《中國(guó)神華財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)比率分析案例綜述》10000字

中國(guó)神華財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)比率分析案例綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u31072中國(guó)神華財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)比率分析案例綜述 112800（一）中國(guó)神華公司簡(jiǎn)介 131731、公司概述 1255002、公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 14403（二）中國(guó)神華財(cái)務(wù)報(bào)表分析 2315961、資產(chǎn)負(fù)債表分析 3321832、利潤(rùn)表分析 597623、現(xiàn)金流量表分析 721140（三）中國(guó)神華財(cái)務(wù)比率分析 9220071、償債能力分析 9182992、營(yíng)運(yùn)能力分析 11236423、盈利能力分析 1331144、發(fā)展能力分析 1529022數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)站 1525610（四）杜邦綜合分析 1625755（1）凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù) 1823258（2）總資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1819255（3）營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入 194098（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額 19（一）中國(guó)神華公司簡(jiǎn)介1、公司概述中國(guó)神華中國(guó)神華能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)神華”）于2004年11月8日成立，是國(guó)家能源集團(tuán)旗下A+H股上市公司，2005年6月15日在香港聯(lián)交所、2007年10月9日在上海證交所分別掛牌上市。

2020年末，公司總資產(chǎn)5584億元，總市值為523億美元，員工7.6萬人。

中國(guó)神華是世界領(lǐng)先的以煤炭為主的綜合能源上市公司，在普氏能源資訊發(fā)布的《2020全球能源企業(yè)250強(qiáng)》榜單中，中國(guó)神華排名第十，中國(guó)企業(yè)排名第二。

中國(guó)神華是世界上最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)之一，也是全球第二大煤炭出口國(guó)。

