如何看本次計(jì)算機(jī)財(cái)報(bào)

內(nèi)容目錄

計(jì)算機(jī)財(cái)報(bào)說明了什么？...................................................................................4

AI賽道公司一季報(bào)亮眼，行業(yè)景氣度高企....................................................................8

網(wǎng)安高景氣延續(xù)，新領(lǐng)域需求快速釋放.....................................................................20

長(zhǎng)周期最佳成長(zhǎng)賽道，云計(jì)算為何享有高估值？..............................................................25

金融U：領(lǐng)軍公司Q1超預(yù)期高增，政策紅利下長(zhǎng)期確定性可期...............................................28

信創(chuàng)：Q1業(yè)績(jī)大幅修復(fù)，產(chǎn)業(yè)迎來景氣度拐點(diǎn)...............................................................30

風(fēng)險(xiǎn)提示...............................................................................................31

圖表目錄

圖表I：計(jì)算機(jī)行業(yè)單季度營(yíng)收同比增速....................................................................4

圖表2計(jì)算機(jī)行業(yè)歷年?duì)I收增速..........................................................................5

圖表3.中國(guó)計(jì)算機(jī)行業(yè)典型發(fā)展過程......................................................................6

圖表4.AdobeSensei功能................................................................................6

圖表52013-2020年Adobe單季度收入變化................................................................7

圖表6各細(xì)分領(lǐng)域頭部公司在新技術(shù)上的投入...............................................................7

圖表7：軟件發(fā)展的本質(zhì)是行業(yè)知識(shí)與技術(shù)不斷迭代..........................................................8

圖表8：4/核心公司的收入增速（.2020Q1-2021Q1}..........................................................8

圖表9：//核心公司的歸母凈利潤(rùn)增速（20200-2陽(yáng)。力....................................................9

圖表10：未來是4的世界.................................................................................9

圖表〃：人工智能研究分支...............................................................................10

圖表12模型的復(fù)雜度持續(xù)指數(shù)級(jí)提升..................................................................10

圖表13：全球大數(shù)據(jù)爆發(fā)式增長(zhǎng)...........................................................................11

圖表14：圖像分離器訓(xùn)練成本下降（2G7-2G9年,以AaWefJ。為例）.......................................11

圖表15：對(duì)3億張圖像進(jìn)行分類的成本從1。0仇7美元降至0.03美夭..........................................11

圖表15：全球4?專利申請(qǐng)量（2。〃-2位0年）..............................................................12

圖表1Z累計(jì)趨勢(shì)指數(shù)前十名的//技術(shù)（2G5-2020年）....................................................13

圖表18：?？低?02IQ2收入增速出現(xiàn)明顯加速...........................................................14

圖表19：公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流和回款比例持續(xù)改善（2G5-2027QD...........................................14

圖表20：200年?？低暤娜司a(chǎn)出出現(xiàn)向上拐點(diǎn)..........................................................15

圖表2Z：公司目前孵化中的8個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)（截至2020/23。................................................15

圖表22：公司4r技術(shù)不斷領(lǐng)跑行業(yè)........................................................................16

圖表23：人均毛利持續(xù)提升（2々》2陽(yáng)7年）...............................................................17

圖表24：科大訊飛智慧教育業(yè)務(wù)的主要功能板塊.............................................................17

圖表25：中科創(chuàng)達(dá)智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)概覽...................................................................19

圖表26數(shù)字化智能座艙主要功能分布（2以9/〃-2020〃）...................................................19

圖表27：網(wǎng)安產(chǎn)品增速與宏觀經(jīng)濟(jì)增速弱相關(guān)...............................................................20

圖表28：網(wǎng)安領(lǐng)軍2021Q1年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng).................................................................20

圖表29：中國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè).....................................................................21

圖表30：2016-2021中國(guó)大數(shù)據(jù)安全市場(chǎng)產(chǎn)值...............................................................22

圖表3Z：2G6-202Z中國(guó)云安全市場(chǎng)產(chǎn)值...................................................................22

圖表32物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)安全威脅.............................................................................23

P.2

圖表33：2〃Z6-202/中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)安全市場(chǎng)產(chǎn)值..............................................................23

圖表34：2016-202,中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全市場(chǎng)產(chǎn)值..........................................................24

圖表35：中國(guó)網(wǎng)安廠商估值仍有提升空間...................................................................25

圖表36：云安全市場(chǎng)規(guī)模及增速...........................................................................25

