公用事業(yè)行業(yè)2024年第52周周報(bào)：11月用電增速放緩國網(wǎng)2024年總部招標(biāo)總結(jié)

圖表目錄TOC\o"1-1"\h\z\u圖表1：2023-2024年10、11月單月分產(chǎn)業(yè)用電量及增長情況（億千瓦時(shí)） 4圖表2：工業(yè)細(xì)分行業(yè)用電數(shù)據(jù)及增速貢獻(xiàn)度（億千瓦時(shí)，%） 5圖表3：全國分省11月及1-11月用電量情況（億千瓦時(shí)，按11月用電量排序） 6圖表4：2024年10月、11月全國分電源電量增速 7圖表5：2023-2024年全國單月風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)（GW） 8圖表6：2024國網(wǎng)年度招標(biāo)數(shù)據(jù)匯總 9圖表7：上市公司中標(biāo)金額匯總（億元） 9圖表8：變壓器年度招標(biāo)數(shù)據(jù) 10圖表9：2024年變壓器中標(biāo)份額及排名 10圖表10：組合電器年度招標(biāo)數(shù)據(jù)（間隔/臺(tái)） 11圖表11：2024年組合電器中標(biāo)份額（萬元、間隔/臺(tái)） 11圖表12：2022年至今各批次繼電保護(hù)和變電站計(jì)算機(jī)監(jiān)控系統(tǒng)招標(biāo)情況 12圖表13：繼電保護(hù)和變電站計(jì)算機(jī)監(jiān)控系統(tǒng)招標(biāo)數(shù)量（套） 12圖表14：繼電保護(hù)及計(jì)算機(jī)監(jiān)控系統(tǒng)中標(biāo)排名和份額（單位：萬元） 13圖表15：通信網(wǎng)設(shè)備集成招標(biāo)及中標(biāo)匯總 13圖表16：通信網(wǎng)設(shè)備集成中標(biāo)排名及份額（單位：萬元） 14圖表17：公用事業(yè)重點(diǎn)公司估值表（元，元/股） 14圖表18：電力設(shè)備重點(diǎn)公司估值表（元，元/股） 151.11月用電增速放緩，水電電量降幅收窄2月1924年11單月全社會(huì)用電量同比增加.%。1.%.%.%以及.%1月全社會(huì)累計(jì)用電量同比增長.%別同比增長.%、.%、.%以及.%。環(huán)比看，11101-10月均有所回落，主要系氣溫偏暖、上年同期高基數(shù)影響。0月單月全社會(huì)用電量同比增長.%，分產(chǎn)業(yè)看，0月單月第一、二、三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電量分別同比增長.%.%.%和.%1月全口徑用電增速較0月下滑.5個(gè)百分點(diǎn)。0月全社會(huì)累計(jì)用電量同比增長.%，其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民分別同比增長.%、.%、.%和.%。單月用電基數(shù)方面，3年1月用電增速.0%，較3年0月增速提高.2個(gè)0月兩年復(fù)合增速為.%1月兩年復(fù)合增速為.%。氣溫方面，根據(jù)中國氣象局，今年1月全國平均氣溫.1℃，較常年同期偏高.9℃，較3年同期偏高.1℃，為1年以來歷史同期最高。其中，華北及東北地區(qū)比上年同期偏暖尤為明顯，華北及東北地區(qū)氣溫偏暖導(dǎo)致居民生活用電及部分服務(wù)業(yè)用電增速明顯放11圖表1：2023-2024年10、11月單月分產(chǎn)業(yè)用電量及增長情況（億千瓦時(shí)）同同增 增值 增值占 增值變2023/10 2024/10 增值 2023/11 2024/11 同增速 增值速 占比 比 *類別第一產(chǎn)業(yè) 101 106 5.1% 5 1.6% 97 104 7.6% 7 34% 2第三產(chǎn)業(yè) 1262城鄉(xiāng)居民 86213679328.4%8.1%105703.6% 1212.7% 93713839634.7%2.9%62262.6第三產(chǎn)業(yè) 1262城鄉(xiāng)居民 86213679328.4%8.1%105703.6% 1212.7% 93713839634.7%2.9%62262.6%1.1%-43-44合計(jì) 7419 7742 4.3% 323 100% 7630 7849 2.8% 219 100% -105資料來源：wind，華源證券研究所。注：環(huán)比增加值變動(dòng)=11月同比增加值-10月同比增加值（最大電量占比根據(jù)中電聯(lián)，1月全國工業(yè)用電量8億千瓦時(shí)，占全社會(huì)用電量%，同比增長.%，低于全社會(huì)用電量增速（.%），低于全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速（.%）。細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)看，11圖表2：工業(yè)細(xì)分行業(yè)用電數(shù)據(jù)及增速貢獻(xiàn)度（億千瓦時(shí)，）2024年11月2024年11月2024年11月2024年11月2024年1-11月用電量同比增長增加值增加值占比用電量同比增長工業(yè)53282.5%132100.0%573145.5%(一)采礦業(yè)2511.3%53.5%25671.7%(二)制造業(yè)40662.6%10679.8%437005.1%72.