醫(yī)美行業(yè)專題分析報(bào)告

1.2.1他山之石：政府助力韓國(guó)醫(yī)美滲透率全球第一10 1.4.3面部年輕化、注射類項(xiàng)目領(lǐng)跑輕醫(yī)美市場(chǎng) 2.1.1注射填充類以玻尿酸、肉毒素為主 2.1.2外資品牌占領(lǐng)中高端光電醫(yī)美市場(chǎng) 醫(yī)美是醫(yī)療美容的簡(jiǎn)稱，主要指通過(guò)手術(shù)、藥物、醫(yī)藥器械以及具有不可逆或者創(chuàng)傷性的醫(yī)學(xué)技術(shù)對(duì)人的外貌或身體形態(tài)進(jìn)行提升、修復(fù)以及再塑的美容方式，是兼具醫(yī)療與消費(fèi)雙重屬性的新興行業(yè)。近年來(lái)我國(guó)醫(yī)美行業(yè)快速發(fā)展，消費(fèi)者對(duì)美的追求不再停留在使用化妝品裝扮，通過(guò)醫(yī)學(xué)美容產(chǎn)品升級(jí)美麗，逐漸成為新一代消費(fèi)群的選擇，醫(yī)療美容也從原來(lái)單一的手術(shù)形式逐漸發(fā)展成為手術(shù)和非手術(shù)相結(jié)合的多經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人均可支配收入增加、購(gòu)買力增強(qiáng)、個(gè)人醫(yī)美意識(shí)提升等為中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)增長(zhǎng)提供強(qiáng)有力支撐。2014-2020年，我國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模由480億元增長(zhǎng)至1795億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25%。期間行業(yè)高速發(fā)展，大量機(jī)構(gòu)涌入，受KOL等宣傳媒介影響消費(fèi)者需求爆發(fā)。2018年行業(yè)增速有所放緩，大量中小機(jī)構(gòu)面臨盈利難等問題，正規(guī)公立醫(yī)院整形美容科以及連鎖醫(yī)院供不應(yīng)求。2020年疫情影響下需求有所壓制，部分中小機(jī)構(gòu)生存困難導(dǎo)致整體增速有所下滑。圖1：2016-2021年全球醫(yī)美服務(wù)市場(chǎng)趨勢(shì)0圖2：2014-2020中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模及增速0受醫(yī)療美容技術(shù)創(chuàng)新和消費(fèi)者對(duì)醫(yī)美服務(wù)的日益關(guān)注，全球醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)總收益由2016年1149億美元增至2020年1561億美元，CAGR7.96%?，F(xiàn)代整形手術(shù)最早在一戰(zhàn)期間起源于英國(guó)，針對(duì)大量毀容的傷員進(jìn)行外形修復(fù)手術(shù)是現(xiàn)代醫(yī)療美容雛形，此后相繼興盛于美國(guó)、巴西、韓國(guó)、日本。圖3：全球醫(yī)美產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程近年來(lái)，中國(guó)逐漸成為全球醫(yī)美消費(fèi)重要市場(chǎng)。相醫(yī)美行業(yè)在國(guó)內(nèi)誕生以來(lái)，大致經(jīng)歷一下幾個(gè)階段：萌芽期（1948）——探索期（1949-1994）——成長(zhǎng)期（1994-2009）——高速發(fā)展期（2010-至今）。2010年起醫(yī)美行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，大量年輕用戶進(jìn)入市場(chǎng)提高滲透率，醫(yī)美機(jī)構(gòu)也進(jìn)入激烈的淘汰階段；2012年醫(yī)美APP出現(xiàn)，新興機(jī)構(gòu)開始涌現(xiàn)；2013年之后，受互聯(lián)網(wǎng)傳播與顏值經(jīng)濟(jì)影響，醫(yī)美行業(yè)步入高速成長(zhǎng)期，大眾對(duì)美的追求不斷多元化和個(gè)性化，對(duì)醫(yī)美接受程度不斷提升，大量民營(yíng)機(jī)構(gòu)涌現(xiàn)。圖4：中國(guó)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程CAGR達(dá)到32.79%，是同期美國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)復(fù)合增速的2.7倍。2015年底，國(guó)內(nèi)人均GDP達(dá)到8028美元，消費(fèi)逐漸升級(jí)進(jìn)入2.0時(shí)代，消費(fèi)產(chǎn)品和服務(wù)向娛樂消費(fèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)明顯，傳媒、休閑娛樂、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)從2017年9.04%下滑至2019年8.87%。同時(shí)市場(chǎng)監(jiān)管日趨嚴(yán)謹(jǐn)，中小醫(yī)美機(jī)構(gòu)資質(zhì)參差不齊，部分盈利能力不佳的企業(yè)被市場(chǎng)出清。2020年受疫情影響，國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)整體增速下滑，伴隨政策端規(guī)范政治，劣幣驅(qū)逐良幣、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等現(xiàn)象得以管控，醫(yī)美市場(chǎng)預(yù)計(jì)持續(xù)回暖。（2010-2020）醫(yī)美行業(yè)快速發(fā)展十年，也是人均GDP邁入一萬(wàn)美元大關(guān)的一段時(shí)間來(lái)對(duì)比人均GDP增速以美、韓為例，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)增速有望保持CAGR12%，到2025年行業(yè)規(guī)模達(dá)到3478億元。圖5：中、美、韓三國(guó)各自醫(yī)美成長(zhǎng)十年人均GDP增速數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行，山西證券研究所整理較晚，經(jīng)過(guò)近年來(lái)高速發(fā)展目前已經(jīng)成為全球第三大市場(chǎng)，但與美國(guó)、巴西、日本、韓國(guó)等成熟市場(chǎng)相比我國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)滲透率接近4%，日本、美國(guó)、韓國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)滲透率分別為11.1%、16.8%、21%。達(dá)到日本醫(yī)美滲透率，我國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)還有接近3倍發(fā)展空間。每千人醫(yī)美次數(shù)來(lái)看，韓國(guó)人均消費(fèi)次數(shù)以每千人86.3次居首，我國(guó)2019年每千人16.7次療程量?jī)H圖6：2014&2019部分國(guó)家醫(yī)美滲透率對(duì)比情況圖7：各國(guó)醫(yī)美療程量對(duì)比（單位：每千人醫(yī)美次數(shù)）0數(shù)據(jù)來(lái)源：Frost&Sullivan，山西證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Frost&Sullivan，山西證券研究所世紀(jì)80年代逐漸崛起，1988年漢城奧運(yùn)會(huì)后韓國(guó)政府將美容業(yè)作為本國(guó)名片產(chǎn)業(yè)運(yùn)作，大力推動(dòng)美容整形業(yè)發(fā)展。