BOT融資模式及案例分析PPT課件

1、.,1,BOT項(xiàng)目融資模式及案例分析,.,2,一、BOT項(xiàng)目融資的定義,BOT項(xiàng)目融資(即BuildOperateTransfer建設(shè)經(jīng)營移交)是項(xiàng)目融資的諸多方式中的一種，在我國又被稱作“特許權(quán)投融資方式”。一般有東道國政府或地方政府通過特許權(quán)協(xié)議，將項(xiàng)目授予項(xiàng)目發(fā)起人為此專設(shè)的項(xiàng)目公司(Project company)，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施(或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè))項(xiàng)目的投融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)；在規(guī)定的特許期內(nèi)，項(xiàng)目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)(但不是完整意義上的所有權(quán))，允許向設(shè)施的使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，并以此回收項(xiàng)目投融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)的成本費(fèi)用，償還貸款；特許期項(xiàng)目公司將設(shè)施無償移交給東

2、道國政府。 BOT融資模式雖然包含了建設(shè)經(jīng)營移交三個(gè)過程，但它并不是簡(jiǎn)單的建設(shè)經(jīng)營一移交的過程疊加因此目前，國內(nèi)出現(xiàn)了很多號(hào)稱BOT項(xiàng)目融資的“類BOT”運(yùn)營模式，由于不具備融資過程，其并不具有項(xiàng)目融資特征。這種運(yùn)營模式不一定需要商業(yè)銀行的直接參與，或者即使商業(yè)銀行以貸款形式參與，也會(huì)采用投資人(而不是項(xiàng)目公司)資產(chǎn)抵押或者信用擔(dān)保取得貸款，而不采用項(xiàng)目融資，于是就不是項(xiàng)目有限追索。,.,3,二、BOT項(xiàng)目融資的特征,BOT具有無追索權(quán)項(xiàng)目融資的典型特征。 BOT是利用資產(chǎn)(主要是基礎(chǔ)設(shè)施)進(jìn)行融資的形式，債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的其它資產(chǎn)沒有追索權(quán)，建成項(xiàng)目投入使用所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為償還貸款和提

3、供投資回報(bào)的唯一來源。 融資不主要依賴項(xiàng)目發(fā)起人的資信或涉及的有形資產(chǎn)，債權(quán)人只考慮項(xiàng)目本身是否可行以及項(xiàng)目的現(xiàn)金流和收益是否可以償還貸款，其放貸收益取決于項(xiàng)目本身的效益。 境內(nèi)機(jī)構(gòu)不以建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)、權(quán)益和收入進(jìn)行抵押、質(zhì)押或償債。境內(nèi)機(jī)構(gòu)不提供任何形式的融資擔(dān)保。簡(jiǎn)單講，即以項(xiàng)目自身的資產(chǎn)和項(xiàng)目未來的收益作為抵押來籌措資金的一種融資方式。,.,4,BOT項(xiàng)目融資的特征,1、項(xiàng)目的融資負(fù)債比一般較高，結(jié)構(gòu)也較復(fù)雜；多為中長期融資，資金需求量大，風(fēng)險(xiǎn)也大，融資成本相應(yīng)較高；所得資金?？顚Ｓ?。 2、項(xiàng)目作為獨(dú)立的法人實(shí)體成立項(xiàng)目公司，而項(xiàng)目公司是項(xiàng)目貸款的直接債務(wù)人。 3、合同文件和保險(xiǎn)多，

4、用以分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。,.,5,三、BOT融資模式的優(yōu)勢(shì),對(duì)發(fā)達(dá)國家而言，政府采用BOT融資模式對(duì)基礎(chǔ)設(shè) 施進(jìn)行建設(shè)可以： 1、減少政府開支，從而減少政府債務(wù)和赤字。 2、發(fā)揮私營機(jī)構(gòu)的能動(dòng)性和創(chuàng)造性，提高效率。,.,6,BOT融資模式的優(yōu)勢(shì),對(duì)發(fā)展中國家而言，BOT模式可以幫助政府解決： 1、由經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)帶來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的強(qiáng)勁需求， 需要大量資金投入的缺口。 2、由資本市場(chǎng)推動(dòng)的國際資本的投資機(jī)會(huì)。 3、加速促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移和效率的提高。,.,7,案例 西安地鐵項(xiàng)目,西安市的地鐵項(xiàng)目是國內(nèi)北京、上海、廣州、深圳等發(fā)達(dá)城市的地鐵項(xiàng)目實(shí)施或運(yùn)行之后的立項(xiàng)項(xiàng)目，他們的融資模式為西安地鐵的項(xiàng)目融資提供

