第9章 財務預測

第9章財務預測充分利用企業(yè)資財，使企業(yè)收益最大化，是每個管理人員的工作目標。要做到這一點，管理人員需要了解各種因素可能對公司財務產生的影響。編制公司財務計劃是綜合各種影響因素，通過財務預測對企業(yè)的資產利用和資金需求作出估計。9.1銷售預測銷售預測是進行財務預測的第一項工作，企業(yè)的一切財務需求可以看作是因市場銷售引起的。銷售量的增減變化，將會引起庫存、現金流量、應收與應付賬款以及公司其他資產和負債的變化。因此銷售預測是企業(yè)制定財務計劃的基礎。9.1.1銷售量、售價和利潤之間的關系在管理會計的量本利分析中，售價、銷量、利潤和成本之間有如下系：利潤=售價×銷售量一單位變動成本×銷售量一固定成本通常的分析中，對單位產品而言，單位變動成本是不變的，企業(yè)的固成本通常也是不變的。假設售價不變，銷量與利潤的關系如圖9—1所示。如果售價發(fā)生變化，則圖中的斜率將發(fā)生變化。如果售價提高，斜率增大，此時在銷售量不變的情況下利潤將增加；反之，利潤將減少。在分析中如果假設企業(yè)的利潤目標確定，售價與銷量的關系見圖9—2。當售價與銷量的點落在曲線AB上時，企業(yè)將獲得目標利潤。當售價與銷量的點落在曲線AB上方時，企業(yè)獲得的利潤將超過目標利潤。當售價與銷量的點落在曲線AB下方時，企業(yè)獲得的利潤將低于目標利潤。但是，如果售價低于單位變動成本，則生產變得無意義。斜率=售價-單位變動成本利潤0斜率=售價-單位變動成本利潤0截距=固定成本銷售量圖9—1銷售量與利潤售價單位變動成本售價單位變動成本0銷售量AB圖9—2銷售量與售價9.1.2銷售預測作出銷售預測的依據是企業(yè)的利潤目標、實現企業(yè)市場份額的目標市場需求變化對銷售和利潤的影響。銷售預測是一項比較復雜的工作，需要考慮的因素很多，作出準確的預測是非常困難的。我們通常是利用企業(yè)過去的數據進行統(tǒng)計技術分析，并根據企業(yè)資產能力和政治經濟環(huán)境對未來市場的影響進行估計，從而作出銷售預測。在銷售預測中主要考慮的是經濟因素。企業(yè)過去實際的銷售數據，在一定程度上反映出企業(yè)受市場影響的程度和企業(yè)所采取的各種經營策略在市場上取得的實際效果，對企業(yè)制定今后的經營策略有借鑒作用，是銷售預測的重要依據之一。例如，某公司最近連續(xù)5年的銷售量如圖9—3所示。市場價格的變化如圖9—4所示。市場需求量的情況如圖9—5所示。A公司產品的市場占有率如圖9一6所示。這些圖中的數據顯示，這個公司在最近兩年的銷售量和市場占有率是穩(wěn)定的，近兩年市場需求和市場價格也是穩(wěn)定的。假設市場環(huán)境不發(fā)生變化，沒有替代產品沖擊市場需求，企業(yè)依然保持良好的競爭能力，預計下年度市場需求量為470萬噸，市場平均價格為420萬元。根據該公司產品的市場競爭力，市場占有率在下年度將提高到3．6%，預計該公司下年度的產品銷量可達16．9萬噸，銷售額將增長25％，達7084萬元。13.413.4年份8.87.165.5年份8.87.165.5量圖9—3各年銷售3804204352903804204352901991年1992年1993年1994年1995年年份價格(元)450400350300250200425年份年份圖9-5市場需求量的變化年份年份圖9—6產品市場占有率當然，還可以采用一些技術方法更精確地作出銷售預測。銷售預測不是根據想象得出的，它是綜合市場的預期變化和企業(yè)能力而作出的。首先，企業(yè)應該考慮經濟狀況對未來銷售趨勢的影響。必須預測宏觀經濟狀況，預測產品銷售區(qū)域的經濟狀況，以及由于經濟狀況的變化而引起的產品市場的變化趨勢。還要考慮產品定價策略、信用政策、廣告計劃、企業(yè)資源和能力的限制等因素。