高頻和行為金融學(xué)選股因子跟蹤周報：Coppock因子表現(xiàn)較好

本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國證券研究報告·金融工程跟蹤報告金融工程研究金融工程研究2024/1/182024/2/182024/3/182024/4/182024/5/182024/6/182024/7/182024/8/182024/9/182024/10/182024/11/182024/12/18陳升銳chenshengruiAC編號：s2024/1/182024/2/182024/3/182024/4/182024/5/182024/6/182024/7/182024/8/182024/9/182024/10/182024/11/182024/12/18陳升銳chenshengruiAC編號：s1440519040002姚紫薇yaoziwei@SAC編號：S1440524040001市場表現(xiàn)-5%相關(guān)研究報告技術(shù)指標(biāo)因子高頻化中信建投金融產(chǎn)品：投資者有限關(guān)注及注意力捕捉與溢出中信建投金融產(chǎn)品：流動性高頻因子再構(gòu)建與投資者注意力因子中信建投金融產(chǎn)品：高頻選股因子分類體系金融產(chǎn)品深度報告：流動性因子系統(tǒng)解讀與再增強因子深度研究系列：多層次訂單失衡及訂單斜率因子因子深度研究系列：高頻訂單失衡及價差因子因子深度研究系列：買賣報單流動性因子構(gòu)建24.06.2324.03.0324.01.1423.02.2622.10.2821.07.0721.01.29核心觀點截至2025年2月14日，市場風(fēng)格中，微盤股/大盤股、虧損95.41%的分位數(shù)水平。在高頻選股因子中，本周多空表現(xiàn)最好的是高頻技術(shù)指標(biāo)類因子中的Coppock因子，多空收益2.80%；本月以來多空表現(xiàn)最好的是高頻技術(shù)指標(biāo)類因子中的Coppock因子，多空收益6.16%。在行為金融學(xué)因子中，本周多空表現(xiàn)最好的是有限關(guān)注類因子中的TURN_INST因子，多空收益2.19%；本月以來多空表現(xiàn)最好的是注意力理論類因子中的GRAB_AMT因子，多空收益1.94%。市場行情回顧市場風(fēng)格中，微盤股/大盤股、虧損股/績優(yōu)股、低價股/高價股分別處于2019年以來98.38%、98.99%、95.41%的分位數(shù)行業(yè)交易擁擠度高頻因子效果跟蹤本周Coppock因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益2.80%，多頭超額1.93%；本月Coppock因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益6.16%，多頭超額6.48%；今年以來BIAS因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益6.58%，多頭超額6.86%；近一年MPB因子多空收行為金融學(xué)因子效果跟蹤本周TURN_INST因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益2.19%，多頭超額3.13%；本月GRAB_AMT因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益1.94%，多頭超額3.83%。今年以來TURN_INST因子多因子多空收益22.09%，表現(xiàn)最好。20.10.23因子深度研究系列：高頻量價選股因子20.07.09初探20.07.09金融工程研究金融工程跟蹤報告 20 21 214.1.1有限關(guān)注類因子全歷史表現(xiàn) 214.1.2有限關(guān)注因子近期表現(xiàn) 22 234.2.1注意力理論因子全歷史表現(xiàn) 234.2.2注意力理論因子近期表現(xiàn) 24金融工程研究金融工程跟蹤報告 25圖表目錄 1 4 5 7 8 20金融工程研究金融工程跟蹤報告 21 22 23 24 25金融工程研究金融工程跟蹤報告一、市場行情回顧1.1指數(shù)行情表現(xiàn)截至2025年2月14日，過去一周，大盤指數(shù)中的深證成指表現(xiàn)最優(yōu)，周度收益率1.64%；寬基指數(shù)中的中證2000表現(xiàn)最優(yōu)，周度收益率1.96%；風(fēng)格指數(shù)中的虧損股指數(shù)(申萬)表現(xiàn)最優(yōu)，周度收益率3.65%。