《長期負債融資》PPT課件.ppt

1、第五章 長期負債融資 學習目標 1了解長期借款的種類、程序，理解長期借款的保護性條款的意義，掌握長期借款的成本構成與償還方式，重點掌握長期借款的優(yōu)缺點；,2了解債券的性質與分類，掌握企業(yè)利用債券融資的動因，了解債券發(fā)行的程序，重點掌握債券發(fā)行價格的確定和有關債券償還的計算方法，了解債券的信用評級，掌握可轉換債券的性質與基本要素，重點掌握可轉換債券的優(yōu)缺點以及債券融資的優(yōu)缺點；,3掌握期權的含義及其形式，掌握期權收益的基本計算方法，理解期權在公司融資中的作用； 4掌握租賃的概念與特征，重點掌握租賃的類別及其特征，了解融資租賃的程序，熟練掌握融資租賃與貸款購買的決策方法。,第一節(jié) 長期借款融資 一

2、、長期借款的種類 長期借款是指企業(yè)向銀行或非銀行金融機構借入的期限超過一年的貸款。 （一）長期借款按用途不同，分為固定資產投資貸款（基本建設貸款）、更新改造貸款、科技開發(fā)和新產品試制貸款等。 （二）長期借款按貸款提供者的單位不同，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機構貸款。 ,（三）長期借款按有無抵押品作擔保，分為抵押貸款和信用貸款。 二、長期借款的程序 （一）提出申請 （二）銀行審批 （三）簽訂合同 （四）取得借款 （五）歸還貸款,三、長期借款的保護性條款 （一）一般性保護條款 （二）例行性保護條款 （三）特殊性保護條款 四、長期借款的成本 （一）固定利率 固定利率計息方式一般適用于

3、資金市場利率波動不大，資金供應較為平穩(wěn)的情況。,（二）變動利率 變動利率是指長期借款在借款期限內的利率不是固定不變的，會根據情況作些調整。主要有以下三種情形： 1分期調整利率 2浮動利率 3期貨利率,五、長期借款的償還 （一）編制償還計劃 （二）償還方式 六、長期借款評價 （一）長期借款的優(yōu)點 1籌資速度快 2成本較低 3靈活性較強 4利用財務杠桿效應,（二）長期借款的缺點 1財務風險高 2限制條款多 3籌資數額有限,第二節(jié) 長期債券融資 一、債券性質與分類 公司債券可按不同標準分類。 （一）記名債券與不記名債券 （二）有擔保債券與無擔保債券 （三）一次到期債券和分次到期債券,（四）固定利率債

4、券與浮動利率債券 （五）可轉換債券與不可轉換債券 可轉換債券是指債券持有者可以根據規(guī)定的價格轉換為發(fā)行企業(yè)股票（一般為普通股）的債券。 不可轉換債券是指不能轉換為發(fā)行企業(yè)股票的債券。大多數債券屬于這種類型。,二、企業(yè)利用債券籌資的動因 （一）作為銀行信貸資金的替代物 （二）利用債券籌資的特殊機制 （三）其他動因,三、債券發(fā)行的程序 （一）作出決議 （二）提出申請 （三）公告募集辦法 （四）委托證券機構發(fā)售 （五）交付債券，收繳款項，登記債券存根簿,四、債券發(fā)行的價格 債券發(fā)行價格主要取決于債券票面利率與市場利率的對比。 債券發(fā)行價格主要由兩部分組成：債券利息（有時簡稱債息）的年金現值，到期本金

5、的復利現值。,五、債券的償還 債券可以像長期借款那樣到期一次償還本息或分期償還，或根據情況提前收回。 發(fā)行企業(yè)還可采取發(fā)行新債券換回即將到期的債券，以達到節(jié)約利息費用和繼續(xù)融資的雙重目的，又稱換債。有時企業(yè)發(fā)行債券之后，國家降低了存貸款利息率，或者舊債券的限制條件很苛刻，或者債券到期時企業(yè)實際的現金流入量與預計的現金流入量在時間上、數額上出入較大，企業(yè)都可考慮實施換債。,以節(jié)約利息費用為目的進行換債決策的步驟: 第一步：計算換債實際支出 換債實際支出換債凈投資稅收節(jié)約 其中：換債凈投資收回貼水重復利息支出新債的發(fā)行費用 稅收節(jié)約（收回貼水重復利息支出舊債券未攤銷的發(fā)行成本）所得稅率,第二步：計

