曹龍騏-課件-第二章-信用、利息與利率

第二章信用第一節(jié)

信用概述第二節(jié)

信用形式

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一、信用存在的客觀依據(jù)

概念：信用是以還本付息為條件，不發(fā)生所有權(quán)變化的價(jià)值單方面的暫時(shí)讓渡或轉(zhuǎn)移。信用包括兩個(gè)方面：債權(quán)人(Creditor)，將商品或貨幣借出，稱為授信；債務(wù)人(Debtor)，接受債權(quán)人的商品或貨幣，稱為受信。信用是關(guān)于債權(quán)與債務(wù)關(guān)系的約定，體現(xiàn)一種契約關(guān)系，實(shí)質(zhì)上是以還本付息為條件，財(cái)產(chǎn)使用權(quán)的暫時(shí)讓渡。信用與信貸：信貸小于信用，信貸是普遍而典型的信用形式信用存在的主要依據(jù)：1.資金運(yùn)動的特征決定了信用關(guān)系存在的必然性2.社會經(jīng)濟(jì)利益的不一致性決定了調(diào)劑資金余缺必須運(yùn)用信用手段在一定時(shí)期內(nèi)并非每一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位都能做到收支平衡，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位出現(xiàn)資金盈余，而另一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位出現(xiàn)收支不抵時(shí)，便形成了雙方借貸關(guān)系的基礎(chǔ)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，資金剩余者與資金短缺者都有各自不同的經(jīng)濟(jì)利益，這就決定了資金余缺的調(diào)節(jié)不能是無償?shù)?，而必須是有償?shù)模@就產(chǎn)生了信用關(guān)系。

二、信用的特征

不論信用的形式如何，它們都具有以下共同特征：信用的標(biāo)的是一種所有權(quán)與使用權(quán)相分離的資金。以還本付息為條件。以相互信任為基礎(chǔ)。以收益最大化為目標(biāo)。具有特殊的運(yùn)動形式G－G

。直接融資直接融資的工具：a.商業(yè)票據(jù)和直接借貸憑證；b.股票和債券。直接融資的優(yōu)勢：a.資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于與合理配置資金b.籌資成本較低而投資收益較大。直接融資的局限：a.直接融資的雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到較多限制。b.直接融資工具的流動性和變現(xiàn)能力受金融市場的發(fā)育程度的限制，一般低于間接融資工具。c.資金供給方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任較大。間接融資間接融資的工具：金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的各種融資工具，如存單、貸款合約等。間接融資的優(yōu)勢：a.可以靈活方便的滿足資金供需雙方的融資需求。b.金融機(jī)構(gòu)可以通過多樣化的策略降低風(fēng)險(xiǎn)，安全性較高。c.有利于提高金融活動的規(guī)模效益，提高全社會資金的使用效率。間接融資的局限：a.資金的供需雙方的直接聯(lián)系被割斷，不利于供給方監(jiān)督和約束資金的使用。b.對需求方來說，增加了籌資成本；對供給方來說，降低了收益。直接融資和間接融資的關(guān)系1、直接融資與間接融資的區(qū)別主要在于融資過程中資金的需求者與資金的供給者是否直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系。在有金融中介機(jī)構(gòu)參與的情況下，判斷是否直接融資的標(biāo)志在于該中介機(jī)構(gòu)在這次融資行為中是否與資金的需求者與資金的供給者分別形成了各自獨(dú)立的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。2、在許多情況下，單純從活動中所使用的金融工具出發(fā)尚不能準(zhǔn)確的判斷融資的性質(zhì)究竟屬于直接融資還是間接融資。一般習(xí)慣上認(rèn)為凡是債權(quán)債務(wù)關(guān)系中的一方是金融機(jī)構(gòu)均被認(rèn)為是間接融資，而不論這種融資工具最初的債權(quán)人、債務(wù)人的性質(zhì)。3、一般認(rèn)為直接融資活動從時(shí)間上早于間接融資。直接融資是間接融資的基礎(chǔ)。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，直接融資與間接融資并行發(fā)展，互相促進(jìn)。三、信用制度及其主要形式

信用制度健全與否對整個(gè)社會的信用發(fā)展乃至經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定具有重要作用。1.信用制度：即為約束信用主體行為的一系列規(guī)范與準(zhǔn)則及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。

信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。

正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的法律法規(guī)和市場規(guī)則

非正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的價(jià)值觀念、意識形態(tài)和風(fēng)俗習(xí)慣等

1.

集中和積累社會資金2.

分配和再分配社會資金3.

將社會資金利潤率平均化4.

調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行5.

提供和創(chuàng)造信用流通工具6.

綜合反映國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況四、信用的經(jīng)濟(jì)職能

五、信用風(fēng)險(xiǎn)防范

1.信用風(fēng)險(xiǎn)的定義：又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，指受信人不能履行還本付息的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實(shí)際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風(fēng)險(xiǎn)的主要類型，是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。

2.

信用風(fēng)險(xiǎn)的特征：⑴客觀性：信用風(fēng)險(xiǎn)可以降低，但不可能完全消除

⑵傳染性：易發(fā)生“多米諾骨牌效應(yīng)”⑶可控性：信用風(fēng)險(xiǎn)可以控制和防范，并降到最低

⑷周期性：信用周期是經(jīng)濟(jì)周期的一種反映。

(1)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的一般措施：

①建立信用資金的風(fēng)險(xiǎn)與收益對稱的產(chǎn)權(quán)制度安排和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，完善信用制度，規(guī)范信用行為；

②健全信息披露制度，改善信用過程的信息條件，減少不確定性，盡量避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為的發(fā)生；

③通過先進(jìn)的管理方法和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，提高決策精度；

④強(qiáng)化中央銀行的宏觀調(diào)控監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范信用安全網(wǎng)的運(yùn)作機(jī)制，防止信用危機(jī)的擴(kuò)張和蔓延。3.遵循信貸資金運(yùn)動規(guī)律，防范信用風(fēng)險(xiǎn)

