鼎捷數(shù)智-+鼎捷數(shù)智：從“+AI”到“AI+”數(shù)智驅(qū)動起新航

證券分析師投資要點(diǎn)證券分析師陳涵泊l郵箱：chenhb3＠tebon陳涵泊l郵箱：chenhb3＠轉(zhuǎn)型40余年，至今已完成業(yè)務(wù)范圍從中國臺灣到大陸到東南亞的不斷遷移，業(yè)務(wù)研究助理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從制造業(yè)ERP至數(shù)智化全棧工業(yè)軟件布局，持續(xù)聚焦電子、半導(dǎo)體、裝研究助理王思標(biāo)志著公司邁入以平臺建設(shè)、應(yīng)用服務(wù)為核心的數(shù)據(jù)和智能方案服務(wù)商階段。公郵箱：wangsi＠司營業(yè)收入逐年遞增，近三年收入增速均在10%以上；2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利市場表現(xiàn)潤1.5億元，同比增長12.5%。同時公司注重降本增效與針對性研發(fā)投入，現(xiàn)金流情況良好，2023年貨幣資金、應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比例分別為47.8%、24.5%。市場表現(xiàn)鼎捷軟件滬深300l聚焦優(yōu)勢行業(yè)承擔(dān)智能制造解決方案提供商，緊抓全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移機(jī)遇。從產(chǎn)品來看，公司憑借多年技術(shù)積累和行業(yè)洞察，已構(gòu)建起完善的工業(yè)軟件產(chǎn)品矩陣，并114%實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品聯(lián)動發(fā)展，位居IDC中國數(shù)字工廠整體解決方案廠商領(lǐng)導(dǎo)者象限。目前，57%86%公司在制造業(yè)ERP、PLM、MES等領(lǐng)域均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，同時堅持“智能+”57%29%的戰(zhàn)略，基于傳統(tǒng)軟件賦能AI能力，提供新的“+AI”產(chǎn)品增長動能。從區(qū)域來0%看，公司緊跟制造業(yè)轉(zhuǎn)移布局，不斷挖掘全球空白市場，實(shí)現(xiàn)服務(wù)經(jīng)驗從中國臺灣-29%2024-022024-062024-102025-02到大陸到東南亞的依次復(fù)制，通過分散經(jīng)營的方式提高公司經(jīng)營韌性。當(dāng)前，中國臺灣制造業(yè)回暖，而缺工、信息安全等議題助力中國臺灣制造業(yè)數(shù)智化升級加速，滬深300對比1M2M3M公司價值交付服務(wù)理念帶動中國臺灣地區(qū)凈利率水平持續(xù)提升；大陸地區(qū)迎來大絕對漲幅(%)21.3345.0027.60工業(yè)+強(qiáng)政策+低滲透的市場化機(jī)遇，公司打下扎實(shí)的客戶基礎(chǔ)，優(yōu)勢行業(yè)市占率相對漲幅(%)18.0245.6524.69持續(xù)鞏固；東南亞制造業(yè)崛起，大陸、中國臺灣制造業(yè)對東南亞出?；钴S，有望成相關(guān)研究資料來源：德邦研究所，聚源數(shù)據(jù)為公司業(yè)務(wù)加速器。相關(guān)研究l圍繞鼎捷雅典娜平臺，數(shù)智驅(qū)動打造AI業(yè)務(wù)加速度。以數(shù)據(jù)驅(qū)動+生成驅(qū)動為核心，鼎捷雅典娜構(gòu)建強(qiáng)勁數(shù)字底座。我們認(rèn)為，鼎捷雅典娜具備模型、數(shù)據(jù)與工具鏈三大優(yōu)勢，賦能AI應(yīng)用開發(fā)并能實(shí)現(xiàn)下游客戶的效益提升，帶來三大市場化機(jī)遇。1）對內(nèi)打造APPStore生態(tài)入口。公司未來隨著應(yīng)用豐富度提升，應(yīng)用之間有望實(shí)現(xiàn)交互，并借助雅典娜“走一步算一步”的能力，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)越用越聰明，多個Agent交互自動完成任務(wù)，大幅提升生產(chǎn)效率?；诖?，客戶對Agent需求數(shù)量和AI滲透率均會有所提升，從而打開公司AI應(yīng)用市場空間。2）對外聯(lián)合生態(tài)合作伙伴，借助完善的工具鏈，在探索工具鏈商業(yè)價值的同時，既能借助ISV伙伴knowhow持續(xù)提升公司應(yīng)用生態(tài)的深度和寬度，又能與伙伴共同開發(fā)新的商業(yè)模式和生意機(jī)會。3）通過鼎捷雅典娜平臺的快速部署及廣泛的AI應(yīng)用生態(tài)，鼎捷雅典娜還可作為公司拓展大客戶的抓手，帶動ARPU的提升。l投資建議。我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為25.58/29.90/34.94億元，同比增長14.82%/16.90%/16.84%；歸母凈利潤分別為1.76/2.27/2.81億元，同比增長17.24%/28.66%/23.80%；對應(yīng)2025年2月26日股價，預(yù)計公司2024-2026年P(guān)E為60.1/46.7/37.7X。