%3.%755.%47.%6.%522.%13.%1.%174.%3.%0.%36.%166.%6.%1742.%34.%1.%383.%20.%0.%222.%37.%0.%375.%19.%1.%196.%84.%-3.%935.%13.%0.%142.%16.%1.%175.%171.%7.%1871.%516.%25.%5562.%51.%2.%582.%45.%2.%492.%161.%7.%1653.%353.%-31.%3858.%541.%-7.%5748.%694.%15.%7561.%226.%9.%2334.%111.%8.%1154.%41.%3.%439.%81.%8.%797.%30.%1.%330.%167.%7.%1850.%245.%26.%2652.%8.%1.%86.%77.%7.%811.%18.%1.%181.%8.%0.%82.%(三)電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)10112.2%2216.7%110487.8%資料來源：中電聯(lián)，華源證券研究所分省看，能源價(jià)格高企下，能源洼地省份用電增速靠前。若不考慮低基數(shù)的西藏，11月單月用電增速靠前（超過5%）省份集中在華東區(qū)域、西南區(qū)域以及兩廣地區(qū)，除去云南、重慶、廣西、新疆四地，其余用電高增速省份同時(shí)也是用電大省。1-11月用電增速超過10%的省份有新疆、安徽、云南與重慶，在全球能源價(jià)格高企背景下，新疆、云南的用電高增速或與其作為能源價(jià)格洼地有關(guān)。111-11月11月增長絕對(duì)貢獻(xiàn)度111-11月11月增長絕對(duì)貢獻(xiàn)度值用電量同比增長用電量同比增長全國7849.%89686.%.0100%廣東717 .% 8402.%.2.% 山東672.%7566.%.6.%江蘇644.%7739.%.7.%浙江527 .% 6175.%.1.% 內(nèi)蒙古440.%4713.%.8.%河北407.8%4497.%.6.%新疆365 .% 3837.% .3.%河南316.8%3940.%.7.%四川305.%3664.%.0.%安徽272.%3278.% .0.%福建262.%3052.%.8.%山西257.%2674.%.0.%云南241 .% 2541.% .6.% 遼寧226.2%2468.%.7.%湖北218.%2691.%.4.%陜西214.%2354.%.9.%廣西206 .% 2347.%.0.%湖南174.%2166.%.1.%江西167.%1989.%.8.%貴州156.%1712.%.6.%甘肅150.%1584.%.4.%上海141.%1811.%.4.%寧夏121.3%1263.%.4.%重慶118 .% 1476.% .9.%北京112.0%1249.%.5.%黑龍江106.3%1086.%.4.%天津89.%981.%.9.%青海87.9%961.%.7.%吉林83.8%852.%.5.%海南40.%479.%.3.%西藏15.%138.%.6.%資料來源：中電聯(lián)，華源證券研究所11月水電電量降幅收窄，火電、光伏發(fā)電增速回落，風(fēng)電電量由增轉(zhuǎn)降。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，4年1月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比增長.%，較0月回落.2個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)上工業(yè)用電增速與規(guī)上工業(yè)發(fā)電量增速差異，或系部分小規(guī)模光伏裝機(jī)未在規(guī)上工業(yè)統(tǒng)計(jì)口徑中。.%0月收窄.0或主要受益于汛期主流大型水庫蓄水充足，另外1月全國平均降水量.2毫米，較常年同期偏多.%.%0月擴(kuò)大.9.%0月為增長.%或主要系風(fēng)況影響1月風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)1小時(shí)，較去年下降2小時(shí)，較-02年均值下降.5小時(shí)。規(guī)上工業(yè)光伏發(fā)電同比增長.%0月回落.3增長.%，增速較0月回落.4個(gè)百分點(diǎn)，或與需求增速放緩、水電電量降幅收窄以及新能源沖擊有關(guān)。圖表4：2024年10月、11月全國分電源電量增速資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，華源證券研究所光伏發(fā)電量增速低于裝機(jī)增速，或部分反映限電情況。根據(jù)國家能源局發(fā)布的1-11月1.3.%。.2.%.9.%。11圖表5：2023-2024年全國單月風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)（GW）資料來源：國家能源局、中電聯(lián)，華源證券研究所20252025從中長期全電源入市考慮，電力是終端同質(zhì)化商品，多數(shù)高成本供給為少數(shù)低成本供給提供收益率支撐，因此從投資的角度看，推薦每種電源品類中的少數(shù)低成本供給。