9.1.3銷售預測對企業(yè)的影響銷售預測的準確程度，對企業(yè)的運作是有很大影響的。銷售預測比較準確，會使企業(yè)在有計劃的財務安排下順利運作，如果銷售預測與實際情況有很大差距，則會使企業(yè)遇到麻煩。假如市場的實際情況遠好于預測，企業(yè)產品的市場供應就會出現短缺，企業(yè)增加產量可能會因為計劃不周而使原料供應出現問題或因固定資產的生產能力不足而難于實現，或者因為現金需求大于原計劃安排使公司財務出現困難等。企業(yè)產品的市場供應不足，顧客就會轉而購買其他公司的產品。企業(yè)的損失是喪失了市場機會。假如市場的實際情況遠不如預測的那樣樂觀，公司的產品就會出現積壓，從而各種庫存增加，資金周轉減慢。更重要的是，實際銷售的下降意味著公司現金流入減少，財務風險加大，同時還會引起資金成本上升。9.2財務報表預測9.2.1財務報表預測的步驟企業(yè)的財務預測由一系列相關的各項財務數據預測構成，預測的財務數據將構成預測的財務報表，即預測損益表、預測資產負債表和預測財務狀況變動表。預測損益表根據銷售預測對成本、費用和利潤的可能結果進行分析。預測資產負債表是，估計企業(yè)資產的可能狀況，以及由于資產的變動而必須作出資本預算。預測財務狀況變動表則是根據上年度資產負債表和預測出的資產負債表完成的，它表明了營運資金的變動情況。進行財務報表預測的基本步驟如下：(1)根據企業(yè)的經營目標、企業(yè)的發(fā)展趨勢和企業(yè)面對的市場情況，運用各種分析手段作出銷售預測。(2)按照以銷定產的原則，根據銷售預測制定生產計劃，進而作出生產成本預算和費用預算。、(3)根據生產和銷售的需要制定最佳庫存。(4)以銷售收入、生產計劃，以及成本和費用為基礎，作出現金預算。(5)通過對收入、成本、費用和利潤的分析預測損益表。(6)預測資產負債表。(7)預測財務狀況變動表。(8)對預測的財務數據和財務指標作出調整，滿足企業(yè)目標和計劃的要求。9.2.2損益表預測損益表預測是通過對未來的成本、費用的分析和預測作出的。在此仍然以A公司為例，說明預測損益表的過程。首先對A公司當年的成本、費用情況作一分析。表9—1A公司當年的損益表，表9一2是A公司成本、費用構成表。表9-1A公司當年的損益表銷售收入5667減：生產成本4258銷售毛利1409減：費用357折舊339營業(yè)利潤713減：利息費103稅前利潤610減：所得稅（30%）183凈利潤427表9-2類別固定成本或費用/萬元單位變動成本或費用/萬元總變動成本/萬元合計/萬元生產成本34529239134258費用14615.7211357折舊339//339利息費103//103對下年度成本費用的預測如下：(1)銷售收入預測。在第一節(jié)對A公司的銷售收入進行了預測，預計產品銷售量為16．9萬噸，預計銷售收入為7084萬元。(2)生產成本預測。預計原料供應市場不會發(fā)生變化，在下年度的固定成本和單位產品變動成本不變，且企業(yè)以銷量確定產量，A公司的產品產量為16．9萬噸，單位產品變動成本為292元，總變動成本為4934．8萬元，固定成本為345萬元，年度總生產成本為5279．8萬元。(3)費用預測。預計下年度固定費用和單位產品變動費用不發(fā)生變動，則下年度的固定費用為146萬元，單位產品變動費用為15．7元，總變動費用為265．3萬元，總費用為411．3萬元。(4)折舊。公司計劃下年度設備投資350萬元用于增加產量，企業(yè)繼續(xù)采用直線折舊法，并且殘值為投資額的10％，則年增加折舊31．5萬元，全年總折舊額為370．5萬元。(5)由于利息費預算要根據現金預算和資本預算的情況決定，為簡化起見，先假設利息費不變，下年度利息費為103萬元。由以上預測構造損益表見表9—3。