千禧年后，韓國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)開始爆發(fā)，隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、社會(huì)結(jié)構(gòu)多元化、女性就業(yè)率持續(xù)提升，女性消費(fèi)者走出家門的同時(shí)更加注重外表提升，普通護(hù)理、美容護(hù)理、整形手術(shù)需求持續(xù)井噴。期間，1995年BK東洋醫(yī)院成立，1999年原辰醫(yī)院、夢(mèng)想整形外科成立，目前已經(jīng)發(fā)展成為全球頂尖美容整形機(jī)構(gòu)。從韓國(guó)醫(yī)美人均消費(fèi)次數(shù)和服務(wù)總量來(lái)看，已經(jīng)發(fā)展為全球最成熟的市場(chǎng)，逐步形成成熟的美容產(chǎn)業(yè)鏈。政府大力支持是韓國(guó)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速核心頒布專門法律從立法層面推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。1999年韓國(guó)政府根據(jù)《韓國(guó)保健產(chǎn)業(yè)振興法》設(shè)立保健產(chǎn)業(yè)振興院，宗旨是培育韓國(guó)的保健產(chǎn)業(yè)，包括醫(yī)療服務(wù)、制藥、醫(yī)療器械、化妝品和食品等細(xì)分領(lǐng)域；2009年，政府出臺(tái)《醫(yī)療觀光法》正式批準(zhǔn)對(duì)外國(guó)游客提供醫(yī)療服務(wù)，主要服務(wù)項(xiàng)目包括體檢、美容整形、器官移植等，對(duì)外國(guó)游客開放醫(yī)美簽證；2016年推出《醫(yī)游及醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)國(guó)際化發(fā)展正式成為韓國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略。整容外科?？漆t(yī)生資格考試首次進(jìn)行，整容韓國(guó)法務(wù)部批準(zhǔn)指定醫(yī)療機(jī)構(gòu)為外國(guó)個(gè)人游客提供代韓國(guó)法務(wù)部批準(zhǔn)指定醫(yī)療機(jī)構(gòu)為外國(guó)個(gè)人游客提供代醫(yī)美產(chǎn)品審核獲批速度快。韓國(guó)政府對(duì)醫(yī)療設(shè)備、藥品政策較為寬松。獲得美國(guó)FDA（美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局）認(rèn)證的項(xiàng)目至MFDS（韓國(guó)食品藥品安全部）不到3個(gè)月就可以獲得審批認(rèn)證，保證在韓國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)的醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)美技術(shù)與歐美最新技術(shù)和項(xiàng)目具有同步性，相應(yīng)設(shè)備、治療方法居于世界領(lǐng)先。表2：中、韓、美三國(guó)醫(yī)美產(chǎn)品審批時(shí)間《聯(lián)邦食品、藥品和化妝品法案》資料來(lái)源：FDA、KFDA、NMPA，山西證券研究所整理疊加中國(guó)醫(yī)美企業(yè)發(fā)展處于起步期，致使中國(guó)游客赴韓整形人數(shù)激增，使醫(yī)美逐漸發(fā)展成韓國(guó)支韓國(guó)政府針對(duì)醫(yī)療旅游出臺(tái)一系列政策給予全方位支持，從外國(guó)游客入境醫(yī)美簽證、到配套翻譯服務(wù)、旅游套餐、咨詢中心，以及治療后醫(yī)療支援、爭(zhēng)議解決配備相應(yīng)制度建設(shè)，保障韓國(guó)在國(guó)際醫(yī)療旅游產(chǎn)業(yè)的圖8：2013-2018外國(guó)人赴韓整容情況（單位：萬(wàn)人）86420圖9：2018年主要醫(yī)美國(guó)家每十萬(wàn)人整形醫(yī)生數(shù)量9876543210數(shù)據(jù)來(lái)源：韓國(guó)保健產(chǎn)業(yè)振興院，山西證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：ISAPS，山西證券研究所韓國(guó)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)具有穩(wěn)定的市場(chǎng)需求。2000年韓國(guó)實(shí)行醫(yī)療改革，醫(yī)療服務(wù)基本實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)民廣泛覆蓋。在醫(yī)保覆蓋下，民眾診療費(fèi)用迅速降低，在醫(yī)院、診所進(jìn)行日常健康管理逐漸成為健康消費(fèi)習(xí)慣。同時(shí)，韓國(guó)社會(huì)對(duì)醫(yī)美的整體接受程度較高，20歲左右女性中約有30%嘗試過(guò)醫(yī)美項(xiàng)目?？v觀韓國(guó)近40年醫(yī)美發(fā)展史，從審美偏好變遷帶動(dòng)醫(yī)美成為全民愛美運(yùn)動(dòng)的同時(shí)，推動(dòng)監(jiān)管層面陸續(xù)完善，使醫(yī)美產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展成韓國(guó)吸引國(guó)際消費(fèi)的新興支柱產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)韓國(guó)醫(yī)療旅游業(yè)發(fā)展。激光脫毛、玻尿酸填充等醫(yī)美技術(shù)均由美國(guó)發(fā)明并首次應(yīng)用，同時(shí)帶動(dòng)行業(yè)從手術(shù)類重醫(yī)美走向非手術(shù)類輕醫(yī)美，手術(shù)類項(xiàng)目占比從1997年56%減少至2020年15%，上游產(chǎn)品創(chuàng)新與供給端變革是醫(yī)美行業(yè)發(fā)展底層驅(qū)動(dòng)力。行業(yè)高速發(fā)展孕育出Allergan、Realfresh等目前在醫(yī)美市場(chǎng)盈利能力居首的企業(yè)。2018年全美實(shí)施整形手術(shù)量436.19萬(wàn)例，是排名第二國(guó)家巴西的2倍左右。2019年ISAPS發(fā)布全球目前美國(guó)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展成熟期，全球超過(guò)7000名整形外科醫(yī)生中，美國(guó)醫(yī)生達(dá)6000多名，占據(jù)圖10：2018年主要國(guó)家整形手術(shù)量（單位：萬(wàn)例）08%6%4%2%隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)水平提高，可支配收入會(huì)更多傾斜到注重體驗(yàn)、過(guò)程的產(chǎn)品和服務(wù)以及生活中非剛需的可選消費(fèi)品。消費(fèi)偏好發(fā)生改變，消費(fèi)者對(duì)外表的重視與日俱增，追求美的意愿也越來(lái)越強(qiáng)烈?；瘖y品給面部帶來(lái)短暫、即刻的改變無(wú)法滿足消費(fèi)者提升整體形象的需求。在求職、戀愛、婚姻等多重社會(huì)變化影響下，需要通過(guò)醫(yī)療整形來(lái)改變自己的形象和外貌，促成整形外科、?？漆t(yī)院和醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)快速醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模=總?cè)藬?shù)*滲透率*客單價(jià)*復(fù)購(gòu)率。