宏觀深度報(bào)告：什么樣的生育政策是有效的？-東吳證券-250117

一、生育政策的國(guó)際比較證券分析師蘆哲第三次或多次生育的母親一次性轉(zhuǎn)移支付津貼，津貼規(guī)模與人均GDPluzhe@n（2）中東歐和北歐，快速和大力的應(yīng)對(duì)。中東歐和北歐的生育政策力執(zhí)業(yè)證書：S0600524120005大致在1995-2010年間回升，此后基本穩(wěn)定；北歐三國(guó)（丹麥n（3）日韓：漸進(jìn)式加強(qiáng)政策，且現(xiàn)金支持比重低。日韓的促生育政策下行》元，②分娩補(bǔ)助300元，③一次性生育獎(jiǎng)勵(lì)3000元，④產(chǎn)假補(bǔ)助4800n（2）有效的生育政策需要注意兩個(gè)問題：一是政策力度要足夠大。從已經(jīng)達(dá)到了2%，而日韓生育政策起步期，這一指標(biāo)不到0.5%，后面隨政府對(duì)家庭支持加力更多的國(guó)家，生育率提升幅度也更大。查數(shù)據(jù)可能會(huì)不一樣，這會(huì)導(dǎo)致對(duì)人口形勢(shì)的判斷存在誤差風(fēng)險(xiǎn)2）育政策力度是在特定社會(huì)條件下的，我們未必會(huì)跟其他國(guó)家完全一樣， 4 4 7 7 8 10 10 13 4 5 5 6 6 7 8 8 8 9 9 9 9 10 12 13 13 134000954.00數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所據(jù)聯(lián)合國(guó)數(shù)據(jù)，1996-2015年間，采取政策提高生育率的國(guó)家數(shù)量比重從14%提高到1/zhengce/content/202410/content_6983485.htm圖2：采取政策提高生育率的國(guó)家越來越多200804020降低生育率維持生育率不干預(yù)提高生育率提高生育率占比，右35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國(guó)，東吳證券研究所圖3：不同地區(qū)致力于提高生育率的國(guó)家數(shù)量5040數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國(guó)，東吳證券研究所45.8%34.6%48.6%有有29.0%58.9%26.2%40.2%64.5%有95.3%有圖4：2019年采取各項(xiàng)生育政策的國(guó)家占比45.8%34.6%48.6%有有29.0%58.9%26.2%40.2%64.5%有95.3%有十促進(jìn)男性參與、平等分擔(dān)家務(wù)和照顧責(zé)任十九支持單親家庭的具體措施九八公共補(bǔ)貼托兒服務(wù)八七七六受撫養(yǎng)子女的稅收抵免六五兒童或家庭津貼五四嬰兒獎(jiǎng)金（一次性支付）四三在家照顧孩子的育兒假三二二一生育產(chǎn)假，有工作保障一0%20%40%60%80%100%數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國(guó)，東吳證券研究所；注：“有”和“無”代表中國(guó)是否有該項(xiàng)政策，數(shù)據(jù)來自聯(lián)合國(guó)人口司2019年統(tǒng)計(jì)圖5：2019年OECD國(guó)家政府支持家庭生育政策的類型4.03.53.02.52.01.00.0(%ofGDP)a現(xiàn)金支出u服務(wù)支持稅收減免1.351.351.341.081.271.221.291.431.361.130.660.320.760.540.061.12歐盟歐盟歐盟德國(guó)挪威瑞典捷克斯洛伐克捷克斯洛伐克中東歐意大利西班牙加拿大美國(guó)經(jīng)合組織經(jīng)合組織西歐北歐北美數(shù)據(jù)來源：OECD，東吳證券研究所圖6：俄羅斯總和生育率的回升——俄羅斯聯(lián)邦數(shù)據(jù)來源：世界銀行，東吳證券研究所北歐國(guó)家的生育率下降來得更早，生育政策也更早出臺(tái)。