類型簡稱本周收益率當(dāng)月收益率近一月收益率近一年收益率大盤指數(shù)上證指數(shù)深證成指寬基指數(shù)風(fēng)格指數(shù)萬得微盤股指數(shù)萬得大盤股指數(shù)虧損股指數(shù)(申萬)績優(yōu)股指數(shù)(申萬)低價股指數(shù)(申萬)高價股指數(shù)(申萬)數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投1.2風(fēng)格指數(shù)對比本文選取萬得大盤指數(shù)、萬得微盤指數(shù)分析微盤股/大盤股風(fēng)格。萬得大盤指數(shù)選取全部A股中市值居于前200的個股作為指數(shù)成分股，萬得微盤指數(shù)選取滬深交易所上市除ST、*ST及退市警示標(biāo)的以外市值最小的400只股票為成份作為指數(shù)成分股，等權(quán)計算。兩者的相對強弱在一定程度上可以反映市場對大盤股、微盤股的偏本文計算2018-12-31以來微盤股指數(shù)除以大盤股指數(shù)的累積凈值，微盤風(fēng)格與大盤風(fēng)格的對比如下：1金融工程研究金融工程跟蹤報告 2019/1/22020/1/22021/1/2截至2025年2月14日，微盤股/大盤股位于98.38%的歷史分位數(shù)水平，處于2019年以來95%極值區(qū)間。本文選取申萬績優(yōu)股指數(shù)、申萬虧損股指數(shù)分析虧損/績優(yōu)風(fēng)格。申萬績優(yōu)股指數(shù)選取100只盈利股票作為指數(shù)成分股，申萬虧損股指數(shù)選取所有實際虧損的股票作為指數(shù)成分股，兩者的相對強弱在一定程度上可以反映市場對企業(yè)未來的盈利改善預(yù)期以及投機偏好。本文計算2018-12-31以來虧損股指數(shù)除以績優(yōu)股指數(shù)的累積凈值，虧損風(fēng)格與績優(yōu)風(fēng)格對比如下：212019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22金融工程研究金融工程跟蹤報告截至2025年2月14日，虧損股/績優(yōu)股位于98.99%的歷史分位數(shù)水平，處于2019年以來95%極值區(qū)間。本文選取申萬高價股指數(shù)、申萬低價股指數(shù)分析低價/高價風(fēng)格。申萬高價股指數(shù)選取200只高價股票作為指數(shù)成分股，申萬低價股指數(shù)選取200只低價股票作為指數(shù)成分股，兩者的相對強弱在一定程度上可以反映市場對不同價位股票的偏好。本文計算2018-12-31以來低價股指數(shù)除以高價股指數(shù)的累積凈值，低價風(fēng)格與高價風(fēng)格對比如下：1截至2025年2月14日，低價股/高價股位于95.41%的歷史分位數(shù)水平，處于2019年以來95%極值區(qū)間。1.3行業(yè)交易擁擠度分析行業(yè)交易擁擠度指的是市場參與者交易某個行業(yè)股票的趨同程度。一般來說，某一個行業(yè)的趨同交易者數(shù)量越多、趨同交易金額越大，那么該行業(yè)的交易擁擠度就越高。本文使用2019-12-31至今的交易數(shù)據(jù)以及估值數(shù)據(jù)衡量30個中信一級行業(yè)的交易擁擠度。行業(yè)成交額占比指的是行業(yè)周度成交額占兩市周度成交額的比例。行業(yè)成交額占比=?100%3金融工程研究金融工程跟蹤報告行業(yè)換手率指的是行業(yè)周度成交額占行業(yè)總市值（最近一個交易日）的比例。行業(yè)換手率=行額?100%行業(yè)名稱行業(yè)成交額占比行業(yè)成交額占比分位數(shù)周度換手率周度換手率分位數(shù)石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑建材輕工制造機械電力設(shè)備及新能源國防軍工汽車商貿(mào)零售消費者服務(wù)紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁銀行非銀行金融房地產(chǎn)交通運輸通信計算機傳媒綜合綜合金融數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投截至2025年2月14日，當(dāng)周行業(yè)成交占比最高的三個行業(yè)分別為計算機、電子和機械。當(dāng)周換手率最高的三個行業(yè)分別為傳媒、綜合金融和計算機。綜合來看，TMT行業(yè)（電子、通信、計算機和傳媒）當(dāng)周行業(yè)成交額占兩市總成交額的比例為46.03%。