《實(shí)體企業(yè)金融化的影響研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述》2500字

實(shí)體企業(yè)金融化的影響研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述本文在收集了國內(nèi)外關(guān)于實(shí)體企業(yè)金融化領(lǐng)域文獻(xiàn)之后，簡(jiǎn)要概述國內(nèi)外實(shí)體企業(yè)金融化對(duì)主業(yè)影響的研究現(xiàn)狀及存在的問題。國際上不少學(xué)者對(duì)于實(shí)體企業(yè)金融化對(duì)其主業(yè)影響的研究已達(dá)成了不錯(cuò)的成績(jī)，而國內(nèi)實(shí)體企業(yè)金融化對(duì)主業(yè)發(fā)展影響的研究領(lǐng)域近年也出現(xiàn)了許多優(yōu)秀成果。但客觀而言，與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國目前的研究成果還存在一定的差距。究其原因，一部分是因?yàn)槲覈l(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的起步較晚，金融市場(chǎng)仍處于發(fā)展階段，實(shí)體企業(yè)大幅出現(xiàn)金融化現(xiàn)象的時(shí)間點(diǎn)也較晚。另外一部分是因?yàn)槲覈x擇的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展路線具有獨(dú)到的中國特色和時(shí)代特征，許多理論并不能全然參考西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，需待與國內(nèi)實(shí)際情況結(jié)合。本文參考國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)以研究實(shí)體企業(yè)金融化對(duì)其主業(yè)發(fā)展的影響。所參考的國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)中包含有會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志（2005年）、劍橋經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志（2008年）、世界經(jīng)濟(jì)（2020年）、財(cái)會(huì)月刊（2019年）、商業(yè)研究（2019年）等期刊雜志刊登的文獻(xiàn)。1.1國外研究現(xiàn)狀1關(guān)于實(shí)體企業(yè)金融化動(dòng)機(jī)的研究Krippner(2005)實(shí)體企業(yè)金融化受其逐利動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)，企業(yè)利潤日益積累規(guī)模亦隨之?dāng)U大。企業(yè)將隨經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入平穩(wěn)期而放緩利潤增長速度，企業(yè)因而不滿足于僅依靠傳統(tǒng)的實(shí)體商品生產(chǎn)和貿(mào)易模式獲得利潤。Froud(2000)認(rèn)為股東價(jià)值最大化成為企業(yè)管理主流目標(biāo)推動(dòng)了實(shí)體企業(yè)金融化的進(jìn)程，實(shí)體企業(yè)將原本追求長期增長的企業(yè)管理訴求轉(zhuǎn)向短期利益。上述情況中的企業(yè)將一定程度上減少對(duì)主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的投資，更多地向股東分配利潤。Krippner(2005)對(duì)美國實(shí)體企業(yè)的利潤組成的研究測(cè)算表明，非金融企業(yè)在金融活動(dòng)中獲得的利潤在企業(yè)整體利潤中的占比愈發(fā)擴(kuò)大，20世紀(jì)70年代前實(shí)體企業(yè)金融投資與現(xiàn)金流收入的比率大多不超過10%，隨后該比率不斷上升，2001年漲至近50%。2關(guān)于實(shí)體企業(yè)金融化影響的研究由于實(shí)體企業(yè)金融化對(duì)企業(yè)帶來的影響是多方面的，許多學(xué)者對(duì)實(shí)體企業(yè)金融化對(duì)實(shí)體企業(yè)的不同層面的影響展開了研究。Stockhammer(2004)認(rèn)為實(shí)體企業(yè)金融化可能使得實(shí)業(yè)投資率下降，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將走向“空心化”，社會(huì)生產(chǎn)因投資減少而放緩速度，實(shí)物資產(chǎn)積累減慢。Theurillat(2010)認(rèn)為實(shí)體企業(yè)的金融活動(dòng)有助于企業(yè)削弱融資約束的影響，拓寬融資渠道從而獲得更多資金投入生產(chǎn)，整體上有助于主營業(yè)務(wù)發(fā)展能力的提高。Orhangazi(2008)研究發(fā)現(xiàn)非金融企業(yè)的金融活動(dòng)會(huì)對(duì)其經(jīng)營主業(yè)的實(shí)體投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。Graham(2005)認(rèn)為實(shí)體企業(yè)金融化可能增加代理成本。因?yàn)榻鹑诨尘跋拢瑢?shí)體企業(yè)管理層得以更加自由地支配充裕的企業(yè)現(xiàn)金流，但管理層可能會(huì)在長期生產(chǎn)投資項(xiàng)目與短期高回報(bào)金融投資項(xiàng)目中更傾向于后者，企業(yè)的主業(yè)經(jīng)營不能得到更多的支持。國外對(duì)實(shí)體企業(yè)金融化的研究已經(jīng)發(fā)展較為成熟，但實(shí)體企業(yè)金融化對(duì)主業(yè)經(jīng)營的影響仍然不能被輕易論定。1.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀1關(guān)于實(shí)體企業(yè)金融化現(xiàn)象的研究張成思和鄭寧(2018)的研究表示約從2006年起，一定比例的中國實(shí)體企業(yè)表現(xiàn)出了金融化特征。