(2)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的根本，在于必須遵行信貸資金運(yùn)動規(guī)律的客觀要求：

①要注意信貸資金運(yùn)動各個(gè)階段的密切聯(lián)系；

②要重視對信貸資金運(yùn)動進(jìn)行全局的、長期的、戰(zhàn)略性方向的研究。

總之，應(yīng)從其產(chǎn)生的根源入手，建立和完善信用制度與信用風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合。

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2.信用的主要形式

①涵義：工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付款等形式提供的信用以及以預(yù)付定金等形式提供的信用。

②過程：包括兩個(gè)同時(shí)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為：買賣行為和借貸行為。

③作用：調(diào)節(jié)企業(yè)之間的資金余缺、提高資金使用效益、節(jié)約交易費(fèi)用、加速商品流通等。

④局限性：嚴(yán)格的方向性；產(chǎn)業(yè)規(guī)模的約束性；信用鏈條的不穩(wěn)定性；期限的局限性。(1)商業(yè)信用幾種典型的信用工具

商業(yè)票據(jù)：以信用形式出售商品的債權(quán)人，為了保證自己的債權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)，所掌握的一種書面憑證?？梢粤魍ㄞD(zhuǎn)讓。特征：1.無因性，票據(jù)是一種無需過問原因的證券。原因是指票據(jù)的權(quán)利和義務(wù)發(fā)生的原因。2.要式性，票據(jù)是一種要式不要因的有價(jià)證券，票據(jù)的作成必須具備法定形式，才能產(chǎn)生法律效力，其所記載的必要項(xiàng)目必須合乎規(guī)范3.流通轉(zhuǎn)讓性，票據(jù)的權(quán)利可以背書或交付而轉(zhuǎn)讓。商業(yè)票據(jù)主要種類

①商業(yè)本票：又叫商業(yè)期票，是債務(wù)人對債權(quán)人簽發(fā)的在一定時(shí)期內(nèi)支付款項(xiàng)的債務(wù)憑證。

②商業(yè)匯票：是由債權(quán)人簽發(fā)給債務(wù)人（也可以是債務(wù)人或承兌申請人簽發(fā)），命令后者支付一定款項(xiàng)給第三者或持票人的支付命令書。又分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。商業(yè)票據(jù)主要種類

本票是約定本人付款的票據(jù)，如果沒有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，本票就成為基于出票人承諾的一種融資行為匯票則是委托他人付款的票據(jù)，在出票人與委托付款人之間要求具有真實(shí)的委托付款關(guān)系。匯票要生效，必須要債務(wù)人承兌本票只有出票人與收款人兩方當(dāng)事人。出票人是簽發(fā)本票并將其交付他人之人，他完成出票行為后即成為本票的付款人，承擔(dān)見票付款或定期付款的義務(wù)。收款人是自出票人取得本票，有權(quán)向出票人提示并要求出票人付款之人。商業(yè)票據(jù)主要種類

匯票的當(dāng)事人，有出票人、付款人和收款人。其中，出票人可以同時(shí)是收款人。出票人是簽發(fā)匯票并將其交付與他人之人。匯票簽發(fā)后，出票人對收款人及正當(dāng)持票人承擔(dān)當(dāng)匯票提示時(shí)付款人一定承兌或付款的保證責(zé)任。在匯票未經(jīng)承兌之前，出票人是匯票的主債務(wù)人。付款人又稱受票人，是根據(jù)出票人的命令支付票款之人。匯票承兌后，付款人成為主債務(wù)人，出票人退居從債務(wù)人地位。收款人是有權(quán)收取票款之人，亦即匯票的債權(quán)人。收款人如果遭到拒付，有權(quán)向出票人追索票款。183.商業(yè)信用的優(yōu)點(diǎn)和局限性使商品的買賣行為和借貸行為同時(shí)進(jìn)行，具有方便及時(shí)的優(yōu)點(diǎn);促進(jìn)商品流通，是商品形態(tài)變化的媒介;促進(jìn)了有關(guān)經(jīng)濟(jì)部門之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系;加速資金周轉(zhuǎn)，提高資本使用效益.優(yōu)點(diǎn)19

商業(yè)信用的規(guī)模受一定的局限—對企業(yè)現(xiàn)有資本的充分運(yùn)用;商業(yè)信用的運(yùn)用受企業(yè)信譽(yù)的局限;商業(yè)信用提供的方向受到嚴(yán)格限制—由賣方向買方提供;商業(yè)信用只能解決短期資金融通;商業(yè)信用是企業(yè)之間自發(fā)提供的，對其管理和調(diào)節(jié)方面存在局限性；過多提供有可能會形成債務(wù)鏈。局限性

①涵義：指各種金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行，以存、放款等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。

②特點(diǎn)：①靈活。②銀行信用所提供的借貸資金是貨幣；③銀行利用其信息優(yōu)勢，有效解決借貸雙方的信息不對稱以及由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，其結(jié)果是降低了信用風(fēng)險(xiǎn)。

③地位與作用：銀行信用的上述優(yōu)點(diǎn)，使它在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會信用體系中占據(jù)核心地位，發(fā)揮著主導(dǎo)作用。(2)銀行信用（最主要）

①涵義：指國家及其附屬機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，依據(jù)信用原則向社會公眾和國外政府舉債或向債務(wù)國放債的一種信用形式。

②種類：根據(jù)債券期限的長短可將其分為國庫券、國債和公債三種。國庫券的期限通常在一年以內(nèi)；國債的期限為一至十年；公債的期限在十年以上。

③債權(quán)人和債務(wù)人：債務(wù)人為各國政府；債權(quán)人多為銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)與居民。