4金融工程研究金融工程跟蹤報告選取PE_LYR、PE_TTM和PB作為行業(yè)估值指標(biāo)，計算公式如下：∑行業(yè)總市值∑行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤（LYR）PE_TTM=∑行業(yè)總市值∑行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤（TTM）∑行業(yè)總市值∑行業(yè)凈資產(chǎn)行業(yè)名稱石油石化有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工行業(yè)名稱石油石化有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工輕工制造機械電力設(shè)備及新能源汽車商貿(mào)零售消費者服務(wù)紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁銀行非銀行金融房地產(chǎn)交通運輸計算機綜合金融數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投金融工程研究金融工程跟蹤報告截至2025年2月14日，PB分位數(shù)最高的三個行業(yè)為傳媒、汽車和石油石化。二、高頻和行為金融學(xué)選股因子介紹及分類體系2.1、高頻選股因子簡介隨著國內(nèi)市場傳統(tǒng)因子選股的廣泛應(yīng)用，對公司的基本情況、財務(wù)狀況以及日間量價關(guān)系等低頻數(shù)據(jù)的挖掘已經(jīng)趨于飽和，以往有效因子也逐漸失效，市場對新信息的挖掘提出了迫切的需求。高頻數(shù)據(jù)中蘊含了豐富的市場交易信息，它能帶我們通過數(shù)據(jù)窺探知情交易者的隱藏信息，也讓我們更近距離地感受市場交易者的情緒，從而幫助我們更準(zhǔn)確地拿捏市場股票價格的走勢。2.2、高頻選股因子分類體系之前總共寫了八篇高頻因子報告《高頻量價選股因子初探》、《買賣報單流動性因子構(gòu)建》、《高頻訂單失衡及價差因子》、《多層次訂單失衡及訂單斜率因子》、《流動性因子系統(tǒng)解讀與再增強》、《高頻選股因子分類體系》、《流動性高頻因子再構(gòu)建與投資者注意力因子》、《技術(shù)指標(biāo)因子高頻化》，并根據(jù)上述的因子構(gòu)建了分類體系。根據(jù)因子的意義分為訂單失衡類、量價類、流動性類、資金流類和高頻技術(shù)指標(biāo)類，具體的分類6金融工程研究金融工程跟蹤報告數(shù)據(jù)來源：中信建投2.3、行為金融學(xué)選股因子簡介傳統(tǒng)上，我們理解市場，是基于經(jīng)濟學(xué)中關(guān)于理性人的假設(shè)，將市場分為強有效市場、半強有效市場和弱有效市場三種類型，然而有效市場理論并不能解釋市場當(dāng)中長期存在的異象；為了解釋這些令人匪夷所思的不理性現(xiàn)象，上世紀(jì)70年代，行為金融學(xué)派誕生了，行為金融的觀點認(rèn)為人是非完全理性的，金融市場的非理性行為在價格變動中扮演了極其重要的角色，而且非理性的行為會重復(fù)地出現(xiàn)，人的種種難以解釋的非理性行為，導(dǎo)致了繁榮和蕭條交替，這使得資產(chǎn)價格總是超過其價值的附近區(qū)間。從金融市場的實際情況來看，確實有很多投資者在市場中長期跑贏了市場。7金融工程研究金融工程跟蹤報告2.4、行為金融學(xué)因子分類體系本文根據(jù)兩篇行為金融學(xué)報告《流動性高頻因子再構(gòu)建與投資者注意力因子》和《投資者有限關(guān)注及注意力捕捉與溢出》中的因子構(gòu)建了分類體系。根據(jù)因子的意義分為有限關(guān)注類和注意力理論類，具體的分類如下數(shù)據(jù)來源：中信建投2.5、高頻因子低頻化的方法我們采用下面的具體流程把高頻因子轉(zhuǎn)為我們常用的月度低頻選股因子。首先因為股票的盤口掛單強弱受到市場總體走勢的影響，因此我們需要對各股票進行截面標(biāo)準(zhǔn)化以剔除市場對個股的影響。然后我們把標(biāo)準(zhǔn)化后的分鐘因子轉(zhuǎn)換成日因子，我們采用了等權(quán)的方法。下面是日因子的構(gòu)造方法，其中8金融工程研究金融工程跟蹤報告N為第j天總共的分鐘數(shù)：為了剔除每天市場的影響，對每天的日頻進行標(biāo)準(zhǔn)化。Factorj,k為股票k第j天的因子值，M_Factorj,k為橫截面因子均值，std_Factorj,k表示橫截面因子的標(biāo)準(zhǔn)差：最后我們把日因子轉(zhuǎn)換成月因子，需要對過去信息進行匯總，在這里使用衰減加權(quán)的方法，對于月頻，采取使用過去20個交易日的因子值，考慮到信息的時效性的問題，離換倉日越遠(yuǎn)的信息有效性越弱，所以采用衰減加權(quán)的方法，具體方法如下：2.6、因子測試框架本報告當(dāng)中的所有因子測試都使用以下框架進行測試：回測時間：2010年2月-2025年2月樣本池：全市場股票篩選：剔除在調(diào)倉日的停牌、漲跌停、上市未滿半年和ST股票調(diào)倉時間：月頻調(diào)倉（每個月的最后一個交易日）因子處理：極值處理（剔除3倍標(biāo)準(zhǔn)差之外的樣本）、缺失值處理（直接剔除）、中性化處理（市值、行因子類型：高頻衰減加權(quán)因子基準(zhǔn)指數(shù)：中證全指9金融工程研究金融工程跟蹤報告三、高頻因子表現(xiàn)3.1訂單失衡類因子截至2025年1月27日，訂單失衡類因子全歷史多空月頻凈值曲線如下：86420訂單失衡因子全歷史多空收益在14%-20%區(qū)間以內(nèi)，其中，SOIR因子表現(xiàn)最好，多空年化收益19.68%，夏普比率2.89，最大回撤5.59%，IC均值-4.92%，年化IR達到2.68。