資本運營的財務技巧

1、資本運營金融技術，第一，企業(yè)資本運營原則和案例2，VC /PE投資基金運營實踐3，股票首次公開發(fā)行和上市，參考文獻1，中國資本運營經(jīng)典案例(第一卷，第二卷)，徐宏才編輯，清華大學出版社，20002、投資銀行學(第4版)，徐洪載主編，經(jīng)濟科學出版社，2005.8。3、大國金融戰(zhàn)略中國金融強國的戰(zhàn)略和方向，徐鴻載書，機械產(chǎn)業(yè)出版社，2009.5。4、工資、匯率及盈余中國經(jīng)濟重新調(diào)整路徑選擇，徐鴻載主編，社會科學文學出版社，2010.12。介紹：真實化：5000萬規(guī)模企業(yè)總數(shù)的困惑！一、企業(yè)資本運營原則和案例(a)資本運營的本質(zhì)(b)企業(yè)融資周期的理論(3)資本市場五階段價值增值理論，一、企業(yè)資本運

2、營原則和案例(a)企業(yè)資本運營的基本理論1，資本的概念狹義資本：用于生產(chǎn)數(shù)據(jù)和貨幣的生產(chǎn)或運營；廣泛的資本：所有能帶來利益的有用資源。從金融學的角度來看，資本屬于金融資產(chǎn)的范疇，與實物資產(chǎn)有區(qū)別。這是指能給資本所有者帶來未來利益的信用憑證，代表未來收益的要求權(quán)，是反映資金籌集過程中資金者和投資者權(quán)利和義務的法律關系。問題：什么是“金融”？2，資本的價格資本的價格等于資本帶來的未來利潤的現(xiàn)值之和。v10=v1/(1r) v2/(1r)-VN/(1r)，n，2，例如，假設公司內(nèi)職位的年薪為40萬韓元，銀行存款利息為4%，則贖金為1000萬韓元，而不是40萬韓元，3、資本運營的概念資本運營資本所有者

3、或資本專業(yè)管理的支配者(投資和融資等)。4、資本運營的特點(1)資本運營的主體是資本所有者或經(jīng)理人，資本運營的對象是資本本身。4、資本運營的特點(2)，在談資本所有者對資本專業(yè)化管理的需要之前，資本運營是現(xiàn)代社會生產(chǎn)力和人均收入水平大幅提高的必然結(jié)果；(三)資本運營必須反映資本所有者或經(jīng)理的利益導向和自覺意識，因此資本運營和管理活動必須有序進行。(4)資本運營通常包括兩部分：資金活動和投資活動，反映資本提供者和資本需求者之間的長期資金貸款關系和利益分配機制。一般來說，居民：資本提供者企業(yè)：資本需求者，(5)在勞動分工發(fā)達的現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，資本運營通常通過中介服務機構(gòu)投資銀行在資本市場中進行；(

4、六)資本運營的各種具體形式構(gòu)成了現(xiàn)代資本市場和投資銀行機構(gòu)的主要工作內(nèi)容。公司資產(chǎn)負債表，5，資本運營形式，公司資產(chǎn)負債表，流動資產(chǎn)，固定資產(chǎn)1無形2型，股東權(quán)益，流動負債，長期負債，公司長期投資決策需要解決的問題？資本運營/投資決策，公司資產(chǎn)負債表，流動資產(chǎn)，固定資產(chǎn)1無形2型，股東權(quán)益，流動負債，長期負債，為滿足公共部門的投資需求而進行的融資決策如何？資本運營/融資決策、公司資產(chǎn)負債表、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)1無形2型、股東權(quán)益、流動負債、長期負債、資本運營/融資決策，如何安排公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)？6、根據(jù)馬克思的分析方法，資本運營的本質(zhì)不是資本運營的外表，而是資本運營背后隱藏的社會關系，即資本運