伴隨著我國制造業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型的深入，公司有望取得廣闊的發(fā)展前景，且考慮到公司作為智能制造解決方案提供商，在制造業(yè)ERP、PLM、MES等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，圍繞雅典娜平臺，不僅實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)“+AI”，更是基于鼎捷AI平臺提供了豐富的“AI+”產(chǎn)品矩陣，因此具有一定的估值增長空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。l風(fēng)險提示：雅典娜平臺迭代不及預(yù)期、AI應(yīng)用開發(fā)數(shù)量及產(chǎn)品性能不及預(yù)期、AI商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期、制造業(yè)IT需求不及預(yù)期等。公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）2/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明股票數(shù)據(jù)主要財務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測主要財務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測2022A2023A2024E備注：凈利潤為歸屬母公司所有者的凈利潤公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）3/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.深耕數(shù)字化40余年，“軟件時代”跨越至“數(shù)智時代” 61.1.扎根制造業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域 61.2.工業(yè)富聯(lián)戰(zhàn)略投資，高管履歷豐富 71.3.經(jīng)營穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流凈額表現(xiàn)良好 82.智能制造驅(qū)動公司成長，緊抓全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移機(jī)遇 2.1.智能制造解決方案提供商，聚焦優(yōu)勢行業(yè)發(fā)揮稟賦優(yōu)勢 2.2.護(hù)航企業(yè)出海全球化，從中國臺灣到大陸到東南亞的依次復(fù)制 3.圍繞鼎捷雅典娜，數(shù)智驅(qū)動打造AI加速度 203.1.鼎捷雅典娜平臺奠基，對內(nèi)對外賦能AI應(yīng)用開發(fā) 203.2.雅典娜全線接入DeepSeek，AI應(yīng)用創(chuàng)新再加速 244.盈利預(yù)測與估值 255.風(fēng)險提示 274/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖1：鼎捷數(shù)智發(fā)展歷程 6圖2：鼎捷數(shù)智股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2024Q3底） 7圖3：公司營收（億元）及增速 8圖4：公司歸母凈利潤（億元）及增速 8圖5：公司收入結(jié)構(gòu)拆分 9圖6：公司毛利率及歸母凈利率 9圖7：公司分業(yè)務(wù)毛利率情況 9圖8：公司費(fèi)用率情況 圖9：公司研發(fā)支出（億元）及研發(fā)人員情況 圖10：公司現(xiàn)金流量表情況（億元） 圖11：公司貨幣資金、應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比例 圖12：工業(yè)軟件覆蓋從產(chǎn)品設(shè)計到產(chǎn)品銷售全環(huán)節(jié) 圖13：鼎捷數(shù)智工廠全流程智能+方案 圖14：鼎捷在中國制造業(yè)ERP軟件市場銷售份額位居本土第一（2021年） 圖15：鼎捷位居國產(chǎn)PLM第三（2023年） 圖16：鼎捷位居國產(chǎn)MES第五（2023年） 圖17：鼎捷新一代PLM系統(tǒng) 圖18：鼎捷ChatCAD產(chǎn)品理念 圖19：公司分業(yè)務(wù)營收情況（億元）及增速 圖20：全球制造業(yè)路徑轉(zhuǎn)移趨勢圖 圖21：公司入圍2023全球化領(lǐng)導(dǎo)品牌TOP50 圖22：公司用戶覆蓋率領(lǐng)跑中國臺灣 圖23：中國臺灣制造業(yè)PMI 圖24：中國臺灣半導(dǎo)體、電子行業(yè)指數(shù) 圖25：鼎捷軟件全程價值服務(wù)商業(yè)模式 圖26：鼎新電腦營收及增速情況 圖27：鼎新電腦凈利潤及增速、凈利率情況 圖28：中國制造業(yè)對各大洲直接投資存量 圖29：2021-2023年中國制造業(yè)在主要地區(qū)的累計投資金額 圖30：公司在東南亞市場的企業(yè)出海標(biāo)桿案例 圖31：公司分地區(qū)營收（億元）及增速 圖32：公司分地區(qū)營收結(jié)構(gòu) 5/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖33：國內(nèi)主要工業(yè)軟件普及率 圖34：我國工業(yè)軟件市場規(guī)模和工業(yè)增加值占全球比例 