金融工程研究金融工程跟蹤報告年化IR勝率累積收益率最大回撤年化波動率年化收益率夏普比率收益回撤比勝率數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投截至2025年2月14日，訂單失衡類因子近1年多空日頻凈值曲線如下：1金融工程研究金融工程跟蹤報告在訂單失衡類因子中，本周PIR因子多空收益表現(xiàn)最好，周度多空0.78%，多頭超額1.09%；本月PIR因多頭超額3.36%；近一年VOI因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益36.01%。數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投3.2高頻技術(shù)指標(biāo)類因子截至2025年1月27日，高頻技術(shù)指標(biāo)類因子全歷史多空月頻凈值曲線如下： 50高頻技術(shù)指標(biāo)因子全歷史多空收益在12%-27%區(qū)間以內(nèi)，其中，BIAS因子表現(xiàn)最好，多空年化收益26.23%，夏普比率2.82，最大回撤5.55%，IC均值-5.82%，年化IR達到2.72。金融工程研究金融工程跟蹤報告年化IR勝率累積收益率最大回撤年化波動率年化收益率夏普比率收益回撤比勝率數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投截至2025年2月14日，高頻技術(shù)指標(biāo)類因子近1年多空日頻凈值曲線如下： 金融工程研究金融工程跟蹤報告在高頻技術(shù)指標(biāo)類因子中，本周Coppock因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益2.80%，多頭超額1.93%；本月Coppock因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益6.16%，多頭超額6.48%；今年以來BIAS因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益6.58%，多頭超額6.86%；近一年BIAS因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益23.73%。數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投3.3量價類因子截至2025年1月27日，量價類因子全歷史多空月頻凈值曲線如下：4050量價因子全歷史多空收益在15%-27%區(qū)間以內(nèi)，其中，MPC因子表現(xiàn)最好，多空年化收益26.52%，夏普比率2.71，最大回撤7.51%，IC均值-6.36%，年化IR達到2.79。金融工程研究金融工程跟蹤報告年化IR勝率累積收益率最大回撤年化波動率年化收益率夏普比率收益回撤比勝率數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投截至2025年2月14日，量價類因子近1年多空日頻凈值曲線如下： 金融工程研究金融工程跟蹤報告在量價因子中，本周MPB因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益2.25%，多頭超額1.84%；本月MPB因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益5.94%，多頭超額6.92%；今年以來MPB因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益6.57%，多頭超額7.02%；近一年MPB因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益36.36%。多頭周度表現(xiàn)多頭周度超額多空周度表現(xiàn)多頭當(dāng)月表現(xiàn)多頭當(dāng)月超額多空當(dāng)月表現(xiàn)多頭當(dāng)年表現(xiàn)多頭當(dāng)年超額多空當(dāng)年表現(xiàn)多空近1年表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投3.4流動性類因子截至2025年1月27日，流動性類因子全歷史多空月頻凈值曲線如下：86420金融工程研究金融工程跟蹤報告50流動性因子全歷史多空收益在7%-24%區(qū)間以內(nèi)，其中，ESI因子表現(xiàn)最好，多空年化收益23.51%，夏普比率2.37，最大回撤7.47%，IC均值7.33%，年化IR達到2.62。