新興產(chǎn)業(yè)：中國企業(yè)出海如何布局東盟

證券研究報(bào)告2025年01月22日證券研究報(bào)告2025年01月22日新興產(chǎn)業(yè)中國企業(yè)出海，如何布局東盟？分析師吳立SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110517010002分析師戴飛SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110520060004行業(yè)評級：強(qiáng)于大市（維持評級）上次評級：強(qiáng)于大市摘要一、中國企業(yè)出海，如何布局東南亞？本輪出海，表象上看是國內(nèi)市場競爭加劇，究其根本，是由于中國供應(yīng)鏈逐漸強(qiáng)大，終將導(dǎo)致自身產(chǎn)能溢出，在海外尋找新的市場以及新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。地緣政治因素加速了企業(yè)布局東南亞的節(jié)奏。同時，以東盟國家為代表的新興市場具有生產(chǎn)成本低的特點(diǎn)，為中國企業(yè)維持及提高利潤水平提供了新的選擇。近年來，東南亞對內(nèi)聯(lián)合建立東盟，形成多維利益共同體，對外發(fā)新加坡自1960年至今的歷史，是一部打造東南亞制造燈塔的史詩。資源匱乏，是成就新加坡成為燈塔的關(guān)鍵所在。為解決這個問題，新加坡長期以來：一方面持續(xù)探索以精準(zhǔn)定位自己在全球供應(yīng)鏈中的位置、一方面對內(nèi)挖掘自身潛力、一方面向外謀求擁有穩(wěn)定的宏觀環(huán)境，高比例的先進(jìn)制造業(yè)GDP占比，優(yōu)越的營商環(huán)境，以及多維度的投資環(huán)境吸引力。2022年，新加坡政府進(jìn)一步推出新加坡經(jīng)濟(jì)2030愿景，其中對于制造業(yè)，將新加坡打造成先進(jìn)制造業(yè)的全球業(yè)務(wù)、創(chuàng)新與人才中心，通過吸引全球最頂尖制造商來新加坡設(shè)立公司，爭取在未來10年繼續(xù)爭取50％的增長。 22摘要三、第二步：選國家——馬印泰越，各有所長1）馬來西亞：君主立憲議會民主制的聯(lián)邦國家，大致形成“馬來人主政、華人主商”局面。1970年“新經(jīng)濟(jì)政策”后，馬來西亞經(jīng)濟(jì)快速增長，在電子信息、生物科技、太陽能、航空科技、石油化工和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等領(lǐng)域具有較強(qiáng)的科研實(shí)力和競爭力。馬來電子電器產(chǎn)品在進(jìn)出口商品中均占比最高，同時自然資源豐富，為全球提供橡膠和棕櫚油及制品。中馬兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系由來已久。貿(mào)易方面，中國連續(xù)14年成為馬來西亞最大貿(mào)易伙伴國。中國是馬來西亞最大外資來源地。馬中“兩國雙園”是中國－東盟戰(zhàn)略合作框架下的標(biāo)志性項(xiàng)目。從我國上市公司動向來看，已經(jīng)在馬來西亞布局的上市公司主要來自化工、機(jī)械、電氣設(shè)備行業(yè)。建議關(guān)注-代表公司：尚太科技（化工）、億緯鋰能（電氣設(shè)備）、東方日升（半導(dǎo)體）。2）印度尼西亞：實(shí)行總統(tǒng)共和制，是世界第四人口大國，也是穆斯林人口最多的國家。印尼大力發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施，經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)步增長，由于科技研發(fā)水平較低，也逐漸加大對新興領(lǐng)域投資。2018年印尼工業(yè)4.0計(jì)劃發(fā)布，主要目標(biāo)是2030年進(jìn)入全球前十大經(jīng)濟(jì)體。印尼的“全球海洋支點(diǎn)”戰(zhàn)略與中國的“一帶一路”倡議相互契合。自2007年起，中國企業(yè)開始在印度尼西亞投資建設(shè)境外園區(qū)。自2013年起，中國已經(jīng)連續(xù)10年保持印尼最大貿(mào)易伙伴地位。中國是印尼第二大外資來源國，印尼是我國在東盟第二大投資目的地。從我國上市公司動向來看，已經(jīng)在印尼布局的上市公司主要來自生物科技和金屬、非金屬與采礦行業(yè)。建議關(guān)注-代表公司：華友鈷業(yè)（金屬、非金屬與采礦）、中偉股份（化工），奧美醫(yī)療（醫(yī)療保健設(shè)備與用品）。3）泰國：實(shí)行君主立憲制，二戰(zhàn)后與美國保持盟友關(guān)系，華人華裔在泰國地位較高。近5年來泰國經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈波動趨勢。2020年因受全球新冠疫情影響，經(jīng)濟(jì)大幅下滑，2021年經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇。泰國科技發(fā)展水平在東盟國家中處于較高水平。泰國重視周邊外交，積極發(fā)展睦鄰友好關(guān)系，維持大國平衡，服務(wù)貿(mào)易發(fā)達(dá)。2022年，中國連續(xù)第10年成為泰國第一大貿(mào)易伙伴，中泰經(jīng)貿(mào)合作正迎來新的機(jī)遇期。2022年中國成為泰國最大的外資來源國。中國企業(yè)目前在泰國建有和經(jīng)營境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)。從我國上市公司動向來看，已經(jīng)在泰國布局的上市公司主要來自電子設(shè)備、儀器和元件、電子設(shè)備和機(jī)械行業(yè)。建議關(guān)注-代表公司：橡膠產(chǎn)業(yè)：中化集團(tuán)、玲瓏輪胎、中策輪胎；光伏產(chǎn)業(yè)：潤陽科技、阿特斯、天合光能、中利騰暉、正泰電器等。4）越南：擁有唯一合法政黨的社會主義國家，人口結(jié)構(gòu)年輕，勞動力充足，民族文化多元。1986年實(shí)行革新開放，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展?？萍及l(fā)展與全球領(lǐng)先水平存在較大差距。越南處于全球產(chǎn)業(yè)鏈中低端位置，以加工貿(mào)易為主。中越經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系緊密，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈深度融合。中國是越南第六大外資來源地，已在越南建設(shè)多個經(jīng)貿(mào)合作區(qū)。從我國上市公司動向來看，已經(jīng)在越南布局的上市公司主要來自電子設(shè)備、儀器和元件、電子設(shè)備和機(jī)械行業(yè)。建議關(guān)注-代表公司：賽輪輪胎（汽車零配件）、百隆東方（紡服）、立訊精密（電子設(shè)備、儀器及元件）。33摘要四、第三步：落在哪——聚焦“新加坡+1”戰(zhàn)略下的工業(yè)園區(qū)“新加坡+1”戰(zhàn)略由新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局于2021年推出，致力于結(jié)合新加坡與東南亞其他地區(qū)的互補(bǔ)優(yōu)勢，達(dá)成1+1>2的效應(yīng)，協(xié)助企業(yè)快速拓展區(qū)域市場。東南亞制造聯(lián)盟是新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局、新加坡企業(yè)發(fā)展局以及戰(zhàn)略伙伴企業(yè)所組成的合作項(xiàng)目，已涉行業(yè)領(lǐng)域包括宇航、電子、食品、醫(yī)療器材、精密工程，數(shù)碼和資訊、數(shù)據(jù)中心等。該項(xiàng)目以新柔廖成長三角為基礎(chǔ)，旨在主要利用新加坡、馬來西亞柔佛、印尼廖內(nèi)群島三個區(qū)域在各方面的優(yōu)勢配合，吸引來自全球各國的企業(yè)入駐旗下園區(qū)。其中，馬來西亞柔佛新山工業(yè)區(qū)、印尼巴淡印都工業(yè)園、印尼民丹島工業(yè)園是“新加坡+1”戰(zhàn)略的主要落地點(diǎn)。五、投資建議：當(dāng)前全球供應(yīng)鏈重塑中，當(dāng)前時點(diǎn)中國企業(yè)出海，從新加坡再進(jìn)入東南亞，或成為其為未來國際化布局的重要一步?？紤]到歐美等國對重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈聯(lián)盟的態(tài)度，我們認(rèn)為對于從事先進(jìn)制造業(yè)的企業(yè)來說，這一步或更為重要。我們建議，選擇“新加坡+1”戰(zhàn)略下的國家或工業(yè)園區(qū)，作為出海落地點(diǎn)或更為穩(wěn)妥。六、風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。44五、投資建議六、風(fēng)險(xiǎn)提示5512025年企業(yè)出海，重點(diǎn)布局東南亞661.地緣政治格局因素加速我國企業(yè)出海，東南亞綜合優(yōu)勢逐漸凸顯生產(chǎn)者更關(guān)注規(guī)模經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)成本，會在降低因此，產(chǎn)業(yè)會在不同發(fā)展水平的國家梯次傳遞：18世紀(jì)末以來，世界從日本到亞洲四小龍、從亞洲四小龍到中國內(nèi)地。目前，全球已進(jìn)入第五次國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移——從中國內(nèi)地向東南亞轉(zhuǎn)移。美國進(jìn)口數(shù)據(jù)可反映出全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程：2011年起，中國大陸份額進(jìn)入平臺期并開始下滑，東盟國家份額顯著上升。由此可見，本輪出海，表象上看是國內(nèi)市場競爭加?。汉暧^上，我國經(jīng)濟(jì)從高增速轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展；需求端的“疤痕效應(yīng)”導(dǎo)致消費(fèi)信心指數(shù)恢復(fù)速度較慢、居民儲蓄意愿仍維持高位；最終體現(xiàn)在供給端導(dǎo)致國內(nèi)市場競爭加劇，使企業(yè)出海成為必選項(xiàng)。但究其根本，是由于中國供應(yīng)鏈逐漸強(qiáng)大，終將導(dǎo)致自身產(chǎn)能溢出，在海外尋找市場。中國具有全球最完整的供應(yīng)鏈體系，而中國制造本身的轉(zhuǎn)型升級，也使其在全球產(chǎn)業(yè)分工中的比較優(yōu)勢不斷發(fā)生變化。在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下，中國成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移樞紐國，促使企業(yè)加速出海。地緣政治格局因素加速我國企業(yè)布局東南亞。2018年后美國對中國多次加征關(guān)稅，為平滑中美貿(mào)易摩擦帶來的影響，中國企業(yè)通過將對美出口的生產(chǎn)地延伸到了東盟和墨西哥，實(shí)現(xiàn)間接向出口美國。其中，東南亞較墨西哥更具優(yōu)勢：一是與我國的距離較近，利于供應(yīng)鏈；二是以東盟國家為代表的新興市場具有生產(chǎn)成本低的特點(diǎn)，為中國企業(yè)維持利潤水平提供了新的選擇；三是其不斷增強(qiáng)的本地市場購買力也有望為中國企業(yè)在海外帶來更高收益。