④特點(diǎn)：政府債券具有較高的流動性和安全性，以及比較穩(wěn)定的收益，成為各國投資者普遍喜愛的投資工具。(3)國家信用

①涵義：指為消費(fèi)者提供的、用于滿足其消費(fèi)需求的一種信用形式。

②特點(diǎn)：現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)信用是與商品和勞務(wù)，特別是住房和耐用消費(fèi)品的銷售緊密聯(lián)系在一起的。

③方式：①賒銷；②分期付款；③消費(fèi)貸款。

④作用：為消費(fèi)者提供提前消費(fèi)的條件，刺激人們的消費(fèi)，促進(jìn)商品的銷售和生產(chǎn)，推動技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長。(4)消費(fèi)信用

(2)銀行票據(jù)：銀行簽發(fā)的，由其在見票時(shí)支付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。銀行票據(jù)包括銀行本票和銀行匯票。①銀行本票：申請人將款項(xiàng)交存銀行，由銀行簽發(fā)給申請人憑其在同城范圍內(nèi)辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。

②銀行匯票：申請人將款項(xiàng)交存當(dāng)?shù)劂y行，由銀行簽發(fā)給申請人持往異地辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。(3)支票：銀行的存款人簽發(fā)的，委托存款銀行在見票時(shí)無條件支付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。包括現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)帳支票。

2.信用證：銀行根據(jù)其存款客戶的請求，對第三者發(fā)出的、授權(quán)第三者簽發(fā)以銀行或存款人為付款人的匯票。信用證包括商業(yè)信用證和旅行信用證兩種。

3.

信用卡：銀行或?qū)I(yè)公司對具有一定信用的顧客（消費(fèi)者）所發(fā)行的一種賦予信用的證書。持有者可憑以在當(dāng)?shù)鼗蛲獾刂付ǖ纳痰?、旅店等場所消費(fèi)。

4.

股票：股票是股份公司為籌集資金而發(fā)給投資者的入股憑證。

5.

債券：債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)行的承諾在指定日期償還本金并支付利息的有價(jià)證券。

三、信用工具的基本特征

1.償還性：大多數(shù)信用工具要求還本付息，但股票和永久債券只付息不還本。

2.收益性：購買或持有信用工具，不僅要求還本，還希望帶來利潤。信用工具的收益性通過收益率來反映

3.流動性：指信用工具在不受或少受經(jīng)濟(jì)損失的條件下隨時(shí)變現(xiàn)的能力。

4.安全性：指信用工具的持有者收回本金及其預(yù)期收益的保障程度。

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至下章一、利息的本質(zhì)二、利息率及其分類三、利率理論及利率決定四、利率的經(jīng)濟(jì)杠桿功能五、我國的利率市場化改革第三節(jié)利息和利率一、利息的本質(zhì)

涵義：利息是指在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的（或債權(quán)人向債務(wù)人索取的）報(bào)酬。利息是信用存在和發(fā)展的必要條件。1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對利息本質(zhì)的看法利息是貸者因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬（配第）利息是資本的租金（達(dá)德利·諾思）利息來源于利潤（約瑟夫·馬西）利息是借貸資本家節(jié)欲的報(bào)酬（納騷·西尼爾）利息從貸者來看是等待的報(bào)酬，從借者來看是使用資本的代價(jià)。（阿弗里德·馬歇爾）利息來源于資本的邊際生產(chǎn)力（約翰·克拉克）利息是未來財(cái)富對現(xiàn)在財(cái)富的時(shí)間貼水（龐巴維克）利息是放棄貨幣流動性偏好的報(bào)酬（凱恩斯）利息直接來源于利潤利息只是利潤的一部分而不是全部利息是對剩余價(jià)值的分割

社會主義國家的利息不屬于剩余價(jià)值，而是對社會純收入的再分配。2.馬克思對利息本質(zhì)的科學(xué)論述

二、利息率及其分類

1.涵義：利息率，簡稱“利率”，是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率=利息/本金。(1)按計(jì)算日期不同，利率分為年利率、月利率和日利率年利率=12×月利率=365×日利率日利率=(1/30)×月利率=(1/365)×年利率(2)按計(jì)算方法不同，利率分為單利和復(fù)利單利：F=P(1+iN)復(fù)利：F=P(1+i)n2.分類及計(jì)算復(fù)利計(jì)算復(fù)利終值，即是在“利滾利”基礎(chǔ)上計(jì)算的現(xiàn)在的一筆收付款項(xiàng)未來的本利和?，F(xiàn)在的1元錢，年利率為10％，從第1年到第3年各年年末的終值可計(jì)算如下：1元1年后的終值＝1×（1+10％）＝1.1（元）1元2年后的終值＝1×（1+10％）×（1+10％）＝1.21（元）1元3年后的終值＝1×（1+10％）×（1+10％）×（1+10％）＝1.331（元）………………

現(xiàn)值在投資項(xiàng)目評估中的應(yīng)用

西方國家認(rèn)為，貨幣時(shí)間價(jià)值，實(shí)質(zhì)上是個(gè)利率和利息問題。我們通常講現(xiàn)值，即是指未來某一金額的現(xiàn)在價(jià)格。具體說，現(xiàn)值就是現(xiàn)在的某一金額，按一定利息期和利率，計(jì)算至未來最終期，其復(fù)利值等于某一特定金額的那個(gè)現(xiàn)在金額。計(jì)算現(xiàn)值的公式為：

P=V/（1+Y）NP=本金（或原投資數(shù)）

Y=利率N=期數(shù)

V=到N期為止的復(fù)利值表1：單位：萬元A項(xiàng)目B項(xiàng)目計(jì)劃投入15%貼現(xiàn)因素現(xiàn)值計(jì)劃投入15%貼現(xiàn)因素現(xiàn)值

