財務(wù)管理練習(xí)題

1、.第一章 總論 一、單項選擇題 1、根據(jù)財務(wù)分層管理理論，出資者財務(wù)的管理對象是（ ）。 A.資本 B.法人資產(chǎn) C.負(fù)債 D.現(xiàn)金流轉(zhuǎn) 2、股東財富是指（ ）。 A企業(yè)帳面資產(chǎn)的總價值 B企業(yè)股票的市場價值 C企業(yè)有形資產(chǎn)的總價值 D企業(yè)的清算價值 3、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)表達是（ ）。 A.利潤最大化 B.社會福利最大化 C.企業(yè)價值最大化 D.資本利潤率最大化 4、在沒有通貨膨脹時，（ ）的利率可以視為純粹利率。 A.短期借款 B.金融債券 C.國庫券 D.商業(yè)匯票貼現(xiàn) 5、從管理當(dāng)局可控制的因素看，影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的最基本的因素是（ ）。 A.投資項目、資本結(jié)構(gòu) B.投資報酬率和

2、風(fēng)險 C.經(jīng)濟環(huán)境和金融環(huán)境 D.時間價值和風(fēng)險價值 6、基礎(chǔ)利率由純利率和（ ）構(gòu)成。 A.違約風(fēng)險補貼率 B.通貨膨脹補貼率 C.變現(xiàn)力補貼率 D.到期風(fēng)險補貼率 7、利潤最大化目標(biāo)的優(yōu)點是（ ）。 A.考慮了時間因素 B.考慮了風(fēng)險因素C.利于量化，通俗易懂D.反應(yīng)了投入和產(chǎn)出的比較 8、二級市場是指（ ）。 A.長期資本市場 B.發(fā)行市場 C.流通市場 D.短期資金市場 9、債權(quán)人為了防止其利益被傷害，通常采取的措施不包括（ ）。 A.尋求立法保護 B.規(guī)定資金的用途 C.不允許發(fā)行股票 D.限制發(fā)行新債數(shù)額 10、根據(jù)財務(wù)分層管理理論，經(jīng)營者財務(wù)的管理目標(biāo)是（ ）。 A.法人資產(chǎn)的有

3、效配置與高效運營 B.資本保值增值 C.安全性與收益性并重 D.現(xiàn)金性收益的提高 二、多項選擇題 1、風(fēng)險補償率包括（ ）。 A.通貨膨脹貼補率 B.違約風(fēng)險貼補率 C.變現(xiàn)率貼補率 D.到期風(fēng)險貼補率 2、我國曾于1996年發(fā)行10年期、利率為11.83%的可上市流通的國庫券，決定其票面利率水平的主要因素有（ ）。 A.純粹利率 B.通貨膨脹附加率 C.變現(xiàn)風(fēng)險附加率 D.違約風(fēng)險附加率 E.到期風(fēng)險附加率 3、下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（ ） A.規(guī)定借款用途 B.確定借款的信用條件 C.要求提供借款擔(dān)保 D.收回借款或不再借款 4、股東財富最大化目標(biāo)的基本假定有

4、（ ）。 A.股東目標(biāo)與經(jīng)營者目標(biāo)完全一致 B.公司負(fù)擔(dān)其所耗費的各種成本（包括社會成本） C.資本市場是有效的 D.債權(quán)人的權(quán)益能夠得到完全保護 5、下列關(guān)于企業(yè)財務(wù)活動的論述，正確的是（ ）。 A.企業(yè)財務(wù)活動包括籌資、投資和分配活動。 B.企業(yè)財務(wù)活動所涉及的當(dāng)事主體包括出資者、債權(quán)人、管理者、員工、政府和社會等。 C.企業(yè)財務(wù)活動的目的是謀求企業(yè)的生存、發(fā)展、求利(增值)。 D.隨著金融市場的完善與發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營活動及其對應(yīng)的財務(wù)活動也相應(yīng)地得以擴展，如貨幣商品經(jīng)營、資本經(jīng)營等。 6、純利率的高低受下列哪些因素的影響（ ）。 A.通貨膨脹 B.資金供求關(guān)系 C.平均利潤率 D.國

5、家調(diào)節(jié) 7、根據(jù)財務(wù)分層理論，財務(wù)經(jīng)理財務(wù)的職責(zé)有（ ）。 A.規(guī)劃公司現(xiàn)金流轉(zhuǎn)計劃和其他財務(wù)計劃 B.具體負(fù)責(zé)日常的財務(wù)預(yù)決算 C.建立有效的財務(wù)激勵和監(jiān)督機制 D.落實財務(wù)分析和財務(wù)報告等 8、由于借款人不能按時支付本息帶來的風(fēng)險由投資人要求提高的利率不是（ ）。 A.通貨膨脹貼補率 B.違約風(fēng)險貼補率 C.變現(xiàn)率貼補率 D.到期風(fēng)險貼補率 9、下列關(guān)于企業(yè)價值的論述中正確的有（ ）。 A.企業(yè)價值是企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值 B.企業(yè)價值反應(yīng)了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力 C.企業(yè)價值的大小取決于賬面資產(chǎn)的總價值 D.企業(yè)價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 10、有關(guān)企業(yè)總價值與報酬率、風(fēng)險的相互關(guān)系的正