5、了可借鑒的經(jīng)驗(yàn)，更提供了融資模式創(chuàng)新的空間。西安市作為中國西部的中心城市之一，是中國政府確定的西部大開發(fā)的西北中心，國家政策的傾斜性和西安無可替代的科技和旅游資源為商家的投資提供了很高的預(yù)期，為地鐵項(xiàng)目的融資提供了市場(chǎng)。,.,8,一、該項(xiàng)目融資模式和投資結(jié)構(gòu)分析與設(shè)計(jì)：,西安地鐵項(xiàng)目融資的首選模式是BOT方式。鑒于西安市的實(shí)際情況，具體方案設(shè)計(jì)如下：,通過立項(xiàng)之后，成立由政府高層和各方面專家組成的項(xiàng)目咨詢委員會(huì)，由西安市政府進(jìn)行招標(biāo)。綜合考慮項(xiàng)目成本和風(fēng)險(xiǎn)，通過公開競(jìng)標(biāo)，選擇一些信譽(yù)比較高、融資能力較強(qiáng)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)驗(yàn)豐富的國際財(cái)團(tuán)和銀團(tuán)組成西安地鐵項(xiàng)目公司，作為獨(dú)立法人進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營，

6、西安市政府委托西安市建設(shè)局進(jìn)行項(xiàng)目的質(zhì)量和進(jìn)度控制。,.,9,項(xiàng)目設(shè)計(jì)施工路線為蓮湖路五路口長樂路，全長為20公里的單項(xiàng)直線鐵路，建設(shè)工期為3年，計(jì)劃總投資為25億元人民幣，投資公司經(jīng)營時(shí)間為20年，之后交由西安市政府經(jīng)營和管理。,.,10,西安地鐵項(xiàng)目公司有個(gè)組建方，以資金入股形式確定股份，由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具有穩(wěn)健的收益，可以采取負(fù)債經(jīng)營，既可以避免經(jīng)營的過度分散，又可以獲得稅收等政策上的優(yōu)惠，根據(jù)慣例，確定負(fù)債比率可以為80%，由于融資規(guī)模較大，可以采用銀團(tuán)貸款等方式進(jìn)行項(xiàng)目公司內(nèi)部的融資。,.,11,項(xiàng)目建設(shè)由西安地鐵項(xiàng)目公司全權(quán)負(fù)責(zé)，建設(shè)完成之后，建設(shè)完成之后，由西安地鐵公司根據(jù)合同約

7、定進(jìn)行經(jīng)營管理20年，其收入所得歸西安地鐵項(xiàng)目公司，用以償還項(xiàng)目投資并作為項(xiàng)目公司的利潤收入。,.,12,項(xiàng)目公司經(jīng)營期滿后，收回利潤，并將地鐵轉(zhuǎn)交西安市政府進(jìn)行經(jīng)營和管理，項(xiàng)目公司退出。,項(xiàng)目的大部分資金由項(xiàng)目公司來籌集，融資的方案報(bào) 西安市政府審批。通過后由政府擔(dān)保進(jìn)行貸款。,.,13,二、融資成本的估算 （略）,BOT模式融資的融資成本主要包括銀團(tuán)的貸款利息成本、自有資金要求的收益率和項(xiàng)目融資時(shí)的各種咨詢、談判、擔(dān)保等手續(xù)費(fèi)。 銀團(tuán)貸款融資的成本為利息費(fèi)用和其他費(fèi)用（估算總費(fèi)用為貸款總額的5.6%），20年期的25*0.8= RMB 20 億元 年等額償還本息為 20*（A/P，5.6%

8、，20）=20*0.083= RMB1.66 億元 所以銀團(tuán)貸款的融資成本為： 1.66*20-20= RMB 13.2 億元 自有資金20年后一次償還本金，每年付息的融資成本為： 25*0.2*2.48%*20= RMB 2.48億元 綜上可得融資總成本為13.2+2.48= RMB 15.68億元。,.,14,BOT模式的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),1、BOT模式中，投資人將項(xiàng)目建成后，在項(xiàng)目的特許期內(nèi)擁有項(xiàng)目運(yùn)營權(quán)，從降低運(yùn)營成本等利益出發(fā)，投資人則會(huì)主動(dòng)控制項(xiàng)目投資，縮短工期，提高工程質(zhì)量，從而政府的監(jiān)管更容易。其適用于經(jīng)營性項(xiàng)目。 2、BOT模式中，投資人不僅要承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)期間的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)，而且要承擔(dān)運(yùn)營期間的項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，基本可以分為二類： （1）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可抗力、違約、政策法律） （2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（融資 市場(chǎng) 技術(shù)及完工 運(yùn)營維護(hù) 環(huán)境 ）,.,15,四、結(jié)論,成功的BOT 項(xiàng)目融資方案的結(jié)果是一個(gè)多贏的局面。從案例中我們知道項(xiàng)目的發(fā)起人、項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營者還有項(xiàng)目的貸款銀行，都通過項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營獲得了可觀的收益，這也正是一個(gè)融資模式能夠得以實(shí)