張成思和鄭寧(2019)研究表明實(shí)體企業(yè)的金融化活動(dòng)存在著異質(zhì)性，其中國有企業(yè)與非國有企業(yè)以及制造業(yè)和非制造業(yè)企業(yè)的金融化活動(dòng)都表現(xiàn)出不同的特征。胡海峰等(2020)研究金融化程度和企業(yè)生產(chǎn)效率的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，金融化加強(qiáng)在一定程度內(nèi)助推企業(yè)生產(chǎn)，而過度金融化反而與生產(chǎn)效率成反對(duì)關(guān)系。2關(guān)于實(shí)體企業(yè)金融化影響的研究王紅建等(2017)選擇2009年至2014年A股非金融類企業(yè)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)受套利動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)進(jìn)行金融化實(shí)體企業(yè)的金融活動(dòng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，當(dāng)金融化程度超過23%時(shí)，實(shí)體企業(yè)的金融化將促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。王紅建等(2017)還通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)實(shí)體企業(yè)的金融化并未對(duì)全要素生產(chǎn)率起到大幅提升作用。杜勇等(2017)通過實(shí)證檢驗(yàn)得出結(jié)論總體上實(shí)體企業(yè)金融化對(duì)其未來主業(yè)業(yè)績(jī)的“擠出效應(yīng)”大于“蓄水池效應(yīng)”趙芮和曹廷貴(2021)的研究表明，實(shí)體企業(yè)的金融化程度加深將直接反映為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。1.3文獻(xiàn)評(píng)述綜上所述，國外學(xué)者的研究主要包括實(shí)體企業(yè)金融化的動(dòng)機(jī)，實(shí)體企業(yè)金融化的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)體企業(yè)金融化發(fā)展傾向等方面。而國內(nèi)學(xué)者的研究方向主要集中在國內(nèi)影響實(shí)體企業(yè)金融活動(dòng)特征的因素，實(shí)體企業(yè)金融化程度與企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)的關(guān)系等。我國國內(nèi)目前有關(guān)實(shí)體企業(yè)金融化對(duì)主業(yè)發(fā)展影響的研究還相對(duì)較少，現(xiàn)有研究大多學(xué)習(xí)西方國家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，研究還待進(jìn)一步深入。國內(nèi)學(xué)者在研究實(shí)體企業(yè)金融化對(duì)主業(yè)經(jīng)營影響及研究引導(dǎo)合理金融化對(duì)策領(lǐng)域仍然存在著諸多不足，各家提出的建議都存在一定的局限性。筆者的期望是吸取前人研究成果的養(yǎng)分，站在巨人的肩膀上對(duì)實(shí)體企業(yè)金融化對(duì)主業(yè)經(jīng)營發(fā)展的影響展開論述，并結(jié)合我國實(shí)體企業(yè)經(jīng)營實(shí)務(wù)進(jìn)行考慮，提出可供參考的建議和對(duì)策。參考文獻(xiàn)[1]杜勇,張歡,陳建英.金融化對(duì)實(shí)體企業(yè)未來主業(yè)發(fā)展的影響:促進(jìn)還是抑制[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2017,(12):113-131.[2]胡海峰,竇斌,王愛萍.企業(yè)金融化與生產(chǎn)效率[J].世界經(jīng)濟(jì),2020,43(01):70-96.[3]雷新途,朱容成,黃盈瑩.企業(yè)金融化程度、誘發(fā)因素與經(jīng)濟(jì)后果研究[J].華東經(jīng)濟(jì)管理,2020,(01):76-85.[4]李娟.企業(yè)金融化的“前因”與“后果”[J].科技經(jīng)濟(jì)市場(chǎng),2020,(12):73-75.[5]李文貴,蔡雍蓉.產(chǎn)融結(jié)合:“助推主業(yè)”還是“脫實(shí)向虛”?——基于上市公司持股金融機(jī)構(gòu)的研究[J].會(huì)計(jì)之友,2019,(03)63-67.[6]劉建民,沈金麗.金融化、商業(yè)信用與實(shí)體企業(yè)主業(yè)發(fā)展[J].新會(huì)計(jì),2020,(09):24-29.[7]馬紅,王永嘉.實(shí)體企業(yè)金融化研究綜述[J].財(cái)會(huì)月刊,2019,(17):157-164.[8]倪志良,張開志,宗亞輝.實(shí)體企業(yè)金融化與企業(yè)創(chuàng)新能力[J].商業(yè)研究,2019,(12):31-42.[9]倪志良,宗亞輝,張開志,郭玉清,徐曉宇.金融化是否制約了實(shí)體企業(yè)主營業(yè)務(wù)的發(fā)展?[J].經(jīng)濟(jì)問題探索,2019,(03):51-62.[10]牛玉凝,劉夢(mèng)佳.實(shí)體企業(yè)金融化與產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)[J].經(jīng)濟(jì)問題研究,2020,(12):69-77.[11]沈璐,陳祖英,汪金祥.產(chǎn)融結(jié)合與實(shí)體企業(yè)未來主業(yè)發(fā)展:助力還是阻力[J].財(cái)會(huì)月刊,2019,(14):65-74.[12]王紅建,曹瑜強(qiáng),楊慶,楊箏.實(shí)體企業(yè)金融化促進(jìn)還是抑制了企業(yè)創(chuàng)新——基于中國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)研究[J].南開管理評(píng)論,2017,20(01):155-166.[13]楊箏,李茫茫,劉放.產(chǎn)融結(jié)合與實(s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