公司主要從事煤炭、電力、鐵路、港口、航運(yùn)、煤化工等六大板塊的業(yè)務(wù)。

公司以煤炭采掘業(yè)務(wù)為出發(fā)點(diǎn)，利用自有的銷售網(wǎng)絡(luò)，以及下游電力、煤化工產(chǎn)業(yè)，實(shí)施跨行業(yè)、跨產(chǎn)業(yè)的縱向一體化發(fā)展運(yùn)營(yíng)模式。2、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)截至2020年底，國(guó)家能源投資集團(tuán)為公司的控股股東，控股比例為69.45%，國(guó)務(wù)院國(guó)資委為公司的實(shí)際控制人。中國(guó)神華能源股份有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（截至2020年底）見下圖所示：圖2中國(guó)神華能源股份有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖截至2020年底前十名股東、前十名流通股東（或無限售條件股東）持股情況如下表所示：表1股東持股情況資料來源：中國(guó)神華能源股份有限公司2020年年度報(bào)告（二）中國(guó)神華財(cái)務(wù)報(bào)表分析1、資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況在一定時(shí)期內(nèi)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況。通過對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)發(fā)展和負(fù)債進(jìn)行合理的評(píng)估，幫助管理者更好地了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，方便其他用戶更好地投資經(jīng)營(yíng)和合作。表2中國(guó)神華2016—2020年資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目趨勢(shì)分析表單位：億元日期202020192018201720162016年實(shí)際數(shù)貨幣資金251.18%101.42%142.24%159.75%100%507.6應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款57.17%50.75%63.49%94.60%100%205.7其中：應(yīng)收票據(jù)90.15%58.92%103.94%139.64%100%43.94應(yīng)收賬款48.20%48.50%52.46%82.32%100%161.8存貨95.58%90.33%74.72%87.33%100%133.4流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)128.99%120.22%174.76%99.33%100%1335固定資產(chǎn)69.19%71.44%74.94%97.69%100%3165非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)88.13%90.83%80.76%99.16%100%4382資產(chǎn)總計(jì)97.67%97.69%102.71%99.20%100%5717短期借款115.03%19.05%45.62%216.54%100%43.84應(yīng)付票據(jù)34.91%24.95%41.12%73.28%100%31.74應(yīng)付賬款87.15%75.83%79.99%98.78%100%319.8流動(dòng)負(fù)債合計(jì)61.93%85.10%109.98%103.30%100%1122非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)80.20%59.54%74.65%96.24%100%795.8負(fù)債合計(jì)69.50%74.50%95.31%100.36%100%1918股東權(quán)益合計(jì)111.90%109.40%106.48%98.60%100%3799負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)97.67%97.69%102.71%99.20%100%5717資料來源：中國(guó)神華資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算得出（1）貨幣資金。貨幣資金2017年和2018年相對(duì)于2016年有較大幅度增長(zhǎng)，主要原因是煤炭、運(yùn)輸業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入較好；理財(cái)產(chǎn)品到期收回；神華財(cái)務(wù)公司吸收存款余額增加。2019年與2016年基本持平，而2020年相較于2019年又有大幅增長(zhǎng)，主要原因是公司理財(cái)產(chǎn)品到期收回，以及財(cái)務(wù)公司出表的影響，2020年中國(guó)神華人民幣銀行存款由上年的480億元增長(zhǎng)到1222億元。（2）應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)?？梢钥闯?，公司應(yīng)收賬款從2016年開始呈持續(xù)下降趨勢(shì)，原因是公司煤炭業(yè)務(wù)加強(qiáng)回款管理，應(yīng)收賬款余額減少。到2020年應(yīng)收賬款與2019年基本持平。應(yīng)收票據(jù)2017年相較于2016年有所增長(zhǎng)，原因是煤炭、發(fā)電業(yè)務(wù)收到的銀行承兌匯票增加。2017年到2019年應(yīng)收票據(jù)持續(xù)下降，原因是收到的票據(jù)減少及部分應(yīng)收票據(jù)到期兌付。到2020年應(yīng)收票據(jù)相較于2019年有所增長(zhǎng)，原因是公司發(fā)電及售煤業(yè)務(wù)應(yīng)收票據(jù)增加。（3）存貨?？梢钥闯觯敬尕洀?016年到2018年有所減少，原因是中國(guó)神華與國(guó)電電力共同組建合資公司，涉標(biāo)的相關(guān)資產(chǎn)被劃分至“持有待售資產(chǎn)”。存貨從2018年到2020年又有小幅增長(zhǎng)，原因是煤炭存貨及備品備件增加。（4）流動(dòng)資產(chǎn)。中國(guó)神華的流動(dòng)資產(chǎn)在2018年有明顯增長(zhǎng)，其余年份基本持平，流動(dòng)資產(chǎn)的變化會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)比率的變化，從而影響企業(yè)的短期償債能力。