其中總?cè)藬?shù)*滲透率可以看作醫(yī)美市場(chǎng)目標(biāo)客戶，以及可以轉(zhuǎn)化成目標(biāo)客戶的潛在客戶；復(fù)購(gòu)率可以看作人均醫(yī)美次數(shù)。在下面的分析中我們將從這幾個(gè)維醫(yī)美作為一種高端消費(fèi)，其本質(zhì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力是消費(fèi)一代走出校門走入社會(huì)、擁有更多可支配收入，伴隨消費(fèi)能力提升帶來(lái)醫(yī)美消費(fèi)增長(zhǎng)和滲透率提高。2019年中國(guó)人均消費(fèi)支出4728美元，同比增長(zhǎng)8.9%，與韓國(guó)的差距從2014年5.5倍縮小至2.9倍，疫情前正常年份人均消費(fèi)支出均保持高增速。 0數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，山西證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，山西證券研究所Z世代成為醫(yī)美主要消費(fèi)群體。在醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中，消費(fèi)者的話語(yǔ)權(quán)和參與度在不斷提升，Z為主力人群。他們生活在信息密集的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，敢于消費(fèi)、嘗試，熱愛新鮮美麗的事物。新氧數(shù)據(jù)顯示，相比90后而言，00后觀念更開放，對(duì)醫(yī)美接受程度更高，目前00后消費(fèi)占比超過(guò)15%，00后開啟醫(yī)美消圖15：2019-2020國(guó)內(nèi)醫(yī)美消費(fèi)者年齡分布情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：新氧大數(shù)據(jù)，山西證券研究所資料來(lái)源：新氧大數(shù)據(jù)，山西證券研究所其是大型連鎖機(jī)構(gòu)和中小型美容醫(yī)院主要集中在以北上廣為核心的一線城市和東部沿海的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，三四線城市則主要是小型的醫(yī)美醫(yī)院、醫(yī)美診所和門診部。經(jīng)過(guò)數(shù)十年發(fā)展，一線城市醫(yī)美需求逐漸趨于飽和，部分細(xì)分領(lǐng)域甚至已經(jīng)開始同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。低線城市人口眾多，滲透率提升空間廣闊。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)二線城市醫(yī)美用戶滲透率達(dá)29.6%，其次是一線和新一線城市，占比分別為24.8%、23.5%。從二線及以下城市人口畫像來(lái)看，普遍表現(xiàn)出房貸車貸等生活負(fù)擔(dān)較小、生活幸福感較強(qiáng)、自由可支配時(shí)間較多、對(duì)新鮮事物接受度較高等特點(diǎn)。連鎖機(jī)構(gòu)持續(xù)下沉加快開店步伐，預(yù)計(jì)未來(lái)廣大二線及以下城市人口將是醫(yī)美市場(chǎng)主要增量人群。圖17：2020年中國(guó)各級(jí)城市醫(yī)美用戶滲透率對(duì)比 圖18：2020年貴州省醫(yī)美行業(yè)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額占比數(shù)據(jù)來(lái)源：新氧大數(shù)據(jù)，山西證券研究所男性醫(yī)美消費(fèi)能力更強(qiáng)。新氧白皮書數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)男性醫(yī)美消費(fèi)者占比約為10%，略低于國(guó)從消費(fèi)能力來(lái)看，男性消費(fèi)者平均客單價(jià)為7025元，女性為2551元，男性客單價(jià)是女性2.75倍，展現(xiàn)更強(qiáng)醫(yī)美購(gòu)買力。從消費(fèi)偏好來(lái)看，中國(guó)男性偏愛植發(fā)和塑形。種植毛發(fā)價(jià)格昂貴，現(xiàn)在年輕人脫發(fā)現(xiàn)象并不少見，醫(yī)美可以有效改善毛發(fā)濃度。目前植發(fā)的價(jià)格為每單位毛囊10元起，提取的毛囊單位數(shù)量大多以千計(jì)，一場(chǎng)植發(fā)手術(shù)平均需要數(shù)萬(wàn)元，這也導(dǎo)致男性醫(yī)美消費(fèi)客單價(jià)更高。圖19：全球醫(yī)美用戶女性仍占9成，男性增速可觀圖20：我國(guó)醫(yī)美消費(fèi)者性別分布0數(shù)據(jù)來(lái)源：ISAPS，山西證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：新氧大數(shù)據(jù)，山西證券研究所表3：國(guó)內(nèi)醫(yī)美消費(fèi)者醫(yī)美項(xiàng)目偏好性別分布情況資料來(lái)源：新氧大數(shù)據(jù)，山西證券研究所整理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較低、見效快、單次客單價(jià)低，因此購(gòu)買決策鏈較短。非手術(shù)類輕醫(yī)美在一定程度上是生活美容的消費(fèi)升級(jí)，需要持續(xù)投入以改善皮膚狀態(tài)或延緩衰老，因此具有高粘性、高復(fù)購(gòu)率的特性。對(duì)于中游服務(wù)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，非手術(shù)類輕醫(yī)美項(xiàng)目操作相較簡(jiǎn)單，消費(fèi)頻次更高，推廣—獲客時(shí)間較短。當(dāng)前非手術(shù)類項(xiàng)目熱度遠(yuǎn)高于手術(shù)類項(xiàng)目，其中光子嫩膚、皮秒激光、玻尿酸、水光針、熱瑪吉等逐漸成為醫(yī)美爆品項(xiàng)目。圖21：2016-2023年中國(guó)醫(yī)美用戶規(guī)模（單位：萬(wàn)人）0圖22：我國(guó)醫(yī)美行業(yè)復(fù)購(gòu)率前十大細(xì)分項(xiàng)目數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，山西證券研究所管理制度、技術(shù)水平、引進(jìn)新設(shè)備及規(guī)范操作流程。但在暴力驅(qū)使下，部分醫(yī)生或整形機(jī)構(gòu)非法行醫(yī)、違規(guī)操作，增加醫(yī)療美容整形項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。衛(wèi)生部根據(jù)項(xiàng)目復(fù)雜程度、技術(shù)難度和手術(shù)風(fēng)險(xiǎn)將美容外科項(xiàng)目分為四級(jí)，在《醫(yī)療美容項(xiàng)目分級(jí)管理目錄》對(duì)分級(jí)做了明確規(guī)定。