新質(zhì)生產(chǎn)力系列（二）：“增新質(zhì)”與“挑大梁”

“增新質(zhì)”與“挑大梁”2025年01月13日執(zhí)業(yè)證號：S0100524060005執(zhí)業(yè)證號：S01001240800172025年中國經(jīng)濟既有“增新質(zhì)”的動力，也有“經(jīng)濟大省挑大梁”的壓力。相關(guān)研究“增新質(zhì)”的過程中不時傳出積極的信號，但新舊動能轉(zhuǎn)換是一個陣痛的過程，難1.美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點評：誰更中意非農(nóng)？特免會導(dǎo)致經(jīng)濟增速放緩。在這個過程中，經(jīng)濟大省發(fā)揮了“領(lǐng)頭羊”作用，2024朗普or美聯(lián)儲-2025/01/11年大多經(jīng)濟大省已然步入經(jīng)濟發(fā)展與科技創(chuàng)新的正反饋循環(huán)中。有了正反饋，距年大多經(jīng)濟大省已然步入經(jīng)濟發(fā)展與科技創(chuàng)新的正反饋循環(huán)中。有了正反饋，距鑒-2025/01/07離“增新質(zhì)”與“挑大梁”的雙軌并行不再遙遠(yuǎn)。2025年“增新質(zhì)”的訴求會3.市場點評：特朗普新聞：“防偽”指南-202更強，不過各地“增新質(zhì)”的方式也將更具特色化。5/01/07當(dāng)前“新質(zhì)”的力量仍不敵傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。2024年廣義基建依舊強勢、以及制4.政策動態(tài)點評：開年政策的發(fā)力與蓄力-20造業(yè)傳統(tǒng)領(lǐng)域的投資增勢比“新質(zhì)”領(lǐng)域更加明顯，均說明“新質(zhì)生產(chǎn)力”仍在25/01/06 探索途中，逆周期調(diào)節(jié)的重任仍是落在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)肩上。著眼當(dāng)下，如何順利渡過 新舊動能轉(zhuǎn)換的陣痛期甚是關(guān)鍵?！霸鲂沦|(zhì)”與“挑大梁”：經(jīng)濟大省已收獲正反饋。從各省占全國GDP的比重與科技創(chuàng)新水平的正相關(guān)性不難看出，“經(jīng)濟大省”在“挑大梁”的過程中更加側(cè)重于“新質(zhì)生產(chǎn)力”的發(fā)展，通過自身產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級、去縮短新舊動能轉(zhuǎn)換的陣痛期，這在2024年變得更加明顯——江蘇、浙江、廣東等大省已然步入經(jīng)濟發(fā)展與科技創(chuàng)新的正反饋循環(huán)中。聚焦于四大增長極，科技創(chuàng)新是高速發(fā)展的最大底色。隨著國家技術(shù)創(chuàng)新中心的陸續(xù)落地，四大增長極在科技創(chuàng)新的道路上走得越來越遠(yuǎn)。四大增長極的科研支出力度大，聚集了全國2/3的高新技術(shù)企業(yè)。當(dāng)然，科技創(chuàng)新的背后也有正反饋，比如這些地區(qū)的大部分高新技術(shù)企業(yè)年收入增速都跑贏了全國整體水平。對于其他省份而言，化債背景下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也不再是必選項。重點化債省份固投增速滯后于全國，說明債務(wù)驅(qū)動投資增長的模式已經(jīng)成為過去時。2025年化債的政策基調(diào)不變，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（尤其是基建和房地產(chǎn)）涉及更多舉債風(fēng)險的情況下，其他省份也需要產(chǎn)業(yè)進一步煥新。相較之下，以自籌資金為導(dǎo)向的制造業(yè)更能成為經(jīng)濟發(fā)展的“首選”，這也是順應(yīng)時代“高質(zhì)量發(fā)展”的長久之策。年起，“新質(zhì)”行業(yè)的出口增速就一直處于傳統(tǒng)行業(yè)之上，我國一直在打造外貿(mào)新優(yōu)勢的道路上砥礪前行。面對特朗普上任后帶來的貿(mào)易風(fēng)險，政策為高科技的“站臺”會更加堅定。地方具體怎么“增新質(zhì)”？不宜過快，要更“因地制宜”?？紤]到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)兼具逆周期調(diào)節(jié)以及為新質(zhì)生產(chǎn)力賦能的重要性，在新舊動能切換的過程中，各省“增新質(zhì)”不宜過快，比起“一擁而上”、更要“因地制宜”。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)政策正在從選擇性向功能性發(fā)生轉(zhuǎn)變，這從各省對產(chǎn)業(yè)政策的部署中便可以知微見著——科技較強省份在數(shù)字經(jīng)濟和未來產(chǎn)業(yè)等門檻更高的領(lǐng)域上“先行探路”；科技適中省份更多部署在比較傳統(tǒng)的科技板塊；科技稍弱省份的“新質(zhì)”極具特色化，比如貴州的數(shù)字經(jīng)濟，新疆、西藏、甘肅等地的能源轉(zhuǎn)型。本周地方兩會將密集召開，可以重點關(guān)注后續(xù)各地政府工作報告中對于產(chǎn)業(yè)政策的部署。風(fēng)險提示：未來政策不及預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟形勢變化超預(yù)期；出口變動超預(yù)期。