（5）固定資產(chǎn)?？梢钥闯?，公司的固定資產(chǎn)呈穩(wěn)定減少的趨勢(shì)，在2018年有一個(gè)明顯的小幅減少，原因是中國(guó)神華與國(guó)電電力共同組建合資公司，涉標(biāo)的相關(guān)資產(chǎn)被劃分至“持有待售資產(chǎn)”。（6）非流動(dòng)資產(chǎn)。公司的非流動(dòng)性資產(chǎn)變化趨勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，但非流動(dòng)性資產(chǎn)占比較高，說明公司資產(chǎn)流動(dòng)性較弱。（7）短期借款。公司的短期借款2017年較之2016年大幅上升，原因是發(fā)電業(yè)務(wù)短期借款增加，2017年以后又呈下降趨勢(shì)，原因是公司償還銀行借款以及部分電廠的“短期借款”劃分至“持有待售資產(chǎn)”。雖然公司短期借款變化幅度較大，但在流動(dòng)負(fù)債中所占比重較小，因此對(duì)于流動(dòng)比率的影響較小，公司的短期償債能力不會(huì)因此受到太大的影響。（8）應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款。公司應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款逐年呈下降趨勢(shì)，在2020年略有增加。原因是以票據(jù)結(jié)算的應(yīng)付款項(xiàng)減少，及部分應(yīng)付票據(jù)到期結(jié)算；應(yīng)付購(gòu)煤款減少，以及部分電廠“應(yīng)付賬款”劃分至“持有待售負(fù)債”。（9）流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債在2016到2018年基本穩(wěn)定，到2019年2020年呈下降趨勢(shì)。非流動(dòng)負(fù)債在2016到2019年呈下降趨勢(shì)，在2020年有小幅回升，主要原因是部分電廠“長(zhǎng)期借款”劃分至“持有待售負(fù)債”或部分長(zhǎng)期借款到期償還。（10）總資產(chǎn)。中國(guó)神華資產(chǎn)總額從2016年到2020年變化幅度不大，基本維持穩(wěn)定。對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模巨大的企業(yè)，其資產(chǎn)總額一般保持穩(wěn)定。（11）總負(fù)債。中國(guó)神華負(fù)債總額從2016年到2020年逐年降低，這將導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率下降，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上降低。（12）股東權(quán)益。股東權(quán)益從2016年到2020年呈上升趨勢(shì)，所有者權(quán)益增加，說明中國(guó)神華盈利能力較強(qiáng)。2、利潤(rùn)表分析根據(jù)中國(guó)神華2016年至2020年利潤(rùn)表，進(jìn)行趨勢(shì)分析，趨勢(shì)表如下所示：表3中國(guó)神華2016—2020年利潤(rùn)表主要項(xiàng)目趨勢(shì)分析表單位：億元利潤(rùn)表202020192018201720162016年實(shí)際數(shù)一、營(yíng)業(yè)收入127.42%132.11%144.24%135.83%100%1831營(yíng)業(yè)成本125.45%129.42%140.34%129.78%100%1108稅金及附加157.90%148.80%145.19%139.27%100%69.22銷售費(fèi)用90.98%104.92%118.85%100.33%100%6.1管理費(fèi)用100.78%103.07%110.88%106.25%100%179.3財(cái)務(wù)費(fèi)用23.48%49.71%80.77%68.33%100%50.59資產(chǎn)減值損失--67.87%37.12%96.86%100%28.07加：投資收益1052.32%868.87%196.36%437.42%100%3.02二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)162.67%170.71%187.42%182.17%100%390.3加：營(yíng)業(yè)外收入31.81%36.38%30.94%35.72%100%13.8減：營(yíng)業(yè)外支出83.80%26.92%231.75%83.47%100%15.12其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失100%4.09三、利潤(rùn)總額161.08%171.52%180.13%180.80%100%389四、凈利潤(rùn)159.99%174.48%182.94%182.97%100%295.4資料來源：中國(guó)神華利潤(rùn)表計(jì)算得出（1）營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本。中國(guó)神華的營(yíng)業(yè)收入從2016年到2018年呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，全國(guó)煤炭市場(chǎng)供需緊平衡，價(jià)格高位波動(dòng)。受益于全社會(huì)用電量增長(zhǎng)及本集團(tuán)加大營(yíng)銷力度，2018年我國(guó)煤炭消費(fèi)總量延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，本集團(tuán)適應(yīng)市場(chǎng)需求，加大外購(gòu)煤銷售力度，煤炭業(yè)務(wù)帶動(dòng)自有鐵路、港口和航運(yùn)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)，本集團(tuán)合并抵銷前運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入從2018年到2020年呈下降趨勢(shì)，主要原因是本公司于組建合資公司交易中投出標(biāo)的資產(chǎn)的售電量及收入自2019年2月1日起不再納入本公司合并報(bào)表范圍。2020年本集團(tuán)平均煤炭銷售價(jià)格同比下降3.8%，導(dǎo)致煤炭營(yíng)業(yè)收入同比下降。營(yíng)業(yè)成本從2016年到2018年呈上升趨勢(shì)，主要原因是2017年煤炭采購(gòu)價(jià)格同比上升，煤炭?jī)r(jià)格上漲導(dǎo)致發(fā)電業(yè)務(wù)燃煤成本增加。