資本市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)(ppt 37頁(yè)).ppt

1、第九章 資本市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)管理,教學(xué)指引：,教學(xué)要求：本章要求學(xué)生了解資本市場(chǎng)的概念和分類，掌握股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、投資基金市場(chǎng)的基本知識(shí)和基本原理。,教學(xué)要點(diǎn)： 一、股票市場(chǎng) 二、債券市場(chǎng) 三、投資基金,1 資本市場(chǎng)概述,一、資本市場(chǎng)的概念及功能,1 資本市場(chǎng)概述,二、資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),2 股票市場(chǎng),一、股票的概念及種類,股份公司發(fā)給股東作為其投資入股的證書(shū)和索取股息紅利的憑證。股票的所有者擁有剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。,（二）股票的特征：,2 股票市場(chǎng),（三）股票的種類（不同的標(biāo)準(zhǔn) ）： 1、按剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)不同：普通股、優(yōu)先股 2、按是否記名分為：記名股票、無(wú)記名股票 3、按有無(wú)面值：有

2、面值股票、無(wú)面值股票 4、其他分類方法：,2 股票市場(chǎng),二、普通股,2 股票市場(chǎng),在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票，代表最終的剩余索取權(quán)。,特征：1、公司經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán) 2、優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 3、股東是公司資產(chǎn)的最后分配者 4、股息上不封頂、下不保底 5、價(jià)格波動(dòng)大,二、普通股,2 股票市場(chǎng),三、優(yōu)先股 優(yōu)先股指剩余求償權(quán)優(yōu)先于普通股的股票,2 股票市場(chǎng),分 類,1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 2、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 3、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 4、可贖回優(yōu)先股,2 股票市場(chǎng),四、股票的一級(jí)市場(chǎng),1、概念 : 也稱發(fā)行市場(chǎng)，指發(fā)行人直接或間接通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)售新發(fā)行股票而形

3、成的市場(chǎng)，新發(fā)行股票分為初次發(fā)行和再發(fā)行的股票,一級(jí)市場(chǎng)的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程通常 由咨詢與管理、認(rèn)購(gòu)和銷售兩個(gè)階段構(gòu)成,2 股票市場(chǎng),四、股票的一級(jí)市場(chǎng),概念,Next,2 股票市場(chǎng),1、包銷：承銷商以低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格把公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者，這樣承銷就承擔(dān)承銷過(guò)程的全部風(fēng)險(xiǎn)。 2、代銷：指承銷商盡可能地多銷售股票，但不保證能夠完成預(yù)定銷售額，任何沒(méi)有出售的股票可退給發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 3、備用包銷。在應(yīng)用認(rèn)股權(quán)證發(fā)行股票的情況下，發(fā)行人與銀行簽訂備用包銷合同，根據(jù)合同銀行將買下全部未能出售的股票，發(fā)行人須支付備用費(fèi)用。,返回,2 股票市場(chǎng),五、股票的二級(jí)市場(chǎng) 即股票流通的市

4、場(chǎng)。市場(chǎng)的基本功能就是提供流動(dòng)性 證券交易所 OTC市場(chǎng) 證券在證券交易所之外的進(jìn)行交易的場(chǎng)所 第三市場(chǎng) 第四市場(chǎng),Next,證券交易所,依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律，證券管理部門批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中竟價(jià)交易的有形場(chǎng)所，是二級(jí)市場(chǎng)的主體，它是獨(dú)立的法人實(shí)體，只提供服務(wù)，本身不參與證券的買賣，同時(shí)也兼有管理證券交易的職能。,由銀行、證券公司、信托機(jī)構(gòu)及各類公營(yíng)或民營(yíng)公司等共同出資組建，以盈利為目的的公司法人,以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立，不以盈利為目的的社團(tuán)法人，主要由取得交易所會(huì)員資格的券商組成。滬市和深市,證券交易所,證券交易所,證券交易所的會(huì)員制度。為了保證交易所交易有序，順利地進(jìn)行對(duì)進(jìn)入交易所交易的會(huì)員的資格有