6、確表述是（ ）。 A.企業(yè)總價值與預(yù)期的報酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險成反比 B.在風(fēng)險不變時，報酬越高，企業(yè)總價值越大 C.在報酬不變時，風(fēng)險越高，企業(yè)總價值越大 D.在風(fēng)險和報酬達到最佳均衡時，企業(yè)總價值越大 11、股東通過經(jīng)營者傷害債權(quán)人利益的常用方式是( )。 A.不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的新項目 B.不顧工人的健康和利益 C.不經(jīng)得債權(quán)人的同意發(fā)行新債 D.不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) 三、判斷題 1、企業(yè)應(yīng)正確權(quán)衡風(fēng)險和投資報酬率之間的關(guān)系，努力實現(xiàn)兩者的最佳結(jié)合，使得企 業(yè)價值最大化。 （ ） 2、純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率，它的高低受平

7、均利潤率、資金供 求關(guān)系、國家調(diào)節(jié)等因素的影響。 （ ） 3、籌資決策的關(guān)鍵問題是確定資本結(jié)構(gòu)，至于融資總量則主要取決于投資的需要。 ( ) 4、在金融市場上純利率的最高限不能超過平均利潤率，否則企業(yè)將無利可圖。 （ ） 5、金融性資產(chǎn)的流動性越強，風(fēng)險性就越大 （ ） 6、名義利率是扣除物價因素的補償、在貨幣購買力不變時的利率。 （ ） 7、股東與經(jīng)營者的目標(biāo)是一致的,都是追求企業(yè)價值最大化。 （ ） 8、通貨膨脹也是一種風(fēng)險，投資者因通貨膨脹而要求提高的利率也屬于風(fēng)險收益率。（ ） 9、企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時，會使社會受益，因此企業(yè)目標(biāo)和社會目標(biāo)是一致的。 （ ） 10、在風(fēng)險相同時提高投

8、資報酬率能夠增加股東財富。 （ ） 11、基準(zhǔn)利率就是純利率。 （ ） 12、強有效市場是指證券價格完全反映了所有與價格變化有關(guān)的信息，包括內(nèi)部信息。 （ ） 四、思考題 1、企業(yè)財務(wù)目標(biāo)有哪幾種觀點？它們的優(yōu)缺點？你是如何理解股東財富最大化和企業(yè)價值最大化目標(biāo)的？ 2、金融市場對企業(yè)財務(wù)的影響表現(xiàn)在哪些方面？ 五、 計算題 已知：甲投資項目的年利率為8%，每季度復(fù)利一次。要求計算： （1）甲投資項目的實際年利率是多少？ （2）乙投資項目每月復(fù)利一次，如果要與甲投資項目的實際年利率相等，則其名義年利率應(yīng)是多少？ 答案： 一、單項選擇題 1.A 2.B 3.C 4.C 5.B 6.B 7.C 8

9、.C 9.C 10.A 二、多項選擇題 1.BCD 2.ABE 3.ABCD 4.ABCD 5.ABCD 6.BCD 7.ABD 8.ACD 9.ABD 10.ABD 11.AC 三、判斷題1.對 2. 對 3. 對 4. 對 5.錯 6. 錯 7. 錯 8. 錯 9.錯 10. 對 11.錯 12. 對 五、計算題 （1）甲投資方案的實際利率 r（名義利率）=0.07944=7.944% 第三章 財務(wù)估價 一、單項選擇題 1、營業(yè)現(xiàn)金流量在扣除資本性支出后剩余的部分，稱為（）。 A.項目的現(xiàn)金流量 B.現(xiàn)金流出凈額 C.企業(yè)自由現(xiàn)金流量 D.股東現(xiàn)金流量 2、某人于2008年1月22日以票面

10、價格購買甲公司發(fā)行的面額為1000元的債券，到期一次還本付息，期限3年，票面利率為12%，2010年9月26日以1280元的價格將債券賣出。該筆投資的持有期間收益率為（ ）。 A.12% B.10.42% C.28% D.14% 說明：在計算持有期間收益率時，即使超過一年也不考慮資金的時間價值。請參照PPT 3、企業(yè)價值是指（ ）。 A.企業(yè)賬面資產(chǎn)的總價值 B.企業(yè)全部財產(chǎn)的市場總價值 C.企業(yè)有形資產(chǎn)的總價值 D.企業(yè)的清算價值 4、預(yù)計某公司明年每股將發(fā)放股利2元，假定該公司的股利年增長率為2%，市場平均報酬率為10%，則利用固定增長模型所測定的該公司股票價值為（ ）元。 A.12 B.

