《債券的發(fā)行和承銷》課件

債券的發(fā)行和承銷債券發(fā)行是指企業(yè)或政府為了籌集資金，向投資者發(fā)行債券，承諾在未來償還本金和利息的一種金融活動(dòng)。承銷則是指承銷商幫助發(fā)行者將債券銷售給投資者，并承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)的過程。什么是債券?債務(wù)憑證債券代表借款人向投資者發(fā)行的債務(wù)憑證，承諾在未來償還本金和利息。固定收益?zhèn)顿Y者可以獲得固定利息收入，通常以票面利率的形式支付。到期償還債券具有到期日，到期時(shí)借款人需要償還本金給投資者。風(fēng)險(xiǎn)較低相對于股票而言，債券的風(fēng)險(xiǎn)相對較低，但收益率也通常較低。債券的發(fā)行與承銷流程發(fā)行準(zhǔn)備發(fā)行人需要準(zhǔn)備相關(guān)文件，例如債券募集說明書、發(fā)行方案等，并進(jìn)行相關(guān)法律和監(jiān)管方面的審批。承銷商選擇發(fā)行人需要選擇承銷商，并與承銷商簽署承銷協(xié)議，確定承銷方式、承銷價(jià)格、承銷費(fèi)用等。債券定價(jià)發(fā)行人和承銷商根據(jù)市場情況，確定債券的票面利率、發(fā)行價(jià)格、期限等。債券發(fā)行發(fā)行人通過承銷商將債券發(fā)行給投資者，并獲得資金。債券上市債券發(fā)行完成后，將在交易所上市交易，投資者可以在二級(jí)市場進(jìn)行交易。發(fā)行條件信用評(píng)級(jí)信用評(píng)級(jí)是發(fā)行人償還債務(wù)能力的評(píng)估。發(fā)行人需要獲得符合債券發(fā)行要求的信用評(píng)級(jí)。財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)行人需要提供最近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表，以證明其財(cái)務(wù)狀況良好，能夠償還債務(wù)。商業(yè)計(jì)劃發(fā)行人需要提供詳細(xì)的商業(yè)計(jì)劃，以證明其未來盈利能力，能夠償還債務(wù)。法律文件發(fā)行人需要提供必要的法律文件，以證明其合規(guī)性，并確保債券發(fā)行符合相關(guān)法律法規(guī)。發(fā)行方式1公募發(fā)行公募發(fā)行指發(fā)行人向社會(huì)公眾公開發(fā)行債券，廣泛募集資金。2私募發(fā)行私募發(fā)行指發(fā)行人向特定投資者發(fā)行債券，募集資金。3定向發(fā)行定向發(fā)行指發(fā)行人將債券定向發(fā)行給特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人，例如銀行、保險(xiǎn)公司等。4直接發(fā)行直接發(fā)行指發(fā)行人直接向投資者發(fā)行債券，不通過承銷商。定價(jià)原則市場利率債券利率受市場利率影響，與市場利率水平保持一致性。發(fā)行人信用評(píng)級(jí)發(fā)行人的信用評(píng)級(jí)越高，債券利率越低，反之亦然。債券期限債券期限越長，利率越高，反之亦然。市場供求關(guān)系市場供求關(guān)系影響債券價(jià)格，進(jìn)而影響債券利率。承銷商的作用專業(yè)評(píng)估承銷商擁有豐富的市場經(jīng)驗(yàn)，能夠?qū)l(fā)行進(jìn)行專業(yè)評(píng)估。評(píng)估債券發(fā)行條件，為發(fā)行人提供定價(jià)建議，幫助發(fā)行人確定合理的利率和發(fā)行規(guī)模。市場推廣承銷商負(fù)責(zé)向市場推廣發(fā)行信息，吸引投資者參與債券認(rèn)購。通過路演等方式，向投資者介紹債券的投資價(jià)值，提升市場對債券的關(guān)注度。承銷方式1包銷承銷商承諾全部包銷債券，承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)由承銷商承擔(dān)。2代銷承銷商僅負(fù)責(zé)代為銷售，不承諾全部包銷，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行人承擔(dān)，市場風(fēng)險(xiǎn)由承銷商和發(fā)行人共同承擔(dān)。3聯(lián)合承銷多個(gè)承銷商共同承銷，分擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)，通常采用包銷和代銷相結(jié)合的方式。4自營承銷發(fā)行人自行銷售債券，不委托承銷商，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行人承擔(dān)。承銷團(tuán)組織主承銷商主承銷商負(fù)責(zé)組織承銷團(tuán)，負(fù)責(zé)發(fā)行工作，協(xié)調(diào)其他承銷商，協(xié)調(diào)與發(fā)行人、投資者的關(guān)系。聯(lián)席主承銷商聯(lián)席主承銷商協(xié)助主承銷商進(jìn)行發(fā)行工作，共同承擔(dān)責(zé)任，共同協(xié)調(diào)發(fā)行。簿記管理人簿記管理人負(fù)責(zé)收集投資者認(rèn)購信息，管理認(rèn)購簿，確定最終發(fā)行價(jià)格。其他承銷商其他承銷商參與發(fā)行工作，承擔(dān)一定份額的認(rèn)購，協(xié)助主承銷商完成發(fā)行。承銷費(fèi)用承銷費(fèi)用是承銷商為發(fā)行債券提供服務(wù)所收取的報(bào)酬，通常由發(fā)行人支付。0.5%-1.5%費(fèi)率承銷費(fèi)用通常以債券發(fā)行總額的百分比計(jì)算，一般在0.5%-1.5%之間，具體費(fèi)率由發(fā)行人與承銷商協(xié)商確定。