5、營當事人之間的利益關系。據(jù)馬克思說，利潤資本家工資工人出租地主，在現(xiàn)實中，企業(yè)從事資本運營和投資銀行幫助企業(yè)資本運營的事業(yè)，實際上在做同樣的事情。全部調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)負債表的右側(cè)結(jié)構(gòu)，是為了糾正資本當事人之間的利益關系：資本所有者之間的關系；資本所有者和債權(quán)人之間的關系；資本所有者和運營經(jīng)理之間的關系；理順這些主要利益關系，調(diào)動各生產(chǎn)要素的“積極性”，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率。因此，企業(yè)資本運營的本質(zhì)是市場經(jīng)濟微觀主要企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)關系的調(diào)整機制，這種調(diào)整有時是自覺行為，有時是被動進行的，反映了資本所有者和企業(yè)經(jīng)營者的決策能力和綜合實力；而且，不管資本運營者的初始動機如何，結(jié)果是資本運營可

6、能促進企業(yè)經(jīng)濟效益的提高，也可能導致經(jīng)營業(yè)績的下降，有關各方之間的利益分配不均。7、資本運營相關領域投資企業(yè)金融資本市場學投資銀行學，8、投資銀行的作用定位(1)投資銀行是在資本市場提供專業(yè)資本運營服務的中介金融機構(gòu)，通過資本市場優(yōu)化資本資源配置，創(chuàng)造價值是中心工作。(2)資本市場價值增值大致可分為五個層次，五個階段增值構(gòu)成價值鏈結(jié)構(gòu)，所有投資銀行業(yè)務都圍繞這一價值鏈展開。(b)在企業(yè)金融周期的理論中，提出了企業(yè)生命周期的簡單比喻。在正常的大氣壓力下，將冰塊從0冰加熱到100水蒸氣的過程大致劃分，說明每個成長階段企業(yè)籌資活動的各種特點。第一階段：0冰被稱為“種子期”。也就是說，創(chuàng)業(yè)者有什么想法

7、，或者有什么技術還在研究室階段。在這項技術進入產(chǎn)業(yè)化之前，通常要經(jīng)過多次擴大實驗或臨床試驗，檢查技術可靠性、穩(wěn)定性和可行性。技術具備產(chǎn)業(yè)化的基本條件，零冰變成零水。在這個階段，少量風險投資，特別是天使基金開始介入，企業(yè)金融有很大的特點，即資金需求少，潛在投資收益大，投資風險大。位于第2階段：010的課堂實體進入投資期或開始期。在這個階段會有少量的產(chǎn)品生產(chǎn)，但技術還不成熟，產(chǎn)品性能還不穩(wěn)定，市場開始緊密運轉(zhuǎn)，銷售訂單少量增加，企業(yè)開始有不少凈現(xiàn)金流量。此時，一些喜歡早期投資的風險資本愿意介入，而企業(yè)對風險資本的需求不是很大，但由于技術、產(chǎn)品、市場和管理等諸多不確定性，投資風險仍然很高。第三階段：

8、1090家水企業(yè)進入了快速增長和擴張期。隨著產(chǎn)品銷售的增加和市場規(guī)模的擴大，企業(yè)對生產(chǎn)和運營活動的融資需求同時增加，民間股權(quán)融資仍然是首選的融資方式。為了加快企業(yè)發(fā)展，新一輪股權(quán)融資必須適時啟動。隨著企業(yè)的發(fā)展和規(guī)模的擴大，特別是隨著新的戰(zhàn)略投資者的加入，企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，內(nèi)部管理也在逐步規(guī)范，信息透明度逐漸提高。步驟4:9099的水是IPO前私募基金階段。由于IPO具有誘人的前景，很多戰(zhàn)略投資機構(gòu)(尤其是一些具有財務背景的投資者)將積極參與。成為上市公司不僅可以提高股權(quán)流動性，讓股東輕松實現(xiàn)“腳票”功能，有利于企業(yè)在公開資本市場融資，加強了企業(yè)核心競爭力，資本規(guī)模迅