在合法的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)中，依然存在15%機(jī)構(gòu)超范圍經(jīng)營(yíng)，如診所沒有設(shè)置整形外科，卻開展雙眼皮手術(shù)；門診部不可以做三級(jí)、四級(jí)風(fēng)險(xiǎn)性較大手術(shù)項(xiàng)目，卻開展抽脂手術(shù)、顴表4：美容外科不同級(jí)別包含的項(xiàng)目體表小腫瘤切除術(shù)、穿耳孔術(shù)、A型肉毒資料來(lái)源：衛(wèi)生部，山西證券研究所整理2002年、2011年，我國(guó)陸續(xù)發(fā)布醫(yī)美機(jī)構(gòu)基本標(biāo)準(zhǔn)、分級(jí)管理目錄；自2014年起，每年都會(huì)發(fā)起打擊非法醫(yī)美行動(dòng)，從源頭的針劑產(chǎn)品到黑醫(yī)美機(jī)構(gòu)查處；2016年成立中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)，針對(duì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的合規(guī)化正式開始；2017年，在河南、陜西多個(gè)省市發(fā)起打擊非法醫(yī)美行動(dòng)；2019年針對(duì)醫(yī)美廣告，明確了醫(yī)美平臺(tái)的廣告規(guī)范；2020年出臺(tái)《醫(yī)療美容服務(wù)管理辦法》；2021年8部委發(fā)布《打擊非法醫(yī)療美容服表5：中國(guó)醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管政策依據(jù)手術(shù)難度和復(fù)雜程度以及可能出現(xiàn)醫(yī)療意從醫(yī)療機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員、美容項(xiàng)目、美容廣告《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)療美容價(jià)試點(diǎn)工作，并計(jì)劃于3年內(nèi)對(duì)全國(guó)民營(yíng)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)作出評(píng)價(jià)認(rèn)證。新監(jiān)管手段，嚴(yán)格監(jiān)督執(zhí)法，加強(qiáng)行政執(zhí)法與刑通過(guò)開展多部門聯(lián)合專項(xiàng)整治，進(jìn)一步提高美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)）依法執(zhí)業(yè)意識(shí)，強(qiáng)化醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量和安全規(guī)范和加強(qiáng)醫(yī)療美容廣告監(jiān)管，有效維護(hù)醫(yī)療美容《醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)療美容《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》門門資料來(lái)源：衛(wèi)生部、國(guó)務(wù)院辦公廳官網(wǎng)，山西證券研究所整理政府嚴(yán)格監(jiān)管政策為整頓醫(yī)美行業(yè)的市場(chǎng)亂象提供具體的管控標(biāo)準(zhǔn)，從政策端將醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)范化和合法化，為行業(yè)營(yíng)造更健康的發(fā)展環(huán)境。監(jiān)管趨嚴(yán)短期可能會(huì)讓醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)生一定震蕩，長(zhǎng)期來(lái)看，監(jiān)管之下的市場(chǎng)沖擊會(huì)加速實(shí)現(xiàn)醫(yī)美行業(yè)各環(huán)節(jié)的優(yōu)勝劣汰。非正規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)占據(jù)的大部分現(xiàn)有市場(chǎng)份額將逐步轉(zhuǎn)至正規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)。正本清源，正規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)將突出重圍、主導(dǎo)未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。眼、眼皮等部位的外觀；非手術(shù)類醫(yī)美主要包括注射填充類、無(wú)創(chuàng)年輕化和激光美容等微整形。手術(shù)類整形項(xiàng)目一般具有價(jià)格較高、創(chuàng)傷較大、恢復(fù)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、效果明顯且永久等疼點(diǎn)，適合需要進(jìn)行大幅調(diào)整的消費(fèi)者。非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目具備單次價(jià)格較低、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、創(chuàng)傷小、恢復(fù)期短、可多次進(jìn)行醫(yī)美調(diào)整需求的特征，但不具備永久性療效，例如玻尿酸、肉毒素注射等維持時(shí)間有限，消費(fèi)者間隔一段時(shí)間之后需要再次消費(fèi)以維持效果；非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目具備較高復(fù)購(gòu)率，適合醫(yī)美風(fēng)險(xiǎn)承受能力低、追求方便快捷、調(diào)整幅度小或需求變化頻繁的消費(fèi)者。表6：手術(shù)類與非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目分類類別資料來(lái)源：國(guó)家藥監(jiān)局，山西證券研究所整理形和生活美容之間的專業(yè)醫(yī)療美容項(xiàng)目，用無(wú)創(chuàng)或微創(chuàng)的醫(yī)學(xué)療法進(jìn)行治療，以注射、超聲、激光等項(xiàng)目為主。在行業(yè)擴(kuò)張過(guò)程中，輕醫(yī)美受眾面廣、門檻低、復(fù)購(gòu)率高，同時(shí)兼具安全性較高、康復(fù)時(shí)間短的特點(diǎn)，有效提升市場(chǎng)整體滲透率，成為我國(guó)醫(yī)美行業(yè)主要增量市場(chǎng)。表6：手術(shù)類與非手術(shù)類醫(yī)美指標(biāo)對(duì)比伴隨全球醫(yī)美市場(chǎng)繁榮，輕醫(yī)美將成為醫(yī)美市場(chǎng)發(fā)展新趨勢(shì)。2019年全球項(xiàng)目數(shù)量共計(jì)2498萬(wàn)例，其中非手術(shù)類項(xiàng)目占比54.5%，比手術(shù)類美容治療更受歡迎。非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目德國(guó)、法國(guó)等輕醫(yī)美需求較高。歐美國(guó)家輕醫(yī)美行業(yè)起步早、社會(huì)接受度高，非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目診療人數(shù)表7：2019年全球手術(shù)類&非手術(shù)類醫(yī)美Top5項(xiàng)目美容診療量?jī)|元。其中非手術(shù)類輕醫(yī)美占比不斷提升，已成為國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)主流。醫(yī)美人群擴(kuò)大和輕醫(yī)美項(xiàng)目高復(fù)購(gòu)率是驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)增長(zhǎng)主要因素。未來(lái)輕醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模將不斷增加，以2017-2020年國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率12%計(jì)算，到2025年整體醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到3500億元；以目前輕醫(yī)美項(xiàng)目占比增速來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年輕醫(yī)美手術(shù)占比達(dá)到50%，市場(chǎng)規(guī)模有望突破1500億元。