中國融資租賃行業(yè)展望

中誠信國際行業(yè)展望中誠信國際行業(yè)展望 融資租賃行業(yè)中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月2023年月29日 弱宏觀的經(jīng)濟環(huán)境疊加監(jiān)管趨嚴的政策背景，融資租賃行業(yè)呈現(xiàn)發(fā)展放緩的態(tài)勢。部分租賃公司退出市場，大中型租賃公司財務(wù)表現(xiàn)基本良好，資產(chǎn)增速保持穩(wěn)定區(qū)間，凈利潤增速略有波動，風險資產(chǎn)放大倍數(shù)有所優(yōu)化，融資租賃行業(yè)信用狀況保持穩(wěn)定。目錄中國融資租賃行業(yè)的展望為穩(wěn)定。該展望反映了中誠信國際對該行業(yè)未摘要 1來12-18個月基本信用狀況的預測。行業(yè)政策 2行業(yè)整發(fā)展況 7 摘要行業(yè)財表現(xiàn) 15128行業(yè)展望 20聯(lián)絡(luò)人 到融資租公司，亦同樣臨業(yè)務(wù)型壓力；作者 金融租賃公司的合同余額近年來基本保持穩(wěn)定；融資租賃公司家數(shù)和金融機部 合同余額續(xù)負增趨勢，賃市場續(xù)出清；張云鵬pzhang@ 2023王鈺瑩由正轉(zhuǎn)負發(fā)行債中，短債券的行金額比年提升；yywang01@范巧婧 高等級租賃公司短期限債券的平均發(fā)行利差優(yōu)于市場平均水平，長期限債券的發(fā)行利差則有一定分化；股東實力雄厚的央企控股類租賃公賈天瑋司信用利差普遍較低，央企參股及地方政府控股的租賃公司信用利差twjia@ 樣本租賃公司整體財務(wù)表現(xiàn)平穩(wěn)，利潤增速整體分布較為穩(wěn)定，但行其他聯(lián)絡(luò)人業(yè)頭部主體發(fā)展略顯疲軟；盈利能力仍存隱憂，信用風險管理能力將呂寒lv@ 理產(chǎn)生負面影響。1中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望圖1：截至2022年末資產(chǎn)規(guī)模前十大金融租賃公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)平均占比情況100%90% 14.4% 18.4% 19.4% 22.8%80%70%60%50% 72.6% 69.8% 68.1% 63.9%40%30%20%10% 13.0% 11.8% 12.5% 13.4%0%2019 2020 2021 2022直租 回租 經(jīng)營租賃數(shù)據(jù)來源：各公司的公開年報、信用評級報告，中誠信國際整理2026年底前達標。2020年7月至2022年5家重大違法違規(guī)股東，其中涉及金融租賃公司股東的包括天津國泰金融租賃有限責任3中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望影響，上述金融租賃公司普遍面臨經(jīng)營不善的局面，其中2023年10月17日金融監(jiān)管總局原則同意天津國泰金融租賃有限責任公司進入破產(chǎn)程序，該事件成為近期的標志性事件，預計未來將陸續(xù)有經(jīng)營不善的金融租賃公司進入破產(chǎn)程序，金融租賃行業(yè)或面臨一定重整與風險出清的可能。各省市陸續(xù)出臺融資租賃公司的監(jiān)管實施細則，重點省市在關(guān)聯(lián)度和集中度方面給予適度寬松；部分城市已適當延長了過渡期；對于租賃物的相關(guān)要求，部分省市和行業(yè)協(xié)會已逐步進行規(guī)范2020年6（（暫行辦法出臺后，青海、河北、遼寧、廣西、廈門、安徽、大連、江蘇、湖南、浙江、山東、表各省市融資租賃公司監(jiān)督管實施細則相關(guān)況匯發(fā)布日期 行業(yè)政策 區(qū)域 相關(guān)內(nèi)容融資租賃公司監(jiān)督 省級人民政府當依據(jù)本辦法制定本轄區(qū)融租賃司監(jiān)2020.06 全國管理暫行法 督管理實施細則，視監(jiān)管實際情況對租賃物范圍、特定行業(yè)的集中度和關(guān)聯(lián)度要求進行適當調(diào)整，并報銀保監(jiān)會備案；過渡期原則上不超過三年。對于航空航運、海工裝備、集成電路、醫(yī)療器械、人工智上海市融資租賃公能、高端制造、節(jié)能環(huán)保、基礎(chǔ)設(shè)施、城市更新、民生保司監(jiān)督管理暫行辦2021.07 上海 障等符合國家及本市相關(guān)政策導向領(lǐng)開展業(yè)務(wù)的資法（2021年2月發(fā)布賃公司，可結(jié)合監(jiān)管評級情況，對其業(yè)務(wù)集中度和關(guān)聯(lián)度征求意見稿）的監(jiān)管要求進行適當調(diào)整。