2018年公司根據(jù)市場(chǎng)供需情況增加外購(gòu)煤的銷售量，部分生產(chǎn)單位根據(jù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效情況提高工資標(biāo)準(zhǔn)。營(yíng)業(yè)成本從2018年到2020年呈下降趨勢(shì)，主要原因是外購(gòu)煤成本同比下降以及原材料、燃料及動(dòng)力成本同比下降，組建合資公司標(biāo)的資產(chǎn)交割后，公司售電量較上年下降。（2）期間費(fèi)用。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用基本維持穩(wěn)定，而財(cái)務(wù)費(fèi)用呈明顯下降趨勢(shì)，主要原因是匯兌收益同比增長(zhǎng)，2020年貸款市場(chǎng)利率下降以及償還到期應(yīng)付債券導(dǎo)致利息費(fèi)用減少。（3）資產(chǎn)減值損失。資產(chǎn)減值損失2018年同比下降61.7%，主要原因是上年同期本集團(tuán)對(duì)關(guān)停發(fā)電機(jī)組及澳洲沃特馬克項(xiàng)目部分土地因用途改變而計(jì)提減值準(zhǔn)備較多；以及本報(bào)告期壞賬損失減少?，F(xiàn)金流量表分析根據(jù)中國(guó)神華2016年至2020年現(xiàn)金流量表，進(jìn)行趨勢(shì)分析，趨勢(shì)表如下所示：表4中國(guó)神華2016—2020年現(xiàn)金流量表主要項(xiàng)目趨勢(shì)分析表單位：億元流量表202020192018201720162016年實(shí)際數(shù)一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金107.94%118.11%129.78%124.47%100%2280經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)118.66%120.02%134.13%127.03%100%2353購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金138.97%155.42%163.53%147.08%100%839經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)129.01%142.96%148.24%132.79%100%1534經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~99.28%77.08%107.78%116.21%100%818.8二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量取得投資收益收到的現(xiàn)金254.74%176.09%151.64%170.71%100%10.96處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額75.50%173.96%145.15%206.78%100%6.49收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金93.34%96.15%95.14%126.59%100%26.74投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1546.13%1064.49%120.06%1491.94%100%44.66購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金71.13%65.42%72.02%69.75%100%290.6投資支付的現(xiàn)金6.25%208.56%100.90%89.41%100%335.1支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金217.21%51.74%55.95%46.28%100%65.56投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)53.53%135.78%84.52%77.05%100%691.2投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-49.57%71.63%82.07%-20.67%100%-646.5三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金54.55%65.89%33.84%104.77%100%11.11其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金54.55%65.89%33.84%104.77%100%11.11取得借款收到的現(xiàn)金35.45%12.63%126.21%87.91%100%280.4收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金229.43%253.33%104.60%31.49%100%4.35籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)39.01%18.17%122.45%87.73%100%295.8償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金57.90%50.52%159.64%115.24%100%299.3分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金196.97%149.81%182.70%380.61%100%181.5籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)111.55%88.52%168.38%215.52%100%480.7籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~227.58%201.03%241.81%419.79%100%-184.9四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響-103.97%267.46%38.89%-166.67%100%1.26資料來源：中國(guó)神華現(xiàn)金流量表計(jì)算得出（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2017年相對(duì)于2016年略有增長(zhǎng)，主要原因是神華財(cái)務(wù)公司吸收存款增加。