人大國際金融課件金融學(xué)9、10.ppt

1、2020/8/3,金融學(xué),第九章 通貨膨脹,第一節(jié) 通貨膨脹的定義 第二節(jié) 通貨膨脹的成因 第三節(jié) 通貨膨脹與失業(yè) 第四節(jié) 通貨緊縮,了解通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 掌握通貨膨脹與失業(yè)的關(guān)系,2020/8/3,金融學(xué),第一節(jié) 通貨膨脹概述,三個含義： 1）總體價格水平。 2）價格水平持續(xù)上升。 3）明顯價格上漲。,通貨緊縮：物價水平普遍而持續(xù)的下降。,一、含義 1.通貨膨脹： 物價水平普遍而持續(xù)的上升。,2020/8/3,金融學(xué),2.通貨膨脹的度量,1）消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）： Comsumer Price Index 根據(jù)家庭消費(fèi)的代表性商品和勞務(wù)的價格變動狀況而編制的。,局限性： 不包括資本品、

2、中間品的價格變動。,2020/8/3,金融學(xué),2) 零售物價指數(shù)(RPI),反映城鄉(xiāng)商品零售價格變動趨勢的一種經(jīng)濟(jì)指數(shù)。 Retail Sales Price Index,采用分層抽樣調(diào)查方法取得的， 以樣本推斷總體 即在全國選擇不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域和分布合理的地區(qū)、以及有代表性的商品作為樣本， 對市場價格進(jìn)行經(jīng)常性的調(diào)查。,零售物價的調(diào)整變動直接影響到城鄉(xiāng)居民的生活支出和國家的財政收入，影響居民購買力和市場供需平衡，影響消費(fèi)與積累的比例。,2020/8/3,金融學(xué),3）生產(chǎn)者價格指數(shù),根據(jù)企業(yè)，而不是消費(fèi)者，所購買的商品的價格變化狀況編制的。,意義： 該指數(shù)所反映的生產(chǎn)成本的變化，最終會通過企業(yè)的定

3、價行為反映到消費(fèi)者所購買的商品和勞務(wù)的價格中來。,2020/8/3,金融學(xué),4）國民生產(chǎn)總值價格折算數(shù)（平減指數(shù)） IPD,GNP Implicit Price Deflator 將按當(dāng)期價格計算的國民生產(chǎn)總值與按基期價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率乘以100。,國民生產(chǎn)總值價格平減指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：涵蓋面廣，能夠全面地反映價格變動。 缺點(diǎn)：數(shù)據(jù)不易搜集，難以經(jīng)常性地統(tǒng)計公布。,2020/8/3,金融學(xué),二、通貨膨脹的分類,按照價格水平上升的速度區(qū)分：,溫和的通貨膨脹，年物價水平上升速率在10%以內(nèi)，包括爬行（5）、步行（510）的。,嚴(yán)重的通貨膨脹，年物價水平上升速率在10%-100%，小跑

4、式通貨膨脹；1001000是飛跑式、奔騰式的通貨膨脹。,惡性通貨膨脹，年物價水平上升速率超過1000%，亦稱超級通貨膨脹、飛行的通貨膨脹。,2020/8/3,金融學(xué),第二節(jié) 通貨膨脹的成因,一需求拉上型通貨膨脹 定義：由于總需求增加引起的通貨膨脹，稱之為需求拉上型通貨膨脹。 表現(xiàn)為社會總需求超過社會總供給，從而導(dǎo)致物價上漲。 即：太多的貨幣追逐太少的商品（弗里德曼語）,成因 ： 政府財政支出超過財政收入而形成赤字，靠透支來彌補(bǔ)； 國內(nèi)投資總需求超過國內(nèi)總儲蓄和國外資本流入之和； 國內(nèi)消費(fèi)總需求超過消費(fèi)品供給和進(jìn)口消費(fèi)品之和，形成所謂的“消費(fèi)膨脹”。,2020/8/3,金融學(xué),兩條途徑,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

5、對貨幣需求大大減少，于是，即使貨幣供應(yīng)無異常增長，原有貨幣存量也會相對過多； 在貨幣需求量不變時，貨幣供應(yīng)增加過多。是主要因素。,2020/8/3,金融學(xué),二成本推進(jìn)型通貨膨脹,定義：由成本的提高而引起的通貨膨脹成為成本推進(jìn)型通貨膨脹,1.工資推進(jìn)通貨膨脹,2.利潤推進(jìn)通貨膨脹,2020/8/3,金融學(xué),1.工資推進(jìn)通貨膨脹,總需求不變的條件下，如果工資的提高引起產(chǎn)品單位成本增加，便會導(dǎo)致物價上漲。 在物價上漲后，如果工人又要求提高工資，而再度使成本增加，便會導(dǎo)致物價再次上漲。 這種循環(huán)被稱為工資物價“螺旋” 。,主要原因： 工會或某些非市場因素壓力的存在，會使工人貨幣工資增長率超過勞動生產(chǎn)率

6、的增長。,2020/8/3,金融學(xué),2.利潤推進(jìn)通貨膨脹,寡頭企業(yè)和壟斷企業(yè)在追求更大利潤時，依靠其壟斷市場的力量，運(yùn)用價格上漲的手段來抵消成本的增加，從而導(dǎo)致價格總水平上升。 如果其他社會力量或政府擁有某種壟斷力量，他們也可以運(yùn)用這種力量來保持自己在總收入分配中所占的比重，進(jìn)而導(dǎo)致通貨膨脹。,2020/8/3,金融學(xué),三、結(jié)構(gòu)型通貨膨脹,由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、部門結(jié)構(gòu)失調(diào)引致的物價總水平持續(xù)上漲。 如果某一部門的成本（包括勞動成本）大幅度上升或產(chǎn)品出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，也就是說存在結(jié)構(gòu)失調(diào)，則恢復(fù)原結(jié)構(gòu)或建立穩(wěn)定的新結(jié)構(gòu)的各種活動會導(dǎo)致價格總水平上漲。,物價上漲是在總需求并不過多的情況下，對某些部門的產(chǎn)品需求