IC標(biāo)準(zhǔn)差年化IR勝率累積收益率最大回撤年化波動率年化收益率夏普比率收益回撤比勝率數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投截至2025年2月14日，流動性類因子近1年多空日頻凈值曲線如下：金融工程研究金融工程跟蹤報告1 在流動性因子中，本周ES因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益0.97%，多頭超額0.63%；本月ES因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益2.83%，多頭超額2.23%；今年以來MCI_B因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益2.81%，多頭超額5.32%；近一年CPQS因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益16.11%。金融工程研究金融工程跟蹤報告多頭周度表現(xiàn)多頭周度超額多空周度表現(xiàn)多頭當(dāng)月表現(xiàn)多頭當(dāng)月超額多空當(dāng)月表現(xiàn)多頭當(dāng)年表現(xiàn)多頭當(dāng)年超額多空當(dāng)年表現(xiàn)多空近1年表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投3.5資金流類因子截至2025年1月27日，資金流類因子全歷史多空月頻凈值曲線如下：50資金流因子全歷史多空收益在11%-26%區(qū)間以內(nèi)，其中，BACov因子表現(xiàn)最好，多空年化收益25.71%，夏普比率2.35，最大回撤15.66%，IC均值8.25%，年化IR達到3.15。金融工程研究金融工程跟蹤報告年化IR勝率累積收益率最大回撤年化波動率年化收益率夏普比率收益回撤比勝率數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投截至2025年2月14日，資金流類因子近1年多空日頻凈值曲線如下：1金融工程研究金融工程跟蹤報告在資金流因子中，本周MB因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益0.93%，多頭超額1.20%；本月BNI因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益2.38%，多頭超額2.26%；今年以來BNI因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益3.72%，多頭超額3.53%；近一年P(guān)TOR因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益11.40%。多頭周度表現(xiàn)多頭周度超額多空周度表現(xiàn)多頭當(dāng)月表現(xiàn)多頭當(dāng)月超額多空當(dāng)月表現(xiàn)多頭當(dāng)年表現(xiàn)多頭當(dāng)年超額多空當(dāng)年表現(xiàn)多空近1年表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投四、行為金融學(xué)因子表現(xiàn)4.1有限關(guān)注類因子截至2025年1月27日，有限關(guān)注類因子全歷史多空月頻凈值曲線如下：50有限關(guān)注因子全歷史多空收益在11%-27%區(qū)間以內(nèi)，其中，ABNRETAVG因子表現(xiàn)最好，多空年化收益26.09%，夏普比率2.52，最大回撤10.14%，IC均值-8.59%，年化IR達到3.63。金融工程研究金融工程跟蹤報告年化IR勝率累積收益率最大回撤年化波動率年化收益率夏普比率收益回撤比勝率數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投截至2025年2月14日，有限關(guān)注類因子近1年多空日頻凈值曲線如下： 金融工程研究金融工程跟蹤報告在有限關(guān)注類因子中，本周TURN_INST因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益2.19%，多頭超額3.13%；本月ABNRETAVG因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益1.79%，多頭超額5.13%；今年以來TURN_INST因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益3.13%，多頭超額8.04........