圖35：鼎捷在中國大陸市場持續(xù)鞏固優(yōu)勢行業(yè)市占率 圖36：鼎捷雅典娜平臺架構(gòu)圖 20圖37：基于鼎捷雅典娜打造的AI新應(yīng)用架構(gòu) 21圖38：鼎捷ChatFile發(fā)揮企業(yè)知識的高效價值 22圖39：鼎捷高管數(shù)智助理挖掘高管數(shù)據(jù)管理需求 22圖40：鼎捷裝備制造云“數(shù)智員工” 22圖41：鼎捷零部件云七大AI場景 22圖42：鼎捷雅典娜聯(lián)合ISV伙伴打造應(yīng)用生態(tài) 23圖43：鼎捷為鐵科提供量身打造應(yīng)用服務(wù) 24圖44：鼎捷雅典娜接入DeepSeek 24圖45：推理模型重塑企業(yè)級智能體 25圖46：DeepSeekV3的API定價相對可比模型大幅下降 25圖47：DeepSeekR1的API定價相對可比模型大幅下降 25表1：鼎捷數(shù)智完整的企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型與智能制造產(chǎn)品服務(wù)體系 7表2：鼎捷數(shù)智高管履歷 8表3：鼎捷數(shù)智盈利預(yù)測（億元） 26表4：可比公司估值表 276/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 第一家運(yùn)營良好卻選擇退市的中國臺灣證券市場上市企業(yè)，同年整合成立鼎捷系 公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）7/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明述領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)能力、軟件實(shí)施能力以及管理咨詢與數(shù)智化規(guī)劃能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域已全面覆蓋工業(yè)軟件的四大類別，包括數(shù)字化管理類、T100（面向大型及超大型集團(tuán)企業(yè)）、備運(yùn)行數(shù)據(jù)的采集能力，推動業(yè)務(wù)可視化、柔性生等工業(yè)富聯(lián)及其一致行動人成為鼎捷軟件的第一大股東。公司引進(jìn)工業(yè)富聯(lián)成為新的戰(zhàn)略投資股東，借此公司在智能制造與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的布局得以進(jìn)一步完善，以資料來源：Wind，公司詳式權(quán)益變動報告公司高管履歷豐富，具備充足的技術(shù)經(jīng)驗和行業(yè)發(fā)展理解。孫藹彬先生于曾任美商通用電子公司程序工程師、臺灣淡江大學(xué)管理科學(xué)研究所講師，現(xiàn)為公司董事。葉子禎先生，任上海市臺灣同胞投資企業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長，上海市臺灣同胞投資企業(yè)協(xié)會科創(chuàng)行業(yè)工委會主委，1993年加入鼎新電腦，自2013年起任公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）8/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明），理，事業(yè)群總經(jīng)理，副總裁及總裁；歷經(jīng)顧問實(shí)施，產(chǎn)品開發(fā)歷程，并參信息化咨詢規(guī)劃及實(shí)施服務(wù)，對軟件業(yè)及企業(yè)信息化有豐富的經(jīng)驗及前沿企業(yè)運(yùn)營及戰(zhàn)略規(guī)劃，自2013年起任鼎捷軟件營運(yùn)最高負(fù)責(zé)人并于2014年起任鼎捷軟本運(yùn)作升級，協(xié)助公司成功引入戰(zhàn)略股東工業(yè)富聯(lián)，推-上海市靜安區(qū)政協(xié)委員。2001年入職公司，歷任系統(tǒng)規(guī)2005年加入鼎新電腦股份有限公司，歷任系統(tǒng)規(guī)劃師，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.50億元，同比增長2.15%。5050公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）9/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明201920202021202270%50%30%10%201920202021公司存在資本化的研發(fā)項目，即公司基于數(shù)智驅(qū)動的新型工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺項目的公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）10/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 20192020202142062.0%53.2%47.8%42.4%41.9%39.7%62.0%53.2%47.8%42.4%41.9%39.7%12.5%9.9%9.8%15.0%貨幣資金/流動資產(chǎn)應(yīng)收賬款/流動資產(chǎn)數(shù)據(jù)信息難以打通，業(yè)務(wù)與制造鏈條或存在信息孤島，隨著客戶制造業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）11/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明合化、柔性生產(chǎn)、資源優(yōu)化配置等數(shù)字化應(yīng)用場景成為現(xiàn)實(shí)，逐步邁向未來數(shù)智工 本土廠商中處于領(lǐng)先地位。