衍生金融工具概論.ppt

1、1、第十三章信用衍生產品、2、第一節(jié)信用風險和信用風險管理流程、信用風險信用風險管理的進展、3、1、信用風險、金融風險性質分類、信用風險利率風險流動性風險匯率風險等4、信用風險、信用風險指借款人違約的可能性，違約包括借款在內的信用風險5、信用風險、銀行面臨的信用風險相對高于其他機構，主要有銀行因所在地的地域限制和行業(yè)限制而無法分散借款人的信用風險兩個因素。 信用風險是銀行經營中的主要風險。 六、二、發(fā)展信用風險管理、分散信貸對象主要有兩種方法：傳統(tǒng)的隨機組合管理和科學的定量組合管理。 所謂隨機組合管理是指組合管理者只定性地管理組合的信用集中風險，根據(jù)自己的方式決定分類方式，從中進行選擇。 量化

2、組合管理是指使用與資產組合理論相關的定量模型分析各資產組合，根據(jù)各自的風險收益特征和相互的關聯(lián)性，構成在一定風險水平上收益最高的有效組合。 7、信用衍生品發(fā)展的主要原因，8、第二節(jié)信用衍生品、信用衍生品概述若干主要信用衍生品，9、信用衍生品的發(fā)展背景、信用風險是金融市場上最古老的風險之一，同時也是難以定量分析和管理的風險。 因此，信用風險管理領域缺乏類似利率風險管理工具的風險對沖工具。 1992年在巴黎召開的ISDA (國際交換衍生品協(xié)會)年會上，首次正式提出了可作為分散、轉移、對沖信用風險的創(chuàng)新產品信用衍生品(Credit Derivatives )。 根據(jù)ISDA的定義，信用衍生產品是從基

3、礎資產剝離、轉移信用風險的一系列金融工程技術的總稱。 交易雙方通過簽署具有法律約束力的金融合同，使信用風險脫離附加在貸款和債券上的許多風險，從一方轉移到另一方。 其最大的特點是將信用風險與其他風險分離，提供遷移機制。 10、信用衍生產品的特性、表外性、杠桿性、可塑性、低成本性、機密性、交易性、債務不變性、11、信用衍生產品的功能、對沖信用風險是信用衍生產品的基本功能、對沖、融資對沖、產品重構，2005年全球信用衍生產品合同的名義本金總額已經達到17兆美元在2001年末到2002年初發(fā)生的安然和世界通信的特大破產事件中，美國許多銀行因運用信用衍生交易而幸存下來。 許多學者和市場人士認為，信用衍生

4、產品的市場規(guī)模和重要性將趕上或超過其他金融衍生產品。 信用衍生產品市場的發(fā)展，會對金融機構，特別是銀行產生深刻的影響吧。14、信用違約交換、信用違約交換是一種雙邊金融合同，一方(信用保護購買者)定期支付費用，通常以顯示金額的固定基點進行核算，一個參考實體的信用事件發(fā)生后，信用保護的銷售方向以購買者支付違約事件造成的損失為回報。 15、16、信用事件信用事件通常被定義為破產、無償還能力、無支付能力等。 或者支付通常受到現(xiàn)金會訂正機構的影響，但該機構被訂定為反映信用事件后參考資產的債權人所遭受的損失。 這種支付，在常態(tài)下信用事件后的某個特定時刻，根據(jù)債務價格為基準的減少來計算。對應信用為銀行貸款，

5、賠償金額與貸款未收部分及相關費用相等對應信用為債券，賠償金額與違約后某一預定日對應的債務價格低于面額價格的差額。17、通過信用違約交換、信用交換銷售違約保護，可以避免信用暴露，不會導致稅收和賬簿折扣銷售，成為銀行、保險公司和其他機構投資者分散資產的工具。 舉例來說，如果一家銀行覺得自己過于擔負通用汽車(general motors，general motors )的信貸風險，那么就可以用另一家銀行的10億美元的福特汽車(for dmotor，for dmotor )風險來替換10億美元的風險通過這筆交易，兩家銀行可以在慎重分散各自風險的同時，維持與重要客戶的關系。18、總利潤交換、總利潤交換是

6、指信用保障賣方在協(xié)商期間向信用保障買方轉移參照資產的總利潤，總利潤可以包括本金、利息、預付費用及資產價格有利變化所產生的資本利潤。 作為交換，買方承諾給對方交付協(xié)議資產增殖的特定比例，通常是LIBOR加上差額，是資產價格不利變化引起的資本損失。19、總利潤交換是以特定的固定或可變利率交換支付利率的義務。 在總收益交換中，信用保險的買方或總收益支付者將從信用資產或“參照信用資產”得到的收益全部轉移給交易對方，即信用保險的賣方或總收益接收者，得到變動利率或固定利率的預約利率收益率。 總利潤交換和信用違約交換的最大區(qū)別在于，總利潤交換不僅轉移了信用風險，還轉移了利率風險、匯率風險等其他風險。 信用事

7、件導致參照信用資產的市場價值下降時，信用保險買方會因信用資產的市場價值下降而受到損失。 但是，由于交換合同獲得的利率收入可能大于支付的總收入，因此兩者的差異可用于抵消信用市場上的損失。20、總利潤交換、總利潤交換的結構總利潤交換不改變協(xié)議資產，實現(xiàn)信用風險和市場風險的共同轉移，其結構如下圖所示。 無論是信用違約交換還是總利潤交換，風險承擔者都不會增加自己的資產負債表規(guī)模，而作為表外業(yè)務處理。21、22、總利潤交換，如某銀行向利率12%的企業(yè)融資20億美元，期限為5年。 在貸款期間內，該企業(yè)的信用風險變大，銀行承擔貸款市場價值降低的風險。 銀行為了轉移這種風險購買總收益交換，按照該合同的規(guī)定(以

8、1年為支付期)，銀行向信用保護賣方支付基于固定利率的收益。 該支付流程等于固定利率和貸款市場價值的變化，同時信用保護銷售向銀行支付可變利率現(xiàn)金流。 合同規(guī)定固定利率為15%，變動利率為13%，如果在支付期間貸款市場價值下降了10%，銀行向交易對方支付的現(xiàn)金流利率為15%-10%=5%，從交易對方獲取現(xiàn)金流的利率為13%。 交換現(xiàn)金流后，這筆收入可用于抵消銀行在信用市場上的損失。 但是，總收益交換存在利率風險，如果變動利率大幅下降，交換后的現(xiàn)金流量將受到很大影響。23、信用利差期權、信用利差是比無風險利率高的利差，用于向投資者補償基礎資產的違約風險，其修正公式將信用利差貸款或證券受益相應的無風險

9、證券的受益信用利差期權分為期權和預估期權，允許到期協(xié)議的買方、24、信用利差期權是指如果假定市場利率變動，則信用敏感債券和無信用風險債券(例如國庫券等)的收益率會同向變動，信用敏感債券和無信用風險債券之間的任何利差變動都是信用敏感債券相對于信用風險的預期變化的結果。 信用保障購買者即信用利差期權購買者可以通過購買利差期權可以防止因信用敏感債券的信用等級降低而造成的損失。25、信用利差期權結構、26、信用利差期權、信用價差衍生產品主要有以下兩種形式： 1、以無風險利率為基準的信用價差=債券或貸款的收益率-對應的無風險債權的收益率(絕對價差)； 2、兩種絕對信用敏感資產之間的信用價格差(相對價格差)