圖：圖：全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移歷史英國 第四輪：四小龍中國 中國東南亞亞洲四小龍圖：美國自各國進(jìn)口份額變化（%）第五輪：中國東南亞第三輪：日本四小龍美國德國20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320241—117請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：國家治理雜志公眾號，USITC，天風(fēng)證券研究所71.1東南亞概覽：對內(nèi)聯(lián)合建立東盟，形成多維利益共同體圖：東盟成員國示意圖東南亞國家聯(lián)盟（AssociationofSoutheastAsian圖：東盟成員國示意圖ASEAN，簡稱“東盟”）成立于1967年，由最初的印度尼西亞、泰國、新加坡、菲律賓和馬來西亞，擴(kuò)大到后來的文萊、越南、老撾、緬甸、柬埔寨10個成員國（2022年原則同意接納東帝汶為成員國）。近年來，東盟：1）經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，2014至2023年，東盟的區(qū)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年均增長率為4.0%。2023年，東盟GDP約為3.8萬億美元，總?cè)丝诩s6.77億。若視為單一實(shí)體，東盟是亞洲第三大經(jīng)濟(jì)體，全球排名第五，緊隨美國、中國、日本和德國之后。從整體經(jīng)濟(jì)來看，東盟增長4.1%，稍低于2022年的5.6%，但仍然超過世界平均水平3.05%；從國家圖：2019-2023年東盟人均GDP及增長率（美元，%）圖：2019-2023年東盟GDP及增長率（億美元，%）GDP角度來看，GDP前5位的成員國依次為印尼、泰國、新加坡、菲律賓、越南；從人均GDP角度來看圖：2019-2023年東盟人均GDP及增長率（美元，%）圖：2019-2023年東盟GDP及增長率（億美元，%）4000040000其他國家多以農(nóng)業(yè)和制造業(yè)為主。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2023年，除文萊和新加坡以外，東盟其他成員國農(nóng)業(yè)增加值占GDP比重均高于世界平均水平（4.3%），柬埔寨（21.5%）排名第一；除新加坡（22.4%）以外，東盟其他成員國工業(yè)增加值占GDP比重均高于世界平均水平（26.4%文萊（61.8%）排名第一；成員國服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重排名第一的是新加坡（72.4%）。0資料來源：商務(wù)部對外投資和經(jīng)濟(jì)合作司等《對外投資合作國別（地區(qū)）指南東盟（2024年版）》，中國政府網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所1.1東南亞概覽：對內(nèi)聯(lián)合建立東盟，形成多維利益共同體3）成員國貿(mào)易互通：自貿(mào)區(qū)+零關(guān)稅+資格互認(rèn)，促進(jìn)商品、人員、服務(wù)的流動。1992年1月，印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、文萊六國簽署建立“東盟自由貿(mào)易區(qū)”（AFTA）協(xié)議和《東盟自由貿(mào)易區(qū)共同有效普惠關(guān)稅方案協(xié)議》（CEPT）。經(jīng)過數(shù)次提速，東盟于2002年正式建成自由貿(mào)易區(qū)。2010年以來，上述6個老成員國基本實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅，新成員國（柬埔寨、老撾、緬甸和越南）在2015年陸續(xù)落實(shí)零關(guān)稅。目前，除部分列在敏感商品清單上的產(chǎn)品外，東盟內(nèi)部幾乎所有商品都已實(shí)施零關(guān)稅。同時，東盟各成員國間有相互認(rèn)證安排。截至2022年，東盟各成員國就以下領(lǐng)域達(dá)成相互認(rèn)證協(xié)議：電氣及電子產(chǎn)業(yè)和化妝品產(chǎn)業(yè)、仿制藥生物等效性研究報(bào)告、預(yù)制食品衛(wèi)生檢驗(yàn)和認(rèn)證、汽車產(chǎn)品型式認(rèn)證。截至2023年，東盟已簽署9個互認(rèn)安排，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)資格的互認(rèn)，促進(jìn)東盟地區(qū)內(nèi)專業(yè)人員的流動，擴(kuò)大服務(wù)貿(mào)易，并在東盟推廣相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)資格的最佳實(shí)踐。表：東盟成員國之間的貨物及服務(wù)相互認(rèn)證安排簽署時間1998年服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域互認(rèn)安排《東盟工程服務(wù)互認(rèn)安排》簽署時間簽署時間1998年服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域互認(rèn)安排《東盟工程服務(wù)互認(rèn)安排》簽署時間2005年《相互認(rèn)證協(xié)議框架協(xié)議》《電氣及電子設(shè)備相互認(rèn)證安排》2002年《東盟護(hù)理服務(wù)互認(rèn)安排》2006年《東盟化妝品產(chǎn)品注冊批準(zhǔn)相互認(rèn)證安排》2003年《東盟建筑服務(wù)互認(rèn)安排》2007年《東盟對醫(yī)藥產(chǎn)品制造商良好生產(chǎn)規(guī)范（GMP）檢查的部門互認(rèn)安排》2009年《東盟測量師資格互認(rèn)框架安排》2007年《東盟仿制藥生物等效性研究報(bào)告互認(rèn)安排》2017年《東盟牙醫(yī)互認(rèn)安排》2009年《東盟預(yù)制食品衛(wèi)生檢驗(yàn)和認(rèn)證互認(rèn)安排》2018年《東盟醫(yī)師互認(rèn)安排》2009年《東盟汽車產(chǎn)品型式認(rèn)證互認(rèn)安排》2021年《東盟旅游專業(yè)人員互認(rèn)安排》2012年《東盟會計(jì)服務(wù)互認(rèn)安排》2014年《東盟機(jī)組人員執(zhí)照互認(rèn)安排》2017年資料來源：商務(wù)部對外投資和經(jīng)濟(jì)合作司等《對外投資合作國別（地區(qū)）指南東盟（2024年版）》，天風(fēng)證券研究所1.1東南亞概覽：對內(nèi)聯(lián)合建立東盟，形成多維利益共同體市場，營造良好的區(qū)域金融環(huán)境：銀行業(yè)一體化。東盟力推《東盟銀行業(yè)一體化框架》談判，旨在增加?xùn)|盟成員國銀行業(yè)務(wù)相互對接的渠道。該框架的核心是金融業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的兼容，如“東盟標(biāo)準(zhǔn)銀行”須在所有權(quán)、資產(chǎn)規(guī)模、資本充足率、市場美譽(yù)度等方面達(dá)到統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，以提高金融服務(wù)質(zhì)量和行業(yè)競爭力，從而有利于域內(nèi)貿(mào)易和投資的加速發(fā)展，推動地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和金融包容發(fā)展。貨幣一體化。東盟計(jì)劃增強(qiáng)貨幣自主權(quán)。2023年3月的東盟財(cái)長和央行行長會議上，成員國同意加強(qiáng)本地區(qū)本幣的使用，減少跨境貿(mào)易和投資對主要國際貨幣的依賴。目前，印尼、馬諒解備忘錄。證券一體化。根據(jù)東盟經(jīng)濟(jì)共同體規(guī)劃藍(lán)圖，東盟實(shí)現(xiàn)資本市場一體化的三大目標(biāo)包括：資本可自由流動；公司可在區(qū)域內(nèi)任何資本市場發(fā)行證券籌資；投資者可自由選擇區(qū)域內(nèi)的任何資本市場進(jìn)行投資。2011年4月，6個東盟成員國（印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國和越南）建立區(qū)域股票市場，把主要交易所連接起來成立東盟國家交易所。2012年9月啟動證券交易平臺對接項(xiàng)目。馬來西亞、新加坡、泰國證券交易市場對整個東盟證券交易市場具有主導(dǎo)作用。東盟證券市場一體化有利于深化東盟國家間金融合作，擴(kuò)大企業(yè)直接融資規(guī)模，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)資源自由流動和資本有效配置。同時，區(qū)域資本市場的合作也能推動各國完善市場環(huán)境和政策規(guī)范，消除金融監(jiān)管壁壘。鑒于東盟區(qū)域金融的發(fā)展?jié)摿?，東盟證券市場一體化進(jìn)程也吸引發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體參與其中。如韓國證券交易所參股援建老撾交易所和柬埔寨交易所，東京證券交易所援助建立緬甸交易所，澳大利亞近年來也加強(qiáng)對東盟證券市場的發(fā)展援助和合作。1.1東南亞概覽：對外發(fā)展經(jīng)貿(mào)合作伙伴，獲取國際關(guān)鍵地位東盟積極開展國際交往，其中：在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域，東盟通過與其他國家或地區(qū)達(dá)成自由貿(mào)易協(xié)定（FTA）或經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定（EPA）來發(fā)展合作伙伴：2002年11月，東盟和中國領(lǐng)導(dǎo)人批準(zhǔn)《中國—東盟全面經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議》，并于2010年全面建成中國—東盟體對外商談和建立自貿(mào)區(qū)。此后，東盟先后與日本（2003年）、印度（2003年）、韓國（2005年）、澳大利亞和新西蘭（2004年）及中國香港（2014年）舉行自貿(mào)區(qū)或全面經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議談判并陸續(xù)實(shí)施。2010年1月，東盟—中國自貿(mào)區(qū)全面建成，2019年10月自貿(mào)區(qū)升級《議定書》全面生效。2011年11月，東盟提出“區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系”（RCEP）倡議，RCEP協(xié)定于2020年11月由東盟十國和中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭等共15國簽署，2022年1月1日正式生效，2023年6月2日起對全部成員生效。表:東盟對外簽訂的部分自由貿(mào)易協(xié)定(FreeTradeAgreement,FTA)/經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定(EconomicPartnershipAgreement,EPA)序號協(xié)定名稱重點(diǎn)事項(xiàng)1中國—東盟自貿(mào)協(xié)定（CAFTA）2015年11月簽署升級《議定書》，2016年7月正式生效，2019年10月對中國和東盟10國全面生效。目前，雙方91.9%的商品已實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅。其中，中國對東盟94.6%的貨物實(shí)行零關(guān)稅。