11、18 C.20 D.25 5、在票面利率及其他條件相同的情況下，半年付息一次的債券和一年付息一次的債券，其價格的關(guān)系為（ ）。 A、前者價格高 B、后者價格高 C、兩者價格相同 D、不可比較 說明：該題出得不夠嚴(yán)謹(jǐn)。準(zhǔn)確的答案是：債券價值隨付息頻率的加快而下降的現(xiàn)象，僅出現(xiàn)在折價出售的狀態(tài)；若溢價發(fā)行，則情況相反；若平價發(fā)行，則兩者價格相等。 6.一般認(rèn)為，企業(yè)進行短期債券投資的主要目的是（ ）。 A控制被投資企業(yè) B調(diào)劑現(xiàn)金余額 C獲得穩(wěn)定收益 D增強資產(chǎn)流動性 7.甲公司于2009年11月1日投資95000元，購進乙公司發(fā)行的面值為1000元，票面利率為8%，短期債券100張。該債券每年付

12、息一次，甲公司預(yù)計于2010年10月30日以面值出售，則該債券的投資收益率為（ ）。 A.5.26% B.8.42% C.13% D.13.68% 8.甲公司準(zhǔn)備投資購買某信托股份有限公司的股票，該股票剛剛支付的股利為每股3元，預(yù)計以后每年以2%的增長率增長，該公司期望投資報酬率10，則該股票的市場價格（ ）元時才值得購買。 A.大于等于30元 B.大于等于25.45元 C.小于等于40元 D.小于等于38.25元 9.下列選項中，流動性風(fēng)險最小的是（ ）。 A.公司債券 B.公司股票 C.國庫券 D.地方政府債券 10.股票投資較之債券投資而言，其特點是（ ）。 A股票投資的求償權(quán)居前 B股

13、票投資的購買力風(fēng)險大 C股票投資的收益比較穩(wěn)定 D股票投資的變現(xiàn)能力較差 11、決定股票價格的最基本的因素為( )。 A.收入和利潤 B.收入和成本 C.風(fēng)險和報酬 D.股東財富與風(fēng)險 二、多項選擇題 1、以下關(guān)于股票投資特點的說法正確的是（ ）。 A、風(fēng)險大 B、風(fēng)險小 C、期望收益高 D、期望收益低 2、在復(fù)利計息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有（ ） 。 A債券平價發(fā)行，每年付息一次 B債券折價發(fā)行，每半年付息一次 C債券溢價發(fā)行，每年付息一次 D債券折價發(fā)行，每年付息一次 3、下列各項中，能夠影響債券內(nèi)在價值的因素有（ ）。 A、債券的價格 B、債券的付息

14、方式 C、當(dāng)前的市場利率 D、票面利率 4.股利固定增長的股票，其內(nèi)在價值（ ）。 A.與股利增長率呈同向變動 B.與年股利呈反方向變化 C.與系數(shù)呈反方向變化 D.與投資人要求的必要報酬率呈同向變化 5.下列說法中，正確的有（ ）。 A.政府證券沒有違約風(fēng)險 B.普通股的購買力風(fēng)險小 C.公司債券的流動性風(fēng)險小 D.證券的期限越長，期限性風(fēng)險越大 三、判斷題 1、進行企業(yè)價值評估時，貼現(xiàn)率應(yīng)與現(xiàn)金流量相對應(yīng)，比如股權(quán)自由現(xiàn)金流量應(yīng)選用加權(quán)資本成本作為貼現(xiàn)率。 （ ） 2、市場利率對于長期債券的影響大于短期債券，長期債券的利率風(fēng)險大于短期債券 3、對企業(yè)價值的評估模型因其評估目的不同、被評估企

15、業(yè)的特點不同而不同，對于同一企業(yè)，不同的評估模型可以得出相差很遠(yuǎn)的評估結(jié)果。 （ ） 4、企業(yè)進行長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。 （ ） 5、企業(yè)的股權(quán)價值取決于企業(yè)未來的盈利能力（預(yù)期股利水平）和股權(quán)投資者要求的最低報酬率。 （ ） 6、資產(chǎn)的內(nèi)含價值通常不等于賬面價值，其內(nèi)含價值大小取決于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 （ ） 四、計算分析題 1、某債券面值為1000萬元，票面利率為10%，期限為5年。每年計算并支付利息一次，到期一次還本。現(xiàn)在的市場利率12%。債券的發(fā)行價格為950萬元。問應(yīng)否購買這該債券？ 2A公司股票的系數(shù)為2.5，無風(fēng)險利率為6%，市場上所有股票的平均報酬率為1

16、0%。 要求計算： （1）該股票的預(yù)期收益率？ （2）若該股票為固定成長股，成長率為6%，預(yù)計一年后的股利為1.5 元，則該股票的價值？ （3）若該股票未來3 年股利成零增長，每期股利為1.5 元，預(yù)計從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為6%，則該股票的價值為多少？ 答案： 一、單選題 1.C 2.B 3.B 4.D 5.A 6 B 【解析】企業(yè)進行短期債券投資的目的主要是為了調(diào)劑現(xiàn)金余額；進行長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益；而企業(yè)進行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利；二是控股。 7 D 【解析】僅持有一年出售，屬于短期持有，不考慮資金的時間價值。短期債券投資收益率=（100000-

17、95000+1000008%）95000100%=13.68% 8 D 【解析】根據(jù)股票的估價模型公式可得，V=3（1+2%）（10%-2%）=38.25 （元）。只有當(dāng)股票的市場價格小于等于內(nèi)在價值時才值得購買。 9 C 【解析】購買國庫券，幾乎可以立即出售，因此，流動性風(fēng)險小。 10 D 【解析】股票投資的求償權(quán)居后，購買力風(fēng)險較小，價格不穩(wěn)定，收益不穩(wěn)定。 11.C 二、多選題 1.AC 2.BCD 3.BCD 4 AC【解析】由股票價值的股價模型V= = 可以知道， 貝他系數(shù)與投資人要求的要報酬率呈同向變化，與股票價格呈反方向變化。由公式可知，股利增長率，年股利與股票價值呈同向變化，而