5、限制。 證券交易所的上市制度。證券上市就是證券交易所承認(rèn)并接納某種證券在交易所市場(chǎng)上掛牌交易。 證券交易所的交易制度：,（1）證券交易席位 （2）證券交易方法 （3）證券交易類型 （4）清算,返回,2 股票市場(chǎng),六、二板市場(chǎng) 二板市場(chǎng)是與現(xiàn)有股票市場(chǎng)即主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)而存在的概念，其針對(duì)的是中小企業(yè)的股票。國(guó)際上最有名的二板市場(chǎng)是美國(guó)的納斯達(dá)克（NASDAQ）市場(chǎng),2 股票市場(chǎng),六、二板市場(chǎng) 功 能 二板市場(chǎng)是為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供超常規(guī)金融支持，為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出打開(kāi)通道而設(shè)計(jì)的。 （1）為中小型創(chuàng)新企業(yè)提供融資便利 （2）為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道 （3）有助于完善資本市場(chǎng)體系,1、組織模式

6、：附屬模式；獨(dú)立模式 2、上市規(guī)則：保薦人制度；上市標(biāo)準(zhǔn)；管理層或主要股東出售股份的限制；首次公開(kāi)發(fā)行；公眾持股比例；信息披露；公司管治制度 3、交易機(jī)制：做市商制度；公開(kāi)競(jìng)價(jià)制度。,3 債券市場(chǎng),一、債券的概念與特征 1、債券是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證券持有者有按約定條件向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)利。債券的基本要素為：面值（包括幣種和面值大?。?、償還期限、利率。,3 債券市場(chǎng),一、債券的概念與特征,返還性；流動(dòng)性；安全性；收益高且穩(wěn)定,Next,政府債券,政府債券 ： 指中央政府、地方政府及政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的以其信譽(yù)為保證的債券，通常無(wú)需擔(dān)保品，是風(fēng)險(xiǎn)最小的投資工具,（1）中央政府

7、債券 指中央財(cái)政部發(fā)行的以國(guó)家財(cái)政收入作為擔(dān)保的債券，也稱國(guó)債。 特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)小“金邊債券”，稅收豁免,（2）政府機(jī)構(gòu)債券，發(fā)債單位有： 政府部門機(jī)構(gòu)和直屬企事業(yè)單位； 政府主辦的私營(yíng)機(jī)構(gòu),（3）地方政府債券： 普通債券：以發(fā)行人的無(wú)限征稅能力為保證來(lái)籌集資金而發(fā)行的債券； 收益?zhèn)簽槟骋惶囟ㄓ皂?xiàng)目融資，并以項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)收益作為償付而發(fā)行的債券,返回,二、債券的一級(jí)市場(chǎng) 債券的發(fā)行與股票類似，不同之處在于有發(fā)行合同書(shū)和債券評(píng)級(jí)。 另外，債券有償還期。 1、發(fā)行合同書(shū) 是說(shuō)明債券持有人和發(fā)行人雙方權(quán)益的法律文件。里面有很多限制性條款，一般分成否定性條款和肯定性條款。 （1）否定性條款規(guī)定不允許

8、做某些事情 （2）肯定性條款發(fā)行人應(yīng)該做某些事情 2、債券評(píng)級(jí) 3、債券的償還：定期償還；任意償還 三、債券的二級(jí)市場(chǎng)：證交所交易，場(chǎng)外交易,3 債券市場(chǎng),4 投資基金市場(chǎng),一、投資基金的概念,指通過(guò)發(fā)行基金股份（或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來(lái)，由專業(yè)管理人員分散投資于股票，債券或其他金融資產(chǎn)，并將收益分配給基金持有人的一種金融中介機(jī)構(gòu)。 特點(diǎn)：,4 投資基金市場(chǎng),一、投資基金的種類： 根據(jù)基金的組織形式 根據(jù)投資目標(biāo)可分成 按地域劃分：國(guó)內(nèi)基金；國(guó)家基金；區(qū)域基金；國(guó)際基金 按投資對(duì)象：股票基金；債券基金；貨幣市場(chǎng)基金；專門基金；衍生基金和杠桿基金；對(duì)沖基金和套利基金；雨傘基金；基

9、金中的基金,概念,Next,投資基金的種類概念,a. 公司型基金依公司法成立，以盈利為目的的股份有限公司形式的基金。基金公司通過(guò)發(fā)行股票籌集資金，投資者通過(guò)購(gòu)買基金公司股票而成為股東，享有基金收益的索取權(quán)，公司型基金可進(jìn)一步劃分為：開(kāi)放式基金、封閉式基金。 b. 契約型基金 契約型基金是由作為委托人的基金管理公司通過(guò)發(fā)行受益憑證雉資金，并將其交由受托人保管，本身則負(fù)責(zé)基金的投資營(yíng)運(yùn)，投資者為受益人，根據(jù)基金受益憑證索取投資利益。 c. 收入型基金 以獲取最大的當(dāng)期收入為目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)小，成長(zhǎng)潛力小，較為保守，包括固定收型基金和權(quán)益收入型基金。 d. 成長(zhǎng)型基金，追求資本的長(zhǎng)期增殖，風(fēng)險(xiǎn)大，收益高。