2東盟—日本全面經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定（AJCEP）新加坡、泰國、馬來西亞、文萊、印度尼西亞、菲律賓和越南7國分別與日本單獨(dú)達(dá)成EPA協(xié)議。貨物貿(mào)易自由化目標(biāo)是5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)90.4%稅目零關(guān)稅，其中日本將對東盟91.9%的貨物實(shí)行零關(guān)稅。3東盟—印度自貿(mào)協(xié)定（AIFTA）貨物貿(mào)易自由化目標(biāo)是10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)76.4%稅目零關(guān)稅，其中印度將對東盟74.2%的貨物實(shí)行零關(guān)稅。2014年11月簽署《東盟-印度服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》。4東盟—韓國自由貿(mào)易協(xié)定（AKFTA）貨物貿(mào)易自由化目標(biāo)是5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)90.3%稅目零關(guān)稅，其中韓國將對東盟92.1%的貨物實(shí)行零關(guān)稅。5東盟—澳大利亞—新西蘭自貿(mào)協(xié)定（AANZFTA）貨物貿(mào)易自由化目標(biāo)是10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)93.5%稅目零關(guān)稅，其中澳大利亞和新西蘭將對東盟實(shí)現(xiàn)100%貨物零關(guān)稅。6東盟—中國香港自貿(mào)協(xié)定（AHKFTA）在貨物貿(mào)易自由化方面，香港對原產(chǎn)于東盟十國的所有貨物取消關(guān)稅；新加坡對原產(chǎn)于香港的所有貨物取消關(guān)稅，文萊、馬來西亞、菲律賓和泰國將于10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)約85%的稅目零關(guān)稅，并于14年內(nèi)進(jìn)一步削減約10%稅目的關(guān)稅；印尼和越南將于10年內(nèi)撤銷其約75%稅目的關(guān)稅，并于14年內(nèi)削減另外約10%稅目的關(guān)稅；柬埔寨、老撾和緬甸將于15年內(nèi)撤銷其約65%稅目的關(guān)稅，并于20年內(nèi)進(jìn)一步削減約20%稅目的關(guān)稅。7區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）2023年6月，RCEP對文萊、柬埔寨、老撾、泰國、新加坡、越南、馬來西亞、緬甸、印尼、菲律賓、中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭共15個簽署國生效，其覆蓋區(qū)域總?cè)丝?2.8億、GDP總值占全球比重近30%，標(biāo)志著全球人口最多、經(jīng)貿(mào)規(guī)模最大、最具發(fā)展?jié)摿Φ淖杂少Q(mào)易區(qū)進(jìn)入全面實(shí)施的新階段。資料來源：商務(wù)部對外投資和經(jīng)濟(jì)合作司等《對外投資合作國別（地區(qū)）指南東盟（2024年版）》，天風(fēng)證券研究所1.1東南亞概覽：投資環(huán)境吸引力全球居前，外資流入快速增長東盟是全球主要的投資目的地之一。據(jù)AseanStats統(tǒng)計(jì)，2023年，當(dāng)全球的外資直接投資流入量同比減少2%至1.33萬億美元時，東盟的外資直接投資流入量卻實(shí)現(xiàn)同比增長0.3%達(dá)2298億美元，并且這是東盟連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)外資直接投資流入量同比增長。其中，新加坡持續(xù)保持東盟之內(nèi)外資直接投資流入量的第一名，2023年達(dá)到1596億美元（幾乎占整個東盟的70%），第二第三名分別是印尼和越南，外資直接投資流入量分別達(dá)到216億美元和185投資吸引力何在？東盟擁有五大投資環(huán)境優(yōu)勢：1）人口擁逾6.79億，中產(chǎn)階級數(shù)量不斷增長，市場潛力大；2）經(jīng)濟(jì)總量位居世界前列，主要成員國經(jīng)濟(jì)增速快，社會政治穩(wěn)定；3）區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化水平不斷提升，區(qū)域內(nèi)部消費(fèi)和貿(mào)易快速增長；4）具備較高資源稟賦和產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力，勞動力價(jià)格低廉、產(chǎn)業(yè)層次豐富，各國各有所長；5）基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平快速提從資金來源結(jié)構(gòu)分布上來看，東盟以外：美國、歐盟、中國、中國香港、日本在2023年對東盟投資流量總和達(dá)1461億美元，占總流入量的63.6%；東盟以內(nèi)，新加坡、馬來西亞、泰國亦是東盟其他國家的主要外資來源，其中新加坡作為最重要的投資者，對東盟的直接投資額達(dá)145億美元，遠(yuǎn)超其他東從資金去向結(jié)構(gòu)分布上來看，2023年東盟外資流入的前三大行業(yè)共吸收1631億美元，占總流入量約71%。第一名金融保險(xiǎn)業(yè)達(dá)919億美元，其中美國占538億美元，歐洲136億美元，東盟內(nèi)投27億美元；第二名為制造業(yè)達(dá)505億美元，其中東盟內(nèi)投71億美元，美國65億美元，中國63億美元，歐洲29億美元。從國家層面來看，中國的主要投資方向?yàn)橹圃鞓I(yè)（63億美元）、零售業(yè)、房地產(chǎn)；東盟內(nèi)部主要投向制造業(yè)（71億美元）、房地產(chǎn)、金融保險(xiǎn)業(yè)；美國主要投向金融保險(xiǎn)業(yè)（538億美元）、專業(yè)科學(xué)技術(shù)、制造業(yè)。表：東盟成員國投資環(huán)境全球排名情況世界經(jīng)濟(jì)論壇世界銀行瑞士洛桑管理學(xué)院世界知識產(chǎn)權(quán)組織全球競爭力排名全球營商環(huán)境排名全球競爭力排名全球創(chuàng)新指數(shù)-柬埔寨-印度尼西亞老撾--馬來西亞--新加坡1214泰國41越南-圖：2019-2023東盟吸收外國直接投資流量情況圖：2023年東盟吸收外資的主要來源地（億美元）07447442492298630資料來源：商務(wù)部對外投資和經(jīng)濟(jì)合作司等《對外投資合作國別（地區(qū)）指南東盟（2024年版）》，Aseanstats，天風(fēng)證券研究所1.2東盟與中國：2020年成為我國第一大貿(mào)易伙伴，近鄰優(yōu)勢+雙邊協(xié)定，東盟與我國合作不斷加深：雙邊協(xié)定：近鄰優(yōu)勢：東盟是中國的近鄰，是中國周邊外交的優(yōu)先方向。東盟憑借其優(yōu)越的地理位置、安全穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、開放的市場條件和頗具潛力的市場容量，成為我國“一帶一路”倡議合作的重點(diǎn)和優(yōu)先地區(qū)。雙邊協(xié)定：ComprehensiveComprehensiveEconomicPartnership，RCEP）是2012年由東盟發(fā)起，現(xiàn)已成為世界上最大的自貿(mào)區(qū)。中國已與柬埔寨（2017年5月）、越南（2017年11月）、新加坡（2022年10月）、泰國（2022年建立雙邊電子商務(wù)合作機(jī)制，共同開展政策溝業(yè)促進(jìn)、地方合作、能力建設(shè)等多層次多領(lǐng)域的★★中國—東盟自由貿(mào)易協(xié)定是東盟對外簽署的首個自由貿(mào)易協(xié)定，自2002年開啟建設(shè)，2010年建成。2015年，雙方達(dá)成升級協(xié)議，形成自貿(mào)區(qū)2.0版，協(xié)議于2019年全面實(shí)施，市場開放程度進(jìn)一步擴(kuò)大。2022年11月，雙方正式啟動3.0版談判。2024年10月，中國和東盟國家領(lǐng)導(dǎo)人在老撾萬象出席第27次中國—東盟領(lǐng)導(dǎo)人中國和東盟國家領(lǐng)導(dǎo)人正在責(zé)成各國部長努力工作，以期在2025年簽署議定書。自由貿(mào)易區(qū)3.0版將在現(xiàn)有中國—東盟自貿(mào)協(xié)定和《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》(RCEP)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)重要增值，自貿(mào)區(qū)3.0版將在海關(guān)程序和貿(mào)易便利化、標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)法規(guī)與合格評定程序、衛(wèi)生與植物衛(wèi)生措施、經(jīng)濟(jì)供應(yīng)鏈互聯(lián)互通、競爭和消費(fèi)者保護(hù)、中小微企業(yè)等新領(lǐng)域作出承諾，加強(qiáng)增強(qiáng)供應(yīng)鏈聯(lián)通性和韌性，支持中國和東盟數(shù)字化轉(zhuǎn)型。中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)3.0版有助于持續(xù)應(yīng)對新挑戰(zhàn)，反映了現(xiàn)代貿(mào)易實(shí)踐，將為各方帶來新機(jī)遇。作為結(jié)果，東盟與我國間雙邊貨物貿(mào)易快速增長。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2023年中國—東盟貨物貿(mào)易快速增長，雙邊貿(mào)易額達(dá)9117.18億美元，2015年至2023年之間實(shí)現(xiàn)年均增長8.57%。2020年起，東盟已經(jīng)連續(xù)四年保持中國第一大貨物貿(mào)易伙伴。中國也連續(xù)15年保持東盟第一大貿(mào)易伙伴的地位。其中，中國對東盟出口額5237億美元，自東盟進(jìn)口額3880億美元。1.2東盟與中國：特色雙邊貿(mào)易帶動人民幣接受度持續(xù)提高RCEP生效帶來的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)：RCEP實(shí)施一年以來，政策紅利持續(xù)釋放，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)各國經(jīng)貿(mào)往來更加密切。東盟是中國在RCEP的重要貿(mào)易伙伴，雙方貿(mào)易于2022年首次超過9000億美元。2023年，中國對東盟進(jìn)出口的中間產(chǎn)品4.13萬億元人民幣，東盟連續(xù)多年保持中國中間品第一大貿(mào)易伙伴。雙方設(shè)施互聯(lián)互通持續(xù)推進(jìn)：隨著西部陸海新通道建設(shè)扎實(shí)推進(jìn)，中國與東盟貨物進(jìn)出通道更加便捷，多種運(yùn)輸方式協(xié)調(diào)發(fā)展，其中鐵路運(yùn)輸增長較迅速。2022年，中國以鐵路、水路、航空運(yùn)輸方式對東盟進(jìn)出口分別增長197.6%、26.7%和15.5%。其中，2021年底，中老鐵路建成通車，為中國進(jìn)一步深化經(jīng)貿(mào)合作提供新動力。在2023年，海關(guān)監(jiān)管驗(yàn)放中老鐵路進(jìn)出口貨物421.8萬噸，增長94.9%，中老鐵路這一條中國和東南亞之間物流“黃金大通道”效應(yīng)日益顯現(xiàn)。中老鐵路直通水果冷鏈專列開通后，水果進(jìn)口更加順暢、便捷，從泰國到中國昆明，一柜到底、全程5-7天縮短到3天。