第六公債的負(fù)擔(dān)與風(fēng)險(xiǎn)培訓(xùn)資料

第六章

公債的負(fù)擔(dān)與風(fēng)險(xiǎn)

南京財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政與稅務(wù)學(xué)院2025/1/151公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章本章結(jié)構(gòu)第一節(jié)公債的負(fù)擔(dān)第二節(jié)公債風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型第三節(jié)公債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系第四節(jié)公債風(fēng)險(xiǎn)管理2025/1/152公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章第一節(jié)公債的負(fù)擔(dān)一、什么是公債負(fù)擔(dān)以債負(fù)擔(dān)是指政府向企業(yè)、居民家庭舉借國(guó)債以及為了籌集償還以債本息所需資金向企業(yè)、居民家庭征稅，從而給這些企業(yè)、居民家庭的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和生活消費(fèi)等方面造成的各種不利影響。2025/1/153公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章2、政府的負(fù)擔(dān)，即債務(wù)人的負(fù)擔(dān)政府借債是有償?shù)?，到期需要還本付息，由于償債體現(xiàn)為一種支出，因此，政府借債的過(guò)程也就是國(guó)債負(fù)擔(dān)形成的過(guò)程，所以，政府借債要考慮償還能力，量力而行。3、納稅人的負(fù)擔(dān)不論以債資金的使用方向如何、效益高低，還債的收入來(lái)源最終還是稅收。所以，馬克思說(shuō)：“國(guó)債是一種延期的稅收”。2025/1/155公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章4、公債的代際負(fù)擔(dān)問(wèn)題公債不僅會(huì)形成當(dāng)前的社會(huì)負(fù)擔(dān)，而且在一定條件下還會(huì)向后推移，從而形成代際負(fù)擔(dān)問(wèn)題。即由于有些以債的償還期較長(zhǎng)，連年以新債還舊債并不斷擴(kuò)大債務(wù)的規(guī)模，就會(huì)形成一代人借的債轉(zhuǎn)化為下一代甚至下幾代人的負(fù)擔(dān)問(wèn)題。2025/1/156公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章第二節(jié)公債風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型

公債由于其債務(wù)人的特性，一般認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)是極低的。但是，這并不意味著其就沒(méi)有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。一般認(rèn)為，公債主要有以下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指公債發(fā)行主體不履行還本付息義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。2025/1/157公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章（二）利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率的波動(dòng)，引起公債價(jià)格或者其收益率發(fā)生變化的可能性。（三）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹而給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際收益率＝名義收益率－通貨膨脹率2025/1/158公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章（四）再投資風(fēng)險(xiǎn)附息公債利息再投資的風(fēng)險(xiǎn)；零息公債到期利率下跌所帶來(lái)的再投資的風(fēng)險(xiǎn)。（勉強(qiáng)）（五）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指公債能否很容易地按照市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出的風(fēng)險(xiǎn)。2025/1/159公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章（六）提前償還的風(fēng)險(xiǎn)這種風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在：１、不能確定提前償還時(shí)的現(xiàn)金流動(dòng)格局；２、提前償還面臨再投資的風(fēng)險(xiǎn)；３、面臨公債資本增值潛力的下降風(fēng)險(xiǎn)。2025/1/1510公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章（七）匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)是指投資者投資以外幣標(biāo)價(jià)的公債（包括國(guó)內(nèi)外幣公債和外國(guó)公債）由于外匯匯率的波動(dòng)而帶來(lái)的匯兌損益。本國(guó)貨幣升值外國(guó)貨幣貶值本國(guó)貨幣貶值外國(guó)貨幣升值2025/1/1511公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章第三節(jié)公債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系一、反映政府舉債能力的指標(biāo)１、公債發(fā)行額占財(cái)政收支的比重

包括公債發(fā)行額占財(cái)政收入的比重和公債發(fā)行額占財(cái)政支出的比重。前者反映的是公債對(duì)財(cái)政收入的貢獻(xiàn)情況，后者則反映了財(cái)政支出對(duì)公債的依賴(lài)程度，所以，又稱(chēng)之為債務(wù)依存度，它在判斷公債規(guī)模的大小時(shí)常用來(lái)作為一個(gè)重要的考核依據(jù)。2025/1/1512公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章

債務(wù)依存度＝（當(dāng)年公債發(fā)行額／當(dāng)年財(cái)政支出總額）×100%

這一指標(biāo)從流量上反映了一個(gè)國(guó)家的財(cái)政支出有多少是依靠發(fā)行國(guó)債來(lái)實(shí)現(xiàn)的。國(guó)際上一般以20%作為警戒線(xiàn)。２、債務(wù)支出收入比率反映政府借新債還舊債的比率。

債務(wù)支出收入比率＝（當(dāng)年債務(wù)還本付息／當(dāng)年債務(wù)收入）×100%2025/1/1513公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章３、公債償債率反映當(dāng)年還本付息支出額占當(dāng)年財(cái)政收入的比重。

公債償債率＝（當(dāng)年還本付息額／當(dāng)年財(cái)政收入）×100%

（國(guó)內(nèi)學(xué)者一般認(rèn)為，這一比率以不超過(guò)１０%為宜）2025/1/1514公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章二、反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)應(yīng)債能力的指標(biāo)（一）公債負(fù)擔(dān)率即公債總額占國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)的比重（如占國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、國(guó)民收入等的比重）。最常用的是占當(dāng)年GDP的比重。國(guó)債負(fù)擔(dān)率＝（當(dāng)年國(guó)債余額／當(dāng)年GDP）×100%

這一指標(biāo)國(guó)際公認(rèn)的警戒線(xiàn)是不超過(guò)60%。2025/1/1515公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章（二）國(guó)債借債率，即當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額占當(dāng)年GDP的比重。

國(guó)債借債率＝（當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額／當(dāng)年GDP）×100%這一指標(biāo)國(guó)際公認(rèn)的警戒線(xiàn)為不超過(guò)１０%，它在一定程度上反映了當(dāng)年國(guó)債發(fā)行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度。2025/1/1516公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章（三）國(guó)債償債率，即國(guó)債還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比重。

償債率＝（當(dāng)年還本付息額／當(dāng)年財(cái)政收入總額）×100%這一指標(biāo)國(guó)際公認(rèn)的警戒線(xiàn)是10%左右。2025/1/1517公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章（四）居民公債負(fù)擔(dān)率和公債對(duì)居民儲(chǔ)蓄的彈性

居民個(gè)人的公債負(fù)擔(dān)率＝（公債余額／居民儲(chǔ)蓄存款余額）×100%公債對(duì)居民當(dāng)年公債發(fā)行增加額儲(chǔ)蓄的彈性當(dāng)年居民儲(chǔ)蓄增加額＝×100%2025/1/1518公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章第四節(jié)公債風(fēng)險(xiǎn)管理一、控制公債的發(fā)行規(guī)模１、規(guī)定公債余額上限；２、控制財(cái)政赤字。二、優(yōu)化公債結(jié)構(gòu)１、優(yōu)化公債期限結(jié)構(gòu)；２、優(yōu)化公債利率結(jié)構(gòu)；３、優(yōu)化外債幣種結(jié)構(gòu)。2025/1/1519公債經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章三、加強(qiáng)公債資金使用的管理四、完善公債償還制度１、建立償