電源層面首選水電、其次為風(fēng)電，推薦長江電力、龍?jiān)措娏Γ℉）和大唐新能源。20242024年輸變電設(shè)備招標(biāo)（不含單一來源采購）情況。2024.52年的23年增長.%6圖表6：2024國網(wǎng)年度招標(biāo)數(shù)據(jù)匯總設(shè)備類型2022招標(biāo)數(shù)據(jù)2023 20242024YOY設(shè)備類型2022招標(biāo)金額（億元）2023 2024 2024YOY變壓器（臺(tái)）34494988 5623.%變壓器.7.7 .7 .2%變壓器（MVA）129156182396 198768.%組合電器（臺(tái)）896313582 13875.%組合電器.9.8 .9 .2%斷路器（臺(tái)）27374280 5492.%斷路器.2.6 .6 .8%避雷器（臺(tái)）61190137045 151895.%避雷器.6.0 .4 .9%隔離開關(guān)（臺(tái)）883612945 15242.%隔離開關(guān).9.2 .8 .4%互感器（臺(tái)）1620328818 29682.%互感器.6.3 .1 .7%電抗器（臺(tái)）12731823 1937.%電抗器.2.4 .1 .8%電容器（臺(tái)）33305245 5847.%電容器.1.4 .3 .3%繼電保護(hù)（套）2152731871 37136.%繼電保護(hù).6.1 .7 .8%通信設(shè)備（套）39237148975 157415.%通信設(shè)備.4.2 .6 .7%電纜附件（套）3765452515 54426.%電纜及附件.6.0 .0 .%電纜（千米）2152731871 37136.%總計(jì)345.0662.3 700.5 5.77%資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)，華源證券研究所上市公司全年整體中標(biāo)情況5。而以4中標(biāo)金額/325%，可見上述公司在國網(wǎng)總部的中標(biāo)金額對(duì)公司營收具有較高的指導(dǎo)意義。此外，在中標(biāo)金額排名靠前的公司中，國網(wǎng)信通、正202420242024中中標(biāo)金標(biāo)金額2024YOY 公司名稱 2023 2024 2024YOY 額20242024中中標(biāo)金標(biāo)金額2024YOY 公司名稱 2023 2024 2024YOY 額/23/23營收營收20242023公司名稱中國西電平高電氣.4.6.5.0.%.%.%.%東方電纜國電南自.8.5.3.0.%.5%.%.%特變電工.5.0.4%.%上海電氣.7.2.5%.%思源電氣.4.0.%.%國網(wǎng)英大.3.0.6%.%國電南瑞.0.0.%.%遠(yuǎn)東股份.4.9.%.%國網(wǎng)信通.9.8.%.%特銳德.8.8.9%.%正泰電器.0.8.%.%球冠電纜.7.6.7%.%長高電新.7.1.%.%遠(yuǎn)程股份.5.4.4%.%保變電氣.9.0.%.%森源電氣.0.2.%.%許繼電氣.8.5.%.%三變科技.9.2.%.%亨通光電.2.1.%.%太陽電纜.7.9.%.%中天科技.0.7.%.%積成電子.6.9.%.%寶勝股份.8.2.%.%東方電子.0.7.%.%漢纜股份.5.9.1%.%金智科技.7.6.0%.%白云電器.3.6.%.%金冠電氣.9.3.9%.%四方股份.6.9.%.%順鈉股份.6.3.4%.%長園集團(tuán).8.0.%.%賽晶科技.0.0.%.%晨光電纜.3.5.%.%金冠股份.2.0.4%.%萬馬股份.9.4.%.%資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)，華源證券研究所變壓器招標(biāo)及中標(biāo)情況變壓器年度招標(biāo)數(shù)據(jù)：2023年、2024年各類變壓器的招標(biāo)數(shù)量均有較大幅度提升，其中750kV提升尤為明顯，與大量西北特高壓外送建設(shè)相關(guān)。圖表8：變壓器年度招標(biāo)數(shù)據(jù)總數(shù)總數(shù)635 20 1066110220330500750電壓等級(jí)k)年份一、招標(biāo)數(shù)量（臺(tái)）2022182093636311162159618523034492023923134050315082971393883044988202410933844519158939016231799225623二、招標(biāo)容量（MVA）20221900175947250524534010925507201197.012915620231330023348696072870531052515101471150.318239620241190029920747078703561553689107364191.1198768資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)，華源證券研究所20245CR1072%，集中度較高。330~750kVCR10100%，集中度最高。圖表9：2024年變壓器中標(biāo)份額及排名排名公司名稱中標(biāo)金額金額（萬元）份額公司名稱330~750kV容量（MVA）份額1特變電工*221727.