2017年到2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)下降，主要原因是2018年自產(chǎn)煤生產(chǎn)成本上升、外購(gòu)煤銷售量占比提高及外部運(yùn)輸費(fèi)用增長(zhǎng)導(dǎo)致現(xiàn)金流出增加，以及各項(xiàng)稅費(fèi)支出較上年同期增加。2019年收入下降帶來現(xiàn)金流入的減少。（2）投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2017年凈流入133億元，同比變化120.7%，主要原因是本報(bào)告期到期收回理財(cái)產(chǎn)品較多。2020年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比變化169.2%，主要原因是本公司銀行理財(cái)產(chǎn)品到期收回，以及本報(bào)告期投資支付的現(xiàn)金同比減少。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纱蚊黠@變得都是因?yàn)榈狡谑栈乩碡?cái)產(chǎn)品導(dǎo)致的。（3）籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2017年凈流出同比增長(zhǎng)319.8%，主要原因是本報(bào)告期本公司派發(fā)特別股息。之后幾年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相對(duì)減少且維持穩(wěn)定。（三）中國(guó)神華財(cái)務(wù)比率分析1、償債能力分析企業(yè)的償債能力包括長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力。本文通過表5中的財(cái)務(wù)比率對(duì)企業(yè)的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力作出分析。表5中國(guó)神華2017—2020年償債能力分析表指標(biāo)2020年2019年2018年2017年2016年流動(dòng)比率2.4781.6811.8911.1441.19速動(dòng)比率2.2951.5551.811.0441.071資產(chǎn)負(fù)債率(%)23.8725.5831.1333.9433.54權(quán)益乘數(shù)1.3141.3441.4521.5141.505產(chǎn)權(quán)比率0.370.4060.5580.6380.614數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)站（1）流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)在短期債務(wù)到期前將流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金以償還負(fù)債的能力。一般來說，比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力越高，反之，流動(dòng)性越差。一般認(rèn)為，流動(dòng)比率應(yīng)在2:1以上，流動(dòng)比率2:1，意味著流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍，即使流動(dòng)資產(chǎn)的一半在短期內(nèi)無法變現(xiàn)，也會(huì)全額償還流動(dòng)負(fù)債。計(jì)算公式如下：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2016年和2017年中國(guó)神華的流動(dòng)比率略高于1，2018年和2019年公司的流動(dòng)比率略低于2，到2020年流動(dòng)比率達(dá)到近2.5，雖然流動(dòng)比率呈現(xiàn)一個(gè)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但這并不意味著其償債能力在不斷增長(zhǎng)，不同的行業(yè)性質(zhì)會(huì)做出不同的分析。（2）速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，也被稱為“酸性測(cè)驗(yàn)比率”，速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨和預(yù)付費(fèi)用后的差額。它是衡量企業(yè)是否有能力立即清算流動(dòng)資產(chǎn)，以清償流動(dòng)負(fù)債的指標(biāo)。計(jì)算公式如下：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）/流動(dòng)負(fù)債公司的速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的變化趨勢(shì)基本一致?？傮w來看，公司的速動(dòng)比率從2016年和2017年的略大于1上升到2020年到2.3，就短期償債能力而言，越來越強(qiáng)。與速動(dòng)比率相結(jié)合來看，流動(dòng)比率的變化程度與速動(dòng)比率的變化程度基本一致，由此可以說明企業(yè)存貨量維持穩(wěn)定。（3）資產(chǎn)負(fù)債率。又稱舉債經(jīng)營(yíng)比率，是衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，以及債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度的指標(biāo)。通過比較企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額得出。計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2016年到2020年總體呈下降趨勢(shì)，但基本維持在30%左右，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，且資產(chǎn)負(fù)債率不斷下降，說明公司的長(zhǎng)期償債能力在不斷提升，因?yàn)楣镜膫鶆?wù)負(fù)擔(dān)越輕，其總體償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保證程度越高，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。但資產(chǎn)負(fù)債率過低說明企業(yè)在未來沒有較大發(fā)展?jié)摿?，不能給投資者帶來收益的上漲，反映了企業(yè)使用資金的能力較弱。（4）產(chǎn)權(quán)比率。