圖表"美股部分云龍頭公司市值和估值情況（截至孤7年5月4日）.......................................25

圖表38：/股部分云龍頭總市值和估值情況（截至2027年5月4日）..........................................26

圖表39：2027Q7造價(jià)業(yè)務(wù)的3s轉(zhuǎn)型用關(guān)數(shù)據(jù)（單位：百萬元）..............................................26

圖表40：2G9-202/一季度年用友網(wǎng)絡(luò)收入細(xì)分（單位：百萬元）............................................27

圖表〃：近十年金融監(jiān)管政策階段梳理.....................................................................29

圖表42：金融”板塊主要公司的業(yè)績(jī)及預(yù)測(cè)................................................................30

圖表43：信創(chuàng)板塊主要公司的業(yè)績(jī)及預(yù)測(cè)...................................................................31

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計(jì)算機(jī)財(cái)報(bào)說明了什么？

2021年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)39.8%2020-2021年Q1復(fù)合同比增速也

接近2019年水平如21年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入相較于2020年同比增長(zhǎng)39.8%。

2020-2021Q1復(fù)合增速達(dá)到6.9%,在2020年Q1下滑較嚴(yán)重后實(shí)現(xiàn)了快速?gòu)?fù)蘇。

2021Q1行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)311.7%,但由于歷史上一季報(bào)在計(jì)算機(jī)行業(yè)全年利潤(rùn)占比

較小，受當(dāng)期成本費(fèi)用確認(rèn)影響大，參考價(jià)值較低。

分季度看，行業(yè)2020Q2-Q4累計(jì)收入增速分別為0.20%、1.91%,6.21%。2021Q1營(yíng)

收同比增長(zhǎng)39.8%,相較于疫情前同樣增幅明顯。分板塊看，AI、網(wǎng)安及云計(jì)算板塊營(yíng)

收增幅居前，其中各板塊領(lǐng)軍如?？低暎?8.36%）、科大訊飛（77.55%）、中科創(chuàng)達(dá)

（78.80%）、深信服（79.37%）、金山辦公（107.74%）、廣聯(lián)達(dá)（52.21%）,增速均亮

眼。值得注意的是，分結(jié)構(gòu)看，計(jì)算機(jī)龍頭企業(yè)（市值排名前10企業(yè)）、細(xì)分領(lǐng)軍企業(yè)

（市值第10-40）按市值加權(quán)營(yíng)收同比2019Q1增速分別為34.96%、11.19%,龍頭延

續(xù)恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)；現(xiàn)金流角度，龍頭企業(yè)、細(xì)分領(lǐng)軍經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比2020Q1分別增長(zhǎng)

9.84%、4.15%,同樣占優(yōu)，其中龍頭企業(yè)中科大訊飛、恒生電子、用友網(wǎng)絡(luò)等受加大研

發(fā)投入與營(yíng)收增長(zhǎng)影響，凈流出同比19Q1有所擴(kuò)大，而金山辦公、海康威視、深信服

等現(xiàn)金流改善幅度明顯，整體而言板塊營(yíng)收質(zhì)量均較高。

圖表1.計(jì)算機(jī)行業(yè)單季度營(yíng)收同比增速（%）

從2020年全年來看,疫情并未給行業(yè)造成重大影響，2020年全年行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入增速

達(dá)到13.6%,考慮疫情影響行業(yè)可能處于新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的加速成長(zhǎng)期。2020上半年，計(jì)算

機(jī)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速為-2.6%,市場(chǎng)開始擔(dān)憂疫情對(duì)于行業(yè)訂單采購(gòu)與實(shí)施落地的

影響，但從全年來看，隨著疫情下半年恢復(fù)以及云計(jì)算/人工智能/網(wǎng)安投入等對(duì)于信息化

深化助力，行業(yè)全年?duì)I業(yè)收入增速達(dá)到13.6%,顯示行業(yè)依舊處于成長(zhǎng)期，考慮疫情因

素影響則行業(yè)顯示成長(zhǎng)加速可能。從細(xì)分領(lǐng)域來看，與軟件及IT服務(wù)相關(guān)的計(jì)算機(jī)應(yīng)用

行業(yè)近十年均處于明確成長(zhǎng)期，且增速相對(duì)穩(wěn)定，受新的科技趨勢(shì)持續(xù)助力。

P.4

圖表2：計(jì)算機(jī)行業(yè)歷年?duì)I收增速（%）

SW計(jì)算機(jī)SW計(jì)舁機(jī)應(yīng)用SW計(jì)算機(jī)設(shè)備II

資料來源：Wind.