100M發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模較大的債券，承銷費(fèi)用率會(huì)相對較低。3類型承銷費(fèi)用主要包括承銷費(fèi)、保薦費(fèi)、盡職調(diào)查費(fèi)等。100K最低承銷費(fèi)用一般設(shè)定最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，例如10萬人民幣。發(fā)行公告與路演發(fā)行公告是向市場發(fā)布債券發(fā)行信息的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，內(nèi)容包括發(fā)行主體、債券品種、發(fā)行規(guī)模、利率等關(guān)鍵信息。路演是發(fā)行人與投資者溝通的重要環(huán)節(jié)，通過路演，發(fā)行人可以詳細(xì)介紹債券發(fā)行方案，并與投資者進(jìn)行互動(dòng)交流，解答投資者的問題，提升投資者對債券的信心。1發(fā)布公告公開債券發(fā)行信息2投資者溝通介紹債券方案3投資者關(guān)系建立良好關(guān)系發(fā)行公告與路演是債券發(fā)行成功的關(guān)鍵步驟，它們有助于提高債券發(fā)行效率，吸引更多投資者參與投資。簿記建檔1收集訂單收集投資者提交的認(rèn)購申請。2整理信息整理投資者信息，包括姓名、認(rèn)購數(shù)量等。3建檔將信息錄入系統(tǒng)，建立投資者認(rèn)購記錄。4核查確認(rèn)核查投資者信息，確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確可靠。簿記建檔是債券發(fā)行過程中一個(gè)重要的步驟，通過簿記建檔，可以有效地管理投資者認(rèn)購信息，為后續(xù)的配售和發(fā)行工作奠定基礎(chǔ)。配售與發(fā)行1配售根據(jù)投資者需求，決定最終發(fā)行量和分配比例。優(yōu)先滿足機(jī)構(gòu)投資者需求，并考慮個(gè)人投資者。2發(fā)行債券正式發(fā)行，投資者根據(jù)配售比例認(rèn)購債券，并將資金支付給承銷商。承銷商收取承銷費(fèi)用，并將資金轉(zhuǎn)交給發(fā)行人。3債券上市發(fā)行成功后，債券將在證券交易所上市交易。投資者可以在二級(jí)市場自由買賣債券。資金的劃撥1承銷商賬戶資金劃撥至承銷商賬戶2發(fā)行人賬戶承銷商將資金劃撥至發(fā)行人賬戶3投資人賬戶發(fā)行人將資金劃撥至投資人賬戶資金劃撥流程通常包括三個(gè)步驟：承銷商賬戶、發(fā)行人賬戶、投資人賬戶。承銷商首先會(huì)收到投資人的資金，然后將資金劃撥至發(fā)行人賬戶，最后發(fā)行人將資金劃撥至投資人賬戶。收費(fèi)分配發(fā)行費(fèi)用包括承銷費(fèi)、印刷費(fèi)、律師費(fèi)、會(huì)計(jì)師費(fèi)等。承銷費(fèi)是主要費(fèi)用，通常占發(fā)行總額的1%~3%。承銷商收益承銷商賺取承銷費(fèi)，其收益與發(fā)行規(guī)模、承銷方式、市場環(huán)境等因素有關(guān)。發(fā)行人收益發(fā)行人獲得資金后，用于企業(yè)發(fā)展，例如投資項(xiàng)目、償還債務(wù)等。發(fā)債后的信息披露定期披露發(fā)行人需要定期發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)表、償債能力等信息，確保投資者及時(shí)了解債券情況。監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)對發(fā)行人披露的信息進(jìn)行審查，確保信息的真實(shí)性和完整性，保障投資者的利益。投資者關(guān)系管理發(fā)行人應(yīng)建立投資者關(guān)系管理機(jī)制，及時(shí)回應(yīng)投資者的疑問，維護(hù)市場信心。債券市場監(jiān)管監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管債券市場，包括債券發(fā)行、交易、結(jié)算、信息披露等環(huán)節(jié)。法律法規(guī)《中華人民共和國證券法》、《公司法》、《債券法》等法律法規(guī)，為債券市場監(jiān)管提供法律依據(jù)。監(jiān)管措施監(jiān)管措施包括發(fā)行審核、交易監(jiān)管、信息披露監(jiān)管、投資者保護(hù)等，以維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者權(quán)益。一級(jí)市場交易發(fā)行階段發(fā)行商向投資者出售新發(fā)行的債券，通常通過承銷商進(jìn)行。認(rèn)購階段投資者根據(jù)發(fā)行價(jià)格認(rèn)購債券，形成最終的交易結(jié)果。結(jié)算階段投資者支付認(rèn)購資金，發(fā)行商交付債券，完成交易過程。主要特點(diǎn)投資者直接從發(fā)行商購買發(fā)行價(jià)格通常固定交易量相對較小二級(jí)市場交易二級(jí)市場是債券發(fā)行后進(jìn)行交易的場所。交易主要通過證券交易所或場外交易市場進(jìn)行。1交易主體包括投資者、經(jīng)紀(jì)商和做市商。2交易方式包括競價(jià)交易和協(xié)商交易。3交易價(jià)格由市場供求關(guān)系決定。4交易結(jié)算通過中央結(jié)算機(jī)構(gòu)完成。二級(jí)市場交易為債券提供流動(dòng)性，方便投資者買賣債券，也為發(fā)行人提供再融資的機(jī)會(huì)。