18000.8706969000.87078328200.7566208800.756665

38500.6585598600.65856649100.5725218400.572488

59200.4974578200.497408總計(jì)4300285343002902注：貼現(xiàn)因素，即=，指未來年中“1”今天值多少，它可以在貼現(xiàn)因素表中查到。從表1看出，兩組不同的現(xiàn)金流動計(jì)劃總數(shù)雖都是4300萬元，但由于投資時(shí)間的分布不相同，A方案要比B方案稍省一些錢，即2902－1853＝49萬元。在日常的商業(yè)和金融活動中，除了到期收益率之外與債券有關(guān)的常見的“收益率”概念是：（1）“名義收益率(nominalyield）是指債券的年利息率。例如：面值為100元的債券每年利息的收入是8元，那么，每年的名義收益率為8%；（2)“當(dāng)期收益率”（currentyield）是每年的利息收入與市場價(jià)格的比值。當(dāng)期收益率=C/P，C=年利息，P=債券的市場價(jià)格。如果（1）中的債券認(rèn)購價(jià)格為90元，那么，每年的當(dāng)期收益率為8.89%。計(jì)算練習(xí)1、某面值為1000元的零息債券現(xiàn)在的市場價(jià)格為400元，20年后到期，那么這一債券的到期收益率是多少？2、單利計(jì)算

假設(shè)你將1000元存入銀行，年利率為10％。如果5年之內(nèi)比不動用這筆錢，5年后你將得到的金額就是1000元的終值？3、假設(shè)你在一年后需要1000元的資金，兩年后又需要2000元的資金。如果年利率是10％，為了滿足上述要求，你現(xiàn)在需要將多少存入銀行賬戶？1、計(jì)算過程如下：

2、解：在以單利計(jì)息的條件下，利息不再另外計(jì)息，那么終值應(yīng)該等于本金加上各期利息之和。第1年的利息的計(jì)算：1000×10%=100（元）由于利息不再計(jì)息，以后各年的利息均為1000×10％＝100（元），所以，5年期的利息和為500，終值為1500，即3、

總現(xiàn)值為909＋1653＝2562元。如下：(3)

按性質(zhì)不同，分為名義利率和實(shí)際利率名義利率：指貨幣數(shù)量所表示的利率。

實(shí)際利率：指名義利率扣除通貨膨脹率之后的利率。

換算公式：R=r-p或式中，R為實(shí)際利率，r為名義利率，P為通脹率。(4)按管理方式不同，分為固定利率和浮動利率(5)按形成方式不同，分為官方利率和市場利率(6)按所處的地位不同，可分為基準(zhǔn)利率和市場其他利率(7)其他種類，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借利率、國債利率、公司債券利率、一級市場利率、二級市場利率等

知識拓展：金融脫媒金融脫媒:

“資金不經(jīng)過銀行，而轉(zhuǎn)向直接通過其他金融機(jī)構(gòu)和資本市場進(jìn)行配置的現(xiàn)象”。

最明顯的一點(diǎn)就是2006年以來，居民存款增長率和絕對額都隨著資本市場的復(fù)蘇呈下降趨勢。影響：

央行貨幣政策工具失效金融脫媒撼動銀行霸主地位加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性．金融脫媒

應(yīng)對方法：

根據(jù)美國的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)付危機(jī)的辦法主要有：在負(fù)債業(yè)務(wù)方面，拓展多種形式的融資渠道，主要包括發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）、公司債券等；在資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，提高貸款業(yè)務(wù)的效率，同時(shí)拓寬中間業(yè)務(wù)渠道；從資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)的綜合角度看，推行以抵押支撐證券為主的多種形式的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。知識擴(kuò)展：我國地方政府債近況2009年地方政府債券，是指經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)同意，2009年發(fā)行，以省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市政府為發(fā)行和償還主體，由財(cái)政部代理發(fā)行并代辦還本付息和支付發(fā)行費(fèi)的可流通記賬式債券。地方債先天不足——收益率低、流動性差是其

“交易冰點(diǎn)”的主要因素。對個(gè)人投資者來說，購買地方債還不如將錢存入銀行劃算，銀行存款利息大約是地方債到期收益的兩倍。知識擴(kuò)展：銀行卡銀行卡分類信用卡按是否向發(fā)卡銀行交存?zhèn)溆媒鸱譃橘J記卡準(zhǔn)貸記卡兩類。

貸記卡是指發(fā)卡銀行給予持卡人一定的信用額度，持卡人可在信用額度內(nèi)先消費(fèi)、后還款的信用卡。

準(zhǔn)貸記卡是指持卡人須先按發(fā)卡銀行要求交存一定金額的備用金，當(dāng)備用金賬戶余額不足支付時(shí)，可在發(fā)卡銀行規(guī)定的信用額度內(nèi)透支的信用卡。借記卡不具備透支功能。

案例：關(guān)于美聯(lián)儲調(diào)整利率的評析一、基本原理1．利率是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，它對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都有著極其重要的調(diào)節(jié)作用。從宏觀上看，利率具有積累資金，調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)、媒體貨幣向資本轉(zhuǎn)化、分配收入等功能。從微觀上看，利率具有激勵(lì)約束等功能。2．運(yùn)用利率杠桿需要有客觀的經(jīng)濟(jì)條件，主要有市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、穩(wěn)定的貨幣環(huán)境、適當(dāng)?shù)睦收?、合適的金融環(huán)境和法制法規(guī)建設(shè)等條件。3．利率的決定受各種因素的影響，但究竟是哪些因素在影響利率、如何影響利率，不僅在經(jīng)濟(jì)學(xué)界的理論上存在差異，而且在各國利率政策的實(shí)踐方面也有很大不同。在這里我們通過考察美聯(lián)儲調(diào)整利率來看決定與影響利率的因素。二、案例內(nèi)容讓我們先來看一篇關(guān)于美國調(diào)整利率的題為“美聯(lián)儲第5次加息：將聯(lián)邦基金利率提高到2.25％”的新聞報(bào)道。

新華網(wǎng)華盛頓（2004年）12月14日電，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會14日決定將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，從2％提高到2.25％。這是美聯(lián)儲自今年6月以來第5次提息。