經(jīng)營飛機、船舶等租賃期較長4中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望發(fā)布日期 行業(yè)政策 區(qū)域 相關(guān)內(nèi)容的融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)，可通過注冊地所在區(qū)行業(yè)管理部門向市地方金融監(jiān)督管理局申請適當延長過渡期。對施和高端裝備制造（飛機、船舶、海工裝備等）廣東省融資租賃公賃資產(chǎn)占租賃資產(chǎn)總額80%以上的融資租賃公司，可結(jié)合司監(jiān)督管理實施細2022.08 廣東 監(jiān)管評級情況，適當調(diào)整業(yè)務(wù)集中度和關(guān)聯(lián)度要求融（之前布過兩次租賃公司應(yīng)當審慎開展終端客戶實際為自然人的批量業(yè)征求意見稿）務(wù)、與商業(yè)銀行或其他金融組織合作開展租金貸及其他具有相似功能的業(yè)務(wù)。設(shè)立融資租賃公司注冊資本不低于2億元人民幣或等值自5億北京市融資租賃公元2023.05 北京司監(jiān)督管辦法 融資租賃公司在本市設(shè)立分支機構(gòu)，適用本條規(guī)定融資租賃公司應(yīng)當對每個分支機構(gòu)撥付不少于人民幣5,000萬元的營運資金。融資租賃公司撥付給各分支機構(gòu)的營運資金總額，不得超過融資租賃公司注冊資本的50%。關(guān)于延長《江蘇省融資租賃公司監(jiān)督管 《江蘇省資租賃司監(jiān)督理實施（行效期2023.05 江蘇理實施細（試行） 延長至2025年月日。有效期的通知延長至2024年月日關(guān)于延長天津市融租賃、經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)比重；要強化內(nèi)控合規(guī)，建立健全資2023.07資租賃公司監(jiān)管過 天津產(chǎn)分級分類制度和風險準備金制度，加強資產(chǎn)質(zhì)量管理；渡期安排的通知要加強租賃物合規(guī)管理，找準市場定位、實現(xiàn)差異化發(fā)展高度關(guān)注租賃物“適格性”問題，準確把握市場和功能定位。關(guān)于延長《上海市融資租賃公司監(jiān)督管 《上海市融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》有效期長至2023.08 上海理暫行辦有效期 2025年月日。的通知資料來源：各監(jiān)管機構(gòu)網(wǎng)站等公開資料，中誠信國際整理監(jiān)管機構(gòu)對于金融租賃公司租賃物和租賃業(yè)務(wù)模式的嚴格要求有可能在未來逐步擴展到融資2023年9此外，8號文同樣對融資租賃公司具有一定指導意義，近期，上海、廣東、天津這三個融資租賃5中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望表融資租賃公司關(guān)于租賃物和賃業(yè)務(wù)模式要相關(guān)匯發(fā)布日期行業(yè)政策區(qū)域 相關(guān)內(nèi)容河南省融資租賃公 平臺公司開展售后回租業(yè)務(wù)，將資金投向地方政府資平2023.09司業(yè)務(wù)經(jīng)營負面清 河南 臺及相關(guān)目不將道市政道水管道橋梁單 壩、堰、水道、洞，非設(shè)備類在建工程、涉嫌新增方府隱性債務(wù)以及被處置后可能影響公共服務(wù)正常供應(yīng)的構(gòu)筑物作為租賃物。2023.11 上海業(yè)協(xié)會倡書 區(qū)道路景區(qū)石景區(qū)圍地設(shè)施及市污水網(wǎng)等深度拓展制造業(yè)、科研裝備、交通運輸、節(jié)能環(huán)保、數(shù)字經(jīng)濟、物流醫(yī)療等領(lǐng)域的設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)，注重培育國內(nèi)飛機、船舶、海工設(shè)備租賃等專業(yè)化方向發(fā)展功能。嚴禁開展涉新增地方政府隱性債務(wù)或公益性資產(chǎn)的業(yè)務(wù)，廣東省融資租賃行防范租賃物合規(guī)風險；嚴禁將低值易耗品作為租賃物。加2023.11 廣東 大對高端裝備制造產(chǎn)業(yè)集群、新一代電子信息產(chǎn)業(yè)群位融資賃企業(yè)的汽車產(chǎn)業(yè)集群、前沿新材料產(chǎn)業(yè)集群、新能源產(chǎn)業(yè)集群等倡議書》行業(yè)的金融支持。杜絕新增非設(shè)備類、產(chǎn)權(quán)不明晰、無法處置變現(xiàn)租賃物的售后回租業(yè)務(wù)。融資租賃公司要高度警惕和關(guān)注涉城投業(yè)務(wù)風險，杜絕新增、有序退出以構(gòu)筑物作為租賃物的融資租賃業(yè)務(wù)，融資租賃公司不得違反國家有關(guān)規(guī)定向地方政天津市租賃行業(yè)協(xié)2023.11 天津 府及融資平臺公司提供融資或要求地方政府為租賃目會倡議書供擔保、承諾還款。