圍繞產(chǎn)品化/云/人工智能的產(chǎn)業(yè)升級(jí)實(shí)際上是目前內(nèi)在的行業(yè)主線,計(jì)算機(jī)行業(yè)可能成

為好公司的搖籃。我國(guó)典型的計(jì)算機(jī)行業(yè)公司發(fā)展經(jīng)歷三個(gè)階段：傳統(tǒng)系統(tǒng)集成一模塊

及產(chǎn)品化一平臺(tái)型產(chǎn)品階段，目前大多數(shù)仍停留在第一、第二階段。2013年后對(duì)于云計(jì)

算、大數(shù)據(jù)、人工智能的投入推動(dòng)了IT公司的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，近兩年效果開始顯現(xiàn)。除開供

給刺激需求外，三大技術(shù)最本質(zhì)的商業(yè)影響均為規(guī)模效應(yīng)，而規(guī)模效應(yīng)是具有長(zhǎng)期投資

價(jià)值公司出現(xiàn)的必要條件，計(jì)算機(jī)將是未來好公司的搖籃，計(jì)算機(jī)應(yīng)月行業(yè)歷年的營(yíng)業(yè)

收入增長(zhǎng)也體現(xiàn)了相應(yīng)特性。

傳統(tǒng)系統(tǒng)集成是國(guó)內(nèi)IT產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最初形態(tài)。我國(guó)基礎(chǔ)軟硬件及工具類產(chǎn)品總體發(fā)展

在90年代，產(chǎn)品成熟度及牛態(tài)效應(yīng)落后于海外。大多數(shù)IT公司初始業(yè)務(wù)為承擔(dān)相關(guān)甲

方的項(xiàng)目總包，采購(gòu)基礎(chǔ)軟硬件并進(jìn)行IT組合及簡(jiǎn)單的軟件編寫，通常以人頭/工時(shí)形

式付費(fèi)。

行業(yè)Know-how、IT迭代下模塊及產(chǎn)品化出現(xiàn),競(jìng)爭(zhēng)格局漸明。2010年后，隨著服務(wù)

的深入，部分優(yōu)秀的公司在解決不同客戶需求的同時(shí)發(fā)現(xiàn)了其中的共性，并投入研發(fā)形

成了局部的模塊、產(chǎn)品，相較于其他公司業(yè)務(wù)性能優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)格局清晰化，增

速逐步高于行業(yè)，議價(jià)權(quán)產(chǎn)生。典型代表為恒生電子、衛(wèi)寧健康、石基信息，而這些公

司仍在向第三階段躍遷。

平臺(tái)型產(chǎn)品加速涌現(xiàn)。2017年后,由于技術(shù)變革.TT底層架構(gòu)快速變化,集約化的需求

以及SaaS產(chǎn)品易部署特征導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈逐步出現(xiàn)眾多類平臺(tái)產(chǎn)品，如工具軟件、數(shù)

據(jù)中臺(tái)、安全大腦類產(chǎn)品。這些產(chǎn)品使整體產(chǎn)品性能進(jìn)一步提升，需求深化。典型公司

如金山辦公、廣聯(lián)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際、深信服、安恒信息等。

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圖表3：中國(guó)計(jì)算機(jī)行業(yè)典型發(fā)展過程

模塊及產(chǎn)品化

,：7團(tuán)八隼「?jìng)€(gè)

。股財(cái)懸磁軟迂勢(shì)。笏昨:洋電7母淞要總

“競(jìng)中終懸海端

<>笛隼1111.蜒專迎軟件:褊算?必nx：的湖117笫力機(jī)羔

，K.關(guān)支引逐受“競(jìng)孝地-后場(chǎng)蝸，：。虱手,注賽先

。產(chǎn)&,：旗徜銀步成蹩

傳統(tǒng)系統(tǒng)集成平臺(tái)型產(chǎn)品

資料來源：wind，

新技術(shù)是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心驅(qū)動(dòng)力。2013年以后，幾乎所有領(lǐng)先企業(yè)都投向云計(jì)算、大數(shù)

據(jù)、人工智能的懷抱，從各大公司的公告中均可獲得諸多信號(hào)。

新技術(shù)刺激需求的加速。以工具類產(chǎn)品為例，Adobe在轉(zhuǎn)云后使得新技術(shù)能更快應(yīng)用于

產(chǎn)品當(dāng)中，2012年開始轉(zhuǎn)云，2016年推出AdobeSensei,疊加人工智能功能，效率提

升。相應(yīng)地，其營(yíng)業(yè)收入也從2015H2起不斷攀升。

國(guó)內(nèi)計(jì)算機(jī)行業(yè)新技術(shù)帶來的變化已逐步顯現(xiàn)。新技術(shù)已經(jīng)帶來頭部公司明顯業(yè)務(wù)、財(cái)

務(wù)變化。截止2020Q3,廣聯(lián)達(dá)合同負(fù)債達(dá)到15.41億元。根據(jù)公告，2020Q1-Q3科大

訊飛訂單同比增長(zhǎng)超過80%.

