第二章 財務(wù)管理的價值基礎(chǔ)

財務(wù)管理多媒體課件會計學(xué)院陳四清教授第二章財務(wù)管理的價值基礎(chǔ)第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)第二章

財務(wù)管理的價值基礎(chǔ)第一節(jié)貨幣時間價值一、貨幣時間價值的含義二、貨幣時間價值的計算（重點）第二節(jié)財務(wù)風(fēng)險價值一、風(fēng)險價值的概念二、風(fēng)險程度的衡量（重點）三、風(fēng)險價值的計算四、風(fēng)險投資方案的取舍分析第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)第一節(jié)貨幣時間價值一、貨幣時間價值的概念與實質(zhì)1、概念：貨幣在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，也稱為資金的時間價值。2、實質(zhì)：是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。3、表現(xiàn)形式：利率、利息額貨幣時間價值利率資金風(fēng)險價值通貨膨脹率其大小取決于社會平均資金利潤率（無風(fēng)險和通貨膨脹時）.第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)4、貨幣時間價值產(chǎn)生的條件資金所有權(quán)與使用權(quán)分離貨幣轉(zhuǎn)化為資本二、一次性收付資金的時間價值計算終值：一筆貨幣在若干期以后的價值（即本利和）現(xiàn)值：一筆貨幣在若干期以前的價值（即本金）單利法：僅按本金計算利息，上期的利息在提出前不計算利息。復(fù)利法：把上期的利息并入本金內(nèi)一并計算利息的方法，即所謂“利滾利”。第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)

1、單利終值與現(xiàn)值

P—

現(xiàn)值（或本金）F—n期后的終值

n—

計息期i—

每一利息期利率

I—

利息

單利終值：

F=P(1+ni)

單利現(xiàn)值：

P=F÷(1+ni)

2、復(fù)利終值與現(xiàn)值

復(fù)利終值：

F=P(1+i)n(1+i)n復(fù)利終值系數(shù)，表示為FVIFi,n

復(fù)利現(xiàn)值：P=F(1+i)–n(1+i)–n稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，表示為PVIFi,n第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)結(jié)論：當(dāng)其他條件相同時（n＞1）,①復(fù)利終值＞單利終值，n越大,差額越大②復(fù)利現(xiàn)值＜單利現(xiàn)值，n越大,差額越大三、年金（系列等額收付資金）的終值與現(xiàn)值

年金是指一定時期在相同的間隔期內(nèi)每次等額收付的系列款項，通常用A表示?？煞譃椋浩胀杲?/p>

—每期期末發(fā)生的年金

即付年金

—每期期初發(fā)生的年金

遞延年金

—M期以后發(fā)生的年金

永續(xù)年金

—無限期地發(fā)生的年金第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)①年金終值的計算普通年金：

年金終值系數(shù)，表示為即付年金：遞延年金：永續(xù)年金：終值=∞第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)②年金現(xiàn)值的計算普通年金：

年金現(xiàn)值系數(shù),可表示為PVIFAi,n即付年金：

遞延年金：

P=A·PVIFAi,n-m·PVIFi,m=A[PVIFAi,n－PVIFAi,m]永續(xù)年金：P=A÷i（∵n∞）第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)小結(jié)本章互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)第二節(jié)風(fēng)險價值一、風(fēng)險的特征和種類

1、風(fēng)險：是指一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。特點：

⑴風(fēng)險是客觀存在的，是否去冒風(fēng)險是主觀的；

⑵風(fēng)險可能帶來收益，也可能帶來損失。2、投資活動的風(fēng)險確定型投資風(fēng)險型投資：可以預(yù)測所有可能的結(jié)果及其發(fā)生的概率完全不確定型投資：不能預(yù)測所有可能的結(jié)果或各結(jié)果發(fā)生的概率。第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)3、風(fēng)險的類型市場風(fēng)險——影響所有企業(yè)的因素導(dǎo)致的風(fēng)險。(不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險)公司特有風(fēng)險——個別公司特有事件造成的風(fēng)險。(可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險）投資主體第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)4、風(fēng)險價值或風(fēng)險報酬：投資者由于冒風(fēng)險投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益。公司本身經(jīng)營風(fēng)險——生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險。

財務(wù)風(fēng)險——是由借款帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險。第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)二、風(fēng)險程度的衡量1、標(biāo)準(zhǔn)差：衡量風(fēng)險程度的指標(biāo)，各方案期望值相同時,標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險大。缺陷：不能比較期望值不同的多個方案的風(fēng)險大小2、標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)（CV）：是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值的比率。衡量風(fēng)險程度的指標(biāo),CV大的方案風(fēng)險大

第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)三、風(fēng)險報酬的計算風(fēng)險報酬率（

Rb

）風(fēng)險報酬率與風(fēng)險的大小成正比即：

Rr

=b·CVb—

風(fēng)險價值系數(shù)投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率

K=Rf

+Rr

=Rf+b·CVb的確定方法：①根據(jù)以往同類項目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定②由企業(yè)決策者或有關(guān)專家確定取決于決策者對風(fēng)險的態(tài)度，敢于冒險者往往定得較低.③由國家有關(guān)部門組織專家確定（發(fā)達(dá)國家）第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)四、資本資產(chǎn)定價模型（證券組合的風(fēng)險報酬P(guān)52）β＞1：β＜1：

β=1：例見P53：2-27、2-28資產(chǎn)i的預(yù)期收益率；

無風(fēng)險收益率

i證券風(fēng)險相對于證券市場平均風(fēng)險程度的系數(shù)

i證券風(fēng)險大于證券市場平均風(fēng)險i證券風(fēng)險小于證券市場平均風(fēng)險i證券風(fēng)險等于證券市場平均風(fēng)險證券市場投資預(yù)期平均收益率

第二章財務(wù)管理的價值觀基礎(chǔ)資本資產(chǎn)定價模型的基本假設(shè)①單個投資者的交易行為對證券價格不產(chǎn)生影響。②所有投資者都在同一證券持有期計劃自己的投資行為。③投資者投資范圍僅限于公開金融市場上交易的資產(chǎn)，且投資者可以以固定利率借入或貸出任何額度的無風(fēng)險資產(chǎn)。④不存在證券交易費用（傭金和服務(wù)費用）及賦稅。⑤所有投資者均是理性的，追