財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù) 習(xí)題 項(xiàng)目五項(xiàng)目投資管理

項(xiàng)目五項(xiàng)目投資管理知識(shí)鞏固與技能提高一、實(shí)訓(xùn)題［實(shí)訓(xùn)1］（1）P=400000×（P/A，14%，8）=400000×4.639=1855600（元）（2）P=400000×（P/A，14%，8）+250000×（P/F，14%，8）=400000×4.639+250000×0.351=1943350（元）（3）P=400000×[（P/A，14%，10）-（P/A，14%，2）]=400000×（5.216-1.647）=1427600（元）（4）P=400000×[（P/A，14%，10）-（P/A，14%，2）]+250000×（P/F，14%，10）=400000×（5.216-1.647）+250000×0.270=1495100（元）［實(shí)訓(xùn)2］（1）固定資產(chǎn)原值為500萬元，凈殘值率5%，則殘值為500×5%=25（萬元）。采用直線法計(jì)提折舊，每年折舊額=（500-25）÷10=47.5（萬元）。不考慮建設(shè)安裝期，NCF0=-500（萬元）；每年新增利潤(rùn)100萬元（不考慮所得稅），則NCF1-9=凈利潤(rùn)+折舊=100+47.5=147.5（萬元）；第10年末回收凈殘值25萬元，則NCF10=100+47.5+25=172.5（萬元）。（2）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值NPV=147.5×（P/A，10%，9）+172.5×（P/F，10%，10）-500=415.96（萬元）（3）投資回收期=500÷147.5=3.39年（4）假設(shè)r=25%,則NPV=147.5×（P/A，25%，9）+172.5×（P/F，25%，10）-500=29.33假設(shè)r=26%,則NPV=147.5×（P/A，26%，9）+172.5×（P/F，26%，10）-500=13.54假設(shè)r=27%,則NPV=147.5×（P/A，27%，9）+172.5×（P/F，27%，10）-500=-1.46這表明資項(xiàng)目的內(nèi)含收益率r介于26%與27%之間，使用插值法計(jì)算：IRR=26%+13.54÷（13.54+1.46）×（27%-26%）=26.90%案例分析A方案：年折舊=100,000÷5=20,000元凈利潤(rùn)=(60,000?20,000?20,000)×(1?0.25)=20,000×0.75=15,000元凈現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊=15,000+20,000=35,000元故現(xiàn)金流量為：年度012345NCF-100,00035,00035,00035,00035,00035,000B方案：年折舊=(120,000-20,000)÷5=20,000元NCF0=-120,000-30,000=-150，000元NCF1=(90,000?42,000?20,000)×(1-25%)+20,000=41,000元NCF2=(90,000?47,000?20,000)×(1-25%)+20,000=37,250元NCF3=(90,000?52,000?20,000)×(1-25%)+20,000=33,500元NCF4=(90,000?57,000?20,000)×(1-25%)+20,000=29,750元NCF5=(90,000?62,000?20,000)×(1-25%)+20,000+30,000=76,000元（1）采用投資回收期進(jìn)行分析評(píng)價(jià)A方案投資回收期=100,000÷35，000=2.86年由于B方案的凈現(xiàn)金流量逐年變化，需要逐年累加凈現(xiàn)金流量，直到累計(jì)凈現(xiàn)金流量為正：第1年末累計(jì)凈現(xiàn)金流量：-150,000+41,000=-109,000元第2年末累計(jì)凈現(xiàn)金流量：-109,000+37,250=-71,750元第3年末累計(jì)凈現(xiàn)金流量：-71,750+33,500=-38,250元第4年末累計(jì)凈現(xiàn)金流量：-38,250+29,750=-8,500元第5年末累計(jì)凈現(xiàn)金流量：-8,500+76,000=67,500元故投資回收期=4+8,500÷76,000=4.11年A方案投資回收期為2.86年，B方案為4.11年。A方案的回收期更短，則采用投資回收期進(jìn)行分析評(píng)價(jià)應(yīng)選A方案。（2）A方案投資利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷初始投資=15，000÷100,000=15%B方案年平均凈利潤(rùn)=（21,000+17,250+13,500+9,750+6,000）÷5=13,500元B方案投資利潤(rùn)率=13,500÷120,000=11.25%A方案投資利潤(rùn)率大于B方案投資利潤(rùn)率，故應(yīng)選A方案。（3）計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)含收益率A方案凈現(xiàn)值=35,000×（P/A，12%，5）-100,000=26,167.17元A方案凈現(xiàn)值率=35,000×（P/A，12%，5）÷100,000=1.26年金現(xiàn)值系數(shù)=100,000÷35,000=2.857，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，介于2.864（22%）與2.803（23%）之間。使用內(nèi)插法，則：A方案內(nèi)含收益率=22%+（2.864-2.857）÷（2.864-2.803）×（23%-22%）=22.11%B方案凈現(xiàn)值=41,000×（P/F，12%，1）+37,250×（P/F，12%，2）+33,500×（P/F，12%，3）+29,750×（P/F，12%，4）+76,000×（P/F，12%，5）-150,000=2,178.36元B方案凈現(xiàn)值率=[41,000×（P/F，12%，1）+37,250×（P/F，12%，2）+33,500×（P/F，12%，3）+29,750×（P/F，12%，4）+76,000×（P/F，12%，5）]÷150,000=1.01假設(shè)r=12%,則NPV=41,000×（P/F，12%，1）+37,250×（P/F，12%，2）+33,500×（P/F，12%，3）+29,750×（P/F，12%，4）+76,000×（P/F，12%，5）-150,000=2,178.36假設(shè)r=13%,則NPV=41,000×（P/F，13%，1）+37,250×（P/F，13%，2）+33,500×（P/F，13%，3）+29,750×（P/F，13