圖23：中國(guó)手術(shù)類&非手術(shù)類醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模占比圖24：中國(guó)手術(shù)類&非手術(shù)類醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模0手術(shù)類醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模（億元）非手術(shù)類醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模（億元）起始花費(fèi)低，近年來(lái)日漸受到消費(fèi)者追捧。但國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與全球市場(chǎng)存在一定差異。2017年，除中國(guó)以外全球醫(yī)美市場(chǎng)中，非手術(shù)類項(xiàng)目已占據(jù)明顯的主導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額為53.7%。預(yù)計(jì)中國(guó)非手術(shù)類醫(yī)美市場(chǎng)份額將繼續(xù)擴(kuò)大。圖25：2019年主要醫(yī)美國(guó)家輕醫(yī)美需求（單位：萬(wàn)例）0圖26：中國(guó)輕醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模0等社交媒體流行，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)者更愿意在社交平臺(tái)分享自己的照片，P圖軟件、變臉拍照軟件、輕醫(yī)美加持使分享美麗的觀念廣為流傳。ISAPS數(shù)據(jù)顯示，2017年美國(guó)整形美容項(xiàng)目治療量已經(jīng)達(dá)到450萬(wàn)例，2019年約為465.8萬(wàn)例。非手術(shù)類輕醫(yī)美項(xiàng)目占比不斷提升，2019年超過(guò)60%。參考美國(guó)輕醫(yī)美項(xiàng)目診療量及占比，我國(guó)輕醫(yī)美市場(chǎng)有望在2025年突破50%，市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)1500億元。圖27：2019年主要醫(yī)美國(guó)家細(xì)分市場(chǎng)占比43.14%圖28：2017-2019美國(guó)整形美容項(xiàng)目治療量統(tǒng)計(jì)情況手術(shù)類項(xiàng)目治療量其他項(xiàng)目治療量非手術(shù)類項(xiàng)目治療量美國(guó)整形美容項(xiàng)目治療量（萬(wàn)例）數(shù)據(jù)來(lái)源：ISAPS，山西證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：ISAPS，山西證券研究所已逐漸成為輕醫(yī)美項(xiàng)目第一大細(xì)分市場(chǎng)。其特點(diǎn)主要表現(xiàn)為：價(jià)格相較于手術(shù)類醫(yī)美便宜、見效快、恢復(fù)期短，且多數(shù)可逆，安全性更高。全球醫(yī)美市場(chǎng)根據(jù)部位分類，主要可以分為牙科、面部美容、激光美容和胸部植入。其中面部美容主要通過(guò)皮下注射填充玻尿酸和肉毒桿菌以幫助減輕靜態(tài)紋、動(dòng)態(tài)紋以及復(fù)原面部皮膚。2016-2019年，面部美容醫(yī)美項(xiàng)目占比不斷提升，并首次超過(guò)牙科成為第一大類醫(yī)美項(xiàng)目類型。未來(lái)隨著消費(fèi)者對(duì)面部美容接受程度不斷提高，對(duì)于玻尿酸和肉毒毒素的需求趨于擴(kuò)大。圖29：醫(yī)療美容細(xì)分市場(chǎng)及市場(chǎng)份額預(yù)測(cè)充劑被廣泛使用于微整形領(lǐng)域，如隆鼻、下巴充盈、豐唇和抗皺等，或作為保濕水光針的注射產(chǎn)品；肉毒素是一種肉毒桿菌分泌的毒性蛋白質(zhì)，作用于橫紋肌、內(nèi)臟肌和膽堿能系統(tǒng)等，達(dá)到除皺目的。圖30：全球（除中國(guó)外）非手術(shù)類醫(yī)美細(xì)分領(lǐng)域占比圖31：2016-2019全球醫(yī)美細(xì)分項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模占比數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，山西證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，山西證券研究所我國(guó)非手術(shù)類項(xiàng)目中注射類發(fā)展相對(duì)成熟。2020年面部提升（包含面部脂肪填充和面部注射）在頭面部手術(shù)占比達(dá)37%（+4.28pct其中玻尿酸注射在注射醫(yī)美中占比達(dá)66.59%（+53.11pct）、肉毒注射占比32.67%（+90.56pct面部年輕化等項(xiàng)目近年來(lái)保持高增速。圖32：國(guó)內(nèi)頭面部手術(shù)分布及增速圖33：國(guó)內(nèi)注射醫(yī)美分布及增速數(shù)據(jù)來(lái)源：ISAPS、新氧大數(shù)據(jù)，山西醫(yī)美項(xiàng)目中，注射類項(xiàng)目占比分別為57.04%／42.08%／44.17%。但從整體面部年輕化項(xiàng)目在總診療量占比來(lái)看，我國(guó)面部年輕化占比僅為4.99%，遠(yuǎn)低于日本和美國(guó)的13.53%、10.41，國(guó)內(nèi)抗老項(xiàng)目有1-2倍增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)在未來(lái)五年相繼釋放。圖34：中、日、美三國(guó)醫(yī)美總療程分布情況44.17%圖35：國(guó)內(nèi)醫(yī)美消費(fèi)訴求變化頭面部年輕化抗初老瘦身塑形脫毛問題修復(fù)數(shù)據(jù)來(lái)源：ISAPS、新氧大數(shù)據(jù)，山西材的生產(chǎn)商和器械設(shè)備的制造商；中游為醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，包括公立醫(yī)院的整形美容科、皮膚科，大型連鎖醫(yī)院，中小型民營(yíng)整形醫(yī)院，小型私人診所，構(gòu)成較為龐大且分散；下游包括線上線下引流渠道和平臺(tái)，覆蓋醫(yī)美信息、廣告宣傳、用戶反饋、療程購(gòu)買，最終觸及終端消費(fèi)者。圖36：中國(guó)醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，山西證券研究所整理國(guó)拿到玻尿酸III類醫(yī)療器械證需要3-5年臨床試驗(yàn)以及審批時(shí)間，肉毒毒素藥品上市注冊(cè)證需要5-8年之久。因此，醫(yī)美上游藥品器械環(huán)節(jié)憑借嚴(yán)苛的政策和技術(shù)壁壘，構(gòu)筑較高行業(yè)護(hù)城河。截至目前，我國(guó)共有16家企業(yè)擁有國(guó)家藥監(jiān)局頒發(fā)的玻尿酸III類醫(yī)療器械注冊(cè)證，擁有肉毒毒素生物藥品注冊(cè)證企業(yè)僅有4家，國(guó)產(chǎn)僅有1家。非手術(shù)類輕醫(yī)美治療主要分為注射醫(yī)美和光電醫(yī)美。玻尿酸被廣泛應(yīng)用在非手術(shù)醫(yī)美項(xiàng)目中。相比于手術(shù)類醫(yī)療美容服務(wù)，非手術(shù)類由于安全性高、康復(fù)時(shí)間短、價(jià)格大眾化等特點(diǎn)受到越來(lái)越多消費(fèi)者青睞。ISAPS數(shù)據(jù)顯示，2019年玻尿酸和肉毒素在全球醫(yī)年全球注射填充項(xiàng)目治療量1089.04萬(wàn)例，是所有整形美容細(xì)分市場(chǎng)中最受市場(chǎng)青睞的項(xiàng)目。其中透明質(zhì)酸填充劑治療市場(chǎng)的增幅達(dá)到15.7%，2016-2020復(fù)合增長(zhǎng)率為24%。