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告1宏觀事件點評本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告2圖1：2024年廣義基建和制造業(yè)起到逆周期調(diào)節(jié)作用2015105 -5-10歷年1-11月累計同比：歷史區(qū)間平均值o2024年資料來源：Wind，民生證券研究院圖2：不過制造業(yè)靠的更多是傳統(tǒng)行業(yè)傳統(tǒng)行業(yè)“新質(zhì)”行業(yè)%制造業(yè)投資：傳統(tǒng)行業(yè)“新質(zhì)”行業(yè)%201920202021202220232024資料來源：Wind，民生證券研究院圖3：經(jīng)濟大省的“新質(zhì)含量”都頗高2024年前三季度各省2024年前三季度各省占全國GDP的比重（%（%）42廣東山東浙江福建四川浙江福建遼寧安徽江西湖北上海 北京新疆山西廣西黑龍江重慶 陜西遼寧安徽江西湖北上海 北京新疆山西廣西黑龍江重慶 陜西天津青海甘肅吉林云南貴州河北 河北 20304050607080901002024年綜合科技創(chuàng)新水平指數(shù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告32020年12月2020年12月2020年12月2020年12月2023年4月科技部：綜合類國家技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)工作新中心”在北京揭牌成立科技部：培育創(chuàng)建成渝國創(chuàng)新平臺資料來源：中國政府網(wǎng)，科技部，民生證券研究院圖6：四大增長極區(qū)域集中了全國2/3的高新技術(shù)企業(yè)33%20%30%京津冀地區(qū)粵港澳大灣區(qū)長三角地區(qū)a成渝雙城地區(qū)n其他地區(qū)資料來源：Wind，科技部，民生證券研究院圖5：京津冀、粵港澳、長三角的科研支出比重高于全國平均資料來源：Wind，科技部，民生證券研究院圖7：成渝雙城、京津冀、粵港澳地區(qū)高新技術(shù)企業(yè)成長 迅速(2007高新技術(shù)企業(yè):年收入（2022年京津冀地區(qū)京津冀地區(qū)02007200920112013201520172資料來源：Wind，科技部，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告4圖8：目前重點化債省份固投增速滯后于全國%固投累計同比：全國 固投累計同比：重點化債省市 固投累計同比：重點化債省市402002018-032019-072020-112022-032023-072024-11資料來源：Wind，民生證券研究院圖9：比起基建和房地產(chǎn)，制造業(yè)更看重自籌資金基建制造業(yè)房地產(chǎn)%項目融資來源（2023年基建制造業(yè)房地產(chǎn)%90605040200圖10：當(dāng)前“新質(zhì)”行業(yè)的出口表現(xiàn)更勝一籌%“新質(zhì)”行業(yè)傳統(tǒng)行業(yè)%“新質(zhì)”行業(yè)200500-50-1002017201820192020202120222024資料來源：iFind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告5圖11：2024年各省《政府工作報告》中關(guān)于“新質(zhì)生產(chǎn)力”段落提及到的產(chǎn)業(yè)類型科技實力較強的省市：廣東上海北京江蘇浙江未來產(chǎn)業(yè)能源轉(zhuǎn)型數(shù)字經(jīng)濟86420智能電車高端裝備生物技術(shù)云南西藏新疆云南西藏新疆甘肅貴州青?？萍紝嵙χ械鹊氖∈校簲?shù)字經(jīng)濟未來產(chǎn)業(yè)高端裝備5能源轉(zhuǎn)型生物技術(shù)智能電車四川河南數(shù)字經(jīng)濟未來產(chǎn)業(yè)高端裝備5能源轉(zhuǎn)型生物技術(shù)智能電車未來產(chǎn)業(yè)能源轉(zhuǎn)型數(shù)字經(jīng)濟202050智能電車高端裝備生物技術(shù)資料來源：2024年各省市政府工作報告，注：科技實力等級的劃分是根據(jù)各省的人均受教育平均年限、規(guī)上工業(yè)企業(yè)R&D全時當(dāng)量、專利授權(quán)數(shù)量占總宏觀事件點評本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告6本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為注冊分析師，基于認(rèn)真審慎的工作態(tài)度、專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ㄅc分析邏輯得出研究結(jié)論，獨立、客觀地出具本報告，并對本報告的內(nèi)容和觀點負(fù)責(zé)。本報告清晰準(zhǔn)確地反映了研究人員的研投資建議評級標(biāo)準(zhǔn)公司評級行業(yè)評級本報告僅供本公司境內(nèi)客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告僅為參考之用，并不構(gòu)成對客建議，不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告所包含的觀點及建議并未考慮獲取本報告的機構(gòu)及個人的投資目的、財務(wù)狀況、特殊狀況、目標(biāo)或需要，客戶應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，進行獨立評估，并應(yīng)同時考量自身的投資目的務(wù)狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務(wù)、稅收等方面咨詢專家的意見，不應(yīng)單純依靠本報告所載的內(nèi)容而取代自身的獨本報告是基于已公開信息撰寫，但本公司不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。本報告所載的資料、意見及預(yù)測僅反映本布本報告當(dāng)日的判斷，且預(yù)測方法及結(jié)果存在一定程度局限性。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所刊載的意見、預(yù)測不在法律允許的情況下，本公司及其附屬機構(gòu)可能持有報告中提及的公司所發(fā)行證券的頭寸并進行交易，也可能為這些公正在爭取提供投資銀