表9—3A公司預測的損益表銷售收入7084減：生產成本5297.8銷售毛利1804.2減：費用411.3折舊370.5營業(yè)利潤1022.4減：利息費103稅前利潤919.4減：所得稅（30%）275.8凈利潤643.69.2.3資產負債表預測——銷售百分比法銷售百分比法是財務報表預測的一種方法，這種方法基于兩個假設：(1)大多數資產負債表的科目與銷售額有直接關系，當銷售額增減變化(如增加10％)時，現金、應收賬款、庫存、應付賬款等與銷售額直接有關的科目，也按同比例增減變化(也增加10％)；(2)在現有銷售水平下，所有資產尤其是固定資產已得到充分利用，如果增加銷量，則必須增加資產。利用銷售百分比法進行財務報表預測，需要從資產負債表中選出與銷售直接相關的科目。根據銷售百分比法的兩個假設，如果銷售增加，每個資產賬目必須增加。銷售量增加，賒銷數量會相應增加，應收賬款增加；出于生產和銷售的需要，存貨增加。在負債科目中，增加采購將使應付賬款增加；生產規(guī)模的擴大需要雇用更多的人，應付工資增加，隨著銷售的增長，應付稅金也會增加，從而其他應付款增加。在資產負債表中的一些科目并不直接與銷售成比例增加，如短期借款、長期負債、股東權益等。但因銷售的增長需要籌集更多的資金，而使上述科目發(fā)生變化。表9—4是簡化了的A公司的資產負債表。根據銷售預測這個公司計劃下年度的銷售將增長25％，下面我們就討論一下如何利用銷售百分比法進行財務報表預測。表9-4A公司簡化的1992年12資產負債流動資產流動負債貨幣資金208短期借款330應收賬款373應付賬款467其他應收款153流動負債合計797庫存332長期負債流動資產合計1066長期借款1450長期資產長期負債合計1450固定資產凈值3885股東權益長期資產合計3885股本金1785公積金516資產合計4951保留收益404股東權益合計2704權益加負債合計4951第一步，在表9一5中列出資產負債表的科目，并將1992年12月31日的各科目數據列于表中。在第一節(jié)銷售預測中已經預測A第二步，在損益表中預計下年度的利潤是643．6萬元，根據法律規(guī)定，A公司將提取利潤的10％為法定公積金，可分配利潤為579．2萬元。A公司的股息政策是可分配利潤的40％用于股息分配，60％作為保留收益。假設下年度的股息政策不變，可計算出公積金科目將增加64．4萬元，預計下年度公積金為580．4萬元。保留收益科目將增加347．5萬元，預計下年度的保留收益科目為751．5萬元。第三步，預測總資產為6188．8萬元，負債加股東權益的預測值為5480．7萬元，預測總資產與預測負債加股東權益的差額為708．1萬元，這個差額需要追加資金來彌補。第四步，考察追加資金的方式：(1)對追加債務的限制通常企業(yè)的最高負債額為企業(yè)總資產的50％，A公司預計可追加的債務為3094．4萬元。最高債務額減去表9—5的總負債預測值為：3094．4—2363．8=730．6(萬元)。A公司可利用追加債務的上限為730．6萬元。表9一5預測試算表單位：萬元當年數值下年度預測值資產類流動資產貨幣資金208260應收賬款373466.3其他應收款153191.2庫存332415流動資產合計10661332.5長期資產固定自唱凈值38854856.3資產合計49546488.8負債類流動負債短期借款330待定應付賬款467583.8流動負債合計797長期負債長期借款1450待定股東權益股本金1785待定公積金516580.1保留收益401751.5股東權益合計2704權益加負債4951(2)對追加流動負債的限制為保證公司經營的穩(wěn)健，股東和債權人要求A公司下年度的流動比率和速動比率分別達到1．4和1．O以上。表9一5中預測的總流動資產為1332．5萬元，可分別求出可以追加的流動負債額為：1332．5÷1.4=951．8(萬元)(1332．5-415)÷1．0=917．5(萬元)以其中最小值為流動負債額的限制，即A公司下年度最高流動負債額為917．