財(cái)務(wù)管理習(xí)題及答案-第七章

第七章財(cái)務(wù)估價(jià)練習(xí)一[目的]

練習(xí)財(cái)務(wù)估價(jià)的基本應(yīng)用原理。[資料與要求]

1.得利公司2008年l

月1

日發(fā)行的面值為1000元，年利率為12％，期限為30年的公司債（每半年付息一次），則該債券的到期收益率為多少？

2.新華公司2008年支付的每股股利是3．56元，預(yù)期股利將永久性地每年增長(zhǎng)5.5％。股票的貝塔值為0.90，國(guó)債利率為6.25％，市場(chǎng)的平均收益率為10％。

（1）利用Gordon增長(zhǎng)模式得出得每股價(jià)值是多少？

（2）如果股票的交易價(jià)格是每股80元，那么股利的增長(zhǎng)率應(yīng)為多少時(shí)才能認(rèn)為此價(jià)格是合理的？

1.由題意知:1000=1000×12%/2×(P/A,i,60)+1000×(P/F,i,60)估計(jì)一個(gè)i=12%,則NPV=1000×12%/2×(P/A,i,60)+1000×(P/F,i,60)-

1000

=120×16.164+1000×0.0303-1000=1000.14-1000=0.14≈0所以,債券到期收益率等于票面利率，即年利率為12%2.（1）

K=6.25％+0.9×（10％-6.25％）=9.625％

P=3.56×（1+5.5％）/(9.625%-5.5%)=91.05元

（2）由題意知：P=D/(k-g)所以，80=3.56×（1+g）/(9.625%-g)g=4.95％【或者（1）K=6.25％+0.9×（10％-6.25％）=9.63％

P=3.56×（1+5.5％）/(9.63%-5.5%)=90.94元（2）80=3.56×（1+g）/(9.63%-g)g=4.96％】練習(xí)二[目的]

練習(xí)公司債券價(jià)格的計(jì)算。[資料]

遠(yuǎn)達(dá)公司于2008年3月8日以850元購(gòu)買(mǎi)一張面值1000元,票面利率為8%,每年付息一次的債券,并于2009年3月8日以900元價(jià)格出售.[要求]

計(jì)算該債券的投資報(bào)酬率。

若投資收益率為14％，則：NPV=1000×8％×0.8772+900×0.8772-850=9.656若投資收益率為16％，則NPV=1000×8％×0.8621+900×0.8621-850=-5.142采用插值法計(jì)算14%

9.656

IRR

016%

-5.142IRR=14%+9.656*2%/14.798=14%+1.305%=15.31%投資收益率為15.31％練習(xí)七[目的]

練習(xí)股票價(jià)值的計(jì)算。[資料]萬(wàn)達(dá)公司2009年1月1日開(kāi)發(fā)出一種新產(chǎn)品，由此預(yù)計(jì)該公司股利年增長(zhǎng)率為30％，到第五年，因其他企業(yè)也會(huì)生產(chǎn)出這樣產(chǎn)品，為此，

W公司股利增長(zhǎng)率就會(huì)以8％的速度無(wú)限期緩慢發(fā)展，股票持有者對(duì)該公司股票要求的收益率為12％，W公司剛剛支付的年股利為每股1.50元。[要求]

1．計(jì)算2009年---2013年各年的預(yù)期股利。

2．計(jì)算現(xiàn)在股票的價(jià)值。（1）①計(jì)算各年股利2009年股利=1.5×（1+30%）1=1.952010年股利=1.5×（1+30%）2=2.5352011年股利=1.5×（1+30%）3=3.2962012年股利=1.5×（1+30%）4=4.2842013年股利=1.5×（1+30%）5=5.569（2）股票的價(jià)值②計(jì)算各年股利的現(xiàn)值之和各年股利的現(xiàn)值之和=1.95×（P/F,12%,1）+2.535×（P/F,12%,2）+3.296×（P/F,12%,3）+4.284×（P/F,12%,4）+5.569×（P/F,12%,5）

=11.99元③五年末股票價(jià)值=5.569×(1+