越南的鮮食榴蓮、柬埔寨的龍眼、老撾的百香果等多種農(nóng)產(chǎn)品獲得中國新增檢疫準(zhǔn)入。2023年東盟為中國農(nóng)產(chǎn)品第二大進(jìn)口來源地。2023年1-8月，中國進(jìn)口東盟農(nóng)產(chǎn)品1613.4億元，其中干鮮瓜果、食用水產(chǎn)品分別增長0.6%、2.7%；中國對東盟出口農(nóng)產(chǎn)品1034.3億元，其中蔬菜、蘋果、葡萄出口分別增長17.2%、23.8%和26.1%。東盟國家對人民幣的接受度不斷提高：基礎(chǔ)設(shè)施方面，人民幣跨境支付系統(tǒng)在東盟十國實(shí)現(xiàn)全覆蓋，新加坡、馬來西亞、泰國、菲律賓、老撾5個東盟國家設(shè)有人民幣清算行。貨幣合作方面，中國人民銀行新加坡、泰國、印度尼西亞、柬埔寨和菲律賓6個東盟成員國將人民幣納入外匯儲備。實(shí)際使用方面，《2022年人民幣東盟國家使用報(bào)告》顯示，2021年中國—東盟跨境人民幣結(jié)算量4.8萬億元，同比增長16%，10年來增長近20倍?！?024年人民幣東盟國家使用報(bào)告》顯示，202人民幣結(jié)算量已達(dá)5.9萬億元，同比增長20.2為近3年最快增速。在中國—東盟自貿(mào)區(qū)3.0版談判穩(wěn)步推進(jìn)、RCEP全面生效的背景下，中國—東盟貨幣金融合作將向更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次邁進(jìn)。展望未來，貿(mào)易中本幣計(jì)價(jià)結(jié)算功能更加完善，本幣投融資貨幣功化加快發(fā)展。圖：”一帶一路”下的泛亞鐵路請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：大公文匯，天風(fēng)證券研究所1.2東盟與中國：雙向投資深化打造境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)中國對東盟投資：2023年，中國對東盟的直接投資流量251.2億美元，同比增長34.7%，年末存量為1756.2億美元。2023年末，中國共在東盟設(shè)立直接投資企業(yè)超圖：2019-2023年中國對東盟直接投資?年度流量（億美元，%）?年末存量（億美元，%）7400家，雇傭外方員工超72萬人。0從流向的國家來看，新加坡居首（131億美元，同比增長57.9%）主要投向批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)；其次為印尼0主要投向制造業(yè)；第三為越南（25.9億美元，同比增長52.3%）主要投向制造業(yè)。從流向的行業(yè)來看，第一為制造業(yè)（91.5億美元，同比增長11.4%）；第二為批發(fā)和零售業(yè)（48.1億美元，同比增長14.6%）；第三為租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（31.8億美元，同比增長429.3%）。從存量的國別構(gòu)成來看，對新加坡直接投資存量居首，達(dá)864.5億美元，占對東盟投資存量的49.2%；其次為印尼，263.5億美元；第三為越南，135.9億美元。從存量的行業(yè)來看，第一為制造業(yè)（568.6億美元，占32.4%）；第二為批發(fā)和零售業(yè)（299.3億美元，占17%）；第三為租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（267.3億美元，占15.2%）。東盟對中國投資：據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2023年，東盟是中國第二大外資來源地，中國實(shí)際利用東盟投資102.9億美元，占當(dāng)年中國實(shí)際利用外資的6.3%；截至2023年底，東盟在華累計(jì)投資1653.4億美元，占中國吸收投資存量的5.8%。工程與勞務(wù)：據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2023年，中資企業(yè)在東盟成員國新簽承包工程合同2630份，新簽合同額500.58億美元，完成營業(yè)額325.11億美元，累計(jì)派出各類勞務(wù)人員65776人，年末在東盟各國勞務(wù)人員95236人。印度尼西亞、菲律賓、馬來西亞新簽承包工程項(xiàng)目數(shù)量和新簽合同額居前三位。境外園區(qū)：截至2023年底，中國企業(yè)已在馬來西亞、柬埔寨、泰國、越南、老撾、印尼和文萊等東盟國家建立30多個境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，吸引入住企業(yè)2000余家。地方政府和民營企業(yè)在推動中國在東盟建設(shè)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)過程中發(fā)揮重要作用。年度流量增速0圖：2023年末中國對東盟10國直接投資存量情況（單位：億美元）264865新加坡印尼越南馬來西亞泰國老撾柬埔寨緬甸菲律賓文萊資料來源：中華人民共和國商務(wù)部等《2023年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，商務(wù)部對外投資和經(jīng)濟(jì)合作司等《對外投資合作國別（地區(qū)）指南東盟（2024年版）》，天風(fēng)證券研究所1.2東盟與中國：數(shù)字經(jīng)濟(jì)+綠色經(jīng)濟(jì)齊頭并進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)：東盟各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展差異較大。部分成員國信息通信基礎(chǔ)設(shè)施相對落后，各國網(wǎng)絡(luò)便利化程度相差較大。東盟在5G基站、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)方面需求量大，為數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了廣闊市場空間。此外，東盟數(shù)字經(jīng)濟(jì)消費(fèi)群體龐大，數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，也進(jìn)一步增加了數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。東盟市場吸引了一大批中國數(shù)字化領(lǐng)域的龍頭企業(yè)快速布局，包括阿里、騰訊、京東等電商平臺，螞蟻集團(tuán)等移動支付企業(yè)，以及華為、中興通訊等數(shù)字企業(yè)。他們與Tokopedia、Lazada等東盟數(shù)字企業(yè)深度合作，將中國互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域先進(jìn)技術(shù)和成熟商業(yè)模式在東盟國家進(jìn)行合作推廣，帶動?xùn)|盟相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和數(shù)字互聯(lián)互通建設(shè)。比如，阿里巴巴和華為等中國科技公司已在東南亞建設(shè)數(shù)據(jù)中心，拓展云計(jì)算市場。2022年11月，華為印尼云數(shù)據(jù)中心開服，阿里巴巴2022年在泰國建立了數(shù)據(jù)中心。綠色經(jīng)濟(jì)：東盟各國2019年發(fā)行的綠色債券和綠色貸款額達(dá)到81億美元，是2018年的近兩倍，以資助對環(huán)境有利的項(xiàng)目，包括減緩氣候變化的沖擊。根據(jù)貝恩公司的報(bào)告，到2030年為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展將為東南亞帶來1萬億美元的投資機(jī)遇。東盟各國政府已商定到2025年將可再生能源使用率提高到23%,到2050年超過30％。中國和東盟在新能源汽車領(lǐng)域互補(bǔ)優(yōu)勢顯著，合作前景廣闊。產(chǎn)業(yè)層面，東盟領(lǐng)導(dǎo)人已就發(fā)展區(qū)域電動汽車生態(tài)系統(tǒng)達(dá)成共識，各成員國相繼出臺相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資激勵政策，且部分成員國鎳、稀土等資源儲備豐富，開展產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈合作基礎(chǔ)較好。消費(fèi)層面，新加坡公布了綠色交通發(fā)展藍(lán)圖，泰國計(jì)劃在2030年前實(shí)現(xiàn)純電動汽車新車登記占比50％，菲律賓要求國內(nèi)公共交通企業(yè)將純電動汽車使用比例提升到5％以上，印度尼西亞自2023年起推出電動汽車購車補(bǔ)貼，計(jì)劃在2025年前將電動汽車銷售份額提升至25%。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：華為云、阿里云、天風(fēng)證券研究所圖：2022印尼華為云峰會圖：2023年阿里云泰國數(shù)據(jù)中心正式開服22.1新加坡1960年至今——一部打造東南亞制造燈塔的歷史、一個為提供跨國產(chǎn)業(yè)服務(wù)而生的國家資源匱乏，是成就新加坡成為燈塔的關(guān)鍵所在。新加坡獨(dú)立時土地面積僅約581.5km2,通過多年填海擴(kuò)土，至2024年仍不過735km2。土地資源的匱乏是新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展自始至終要面對的問題。為解決這個問題，新加坡長期以來：一方面持續(xù)探索以精準(zhǔn)定位自己在全球供應(yīng)鏈中的位置、一方面對內(nèi)挖掘自身潛力、一方面向外謀求國際合作，這些思考和實(shí)踐推動新加坡成為了如今的東南亞制造燈塔——一個為全球提供跨國產(chǎn)業(yè)服務(wù)的國家。具體來看：——陳振聲，時任新加坡貿(mào)工部部長，2020年u意識層面：生存危機(jī)——推動新加坡成為全球價(jià)值鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的動力來源1965年獨(dú)立之初，面對內(nèi)憂外患的生存環(huán)境，新加坡確立了“工業(yè)化是國家生存下去的唯一路徑”。經(jīng)歷80年代由美國經(jīng)濟(jì)滯漲、貿(mào)易主義盛行，到1985年經(jīng)濟(jì)受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的影響和拖累，新加坡開始將自己定位為全球商務(wù)中心，通過優(yōu)先發(fā)展國際通訊服務(wù)、貿(mào)易服務(wù)、金融服務(wù)和咨詢服務(wù)等服務(wù)業(yè)重振了經(jīng)濟(jì)。經(jīng)歷1997年亞洲金融風(fēng)暴后，新加坡進(jìn)一步提出要發(fā)展具有全球競爭力的知識經(jīng)濟(jì)體的目標(biāo)，要將制造業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展作為新加坡經(jīng)濟(jì)的雙引擎。2020年，面對疫情后的世界，時任新加坡貿(mào)工部部長陳振聲提出：“新加坡應(yīng)爭取成為企業(yè)全球價(jià)值鏈中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，不只是一個貿(mào)易場所，要能為這些貿(mào)易增值?！