數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投4.2注意力理論類因子截至2025年1月27日，注意力理論類因子全歷史多空月頻凈值曲線如下：454050注意力理論因子全歷史多空收益在12%-29%區(qū)間以內(nèi)，其中，SPILLTURN因子表現(xiàn)最好，多空年化收益28.81%，夏普比率2.65，最大回撤7.71%，IC均值8.47%，年化IR達到3.33。 金融工程研究金融工程跟蹤報告年化IR勝率累積收益率最大回撤年化波動率年化收益率夏普比率收益回撤比勝率數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投截至2025年2月14日，注意力理論類因子近1年多空日頻凈值曲線如下： 金融工程研究金融工程跟蹤報告在注意力理論類因子中，本周GRAB_AMT因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益1.18%，多頭超額1.16%；本月GRAB_AMT因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益1.94%，多頭超額3.83%；今年以來GRAB_AMT因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益2.51%，多頭超額4.93%；近一年STV_2因子多空收益表現(xiàn)最好，多空收益22.09%。多頭周度表現(xiàn)多頭周度超額多空周度表現(xiàn)多頭當(dāng)月表現(xiàn)多頭當(dāng)月超額多空當(dāng)月表現(xiàn)多頭當(dāng)年表現(xiàn)多頭當(dāng)年超額多空當(dāng)年表現(xiàn)多空近1年表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投風(fēng)險提示研究均基于歷史數(shù)據(jù)，對未來投資不構(gòu)成任何建議。文中的因子分析均是以歷史數(shù)據(jù)進行計算和分析的，未來存在失效的可能性。市場的系統(tǒng)性風(fēng)險、政策變動風(fēng)險等市場不確定性均會對策略產(chǎn)生較大的影響。另外，本報告聚焦于因子的構(gòu)建和效果，因此對市場及相關(guān)交易做了一些合理假設(shè)，但這樣可能會導(dǎo)致基于模型所得出的結(jié)論并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實環(huán)境，在此可能會與未來真實的情況出現(xiàn)偏差。而且數(shù)據(jù)源通常存在極少量的缺失值，會弱微增加模型的統(tǒng)計偏誤。金融工程研究金融工程跟蹤報告分析師介紹陳升銳：中信建投金融工程及基金研究組聯(lián)席首席分析師，芝加哥大學(xué)金融數(shù)學(xué)碩士，8年證券基金從業(yè)經(jīng)驗（3年公募基金量化投資和5年證券研究工作經(jīng)驗2018年2020年Wind金牌分析師金融工程第2名、第2名、第5名團隊核心成員。姚紫薇中信建投金融工程及基金研究首席分析師。上海財經(jīng)大學(xué)管理學(xué)碩士，廈門大學(xué)統(tǒng)計學(xué)學(xué)士，在基金研究、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品設(shè)計、財富管理等領(lǐng)域均有長期深入研究。曾擔(dān)任招商證券基金評價業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，多次獲得“新財富”金融工程方向前三（團隊核研究助理祝健:中山大學(xué)金融碩士，2024年加入中信建投研究所，研究方向為量化選股、衍生研究助理金融工程研究金融工程跟蹤報告評級說明投資評級標(biāo)準(zhǔn)評級說明報告中投資建議涉及的評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6香港市場以恒生指數(shù)作為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評級相對漲幅15％以上增持相對漲幅5%—15%相對漲幅-5%—5％之間減持相對跌幅5%—15%賣出相對跌幅15％以上行業(yè)評級強于大市相對漲幅10%以上相對漲幅-10-10%之間弱于大市相對跌幅10%以上分析師聲明受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。法律主體說明本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構(gòu)（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和分析師所持中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適