中國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀調(diào)查

中國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀調(diào)查中國(guó)債券市場(chǎng)的組成中國(guó)債券市場(chǎng)基本格局國(guó)債企業(yè)債可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)證券化證券國(guó)債政策性金融債中央銀行票據(jù)短期融資券企業(yè)債中國(guó)債券市場(chǎng)特點(diǎn)債券發(fā)行期數(shù)和規(guī)模增長(zhǎng)迅猛地方企業(yè)發(fā)債數(shù)量增加較快增信方式進(jìn)一步多元化，應(yīng)收賬款質(zhì)押及組合增信方式被廣泛應(yīng)用企業(yè)債券發(fā)行期限結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，五年期成為主力品種直接債務(wù)融資規(guī)模增長(zhǎng)迅速，與間接融資規(guī)模之間的差距大幅縮小債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀1、債券發(fā)行市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，但與股票發(fā)行市場(chǎng)相比還有一定的差距。2、我國(guó)交易債券市場(chǎng)層次豐富、債券品種多樣，供投資者選擇的空間很大。3、銀行的“預(yù)算軟約束”依然存在。4、相對(duì)于股票而言，國(guó)債交易不活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性差。5、債券信用評(píng)級(jí)制度不完善。我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展概括我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，經(jīng)歷了從以柜臺(tái)市場(chǎng)為主到以場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)為主再到以場(chǎng)外市場(chǎng)為主三個(gè)階段。債券市場(chǎng)存在的問(wèn)題1、總體規(guī)模較小，結(jié)構(gòu)不合理2、市場(chǎng)流動(dòng)性差3、市場(chǎng)監(jiān)管效率低，法律法規(guī)不健全4、企業(yè)債券利率低，比重過(guò)低作用小怎樣

完善

中國(guó)

債券

市場(chǎng)？1適當(dāng)控制中國(guó)國(guó)債的債務(wù)規(guī)模;發(fā)展商業(yè)性金融債券市場(chǎng);擴(kuò)大企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模。2調(diào)整債券期限,使債券期限結(jié)構(gòu)更加合理;提高可上市債券比重,增加債券的流通性。3發(fā)行地方政府債券,健全債券市場(chǎng);推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展。4建立年度債券發(fā)行計(jì)劃公布制度、完善憑證式債券承銷制度、完善記賬式債券承銷制度以及進(jìn)一步完善債券的拍賣發(fā)行方式。

（一）債券市場(chǎng)規(guī)模比較

截止到2006年3月底，美國(guó)債券市場(chǎng)可流通余額達(dá)25.87萬(wàn)億美元（不含1年以內(nèi)的短期票據(jù)），相當(dāng)于同期我國(guó)債券市場(chǎng)可流通余額的26.32倍（按照1：8的匯率），且總體規(guī)模增長(zhǎng)速度比較平穩(wěn)，年均增長(zhǎng)率9.10％。截至2006年末3月末,中國(guó)債券市場(chǎng)可流通債券余額7.86萬(wàn)億元，但整體規(guī)模增速較快，年均增長(zhǎng)率達(dá)42.31％。

中美債券市場(chǎng)的比較（二）債券種類比較

美國(guó)政府類債券余額排在公司類債券之后，占到債券市場(chǎng)總規(guī)模的三分之一不到.

我國(guó)政府類債券所占比重較大。債券品種中，國(guó)債和央行票據(jù)占了債券市場(chǎng)的67.48％（三）國(guó)債的持有結(jié)構(gòu)比較

外國(guó)及國(guó)際機(jī)構(gòu)持有美國(guó)國(guó)債的比例最大，持有量2.20萬(wàn)億美元，占美國(guó)國(guó)債可流通余額的52.15％；

我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，由于外資機(jī)構(gòu)參與程度較低,商業(yè)銀行類機(jī)構(gòu)國(guó)債持有量最大，持有16522.63億元，占國(guó)債可流通余額的61.92％.（四）二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性比較

美國(guó)債券二級(jí)市場(chǎng)是以場(chǎng)外交易為主的交易市場(chǎng)，有活躍的氛圍和良好的流動(dòng)性。同時(shí)，電子化交易系統(tǒng)的普遍應(yīng)用也進(jìn)一步提高了二級(jí)市場(chǎng)的交易效率。