0圖38：2019年我國(guó)玻尿酸注射針劑品牌占比情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Frost&Sullivan，山西證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Frost&Sullivan，山西證券研究所1934年，美國(guó)科學(xué)家在牛眼玻璃體中發(fā)現(xiàn)透明質(zhì)酸；20世紀(jì)80年代，日本資生堂公司開始用來(lái)合成玻尿酸；目前國(guó)內(nèi)華熙生物有自有的微生物合成平臺(tái)，玻尿酸的合成生產(chǎn)技術(shù)，也逐漸成為華熙生物的核心技術(shù)。除了合成技術(shù)外，生產(chǎn)玻尿酸另一個(gè)關(guān)鍵技術(shù)是交聯(lián)。因?yàn)閱捂湶Ｄ蛩岱肿釉谌梭w內(nèi)很快會(huì)被酶代謝掉，如果想用玻尿酸這類天然物質(zhì)在填充身體的一些部位，需要把玻尿酸先交聯(lián)成有韌性，不那么容易被代謝的高分子玻尿酸。不同分子大小、彈性和硬度的玻單分子或小分子玻尿酸主要通過(guò)涂抹的方式達(dá)到保濕補(bǔ)水的功效；交聯(lián)后硬度大、彈性更好的玻尿酸，主要通過(guò)注射的方式用來(lái)填充，讓臉部更有彈性。圖39：2016-2020國(guó)內(nèi)醫(yī)美玻尿酸規(guī)模（單位：億元）0圖40：全球玻尿酸原料銷售占比統(tǒng)計(jì)全球玻尿酸原料銷量排名前五均為中國(guó)企業(yè)，其中華熙生物是世界最大的玻尿酸生產(chǎn)及銷售企業(yè)，銷比8%）、安化生物（占比6%海外企業(yè)有日本Kewpie、捷克Contipro等，市場(chǎng)集中度較高。2生物收購(gòu)東辰生物，獨(dú)占玻尿酸原料市場(chǎng)半壁江山。酸用于填充塑形，屬于注射填充類，含有交聯(lián)物質(zhì)；小分子用于水光針，保護(hù)養(yǎng)膚。按照分子大小劃分為三個(gè)品類，大分子有填充塑形的作用，質(zhì)地堅(jiān)硬，用于面部深陷部位填充，比如隆鼻、豐下巴等；中分子玻尿酸用于填充除皺，一般用于填充真皮組織中層至深層，不能填充皮膚表層；小分子玻尿酸主要用于改善膚質(zhì)，具有較強(qiáng)的消費(fèi)屬性，通過(guò)水光槍注射至皮下，讓皮膚水潤(rùn)光澤。表8：大、中、小分子玻尿酸詳解資料來(lái)源：悅美整形，山西證券研究所整理表9：國(guó)內(nèi)通過(guò)NMPA認(rèn)證的透明質(zhì)酸填充產(chǎn)品列表逸美一加一TWINHA（大分子）TWINHA（小分子）TWINHA海薇Matrifill欣菲聆Singfiller---資料來(lái)源：國(guó)家藥監(jiān)局、新氧大數(shù)據(jù)，山西證券研究所整理肉毒素是肉毒桿菌在生長(zhǎng)過(guò)程中產(chǎn)生的一種毒素。肉毒素是一種神經(jīng)肌肉傳導(dǎo)的組胺劑，最初僅被用公司買下生產(chǎn)肉毒素的專利，開發(fā)了抑制皺紋的肉毒素產(chǎn)品保妥適。如將肉毒素針扎在咬肌上，會(huì)促進(jìn)咬肌周圍的肌肉收縮，咀嚼時(shí)咬肌會(huì)保持相對(duì)靜止，達(dá)到瘦臉效果。又如將肉毒素注射在額頭，抬頭時(shí)運(yùn)動(dòng)信號(hào)無(wú)法傳導(dǎo)至額頭的肌肉，達(dá)到消除動(dòng)態(tài)皺紋的效果。元，2017-2022期間CAGR保持20%，預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到277億元。其中正規(guī)渠道肉毒素市場(chǎng)規(guī)模約為總規(guī)模1/5。隨著監(jiān)管嚴(yán)格、新產(chǎn)品獲批上市，國(guó)內(nèi)肉毒毒素行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將加速擴(kuò)容，需求端和消費(fèi)頻次逐漸釋放，終端領(lǐng)域應(yīng)用廣泛也將影響合規(guī)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模。圖41：2015-2019年中國(guó)正規(guī)渠道肉毒素市場(chǎng)規(guī)模0圖42：2019年各國(guó)肉毒素占非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目比例品均為來(lái)自國(guó)外的水貨。中國(guó)肉毒素市場(chǎng)集中度較高，僅有衡力和保妥適兩個(gè)品牌獲批上市的局面維持了近10年。2018年保妥適市場(chǎng)占有率為53.52%，衡力為46.48%。2020年英國(guó)Dysport和韓國(guó)Letybo獲批，國(guó)內(nèi)肉毒素市場(chǎng)增加為4個(gè)品牌。目前醫(yī)美行業(yè)使用的肉毒素主要為A型肉毒素，A型肉毒素的分子形態(tài)較為固定。肉毒素被注射進(jìn)肌肉存在一定的代謝周期，一般一支的劑量可以維持6-12個(gè)月。表10：目前國(guó)內(nèi)通過(guò)國(guó)家藥監(jiān)局審批的肉毒素產(chǎn)品-光電醫(yī)美市場(chǎng)近年保持12%CAGR高速增長(zhǎng)。光電醫(yī)美是將激光或頻射等光電技術(shù)應(yīng)用于皮膚治療，以此達(dá)到緊致皮膚、改善膚質(zhì)、治療痤瘡、痘印、疤痕、祛除色斑、胎記、紅血絲、脫毛等功效。近年來(lái)微創(chuàng)、無(wú)創(chuàng)治療逐漸成為醫(yī)美發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)光電市場(chǎng)規(guī)模2016-2020年以19.63%復(fù)合增速增長(zhǎng)，2020年受疫情影響市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到下滑10.8至191.73億元，預(yù)計(jì)到2023年市場(chǎng)規(guī)模突破400億元。圖43：2016-2020光電類醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模0圖44：2016-2020全球光電類醫(yī)美項(xiàng)目結(jié)構(gòu)情況激光換膚,激光換膚,激光脫毛,數(shù)據(jù)來(lái)源：智研咨詢，山西證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：ISAPS，山西證券研究所歐洲之星（fotona）、賽諾龍（Syneron）占據(jù)我國(guó)激光醫(yī)療美容80%以上中高端市場(chǎng)，廣泛應(yīng)用于公立醫(yī)院熱拉提、超級(jí)冰點(diǎn)TM半導(dǎo)體脫毛激光資料來(lái)源：思宇醫(yī)械觀察，山西證券研究所整理皮膚科，和非公立醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，其中非公立醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)分為大型連鎖醫(yī)院、中型醫(yī)院和小型診所。公立醫(yī)院因其公立性質(zhì)，主要承擔(dān)治療性醫(yī)療服務(wù)；醫(yī)療美容偏向于消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)，民營(yíng)資本充分競(jìng)爭(zhēng)。目前國(guó)內(nèi)具有醫(yī)美服務(wù)屬性的機(jī)構(gòu)中，中小型民營(yíng)醫(yī)美機(jī)構(gòu)處于主導(dǎo)地位，占比超過(guò)50%；大型連鎖醫(yī)美機(jī)以應(yīng)對(duì)快讀變化的消費(fèi)者，因此近幾年醫(yī)美機(jī)構(gòu)市場(chǎng)分散度會(huì)進(jìn)一步提升。圖45：醫(yī)美產(chǎn)業(yè)中游機(jī)構(gòu)端競(jìng)爭(zhēng)激烈衛(wèi)健委發(fā)布《衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒》顯示，2010-2019年，我國(guó)整形外科醫(yī)院和美容醫(yī)院的診療人次持續(xù)增長(zhǎng)。