圖表4：AdobeSensei功能

功能「具休內(nèi)容“

Sensei+Creative更快的搜索“使用深度學(xué)習(xí)幫助快速找到適合項(xiàng)目的資產(chǎn).”

Cluud。省時(shí)的創(chuàng)建.可處理耗時(shí)的任務(wù)，

驚人的特效-立即對(duì)齊并點(diǎn)亮3D場(chǎng)景以匹配Dimension中的背景

圖像，在Illustrator中有組織地修改對(duì)象“

Sensei+Experience預(yù)測(cè)分析“借助異常檢測(cè)、貢獻(xiàn)分析和細(xì)分比較等功能，提醒真

Cloud正重要的事.，

管理和個(gè)性化-為資產(chǎn)添加元數(shù)據(jù)，推薦優(yōu)惠,并為不同渠道生成更

短的副本版本.”

優(yōu)化廣告支出，預(yù)測(cè)工具可提供智能洞察，更充分地利用廣告支出.,

Sensei+Document快速填充表單，表單字段識(shí)別基于對(duì)表單上的文檔、屬性和這些屬性

Cloud.的相對(duì)住貪的分析來檢測(cè)表單字段候選.”

清理文檔和邊界.拍攝文檔照片時(shí)，AdobeScan可以檢測(cè)邊界，自動(dòng)活

理和刪除陰影，以改善該文檔外觀和文檔中的文本質(zhì)

量.，

定位文檔“可以輕松識(shí)別和選擇照片庫(kù)中的文檔圖像，以便快速

將其轉(zhuǎn)換為PDF.

資料來源：Adobe.

P.6

圖表5：2913-2020年/血之單季度收入變化

^主營(yíng)收入（億美元）----同比增速

資料來源：力儂e財(cái)報(bào),

圖表6：各細(xì)分領(lǐng)域頭部公司在新技術(shù)上的投入

企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域新技術(shù)發(fā)展方向上的投入

恒生電子金融IT從2019年年報(bào)可以看到，恒生技術(shù)棧整體向云原生遷移，所有的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)也完成

了云原生技術(shù)棧的改造升級(jí)工作，并已經(jīng)在多家客戶完成落地上線；2019年新發(fā)布了

智眸科創(chuàng)通、智能算法交易、智能輿情預(yù)警、超級(jí)智能客服4款基于恒生數(shù)據(jù)中臺(tái)的

人工智能產(chǎn)品。

深信服網(wǎng)絡(luò)安全從2019年年報(bào)可知，公司從2012年開始布局云計(jì)算業(yè)務(wù)，推出軟件定義的云計(jì)算和

IT基礎(chǔ)架構(gòu)：提出無線大數(shù)據(jù)分析方案：同時(shí)加大了在人工智能、安全監(jiān)測(cè)等方面的

投入。

廣聯(lián)達(dá)BIM由公司2015.2019年年報(bào)可知，公司計(jì)價(jià)、計(jì)量等主要產(chǎn)品逐漸推進(jìn)云轉(zhuǎn)型，采取

SaaS模式：AI組價(jià)方案在部分區(qū)域開始試點(diǎn)，CAD智能識(shí)別大幅提升翻模工作中的

準(zhǔn)確性和效率，施工現(xiàn)場(chǎng)多類物品識(shí)別和分類已取得規(guī)?；瘧?yīng)用。

科大訊飛智能語(yǔ)音從2019年年報(bào)可以看到,公司加大了在AI相關(guān)重點(diǎn)方向的研發(fā)投入,保持公司智能

語(yǔ)音語(yǔ)言技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先，并開發(fā)大量應(yīng)用AI+大數(shù)據(jù)的語(yǔ)音產(chǎn)品，包括智能學(xué)習(xí)平臺(tái)、

司法認(rèn)知平臺(tái)、智慧城市政務(wù)超腦等等。

衛(wèi)寧健康醫(yī)療IT從衛(wèi)寧2020年新產(chǎn)品發(fā)布會(huì)可以看到，公司發(fā)布了云原生的WiNex產(chǎn)品，引入數(shù)字