美聯(lián)儲貨幣政策決策機(jī)構(gòu)公開市場委員會是在今年最后一次例會上做出這一決定的。該委員會在會后發(fā)表這樣的簡短聲明：

“聯(lián)儲公開市場委員會相信，即使提高了聯(lián)邦基金利率，貨幣政策的松緊仍然是適度的，加之勞動生產(chǎn)率依然強(qiáng)勁地上升，貨幣政策將繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)活動提供支持。盡管早些時(shí)候受到了能源價(jià)格上漲的影響，產(chǎn)出依舊以適宜的速度在增長，勞動力市場的環(huán)境在繼續(xù)逐漸改善。通貨膨脹與長期通貨膨脹預(yù)期依然得到了很好地控制。委員會認(rèn)為，在未來幾個(gè)季度里，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和價(jià)格穩(wěn)定方面出現(xiàn)好壞兩種情況的可能性大致相當(dāng)。由于潛在的通貨膨脹預(yù)期相對較低，委員會相信，寬松的貨幣政策可以穩(wěn)妥有序地被取消。但是，委員會將因應(yīng)經(jīng)濟(jì)前景的變化而做出政策調(diào)整，以兌現(xiàn)自己保持價(jià)格穩(wěn)定的承諾?！狈治鋈耸款A(yù)計(jì)，美聯(lián)儲明年將繼續(xù)以每次0.25個(gè)百分點(diǎn)的速度提息，直到將聯(lián)邦基金利率提高到“中性水平”，也就是對經(jīng)濟(jì)既不產(chǎn)生刺激作用也不產(chǎn)生抑制作用的水平。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這一水平可能在3%至4%。1.美國調(diào)整利率決策的組織結(jié)構(gòu)從報(bào)道中可以看出，聯(lián)邦基金利率的決策機(jī)構(gòu)是美聯(lián)儲下設(shè)的聯(lián)邦公開市場委員會（簡稱FOMC）。美聯(lián)儲（theFed，全稱“美國聯(lián)邦儲備體系”）是美國的中央銀行，除了聯(lián)邦公開市場委員會外，還包括美聯(lián)儲理事會、聯(lián)邦儲備銀行、會員銀行和咨詢委員會，總共五個(gè)部分。

美聯(lián)儲理事會是美聯(lián)儲的核心，擁有調(diào)整存款準(zhǔn)備金比例的權(quán)利，與地區(qū)儲備銀行一起做出有關(guān)公開市場業(yè)務(wù)的決策，并指導(dǎo)公開市場業(yè)務(wù)活動，向國會遞交關(guān)于年度政策操作報(bào)告、美聯(lián)儲的貨幣和信貸增長目標(biāo)的專門報(bào)告等。理事會由七位成員組成，每位成員由會長指定，由參議院任命，任期為14年。理事會由一位主席和一位副主席領(lǐng)導(dǎo)，他們由總統(tǒng)指定。聯(lián)邦公開市場委員會，是負(fù)責(zé)做出有關(guān)公開市場業(yè)務(wù)的各種決策的機(jī)構(gòu)，如聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率等，并負(fù)責(zé)決策美聯(lián)儲在公開市場上執(zhí)行何種交易，以影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的貨幣供給和市場利率，另外，它還授權(quán)并指導(dǎo)外匯市場上對主要貨幣的操作以影響外匯匯率。2.美國利率政策的理論與操作從聯(lián)邦公開市場委員會調(diào)整聯(lián)邦基金利率的簡短聲明中，我們延伸出來，來理解美聯(lián)儲的利率政策的理論與操作。（1）利率是美聯(lián)儲貨幣政策的中間目標(biāo)，即調(diào)整利率是美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)實(shí)施宏觀調(diào)控的主要手段。在上述聲明中反映了這一點(diǎn)：“即使提高了聯(lián)邦基金利率，……貨幣政策將繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)活動提供支持?！崩嗜〈泿殴?yīng)量成為貨幣政策中間目標(biāo)來調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，發(fā)生于上個(gè)世紀(jì)90年代初，其原因是70年代以來美國人投資方式的改變，使得社會上充滿了大量的流動資金，而這些資金沒有被、也很難被包括在貨幣供應(yīng)量之內(nèi)。因此，如果繼續(xù)使用貨幣供應(yīng)量作為判斷、指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的準(zhǔn)則，就會出現(xiàn)越來越大的失誤。而改用利率作為中間目標(biāo)，則可以將金融市場上的所有資金流動統(tǒng)統(tǒng)覆蓋在內(nèi)。（2）貨幣政策的最終目標(biāo)是控制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。（3）決定和影響美聯(lián)儲調(diào)整利率的經(jīng)濟(jì)因素是什么，其理論依據(jù)是什么？利率是經(jīng)濟(jì)中極其重要的因素，對居民、企業(yè)、金融市場、對外經(jīng)濟(jì)部門和政府部門都具有重大影響，而美聯(lián)儲每年8次如此頻繁地對利率進(jìn)行控制，其目的顯然不是使經(jīng)濟(jì)及各經(jīng)濟(jì)主體陷入混亂，而是為了更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和控制通貨膨脹。為了達(dá)到這一目的，美聯(lián)儲做出調(diào)整或不調(diào)整利率時(shí)，必須依賴科學(xué)而一貫的理論，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化而做出恰當(dāng)?shù)臎Q定。

美聯(lián)儲已經(jīng)拋棄了“逆風(fēng)而動、相機(jī)抉擇”的凱恩斯主義和確定一定貨幣供應(yīng)增長率這一“單一規(guī)則”的貨幣主義，而是以新凱恩斯主義和新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為其貨幣政策的理論基礎(chǔ)，并非常強(qiáng)調(diào)“預(yù)期”。這在美聯(lián)儲的加息聲明中也放映了這一理論基礎(chǔ)。聲明中指出，提高利率是在“通貨膨脹與長期通貨膨脹預(yù)期依然得到了很好地控制”的情況下，而不是因?yàn)橥ㄘ浥蛎浽诩觿。ㄕf明加息不是“逆風(fēng)而動”的結(jié)果）；同時(shí)，“寬松的貨幣政策可以穩(wěn)妥有序地被取消”說明未來利率水平依然可能上調(diào)，那也不是因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡试谔岣?，而是因?yàn)椤皾撛诘耐ㄘ浥蛎涱A(yù)期相對較低”。