196圖7：中東歐和北歐國(guó)家政府支持家庭支出占GDP的比重（%）數(shù)據(jù)來源：OECD，東吳證券研究所圖8：中東歐國(guó)家的生育率——捷克——波蘭——愛沙尼亞3.53.02.52.01.51.00.50.01960196519701975198019851990199520002005201020152020數(shù)據(jù)來源：OECD，東吳證券研究所圖9：北歐國(guó)家的生育率——丹麥——芬蘭——挪威3.53.02.52.01.51.00.50.01960196519701975198019851990199520002005201020152020數(shù)據(jù)來源：OECD，東吳證券研究所口期，因此日韓的生育率沒有像歐洲一樣出現(xiàn)明顯的回升或企穩(wěn)。生育率的明顯回升，但如果放到東亞大環(huán)境中來看，日本的生育政策還是發(fā)揮了作用：如圖14，1970年日本是東亞和新加坡等5個(gè)國(guó)家和地區(qū)里生育率最低的，到了2020年圖10：支持家庭的總支出占GDP比重3.02.52.00.50.0數(shù)據(jù)來源：OECD，東吳證券研究所圖12：日本生育支持政策支出占GDP比重現(xiàn)金服務(wù)支持稅收減免現(xiàn)金1990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來源：OECD，東吳證券研究所圖11：支持家庭的現(xiàn)金支出占GDP比重1980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020數(shù)據(jù)來源：OECD，東吳證券研究所圖13：韓國(guó)生育支持政策支出占GDP比重（%）現(xiàn)金服務(wù)支持稅收減免1990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來源：OECD，東吳證券研究所圖14：生育政策的效果：日本生育率超過東亞其他國(guó)家和地區(qū)數(shù)據(jù)來源：世界銀行，東吳證券研究所增”，引起眾多關(guān)注。盡管有“龍年”等因素影響，但仍然不可忽視生育政策的作用。2天門出生人數(shù)8年來首次“由降轉(zhuǎn)增”-湖北省人民政府門戶網(wǎng)站圖15：天門市歷年出生人口和自然增長(zhǎng)率06543210數(shù)據(jù)來源：天門市統(tǒng)計(jì)局，天門發(fā)布，東吳證券研究所圖16：更大的政策支持力度能帶來更高的生育率2009-2019：總和生育率變化 2009-2019：總和生育率變化2009-2019:政府對(duì)家庭支出變化，%ofGDP數(shù)據(jù)來源：OECD，東吳證券研究所三孩，只要力度夠大，能夠在短期實(shí)現(xiàn)出生人口快速企穩(wěn)，但如果初婚初育繼續(xù)下降，慮生育政策的短期效應(yīng)，還要考慮長(zhǎng)期可持續(xù)，也就是將初婚初育納入政策支持范圍。人口的累計(jì)初婚率，發(fā)現(xiàn)初婚率下降的趨勢(shì)仍在加速。1980當(dāng)年部分群體未滿25歲的情況，結(jié)果未必完全準(zhǔn)確圖17：結(jié)婚登記中初婚占比長(zhǎng)期下降初婚占比95%90%85%80%75%00/1201/1102/1003/0904/0805/0700/1201/1102/1003/0904/0805/0706/0607/0508/0409/0310/0211/0111/1212/1113/1014/0915/0816/0717/0618/0519/0420/0321/0222/0122/12數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖18：出生人口中一孩占比長(zhǎng)期下降——出生人數(shù)：一孩占比(5年滾動(dòng)）90%80%70%60%50%40%30%9798990001020304050607080910111213141516171819202122數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所；注：橫軸為年份圖19：不同出生年代人口的初婚率——1980年1990年——1994年——1995年90%80%60%50%30%20%0%65.8%57.8%65.8%57.8%47.0%39.5%94-95年，減15161718192021222324252627282930數(shù)據(jù)來源