18、投資人要求的必要報酬率與股票價值呈反方向變化， 系數(shù)同股票價值也呈反方向變化。 5 BD 【解析】政府證券也有違約風(fēng)險，只不過比較而言違約風(fēng)險較?。徊⒉皇撬泄緜牧鲃有燥L(fēng)險都小，若購買信用評級比較低的公司的債券，想立即出售比較困難，因而流動性風(fēng)險較大，但若購買國庫券，幾乎可以立即出售，則流動性風(fēng)險小。 三、判斷題 1.錯 2. 對 3.對 4.對 5 對 6 對 四、計算分析題 1、該債券的內(nèi)含價值為： （萬元） 價值90 .927%) 121 (1100 %) 121 (100 %) 121 (100 %) 121 (100 % 121 100 5 4 3 2 = + + + + +

19、+ + + + = 因為927.90 萬元950 萬元，所以不應(yīng)購買該債券。 2. 已知： =2.5,Rm=6%,RF=10% (1)R= Rm+ (RF-Rm) = 6%+2.5(10%-6%) = 16% (2)g=6% V0= =1.5/(16%-6%)=15（元） g R DS -1 （3） V0=1.5(P/A,16%,3)+1.5(1+6%) /(16%-6%) (P/F,16%,3) =1.52.2459+15.90.6407 =13.56(元）第四章 時間價值、風(fēng)險與收益 一、單項選擇題 1、投資組合（ ）。 A.能分散所有風(fēng)險 B.能分散系統(tǒng)風(fēng)險 C.能分散非系統(tǒng)風(fēng)險 D.不

20、能分散風(fēng)險 2、假定無風(fēng)險收益率為8%，市場組合收益率為16%，某項投資的貝他系數(shù)為2，該投資的期望收益率為（ ）。 A.32% B.24% C.8% D.16% 3、下列因素引起的風(fēng)險中，投資者可以通過證券投資組合予以消減的是（ ）。 A宏觀經(jīng)濟狀況變化 B世界能源狀況變化 C發(fā)生經(jīng)濟危機 D被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤 4、若某股票的系數(shù)等于1，則下列表述正確的是（ ）。 A該股票的市場風(fēng)險大于整個市場股票的風(fēng)險 B該股票的市場風(fēng)險小于整個市場股票的風(fēng)險 C該股票的市場風(fēng)險等于整個市場股票的風(fēng)險 D該股票的市場風(fēng)險與整個市場股票的風(fēng)險無關(guān) 5、以下關(guān)于b系數(shù)的表述，不正確的是（ ）。 A.當(dāng)b系

21、數(shù)等于1時，說明個別投資風(fēng)險與整個市場的風(fēng)險是一致的 B.當(dāng)b系數(shù)大于1時，說明個別投資風(fēng)險程度大于整個市場的風(fēng)險程度 C.當(dāng)b系數(shù)小于1時，說明個別投資風(fēng)險程度小于整個市場的風(fēng)險程度 D.當(dāng)b系數(shù)等于0時，說明個別投資沒有風(fēng)險 6、對證券持有人而言，證券發(fā)行人無法按期支付債券利息或償付本金的風(fēng)險是（ ）。 A流動性風(fēng)險 B系統(tǒng)風(fēng)險 C違約風(fēng)險 D購買力風(fēng)險 7、如某投資組合由收益呈完全負(fù)相關(guān)的兩只股票構(gòu)成，則（ ）。 A該組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險能完全抵銷 B該組合的風(fēng)險收益為零 C該組合的投資收益大于其中任一股票的收益 D該組合的投資收益標(biāo)準(zhǔn)差大于其中任一股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差 8、當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利m時,

22、其名義利率r與實際利率i之間的關(guān)系是（ ）。 A B C D 9如果兩個投資項目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)離差相同，而期望值不同，則這兩個項目（ ）。 A.預(yù)期收益相同 B.標(biāo)準(zhǔn)離差率相同 C.預(yù)期收益不同 D.未來風(fēng)險報酬相同 10.若希望3年后取得500元，利率為10，則單利情況下現(xiàn)在應(yīng)存入銀行（ ）。 2 A.384.6 B.650 C.375.6 D.665.5 11.某企業(yè)擬存入一筆款項以償還4年后的銀行借款1000萬元，若銀行存款利率為10%，則在復(fù)利計算利息的情況下，目前需存入銀行的款項為（ ）。 A.683萬元 B.726萬元 C.754萬元 D.802萬元 12.第一次收付款項與第一期無

23、關(guān)，而是隔若干期后才發(fā)生的連續(xù)的等額的系列收付款項稱為（ ）。 A.永續(xù)年金 B.遞延年金 C.即付年金 D.普通年金 13.資本回收系數(shù)的倒數(shù)是（ ）。 A.償債基金系數(shù) B.年金終值系數(shù) C.年金現(xiàn)值系數(shù) D.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 14.某工業(yè)企業(yè)對一工程項目進行投資，該項目前3年無現(xiàn)金流入，后5年每年年初有300萬元的現(xiàn)金流入，若年利率為10%，則該投資項目的現(xiàn)值為（ ）。 A.854.41萬元 B.939.82萬元 C.1460.52萬元 D.854.40萬元 15.按季付息時，若名義利率為10%，則實際利率比名義利率（ ）。 A.高0.38% B.高0.25% C.低0.25% D.低0.3