加息既然不是“逆向而動”的結(jié)果，那么真正原因是什么呢？美聯(lián)儲實(shí)施的是“中性”貨幣政策。所謂“中性”的貨幣政策，根據(jù)格林斯潘的解釋，就是使利率對經(jīng)濟(jì)既不起刺激作用也不起抑制作用，從而使經(jīng)濟(jì)以低通貨膨脹下持久穩(wěn)定地增長。基于這一原則，美聯(lián)儲將其作為確定和調(diào)整利率的主要依據(jù)轉(zhuǎn)向了真實(shí)利率和真實(shí)年經(jīng)濟(jì)增長率。所謂真實(shí)利率是指名義利率減去預(yù)期通貨膨脹率，根據(jù)泰勒的研究，美國的真實(shí)利率應(yīng)為2%；對于美國的真實(shí)年經(jīng)濟(jì)增長率，應(yīng)為由于美國勞動力的年增長率約為1.5%，生產(chǎn)率年均增長率約為1%，因此，美國潛在的年經(jīng)濟(jì)增長率約為2.5%左右。據(jù)此，美聯(lián)儲的主要任務(wù)就是通過調(diào)整利率，使年經(jīng)濟(jì)增長率基本穩(wěn)定在2.5%左右的潛在增長率水平上，這樣就可以同時(shí)達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)和保證經(jīng)濟(jì)增長的雙重目標(biāo)。因此，加息的原因在于“勞動生產(chǎn)率依然強(qiáng)勁地上升”以及“產(chǎn)出依舊以適宜的速度在增長，勞動力市場的環(huán)境在繼續(xù)逐漸改善”

可見，在中性貨幣政策的理念下，美聯(lián)儲是否調(diào)整聯(lián)邦基金利率，考慮的主要因素除了（預(yù)期）通貨膨脹率之外，還有經(jīng)濟(jì)增長率、勞動生產(chǎn)率和就業(yè)等，這完全不同于我國中央銀行主要考慮通貨膨脹率，并進(jìn)行“逆向而動”地調(diào)整利率的思路。（4）美聯(lián)儲在調(diào)整利率的時(shí)候，并不是人為“設(shè)定”一個(gè)固定的聯(lián)邦基金利率，它所調(diào)整的只是聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)值。在絕大多數(shù)情況下，美聯(lián)儲宣布的聯(lián)邦基金利率都構(gòu)成一個(gè)“中心”，實(shí)際的聯(lián)邦基金利率都是圍繞它在一個(gè)很小的范圍內(nèi)波動的。美聯(lián)儲是采取怎樣的手段來保證聯(lián)邦基金真實(shí)的市場利率與其設(shè)定的目標(biāo)值不會出現(xiàn)太大的背離的呢？從操作上看，主要是通過準(zhǔn)備金、公開市場業(yè)務(wù)和貼現(xiàn)率這三大政策工具來實(shí)現(xiàn)的。

由此可見，美聯(lián)儲調(diào)整利率主要是通過市場交易來達(dá)到聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)值，顯然，這與我國通過中央銀行指令性“確定”一個(gè)固定的利率水平的利率調(diào)整方式有著本質(zhì)的區(qū)別。三、案例分析

1.美聯(lián)儲利率政策的靈活性和獨(dú)立性美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會每年8次討論經(jīng)濟(jì)形勢，并做出利率是否調(diào)整的決定，使利率能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化得到靈活而及時(shí)的調(diào)整?！爸行浴钡呢泿耪呃砟睿直ＷC了美聯(lián)儲在利率調(diào)整時(shí)保持了高度的獨(dú)立性，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和控制通貨膨脹方面不受政府部門等的影響。與很大程度上由政治力量所左右的財(cái)政政策比較，貨幣政策的這種靈活性與獨(dú)立性特點(diǎn)，保證了美聯(lián)儲在對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控中所具有的主導(dǎo)地位。2.美聯(lián)儲的利率政策的市場性無論是利率的決定，還是利率的操作，都反映了美聯(lián)儲利率政策的市場性特點(diǎn)。美聯(lián)儲每年8次如此頻繁地對利率進(jìn)行控制，并且其中有3-5次要對聯(lián)邦基金利率目標(biāo)值進(jìn)行調(diào)整，其依據(jù)就是根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢以及市場的變化。另外，前面也說明了，美聯(lián)儲對市場利率的控制，并不象我國通過中央銀行指令性“確定”一個(gè)固定的利率水平，而是主要通過公開市場業(yè)務(wù)等市場辦法來達(dá)到聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)值。五、我國的利率市場化改革

1.利率市場化⑴含義：指貨幣當(dāng)局將利率的決定權(quán)交給市場，由市場主體自主決定利率，貨幣當(dāng)局則通過運(yùn)用貨幣政策工具，間接影響和決定市場利率水平，以達(dá)到貨幣政策目標(biāo)。

⑵利率管制的弊端：出現(xiàn)信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的行為。

⑶利率市場化的國際經(jīng)驗(yàn)：利率市場化是個(gè)漸進(jìn)改革的過程，不可采取一步到位全部取消利率管制的激進(jìn)方式。

2.我國利率市場化改革的進(jìn)程

總體思路：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率。

⑴突破口是放開銀行間同業(yè)拆借市場利率。

⑵放開債券市場利率是推進(jìn)我國利率市場化的重要步驟。

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⑶逐步推行存、貸款利率的市場化，并按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行。

⑷我國利率市場化的最終目標(biāo)是中央銀行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率水平，而是運(yùn)用貨幣政策工具間接調(diào)節(jié)貨幣市場利率，進(jìn)而間接影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平。