中臺(tái)，基于共性開發(fā)平臺(tái)，開啟醫(yī)療n■龍頭轉(zhuǎn)云之路。

?？低暟卜烙珊？低?019年報(bào)可知，公司將深度學(xué)習(xí)算法和產(chǎn)品結(jié)合，推出了全系列深度智能

產(chǎn)品家族；深化和整合了AICloud''兩池一庫(kù)四平臺(tái)”產(chǎn)品線；并向客戶提供AI開放

開發(fā)平臺(tái)，讓客戶參與AI應(yīng)用碎片化需求落地。

石基信息酒店管理信息系統(tǒng)由公司2013-2019年歷年年報(bào)可以了解到，公司成功推出了基于云計(jì)算的新一代酒店

管理系統(tǒng)XMS和云POS'HERO〃餐飲管理系統(tǒng)，并開始建立石基零售數(shù)據(jù)平臺(tái)和開發(fā)

平臺(tái)。

資料來源：公司財(cái)報(bào)、公司官網(wǎng)新聞,

軟件發(fā)展的本質(zhì)是行業(yè)知識(shí)與技術(shù)的不斷迭代。無論是傳統(tǒng)IT還是目前的云架構(gòu)。軟件

行業(yè)的發(fā)展都是不斷抽象出相關(guān)行'也可解決的問題，然后運(yùn)用技術(shù)的發(fā)展去迭代產(chǎn)品，

提升產(chǎn)品功能與客戶體驗(yàn)。

三大技術(shù)的商業(yè)特征均為規(guī)模優(yōu)勢(shì)。1）從云計(jì)算來看，更多的客戶會(huì)帶來更多的Know-

how梳理，同時(shí)統(tǒng)?的開發(fā)平臺(tái)提高了產(chǎn)品迭代速度，去渠道化提升了公司的護(hù)城河與

議價(jià)權(quán)。2）大數(shù)據(jù)與人工智能一方面深化了IT的廣度與深度，另一方面更多的客戶會(huì)

帶來更多的數(shù)據(jù)，遇到更多的問題去解戾也提升了產(chǎn)品的普適性，從而獲得更多用戶。

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結(jié)構(gòu)與需求共舞?計(jì)算機(jī)將會(huì)出現(xiàn)越來越多的優(yōu)質(zhì)公司。有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的行業(yè)才能出現(xiàn)適

合長(zhǎng)期投資的優(yōu)質(zhì)公司，從傳統(tǒng)集成向平臺(tái)產(chǎn)品升級(jí)的過程必將帶來越來越多的優(yōu)質(zhì)公

司。

圖表7：軟件發(fā)展的本質(zhì)是行業(yè)知識(shí)與技術(shù)不斷迭代

大數(shù)據(jù)：更多的客戶帶來更

云計(jì)算：更多的客戶帶

多的數(shù)據(jù)，可抽象出更好的

來更多的Know-how/敏

模型

捷開發(fā)/在線交付/去渠

道化/迭代加速

人工智能：更多的客戶帶來

更多的數(shù)據(jù)與更多的問題，

可模擬更精確的結(jié)果，呈現(xiàn)

更好的產(chǎn)品從而獲得更多用

戶。

資料來源：wind，

AI賽道公司一季報(bào)亮眼，行業(yè)景氣度高企

AI賽道一季報(bào)數(shù)據(jù)亮眼,行業(yè)景氣度高企。AI賽道2021年一季報(bào)表現(xiàn)宛眼，核心公司

海康威視、大華股份、科大訊飛、中科創(chuàng)達(dá)的收入和歸母凈利潤(rùn)相對(duì)2020年Q1出現(xiàn)明

顯加速，中科創(chuàng)達(dá)更是連續(xù)兩年Q1實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度高企，同時(shí)隨著AI技術(shù)

給越來越多的企業(yè)帶來針對(duì)傳統(tǒng)管理方式、企業(yè)運(yùn)作流程的改善，AI賽道公司的產(chǎn)業(yè)鏈

議價(jià)能力提升，使得其經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流、預(yù)收賬款(合同負(fù)債)呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)之勢(shì)。而

華為與極狐在自動(dòng)駕駛上的合作，更是再次將AI推向大眾的焦點(diǎn)。

圖表8：4r核心公司的收入同比增速(2020Q1-2021Q1)

■2020Q12021Q1

100%

77.5%78.8%

80%

60%48.4%

40%

20%

0%

?？低?/p>

-20%

-5.2%

-40%-28.1%

資料來源：Wind,

P.8

圖表9：//核心公司的歸母凈利澗同比增速（2020Q1-2021QD

■2020Q12021Q1

300%

200%

100%

0%

-100%

-200%

-300%

人工智能已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段?頭部公司試點(diǎn)方案逐步成型。軟銀集團(tuán)董事長(zhǎng)孫正義說過，