24、8% 16.某公司于第一年年初獲得銀行貸款10萬元，在以后連續(xù)6年內(nèi)還清，若每年年末需還本付息共2萬元，該借款利率為（ ）。 A.4% B.6.5% C.5% D.5.5% 17.某機構(gòu)擬設(shè)立一項永久性獎金，獎金金額為20000元，若設(shè)利率為10%，則需存入的本金為（ ）。 A.240000元 B.120000元 C.200000元 D.180000元 二、多項選擇題 1、下列有關(guān)證券投資風(fēng)險的表述中，正確的有（ ）。 A證券投資組合的風(fēng)險由非系統(tǒng)風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險構(gòu)成 B公司非系統(tǒng)風(fēng)險是不可分散風(fēng)險 C股票的系統(tǒng)風(fēng)險不能通過證券投資組合加以消除 D當(dāng)投資組合中股票的種類特別多時，非系統(tǒng)性風(fēng)險幾乎

25、可全部分散掉 2、哪些事件能造成公司特有風(fēng)險( )。 A訴訟失敗 B罷工 C通貨膨脹 D新產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)失敗 3、哪些情況引起的風(fēng)險屬于不可分散風(fēng)險。 3 A政府財經(jīng)政策變化 B稅收法規(guī)變化 C通貨膨脹加劇 D經(jīng)濟衰退 4、可分散風(fēng)險按形成原因的不同分為( )。 A系統(tǒng)風(fēng)險 B非系統(tǒng)風(fēng)險 C經(jīng)營風(fēng)險 D財務(wù)風(fēng)險 5、關(guān)于衡量投資方案風(fēng)險的下列說法中，正確的是（ ）。 A預(yù)期報酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險越小 B預(yù)期報酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險越大 C預(yù)期報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差越大，投資風(fēng)險越大 D預(yù)期報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差越小，投資風(fēng)險越大 6、按照資本資產(chǎn)定價模型，確定特定股票必要收益率所考慮的因素有（ ）

26、。 A無風(fēng)險收益率 B公司股票的特有風(fēng)險 C特定股票的系數(shù) D所有股票的年均收益率 三、判斷題 1、由兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵消任何風(fēng)險。 （ ） 2、系統(tǒng)風(fēng)險又稱可分散風(fēng)險。 （ ） 3、凈現(xiàn)值大于零意味著項目投資增加了股東財富。 （ ） 4、股東財富的大小就是公司稅后凈利總額的大小。 （ ） 5、從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)價值就是其賬面資產(chǎn)的總價值。 （ ） 6、有價證券的收益性和風(fēng)險性成反比。 （ ） 四、思考題 1、什么是收益，什么是風(fēng)險？如何理解收益和風(fēng)險之間的關(guān)系？ 2、試說明資本資產(chǎn)定價模型的基本原理。 3、試簡要論述投資組合的多元化效應(yīng)。 五、計算題 1. 甲公

27、司2008年年初對A設(shè)備投資100000元，該項目2010年年初完工投產(chǎn)，2010年至2012年各年末預(yù)期收益分別為20，000元、30，000元、50,000元，銀行存款單利利率為12。 要求： (1) 按單利計算2010年年初投資額的終值和2010年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和。 (2) 已知同上,但銀行存款復(fù)利利率為10。要求按復(fù)利計算2010年年初投資額的終值和2010年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和。 2. 假設(shè)某企業(yè)于2008年1月1日，借入一筆6年后到期的長期借款，到期值為5000萬元，若年利率為10%。 要求：（1）按照復(fù)利折算成現(xiàn)值為多少人民幣？ 4 （2）若企業(yè)2010 年1 月

28、1 日，欲打算一次付清該筆借款，需支付的金額為多少？ （3）若銀行要求企業(yè)每半年復(fù)利一次到期還本，則實際利率高于名義利率多少？ （4）若企業(yè)從2008 年12 月31 日開始，每年等額償還部分欠款，每年應(yīng)支付的金額 為多少？ （5）若企業(yè)從2010 年年末每年等額償還欠款，每年應(yīng)支付的金額為多少？ （以萬元表示） 3、證券A 和證券B 在過去6 年的收益率情況如下：年限 證券A 證券B 1 1.8% -7% 2 -0.5% -1% 3 2% 13% 4 -2% 15% 5 5% 20% 6 5% 10% 要求： （1）計算每種證券的平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。 （2）假設(shè)證券A 的投資比重為75%，證

29、券B 的投資比重為25%，相關(guān)系數(shù)為0.27， 計算投資組合的收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。 4、愛華公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的 系數(shù)分別是2.0、1.0 和0.5，它們在證券組合中所占的比重分別為50%、30%和20%，股票的市場報酬率為10%， 無風(fēng)險報酬率為6%，試確定這種證券組合的報酬率。 答案: 一、單項選擇題 1.C 2.B 3.D 4.C 5.D 6.C 7.A 8.A 9 C 【解析】本題的考核點是期望值的實質(zhì)。預(yù)期收益期望值反映了預(yù)期收益的平均化水 平，在各種不確定因素影響下，它代表著投資者的合理預(yù)期。因期望值不同， 所以預(yù)期收益也不同。 10 A 【解析】本題的考