其中，整形外科醫(yī)院的診療數(shù)由31.18萬(wàn)人次增加至101.54萬(wàn)人次，CAGR14%；美容醫(yī)院診療數(shù)由2020年整形外科醫(yī)院診療數(shù)突破110萬(wàn)人次，美容醫(yī)院診療數(shù)突破1000萬(wàn)人次，輕醫(yī)美步入快速發(fā)展期。從機(jī)構(gòu)數(shù)來(lái)看，2010-2019年我國(guó)整形外科醫(yī)院數(shù)量由38家增長(zhǎng)至48家，保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；美容醫(yī)院數(shù)量由82家增加至450家，呈現(xiàn)井噴高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。圖46：2010-2019我國(guó)醫(yī)療美容診療人次0圖47：2010-2019我國(guó)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)數(shù)量0數(shù)據(jù)來(lái)源：衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒，山西證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒，山西證券研究所與診療人次相對(duì)比我國(guó)整形外科醫(yī)院和美容醫(yī)院數(shù)量差距較為明顯。2018年，我國(guó)共有醫(yī)療美容醫(yī)院451家，其中整形外科醫(yī)院53家，比2017年減少5家。醫(yī)美市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，增加消費(fèi)者對(duì)整形外科的需求和認(rèn)識(shí)，但并沒有全面帶動(dòng)公立整形外科醫(yī)院快速發(fā)展，造成公立整形外科醫(yī)院數(shù)量不升反降。000數(shù)據(jù)來(lái)源：衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒，山西證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒，山西證券研究所我國(guó)醫(yī)療美容醫(yī)院接待診療人次增速較快。2018年平均每家整形外科醫(yī)院診療人次達(dá)到18878人次/家，平均每家美容醫(yī)院診療人次達(dá)到16999人次/家，醫(yī)美醫(yī)院供需比率較大，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)明顯。私人醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)潛力較大。2018年，非公立醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)收入總收入達(dá)992億元，占市場(chǎng)總收入81.5%，2014年僅有400億元收入，2014-2018年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25.5%。2020年受疫情影響，醫(yī)療美容消費(fèi)有所減少。但由于醫(yī)美需求持續(xù)增長(zhǎng)，隨著疫情好轉(zhuǎn)，醫(yī)美需求逐漸釋放，預(yù)計(jì)2021年非公立醫(yī)美機(jī)構(gòu)總收入將突破1200億元。公立醫(yī)美服務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，2014-2018年均復(fù)合增長(zhǎng)率16.7%。圖50：國(guó)內(nèi)醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)總收入（單位：億元）0圖51：國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)收入按性質(zhì)劃分（單位：億元）0的連鎖醫(yī)美集團(tuán)大多采用各地區(qū)自主經(jīng)營(yíng)形式，主要大型醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)的連鎖家數(shù)和醫(yī)師數(shù)量相對(duì)較少，市場(chǎng)占有率僅有7.5%，相對(duì)歐美市場(chǎng)連鎖美容企業(yè)超過(guò)48%市占率，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)存在較大整合空間。從機(jī)構(gòu)分布來(lái)看，國(guó)內(nèi)醫(yī)美資源主要集中在一線城市、長(zhǎng)三角、珠三角、川渝等醫(yī)美需求較旺盛、消費(fèi)能力較高的地區(qū)。面對(duì)市場(chǎng)廣度更大的中西部以及二三線城市，市場(chǎng)需求相對(duì)疲弱，資源分布不均，醫(yī)美機(jī)構(gòu)圖53：國(guó)內(nèi)醫(yī)美機(jī)構(gòu)成本結(jié)構(gòu)分布情況人工其他資料來(lái)源：新氧大數(shù)據(jù)，山西證券研究所資料來(lái)源：新氧大數(shù)據(jù)，山西證券研究所表12：國(guó)內(nèi)醫(yī)療美容主要機(jī)構(gòu)情況等-資料來(lái)源：公司年報(bào)、JCI官網(wǎng)，山西證券研究所整理醫(yī)美機(jī)構(gòu)獲客成本高，銷售費(fèi)用占總成本比重大。從整個(gè)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)價(jià)值鏈來(lái)看，營(yíng)銷渠道占比達(dá)50%，銷售費(fèi)用占比20%，耗材及運(yùn)營(yíng)成本占10%，人工成本及其他各成本占比約5%。線下門店獲客成本最高，成為醫(yī)美市場(chǎng)較大痛點(diǎn)。受制于巨額營(yíng)銷費(fèi)用，醫(yī)美機(jī)構(gòu)盈利空間較為有限，業(yè)內(nèi)盈利機(jī)構(gòu)占比不足30%。目前國(guó)內(nèi)醫(yī)美機(jī)構(gòu)的營(yíng)銷方式主要通過(guò)傳統(tǒng)廣告、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和機(jī)構(gòu)導(dǎo)流。其中傳統(tǒng)廣告形式花費(fèi)最高占比約60%-90%，但ROI表現(xiàn)較差。其次為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)導(dǎo)流，花費(fèi)占比10%-40%。最后為美容院及KOL轉(zhuǎn)診，該類方式按單次消費(fèi)計(jì)費(fèi)，傭金比例通常高達(dá)30%-70%，獲客變現(xiàn)能力強(qiáng)。醫(yī)美電商平臺(tái)可以細(xì)分為垂直型和綜合型。垂直型電商聚焦醫(yī)美產(chǎn)業(yè)，以新氧、更美、悅美等平臺(tái)為主，為消費(fèi)者提供醫(yī)美精細(xì)化信息、用戶體驗(yàn)分享、網(wǎng)上面診咨詢等服務(wù)，在獲取流量的同時(shí)艱巨社交屬性。綜合型電商更有流量?jī)?yōu)勢(shì)，以美團(tuán)、天貓、大眾點(diǎn)評(píng)、阿里健康為代表，更多側(cè)重于導(dǎo)入消費(fèi)入口。對(duì)于潛在醫(yī)美消費(fèi)者，垂直醫(yī)美平臺(tái)相比綜合型平臺(tái)更加專業(yè)，這部分用戶群未來(lái)更有可能通過(guò)專業(yè)化醫(yī)美平臺(tái)獲取信息，垂直醫(yī)美APP競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐漸凸顯。