“未來是AI的時(shí)代，AI將會(huì)幫助人類讓生活變得更加美好，這就是未來的世界工創(chuàng)新

工場(chǎng)董事長(zhǎng)李開復(fù)說到，“眼下，AI已經(jīng)從'發(fā)現(xiàn)'階段過渡到了‘落地'階段”。正如

汽車取代馬車?樣，AI將逐步滲透到個(gè)人生活和企業(yè)生產(chǎn)中，并通過多種深度學(xué)習(xí)算法

挖掘新的價(jià)值，為社會(huì)、企業(yè)帶來更高效更智能的體驗(yàn)。2016-2017年是人工智能的導(dǎo)

入期，隨著深度學(xué)習(xí)算法成熟，全球科技巨頭與創(chuàng)業(yè)公司開始投入到相關(guān)領(lǐng)域研究。經(jīng)

歷4年發(fā)展，人工智能C/B/G端應(yīng)用在不斷顯現(xiàn)，AI以賦能方式推動(dòng)整個(gè)信息化的深

化。

圖表ia.4具體應(yīng)用案例

核心價(jià)值

號(hào)

育眼效率提升88%訂單抬化率報(bào)升35%帑年竹皆成本60%

?臺(tái)帆A?&CTT通X安6令為82r尸fit曲9網(wǎng)戶伍中。a-代梅刖0人,”干陽(yáng)

W.統(tǒng)一沔貨IBM.WWW-重.oiewtmwfffl,彳人的哂分析K.叨）企姐行修立主舞,想助MW.i-HHMSWU9S%.W?3?8>?

■三.TRTIffttLMMhimtrUYQ.離尸R7?

資料來源：平安左官網(wǎng)，

AI落地所需要的三大要素：算法'數(shù)據(jù)'算力，目前均處于非常有利于AI落地的狀態(tài)?

為AI賽道的推進(jìn)提供了肥沃的土壤。

★機(jī)器學(xué)習(xí)算法持續(xù)突破，視覺和語(yǔ)音方面尤為突出,模型復(fù)雜度指數(shù)級(jí)提升。以機(jī)

器學(xué)習(xí)為例，其核心算法包括最小二乘法、K近鄰算法、K均值算法、PCA分析法

核心模型包括線性回歸、邏輯回歸、判定樹、聚類、支持向量機(jī)等。主流算法模型

庫(kù)使得常見算法模型得到了高效實(shí)現(xiàn)：Caffe框架、CNTK框架等分別針對(duì)不同算法

模型進(jìn)行收集整合，在算法的開發(fā)利用中有很高的實(shí)用性。雖然目前新增的算法模

型數(shù)量逐年減少?但是模型的復(fù)雜程度依然呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)的上升態(tài)勢(shì)。

P.9

圖表II:人工若能研究分支

PlanningandScheduling

ExpertSystems

Multi-AgentSystems

EvolutionaryComputation

FussyIx>gicandRoughSet

Machine[^earning

KnowledgeRepresentation

RccoaimcnclcrSystems

RoboticsandPerception

資料來源：育心@知乎,

圖表12：4模型的復(fù)雜度持續(xù)指數(shù)級(jí)提升

100TRILLIONPARAMETERSMODELSBY2023

S一

W

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三

一

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201820192020202120222023

資料來源：英偉達(dá)發(fā)布會(huì)，

★數(shù)據(jù)量在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代迎來爆炸式增長(zhǎng)，對(duì)AI算法、系統(tǒng)的持續(xù)迭代至關(guān)重

要。國(guó)際最知名的機(jī)器學(xué)習(xí)學(xué)者之一吳恩達(dá)曾提出過一個(gè)AI賽道的二八定律，

“80%的數(shù)據(jù)+20%的模型;更好的AI”，模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)的豐富程度、清洗的干凈程

度一定程度上決定了AI算法的優(yōu)劣。而大數(shù)據(jù)技術(shù)的不斷提升也降低了AI賴以學(xué)

習(xí)的標(biāo)記數(shù)據(jù)獲得成本，同時(shí)對(duì)數(shù)據(jù)的處理速度出現(xiàn)大幅提升。無論是視覺、語(yǔ)音