30、核點是單利現(xiàn)值的計算問題 由F=P+Pin，得P=F/（1+in）=500/ （1+310%）=384.6（元） 11 A 【解析】根據(jù)復(fù)利現(xiàn)值的計算公式 P= = =683(萬元） n i F ) 1(+ 4 %) 101 (1000 12 B 【解析】遞延年金是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的普通年金都是遞延 年金。 13 C 【解析】復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)互為 倒數(shù)，資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 14 B 【解析】根據(jù)遞延年金現(xiàn)值計算思路可得， P=300（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）=3003.79080.8264=

31、939.82（萬元）。 15 A 【解析】根據(jù)公式i=(1+r/m)m-1可得，i=(1+10%/4)4-1=10.38%則實際利率比名義利率高0.38%。 16 D 【解析】根據(jù)年金現(xiàn)值計算公式可得：10=2（P/A，i，6）,（P/A，i，6）=5。 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，借助內(nèi)插法求得，i=5.5%。 17 C 【解析】根據(jù)永續(xù)年金計算公式可得，P=A/i=2000010%=200000（元）。 二、多項選擇題 1.ACD 2.ABD 3.ABCD 4.CD 5.AC 6.ACD 三、判斷題 1.對 2.錯 3. 對 4.錯 5.錯 6.錯 五、計算題 1(1) 2010年年初A設(shè)備投資額的

32、終值為： 100000（1+12%2）=124000（元） 2010年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和為： 20000（1+12%）-1+30000（1+12%2）-1+50000（1+12%3）-1 =17857+24194+36765=78815.40(元） （2）2010年年初A設(shè)備投資額的終值為： 100000（1+10%）2=121000（元） 2010年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和為： 20000（1+10%）-1+30000（1+10%）-2+50000（1+10%）-3 =200000.9091+300000.8264+500000.7513 =18182+24792+37565=80

33、539(元） 2. （1）復(fù)利現(xiàn)值為: P=F（P/F，i，n）=50000.5645=2822.5（萬元） （2）折算到2010年1月1日的現(xiàn)值: P=F（P/F，i，n）=50000.6830=3415（萬元） （3）根據(jù)公式可計算出實際利率為: i=(1+10%/2)2-1=10.25%， 實際利率高于名義利率:10.25%-10%=0.25%。 （4）根據(jù)公式計算可得: A=500017.7156=648.04（萬元） （5）企業(yè)從2010 年年末起每年等額償還部分欠款，根據(jù)年償債基金公式可得: A=5000/（F/A，10%，4）= =1077.35（萬元） 6410 .45000

34、3、（1）證券A的平均收益率=1.88%； 證券A 的標(biāo)準(zhǔn)差=2.84%； 證券B的平均收益率=8.33%； 證券B 的標(biāo)準(zhǔn)差=10.27%。 （2）證券組合收益率=3.49%； 證券組合標(biāo)準(zhǔn)差=3.75%。 4、組合的 系數(shù)=0.52+0.31+0.20.5=1.4； 組合的報酬率=6%+1.4（10%-6%）=11.6% 第五章 長期投資決策及評價 一單項選擇題 、下列各項中,不屬于按性質(zhì)對企業(yè)投資戰(zhàn)略進行的分類的是（ ）。 多樣性投資戰(zhàn)略 擴張性投資戰(zhàn)略 緊縮性投資戰(zhàn)略 混合性投資戰(zhàn)略 、下列各項中,不屬于企業(yè)投資戰(zhàn)略的基本要素的是（ ）。 戰(zhàn)略思想 戰(zhàn)略目標(biāo) 戰(zhàn)略計劃 戰(zhàn)略周期 、下列

35、各項投資決策指標(biāo)中,不能獨立使用的是（ ）。 年平均報酬率 內(nèi)涵報酬率 凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) 4、假設(shè)某時期市場的名義收益率為，而通貨膨脹率為.5%，此時的實際收益率為（ ）。 . . 5、某項目原始投資為6000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量2300元。該項目內(nèi)涵報酬率為（ ） 7.33% 7.68% 8% 6.68% 6、若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該投資項目（ ）。 A為虧損項目，不可行 B投資報酬率小于0，不可行 C內(nèi)含報酬率沒有達到預(yù)定的貼現(xiàn)率，不可行 D投資報酬率不一定小于0，也可能是可行方案 7、某投資方案貼現(xiàn)率為16%時，凈現(xiàn)值為6.12；貼現(xiàn)率為18%時，凈現(xiàn)值為3.

36、17，則該方案的內(nèi)涵報酬率為（ ） A14.68% B17.32% C18.32% D16.68% 8、如果其他因素不變，一旦貼現(xiàn)率提高，下列指標(biāo)中的數(shù)值會變小的是（ ） 。 A凈現(xiàn)值 B內(nèi)部收益率 C會計收益率 D投資回收期 9、某項目原始投資額為100萬元，使用期限10年，無凈殘值，項目年實現(xiàn)凈利潤為19萬元，則其回收期為（ ）。 A5.26 B3.45 C4 D5.7 10、當(dāng)某項目的凈現(xiàn)值大于零時，下列成立的選項有（ ） A凈現(xiàn)值率大于1 B獲利指數(shù)大于0 C項目內(nèi)部收益率大于設(shè)定的貼現(xiàn)率 D靜態(tài)投資回收期小于項目計算期的一半 11、甲、乙兩個企業(yè)均投入100萬元的資本，本年獲利均為2