融資租賃公司要深度拓展制造業(yè)、科研裝備、交通運輸、節(jié)能環(huán)保、物流醫(yī)療等領(lǐng)域的設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)。有序合規(guī)開展汽車融資租賃業(yè)務(wù)，加強對民營企業(yè)的融資支持。資料來源：各省市行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站等公開資料，中誠信國際整理（2015號）2022表3：2022年以來各省市促進租賃公司發(fā)展的政策匯總6中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望發(fā)布日期 行業(yè)政策 區(qū)域 相關(guān)內(nèi)容鼓勵引導境內(nèi)外資本在濟南片區(qū)設(shè)立融資租賃公司。關(guān)于加快中國（山支持具有優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)背景的融資租賃公司設(shè)立專業(yè)子東公司。鼓勵融資租賃公司積極服務(wù)“一帶一路”、黃河2022.02 區(qū)濟南片區(qū)融資 濟南流域生態(tài)保護和高質(zhì)量發(fā)展等國家戰(zhàn)略。支持融資租租賃業(yè)高質(zhì)量發(fā)賃公司為中小微企業(yè)提供個性化、定制化服務(wù)。支持展的意見開展跨境租賃。（（加快金融租賃行 貿(mào)區(qū)等合相關(guān)策條件區(qū)域內(nèi)立專子公司業(yè)發(fā)展服“三個 和項目公力爭快實現(xiàn)融租賃人機零的突2022.09 湖南高地設(shè)實施方 破在工程機械軌道交通中小航空發(fā)動機航空案 航天裝備智能制造大型農(nóng)機新能源汽車節(jié)能環(huán)?；A(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)大推動金租賃業(yè)發(fā)展構(gòu)建和完現(xiàn)代化融服務(wù)系。2023年重慶市融 創(chuàng)新升級帶動新產(chǎn)業(yè)發(fā)和促進濟結(jié)調(diào)整等資租賃和地方資 方面發(fā)揮用發(fā)民航客機租賃大健康產(chǎn)業(yè)租賃；2023.04 重慶產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展 在推先進設(shè)備進出口方面發(fā)作用探索展跨境監(jiān)管工作點 租賃保稅租等業(yè)務(wù)開融資租綠色融產(chǎn)品創(chuàng)新。引導融資租賃公司在涉農(nóng)涉微不良信貸收購處置、涉農(nóng)融資租賃產(chǎn)品和服務(wù)等方面發(fā)揮作用。到20271.5廣東省人民政府展廣東省大力發(fā)展2023.10 廣東融資租賃支持制 資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。支持現(xiàn)有融資租賃公司合并重造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展 組鼓勵賃企業(yè)資擴股增強資實力加強指導意見通知 稅支持低融資賃成本鼓勵產(chǎn)創(chuàng)新積極寬融資渠道。資料來源：各監(jiān)管機構(gòu)網(wǎng)站等公開資料，中誠信國際整理二、行業(yè)整體發(fā)展狀況金融租賃公司的合同余額近年來基本保持穩(wěn)定；融資租賃公司家數(shù)和合同余額延續(xù)負增長趨勢，租賃市場持續(xù)出清自201420239（數(shù)約9,17020226.81%7中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望2021年70%的租賃公司面臨整改清20225.85下降2023年95.762.91%20202014-20182019圖近年來全口徑租賃公司家數(shù)長情況 圖近年來全口徑租賃公司合同額增速情況 數(shù)來：國賃盟中信際理 數(shù)來：國賃盟中信際2023短期債券的發(fā)行金額占比逐年提升；資產(chǎn)支持證券仍為租賃公司主要直接融資方式；在全市場資產(chǎn)支持證券領(lǐng)域，租賃公司的發(fā)行量占比較高，仍占據(jù)重要的地位8中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望20227,0598.41%。