仨氻槕?yīng)局勢而轉(zhuǎn)變，u意識層面：生存危機(jī)——推動新加坡成為全球價(jià)值鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的動力來源表：新加坡經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)技能密集型資本密集型科技密集型知識與創(chuàng)新密集型先進(jìn)產(chǎn)業(yè)代表：先進(jìn)產(chǎn)業(yè)代表：先進(jìn)產(chǎn)業(yè)代表：先進(jìn)產(chǎn)業(yè)代表：先進(jìn)產(chǎn)業(yè)代表：新一代信息技術(shù)，海事航運(yùn)石油化工半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)生物醫(yī)藥英軍撤退大量失業(yè)，人們以繁重苦力和勞動強(qiáng)度大的造船、裝卸、建筑、采礦等危險(xiǎn)行業(yè)，或小商販、餐飲咖啡店等商業(yè)經(jīng)營為主。1965年獨(dú)立后，集中發(fā)展包括服裝、紡織品、玩具等在內(nèi)的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，以解決嚴(yán)重的就業(yè)問題。當(dāng)時工業(yè)策略是發(fā)展電子和能源工業(yè)，制造業(yè)開始轉(zhuǎn)向電子產(chǎn)品和硅片生產(chǎn)等高端領(lǐng)域。天然氣、石油及與能源相關(guān)的行業(yè)蓬勃發(fā)展，成為推動經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力。受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的影響和拖累，新加坡面臨建國以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題。在這次經(jīng)濟(jì)振興過程中，政府重新確定了能使新加坡在下一個發(fā)展階段占有更大競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略增長領(lǐng)域，其中一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略是：將新加坡定位為一個“全球商務(wù)中心TotalBusinessCentre”，通過有效結(jié)合工業(yè)生產(chǎn)和技術(shù)專長，建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，并吸引金融、教育、生活時尚、醫(yī)療、信息技術(shù)和軟件行業(yè)的國際服務(wù)公司。新加坡工業(yè)轉(zhuǎn)向以化學(xué)、電子和工程領(lǐng)域的高附加值科學(xué)技術(shù)和研發(fā)創(chuàng)新成果為基礎(chǔ)的工業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)，以科技密集型為主要特征。本階段工作重心放在生物醫(yī)學(xué)研究和人力資源開發(fā)。為將新加坡轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€能夠吸引高技能人才的創(chuàng)新中心，焦點(diǎn)被轉(zhuǎn)移到提升研發(fā)活動和人力資本的經(jīng)濟(jì)潛力上。這股推動發(fā)展創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的潮流趨勢，通過向國際和國內(nèi)市場輸入新技術(shù)、新產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)了新加坡經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展。資料來源：《新加坡建國之路：小紅點(diǎn)，大格局》（韓昕余），勝科集團(tuán)官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所2.1新加坡1960年至今——一部打造東南亞制造燈塔的歷史、一個為提供跨國產(chǎn)業(yè)服務(wù)而生的國家u實(shí)踐層面：一、對內(nèi)挖掘自身潛力1）工業(yè)園區(qū)——新加坡吸引外資以發(fā)展本國制造業(yè)基礎(chǔ)新加坡的工業(yè)化道路于上個世紀(jì)60年代便已開始。60年代初期，新加坡政府就向聯(lián)合國提出需要幫助發(fā)展工業(yè)的請求。受聯(lián)合國委托，荷蘭籍經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾貝特·溫思敏博士針對國家未來發(fā)展提出了《工業(yè)化計(jì)劃建議》，將工業(yè)化確定為新加坡未來發(fā)展的重要戰(zhàn)略，并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了吸引外資和發(fā)展出口型制造業(yè)的重要性。1961年，新加坡政府成立經(jīng)濟(jì)發(fā)展局（EconomicDevelopmentBoard，簡稱“EDB”），主要目的就是規(guī)劃協(xié)調(diào)新加坡工業(yè)化建設(shè)。建設(shè)裕廊Jurong工業(yè)園，是踏上工業(yè)化建設(shè)的第一步，為新加坡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。1962年，EDB選擇了新加坡西部的裕廊島，在此建立了裕廊工業(yè)園。此后，包括惠普、德州儀器、飛利浦等全球領(lǐng)先的制造業(yè)龍頭在內(nèi)的外資企業(yè)紛紛進(jìn)駐。隨著裕廊工業(yè)園快速發(fā)展，新加坡政府成立了裕廊鎮(zhèn)管理局，專門負(fù)責(zé)管理裕廊工業(yè)區(qū)和全國其它工業(yè)區(qū)。進(jìn)入21世紀(jì)，裕廊集團(tuán)（JTC）成立，繼承了裕廊鎮(zhèn)管理局的經(jīng)驗(yàn)和資源優(yōu)勢，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了創(chuàng)新和拓展。以裕廊工業(yè)區(qū)為核心，從1970年至1990年，新加坡制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的占比逐步升至25%。如今，各種類型的綜合工業(yè)園、專業(yè)工業(yè)園、商業(yè)園、科技園等遍布新加坡，而裕廊集團(tuán)則圖：新加坡商業(yè)園和工業(yè)園格局概覽成為它們背后推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的智囊團(tuán)。各個園區(qū)主要根據(jù)區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)而建，區(qū)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的配套基礎(chǔ)設(shè)施比較完備，可發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。裕廊集團(tuán)也在隨著數(shù)字化、工業(yè)4.0等新技術(shù)應(yīng)用場景的擴(kuò)大而迭代自己在價(jià)值鏈中的位置。展望未來，根據(jù)公司官網(wǎng)：“這也許只是一個時代的開始，但它肯定預(yù)示著又一個偉大的十年到來?！眻D：圖：裕廊集團(tuán)從一片荒地中帶領(lǐng)新加坡發(fā)展成如今高度工業(yè)化的城市請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：JTC官網(wǎng)，sparkchina，天風(fēng)證券研究所2.1新加坡1960年至今——一部打造東南亞制造燈塔的歷史、一個為提供跨國產(chǎn)業(yè)服務(wù)而生的國家u實(shí)踐層面：一、對內(nèi)挖掘自身潛力新加坡土地資源匱乏。政府通過每十年修新加坡土地資源匱乏。政府通過每十年修城市空間、產(chǎn)業(yè)空間、基礎(chǔ)設(shè)施的綜合規(guī)生活、學(xué)習(xí)、休閑的可持續(xù)發(fā)展的宜居城又能保障對有限土地資源的較好利用。自1971年來，新加坡已完成4輪長期規(guī)劃實(shí)施，目前正處2021年開始的第五次長期規(guī)劃。本輪規(guī)劃中，我們認(rèn)為，城市空打造面向未來的產(chǎn)業(yè)空間依然是重點(diǎn)。圖：新加坡多元融合產(chǎn)業(yè)載體的城市開發(fā)模式，使其成為“工業(yè)上樓”模式的領(lǐng)航者表：新加坡長期規(guī)劃劍指將城市空間開發(fā)到極致概念規(guī)劃1971年1991年2001年2013年2021年計(jì)劃人口400萬400萬550萬到2030年達(dá)到690萬-當(dāng)前人口207萬305萬403萬531萬545萬住房解決住房短缺問題沿著東西走廊的新高密度衛(wèi)星城鎮(zhèn)提升住房質(zhì)量，滿足多樣化需求更多住房形式（低，中高密度住房）的選擇在現(xiàn)有成熟城鎮(zhèn)建立更多的新住房進(jìn)一步住房多樣化，完善設(shè)施的高密度房屋在西部建立更好的住房環(huán)境強(qiáng)調(diào)家和社區(qū)理念在中部地區(qū)提供更多住房，確保住宅區(qū)靠近工作地點(diǎn)在比達(dá)達(dá)利、淡濱尼北部和登珈辦開設(shè)新城鎮(zhèn)公園與新住房同時開發(fā)家庭規(guī)模減小，增加住房供給老齡化加速，開發(fā)多元化的住房類型交通全島高速公路計(jì)劃建造鐵路系統(tǒng)來連接人口中心與城市和裕廊全島高速公路與半高速公路更廣泛的鐵路網(wǎng)絡(luò)更廣泛的鐵路系統(tǒng)式完善地鐵和公交車網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新貨運(yùn)物流體系，如地下自動運(yùn)輸物流網(wǎng)絡(luò)等完善對外交通商業(yè)把中央商業(yè)區(qū)設(shè)立在南部商業(yè)中心分散發(fā)展策略三個區(qū)域中心：裕廊、淡濱尼、兀蘭集中建設(shè)中央商務(wù)區(qū)，增強(qiáng)國際競爭力為商業(yè)開發(fā)帶來更多的靈活性和彈性，日地概念提出全島分散商業(yè)中心，建設(shè)第二中央商務(wù)區(qū)開發(fā)北海岸創(chuàng)新走廊和南部濱海區(qū)域，包括新的就業(yè)節(jié)點(diǎn)設(shè)立濱海灣、新加坡河等5個區(qū)域?yàn)樯虡I(yè)改善區(qū)(BID)試點(diǎn)搬遷巴耶利峇空軍基地，打造面向未來需求的新城鎮(zhèn)工業(yè)把裕廊工業(yè)區(qū)設(shè)立在西部在裕廊/商業(yè)園外設(shè)立工業(yè)區(qū)推動高端產(chǎn)業(yè)，例如電子，化工，制藥，生物醫(yī)學(xué)科學(xué)增加靠近地鐵站的企業(yè)在兀蘭、盛港西、實(shí)里達(dá)建浩新制造區(qū)，以支持制造業(yè)的發(fā)展靈活的辦公空間西部地區(qū)重點(diǎn)推進(jìn)港口與工業(yè)的協(xié)同發(fā)展城市空間的混合利用，探索垂直分區(qū)的開發(fā)設(shè)計(jì)打造面向未來的產(chǎn)業(yè)空間公園綠地可持續(xù)發(fā)展理念下的中央蓄水區(qū)建造公園連道來連接現(xiàn)有的公園規(guī)劃綠色公園網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中央蓄水區(qū)的逐步對外開放增強(qiáng)公園內(nèi)活動豐富性花園里的城市理念延長公園連道，形成環(huán)島綠道增加公園方便使用構(gòu)建系統(tǒng)性的藍(lán)綠空間網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)全島的生態(tài)連通性基礎(chǔ)設(shè)施港口搬遷到巴西班讓機(jī)場搬遷到樟宜擴(kuò)大機(jī)場和港口擴(kuò)大機(jī)場和港口把港口聚集在大士在大士打造全球最大全自動港擴(kuò)大機(jī)場優(yōu)化數(shù)字基建基本導(dǎo)向起點(diǎn)型完善型競爭型質(zhì)量型夢想型資料來源：中新廣州知識城在線發(fā)布公眾號，中國青年規(guī)劃師聯(lián)盟公眾號，《SpaceForOurDreamsLong-TermPlanReview2021》，天風(fēng)證券研究所2.1新加坡1960年至今——一部打造東南亞制造燈塔的歷史、一個為提供跨國產(chǎn)業(yè)服務(wù)而生的國家u實(shí)踐層面：一、對內(nèi)挖掘自身潛力3）A*STAR——政府牽頭引導(dǎo)企業(yè)研發(fā)，為產(chǎn)業(yè)迭代提供所需技術(shù)新加坡鼓勵企業(yè)投入主導(dǎo)研發(fā)，但當(dāng)企業(yè)研發(fā)還不足以支撐成熟的產(chǎn)業(yè)技術(shù)時，政府會牽頭設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)以引導(dǎo)市場，階段性支撐新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2001年，新加坡政府將國家科技局改組為新加坡科技研究局（AgencyforScience,TechnologyandResearch，簡稱“A*STAR”此后，每當(dāng)產(chǎn)業(yè)需要時，A*STAR就會為了配合產(chǎn)業(yè)布局而專門設(shè)立的對應(yīng)的工程技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)。