第二章 風(fēng)險資金的提供者.ppt

1、第二章 風(fēng)險資金的提供者,風(fēng)險投資的六個階段： 1、建立投資基金和尋找投資機會； 2、籌集風(fēng)險資金； 3、識別、篩選有潛力的投資項目； 4、評估、談判和達成投資協(xié)議； 5、風(fēng)險投資家和創(chuàng)業(yè)家共同努力合作共創(chuàng)風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險投資策劃； 6、實施退出風(fēng)險企業(yè)。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,因此，風(fēng)險投資整個運作過程可分為： 融資、投資、管理和退出等四個階段。我們逐漸介紹各個階段相關(guān)的知識、業(yè)務(wù)流程和實際操作方法。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,風(fēng)險投資市場和資本市場的區(qū)別 （1）風(fēng)險投資市場的參與者希望通過風(fēng)險投資公司或風(fēng)險投資家，以承擔(dān)風(fēng)險投資的高風(fēng)險而獲得投資的高收益。 （2）風(fēng)險投資的參與者包括投資

2、者和創(chuàng)業(yè)家等 （3）風(fēng)險投資基金的三個主要供應(yīng)者包括：政府、機構(gòu)投資者和個人投資者,第二章 風(fēng)險資金的提供者,第一節(jié) 政府 一、各國政府的投資通常都成為早期風(fēng)險投資重要的資金來源 1、美國政府對早期風(fēng)險投資的投資方式。 小企業(yè)投資法（1958），對風(fēng)險投資主要采取間接投資方式，如支持開辦小企業(yè)投資公司和政府政策性補貼等方式。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,（1）小企業(yè)投資公司 小企業(yè)投資公司創(chuàng)辦不得少于50萬美元；而風(fēng)險投資投向一個項目的資金不得超過其總資本的20%，且在該項目的投資額不得超過項目總投資額的49%； 而如果小企業(yè)投資公司對若干家風(fēng)險企業(yè)投資額超過其創(chuàng)辦資本額的65%，則可以獲得政府

3、4倍投資額的貸款（低利率）。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,（2）政府政策性補貼 政策性補貼措施的作用是以少量的政府資金帶動大量社會資金投放到風(fēng)險較大的風(fēng)險投資市場中。相當(dāng)于奠基的作用。 2、其他政府對早期風(fēng)險投資的投資方式 （1）英國政府20世紀(jì)70年代推出的“對創(chuàng)新方式的資助計劃”和“對創(chuàng)新有關(guān)的資助計劃”。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,（2）其他國家根據(jù)本國發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的需要，實施政策性補貼和政策性投資。 第一、投資虧損補助金； 第二、技術(shù)開發(fā)補助金； 第三、對個人風(fēng)險投資的補助； 第三、設(shè)立國家風(fēng)險投資公司（貸款擔(dān)?；蛱峁┭a助金。一般不以贏利為目的。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,二、目前我

4、國政府投資成為風(fēng)險投資的主要資金來源 1、由地方政府直接投資為主，同時吸收機構(gòu)投資者參股的股份制風(fēng)險投資公司。 2、政府科技主管部門、財政部門共同投資設(shè)立的風(fēng)險投資公司。 3、以政府科技主管部門為主要投資者出資建立的風(fēng)險投資公司。 4、政府科技主管部門投資引導(dǎo)，吸收機構(gòu)投資者參股的股份制風(fēng)險投資公司。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,三、政府投資難以成為風(fēng)險投資主要資金來源的原因 只有大規(guī)模吸引市場游資和境外資金的不斷流入風(fēng)險投資市場，才能真正形成風(fēng)險投資的規(guī)模和態(tài)勢。 1、風(fēng)險投資籌集的表現(xiàn)方式：（1）委托方式；（2）信托方式；（3）公益方式。 風(fēng)險投資的高度市場化，決定了政府投資不可能成為其主要

5、來源。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,2、政府投資難以成為風(fēng)險投資主要資金來源的原因： （1）從政府資金數(shù)量看，政府的資金來源是稅收，由于各項支出剩余不多。 （2）從政府資金來源和性質(zhì)看。 （3）風(fēng)險投資是專業(yè)性很強的投資。人才問題。 （4）風(fēng)險投資機制建立問題，防止出現(xiàn)干預(yù)。 （5）風(fēng)險投資市場監(jiān)管機制問題。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,第二節(jié) 機構(gòu)投資者 機構(gòu)投資者，一般主要投資于債券和高紅利股票，主要是由于政府對投資風(fēng)險的考慮，對機構(gòu)投資者進行范圍限制，20世紀(jì)上半葉，新興企業(yè)主要依靠富有個人和家庭投資。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,20世紀(jì)60年代，一是風(fēng)險投資的高額回報；二是國家政策放松了對

6、機構(gòu)投資者的投資管制，這樣，機構(gòu)投資者成為風(fēng)險投資的主要來源之一； 20世紀(jì)80年代，機構(gòu)投資者既是常規(guī)投資的主體，也是風(fēng)險投資的主體。其原因主要是一般中小投資者缺乏必要的投資工具和抵抗風(fēng)險能力低，促使機構(gòu)投資者成為風(fēng)險投資基金籌集資金的主體。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,對于機構(gòu)投資者，進行風(fēng)險投資經(jīng)常有兩種方式： （1）直接向風(fēng)險企業(yè)投資； （2）以普通合伙人或有限合伙人的形式通過風(fēng)險投資基金進行投資； 美國是風(fēng)險投資發(fā)展最為發(fā)達的國家，機構(gòu)投資者是主體，機構(gòu)投資者的資金主要包括以下幾個方面。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,一、退休基金（養(yǎng)老基金） 1、公共退休基金 2、公司退休基金 二、保險公司 三、捐贈基金 四、投資銀行 五、銀行控股公司 六、非銀行金融機構(gòu) 七、國外投資者,第二章 風(fēng)險資金的提供者,第三節(jié) 個人投資者 一、個人投資者是早期風(fēng)險投資的主要投資者 1946年之前，美國風(fēng)險投資主要由富有家庭和個人提供（充當(dāng)天使投資者的角色）。當(dāng)時風(fēng)險投資處于萌芽狀態(tài)，機構(gòu)投資者對其不了解。 進入20世紀(jì)80年代，由于風(fēng)險投資的高額回報，機構(gòu)投資者大規(guī)模進入。個人投資者由1978年的32%下降到1988年的8%。,第二章 風(fēng)險資金的提供者,二、個人投資者的投資特點 據(jù)美國風(fēng)險投資市場估算，美國天使投資者大約有25萬人左右。一般投資額在5-100萬美元左右。 他