安然破產(chǎn)案例分析

安然破產(chǎn)案例分析2001級財(cái)務(wù)管理專業(yè)潘祿安然公司概述

安然公司是由肯尼斯·雷于1985年籌劃兼并了實(shí)力超過自己一籌的競爭對手——InterNorth公司后為公司取名為安然公司的，在成立之初，公司的主業(yè)是石油和天然氣生產(chǎn)及傳輸?？夏崴埂だ最I(lǐng)導(dǎo)公司一邊生產(chǎn)天然氣，一邊依托其與業(yè)界及華盛頓的良好關(guān)系大力宣傳天然氣是未來能源的理論，并鋪設(shè)管道至客戶端。當(dāng)安然在全美天然氣供給商中僅列第13位的時候，就已建起美國最大的天然氣管道輸送系統(tǒng)，輸送量到達(dá)全美消費(fèi)總量的1/5，形成其后能源輸送業(yè)務(wù)的雛形。為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)從“全美最大能源公司〞變成“全球最大能源公司〞這一目標(biāo)，安然公司繼續(xù)在印度、菲律賓和其它國家擴(kuò)張。在北美的業(yè)務(wù)也從原來的天然氣、石油的開發(fā)與運(yùn)輸擴(kuò)展到包括發(fā)電和供電的各項(xiàng)能源產(chǎn)品與效勞業(yè)。在另一面，安然創(chuàng)造市場的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)地?cái)U(kuò)展到能源證券之外，他們似乎越來越相信，為任何一種大宗商品創(chuàng)造衍生證券市場都是可能，于是，在２０００年，安然開創(chuàng)了帶寬交易市場，這也是他們最后一個大的行動。安然公司的

金融創(chuàng)新

EnronGasServices

這一創(chuàng)新的能源交易模式使得安然獲得了巨大的成功，并確立了其美國能源交易領(lǐng)域的霸主地位

安然雖然遭遇到了風(fēng)險，但其卻從中看到了商機(jī)：能源用戶為了躲避風(fēng)險，迫切需要套期保值的效勞，但當(dāng)時還不存在這樣一個市場，安然的時機(jī)就此產(chǎn)生。EnronGasServices運(yùn)作

思路

供給商開發(fā)機(jī)構(gòu)〔SupplyOriginationUnits〕的主要工作是與供給商以固定的價格簽訂長期供貨合同，當(dāng)然，由于市場價格的波動很大，以固定的價格和安然簽訂合同對供貨商來說也許意味著會有潛在的損失，安然采取的方法是給供貨商提供資金支持，幫助他們進(jìn)行天然氣的生產(chǎn)，以此為條件得到長期的固定價格的天然氣。同時他還通過對瀕臨破產(chǎn)的能源企業(yè)注入資金從而獲得直接的合法的儲藏天然氣能源的權(quán)利，因而使得其面臨的風(fēng)險得到一定程度上的轉(zhuǎn)移。市場開發(fā)機(jī)構(gòu)〔MarketOriginationUnits〕的主要工作是將以固定價格購得的天然氣在數(shù)量或價格上做些調(diào)整后賣給消費(fèi)者。當(dāng)然，安然提供了諸如互換等金融交易工具來使消費(fèi)者能夠得以躲避價格變動所帶來的風(fēng)險。天然氣價格賬簿〔GasPricebook〕,主要管理安然以固定價格購置和銷售天然氣所暴露出的風(fēng)險；來源賬簿〔BasisBook〕;主要管理不同地點(diǎn)的天然氣的價格差異所帶來的風(fēng)險；指數(shù)賬簿(IndexBook)，主要管理安然必須保證有足夠的天然氣來滿足到期對各個地區(qū)的交付這一風(fēng)險；運(yùn)輸和選擇權(quán)賬簿〔TheTransportandOMICRONBook〕，運(yùn)輸賬簿包含著一個數(shù)據(jù)庫，儲存有在合同規(guī)定的任意時間內(nèi)滿足天然氣支付的管道運(yùn)輸能力的數(shù)據(jù)，以便隨時進(jìn)行調(diào)整和管理。選擇權(quán)賬簿包含著一個安然給消費(fèi)者的可選擇的購置數(shù)量的列表，也就是說可以按照浮動價格多購置一定數(shù)量的天然氣，安然通過該賬簿對這種意外的數(shù)量風(fēng)險進(jìn)行管理。安然迅速崛起的

原因

安然破產(chǎn)的

原因分析

安然的

花招

SPE體系

安然

運(yùn)作SPE

的

主要

方式安然

運(yùn)作SPE

的

主要

方式安然

運(yùn)作SPE

的

主要

方式安然

運(yùn)作SPE

的

主要

方式安然的

崩潰安然破產(chǎn)的深層次原因

安然破產(chǎn)的深層次原因第二，從審計(jì)行為上看：Anderson公司的一位經(jīng)理人在事發(fā)后成認(rèn)其在審查安然公司報表中的一個有關(guān)負(fù)債的工程時犯下了一個“判斷錯誤〞，導(dǎo)致了安然公司在1997年至2000年間的利潤高估了60億美元。事實(shí)上，在這一失誤背后，隱藏的是一種商業(yè)利益的因素。美國的會計(jì)師事務(wù)所在經(jīng)營審計(jì)業(yè)務(wù)的同時，也可兼做其客戶的咨詢業(yè)務(wù)。安然公司Anderson公司的第二大客戶，Anderson公司在2001年從安然公司收取了2500萬美元的審計(jì)費(fèi)，而咨詢費(fèi)用那么更高！安然破產(chǎn)的深層次原因安然破產(chǎn)的深層次原因第四，從信用評級上看：美國的眾多證券評級機(jī)構(gòu)雖然一直以來都沒有給安然很高的信譽(yù)級別，但是對其內(nèi)部的危機(jī)也缺乏足夠的認(rèn)識，降低其評級的反響顯得過慢。甚至連美國著名的標(biāo)準(zhǔn)普爾評級公司也沒有為這一事件發(fā)出預(yù)警。事后很多人認(rèn)為，如果他們仔