公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）12/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明鼎捷,同廠商在各行業(yè)knowhow互異，PLM細(xì)分市場格局較為分散，鼎捷聚焦優(yōu)勢行備制造行業(yè)市場份額位居國產(chǎn)廠商第一名（市占率西門子,金蝶,3.5%石開,黑湖科技,西門子,黑湖科技, 賽意信息,賽意信息,鼎捷數(shù)智,4）在AIoT領(lǐng)域，公司持續(xù)拓展生態(tài)合作伙伴，借助設(shè)備商控制器以擴(kuò)大客戶覆蓋面，并以軟硬融合解決方案的方式，解決客戶核心生產(chǎn)痛公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）13/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明在保持原有系統(tǒng)完善功能的同時，融合深厚的行業(yè)knowhow，創(chuàng)新“+A識中臺和ChatFile，實(shí)現(xiàn)知識庫的智能問答和結(jié)構(gòu)化、非公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）14/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明8642020212022202320研發(fā)設(shè)計數(shù)字化管理生產(chǎn)控制AIoT——研發(fā)設(shè)計yoy——數(shù)字化管理yoy——生產(chǎn)控制yoy——AIoT線遷移。據(jù)數(shù)字化企業(yè)網(wǎng)，自第一次科技革命產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，新加坡、韓國、中國臺灣地區(qū)和中國香港地區(qū)利用美歐勞動密集改革開放釋放的生產(chǎn)要素比較優(yōu)勢疊加發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)升級的“去工業(yè)化”過程，成為全球制造業(yè)的新核心。4）21世紀(jì)初期，第四次工業(yè)革命浪潮疊加發(fā)達(dá)國家“再工業(yè)化”進(jìn)程，中國傳統(tǒng)制造業(yè)的優(yōu)勢伴隨產(chǎn)業(yè)升級減退，勞動密集型產(chǎn)業(yè)出?！皵?shù)智化”方案服務(wù)客戶超5萬家，榮登“2023全球化領(lǐng)導(dǎo)品牌TOP50”公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）15/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明中國臺灣地區(qū)，公司用戶覆蓋率領(lǐng)跑中國臺灣，公開發(fā)行上市企業(yè)業(yè)務(wù)的覆蓋家續(xù)成立服務(wù)據(jù)點(diǎn)，同時伴隨著企業(yè)出海版圖的持續(xù)擴(kuò)張，服務(wù)觸角延伸至緬甸、柬埔寨、菲律賓等，累積服務(wù)400余家企業(yè)客戶。近陸和中國臺灣地區(qū)制造業(yè)向東南亞市場擴(kuò)展和遷移的機(jī)遇，同時大力挖掘東南亞區(qū)主要制造業(yè)行業(yè)如電子、半導(dǎo)體等行業(yè)景氣度不斷提升。與之對比，中國臺灣地區(qū)制造業(yè)面臨缺工困境，數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級成為減少人力投入的重要方式。據(jù)臺公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）16/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明160014001200100080060040020002023-02023-01-032023-02-132023-03-162023-04-192023-05-192023-06-192023-07-202023-08-182023-09-182023-10-202023-11-202023-12-192024-01-182024-02-272024-03-282024-04-302024-05-302024-07-012024-07-302024-08-282024-09-272024-11-012024-12-022024-12-312025-02-10中國臺灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)中國臺灣電子行業(yè)指數(shù)提升。經(jīng)營效率的提升主要源于方法的改變，即從以“人天”計費(fèi)轉(zhuǎn)變?yōu)橐越桓段锸召M(fèi)的模式，這種交付模式上的改變從根本上擺脫了傳統(tǒng)“人天”計費(fèi)模式下的交付周期束縛，從而通過高效管理和服務(wù)以最低成本解決客戶需求，創(chuàng)造最大化的效率溢價。