5萬元，表9-5中的預測流動負債為913．8萬元，按照限制，A公司已無追加流動負債的可能。(3)對追加股本的要求需要追加的資金是708．1萬元，利用追加債務的上限為730．6萬元，不追加股本，利用債務即可滿足對資金的需要。(4)追加資金的來源按以上的分析和計算，追加資金的方式以長期債務的方式最適宜，即增加長期負債708．1萬元。第五步，作出完整的預測資產負債表，見表9-6。表9-6A公司1993年12月31曰的預測資產負債表單位：萬元資產負債流動資產流動負債貨幣資金260短期借款330應收賬款466.3應付賬款583.8其他應收款191.2總流動負債913.8庫存415長期負債流動資產合計1332.5長期借款2158.1總長期負債2158.1長期資產股東權益固定資產凈值4856.3股本金1758長期資產合計4856.3公積金580.1資產合計6188.8保留收益751.5股東權益合計3116.9權益加負債6188.8用銷售百分比法預測資產負債表，充分利用了財務數據之間的內在聯(lián)系，并且延續(xù)了上年度的資產狀況。這種方法的特點在于簡便易用。但要充分考慮兩個假設對這一方法的限制。如第一節(jié)預測A公司的銷售情況時，預測下年度的產品市場價格(420元)將低于上年的市場價格(435元)。市場價格下降，庫存增長百分比將高于銷售收入增長百分比，市場價格上升，庫存增長百分比將低于銷售收入增長百分比。如果價格變化的差距很小，則對用銷售百分比法預測資產負債表的影響較小。如果價格變化的差距大，則對使用銷售百分比法預測資產負債表的影響較大。產品市場價格的變化還會影響到應收賬款。原料供應的價格變化同樣會影響到庫存，也會影響應付賬款。價格又恰恰是市場中最易變化的因素。因此應充分重視市場價格因素對預測報表產生的影響。利用銷售百分比法預測資產負債表時，有必要根據各種因素的影響對預測結果作出必要的修正，以求預測準確。9.3現金預算現金預算是企業(yè)財務預測和財務計劃的重要內容。現金預算顯示了企業(yè)的資金周狀況。它根據各項費用支出和付款期限，確定現金支出額和支出時間，同時根據銷售和應收賬款的延遲，確定現金收入額和流人時間，按月編制而成。現金預算表顯示了企業(yè)未來數月或一年中現金的余缺，預測了下一季度或年度現金的需求量和可用于短期投資的現金盈余。預算期為一年或一年以上，按月編制的現金預算用于財務計劃，以便估計企業(yè)目營運資本增長而產生的現金量，以及在某時、某種因素影響下企業(yè)需要動用的現金量。占這種較長期的現金預測中可以看出企業(yè)增長的影響，包括企業(yè)發(fā)展走勢、開發(fā)新產品、添置新設備和籌資方式對現金管理決策的影響。而按周或按日編制的短期現金預算則分和短期內現金的收支情況，用于控制實際現金的運用。現金預算是建立在銷售預測基礎之上的。企業(yè)根據過去的銷售經驗、對未來經濟開勢的預測以及市場調查的資料估算未來的銷售量和銷售價格，得出每月的銷售額。然后計算因銷售量變動而產生的原料費、人工費、銷售及管理費等各項現金支出額，以此作為編制現金預算的依據。某印刷制品公司的現金預算見表9—7、表9—8和表9一9。編制現金預算表前，首先要確定公司銷售的信用政策。該公司賒銷占總銷售額的60％。信用條件為n／30(即信用期為凈30天無現金折扣)。但收賬情況假設為：90％的客戶到期按時付款，即一個月后收回賒銷賬款的90%其余10％則于到期后一個月才能收回，并假設沒有壞賬。