公司三大財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)系及重點(diǎn)分析

1、一、CEO財(cái)務(wù)分析與決策挑戰(zhàn)與任務(wù) 1、評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī) （1）Profitability盈利能力 （2）Cash Creation現(xiàn)金創(chuàng)造能力 （3）Value Creation價(jià)值創(chuàng)造能力 （4）Risk Control風(fēng)險(xiǎn)控制能力 （5）Growth成長(zhǎng)能力 2、高管團(tuán)隊(duì)和部門(mén)的激勵(lì)和績(jī)效考評(píng) （1）績(jī)效考核的指標(biāo)體系和關(guān)鍵指標(biāo) （2）考核和激勵(lì)的原則和實(shí)施辦法,企業(yè)比以前更好還是更差？企業(yè)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)還是更弱？,企業(yè)高管是否做出更出色的工作？是否增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力？是否應(yīng)該給企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)勵(lì)？獎(jiǎng)勵(lì)多少？,3、分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)政策 （1）營(yíng)運(yùn)資本管理政策 （2）負(fù)債政策 （3）

2、股利分配政策 （4）投資政策 4、重新規(guī)劃、制定或調(diào)整公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 （1）如何籌資？ 如何降低資本成本？ （2）是否需要進(jìn)一步調(diào)整財(cái)務(wù)政策？ （3）如何調(diào)整和制訂公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略？ 5、財(cái)務(wù)安全保障和財(cái)務(wù)危機(jī)防范 （1）財(cái)務(wù)狀況健康 （2）資金鏈穩(wěn)定安全 （3）財(cái)務(wù)困境和危機(jī)防范,企業(yè)高管有哪些調(diào)控企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的政策？如何調(diào)控？,企業(yè)目前的財(cái)務(wù)政策是否合適？是否需要調(diào)整或修正？,如何保證企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況健康、安全和可持續(xù)發(fā)展，防止發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)？,公司價(jià)值,資本結(jié)構(gòu)政策 目標(biāo)：債務(wù)安全有效 重點(diǎn)：適度負(fù)債； 發(fā)揮負(fù)債效益； 控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,股利政策 目標(biāo)：股東利益至上 重點(diǎn)：是否分紅； 分多分少

3、； 如何分紅。,營(yíng)運(yùn)資本管理政策 目標(biāo)：提高資產(chǎn)流動(dòng)性 重點(diǎn)：控制存貨； 控制應(yīng)收款； 控制預(yù)付款。,投資政策 目標(biāo)：維護(hù)長(zhǎng)期增長(zhǎng) 重點(diǎn)：戰(zhàn)略?xún)r(jià)值評(píng)價(jià)； 技術(shù)效益評(píng)價(jià)； 投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。,損益表,資產(chǎn) 負(fù)債表,現(xiàn)金 流量表,財(cái)務(wù)報(bào)表分析 業(yè)績(jī)考評(píng),財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)狀況,經(jīng)濟(jì) 增加值,自我 可持續(xù) 增長(zhǎng),財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略 矩陣,EVA0,EVA自我持續(xù)g 資金短缺,預(yù)計(jì)g0,凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)。故定義： 現(xiàn)金創(chuàng)造能力實(shí)際經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金/應(yīng)得經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金 若=1；說(shuō)明企業(yè)實(shí)際收回的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金等于應(yīng)得經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金； 若1，說(shuō)明企業(yè)實(shí)際收回的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金超過(guò)應(yīng)得經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金； 若0, 正向籌資; 籌資現(xiàn)金凈流入0, 逆向籌資

4、.,投資現(xiàn)金凈流入0, 收回投資.,現(xiàn)金 為王！,五、解讀財(cái)務(wù)報(bào)表”三表“的關(guān)系,解讀財(cái)務(wù)報(bào)表， 理解財(cái)務(wù)報(bào)表的分析要點(diǎn)， 謹(jǐn)防資金鏈斷裂!,消除會(huì)計(jì)信息失真,虛擬資產(chǎn) 剔除法,異常利潤(rùn) 剔除法,關(guān)聯(lián)交易 剔除法,審計(jì)報(bào)告 分析法,現(xiàn)金流量 分析法,現(xiàn)金流量分析,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的結(jié)果？ 現(xiàn)金的收入和支出與收入和費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間有多長(zhǎng)？二者之間存在哪些不確定性因素？ AR，INV，AP的變