%特變電工*8372.%2山東電工211796.%中國西電*6494.%3中國西電*186699.%山東電工6190.%4保變電氣*101396.%西門子4156.%5山東泰開78853.%保變電氣*3528.%6吳江變壓器69000.%吳江變壓器2070.%7西門子*53799.%山東泰開1986.%8江蘇華鵬51369.%日立能源1902.%9正泰電器*45438.%正泰電器*1502.%10哈爾濱變壓器43555.%江蘇華鵬334.%CR1072.0%100.0%排名公司名稱66~220kV容量（MVA）份額66kV（不含）以下容量公司名稱（MVA）份額1山東電工16980.%臥龍電氣*856.%2特變電工*14569.%中國西電*835.%3中國西電*13633.%山東電工798.%4山東泰開7030.%正泰電器*765.%5江蘇華鵬6463.%浙江江山700.%6保變電氣*5842.%特變電工*625.%7吳江變壓器5574.%望變電氣*512.%8國電南瑞*4925.%三變科技*508.%9正泰電器*4544.%杭州錢江392.%10山東達(dá)馳4312.%吳江變壓器349.%CR1068.6%64.0%資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)，華源證券研究所組合電器招標(biāo)及中標(biāo)情況組合電器：國網(wǎng)總部招標(biāo)金額第一大設(shè)備，2024年總招標(biāo)數(shù)量微增，但金額增速更快，主要得益于750kV、500kV的增速較快，這與變壓器具有類似的招標(biāo)結(jié)構(gòu)。年份電壓等級(jí)k年份電壓等級(jí)k)總數(shù)7505003302201106635其他202221246123,4,8236732,3202388573321,8,83911921,822024106616241,9,75652410,75資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)，華源證券研究所組合電器集中度高于變壓器，平高、西電、思源優(yōu)勢(shì)明顯。組合電器中標(biāo)排名前4的公司為平高電氣、中國西電、山東泰開、思源電氣，4家公司優(yōu)勢(shì)較為明顯，且組合電器相比變壓器有更高的集中度，總體CR0高達(dá).%。~kV的超高壓設(shè)備中，平高電氣、3。圖表11：2024年組合電器中標(biāo)份額（萬元、間隔/臺(tái)）排名中標(biāo)金額（萬元）公司名稱 金額份額330~750kV公司名稱 數(shù)量份額66~220kV公司名稱 數(shù)量份額1平高電氣367882.%平高電氣184.%中國西電1717.%2中國西電280792.%中國西電146.%山東泰開1575.%3山東泰開241252.%思源電氣103.%平高電氣1483.%4思源電氣214522.%山東泰開87.%思源電氣1073.%5新東北電氣130817.%日立能源67.%新東北電氣609.%6山東電工83041.%山東電工63.%長高電新560.%7長高電新81752.%新東北電氣51.%正泰電器511.%8正泰電器77924.%正泰電器28.%特變電工411.%910日立能源特變電工7567147146.%.%長高電新 7 .%特變電工 6 .%日立能源 6 .%山東電工 3 .%CR1090.5%100.0%82.5%資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)，華源證券研究所繼電保護(hù)和變電站計(jì)算機(jī)監(jiān)控系統(tǒng)招標(biāo)及中標(biāo)情況繼保：招標(biāo)總數(shù)增加但單價(jià)下降。4年中標(biāo)金額.7億元下滑.%，但招標(biāo)總數(shù)相比3年增加約.%，主要原因在于繼保價(jià)格從3年4批次后一路下跌，4年1批次中標(biāo)單價(jià)僅.4萬元/套創(chuàng)下近3年最低水平，但隨后開始回升到正常水平。圖表12：2022年至今各批次繼電保護(hù)和變電站計(jì)算機(jī)監(jiān)控系統(tǒng)招標(biāo)情況年份批次總套數(shù)（套）總金額（億元）平均價(jià)格（萬元/套）202214989.1.6202225781.5.0202234851.7.2202243231.8.1202252675.7.5202315245.5.1202329179.5.5202336457.2.0202343671.9.1202353736.8.7202363583.7.0202415821.1.0202429467.1.0202438517.1.2202445046.1.1202454609.1.7202463676.4.6資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)，華源證券研究所年份電壓等級(jí)（kV）總計(jì)圖表13：繼電保護(hù)和變電站計(jì)算機(jī)監(jiān)控系統(tǒng)招標(biāo)數(shù)量（套）年份電壓等級(jí)（kV）總計(jì)75050033022011066352010其他202122621117238670669187012670188917192416620221841654518714965259661035122021146321527202363930291250896510559127613446238924143187120248143926123510574117041567147202697314737136資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)，華源證券研究所繼保份額：國電南瑞、四方股份穩(wěn)居前2，思源電氣提升明顯。