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案例：發(fā)達(dá)國家利率市場化進(jìn)程一、基本原理1、利率市場化，是指利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)由交易主體自主決定，中央銀行調(diào)控基準(zhǔn)利率來間接影響市場利率從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。2、利率作為貨幣資金和金融產(chǎn)品的價(jià)格，是整個(gè)金融市場上能動而活躍的因素。利率市場化改革是我國金融改革中的關(guān)鍵因素和中心環(huán)節(jié)，對我國金融機(jī)構(gòu)的生存環(huán)境和管理模式產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。實(shí)踐證明，嚴(yán)格的利率管制，不利于金融部門的內(nèi)部治理，不利于注重資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理，也不利于注重金融創(chuàng)新，它導(dǎo)致整個(gè)金融業(yè)進(jìn)入抑制性狀態(tài)，難以實(shí)施金融深化。3、依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，決定市場利率水平的因素主要有：（1）社會平均利潤率；（2）貨幣供求關(guān)系；（3）市場競爭狀況。這一具有分析力和概括力的原理，是針對完善的、成熟的市場經(jīng)濟(jì)而言。4、據(jù)國際貨幣基金組織對許多成員國的研究分析表明，發(fā)展中國家要推進(jìn)利率市場化改革，必須具備以下一些條件，例如：一國市場化體制的形成，并在此前提下企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體的市場化運(yùn)作，是保證利率市場化的基礎(chǔ)性條件；現(xiàn)有利率體系的合理、間接金融向直接金融轉(zhuǎn)化以及資本市場的開拓則是實(shí)現(xiàn)利率市場化的關(guān)鍵性因素；對銀行體系實(shí)施審慎監(jiān)管，并建立謹(jǐn)慎會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、中央銀行與財(cái)政資金關(guān)系硬約束、商業(yè)銀行具有利潤約束機(jī)制、對金融機(jī)構(gòu)避免歧視性征稅等則是實(shí)現(xiàn)利率市場化的重要前提。另外，完善社會信用體系，法律體系提升中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)化服務(wù)水平，為利率市場化創(chuàng)造一個(gè)良好的金融環(huán)境也是不可缺少的重要條件。二、案例內(nèi)容西方發(fā)達(dá)國家利率自由化首先是從英國、德國、法國等歐洲國家開始的，它們在70年代就已完成存貸款利率的自由化。繼而美國自1980年開始，分階段地取消對存款利率上限的限制，以1986年1月取消定期儲蓄存款利率上限為標(biāo)志，美國實(shí)現(xiàn)了完全的利率自由化。隨后加拿大等國也先后取消了對利率的各種限制。日本自1984年以來，已逐步放寬了利率限制。目前，日本中央銀行對貸款、大額存款的利率限制已經(jīng)基本不存在，對小額存款的利率限制也將在最近兩年內(nèi)取消。1、美國的利率自由化美國的利率管制是從30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始的，并且是以法律條款的形式出現(xiàn)的。1933年5月，美國國會通過了《1933年銀行法》。該銀行法的第Q項(xiàng)條款（俗稱Q條款）規(guī)定：禁止會員銀行對活期存款支付利率，限制定期及儲蓄存款利率的上限。從60年代后期開始，由于持續(xù)的通貨膨脹，使得金融市場利率不斷向上攀升，如60年代中期，國庫券的利率一直低于5%，而到1973～1974年達(dá)到7%，此后有一個(gè)時(shí)期高達(dá)16%。市場利率的上升拉大了它和銀行存款利率的差距，而且Q條款的存在，存款金融機(jī)構(gòu)不能通過改變利率而增加吸收存款，最終引發(fā)貨幣信用危機(jī)。

為求生存與發(fā)展，在存款金融機(jī)構(gòu)之間展開了激烈的競爭，出現(xiàn)了繞過金融管制的金融創(chuàng)新，如大額可轉(zhuǎn)讓存款單、回購協(xié)議等金融工具，新的金融工具往往具有利率高、流動性強(qiáng)等特點(diǎn)，使得商業(yè)銀行和非銀行存款金融機(jī)構(gòu)從貨幣市場上吸引了大量資金。70年代，銀行和非銀行存款金融機(jī)構(gòu)普遍使投資多樣化，努力適應(yīng)市場利率不斷上升的壓力。這一切都給美國的利率管制帶來新的問題，要求放松利率管制的暗流已在涌動。

1970年6月，美國總統(tǒng)尼克松批準(zhǔn)成立了“關(guān)于金融機(jī)構(gòu)和金融管制總統(tǒng)委員會任命亨特（ReadO.Hunt）任該委員會主席。該委員會于1971年12月，提出了著名的“亨特委員會報(bào)告”，其核心是強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)的自由競爭能帶來資金最大效益的分配，主張放松管制，鼓勵(lì)金融業(yè)自由化。在利率自由化方面，該委員會提出，廢止對10萬美元以上的定期存款、

CD（大額可轉(zhuǎn)讓存單）等利率上限，對于未滿10萬美元的上述存款由聯(lián)邦儲備委員會視經(jīng)濟(jì)、金融狀況而決定是否規(guī)定利率上限，但在10年后也要廢止。

80年代，《1980年銀行法》獲得通過。它被認(rèn)為是美國半個(gè)世紀(jì)以來最主要的銀行立法。該法規(guī)定，自1980年3月31日起，分6年逐步取消對定期存款和儲蓄存款利率的最高限（即取消Q條款）。為此專門成立一個(gè)存款機(jī)構(gòu)放松管制委員會，負(fù)責(zé)制定存款利率的最高限，使其逐步放松直至最后取消。1982年，存款機(jī)構(gòu)放松管制委員會做出兩項(xiàng)重大決定：（1）自1982年2月14日起，準(zhǔn)許存款機(jī)構(gòu)提供一種既無利率上限，又允許存戶每月簽發(fā)3張支票和進(jìn)行3次自動轉(zhuǎn)賬的貨幣市場賬戶。（2）允許存款機(jī)構(gòu)自1983年1月15日起，對個(gè)人開立一種可無限制簽發(fā)支票的超級可轉(zhuǎn)讓