37、0萬元，但甲企業(yè)的獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，而乙企業(yè)則全部是應(yīng)收賬款。如果在分析時認(rèn)為這兩個企業(yè)都獲利20萬元，經(jīng)營效果相同。得出這種結(jié)論的原因是（ ）。 A沒有考慮資金的時間價值 B沒有考慮資金周轉(zhuǎn)速度 C沒有考慮所獲得利潤和投入資本的關(guān)系 D沒有考慮所獲利潤與企業(yè)規(guī)模大小關(guān)系 12、企業(yè)在供、產(chǎn)、銷三方面投資與經(jīng)營,使得原料供應(yīng)、加工制造、市場銷售實行聯(lián)合,從而擴大生產(chǎn)和銷售能力.這種投資戰(zhàn)略屬于( )。 多樣性投資戰(zhàn)略 一體化投資戰(zhàn)略 緊縮性投資戰(zhàn)略 密集型投資戰(zhàn)略 二多項選擇題 、下列各項中,屬于企業(yè)戰(zhàn)略特點的有( )。 A從屬性 B導(dǎo)向性 C.長期性 D風(fēng)險性 、下列哪些因素對投資戰(zhàn)略的

38、選擇起著關(guān)鍵性的作用( )。 A.企業(yè)的總體戰(zhàn)略 B項目的贏利性 C決策者對風(fēng)險的態(tài)度 D投資彈性 、一個企業(yè)的價值直接依賴于 ( )。 未來長期的自由現(xiàn)金流量規(guī)模與節(jié)奏 未來投資的市場必要收益率或機會成本 公司現(xiàn)在的和未來的投資風(fēng)險 公司管理的質(zhì)量 、下列各項中,屬于重大投資決策的基本程序的有（ ）。 投資項目的實施 投資項目的論證 投資項目的評估與決策 投資項目實施與再評價 5、貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標(biāo)包括（ ）。 A凈現(xiàn)值 B投資回收期 C現(xiàn)值指數(shù) D內(nèi)含報酬率 6、當(dāng)一項長期投資方案的凈現(xiàn)值大于零時，這可以說明（ ）。 A該方案貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出B該方案的內(nèi)含報酬率大于設(shè)定的貼

39、現(xiàn)率 C該方案的現(xiàn)值指數(shù)一定大于1 D該方案應(yīng)拒絕，不能接受 7、確定一個投資方案可行的必要條件包括（ ）。 A內(nèi)含報酬率大于1 B凈現(xiàn)值大于零 C現(xiàn)值指數(shù)大于1 D回收期大于1年 E內(nèi)含報酬率大于設(shè)定貼現(xiàn)率 8、對于同一投資方案，下列表述正確的是（ ）。 A資本成本越高，凈現(xiàn)值越高 B資本成本越低，凈現(xiàn)值越高 C資本成本相當(dāng)于內(nèi)含報酬率時，凈現(xiàn)值為零 D資本成本高于內(nèi)含報酬率時，凈現(xiàn)值小于零 9、有兩個投資方案，投資的時間和數(shù)量相同，甲方案從現(xiàn)在開始每年現(xiàn)金流入400元，連續(xù)6年；乙方案從現(xiàn)在開始每年現(xiàn)金流入600元，連續(xù)4年，假設(shè)他們的凈現(xiàn)值相等且小于零，則（ ）。 A. 甲方案優(yōu)于乙方案

40、 B. 乙方案優(yōu)于甲方案 C. 甲、乙都不是可行方案 D. 甲、乙在經(jīng)濟上等效 10、利潤與現(xiàn)金流量的差異主要表現(xiàn)在：（ ）。 A. 購置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時不計入成本 B. 將固定資產(chǎn)的價值以折舊或折耗的形式記入成本時，不需要付出現(xiàn)金 C. 現(xiàn)金流量一般大于利潤 D. 計算利潤時不考慮墊支的流動資產(chǎn)的數(shù)量和收回的時間 三判斷題 1、企業(yè)在進行項目的投資決策時,應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量是自由現(xiàn)金流量。 ( ) 2、在資本預(yù)算中,常會出現(xiàn)這樣的情形：考慮了所有成本包括沉沒成本后,某一項目看上去 很差,但從增量的角度來看,該投資項目可能會不錯。 ( ) 3、密集型的投資戰(zhàn)略是指采用資本密集型或勞動密集型

41、的方式組織企業(yè)生產(chǎn)。（ ） 4、根據(jù)企業(yè)價值的估值模型，未來投資風(fēng)險越大，企業(yè)價值越大；未來機會成本越大，則 企業(yè)價值越小。（ ） 5、凈現(xiàn)值大于0意味著項目投資增加了股東財富，所以凈現(xiàn)值最大化也就是企業(yè)價值最大化 6、項目的盈利性決定著企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇，它是投資戰(zhàn)略選擇的起點。（ ） 7、投資彈性包括規(guī)模彈性和結(jié)構(gòu)彈性兩個方面。（ ） 8、從決策主體看，投資額較小的項目由董事會決策，投資額較大的項目必須由股東代表大 會決策。（ ） 9、機會成本并沒有導(dǎo)致現(xiàn)金流的發(fā)生，因此，項目投資決策不考慮機會成本的影響。（ ） 10、一個企業(yè)只有股東收益超過股本成本的情況下，才說明創(chuàng)造了股東財富。（ ）