由于這些研究所都是在密切的工業(yè)需求背景下設(shè)立的，其誕生之日就承擔(dān)了鮮明的“服務(wù)工業(yè)需求”歷史使命。根據(jù)全球技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r，其研究方向也在根據(jù)工業(yè)技術(shù)發(fā)展需求不斷做出調(diào)整。甚至因?yàn)槟承┛萍籍a(chǎn)品走向沒落，某些研究機(jī)構(gòu)也隨之消亡。根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，A*STAR研究領(lǐng)域廣泛，從生物、醫(yī)學(xué)、科學(xué)，到物理科學(xué)和工程。截至2022年3月31日，科學(xué)家和研究人員、技術(shù)和非技術(shù)工作人員以及行業(yè)開發(fā)商業(yè)化和公司工作人員超過5800人。除了技術(shù)研發(fā)，A*STAR也會陪伴商業(yè)化落地。當(dāng)一家公司在某項(xiàng)前沿技術(shù)領(lǐng)域已經(jīng)足夠成熟、其商業(yè)化運(yùn)作已經(jīng)崛起，A*STAR便會不失時機(jī)的主動選擇退出，對應(yīng)的研究機(jī)構(gòu)也會被合并或消失，把市場讓給純商業(yè)化運(yùn)作的企業(yè)，這也是企業(yè)研發(fā)的一種扶持。表：A*STAR下設(shè)的機(jī)構(gòu)與平臺能夠?yàn)樵谛缕髽I(yè)提供前沿技術(shù)的開發(fā)落地與轉(zhuǎn)型升級橫向技術(shù)協(xié)調(diào)辦公室?橫向技術(shù)協(xié)調(diào)辦公室?農(nóng)業(yè)技術(shù)與水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)?人工智能、分析與信息學(xué)?健康和醫(yī)療技術(shù)傳染病?機(jī)器人學(xué)?社會科學(xué)與技術(shù)?城市與綠色技術(shù)國家平臺（注：平臺由A*STAR管理，但資金來自全國）?高級制造培訓(xùn)學(xué)院(AMTA)?生物醫(yī)學(xué)科學(xué)產(chǎn)業(yè)合作辦公室(BMSIPO)?聯(lián)盟管理辦公室(CMO)?診斷開發(fā)(DxD)中心?實(shí)驗(yàn)藥物開發(fā)中心?低碳能源研究協(xié)調(diào)辦公室(LCERCO)?國家增材制造創(chuàng)新集群(NAMIC)?國家量子辦公室(NQO)。國家機(jī)器人計(jì)劃(NRP)?國家超級計(jì)算中心(NSCC)?新加坡生物設(shè)計(jì)(SB)?新加坡近海和海洋技術(shù)中心(TCOMS)?城市解決方案與可持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)(USSI&E)科學(xué)和工程研究實(shí)體?先進(jìn)再制造與技術(shù)中心(ARTC)?化學(xué)品、能源和環(huán)境可持續(xù)性研究所(ISCE2)?高性能計(jì)算研究所?信息通信研究所(12R)?材料研究與工程研究所(IMRE)?微電子學(xué)研究所?國家計(jì)量中心(NMC)?新加坡制造技術(shù)學(xué)院(SIMTech)生物醫(yī)學(xué)研究實(shí)體生物醫(yī)學(xué)研究實(shí)體?A*STAR傳染病實(shí)驗(yàn)室(IDLabs)?A*STAR皮膚研究實(shí)驗(yàn)室(A*SRL)?生物信息研究所(BII)?生物加工技術(shù)研究所(BTI)?新加坡基因組研究所(GIS)?生物工程與生物加工研究所(IBB)?分子與細(xì)胞生物學(xué)研究所?新加坡免疫學(xué)網(wǎng)絡(luò)(SIgN)?新加坡臨床科學(xué)研究所(SICS)?新加坡食品和生物技術(shù)創(chuàng)新研究所(SIFBI)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：新加坡科技研究局2023年年報(bào)，天風(fēng)證券研究所2.1新加坡1960年至今——一部打造東南亞制造燈塔的歷史、一個為提供跨國產(chǎn)業(yè)服務(wù)而生的國家u實(shí)踐層面：一、對內(nèi)挖掘自身潛力4）金融中心——暢通的資本流動渠道，全力支撐新加坡產(chǎn)業(yè)成長早在1968年，溫思敏博士便向新加坡政府提出了建圖：GFCI全球五大金融中心歷年平均得分變化設(shè)亞洲金融中心的設(shè)想，圖：GFCI全球五大金融中心歷年平均得分變化主義盛行導(dǎo)致的本國經(jīng)濟(jì)衰退，新加坡開始加速發(fā)展金融服務(wù)業(yè)。開放的市場環(huán)境、多元化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、表：第36期GFCI全球金融中心排名（截至2024年9表：第36期GFCI全球金融中心排名（截至2024年9月數(shù)據(jù)）圖：新加坡雙向投資情況（單位：億美元）4000906991760506474508630324220263242368420073 185541792315361圖：新加坡雙向投資情況（單位：億美元）4000906991760506474508630324220263242368420073 18554179231536115954目前，新加坡是排名第四的全球金融中心。0新加坡高科技制造業(yè)強(qiáng)，0能在各種運(yùn)營局面下為企業(yè)提供資金，緩解經(jīng)營壓力。資料來源：深圳金融公眾號，商務(wù)部對外投資和經(jīng)濟(jì)合作司等《對外投資合作國別（地區(qū)）指南新加坡（2024年版）》，天風(fēng)證券研究所2.1新加坡1960年至今——一部打造東南亞制造燈塔的歷史、一個為提供跨國產(chǎn)業(yè)服務(wù)而生的國家表：2021年新加坡外資來源國結(jié)構(gòu)（%）表：表：2021年新加坡外資來源國結(jié)構(gòu)（%）表：2021年外資流入行業(yè)結(jié)構(gòu)（%）3.10%3.50%56.80%3.10%3.50%56.80%9.10%24.10%46.80%6.20%4.60%3.70%3.70%2.20%9.10%24.10%46.80%6.20%4.60%3.70%3.70%2.20%2.20%3.10%3.40%世界貿(mào)易協(xié)定：新加坡于1973年加入《關(guān)稅和貿(mào)易總協(xié)定（GATT）》，是1995年1月1日世界貿(mào)易組織（WTO）創(chuàng)建時的正式成員。區(qū)域貿(mào)易協(xié)定：新加坡于1993年加入東盟自由貿(mào)易區(qū)（ASEANFTA）。2018年12月30日，《全面和進(jìn)步跨太平洋伙伴協(xié)定》（CPTPP）在新加坡正式生效。2022年1月1日，《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）在新加坡正式生效實(shí)施。表：2021年新加坡對外投資目的地結(jié)構(gòu)（%）表：2021年新加坡對外直接投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)（%）其他自貿(mào)協(xié)定：表：2021年新加坡對外投資目的地結(jié)構(gòu)（%）表：2021年新加坡對外直接投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)（%）6.20%37.70%9.80%6.20%6.20%5.90%5.50%荷蘭6.20%37.70%9.80%6.20%6.20%5.90%5.50%荷蘭2.80%中國香港6.80%7.40%避免雙重課稅協(xié)議DTA：已簽署80項(xiàng)。從結(jié)果上來看：3.60%4.60%52.20%★在貿(mào)易領(lǐng)域：新加坡貨物貿(mào)易伙伴主要集中在鄰近的東南亞地區(qū)以及中、日、韓和美國——中國是新加坡第一大貨物貿(mào)易伙伴、第一大出口市場和第一大進(jìn)口來源地。而服務(wù)貿(mào)易主要出口目的地為歐盟、美國、日本、東盟，主要進(jìn)口來源地為美國、歐盟、中國大陸、中國香港；3.60%4.60%52.20%4.90%★在投資領(lǐng)域：截至2021年，美國是新加坡最大的投資國，占比達(dá)24%，而中國大陸僅2.20%；中國大陸是新加坡最大的對外投資目的地，占比達(dá)15.6%。4.90%資料來源：商務(wù)部對外投資和經(jīng)濟(jì)合作司等《對外投資合作國別（地區(qū)）指南新加坡（2024年版）》，天風(fēng)證券研究所2.1新加坡1960年至今——一部打造東南亞制造燈塔的歷史、一個為提供跨國產(chǎn)業(yè)服務(wù)而生的國家u實(shí)踐層面：二、向外謀求國際合作：圖：新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局為“以新加坡為制造控制塔，輻射東南亞”繪制的示意圖2）海外園區(qū)——新加坡作為制造控制塔，助企業(yè)從此真正走向海外1988年，勞動力短缺的出現(xiàn)使新加坡政府意識到：由于新加坡的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向資本密集型，要建立全球商務(wù)中心，那么勞動密集型產(chǎn)業(yè)就需要向外遷移。1989年新柔廖成長三角 （新加坡+馬來西亞柔佛+印尼廖內(nèi)）構(gòu)想便由此誕生。以此為起點(diǎn)，新加坡逐步在 制造業(yè)領(lǐng)域與東南亞各國建立了廣泛而深厚的聯(lián)系。如今，為了更加集約有效地利用稀缺的國土資源，并通過海外投資租賃飛地的方式帶動經(jīng)濟(jì)增長，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群的形成，新加坡已在境外設(shè)立了多個特殊經(jīng)濟(jì)區(qū)域，除了在東盟國家的印尼、馬來西亞，還有東盟周邊國家如中國。主要有兩種形式：自由貿(mào)易區(qū)：自由貿(mào)易區(qū)是新加坡境內(nèi)的指定區(qū)域，進(jìn)出口的貨物在此無需繳納關(guān)稅或貨物稅或消費(fèi)稅。自由貿(mào)易區(qū)旨在鼓勵轉(zhuǎn)口交易。