支付命令。這種賬戶象可轉(zhuǎn)讓支付命令一樣，可當(dāng)作交易媒介，但沒有利率最高限。取消利率限制也帶來了一些副作用。在美國取消利率限制是加速商業(yè)銀行倒閉的催化劑。自70年代末聯(lián)邦政府取消利率限制以來，商業(yè)銀行自由競爭，長期以來利率居高不下。在高利率的吸引下，許多本來并無信貸業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司、證券經(jīng)紀(jì)公司等金融機(jī)構(gòu)紛紛向有關(guān)企業(yè)提供貸款，不僅使原來在政府保護(hù)下的小金融機(jī)構(gòu)越來越受到來自大金融機(jī)構(gòu)的威脅，而且大的金融機(jī)構(gòu)也受到了來自非金融機(jī)構(gòu)的威脅。另外，一些商業(yè)銀行深深卷入了盛行于美國的兼并風(fēng)潮。許多公司為兼并其他公司不惜大舉借債，一旦被兼并的行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，這些債臺高筑的公司也把發(fā)放貸款的銀行一同拖垮。2、英國的利率自由化在凱恩斯的故鄉(xiāng)，英國是重視利率的政策性作用的；在政策取向上選擇了低利率水平，以減輕國債付息的負(fù)擔(dān)。在利率的管理上英國沒有具體條款管制利率，各清算銀行實(shí)行卡特爾制度——協(xié)定利率制，即根據(jù)英格蘭銀行的利率來確定商業(yè)銀行的存貸款利率，這事實(shí)上是用中央銀行的利率限制商業(yè)銀行的利率水平，是一種間接的利率管制。英國的利率管理可以稱之為“基準(zhǔn)利率指導(dǎo)制”，其主要工具是再貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率對商業(yè)銀行的利率具有極強(qiáng)的約束力。由于英國采取低利率政策，也不可避免地出現(xiàn)了存款逃離清算銀行使其存款量不斷下降，中央銀行的調(diào)控能力減弱的問題。為轉(zhuǎn)變這種情況，英國金融當(dāng)局不得不連續(xù)提高再貼現(xiàn)率。1971年英格蘭銀行公布了《競爭和信貸控制法案》，全面取消了清算銀行的

卡特爾制度，商業(yè)銀行利率不再與英格蘭銀行貼現(xiàn)率相聯(lián)系，可以根據(jù)自己的需要變動利率；允許清算銀行直接參加銀行間存貸市場，使銀行之間可以進(jìn)行短期資金融通；允許清算銀行進(jìn)入CD市場等。由此邁開了金融自由化和利率自由化的步伐。1972年10月，英格蘭銀行取消貼現(xiàn)率，改為“最低貸款利率”即英格蘭銀行在貨幣市場上作為“最后貸款人”所用的利息率，每月公布一次，但不作為其他利息率變動的依據(jù)，然而它對短期利息會產(chǎn)生決定性的影響，并與國庫券每周投標(biāo)所形成的平均利率相聯(lián)系。銀行間協(xié)定利率取消后，清算銀行又推出基礎(chǔ)貸款利率作為共同標(biāo)準(zhǔn)，并與英格蘭銀行的最低貸款利率掛鉤。1981年8月，英國又宣布取消公布最低貸款利率的作法。這樣，英國的商業(yè)銀行不再根據(jù)官方最低利率來調(diào)整存貸利率，而主要依據(jù)市場資金供求關(guān)系進(jìn)行自由調(diào)整，基礎(chǔ)貸款利率開始與市場利率相聯(lián)系，平均每月變動一次。但英格蘭銀行保留必要時(shí)干預(yù)的權(quán)力，

即對利率提出建議并規(guī)定銀行利率，仍控制著市場利率變動。英國的利率自由化后，金融業(yè)出現(xiàn)了一些新的情況。一是金融工具增多，如推出了可轉(zhuǎn)讓存款單等。二是金融機(jī)構(gòu)之間的競爭增強(qiáng)，加強(qiáng)了利率的競爭。三是金融體系的不穩(wěn)定性加強(qiáng)。高利率，加上世界經(jīng)濟(jì)的不景氣，如石油沖擊等。這一切使得許多中小金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營危機(jī)不斷發(fā)生。三、案例分析作為發(fā)展中國家之一的中國，目前正在積極而穩(wěn)步地推進(jìn)利率改革，借鑒和吸收世界各個(gè)國家的利率自由化實(shí)施戰(zhàn)略和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，頗有裨益。第一，各國的利率自由化是整個(gè)經(jīng)濟(jì)自由化和金融自由化的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。如前所述，自70年代以來，

世界各國都在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)自由化，因此必須進(jìn)行金融自由化的改革以適應(yīng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)變革的需要。利率自由化的推進(jìn)是以提高銀行經(jīng)營效率，加強(qiáng)金融業(yè)競爭和合理配置資金資源為目的的。因此利率自由化不是一個(gè)孤立的現(xiàn)象，金融自由化是一個(gè)逐步的、漸進(jìn)的和持續(xù)的過程，而不是完全經(jīng)濟(jì)自由中的互不聯(lián)貫的插曲，利率自由化是金融自由化的一個(gè)環(huán)節(jié)，是經(jīng)濟(jì)自由化的反映。從利率改革的角度說，我國的經(jīng)濟(jì)金融改革可以分為三個(gè)層次：經(jīng)濟(jì)體制改革、金融體制改革、利率體制改革。前一種改革包含了后一種改革，而沒有后一種改革，前一種改革也難以完成。所以，利率體制改革是金融體制改革乃至經(jīng)濟(jì)體制改革不可或缺的部分，利率體制改革成功與否，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)金融體制改革的