10、包括：積極成長(zhǎng)型基金、新興成長(zhǎng)型基金，成長(zhǎng)收入型基金 e. 平衡基金，以凈資產(chǎn)的穩(wěn)定，可觀的收入及適度成長(zhǎng)為目標(biāo)，具有雙重投資目標(biāo)，謀求收入和成長(zhǎng)的平衡,返回,4 投資基金市場(chǎng),二、投資基金的設(shè)立和募集 1、基金的設(shè)立 2、基金的募集,4 投資基金市場(chǎng),三、投資的運(yùn)作與投資：,1、投資基金的運(yùn)作 2、投資基金的投資,4 投資基金市場(chǎng),四、我國(guó)的投資基金 2003年，我國(guó)證券投資基金繼續(xù)保持了去年以來(lái)較快的發(fā)展勢(shì)頭，截至2003年共有基金管理公司家，管理基金只，總規(guī)模已超過(guò)億元，2003年首發(fā)規(guī)模更達(dá)到了億元。,2 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作方式,四、風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)期劃分 一項(xiàng)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)通常劃分為：技術(shù)醞釀

11、與發(fā)明，技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)擴(kuò)散及工業(yè)化大生產(chǎn)階段。在每一個(gè)發(fā)展階段，所需資金的性質(zhì)和規(guī)模都是不同的。 （一）風(fēng)險(xiǎn)投資的種子期投入 （二）風(fēng)險(xiǎn)投資的導(dǎo)入期投入 （三）風(fēng)險(xiǎn)投資的成長(zhǎng)期投入 （四）風(fēng)險(xiǎn)投資的成熟期投入,3 國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),一、美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng) 美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)的歷史較長(zhǎng)，在70年代以前，風(fēng)險(xiǎn)資本主要由富有家庭提供。70年代末，養(yǎng)老基金開(kāi)始進(jìn)入該領(lǐng)域，使風(fēng)險(xiǎn)資金供給迅速增加。從1978年的40億美元迅速增加到1994年的350億美元。,3 國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),二、歐洲的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng) 歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資比美國(guó)的要滯后很多，在20世紀(jì)80年代才開(kāi)始。歐洲的風(fēng)險(xiǎn)投資主要集中在企業(yè)擴(kuò)張和管理層收購(gòu)

12、兩個(gè)方面，這兩個(gè)方面的總和幾乎占到了風(fēng)險(xiǎn)投資總額的90%，種子期投資相對(duì)較少，主要原因有二：其一，種子期風(fēng)險(xiǎn)投資的周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)于一般的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)吸引力較小，創(chuàng)業(yè)者和其他私人投資是種子期風(fēng)險(xiǎn)投資的主要來(lái)源；其二，由于歐洲股市規(guī)模，尤其是為中小企業(yè)服務(wù)的股市規(guī)模較小，風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)二板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)退出受到一定限制。,3 國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資與歐洲的相比，有兩個(gè)顯著不同點(diǎn) 1、歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中主流工業(yè)占了較大比重，對(duì)高科技的投資相對(duì)較少；美國(guó)對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的投資達(dá)到了90%。 2、歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資的主要來(lái)源是銀行；美國(guó)的則主要來(lái)源于養(yǎng)老基金，私人投資者和保險(xiǎn)公司。,3 國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),三、

13、日本風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng) 四、韓國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),4 我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀 1985年我國(guó)頒布關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定，指出，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資以支持變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高技術(shù)開(kāi)發(fā)工作。同年9月，我國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司“中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”成立。 1991年3月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)國(guó)務(wù)院高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定，標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)已受到政府的高度重視。 90年代中期，一批海外基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司開(kāi)始涌入我國(guó)。1992年，美國(guó)太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金在我國(guó)成立。 與此同時(shí)，一些投資銀行、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)也紛紛開(kāi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資部 1996年5月，頒布了中華人民共和國(guó)促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法，1997年開(kāi)始，政府決策層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的重視程度加深。 總體而言，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資還剛剛起步。,4 我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題,1、起步晚，發(fā)展緩慢 2、規(guī)模小 3、運(yùn)作欠規(guī)范 4、相關(guān)條件和環(huán)境欠成熟,4 我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),三、建立和完善我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),加