企業(yè)總負(fù)債占企業(yè)權(quán)益總額的比例是評(píng)價(jià)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)合理性的指標(biāo)。

通常情況下產(chǎn)權(quán)比例可以反映企業(yè)股東持股量是否合理，以及企業(yè)對(duì)外借款和經(jīng)營(yíng)的程度。

它主要作為公司長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)水平受產(chǎn)權(quán)比率的影響，產(chǎn)權(quán)比率的增加伴隨著財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的增加，相應(yīng)的收益也會(huì)隨之增加，反之，產(chǎn)權(quán)比率的降低，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)減少，相應(yīng)的收益也會(huì)減少。計(jì)算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額公司的產(chǎn)權(quán)比率從2016年到2020年不斷降低，說明公司的長(zhǎng)期償債能力不斷提高，因?yàn)槠髽I(yè)的負(fù)債總額不斷降低，而企業(yè)的所有者權(quán)益不斷增長(zhǎng)。2、營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，也可以說是企業(yè)的資產(chǎn)管理能力。

主要是指企業(yè)利用各種資產(chǎn)盈利的能力。

而營(yíng)運(yùn)能力則是反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)通過各種途徑獲得資金的能力。中國(guó)神華作為我國(guó)最大的能源公司之一，其營(yíng)運(yùn)能力直接關(guān)系到國(guó)家能源安全與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。本文主要選取2015-2020年的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)次數(shù)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。對(duì)中國(guó)神華的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行評(píng)估。表6中國(guó)神華2015—2020年?duì)I運(yùn)能力分析表指標(biāo)2020年2019年2018年2017年2016年2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）861.9852.6786.8824.111061117存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）32.1127.6425.0231.2742.5146.94應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）17.1317.4822.1628.9760.5473.06總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.4180.4220.4580.4370.3250.322存貨周轉(zhuǎn)率（次）11.2113.0214.3911.518.477.67應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）21.0220.5916.2512.435.9464.928數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)站（1）存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率又稱庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)營(yíng)業(yè)成本與一定時(shí)期內(nèi)平均存貨余額之比。存貨周轉(zhuǎn)率用來綜合反映企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和營(yíng)運(yùn)水平；也可作為考核企業(yè)財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣程度的依據(jù)之一。

反映企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度，即反映企業(yè)存貨的流動(dòng)性和存貨資金占用量是否合理，以提高資金使用效率增強(qiáng)企業(yè)短期短期償債能力同時(shí)保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的連續(xù)性。

存貨周轉(zhuǎn)率是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充，是衡量企業(yè)投入生產(chǎn)、存貨管理水平和銷售收回能力的綜合指標(biāo)。計(jì)算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/存貨中國(guó)神華的存貨周轉(zhuǎn)率從2015年到2018年四年間呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2018年到2020年出現(xiàn)小幅下降。從整體來看，公司的存貨周轉(zhuǎn)率較高，說明公司的存貨管理效率較高，在一定程度說明公司的營(yíng)運(yùn)能力出色。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款是除存貨以外的另一項(xiàng)重要項(xiàng)目。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指賒銷凈收入與某一時(shí)期應(yīng)收帳款平均余額的比率。它是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度和管理效率的一個(gè)指標(biāo)。計(jì)算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額中國(guó)神華的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2015年的4.9次持續(xù)上升到2020年到21次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2015年的73.06天持續(xù)下降到2020年的17.13天，說明公司銷售貨款的回收速度明顯加快，平均收賬期明顯變短，公司應(yīng)收賬款的流動(dòng)性與回收能力越來越強(qiáng)。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比，是投資規(guī)模與銷售水平的比率指標(biāo)。在使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來評(píng)估資產(chǎn)使用效率的時(shí)候，我們還應(yīng)該將分析與銷售利潤(rùn)結(jié)合起來。非流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重應(yīng)進(jìn)行計(jì)算和分析?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率愈高，企業(yè)的企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)投資回報(bào)率越高。計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)總額中國(guó)神華的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2015年到2020年有小幅增長(zhǎng)，但基本維持穩(wěn)定，且公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較小，說明中國(guó)神華是重資產(chǎn)型企業(yè)。3、盈利能力分析盈利能力是指一個(gè)企業(yè)盈利的能力。一般來說，它是指企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)狀況。非常規(guī)業(yè)務(wù)的狀況，即企業(yè)的收益或虧損，并不能作為公司盈利能力的指標(biāo)。本文選取以下指標(biāo)來分析中國(guó)神華的盈利能力。表7中國(guó)神華2015—2020年盈利能力分析表指標(biāo)2020年2019年2018年2017年2016年2015年銷售凈利率(%)20.2621.3120.4621.7316.1313.14銷售毛利率(%)40.440.7141.1242.1739.5137.64總資產(chǎn)收益率(%)8.4699.369.495.254.24凈資產(chǎn)收益率(%)1112.7313.9414.677.515.48數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)站（1）銷售凈利率。它是指凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的關(guān)系，用來衡量企業(yè)在一定期間內(nèi)獲得營(yíng)業(yè)收入的能力。它是考核和評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)盈利水平高低的主要標(biāo)志之一，它反映了可以獲得多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。計(jì)算公式如下：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入中國(guó)神華的銷售凈利率從2015年到2017年逐年增長(zhǎng)，從2017年到2020年基本保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，說明公司的盈利能力在2017年之前不斷提升，在2017年以后維持穩(wěn)定。（2）銷售毛利率。該項(xiàng)指標(biāo)是營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本之間的差值與營(yíng)業(yè)收入的比值計(jì)算得出，銷售凈利率的基礎(chǔ)是銷售毛利率。銷售毛利率越大則公司盈利能力越強(qiáng)。計(jì)算公式：銷售毛利率=（營(yíng)業(yè)收入﹣營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入中國(guó)神華的銷售毛利率從2015年到2020年基本維持穩(wěn)定，且銷售毛利率維持在40%左右，在同行業(yè)中屬于較高水平，說明公司的盈利能力穩(wěn)定。（3）總資產(chǎn)收益率（ROA）?？傎Y產(chǎn)收益率是分析一家公司公司盈利能力的另一個(gè)很有用的比率。