42、四、思考題 1、凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)涵報酬率法的異同？ 2、如何理解籌資與投資的相互關(guān)系？ 五計算與分析題 1、某企業(yè)有一臺舊設(shè)備，原值為15000元，預(yù)計使用年限10年，已使用5年，每年付現(xiàn)成本為3000元，目前市場價值為9000元，報廢時無殘值。現(xiàn)在市場有一種新的同類設(shè)備，購置成本為20000元，可使用5年，每年付現(xiàn)成本為1000元，期滿無殘值，若公司資本成本為10%。試確定該設(shè)備是否進行更新。 2.某工業(yè)投資項目需要投資350萬元，其中購置固定資產(chǎn)300萬元、在建設(shè)期期初一次投入；墊支流動資金50萬元，在建設(shè)期期末投入。該項目建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，固定資產(chǎn)期滿殘值收入30萬元，采用

43、直線法計提折舊。項目投產(chǎn)后，預(yù)計年營業(yè)收入180萬元，年經(jīng)營成本60萬元。假設(shè)該公司的資本成本為10%，所得稅率25%。 要求： （1）計算該投資項目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營期年凈現(xiàn)金流量和終結(jié)點凈現(xiàn)金流量； （2）計算該投資項目靜態(tài)投資回收期; （3）計算該投資項目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率； （4）分析該投資項目是否可行。 答案： 一、單項選擇題 1 A 2 D 3 A 4 B 5 A 6 C 7 B 8 A 9 B 10 C 11 A 12.B 二、多項選擇題 1、ABCD 2、ABCD 3、ABC 4、BCD 5、ACD 6、ABC 7 BCE 8、BCD 9、CD 10、ABD 三

44、、判斷題 1、錯 2、對 3、 錯 4、錯 5、對 6、錯 7、對 8、錯 9、錯 10、對 五、計算與分析題 1、使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=9000+30003.791=20373元 采用新設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=20000+10003.791=23791元 差量=2379120373=3418元 分析：由于使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備多發(fā)生現(xiàn)金流出3418元， 故應(yīng)放棄采用新設(shè)備。 2. 1）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量NCF0=300萬元，NCF12=0 經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量NCF36=160萬60萬 （300萬+50萬30萬）535萬（133%）（300萬+50萬30萬）5+35萬 =99.67萬元 終結(jié)點

45、凈現(xiàn)金流量NCF7=99.67萬+30萬=129.67萬元 （2）靜態(tài)投資回收期=300萬元99.67萬元=3年 （3）凈現(xiàn)值=300萬99.67萬（P/A,10%,7）（P/A,10%,2） 30萬（P/F,10%, 7）=300萬99.67萬（4.86841.7355） +30萬0.5132=27.65萬元 凈現(xiàn)值率=27.65萬300萬=9.22% 現(xiàn)值指數(shù)=1+9.22%=1.0922 （4）因為該投資項目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1，故該投資項目可行。 第六章 資本結(jié)構(gòu)決策 一、單選題 1、當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營杠桿率和財務(wù)杠桿率都是3時，則聯(lián)合杠桿率應(yīng)為（ ）。 A. 1 B

46、. 3 C. 6 D. 9 2、要使資本結(jié)構(gòu)達到最佳，應(yīng)使（ ）達到最低。 A. 綜合資本成本率 B. 邊際資本成本率 C. 債務(wù)資本成本率 D. 自有資本成本率 3、某公司的經(jīng)營杠桿率為2，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增加（ ）。 A、0.5倍 B、1.5倍 C、3倍 D、3.5倍 4、一般而言，資本密集型相對于勞動密集型企業(yè)（ ）。 A固定成本較高，經(jīng)營杠桿系數(shù)較大，經(jīng)營風(fēng)險較高 B固定成本較高，經(jīng)營杠桿系數(shù)較大，經(jīng)營風(fēng)險較低 C固定成本較低，經(jīng)營杠桿系數(shù)較大，經(jīng)營風(fēng)險較高 D固定成本較低，經(jīng)營杠桿系數(shù)較大，經(jīng)營風(fēng)險較低 5、財務(wù)杠桿的大小取決于公司（ ）的大小。 A.固定成本 B.固定財務(wù)費用 C.息稅前利潤 D.凈利潤 題目改為經(jīng)營杠桿的大小取決于（A）;若是財務(wù)杠桿，答案選B 6、某企業(yè)全部資本750萬元，債務(wù)資本40%，債務(wù)利息12%,所得稅率33%，稅后利潤29.48萬元，其財務(wù)杠桿率是( )。 A 1.9 B 1.8 C 1.7 D 5.5 7、所謂資本結(jié)構(gòu)，指的是（ ）。 A長期負(fù)債與權(quán)益資本間的比例關(guān)系 B短期負(fù)債與長期負(fù)債間的比例關(guān)系 C流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)間的比例關(guān)系 D短期負(fù)債與權(quán)益資本間的比例關(guān)系 8、當(dāng)（ ）最低時，資本結(jié)構(gòu)最佳。 A加權(quán)資本成本 B邊際資本成本 C股本資本成本 D負(fù)債