新氧于2019年登陸納斯納克，成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)第一股；悅美于2016年在線下開設(shè)第一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美門診部——悅美好醫(yī)，面積為1500平米，設(shè)立了4個(gè)診室，包括美容外科、美容皮膚科、美容牙科和麻醉科，運(yùn)營(yíng)半年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。資料來(lái)源：新氧大數(shù)據(jù)，山西證券研究所整理醫(yī)美機(jī)構(gòu)利潤(rùn)率?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)以較低傭金和垂直搜索特性在一定程度上幫助醫(yī)美行業(yè)吸引更多消費(fèi)者，拓展獲客渠道，同時(shí)利用大數(shù)據(jù)做到精細(xì)營(yíng)銷，億元，占整體醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模8%，未來(lái)有望發(fā)展為快速發(fā)展的增量市場(chǎng)。圖54：中國(guó)醫(yī)美電商市場(chǎng)規(guī)模情況（單位：億元）0圖55：2018年國(guó)內(nèi)醫(yī)美平臺(tái)主要市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，山西證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，山西證券研究所縱觀醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈，上、中、下游特征、盈利能力各不相同。上游產(chǎn)品端具有競(jìng)爭(zhēng)格局較好、企業(yè)對(duì)下游醫(yī)美終端話語(yǔ)權(quán)強(qiáng)的特征，因此上游醫(yī)美藥品盈利能力強(qiáng)的特點(diǎn)。中游醫(yī)美機(jī)構(gòu)端雖然規(guī)模龐大，但由于機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)激烈、獲客成本高，盈利能力相較于眼科、牙科等?？品?wù)終端明顯偏低。下游獲客端目前處于市場(chǎng)培育階段。上游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵在于產(chǎn)品研發(fā)和差異化發(fā)展。從產(chǎn)品端看，目前國(guó)內(nèi)拿到玻尿酸III類器械批文的企業(yè)較多，玻尿酸同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，合規(guī)性稀有產(chǎn)品發(fā)展成爆品將直接帶動(dòng)企業(yè)市占率大幅提升。例如童顏針/娃娃針等誕生于快速增長(zhǎng)的特定市場(chǎng)，相關(guān)產(chǎn)品一經(jīng)國(guó)家藥監(jiān)局正式批準(zhǔn)上市，將有效填中游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵在于規(guī)?；瓦B鎖化經(jīng)營(yíng)。醫(yī)美機(jī)構(gòu)作為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈直接面對(duì)消費(fèi)者的重要一環(huán)，市場(chǎng)空間廣闊，隨著醫(yī)美滲透率提高行業(yè)有望持續(xù)增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)端將大幅受益。當(dāng)前我國(guó)醫(yī)美機(jī)構(gòu)端市場(chǎng)規(guī)模接近2000億元，70%以上市場(chǎng)以中小民營(yíng)機(jī)構(gòu)為主。門診操作標(biāo)準(zhǔn)化難度大，對(duì)醫(yī)美從業(yè)人員操作規(guī)范、美學(xué)素養(yǎng)以及與消費(fèi)者溝通等要求較高。因此具備在異地新建大型綜合性醫(yī)美醫(yī)院、將消費(fèi)者對(duì)于品牌的黏性轉(zhuǎn)化為連鎖化能力的機(jī)構(gòu)品牌將在中端市場(chǎng)脫穎而出。新興互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)通過(guò)信息公開化為消費(fèi)者提供多維度參考信息，倒逼暴利項(xiàng)目回歸合理，降低獲客成本。隨著滲透率進(jìn)一步提高，未來(lái)流量轉(zhuǎn)換率高的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)有望取代傳統(tǒng)搜索渠道，成為線上第一黑醫(yī)美存在的根源在于市場(chǎng)供給與需求不匹配。醫(yī)美行業(yè)在發(fā)展初期經(jīng)歷高速增長(zhǎng)，但由于信息不對(duì)稱、監(jiān)管規(guī)定延時(shí)等原因，市場(chǎng)在呈現(xiàn)亂象叢生狀況，阻礙行業(yè)健康發(fā)展。具體表現(xiàn)在龐大的醫(yī)美需求與正規(guī)機(jī)構(gòu)和執(zhí)業(yè)醫(yī)生數(shù)量不匹配，合法醫(yī)美機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)生、藥品、器械、操作規(guī)范等要求程度高且嚴(yán)格，機(jī)構(gòu)成立與審批需要花費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間與較高成本，導(dǎo)致消費(fèi)者等待時(shí)間較長(zhǎng)、需求難以被及時(shí)滿足，部分需求迫切、預(yù)算較低的消費(fèi)者轉(zhuǎn)向黑醫(yī)美就診。醫(yī)美非法產(chǎn)業(yè)鏈的存在不僅擾亂市場(chǎng)價(jià)格秩序，也使醫(yī)療事故比例激增，降低社會(huì)大眾對(duì)于醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的信任，行業(yè)呈現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象。呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。但與整體醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模從2012-2019年年均復(fù)合增速28.97%來(lái)看，醫(yī)美機(jī)構(gòu)增速不及同期醫(yī)美整體市場(chǎng)需求規(guī)模的一半，無(wú)法匹配滿足快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。2019年中國(guó)具備醫(yī)療美容資質(zhì)的機(jī)構(gòu)約13000家，其中醫(yī)院類占29.1%、門診部類占32.9%、診所類占38%。新氧大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)非法經(jīng)營(yíng)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)量超過(guò)8萬(wàn)家，合法醫(yī)美機(jī)構(gòu)僅占行業(yè)機(jī)構(gòu)總數(shù)12%。正規(guī)機(jī)構(gòu)提供的醫(yī)美就診量有大量空缺，為黑醫(yī)美進(jìn)入市場(chǎng)留下缺口。治療品質(zhì)無(wú)法得到100%保障；公立醫(yī)院整形外科由部隊(duì)醫(yī)院燒傷整形科室發(fā)展而來(lái)，一般通過(guò)在醫(yī)院內(nèi)部設(shè)立整形美容科室開展醫(yī)美服務(wù)，效果和品質(zhì)得到保障，但很難提供與其匹配的服務(wù)流程和服務(wù)體驗(yàn)，無(wú)法滿足消費(fèi)者體驗(yàn)需求，缺乏服務(wù)激勵(lì)。醫(yī)美非法從業(yè)者十萬(wàn)以上，合法醫(yī)師僅占行業(yè)28%。2019年國(guó)內(nèi)醫(yī)