2024半年報顯示，鼎捷軟件價值交付可通過人效的增長帶動公司中國臺灣地區(qū)利潤率水平穩(wěn)步提升，增速。2024H1，鼎新電腦實(shí)現(xiàn)凈利潤公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）17/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明86420201920202021202220232024H114%12%10%8%6%4%2%0%營業(yè)收入（億元）營收yoy（右）1.61.41.21.00.80.60.40.20.0201920202021202220232024H180%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%凈利潤（億元）凈利潤yoy（右）凈利率（右）求增長。近年來，東盟國家充分利用低成本等優(yōu)勢，積極承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，使市場又相對垂直化的東南亞，已經(jīng)成為眾多制造業(yè)企業(yè)迎風(fēng)公司在東南亞市場緊抓中企、臺企出海帶來的機(jī)遇。依托公公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）18/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明50業(yè)增加值占全球規(guī)模比例持續(xù)走高，2023年我國工業(yè)增加值占全球比例為業(yè)軟件的發(fā)展與應(yīng)用，加快補(bǔ)齊工業(yè)軟件短板，走自主創(chuàng)新之路，同時注重工業(yè)低，2023年僅為7.93%，同時MES、SCAD工業(yè)軟件市場需求潛力龐大，有望催生出繁雜的工業(yè)軟件需求，形成對我國工業(yè)19/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明61.8%51.0%33.8%30.7%29.8%24.0%19.4%61.8%51.0%33.8%30.7%29.8%24.0%19.4%12.5%12.5%12.9%12.7%13.9%13.1%13.1%14.5%13.8%13.2%12.3% 12.5%12.5%12.9%12.7%13.9%13.1%13.1%14.5%13.8%13.2%12.3%20132014201520162017201820192020202120222023在汽車零部件領(lǐng)域，已累計服務(wù)國內(nèi)近千家企業(yè)，A股上市汽車零部件企業(yè)客占年度經(jīng)營戰(zhàn)略，強(qiáng)化老客及行業(yè)經(jīng)營，提高運(yùn)營管理效率，同時及時調(diào)整經(jīng)營策備制造行業(yè)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、淘汰落后產(chǎn)能、升級智能裝備的需求增長迅速。公資料來源：公司2023年年報，公司2024年半年報，德邦研究所公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）20/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明源大模型自主訓(xùn)練定制行業(yè)大模型，以滿足客戶私有模型及企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型經(jīng)驗?；趯?yōu)勢行業(yè)的經(jīng)驗和數(shù)據(jù)積累，鼎捷雅典娜積極融入多種人工智能算法及大模型能力，不斷發(fā)展迭代裝備制造云、零部件云等AI新應(yīng)用，重塑各行業(yè)客戶在研發(fā)、采購、生產(chǎn)制造、經(jīng)營管理等細(xì)分字化能力，持續(xù)助力企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級。公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）21/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明建AI原生應(yīng)用工作平臺，以降低AI開發(fā)門檻，快速搭建AI應(yīng)用；智能問答能力用于快速、低成本地構(gòu)建生成式企業(yè)問答機(jī)器人；敏捷數(shù)據(jù)能力融合大模型、行業(yè)知識圖譜和數(shù)據(jù)引擎，是形成各種智能體的基礎(chǔ)。引高管AI數(shù)智助理等通用型AI應(yīng)用。ChatFile是以鼎捷雅典娜知識中臺為底座，域。高管AI數(shù)智助理基于鼎捷雅典娜敏捷數(shù)據(jù)22/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明基于各行業(yè)屬性持續(xù)發(fā)展和迭代鼎捷雅典娜裝備制造云、零部件云、財務(wù)云變更比對等。