還是自動(dòng)駕駛場(chǎng)景，歷史數(shù)據(jù)的持續(xù)積累將不斷提升AI系統(tǒng)的適應(yīng)能力，基于歷

P.1O

史的數(shù)據(jù)的訓(xùn)練將提升算法的性能（不僅僅是準(zhǔn)確率）、對(duì)行業(yè)know-how的理解

和系統(tǒng)魯棒性，降低錯(cuò)誤判斷和決黃的概率，對(duì)AI技術(shù)的逐步成熟落地只育不可

或缺的重要性。

圖表13全球大數(shù)據(jù)爆發(fā)式增長(zhǎng)

資料來源：艾瑞皆利,

★芯片處理能力提升、硬件價(jià)格下降、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型優(yōu)化，推動(dòng)算力大幅提升。2）17

年，在公共云上訓(xùn)練像ResNet-50這樣的圖像分類器的成本約為1,000美元，到了

2019年只需大約10美元。目前，同等算法水平所需的計(jì)算量每8個(gè)月減半，成本

降低至不到1%,“摩爾定律”效應(yīng)明顯。截至2019年，全球AI算力主要是以GPU

芯片為主，隨著技術(shù)的不斷迭代，包括ASIC、FPGA在內(nèi)的計(jì)算單元類別有望成為

支撐AI技術(shù)發(fā)展的底層技術(shù)，算力的快速提升為AI的產(chǎn)業(yè)落地提供了非常有利的

條件,

圖表1生圖像分離器訓(xùn)練成本卜降（2017-2019年,以ResNet-50為曬）圖表15：對(duì)10億張圖像進(jìn)行分類的成本從I。如美元降至0.03美元

CosttoTrainaNeuralNetwork(ResNet-50)

CosttoPerformInferenceonIBImages

$10.000

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17HovT7HMI8kmBS<pl8Zc18Apr19JulWOctW

AjglJFeb18Au<ISJan19Jul19Jan20Jul20gc20

資料來源：ARKInvest.資料來源ARKInvest.

P.11

圖表16：全球”專利申請(qǐng)量(20〃-2。20年)

450,000

400,000

350,000

300,000

250,000

200,000

150,000

100,000

50,000

0

資料來源：￡人工智能發(fā)展報(bào)告2。2凄，

AI技術(shù)邊際成本極低，本身自帶規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

例如平安開發(fā)的智能客服機(jī)器人，目前已經(jīng)廣泛應(yīng)用于平安銀行，具備語(yǔ)義分析能力與

自主學(xué)習(xí)能力，能夠不斷擴(kuò)充知識(shí)庫(kù)，代替人力自動(dòng)完成了解產(chǎn)品、注冊(cè)用戶、申請(qǐng)服

務(wù)、提交材料等大量前端常規(guī)業(yè)務(wù)流程。根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，平安智能客服機(jī)器人問題識(shí)別

率高達(dá)95%,可以提升客服效率88%,提升訂單轉(zhuǎn)化率35%。截止2019年，平安智能

語(yǔ)音機(jī)器人已覆蓋集團(tuán)83%的金融俏售場(chǎng)景、81%的客服場(chǎng)景，全年累計(jì)服務(wù)量達(dá)8.5

億次，可實(shí)現(xiàn)每年坐席成本下降11%。

海量數(shù)據(jù)是AI必不可少的訓(xùn)練素材與基礎(chǔ)條件。

擁有更多數(shù)據(jù)積累與行業(yè)Know-how積累的頭部廠商能夠獲得更好的AI訓(xùn)練結(jié)果。1)

許多行業(yè)具有復(fù)雜的碎片化應(yīng)用場(chǎng)景，不同場(chǎng)景下的行業(yè)Know-how實(shí)質(zhì)上構(gòu)成專業(yè)壁

壘。頭部大廠往往有較為龐大的產(chǎn)品及平臺(tái)團(tuán)隊(duì)，能夠針對(duì)碎片化的需求，開發(fā)出成千

上萬針對(duì)不同場(chǎng)景的產(chǎn)品和系統(tǒng)并不斷迭代，適合搭載AI實(shí)現(xiàn)細(xì)分領(lǐng)域的智能化。2)

由于海量數(shù)據(jù)是AI自我迭代不可或缺的基礎(chǔ)，擁有更多數(shù)據(jù)積累的頭部廠商將獲得更好

的AI訓(xùn)練結(jié)果，并從AI賦能中率先獲益。例如，中國(guó)平安在音頻方面擁有大量積累，

95511客服以每天服務(wù)客戶96萬次，年接觸客戶3.5億次的速度累積了上億條聲音的龐

大數(shù)據(jù)庫(kù)，作為日后聲紋識(shí)別訓(xùn)練的樣本庫(kù)，最終助力平安的聲紋識(shí)別技術(shù)實(shí)現(xiàn)1秒內(nèi)