5、動(dòng)是否正常？ 是否存在下年度初的大量退貨？ 是否存在突擊還款的現(xiàn)象？,評(píng)價(jià)流動(dòng)性和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代方法 -匹配戰(zhàn)略（Matching Strategy),匹配戰(zhàn)略 將資產(chǎn)的使用年限與融資來(lái)源的期限相互配比，以降低企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)(Interest-rate Risk) 和籌資風(fēng)險(xiǎn)(Funding Risk) 理財(cái)禁忌 短借長(zhǎng)用 WCR屬性 短期資金占用抑或長(zhǎng)期資金占用? 中國(guó)國(guó)情及制度背景 上市公司負(fù)債率很低 短借長(zhǎng)用司空見(jiàn)慣,企業(yè)價(jià)值 最大化,1,2,3,4,六、CEO面臨的財(cái)務(wù)政策分析與選擇,企業(yè) 價(jià)值 最大化,債務(wù)管理要點(diǎn) 優(yōu)化負(fù)債使之安全有效 1、適度負(fù)債 2、充分發(fā)揮負(fù)債效益 3、防范發(fā)

6、生財(cái)務(wù)困境 或財(cái)務(wù)危機(jī),利潤(rùn)分配管理要點(diǎn) 股東利益至上 1、是否現(xiàn)金分紅 2、多分還是少分 3、如何分紅 4、是否穩(wěn)定分紅,投資管理要點(diǎn)提高投資效益維持長(zhǎng)期增長(zhǎng) 1、投資項(xiàng)目的可行性評(píng)價(jià) 2、戰(zhàn)略性投資價(jià)值評(píng)價(jià) 3、投資項(xiàng)目技術(shù)性效益評(píng)價(jià) 4、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià),營(yíng)運(yùn)資本管理要點(diǎn)提高現(xiàn)金創(chuàng)造能力 1、三控措施：控制存貨、應(yīng)收款、預(yù)付款 2、OPM戰(zhàn)略：構(gòu)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)施OPM戰(zhàn)略,（二）財(cái)務(wù)政策股利政策的主要理論和爭(zhēng)議,現(xiàn)金股利政策的綜合決策模型 有 未來(lái) 高 投資 現(xiàn)有 機(jī)會(huì) 無(wú) 高 充裕 盈利 負(fù)債 現(xiàn) 現(xiàn)金 低 程度 中 金 充裕 分 短缺 低 紅,可分紅,不分紅,（三）財(cái)務(wù)政策營(yíng)運(yùn)資本

7、管理的主要理論創(chuàng)新和革命 營(yíng)運(yùn)資本管理政策 資產(chǎn)負(fù)債表特征 損益表特征,EBT/EBIT1,流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類(lèi)現(xiàn)金少， 應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨多； 流動(dòng)負(fù)債中，短期有息負(fù)債多， 無(wú)息負(fù)債少,流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類(lèi)現(xiàn)金較多， 應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨較少； 流動(dòng)負(fù)債中，短期有息負(fù)債較少， 無(wú)息負(fù)債較多,流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類(lèi)現(xiàn)金多， 應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨少； 流動(dòng)負(fù)債中，短期有息負(fù)債少， 無(wú)息負(fù)債多,負(fù)營(yíng)運(yùn)資本,零營(yíng)運(yùn)資本,正營(yíng)運(yùn)資本,控制存貨、控制應(yīng)收款、控制預(yù)付款，實(shí)施OPM戰(zhàn)略 增強(qiáng)現(xiàn)金創(chuàng)造能力,（四）財(cái)務(wù)政策投資政策和決策 （1）投資項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià) （A）技術(shù)和商業(yè)模式可行性 （B）市場(chǎng)需求可行

8、性 （C）財(cái)務(wù)可行性 （D）宏觀經(jīng)濟(jì)可行性 （E）環(huán)?？尚行?（F）交通、能源、水源等保障可行性 （G）技術(shù)和管理團(tuán)隊(duì)可行性 （H）社會(huì)、文化、政治、宗教等可行性 （2）投資項(xiàng)目的戰(zhàn)略投資價(jià)值評(píng)價(jià)：投資價(jià)值何在？ （3）投資項(xiàng)目的籌資政策評(píng)價(jià)資金來(lái)源： （A）權(quán)益資本發(fā)行股票、增發(fā)新股、配股 （B）債務(wù)資本銀行貸款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)債 （C）資本成本權(quán)益資本成本=？債務(wù)資本成本=？WACC = ？ （4）投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)：保本點(diǎn)=？保利點(diǎn)=？回收期=？NPV=？IRR=？ （5）投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià) （A）保本/利點(diǎn)分析 （B）敏感性分析 （C）矩陣式彈性分析,（五）中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)危