繼電保護(hù)上市公司優(yōu)勢(shì)明顯，2022—2024822年份額占比僅.%，到4年提升到.%。圖表14：繼電保護(hù)及計(jì)算機(jī)監(jiān)控系統(tǒng)中標(biāo)排名和份額（單位：萬元）排名公司名稱2022中標(biāo)金額份額公司名稱2023中標(biāo)金額份額公司名稱2024中標(biāo)金額份額1國電南瑞109880.%國電南瑞163736.%國電南瑞130934.%2四方股份57662.%四方股份64383.%四方股份59076.%3國電南自44208.%長園集團(tuán)62948.%長園集團(tuán)43451.%4長園集團(tuán)31595.%國電南自54886.%國電南自39798.%5許繼電氣23532.%許繼電氣35428.%許繼電氣37919.%6思源電氣9036.%思源電氣26065.%思源電氣21412.%7積成電子5369.%積成電子15915.%積成電子19228.%8東方電子4844.%東方電子7815.%東方電子17395.%總計(jì)(CR8)29581396.7%46063793.6%40685590.7%資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)，華源證券研究所通信網(wǎng)設(shè)備集成招標(biāo)及中標(biāo)情況通信設(shè)備：4年中標(biāo)金額.6億元，同比增長.%，招標(biāo)數(shù)量.4萬套，同比增長.%3年有較為明顯提升。格局來看，國網(wǎng)信通、國電南瑞的優(yōu)勢(shì)極其明顯，顯著領(lǐng)先其他公司。圖表15：通信網(wǎng)設(shè)備集成招標(biāo)及中標(biāo)匯總年份批次總套數(shù)總金額（億元）平均價(jià)格（萬元/套）202214288.4.9202226685.0.4202236613.7.3202246780.9.22022514871.6.02023113789.9.12023239478.7.7202330.02023444839.3.12023539933.8.52023610936.1.52024115751.7.32024243290.9.92024329090.3.62024429798.1.92024526511.1.62024612975.1.5資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)，華源證券研究所圖表16：通信網(wǎng)設(shè)備集成中標(biāo)排名及份額（單位：萬元）排名公司名稱2022中標(biāo)金額份額公司名稱2023中標(biāo)金額份額公司名稱2024中標(biāo)金額份額1國網(wǎng)信通58571.%國網(wǎng)信通129251.%國網(wǎng)信通217952.%2國電南瑞41046.%國電南瑞93642.%國電南瑞123565.%3深圳特發(fā)12793.%深圳特發(fā)21136.%深圳特發(fā)20054.%4信產(chǎn)集團(tuán)8942.%信產(chǎn)集團(tuán)20984.%信產(chǎn)集團(tuán)12717.%總計(jì)（CR4）121352100.0%27175897.5%37630699.5%資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)，華源證券研究所盈利預(yù)測(cè)與估值板塊代碼簡稱評(píng)級(jí)板塊代碼簡稱評(píng)級(jí)收盤價(jià)EPSPEPB（lf）2024/12/27 24E25E26E23A24E25E26E.H 增持.7 .5.3.3.720131110.6.H 增持.1 .5.8.8.31712109.5.H 增持.3 .2.6.1.6-181411.6.K 買入.7 .2.9.6.213765.2.K 買入.8 .9.6.4.88665.7.H 增持.6 .1.1.7.91591312.9.Z 買入.6 .7.8.3.91911109.6.H 買入.7 .9.8.3.615121010.1火電轉(zhuǎn)型.Z A.8 .9.8.7.625171310.5.Z 買入.5 .3.2.5.1131087.7.H 買入.5 .3.8.4.510998.5.H 買入.7 .0.2.2.91911109.2.H .2 .1.5.9.533151310.2.H .6 .7.1.8.514131110.6.Z .4 .1.1.4.3111196.4.H 買入.5 .1.2.6.713121110.2.H .0 .9.8.3.9121098.6.K 買入.8 .4.1.2.88877.1.K 買入.9 .2.7.3.16654.4新能源.K .K .8 .1.7 .4.3.5.1.8.4.565656564.2.1.H 增持.5 .5.4.5.618191817.9.H 買入.4