第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者.ppt

1、第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,風(fēng)險(xiǎn)投資的六個(gè)階段： 1、建立投資基金和尋找投資機(jī)會(huì)； 2、籌集風(fēng)險(xiǎn)資金； 3、識(shí)別、篩選有潛力的投資項(xiàng)目； 4、評(píng)估、談判和達(dá)成投資協(xié)議； 5、風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)家共同努力合作共創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資策劃； 6、實(shí)施退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,因此，風(fēng)險(xiǎn)投資整個(gè)運(yùn)作過(guò)程可分為： 融資、投資、管理和退出等四個(gè)階段。我們逐漸介紹各個(gè)階段相關(guān)的知識(shí)、業(yè)務(wù)流程和實(shí)際操作方法。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的區(qū)別 （1）風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的參與者希望通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資家，以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)而獲得投資的高收益。 （2）風(fēng)險(xiǎn)投資的參與者包括投資

2、者和創(chuàng)業(yè)家等 （3）風(fēng)險(xiǎn)投資基金的三個(gè)主要供應(yīng)者包括：政府、機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,第一節(jié) 政府 一、各國(guó)政府的投資通常都成為早期風(fēng)險(xiǎn)投資重要的資金來(lái)源 1、美國(guó)政府對(duì)早期風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方式。 小企業(yè)投資法（1958），對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資主要采取間接投資方式，如支持開(kāi)辦小企業(yè)投資公司和政府政策性補(bǔ)貼等方式。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,（1）小企業(yè)投資公司 小企業(yè)投資公司創(chuàng)辦不得少于50萬(wàn)美元；而風(fēng)險(xiǎn)投資投向一個(gè)項(xiàng)目的資金不得超過(guò)其總資本的20%，且在該項(xiàng)目的投資額不得超過(guò)項(xiàng)目總投資額的49%； 而如果小企業(yè)投資公司對(duì)若干家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資額超過(guò)其創(chuàng)辦資本額的65%，則可以獲得政府

3、4倍投資額的貸款（低利率）。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,（2）政府政策性補(bǔ)貼 政策性補(bǔ)貼措施的作用是以少量的政府資金帶動(dòng)大量社會(huì)資金投放到風(fēng)險(xiǎn)較大的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)中。相當(dāng)于奠基的作用。 2、其他政府對(duì)早期風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方式 （1）英國(guó)政府20世紀(jì)70年代推出的“對(duì)創(chuàng)新方式的資助計(jì)劃”和“對(duì)創(chuàng)新有關(guān)的資助計(jì)劃”。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,（2）其他國(guó)家根據(jù)本國(guó)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的需要，實(shí)施政策性補(bǔ)貼和政策性投資。 第一、投資虧損補(bǔ)助金； 第二、技術(shù)開(kāi)發(fā)補(bǔ)助金； 第三、對(duì)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資的補(bǔ)助； 第三、設(shè)立國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資公司（貸款擔(dān)保或提供補(bǔ)助金。一般不以贏利為目的。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,二、目前我

4、國(guó)政府投資成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主要資金來(lái)源 1、由地方政府直接投資為主，同時(shí)吸收機(jī)構(gòu)投資者參股的股份制風(fēng)險(xiǎn)投資公司。 2、政府科技主管部門(mén)、財(cái)政部門(mén)共同投資設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。 3、以政府科技主管部門(mén)為主要投資者出資建立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。 4、政府科技主管部門(mén)投資引導(dǎo)，吸收機(jī)構(gòu)投資者參股的股份制風(fēng)險(xiǎn)投資公司。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,三、政府投資難以成為風(fēng)險(xiǎn)投資主要資金來(lái)源的原因 只有大規(guī)模吸引市場(chǎng)游資和境外資金的不斷流入風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，才能真正形成風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模和態(tài)勢(shì)。 1、風(fēng)險(xiǎn)投資籌集的表現(xiàn)方式：（1）委托方式；（2）信托方式；（3）公益方式。 風(fēng)險(xiǎn)投資的高度市場(chǎng)化，決定了政府投資不可能成為其主要

5、來(lái)源。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,2、政府投資難以成為風(fēng)險(xiǎn)投資主要資金來(lái)源的原因： （1）從政府資金數(shù)量看，政府的資金來(lái)源是稅收，由于各項(xiàng)支出剩余不多。 （2）從政府資金來(lái)源和性質(zhì)看。 （3）風(fēng)險(xiǎn)投資是專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)的投資。人才問(wèn)題。 （4）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建立問(wèn)題，防止出現(xiàn)干預(yù)。 （5）風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制問(wèn)題。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,第二節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者 機(jī)構(gòu)投資者，一般主要投資于債券和高紅利股票，主要是由于政府對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行范圍限制，20世紀(jì)上半葉，新興企業(yè)主要依靠富有個(gè)人和家庭投資。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,20世紀(jì)60年代，一是風(fēng)險(xiǎn)投資的高額回報(bào)；二是國(guó)家政策放松了對(duì)

6、機(jī)構(gòu)投資者的投資管制，這樣，機(jī)構(gòu)投資者成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主要來(lái)源之一； 20世紀(jì)80年代，機(jī)構(gòu)投資者既是常規(guī)投資的主體，也是風(fēng)險(xiǎn)投資的主體。其原因主要是一般中小投資者缺乏必要的投資工具和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，促使機(jī)構(gòu)投資者成為風(fēng)險(xiǎn)投資基金籌集資金的主體。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)常有兩種方式： （1）直接向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資； （2）以普通合伙人或有限合伙人的形式通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行投資； 美國(guó)是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展最為發(fā)達(dá)的國(guó)家，機(jī)構(gòu)投資者是主體，機(jī)構(gòu)投資者的資金主要包括以下幾個(gè)方面。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,一、退休基金（養(yǎng)老基金） 1、公共退休基金 2、公司退休基金 二、保險(xiǎn)公司 三、捐贈(zèng)基金 四、投資銀行 五、銀行控股公司 六、非銀行金融機(jī)構(gòu) 七、國(guó)外投資者,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,第三節(jié) 個(gè)人投資者 一、個(gè)人投資者是早期風(fēng)險(xiǎn)投資的主要投資者 1946年之前，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資主要由富有家庭和個(gè)人提供（充當(dāng)天使投資者的角色）。當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資處于萌芽狀態(tài)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其不了解。 進(jìn)入20世紀(jì)80年代，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的高額回報(bào)，機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模進(jìn)入。個(gè)人投資者由1978年的32%下降到1988年的8%。,第二章 風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者,二、個(gè)人投資者的投資特點(diǎn) 據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)估算，美國(guó)天使投資者大約有25萬(wàn)人左右。一般投資額在5-100萬(wàn)美元左右。 他