自由貿(mào)易區(qū)的主要功能是促進(jìn)海外貨物通過新加坡轉(zhuǎn)運(yùn)，即將貨物通過海運(yùn)或空運(yùn)出口前將貨物臨時停放自由貿(mào)易區(qū)，無需報(bào)關(guān)手續(xù)。目前新加坡有9個自由貿(mào)易區(qū)。海外工業(yè)區(qū)：由于新加坡土地資源有限，生產(chǎn)成本較高，新加坡政府鼓勵企業(yè)赴鄰近的海外工業(yè)區(qū)投資。企業(yè)如在海外園區(qū)投資設(shè)廠，可將區(qū)域總部、管理中心、研發(fā)中心、營銷中心等設(shè)立在新加坡，既可降低生產(chǎn)成本，也可充分利用新加坡在物流、金融、圖：中國新加坡蘇州工業(yè)園（無人機(jī)照片，圖：中國新加坡蘇州工業(yè)園（無人機(jī)照片，2023/7/3攝）請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：廣東省工商聯(lián)公眾號，新華社，新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局，天風(fēng)證券研究所2.2如今的新加坡：穩(wěn)定的宏觀環(huán)境，先進(jìn)制造業(yè)占GDP比例高根據(jù)新加坡統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年新加坡經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇勢頭良好，全年GDP達(dá)5106億美元，同比增加1.1%；財(cái)政收入591億美元；支出605億美元；整體通脹率4.8%，核心通脹率4%；總體失業(yè)率2%，居民失業(yè)率下降至2.8%。2023年，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪、標(biāo)普、惠普對新加坡主權(quán)評級均為AAA，展望為穩(wěn)定。表：新加坡宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)GDP經(jīng)濟(jì)增長人均GDP占GDP（%）（美元）第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)投資消費(fèi)凈出口201836103.264015025.268.724.746.927.3201937210.765166024.669.324.647.826.920203401-5.459819026.168.622.546.331.7202138747.672800022.369.824.442.531.4202246723.682794024.371.321.939.936.2202351061.186288025.537.4表：2023年新加坡重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)概覽表：與其他發(fā)達(dá)國家相比，新加坡制造業(yè)增加值占GDP比重較高新加坡——中國日本——德國法國美國產(chǎn)業(yè)重要占比主要產(chǎn)品代表企業(yè)電子工業(yè)制造業(yè)GDP的40.3%半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)設(shè)備、數(shù)據(jù)存儲設(shè)備、電信及消費(fèi)電子產(chǎn)品偉創(chuàng)力、格芯、英飛凌、美光科技石化工業(yè)制造業(yè)GDP的22.9%煉油和石油貿(mào)易?？松梨诠?、新加坡煉油公司、殼牌公司精密工程制造業(yè)GDP的12.8%半導(dǎo)體引線焊接機(jī)和球焊機(jī)、自動臥式插件機(jī)、半導(dǎo)體與工業(yè)設(shè)備應(yīng)用材料生物醫(yī)藥制造業(yè)GDP的9.6%\中外制藥、默克、葛蘭素史克海事工程制造業(yè)GDP的4%造船、石油鉆井平臺勝科海事、吉寶集團(tuán)批發(fā)零售總GDP的22.4%\托克集團(tuán)、豐益國際金融保險(xiǎn)總GDP的13%全球第二大財(cái)富管理中心、亞洲美元市場中心，也是全球第三大離岸人民幣中心星展銀行、大華銀行、華僑銀行旅游總GDP的9.8%\運(yùn)輸倉儲總GDP的6.5%\敦豪、順豐快遞、聯(lián)邦快遞資訊通信總GDP的5.4%\新加坡電信、星和電訊、第一通訊資料來源：Wind，新加坡統(tǒng)計(jì)局，世界銀行，商務(wù)部對外投資和經(jīng)濟(jì)合作司等《對外投資合作國別（地區(qū)）指南新加坡（2024年版）》，天風(fēng)證券研究所2.2如今的新加坡：多維度的投資環(huán)境吸引力，營商環(huán)境優(yōu)越圖：新加坡地處馬六甲海峽，占據(jù)全球主要航線的交匯之地馬六甲海峽馬六甲海峽新加坡投資環(huán)境的吸引力體現(xiàn)在多個方面，包括但不限于地理位置優(yōu)越、基礎(chǔ)設(shè)施完善、政治社會穩(wěn)定、商業(yè)網(wǎng)絡(luò)廣泛、融資渠道多樣、法律體系健全、政府廉潔高效。其中，新加坡良好的投資環(huán)境主要體現(xiàn)在：★政治社會穩(wěn)定。人民行動黨一直保持執(zhí)政黨地位，充分保障了國內(nèi)政策的延續(xù)性。政府提倡種族包容，致力于打造多元種族、多元文化、多元宗教和諧并存的社會氛★區(qū)位優(yōu)勢明顯。新加坡是亞太地區(qū)重要的貿(mào)易、金融、航運(yùn)中心，同時也是區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和科技創(chuàng)新中心，在地區(qū)事務(wù)中發(fā)揮著重要作用。各國企業(yè)紛紛來新設(shè)立區(qū)域總部，以新加坡為樞紐進(jìn)入東南亞市場?！餇I商環(huán)境優(yōu)越。新加坡政府實(shí)施有利于工商企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)政策，連續(xù)多年在世界銀行公布的全球營商環(huán)境排名中名列前茅。新加坡法律法規(guī)完備，政策公開透明，政府廉潔高效，司法公正嚴(yán)明，大大節(jié)省了企業(yè)經(jīng)營成本，不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)較小?！飳?shí)行國民待遇。新加坡對外資企業(yè)實(shí)行無差別的國民待遇。外資在新設(shè)立企業(yè)，注冊手續(xù)簡便，一般無出資比例和出資方式的限制，外匯自由進(jìn)出，政府對內(nèi)外資企業(yè)的監(jiān)管一視同仁?！锘A(chǔ)建設(shè)：新加坡基礎(chǔ)設(shè)施完善。其集裝箱碼頭、機(jī)場服務(wù)在全球名列前茅，并且擁有亞洲先進(jìn)的寬頻互聯(lián)網(wǎng)體系和通信網(wǎng)絡(luò)。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：貨運(yùn)全球網(wǎng)，新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局，天風(fēng)證券研究所2.3未來的新加坡：經(jīng)濟(jì)2030愿景：打造先進(jìn)制造業(yè)的全球業(yè)務(wù)、創(chuàng)新與人才中心根據(jù)目前已發(fā)布的最新版新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃——2019年總體規(guī)劃，提出未來五大發(fā)展策略之一是要“建設(shè)經(jīng)濟(jì)門戶，鞏固新加坡全球經(jīng)濟(jì)要在接下來10年推動制造業(yè)取得50％的增值。為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)這個抱負(fù)，新加坡將大力培養(yǎng)能發(fā)揮深度創(chuàng)意、為客戶帶來與眾不同的產(chǎn)品及服務(wù)的核心制造商，政府各經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)將支持具有強(qiáng)大潛能的新加坡制造商，幫助他們深化技能和擴(kuò)展全球網(wǎng)絡(luò)。2022年，新加坡政府進(jìn)一步推出新加坡經(jīng)濟(jì)2030愿景。貿(mào)工部長顏金勇表示，在這個愿景下，新加坡將發(fā)展新引擎來推動服務(wù)業(yè)增長、把握先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域的新機(jī)遇、加強(qiáng)與全球的貿(mào)易往來和互聯(lián)互通，以及為新加坡企業(yè)打造蓬勃的生態(tài)環(huán)境。貿(mào)易2030愿景企業(yè)2030愿景服務(wù)業(yè)2030愿景制造業(yè)2030愿景提高新加坡的貿(mào)易建立并維持一個蓬勃的企在2030年將現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)總額，擴(kuò)大貿(mào)易活動種類，并將貿(mào)易擴(kuò)展至全球。業(yè)生態(tài)環(huán)境，確保新加坡企業(yè)有能力應(yīng)對未來以及業(yè)生態(tài)環(huán)境，確保新加坡企業(yè)有能力應(yīng)對未來以及全球性的競爭。u在未來10年繼續(xù)爭取50％的增長；群增值至少50%；把握整體領(lǐng)域中可持續(xù)發(fā)展和數(shù)碼化的增長機(jī)會；使新加國家將繼續(xù)加強(qiáng)新加坡的經(jīng)濟(jì)連接性國家將支持企業(yè)開拓有增長空間的新領(lǐng)域，并建立u確保制造業(yè)對新加坡GDP的貢獻(xiàn)保持在20%左右。國家將支持企業(yè)開拓有增長空間的新領(lǐng)域，并建立坡成為領(lǐng)先、充滿活力的商業(yè)、休閑和旅游樞紐。一批具備全球競爭力、高1.吸引全球最頂尖制造商來新加坡設(shè)立公司；國家的目標(biāo)是鞏固新加坡國際伙伴關(guān)系來促進(jìn)貿(mào)易流量，并擴(kuò)大該國的數(shù)碼和綠增長潛力的本地企業(yè)。該增長潛力的本地企業(yè)。該國也將支持本地中小企業(yè)數(shù)碼化、創(chuàng)新、國際化，3.加強(qiáng)本地人才培養(yǎng)，吸引年輕人加入先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域。作為企業(yè)、貿(mào)易流通和人才的中心，同時把握在可持續(xù)發(fā)展和數(shù)碼化方面的色經(jīng)濟(jì)協(xié)定網(wǎng)絡(luò)。以及更具有可持續(xù)性。新增長機(jī)遇。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局，天風(fēng)證券研究所2.4新加坡與中國：全面合作，深度綁定，多項(xiàng)雙邊協(xié)定為出海保駕護(hù)航我國與新加坡間擁有全面、多項(xiàng)的雙邊協(xié)定：1985年，中國與新加坡簽署《關(guān)于促進(jìn)和保護(hù)投資協(xié)定》，正式開啟兩國的合作。這份協(xié)定在平等互利的原則基礎(chǔ)上，為一國國民和公司在另一國領(lǐng)土內(nèi)的投資創(chuàng)造良好的條件，兩國鼓勵和相互保護(hù)這類投資有助于激勵國民和公司經(jīng)營的主動性和增進(jìn)兩國的繁榮。中國與新加坡于2008年10月簽署《中國—新加坡自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定》，新加坡成為首個同中國簽署全面自貿(mào)協(xié)定的東盟成員國。根據(jù)協(xié)定，新加坡已于2009年1月1日起取消全部自中國進(jìn)口商品的關(guān)稅；中國也于2010年1月1日前對97.1%的自新加坡進(jìn)口產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅。兩國還在服務(wù)貿(mào)易、投資、人員往來、海關(guān)程序、衛(wèi)生及植物檢疫等方面進(jìn)一步加強(qiáng)合作。2019年10月，《中新自貿(mào)協(xié)定升級議定書》正式生效，除對原協(xié)定的原產(chǎn)地規(guī)則、海關(guān)程序與貿(mào)易便利化、貿(mào)易救濟(jì)、服務(wù)貿(mào)易、投資、經(jīng)濟(jì)合作等6個領(lǐng)域進(jìn)行升級外，還新增了電子商務(wù)、競爭政策和環(huán)境等3個領(lǐng)域。2023年12月簽署了《進(jìn)一步升級〈自由貿(mào)易協(xié)定〉議定書》，2024年12月31日，中國和新加坡的升級版《自由貿(mào)易協(xié)定》已正式生效。表：中國與新加坡歷年簽署的雙邊協(xié)定與備忘錄體現(xiàn)出兩國的深度合作年份簽署文件年份簽署文件1985《關(guān)于促進(jìn)和保護(hù)投資協(xié)定》2013《關(guān)于成立服務(wù)貿(mào)易合作促進(jìn)工作組的諒解備忘錄》1986《避免雙重征稅和防止漏稅協(xié)定》20151992《科技合作協(xié)定》2017《關(guān)于共同推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的諒解備忘錄》1999《經(jīng)濟(jì)合作和促進(jìn)貿(mào)易與投資的諒解備忘錄》2019《新加坡調(diào)解公約》2006《文化合作協(xié)定》20192007《出入境衛(wèi)生檢疫合作諒解備忘錄》20222008《關(guān)于雙邊勞務(wù)合作的諒解備忘錄》2022《關(guān)于電子商務(wù)合作的諒解備忘錄》2013《關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全和糧食安全合作的諒解備忘錄》2023資料來源：商務(wù)部對外投資和經(jīng)濟(jì)合作司等《對外投資合作國別（地區(qū)）指南新加坡（2024年版）》，天風(fēng)證券研究所2.4新加坡與中國：目前，中國對新加坡的投資尚以金融、貿(mào)易、地產(chǎn)為主中國對新加坡投資：據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2023年，中國對新加坡直接投資流量131億美元，比上年增長57.9%；截至2023年末，中國對新加坡直接投資存量864.5億美元，占對東盟投資存量的49.2%。中國對新加坡投資涉及所有主要行業(yè)，從累計(jì)投資金額來看，主要集中于金融保險(xiǎn)業(yè)和貿(mào)易業(yè)。其中，中國投資占新加坡吸收外資比重相對較大的行業(yè)包括建筑業(yè)、貿(mào)易業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。在新加坡中資企業(yè)數(shù)量約8500家。中國對新加坡的投資以并購為主，主要投資項(xiàng)目包括：中銀集團(tuán)收購新加坡飛機(jī)租賃公司；華能國際收購新加坡大士能源、開發(fā)登布蘇多聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目和海水淡化廠項(xiàng)目；中石油投資修建油庫、收購新加坡石油公司；海航集團(tuán)收購集裝箱租賃公司、飛機(jī)租賃公司、迅通集團(tuán)；中國建研院收購新加坡CPG集團(tuán)；中國Nesta財(cái)團(tuán)收購普洛斯等。新加坡對中國投資：據(jù)中國外交部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，新加坡累計(jì)在華實(shí)際投資1412.3億美元。據(jù)新方統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，新加坡對中國大陸累計(jì)投資2158.2億新元，自2013年以來，中國連續(xù)11年保持新加坡對外直接投資第一大目的國。承包工程和勞務(wù)合作：新加坡?lián)碛凶罡哔Y質(zhì)的國際工程承包商。截至2023年底，共有8家中資企業(yè)擁有房建最高A1資質(zhì)，9家企業(yè)擁有土建A1資質(zhì)。據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2023年，中資企業(yè)在新承包工程市場新簽合同額43.1億美元，完成營業(yè)額逾46.1億美元，同比增長逾7%。近年來，中資企業(yè)在新承包工程規(guī)模大幅提高，已成為新加坡承包工程市場的主要力量。目前活躍在新加坡承包工程市場的主要中資企業(yè)有40多家。其中，中國建筑股份有限公司、中國京冶工程技術(shù)有限公司和青建集團(tuán)股份公司是該市場最主要的承包商，業(yè)務(wù)以房屋建筑為主。中國企業(yè)在新加坡市場不斷鞏固房屋建設(shè)業(yè)務(wù)的同時，自上世紀(jì)末開始涉足新加坡地鐵項(xiàng)目建設(shè)，經(jīng)過20多年的拼搏已取得驕人業(yè)績，占據(jù)近1/4市場份額?；钴S在新加坡地鐵市場上的中國承包商主要有上海隧道工程股份有限公司、中國建筑股份有限公司、中國水電建設(shè)集團(tuán)、中國中鐵股份有限公司、中國鐵建股份有限公司等。40圖：2019-2023年中國對新加坡直接投資：年度流量快速上升（億美元）4008483480圖：2019-2023年中國對新加坡直接投資：年度存量穩(wěn)定上升（億美元）865734672599526表：2019-2023年中國在新加坡承包工程和勞務(wù)合作統(tǒng)計(jì)億美元對外承包工程對外勞務(wù)合作單位：萬人新簽合同額完成營業(yè)額當(dāng)年派出人數(shù)年末在外人數(shù)2019202047.820214.41202242.94.5820239資料來源：中國商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局和國家外匯管理局《2022年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，天風(fēng)證券研究所在新加坡，中國企業(yè)作為外國投資者可以享受到的一系列優(yōu)勢：緩沖作用：新加坡可以作為外國投資者與東盟國家進(jìn)行投資合作的緩沖區(qū)，幫助投資者管理跨境投資的風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜性。簡化公司注冊流程：在新加坡注冊公司流程相對簡單快捷，通常需要2-3個工作日即可完成。這為希望快速進(jìn)入東南亞市場的外國投資者提供了便促進(jìn)資產(chǎn)處置：新加坡的法律體系和商業(yè)環(huán)境有助于外國投資者在需要時更容易地處置資產(chǎn)。雙重征稅協(xié)定的受益：新加坡與超過90個國家簽訂了雙重征稅協(xié)定，這些協(xié)定可以避免或減輕在新加坡和其他國家的雙重征稅問題，從而為外國投資者提供稅收優(yōu)惠。合資企業(yè)協(xié)議的規(guī)范：新加坡的法律體系基于普通法，為合資企業(yè)協(xié)議提供了清晰和可預(yù)測的法律框架，有助于保護(hù)投資者的權(quán)益。沒有資本利得稅、股息稅和遺產(chǎn)稅：新加坡的稅制簡單且有競爭力。沒有資本利得稅意味著出售資產(chǎn)的收益不需要繳稅；沒有股息稅意味著從投資中獲得的股息不需要繳稅；沒有遺產(chǎn)稅意味著財(cái)產(chǎn)可以無稅傳承給下一代。表：東盟六國在公司成立、稅務(wù)等方面的對比國家比較分析新加坡印度尼西亞泰國越南馬來西亞菲律賓成立公司時間線2-3個工作日最長1.5個月2周到最長3個月（外資所有權(quán)）最長3個月2周最長4個月當(dāng)?shù)毓蓶|要求無取決于行業(yè)，至少2名股東有，除非向BOI申請100%外資所有權(quán)無無無當(dāng)?shù)囟乱笥杏袩o有有無最低實(shí)繳資本新幣1元25%立即實(shí)繳泰銖200萬起，25%實(shí)繳無（通常需要1萬美元）馬幣1元5000比索以上企業(yè)所得稅17%22%20%20%24%25%增值稅/GST9%5%-15%10%5%-10%，取決于商品和服務(wù)商品：5%-10%；服務(wù)：8%12%個人所得稅最高24%最高35%最高35%最高35%最高30%最高35%資料來源：北京東方原點(diǎn)教育咨詢有限公司，大牛聊出?？缇彻娞?，天風(fēng)證券研究所圖：中國移動國際數(shù)據(jù)中心從新加坡輻射東盟中新（重慶）國際互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)專用通道：2019年9月11日，中新（重慶）國際互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)專用通道正式開通。中新雙方運(yùn)營商和企業(yè)用戶共14家企業(yè)現(xiàn)場簽訂了12個合作項(xiàng)目，涉及遠(yuǎn)程醫(yī)療、智慧旅游、智慧物流、跨境電商等領(lǐng)域合作。通道自開通以來，目前已有兩江新區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園、中國智谷（重慶）科技園、渝北區(qū)仙桃國際大數(shù)據(jù)谷、渝中區(qū)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基地等八個產(chǎn)業(yè)園陸續(xù)接入、應(yīng)用。通道應(yīng)用企業(yè)數(shù)量快速增加，覆蓋大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實(shí)等多個核心技術(shù)領(lǐng)域。中新信息通信媒體聯(lián)合創(chuàng)新發(fā)展資金（JIDF）累計(jì)為23個數(shù)字應(yīng)用項(xiàng)目提供資金支持。萬國數(shù)據(jù)、新鈳電子、海扶醫(yī)療、醫(yī)渡云（重慶）等中新企業(yè)利用通道實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量合作共贏，其中萬國數(shù)據(jù)重慶數(shù)據(jù)中心高效運(yùn)行，具備1684個機(jī)柜、2.3萬臺服務(wù)器的支撐能力。新中（深圳）智慧城市項(xiàng)目：2019年正式啟動的新中（深圳）智慧城市項(xiàng)目聚焦數(shù)字互聯(lián)互通、人才交流和培養(yǎng)、技術(shù)合作和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)合作示范區(qū)建設(shè)等重點(diǎn)領(lǐng)域開展合作。目前已推動29個合作項(xiàng)目，雙方共簽署21份諒解備忘錄，將在數(shù)字轉(zhuǎn)型和政策創(chuàng)新領(lǐng)域持續(xù)合作，為兩地企業(yè)和人民創(chuàng)造新發(fā)展機(jī)遇。圖：中新國際數(shù)據(jù)通道是中國首條針對單一國家、數(shù)據(jù)中心：2019年7月24日，中國移動國際公司在新加坡自建自營的數(shù)據(jù)中心正式投入使用。該數(shù)據(jù)中心坐落于新加坡大成工業(yè)園區(qū)，總建筑面積17490平方米，總機(jī)架數(shù)超過2100架，集國際網(wǎng)絡(luò)交換樞紐及互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心于一身，是中國移動國際公司首個建成運(yùn)營的海外數(shù)據(jù)中心，也是在亞太區(qū)的第二個云網(wǎng)核心據(jù)點(diǎn)。數(shù)據(jù)中心旨在推動連接類、云計(jì)算、內(nèi)容分發(fā)服務(wù)（CDN）等產(chǎn)品快速發(fā)展，連接新加坡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