2022支持證券發(fā)行量同比減少3.09%至4,147億元，在直接融資總額中的占比較上年提升3.23個百分點至58.75%和40.47%至1,42155210.62%89.09%和67.65%815745020235,384中資產(chǎn)支持證券的發(fā)行量為2,828億元，同比減少11.35%，在直接融資總額中的占比下降至2,5569.00%36.16%至1,47328.09%至607元和338202220222023年2023年10圖4：2023年1-9月租賃公司債券發(fā)行的品種分類情況金融債,1.3% 定向工具,1.3%中期票據(jù)6.3%公司債,11.3%資產(chǎn)支持證券,52.5%短期融資券,27.4%數(shù)據(jù)來源：東方財富choice，中誠信國際整理9中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望數(shù)據(jù)來源：東方財富choice，中誠信國際整理到期額方面，20227,0388.00%1,191幅下降至21億元。2023年前三季度，租賃公司債券到期額為5,931億元，同比增長10.35%707-547 圖近年來租賃公司全口徑債券行及到期情況 --1,0002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20222023.1-9發(fā)行額 到期額 凈融資額10中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月圖5：近年來租賃公司及非金企業(yè)短期債券發(fā)行金額占比情況50.0%圖5：近年來租賃公司及非金企業(yè)短期債券發(fā)行金額占比情況50.0%48.0% 48.3%46.0%44.0%42.0% 41.7% 41.8% 42.0%40.0%40.0%38.0% 37.0% 39.3% 39.2%36.9%36.0%34.0% 35.5%32.0%30.0%2019 2020 2021 2022 2023.1-9融資租賃公司 非金企業(yè)中誠信國際行業(yè)展望數(shù)據(jù)來源：東方財富choice，中誠信國際整理202120232022-181202141年1-9月為-3612022圖7：存量債券規(guī)模前五大租賃公司的發(fā)債凈融資情況3002001041002 -24 1802020 2021 2022 2023.1-9-100 -71 -61-108 -126-200 -159 -168-300 -262 樣本1 樣本2 樣本3 樣本4 樣本5數(shù)據(jù)來源：東方財富choice，中誠信國際整理2021租賃公司在2023年前三季度全市場的債券發(fā)行額中占比為3.71%，較上年略有下降，仍是債券1.94%。11中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望 數(shù)來：方財富choice，誠國整理 數(shù)來：方財富choice，誠國整理租賃公司信用債發(fā)行利差與市場變動方向基本同步，高等級租賃公司短期限債券的平均發(fā)行利差優(yōu)于市場平均水平，長期限債券的發(fā)行利差則有一定分化；股東實力雄厚的央企控股類租賃公司信用利差普遍較低，央企參股及地方政府控股的租賃公司信用利差表現(xiàn)差異較大2022與市場樣本2022月的56BP下降至921BP2023年1244BP202360BP和95BP上下波動。2022年至2023年（含202220231取AAA2（12中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望AAA利差(BP)5001年內(nèi)（含）市場 1年內(nèi)（含）租賃3年期市場 3年期租賃數(shù)來：方財富choice，誠國整理 數(shù)來：方財富choice，誠國整理從不同等級的租賃債來看，短期3AA+級租賃債券的平均發(fā)行利差明顯高出級租賃債券的 11：2022（BP）3002502001501005002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09租賃AA+ 租賃AAA 市場AA+ 市場數(shù)據(jù)來源：東方財富choice，中誠信國際整理樣本1和樣本2的2023年1027BP和82BP3（13中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月4：2022期限類別平均發(fā)行利差利差差值（租賃-市場）標準差短期租賃債券50.774：2022期限類別平均發(fā)行利差利差差值（租賃-市場）標準差短期租賃債券50.77-2219.63市場債券72.3219.53三年期租賃債券108.972545.41市場債券85.2820.652022-012022-012022-022022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-032023-032023-042023-052023-052023-062023-072023-072023-082023-092023-092023-10AAA樣本2AAAAAA樣本2AAA樣本1AA+樣本2AA+樣本116014012010080604020圖12：2022年以來央企控股融資租賃公司信用利差情況(BP)數(shù)據(jù)來源：DM，中誠信國際整理而央企參股的混合所有制類型的融資租賃公司及地方國資控股的融資租賃公司的信用利差表現(xiàn)則存在較大的分化。