例如，公司研發(fā)的供應(yīng)天眼應(yīng)用引入三方倉管理解決方案，助力客戶實(shí)現(xiàn)庫存數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)與時效提升，通過建立在途跟蹤、多方稽核、數(shù)據(jù)同步等財務(wù)云：利用業(yè)界領(lǐng)先的數(shù)智驅(qū)動及任務(wù)引擎技術(shù)，打造新一代引導(dǎo)式、可視化、智能化、輕配置的合并報表解決方案——智合報，以解決合并報表編制時圖40：鼎捷裝備制造云“數(shù)智員工”23/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明鼎捷雅典娜為各種智能化應(yīng)用的開發(fā)提供了穩(wěn)定、靈活、可擴(kuò)展的運(yùn)行環(huán)境。一方面通過平臺技術(shù)的開發(fā)賦能和產(chǎn)品體系的支持，助力生態(tài)伙伴聚焦實(shí)際應(yīng)用場研發(fā)，為客戶和合作伙伴提供更加全面、深入的平臺化服半年報，基于鼎捷雅典娜五個中臺的數(shù)字化與賦能能力，公司按各行業(yè)場景發(fā)展數(shù)智化應(yīng)用和方案，并與大客共創(chuàng)共建數(shù)智化場景，豐富智能化解決方案，打造單簽約進(jìn)展順利，隨著標(biāo)桿案例示范效應(yīng)逐漸體現(xiàn)以及公司平臺能力的提升，未24/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明能、更高效、性價比更高的數(shù)智化方案，助力企業(yè)在快速變化的市場環(huán)境中實(shí)現(xiàn)作為企業(yè)級AIAgent應(yīng)用生成平臺的標(biāo)桿，鼎捷IndepthAI生態(tài)圈，為客戶在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、私有化落地等諸多數(shù)智化轉(zhuǎn)型場景應(yīng)用，提供更多25/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明任務(wù)、分析任務(wù)，也能夠針對每一個環(huán)節(jié)邏輯思考，將復(fù)雜任務(wù)一步步分解為原子任務(wù)，可為用戶提供更智能的數(shù)據(jù)感知與商業(yè)分析能力，有望使得客戶更加顯著體會到AI應(yīng)用帶來的效能，并有意愿為此增值來AI應(yīng)用的普惠，提升鼎捷AI應(yīng)用客戶滲透度；公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）26/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明頭部客戶及上市公司占比持續(xù)擴(kuò)大；在交付效率方面，交付團(tuán)隊持續(xù)定義和推廣標(biāo)準(zhǔn)化交付方法論，成立行業(yè)化交付標(biāo)準(zhǔn)部，并持續(xù)檢核標(biāo)準(zhǔn)化交付方法，有效在行業(yè)認(rèn)知度不斷提升，以及考慮到當(dāng)前研發(fā)設(shè)計類業(yè)務(wù)占比較低，公司研發(fā)設(shè)數(shù)字化管理：在數(shù)字化管理類業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司不斷聚焦行業(yè)經(jīng)營，提高行業(yè)應(yīng)用場景化產(chǎn)品，有望隨著AI滲透率提升取得積極成效。我們預(yù)計公司2024-2026年數(shù)字化管理類業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為12.25/12.86/13.37億元，同比增長生產(chǎn)控制：在產(chǎn)品研發(fā)方面，公司完成低代碼平臺研發(fā)迭代，針對軟件底層架構(gòu)進(jìn)行國產(chǎn)軟件適配，提升交付效率，其中在泛半導(dǎo)體行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展智能工廠CIM數(shù)字化整體解決方案；在業(yè)務(wù)經(jīng)營方面，場，緊跟行業(yè)趨勢及客戶需求，構(gòu)建領(lǐng)先的行業(yè)產(chǎn)品及解決方案，通過專業(yè)的服AIoT：公司基于鼎捷雅典娜工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，持續(xù)聚焦企業(yè)車間自動化與工藝智能化改造需求，打造設(shè)備云工業(yè)APP、天樞控制器及整廠規(guī)劃（EPC）等方案與產(chǎn)品，相比純軟件業(yè)務(wù)毛利率較低。我們預(yù)計公司公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）27/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明毛利率65.32%61.91%數(shù)智化轉(zhuǎn)型的深入，公司有望取得廣闊的發(fā)展前景，且考慮到公司作為智能制造定的估值增長空間，首次覆蓋，給予“買入”資料來源：Wind，公司公告，德邦研究所（注：可比公司數(shù)據(jù)來源于Wind一致預(yù)期，鼎捷數(shù)智來AI應(yīng)用發(fā)展起到關(guān)鍵作用；公司首次覆蓋鼎捷數(shù)智（300378.SZ）28/29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明每股指標(biāo)(元)每股凈資產(chǎn)7.688.188.859.每股股利價值評估(倍)