9、速擴大。階段5:100的水蒸氣企業(yè)通過IPO成為上市公司。風險資本在0 99的長企業(yè)培育過程中只能起到“雪中炭供給”的作用。風險投資者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家經(jīng)過長期的東高中和歷史的考驗，到了99年，投資銀行積極介入，企業(yè)在投資銀行的專業(yè)咨詢和贊助下，在公開資本市場上成功融資，轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄?。步驟6:100以上的水蒸氣是Post-IPO階段。成為上市公司是企業(yè)完成從私人權(quán)益資本市場到公開資本市場的歷史性飛躍的信號，但這只是萬里長征的第一步。作為一個有機體，其生命將無限延續(xù)，也將繼續(xù)利用資本市場的融資功能，繼續(xù)擴大業(yè)務和規(guī)模，通常采取合并收購的形式，包括上市公司之間的并購和非上市公司，特別是中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的并

10、購合并?；窘Y(jié)論：從企業(yè)的生命周期和企業(yè)是否有能力，從小到大，不難發(fā)現(xiàn)兩種質(zhì)的飛躍。(1)實驗室產(chǎn)業(yè)化和市場化，即從零冰到零水；(2)通過IPO，上市公司，即100的水變成100的水蒸氣。成為上市公司意味著企業(yè)通過新形式的融資活動、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理和管理開始新的生活。企業(yè)生命周期，(3)資本市場五階段價值增值理論，(1)一階段價值增值民間權(quán)益資本市場中，企業(yè)通過溢價實現(xiàn)其股東價值和公司價值的增值。案例1 :某高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)由4名創(chuàng)業(yè)者共同出資設立?，F(xiàn)金和專利技術等注冊資本為100萬元，風險資本為900萬元，增資本為股份有限公司，注冊資本為1000萬元，企業(yè)總資本為1000萬股。企業(yè)的新股東會

11、原一致同意企業(yè)家持有共700萬股，占股份總數(shù)70。風險投資機構(gòu)擁有總股票中的30萬股。也就是說，風險投資機構(gòu)申購價格為每股3元，承認現(xiàn)有企業(yè)市場價值為2100萬元，其中2000萬元是一級價值增值，創(chuàng)業(yè)資本為20倍。(2)在二級價值增值證券發(fā)行市場上，證券發(fā)行上市的溢價收益形成二級增值。超過票面發(fā)行部分，形成資本公積金，每股凈資產(chǎn)增加，歸企業(yè)所有。新股投資者在第二市場拋售股票，賺取了套利。案例2:一家上市公司的資本金總額為1億個，其中國有股7000萬個，新股發(fā)行前每凈資產(chǎn)1元。首次公開披露時，發(fā)行了每股10元，3000萬流通股，籌集了3億元資金，這時公司帳面凈值3.7億元，扣除了金融費用0.2億

12、元，凈資產(chǎn)3.5億元，每股凈資產(chǎn)3.5元，國有資產(chǎn)帳面凈值2.4億元，上升了2.5倍。案例3:程奇股票戰(zhàn)略部署！(3)在第三階段價值增值證券交易市場中，投資者進行證券交易的套利是第三階段價值增值。第三階段增值來自股票買賣雙方對企業(yè)未來收益的不同期望。例如，以市場價格的20倍平均股價收益比率為10元的股票為例，a預計每股0.40元，即每股8元的內(nèi)部價值。如果a是合理的投資者，則必須做出銷售決定。b預計每股收益為0.60元，股票的內(nèi)在價值為12元，此時b必須購買。甲方和乙方的投資決策是企業(yè)的內(nèi)部價值。(4) 4種價值增值4種價值增值來自上市公司的并購和重組活動。證券市場上上市公司的業(yè)績變化不僅受到

13、了企業(yè)本身的影響，還受到了企業(yè)外部勢力的作用。并購結(jié)構(gòu)調(diào)整必然會對上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、核心競爭力及事業(yè)業(yè)績產(chǎn)生相當大的影響，因此在價格調(diào)整過程中股價會發(fā)生重大變化，這時套利是第四階段的價值增值。，案例4:一家上市公司(賓殼公司)總股票1億中，萬未流通股票5000萬流通股5000萬流通股市值20元，市值20億凈資產(chǎn)0，重組方案：政府將一家國有企業(yè)的1億高質(zhì)量資產(chǎn)從每股2元折價到5000萬股，取代上市公司5000萬國有股后，新上市公司發(fā)行價格10元/股新股上市后，除權(quán)價格(20 110 0.5)1.5 16.67元上市公司在市場上為5億元；取得共6億元資產(chǎn)。這時，各項凈資產(chǎn)為4元。被替代的1億國有