交易費(fèi)用交易傭金證券公司收取的交易服務(wù)費(fèi)印花稅交易雙方按成交金額的千分之二收取過戶費(fèi)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)收取的過戶費(fèi)清算費(fèi)交易所收取的清算服務(wù)費(fèi)交易費(fèi)用是債券交易的重要組成部分，影響投資者實(shí)際收益率。債券投資收益率利息收入資本利得其他收益?zhèn)顿Y收益率主要包括利息收入、資本利得和其他收益。利息收入是債券持有者定期獲得的利息，資本利得是指債券價(jià)格上漲帶來的收益，其他收益則包括債券贖回收益等。利率風(fēng)險(xiǎn)利率變動(dòng)利率上升，債券價(jià)格下跌，反之亦然。投資收益利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響投資者的投資收益，降低債券的吸引力。風(fēng)險(xiǎn)管理投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇合適的投資策略，避免利率風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)債券發(fā)行人違約發(fā)行人無法按時(shí)支付利息或本金，導(dǎo)致投資者蒙受損失。例如，公司經(jīng)營狀況惡化或無力償還債務(wù)。金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)銀行等金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，導(dǎo)致其發(fā)行的債券無法償還，投資者面臨巨大損失。政府信用評(píng)級(jí)下降政府信用評(píng)級(jí)下降，其發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)增加，投資者收益率也可能受到影響。信用風(fēng)險(xiǎn)控制投資者需仔細(xì)評(píng)估債券發(fā)行人的信用狀況，選擇信譽(yù)良好的發(fā)行人，并根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適的債券。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)交易活躍度債券市場交易活躍度低，導(dǎo)致難以快速變現(xiàn)，面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場深度不足市場深度不足，買賣家之間價(jià)格差異較大，投資者難以以預(yù)期價(jià)格進(jìn)行交易。市場容量有限市場容量有限，投資者難以找到足夠的買家或賣家，導(dǎo)致難以順利交易。稅收風(fēng)險(xiǎn)利息稅債券利息收入通常需要繳納利息稅。投資者應(yīng)了解具體的稅率和征收方式，提前做好稅收規(guī)劃，避免因稅收問題而影響投資收益。資本利得稅當(dāng)債券價(jià)格上漲并出售時(shí)，投資者需要繳納資本利得稅。稅率根據(jù)持有時(shí)間和收益額而有所不同，投資者需關(guān)注相關(guān)稅收政策，合理安排投資策略。合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)法律法規(guī)發(fā)行和交易必須符合相關(guān)法律法規(guī)，確保合規(guī)性。監(jiān)管要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，需要滿足監(jiān)管要求，避免違規(guī)。信息披露發(fā)行和交易過程中，需要及時(shí)、準(zhǔn)確地披露信息，維護(hù)市場秩序。風(fēng)險(xiǎn)控制建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，規(guī)避合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)，確保交易安全。債券的管理與兌付1管理定期審查債券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益情況，以確保投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。調(diào)整投資策略，根據(jù)市場變化和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對債券投資組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。2兌付到期日，債券發(fā)行人應(yīng)按約定償還本金和利息，并完成債券的清算。發(fā)行人要確保資金充足，并及時(shí)將款項(xiàng)支付給債券持有人，履行兌付義務(wù)。3信息披露定期披露債券相關(guān)信息，包括債券的收益率、信用評(píng)級(jí)、違約率等，以保持市場透明度。及時(shí)公布重大事件信息，例如債券發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況、違約事件等，保障投資者的知情權(quán)。違約處理機(jī)制法律程序發(fā)行人違約，債權(quán)人可以依法提起訴訟，追償債務(wù)。破產(chǎn)清算發(fā)行人無力償還債務(wù)，債權(quán)人可以申請發(fā)行人破產(chǎn)清算，以拍賣發(fā)行人資產(chǎn)償還債務(wù)。債務(wù)重組發(fā)行人與債權(quán)人協(xié)商，通過債務(wù)展期、利率調(diào)整等方式，重組債務(wù)，避免違約。信用保險(xiǎn)通過信用保險(xiǎn)，債權(quán)人可以將部分違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。結(jié)論與展望結(jié)論債券發(fā)行和承銷是金