它能較準(zhǔn)確地反映出上市公司在某一特定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，并對(duì)其未來發(fā)展做出預(yù)測(cè)。這是衡量一家公司企業(yè)收益能力的另一個(gè)指標(biāo)。投資者在評(píng)價(jià)企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況時(shí)，往往注重投入資產(chǎn)，往往結(jié)合每股收益和凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行判斷。事實(shí)上，總資產(chǎn)收益率是一個(gè)更有效的指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)收益率直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力，是決定公司是否需要舉債經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要依據(jù)。計(jì)算公式如下：資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)中國(guó)神華的總資產(chǎn)收益率從2015年到2017年大幅增長(zhǎng)，從4.24%增長(zhǎng)到9.49%，說明公司的盈利能力在這兩年內(nèi)有明顯增長(zhǎng)。從2017年到2020年公司的總資產(chǎn)收益率略有下降，但基本維持穩(wěn)定，說明在這段時(shí)間公司的盈利能力保持穩(wěn)定，公司利用全部資產(chǎn)的獲利能力穩(wěn)定。（4）凈資產(chǎn)收益率(ROE)。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的比值，反映股東權(quán)益的收益水平，衡量公司使用自有資本的效率。在一定時(shí)期內(nèi)，凈資產(chǎn)收益率代表著公司的獲利能力和盈利水平；當(dāng)資產(chǎn)總額不變時(shí)，凈資產(chǎn)收益率越大，表明公司擁有的自有資金越多；反之，則意味著擁有較少的自有資金。指標(biāo)值越高，投資回報(bào)率就越高。

這一指標(biāo)反映了自有資本實(shí)現(xiàn)凈收益的能力。一般而言，負(fù)債的增加會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的增加。計(jì)算公式如下：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/總權(quán)益中國(guó)神華的凈資產(chǎn)收益率從2015年到2017年大幅增長(zhǎng)，從2017年到2020年持續(xù)下降，但降幅較小，且公司凈資產(chǎn)收益率總體水平較低，說明公司利用投資帶來的收益能力較弱，但從整體來看，自有資本獲得收益的能力呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。4、發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析。它是企業(yè)拓展經(jīng)營(yíng)能力的分析方法。是對(duì)企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)、發(fā)展速度進(jìn)行分析，反映企業(yè)未來發(fā)展前景。企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r直接關(guān)系到企業(yè)能否生存和可持續(xù)發(fā)展的問題。本文主要選擇以下幾項(xiàng)指標(biāo)來對(duì)中國(guó)神華的成長(zhǎng)能力進(jìn)行研究分析。表8中國(guó)神華2015--2020年發(fā)展能力分析表指標(biāo)2020年2019年2018年2017年2016年2015年?duì)I業(yè)總收入（億元）233324192641248718311771凈利潤(rùn)（億元）391.7432.5438.7450.4227.1161.4資產(chǎn)總計(jì)（億元）558455855872567157175540營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率(%)-3.56-8.426.1735.833.42-凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-9.43-1.41-2.698.340.68-總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）-0.02-4.893.54-0.803.19-數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)站（1）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是指本年?duì)I業(yè)收入增加額與上年度營(yíng)業(yè)收入總額之比。主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率是指主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與上年相比的增減變化情況，是衡量企業(yè)成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率零增長(zhǎng)以上，表明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加。