表9-7現金收入預算表199×年7月一12月單位：千元5月6月7月8月9月10月11月12月銷售量/臺2600028000300003500035000300002800026000銷售額52005600600070007000600056005200賒銷（占銷售的60%）31203360360042004200360036003120收回應收賬款：一個月后（90%）2808302432403780378032403024兩個月后（10%）312336360420420360現金銷售（占銷售40%）240028002800240022402080其他現金收入1500現金收入總額573665768440660059007264表9-8現金收入預算表199×年7月一12月單位：干元6月7月8月9月10月11月12月購貨（占銷售額的50%）2800300035003500300028002600賒購（占購貨的90%）2520270031503150270025202340支付應支付賬款一個月后付清252027003150315027002520現金購貨（占購貨的10%）300350350300280260銷售及管理費用（占銷售額的12%）720840840720672624工資1000110012001000980950其他費用支出240300400240220200中期貸款分期償還100010001000100010001000現金支出總額578062906940641058525554表9-9現金預算表199×年7月一12月單位：干元7月8月9月10月11月12月現金收入573663678440666059007246現金支出678062906940641058525554現金凈值44861500190481710期初現金145014061492299251823230期末現金140614922992318232301940目標現金余額200020002000200020002000現金盈余594508992118212302940其次要確定企業(yè)購買原材料、燃料和其他生產所需要的物品時所接受的購貨信用政策。該公司賒購為總購貨支出的90％，賒購條件為n／30。全部賒購款按期付清。此外還要計算各項支出額或確定支出占銷售額的比例。如購貨支出占銷售額的50％；銷售和管理費用占銷售額的129／6等。根據以上假定和預測可編制現金收入預算表(表9一7)和現金支出預算表(表9—8)測算出199×年7月至12月逐月現金收入總額和現金支出總額，兩者的差額為現金凈值，見現金預算表(表9—9)。以7月份為例，該月現金凈值為-4．4萬元，說明這個月的現金支出總額大于現金收入總額，但期初現金(即6月底的現金余額)為145萬元，彌補現金凈值-4．4萬元后，7月末尚有現金余額140．6萬元。而企業(yè)的目標現金余額是200萬元，這是維持企業(yè)正常經營需保留的最低現金額，因此7月末企業(yè)必須籌集59．4萬元現金以應付臨時性的資金需要。通常企業(yè)采用短期貸款方式籌集資金以解決變現能力不足的困境。進入9月份，由于銷售增加和應收賬款回收額的增多，現金收入增長幅度較大，現金凈值為150萬元，9月末累計現金余額達299．2萬元，除滿足目標現金余額需要外，還有剩余。企業(yè)的現金盈余可保留，作為補充以后現金不足時的獎金來源。若連續(xù)多個月有現金盈余，則可考慮將這筆盈余現金用于短期證券投資以增加收益；或用于長期債務的清償和派發(fā)現金股息?？傊ㄟ^現金預算的編制，可使我們對預算期內的現金來源和現金運用有一估計，看兩者是否平衡。若現金不足，則要考慮如何融資以彌補現金缺口，若現金剩余，則要考慮如何調動這部分現金去增加企業(yè)資產的流動性或通過短期投資增加企業(yè)的收益。此外，現金預算是在銷售預測和一系列假設條件的基礎上作出的。但對銷售的預測和應收賬款的回收估計都很難做到與將來發(fā)生的情況一致。當銷售量和收款、付款的期限、數額超出或低于預測值時，現金預算中的收入和支出也隨著變化，現金預算值在某一范圍內變動。因此在現金預算中應留有余地，預算應有一定的彈性。案例分析光華公司2005年財務預算會內容摘要光華公司為了做好2005年財務預算公司，于是，公司領導組織各生產部門主管、