高達(dá)99.7%的精準(zhǔn)度。再譬如全球安防龍頭?？低?具備龐大的設(shè)備存量與數(shù)據(jù)積累，

因此可以基于深度學(xué)習(xí)技術(shù)推出了AI智能攝像機(jī)等一系列智慧監(jiān)控產(chǎn)品。

P.12

圖表17：?？低曋谴缺O(jiān)控系統(tǒng)

貨料米源：海朦政觀官網(wǎng),

1.海康威視

2021年4月16日晚，?？低暟l(fā)布2020年年報(bào)和2021年一季報(bào)，2020年實(shí)現(xiàn)收入

635.03億元,同比增長(zhǎng)10.14%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)比3.86億元,同比增長(zhǎng)7.82%,實(shí)現(xiàn)

扣非后歸母凈利潤(rùn)128.06億元，同比增長(zhǎng)6.38%O2021年第一季度實(shí)現(xiàn)收入139.88億

元，同比增長(zhǎng)48.36%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.69億元，同比增長(zhǎng)44.99%,實(shí)現(xiàn)扣非后歸

母凈利潤(rùn)20.22億元，同比增長(zhǎng)37.64%。?？低暤?021年一季報(bào)業(yè)績(jī)大超市場(chǎng)預(yù)

期。

EBG占比提升打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，人均產(chǎn)出提升印證研發(fā)效率提升和行業(yè)案例復(fù)制提

速，現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高'合同負(fù)債強(qiáng)勁增長(zhǎng)印證產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力強(qiáng)化，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)高

增加速"脫鉤"安防,多維越知技術(shù)拓展產(chǎn)品組合,長(zhǎng)期成長(zhǎng)值得期待。公司2020年

EBG板塊收入增速為20.6%,增速高于其他業(yè)務(wù)板塊，帶動(dòng)板塊收入占比同比提升2.1

個(gè)pct至23.9%,企業(yè)數(shù)字化浪潮的持續(xù)推動(dòng)將打開公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，降低業(yè)務(wù)收

入周期性，融入更多行業(yè)Know-how的行業(yè)應(yīng)用解決方案將進(jìn)一步提升客戶粘性和公司

的議價(jià)能力，拓寬公司的長(zhǎng)期護(hù)城河。公司2020年剔除生產(chǎn)人員后的人均產(chǎn)出達(dá)到

205.3萬元/人，扭轉(zhuǎn)了2016-2019年這一數(shù)據(jù)的下滑趨勢(shì)，同比增加約4%,人均產(chǎn)出

的拐點(diǎn)印證了“統(tǒng)一軟件架構(gòu)+組織架構(gòu)調(diào)整+AI開放平臺(tái)"三輪驅(qū)動(dòng)所帶來的研發(fā)效率

提升和業(yè)內(nèi)標(biāo)桿案例復(fù)制速度的邊際改善.2020年公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流高達(dá)160.88億

元，現(xiàn)金回款比例為107.4%,合同負(fù)債達(dá)21.6億元，同比增加11.4億元，合同負(fù)債的

增長(zhǎng)印證了公司產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力進(jìn)一步強(qiáng)化。同時(shí)，公司2021年第一季度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)

金流為-2C.18億元，同比改善19.64億元，公司自我造血能力表現(xiàn)優(yōu)秀。公司旗卜包括

螢石網(wǎng)絡(luò)、?？禉C(jī)器人等在內(nèi)的8個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊整體呈現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，2020年創(chuàng)

新業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到約39.0%,其中機(jī)器人、螢石網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的同比收入增速分別為66.9%、

12.6%,其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入同比增速高達(dá)83.5%,且2021年1月公司已公告將拆分

螢石網(wǎng)絡(luò)至科創(chuàng)板上市。此外，2021年一季度創(chuàng)新業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，當(dāng)期公

司少數(shù)股東損益為2.65億元，同比大增364%,創(chuàng)新業(yè)務(wù)的持續(xù)高增將提振市場(chǎng)認(rèn)知，

加速“脫鉤”安防。未來隨著公司從可見光為中心滲透到毫米波、遠(yuǎn)紅外'X光、聲波

等技術(shù)領(lǐng)域和業(yè)務(wù)場(chǎng)景,多維感知技術(shù)將進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)品組合?長(zhǎng)期成長(zhǎng)值得期待?

P.13

圖表18：海旅威視20ZZQ2收入增速出現(xiàn)明顯加速

營(yíng)業(yè)總收入一同比增速

700.00億

600.00億

500.00億