14、資產(chǎn)賬面價值2億韓元；增值100，在優(yōu)惠政策的支持下，以6億資產(chǎn)投資高新技術項目的上市公司，一年可以期待7500萬元(凈資產(chǎn)收益率12.5，每股0.5元)的收益。根據(jù)60倍的PER，股票價格為30元。隨著該方案的實施，現(xiàn)有大眾投資者不僅爭先恐后地認購新股，新股上市也呈現(xiàn)出強勁的認購權(quán)及上升趨勢。t，P，案例5:吉林紙業(yè)Suning全球！(5)五階段價值增值衍生金融工具的應用創(chuàng)造五階段價值增值。期貨，期權(quán)所代表的衍生金融工具的突出特征是可以發(fā)揮杠桿作用，擴大投資收益或?qū)_風險。理論應用：從GATT到WTO談判的兩大主題：農(nóng)產(chǎn)品補貼和知識產(chǎn)權(quán)保護價格，案例分析：20世紀70年代OPEC的石油戰(zhàn)略！

15、第二，VC/PE投資基金運營實踐，1，基本概念2，對風險投資的理解3，風險投資的組成部分4，風險投資的組織形式5，風險投資的期限劃分6，風險投資運營過程7，投資決策業(yè)務過程8，投資的10大風險9，投資項目管理10，風險投資的特點(1)，風險投資的風險高。這是風險投資的基本特征之一，表現(xiàn)為風險投資項目的失敗率。(2)風險投資主要指產(chǎn)業(yè)投資：風險投資主要是指與特定科技開發(fā)和技術創(chuàng)新相關的高風險產(chǎn)業(yè)投資。(3)投資對象是成長性好的新建企業(yè)或中小企業(yè)：風險投資應選擇投資對象，首先關注企業(yè)的發(fā)展?jié)摿土己玫某砷L性。(4)風險投資的長期投資周期：風險投資從投資到退出，一般持續(xù)3 7年以上。根據(jù)這一特點，風

16、險投資一般流動性低。(5)風險投資是長期的股票投資，風險投資家通常參與投資風險企業(yè)的管理。問題：風險投資和私募基金有什么區(qū)別？2、我對風險投資的理解風險投資是投資銀行的上游事業(yè)；風險投資的基本任務是培養(yǎng)風險企業(yè)和企業(yè)家。風險投資機構(gòu)是專門從事企業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)，原材料是技術、資金、創(chuàng)業(yè)者、經(jīng)營等生產(chǎn)要素，其產(chǎn)品是創(chuàng)業(yè)企業(yè)。就像把雞蛋孵出小雞一樣。一般來說，雞不生長，而是賣。如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)家是千里馬，則風險投資者是bole。兩者之間是一種合作游戲。3、風險投資的組成部分(1)投資者：實際上，國家風險投資的投資主體主要由政府、各種機構(gòu)投資者、企業(yè)、家庭和海外投資者組成，機構(gòu)投資者主要是獨立基金、銀行、保險公司等。(2)風險投資者：風險投資者是風險投資運營的靈魂人物，其素質(zhì)、經(jīng)驗、能力條件是決定風險投資項目成敗的關鍵因素之一。(3)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家：大膽的創(chuàng)新和愿景是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的成功要素，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和風險投資者的密切合作是風險投資成功的核心環(huán)節(jié)。，(4)中介機構(gòu)：風險投資的中介機構(gòu)主要分為一般中介機構(gòu)和特殊中介機構(gòu)兩類。其中電子主要包括會計法人、律師事務所、資產(chǎn)評估法人、項目評價機關、信用評價機關等應對特化和專業(yè)化要求的服務、監(jiān)管機關，包括標準認證機關、知識財產(chǎn)評價機關、專業(yè)金融擔保機關、新企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)保育中心、產(chǎn)業(yè)協(xié)會等。(5)股權(quán)收購者：風險投資者通過供應商市場、雙盤