我國(guó)債券二級(jí)市場(chǎng)也分為場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)。由于交易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)的存量和交易量均較小，銀行間市場(chǎng)占據(jù)了債券市場(chǎng)存量和交易量的90％以上規(guī)模.（五）信息披露和債權(quán)保護(hù)機(jī)制的比較

在美國(guó)市場(chǎng)中，信息披露的范圍較國(guó)內(nèi)目前的做法更加廣泛，更充分地保障債權(quán)人的利益。

我國(guó)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)尚不具備足夠的市場(chǎng)影響力，整個(gè)債券市場(chǎng)尚未形成良好的商業(yè)文化和信用文化，致使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏良好發(fā)展的外部環(huán)境。再加上現(xiàn)階段我國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，更有甚者，與籌資者達(dá)成共謀來(lái)欺詐投資者。對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的幾點(diǎn)啟示（一）進(jìn)一步擴(kuò)容我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模，豐富和發(fā)展我國(guó)債券市場(chǎng)的創(chuàng)新品種（二）進(jìn)一步加大企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展力度（三）完善做市商制度，提高市場(chǎng)整體流動(dòng)性（四）進(jìn)一步完善信用評(píng)級(jí)制度和投資人利益保護(hù)機(jī)制，為我國(guó)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展構(gòu)建良好的信用環(huán)境2011陸家嘴論壇

創(chuàng)建繁榮的中國(guó)債券市場(chǎng)

對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的概括

1997年中國(guó)銀行(601988)債券市場(chǎng)誕生到今天的14年間，中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)20.4萬(wàn)億元。中國(guó)債券市場(chǎng)目前已躍居世界第五位，亞洲第二位。與此同時(shí)，債券市場(chǎng)中企業(yè)信用類市場(chǎng)發(fā)展非常迅猛，到2010年，市場(chǎng)規(guī)模躍居世界第四位，亞洲第二位。公司信用債突破150萬(wàn)億元，是2004年的14倍。債券市場(chǎng)的流動(dòng)性居亞洲國(guó)家第二位。盡管如此，作為金融市場(chǎng)最重要組成部分之一的債券市場(chǎng)，在中國(guó)的發(fā)展還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。根據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，2010年全球的債市規(guī)模是92萬(wàn)億美元，其中美國(guó)就占了32萬(wàn)億美元，而中國(guó)是20.4萬(wàn)億人民幣，規(guī)模只占全球的3%左右。

談到債券市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展比較晚，以國(guó)家信用為基礎(chǔ)的國(guó)債、金融債已經(jīng)規(guī)模龐大，但以社會(huì)信用為基礎(chǔ)的債券市場(chǎng)還十分薄弱，發(fā)展嚴(yán)重滯后。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，現(xiàn)在70%的債券是銀行持有，個(gè)人持有的比例過(guò)低。中國(guó)債券市場(chǎng)的分割比較明顯。銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)相互分割，現(xiàn)在剛開始打通。此外，“從監(jiān)管層面看，發(fā)改委批債，證監(jiān)會(huì)批債，其他機(jī)構(gòu)也在批債，地方政府也在批債?！辈贿^(guò)，“從多層次市場(chǎng)角度講，發(fā)展直接融資，最大潛力在債市場(chǎng)，不在股票市場(chǎng)?！睆堄娡嘎叮衲晟辖凰_定的兩大工作重點(diǎn)，除了國(guó)際板的籌備，另一項(xiàng)就是債券市場(chǎng)的發(fā)展。他呼吁高度重視上市商業(yè)銀行進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)。作為監(jiān)管層代表，中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)謝多表示，發(fā)展債券市場(chǎng)，要樹立正確的監(jiān)管理念。過(guò)去債市風(fēng)險(xiǎn)比較多，過(guò)于強(qiáng)調(diào)行政管制。實(shí)際上，用行政管制的方式解決不好風(fēng)險(xiǎn)的處置問(wèn)題，特別是如果采用大量的行政審批，還會(huì)產(chǎn)生其他方面的負(fù)面效果謝多還建議，推動(dòng)債券市場(chǎng)（包括公司性債券）的發(fā)展，要明確市場(chǎng)定位，要建立面向機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)的把握“比較專業(yè)”。從世界各國(guó)看，基本是以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)。作為市場(chǎng)交