該指標(biāo)數(shù)值越高，營(yíng)業(yè)收入增速越快，企業(yè)的市場(chǎng)前景就越好。其計(jì)算公式如下：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=本期營(yíng)業(yè)收入增加額/上期營(yíng)業(yè)收入可以看出，中國(guó)神華的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在2016年到2018年為正值，但到了2019年和2020年公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為負(fù)值，說明企業(yè)銷售規(guī)?？s小，銷售出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，銷售情況較差，企業(yè)在銷售方面的成長(zhǎng)性較差。（2）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是指本期凈利潤(rùn)與上期相比的增長(zhǎng)情況，指數(shù)值越大，企業(yè)盈利能力就越強(qiáng)。計(jì)算公式如下：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（當(dāng)期凈利潤(rùn)－上期凈利潤(rùn)）/上期凈利潤(rùn)可以看出，中國(guó)神華的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2016和2017兩年為正值且數(shù)值較大，說明在這兩年公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)能力較強(qiáng)，但在2018到2020這三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)值，說明公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)能力變?nèi)?，公司的凈利?rùn)減少，收益降低，企業(yè)未來的獲利能力略有減弱。（3）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率是指年末總資產(chǎn)與年初資產(chǎn)總額的比率。它反映了在一定時(shí)期內(nèi)該企業(yè)的資產(chǎn)增長(zhǎng)速度。本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額是本年末與本年初的差額，是分析企業(yè)本年度積累資本和發(fā)展能力的重要指標(biāo)，也是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的重要指標(biāo)。計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額從整體來看，中國(guó)神華的資產(chǎn)規(guī)模基本保持穩(wěn)定，企業(yè)的總資產(chǎn)基本沒有增長(zhǎng)，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度慢，是因?yàn)槠髽I(yè)在發(fā)展過程中追求高質(zhì)量發(fā)展，不再盲目擴(kuò)張。（四）杜邦綜合分析前面分析了中國(guó)神華財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，重點(diǎn)分析企業(yè)償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力能力等，杜邦綜合分析的價(jià)值在于將企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行連接，并對(duì)其內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行分析。杜邦分析模型以凈資產(chǎn)收益率為核心，分層分解，結(jié)合不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行解釋，公司償債能力、經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)相互關(guān)聯(lián)，可以對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面、系統(tǒng)的分析解讀。本文選取了2021年、2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并將其納入杜邦模型，對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較分析，比較了近兩年中國(guó)神華財(cái)務(wù)管理能力的變化。圖2中國(guó)神華2020年杜邦財(cái)務(wù)分析圖圖3中國(guó)神華2021年杜邦財(cái)務(wù)分析圖根據(jù)圖2和圖3，將中國(guó)神華2020年和2021年的以下幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行連環(huán)替代分析：（1）凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率上升=13.64%－11.00%=2.64%經(jīng)計(jì)算，2021年凈資產(chǎn)收益率較2020年上升了2.64%，反映出中國(guó)神華能源股份有限公司報(bào)酬水平有所提高。細(xì)分來看，2021年公司總資產(chǎn)收益率上升，權(quán)益乘數(shù)小幅上升，表明2021年公司利用全部資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)獲利能力提升，負(fù)債比率小幅上升。說明投資帶來的收益有所提升，自有資本獲得凈收益的能力有小幅提升。

具體分析中國(guó)神華總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)