9、機(jī)的主要原因、發(fā)展軌跡和征兆 1、中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原因： （1）產(chǎn)業(yè)衰退； （2）投資失誤； （3）競(jìng)爭(zhēng)失利； （4）市場(chǎng)需求變化； （5）多元化失?。?（6）擔(dān)保失誤； （7）供貨信用政策錯(cuò)誤；（8）其他。 2、中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)展軌跡： （1）產(chǎn)品銷(xiāo)售收入減少銷(xiāo)售增長(zhǎng)率下降或低于同行業(yè) （2）產(chǎn)品積壓、庫(kù)存增加產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度下降 （3）資產(chǎn)增加，但銷(xiāo)售不增反減總資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降 （4）利潤(rùn)減少，盈利能力下降銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資產(chǎn)利潤(rùn)率下降 （5）應(yīng)收款和預(yù)付款增加應(yīng)收帳款等流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降 （6）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入減少經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金(利潤(rùn)+折舊+攤銷(xiāo)+利息),經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況惡化,（7

10、）應(yīng)收款和預(yù)付款引發(fā)違約現(xiàn)象呆壞帳比例上升 （8）短期債務(wù)違約銀行短期借款的付息還本困難、應(yīng)付款逾期 （9）長(zhǎng)期債務(wù)違約銀行長(zhǎng)期借款的付息還本困難，逾期未還 （10）財(cái)務(wù)困境融資困難：主要銀行拒絕貸款、主要股東拒絕拯救 （11）債務(wù)危機(jī)法律糾紛、法律訴訟 （12）人事危機(jī)核心團(tuán)隊(duì)人員離職 （13）財(cái)務(wù)危機(jī)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) （14）進(jìn)入破產(chǎn)清算程序法定破產(chǎn),債務(wù)違約,破產(chǎn)危機(jī),出問(wèn)題了 快破產(chǎn)了,3、主要觀測(cè)指標(biāo)征兆： （1）增長(zhǎng)狀況分析 （a）銷(xiāo)售增長(zhǎng)率；（b）利潤(rùn)增長(zhǎng)率；（c）經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金增長(zhǎng)率； （2）資產(chǎn)使用效率分析 （a）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度；（b）存貨周轉(zhuǎn)速度；（c）應(yīng)收款周轉(zhuǎn)速度； （3）盈

11、利能力分析 （a）ROE變化趨勢(shì)；（b）ROA變化趨勢(shì)；（c）銷(xiāo)售利潤(rùn)率變化趨； （4）負(fù)債狀況分析 （a）資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì)；（b）長(zhǎng)債/權(quán)益變化趨勢(shì)； （c）利息保障倍數(shù)*； （d）本息保障倍數(shù)* （5）資產(chǎn)流動(dòng)性分析 （a）流動(dòng)比率；（b）速動(dòng)比率； （6）現(xiàn)金生成能力分析 （a）銷(xiāo)售獲現(xiàn)率；（b）資產(chǎn)獲現(xiàn)率； （c）實(shí)際經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金/應(yīng)得經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金。,七、建立六個(gè)新的財(cái)務(wù)理念 1、從“利潤(rùn)導(dǎo)向”到“現(xiàn)金導(dǎo)向” 現(xiàn)金為王（Cash is King）！ 2、從“EPS導(dǎo)向”到“每股經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流入導(dǎo)向” 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“血脈”！ 3、從“流動(dòng)比率管理導(dǎo)向”到“營(yíng)運(yùn)資本管理導(dǎo)向” 控制存貨、應(yīng)收帳款和預(yù)付款和實(shí)施 OPM 戰(zhàn)略！ 4、從“利潤(rùn)最大化導(dǎo)向”到“企業(yè)價(jià)值最大化導(dǎo)向” 股東的資本（權(quán)益資本）是昂貴的、具有很高的機(jī)會(huì)成本！ 5、從“被動(dòng)的增長(zhǎng)管理導(dǎo)向”到“主動(dòng)的增長(zhǎng)管理導(dǎo)向” 自我可持續(xù)增長(zhǎng)率與預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率之間的差具有重要現(xiàn)實(shí)意義，其實(shí)際上影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)政策！ 6、從“被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向”到“主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向” 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可以分解、控制、預(yù)見(jiàn)和化解的！,公司價(jià)值,資本結(jié)構(gòu)政策 目標(biāo)：債務(wù)安全有效 重點(diǎn)：適度負(fù)債； 發(fā)揮負(fù)債效益； 控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,股利