下面圖13中以4家信用等級為的央企參股且為單一最大股東的、無2023年10200BP家的信用利差也在100BP（下面圖1452023年1050BP至100BP200BP14 2023月中誠信國際行業(yè)展望圖13：2022年以來央企參股融資租賃公司信用利情 圖年以來地方政府控股融資租賃公司信利況(BP) 情況(BP)數(shù)來：DM，誠國整理 數(shù)來：DM，誠國整理三、行業(yè)財務(wù)表現(xiàn)樣本租賃公司整體財務(wù)表現(xiàn)平穩(wěn)，資產(chǎn)增速近年來持續(xù)下降，但已趨于穩(wěn)定；利潤增速整體分布較為穩(wěn)定，但行業(yè)頭部主體發(fā)展略顯疲軟；風險資產(chǎn)放大倍數(shù)在監(jiān)管引導下進一步優(yōu)化20172020（稱）85.95數(shù)3150截至20225.225.85的體量。2015-201820191.86萬億和2.25增速分別為15.95%和201820196%15中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望合計值的增長率分別較上年下降10.05和14.47個百分點至0.37%和5.27%。圖15：近年來樣本租賃公司總資合計值增長情況 圖16：近年來樣本租賃公司凈利合計值增長情況 數(shù)來：方財富choice，誠國整理 數(shù)來：方財富choice，誠國整理以家樣本融資租賃公司增長至2022年的25.24%12.27%20222021年的80.00%至2022年的70.00%202120222021到45%20222021年的18.72%單位：%2022202118161412108單位：%20222021181614121086420單位：家數(shù)16 2023月中誠信國際行業(yè)展望數(shù)據(jù)來源：東方財富choice，中誠信國際整理2020年682020202220%和48%30%。圖1：021年末樣本融資租賃公司風險資產(chǎn)凈資產(chǎn)分圖1222年末樣本融資租賃公司風險資產(chǎn)凈資產(chǎn)分布情況 情況 /<4被設(shè)定為資<4[6,8]>8[6,8]>8數(shù)來：方財富choice，誠國整理 數(shù)來：方財富choice，誠國整理盈利能力仍存隱憂，信用風險管理能力將成勝負手2017年以來，樣本金融租賃公司的平均不良率逐年提升，從2017年末的0.63%提升至2022年末的1.00%/-20202020/40%/202225.84%一步分化。17中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望撥備撥備前利潤（）/%撥備撥備前利潤（）/%圖20：近年來樣本租賃公司撥備計提情況45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.00201720182019202020212022金融租賃公司27.4428.0536.5243.0040.6641.11融資租賃公司25.5028.2532.0634.5127.1625.84數(shù)據(jù)來源：東方財富choice，中誠信國際整理租賃公司涉入曾違約城投類企業(yè)的規(guī)模仍處于較高水平；個別租賃公司的涉入金額在總資產(chǎn)中的占比處于較高水平；租賃公司的城投類資產(chǎn)風險化解方案仍有待觀察，可能會或?qū)ψ赓U公司的盈利水平和流動性管理產(chǎn)生負面影響2023類企業(yè)共160家，138家租賃公司共計涉入金額1,143億元。具體來看，涉入金額在50億以上的租賃公司共3家，總金額195億元。涉入金額在30-50億元區(qū)間和10-30有7家和1962655%109105874202318 2023月中誠信國際行業(yè)展望 數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，中誠信國際整理60313數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，中誠信國際整理家和719中國融資租賃行業(yè)展望，2023年12月圖21：租賃公司涉入曾違約城投類企業(yè)情況圖21：租賃公司涉入曾違約城投類企業(yè)情況400100350903008070250602005015040100302050100050億元以上30-50億元10-30億元5-10億元5億元以下金額 家數(shù)圖22：涉入租賃金額前十大的曾違約城投企業(yè)情況70 1860 1614501240 1030 8620410 20 0廣西一貴州一貴州二河南一山