6、算換債后的現金流出量節(jié)約額 年凈現金流出量 年利息支出額（利息費用發(fā)行費用攤銷額）所得稅率 比較舊債和新債的年凈現金流出量，計算出差額，即新債的年現金流出量節(jié)約額。 年現金流出量節(jié)約額 舊債年凈現金流出量新債年凈現金流出量,第三步：計算換債的凈現值 換債凈現值 年現金流出量節(jié)約額的年金現值換債實際支出 如果換債凈現值大于零，則換債方案可行。否則，換債不可行。,六、債券的信用評級 債券的信用等級表示債券質量的高低。債券的信用等級通常由獨立的中介機構進行評估 。投資者根據這些中介機構的評級結果選擇債券進行投資。 對于發(fā)行企業(yè)來說，若能按期還本付息，樹立良好的形象，爭取劃入較高等級，這樣便于吸引投資

7、者，成功地實現籌資目的，而且籌資成本也較低。,七、可轉換債券 （一）可轉換債券的性質 可轉換債券是一種混合型金融產品，可以被看做普通公司債券與期權的組合體。其特殊性在于它所特有的轉換性。,（二）可轉換債券的基本要素 1標的股票 2票面利率 3轉換價格 4轉換比率 5轉換期限 6贖回條款 7回售條款 8轉換調整條款與保護條款,(三)可轉換債券籌資評價 1可轉換債券籌資的優(yōu)點 （1）可節(jié)約利息支出 （2）穩(wěn)定股票市價 （3）增強籌資靈活性 2可轉換債券籌資的缺點 （1）增強了對管理層的壓力 （2）回售風險 （3）股價大幅度上揚風險,八、債券籌資的評價 （一）債券籌資的優(yōu)點 1資本成本較低 2可利用

8、財務杠桿 3保障公司控制權 （二）債券籌資的缺點 1財務風險較高 2限制條件多 3籌資規(guī)模受制約,第三節(jié) 租賃融資 一、租賃及其種類 （一）租賃的概念 所謂租賃，是指通過簽訂合同的方式，出讓財產的一方（出租方）收取貨幣補償（租金），使用財產的一方（承租方）支付使用費（租金）而融通資產使用權的一種交易行為。,（二）租賃的特征 租賃作為一種獨特的信用形式，既有信用的一般特征，又有自己的獨特特征，主要表現為： 1所有權與使用權相分離 2融資與融物相結合 3租金的分期歸流,（三）租賃的分類 租賃一般按性質分為經營租賃與融資租賃。 1經營租賃 經營租賃也稱營業(yè)租賃或使用租賃，一般租賃期限較短，租金較低，

9、風險較小。 對于承租方來講，經營租賃的租金可作為費用在稅前扣除，是十分有利的。 從實質上看，它是一種短期資金的融通方式。,2融資租賃 融資租賃也稱財務租賃或金融租賃。 融資租賃是現代設備租賃的主要形式。 融資租賃的特點有： （1）交易涉及三方。 （2）雙合同關聯(lián)。,（3）承租方對設備和供應商具有選擇的權利和驗貨責任。 （4）合同不可撤消。 （5）租賃期限比較長。 （6）期滿時承租方對設備的處置有選擇權。 （7）在租賃期內，設備的保養(yǎng)、維修、保險費用和設備過時的風險由承租方承擔。,二、融資租賃的程序 1選擇租賃公司，提出租賃申請 2承租方與出租方接觸 3出租方租賃項目的審查 4簽訂相關的租賃合同

10、 5設備的交接及貨款支付 8租賃期滿租賃資產的處置。 7出租方向貸款銀行歸還借款。 6支付租金。融資租賃的租金一般采用年金形式。,三、融資租賃與貸款購買的決策 （一）融資租賃與稅收 承租方每期支付的租金中含有兩部分內容：一部分為構成設備的價款，另一部分是承租方支付的利息費用。 設備的價款部分不能直接計入當期損益，而利息、手續(xù)費部分可以在稅前列支，相應少交所得稅。,（二）融資租賃與借款購買決策 要比較確定融資租賃與借款購買兩者的優(yōu)劣，就必須借助于兩者的現金流量，分別計算兩者現金流量的現值，并據此進行分析比較。,思考問題 1銀行等債權人為什么要在長期借款合同中附加各種保護性條款，這些條款的內容和作用是什么？ 2試述長期借款與長期債券