《風(fēng)險管理》Ch 8,通過套期保值抑制風(fēng)險.ppt

1、第八章通過對沖抑制風(fēng)險。第1節(jié)使用期權(quán)對沖，未來6個月的石油市場價格和利潤(百萬美元)，15，14，13，1，0.5，0，16，17，0.5，圖1-1石油加1。看漲期權(quán)合同，3，利潤，15，14，13，1，0.5，0，16，17，圖1-2，收入，15，14，13，1、0.5、0、16、17、0.5、圖1-3期權(quán)的損益、1.5、價格、4、收益、15、14、13、1、0.5、0、圖1-6賣出看漲期權(quán)的損益，非對稱主動回報和被動回報之和為零，兩個看跌期權(quán)合約、15、14、13、1、0.5、0、16、17、0.5，圖1-7石油賣方在未來6個月的市場價格，圖6，利潤，15、14、13、1、0.5、0、1

2、6、17，圖1-8，收入，圖15、14、13、1、0.5，圖1套期保值者投機(jī)者(在衍生產(chǎn)品市場建立頭寸并愿意承擔(dān)風(fēng)險以獲取利潤的企業(yè)或個人)仲裁員，8、收入、15、14、13、1、0.5、0、16、17、圖111買入看跌期權(quán)的損益、15、14、13、1、0.5、0、16、17、圖15買入看漲期權(quán)的損益、15、14、13、1、0.5、0、16、17A公司在新奧爾良交易石油，但衍生合約是基于紐約的石油價格。具有三種期權(quán)風(fēng)險的特征期權(quán)對買方的風(fēng)險有限，對賣方的回報有限。2價格風(fēng)險：衍生合約的收入少于保證金支出。在第二季度，期貨應(yīng)該用于對沖。未來6個月石油的市場價格和利潤(百萬美元)，15，14，13

3、，1，0.5，0，16，17，0.0。12，利潤，15，14，13，1，0.5，0，16，17，圖1-13，利潤，15，14，13，1，0.5，0，0。16，17，0.5，圖1-7石油銷售者ExOil的盈虧線，1.5，利潤(百萬美元)，未來6個月的石油市場價格，14，15，14，1，0.5，0，17。圖1-16期貨交易損益，套期保值者，15，利潤，16，15，14，1，0.5，0，17，0.5，圖1-16期貨交易損益，利潤，16，16，17，16。場外交易和交易所交易衍生品，場外交易：由兩家公司私下簽署的合同。交易所交易的：用交易所規(guī)定的術(shù)語描述的標(biāo)準(zhǔn)化合同。差異如下：(1)低成本：大基差風(fēng)險

4、：大交易量，(3)定制合約的能力，(4)流動性(合約的相關(guān)性和違約風(fēng)險)。(5)交易所有作為中介的結(jié)算所。遠(yuǎn)期合同：雙方在未來某一特定日期以預(yù)定價格以預(yù)定方式買賣某些資產(chǎn)的合同和期貨合同：雙方在有組織的交易所以公開招標(biāo)的形式達(dá)成的在未來某一特定時間交付標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定資產(chǎn)的協(xié)議。交易的目的不是轉(zhuǎn)移貨物的所有權(quán)或使用權(quán)，而是轉(zhuǎn)移風(fēng)險和投機(jī)。遠(yuǎn)期利率協(xié)議：交易雙方約定未來某一時間的約定利率，并約定以某一利率作為參考利率。如果參考利率與結(jié)算日約定的利率不同，一方必須向另一方支付一定的差額作為補(bǔ)償。該差額根據(jù)參考利率與約定利率的實際偏差，以及合同規(guī)定的期限和本金計算，貼現(xiàn)后獲得。1.保證金制度，逐日盯市

5、，杠桿，5。期貨風(fēng)險特征，21。例3:一家商業(yè)企業(yè)想在11月中旬賣出10件商品，目前的售價是2.50美元。2.期貨套期保值的基本風(fēng)險，22。貨幣互換、利率互換、貨幣利率互換，第三部分利用互換進(jìn)行套期保值。IBM:如果你需要巨額美元，你只能籌集瑞士法郎和德國馬克，然后把它們兌換成美元使用。世界銀行：如果你需要瑞士法郎和德國馬克，你可以通過信用評級提高美元的優(yōu)惠。歐洲美元債券的發(fā)行籌集了價值2.9億美元的美元資金，相當(dāng)于國際商用機(jī)器公司持有的瑞士法郎和德國馬克。世界銀行：法郎和馬克的貨幣互換實際支付的利率低于當(dāng)時直接提高這兩種貨幣的利率。IBM:轉(zhuǎn)移了瑞士法郎和德國馬克到期前匯率變動的風(fēng)險；從美元

6、升值中獲得既得利益。1980，3: 1:4.4569，1981，8: 1:5.2070，1981年8月，所羅門兄弟)，25兄弟，25，貨幣互換：解決市場規(guī)模限制的困難；平抑各種貨幣頭寸，充分發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢，以增加利潤或降低成本，轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險。美國的A公司在德國有一個投資項目，需要借款2億馬克。預(yù)計3年后，美元將在那時恢復(fù)：1.2馬克如果直接從歐洲馬克市場籌集，利率高達(dá)8。如果馬克升值，它可能在償債方面遭受損失，1初始本金互換，歐洲美元市場，中間銀行，A公司，B公司，歐洲馬克市場，1億美元，1億美元，2億美元，2億美元，2億馬克，馬克利息6.8%，馬克利息6.8%，27日和2日期間的利息互換

7、，歐洲美元市場，中間銀行，A公司，B公司，美元利息9.4%，美元利息9.4%，馬克利息7%，3期本金互換，歐洲美元市場B公司，歐洲市場，1億美元，1億美元，1億美元，2億美元，2億美元，8，10，28美元，利率互換：充分發(fā)揮彼此的轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險，29，例如：A公司和B公司之間的融資利率差，9%，Libor 0.75%，9.8%，紅色：互換前，中間銀行，投資者，LIBOR 0.05%，投資者，LIBOR 0.75% 1。 衍生品可用于對沖的風(fēng)險，1。商品價格風(fēng)險，農(nóng)產(chǎn)品，金屬石油和電子，2。匯率風(fēng)險，最常見的外匯交易衍生品是掉期合約。利率風(fēng)險。股票價格風(fēng)險，股票衍生品，和2。衍生合同和保險合同的比較，1 .目標(biāo)衍生合約：是基于市場價格意外變化所導(dǎo)致的風(fēng)險。保險合同：基于特定被保險人的損失風(fēng)險。2.風(fēng)險衍生合約：基礎(chǔ)風(fēng)險保險合約：基礎(chǔ)風(fēng)險非常小(如果忽略保險公司的償付能力)。3.流動性衍生合約比保險合約有更大的流動性衍生合約，建立或終止對沖保險合同需要大量的時間和費(fèi)用。合同成本保險合同的成本更高。(1