7、過多，造成部分產(chǎn)品的價格上漲的現(xiàn)象。 擴(kuò)展部門，資源與人力短缺，資源價格上升。 非擴(kuò)展部門，資源與人力過剩，但由于攀比行為，資源尤其是工資價格同樣上升。 兩部門成本增加產(chǎn)生通貨膨脹。 在通貨膨脹期間，需求、成本以及結(jié)構(gòu)這三種因素同時起作用。,2020/8/3,金融學(xué),第三節(jié) 通貨膨脹的效應(yīng),一、對經(jīng)濟(jì)增長的影響概述 1.有利于經(jīng)濟(jì)增長： 許多人患有“貨幣幻覺”，在通貨膨脹時，仍以為幣值是穩(wěn)定的。 另一些人，主要是信息比較靈通的企業(yè)家和銀行家，按原來比較廉價的價格買進(jìn)勞動力和生產(chǎn)資料，擴(kuò)大就業(yè)和生產(chǎn),2.有害的 資源配置效率降低 預(yù)期利潤率降低，不利于調(diào)動生產(chǎn)和投資的積極性 經(jīng)濟(jì)核算困難 治理通

8、貨膨脹，削弱經(jīng)濟(jì)活力,2020/8/3,金融學(xué),3.菲力普斯曲線Phillips curve,菲力普斯曲線表明通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在著替代關(guān)系 當(dāng)失業(yè)率較低時，通貨膨脹率就較高；反之，當(dāng)通貨膨脹率較低時，失業(yè)率較高 政府陷入兩難境地，政府無法同時解決兩個問題,2020/8/3,金融學(xué),二、通貨膨脹的效應(yīng),（1）再分配效應(yīng) 降低固定收入階層的實(shí)際收入水平（累進(jìn)所得稅）； 犧牲債權(quán)人的利益而債務(wù)人獲利，對于儲蓄者不利； 助長投機(jī)并導(dǎo)致社會資源的浪費(fèi)；,（2）產(chǎn)出效應(yīng) 短期，需求拉上的通貨膨脹可促進(jìn)產(chǎn)出、刺激就業(yè)，成本推進(jìn)的通貨膨脹卻會導(dǎo)致產(chǎn)出水平的下降、減少就業(yè)。 超級通貨膨脹，產(chǎn)出減少，經(jīng)濟(jì)

9、趨于崩潰。,2020/8/3,金融學(xué),強(qiáng)制儲蓄,發(fā)展中國家的稅收來源有限，增加稅收會觸動有關(guān)的利益集團(tuán)。 財政向中央銀行借款融資，中央銀行增發(fā)鈔票導(dǎo)致通貨膨脹，實(shí)際是向所有人普遍征收了一種稅收，即通貨膨脹稅。 通貨膨脹稅。通貨膨脹是對貨幣余額征稅。,2020/8/3,金融學(xué),第四節(jié) 通貨膨脹的治理對策,一需求管理政策 政府利用財政政策和貨幣政策，改變社會的總支出，控制全社會貨幣供應(yīng)量，以實(shí)現(xiàn)抑制通貨膨脹的目的。 控制消費(fèi)支出（利率稅率）； 控制投資過熱 平衡預(yù)算，控制政府支出 緊的貨幣政策,2020/8/3,金融學(xué),二收入政策,工資管制：是指為抑制工資上升導(dǎo)致的成本推進(jìn)型通貨膨脹而采取的管制工

10、資上漲的措施 （）道德規(guī)勸； （）利益各方的工資協(xié)議； （）政府實(shí)行凍結(jié)工資物價措施,利潤管制是指對可獲得暴利的企業(yè)利潤率或利潤額實(shí)行管制的措施 （）管制利潤率； （）對超額利潤課征較高所得稅,2020/8/3,金融學(xué),附1：中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期的通貨膨脹,年 份 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 RPI 6.0 2.4 1.9 1.5 2.8 8.8 6.0 7.3 18.5 17.8 年 份 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1988 1999 RPI 2.1 3.9 8.6 13.

11、2 21.7 14.8 6.1 0.8 -2.0 -2.5資料來源：中國統(tǒng)計年鑒,2020/8/3,金融學(xué),2.我國4次通貨膨脹高峰及其原因,（1）1980通脹高峰（6%） 財政赤字。1980年財政赤字為127.5億元。 貨幣超額投放。貨幣流通增長率1980年為22.6%。,（2）1985通脹高峰（8.8%） 信貸規(guī)模膨脹。國家銀行貸款余額增長率1985年為23.9%。 貨幣超額投放。貨幣流通增長率1985年為19.8%。,（3）1988通脹高峰（18.5%） 貨幣超額投放。為了啟動經(jīng)濟(jì)，1988年貨幣流通量增長了31.8%。 通脹預(yù)期導(dǎo)致消費(fèi)者搶購。使消費(fèi)需求膨脹，引起了較高的通貨膨脹。,（

12、4）1994通脹高峰（21.7%） 貨幣超額投放。為了啟動經(jīng)濟(jì)，1992年貨幣流通量增長了43.2%。 投資的高速增長導(dǎo)致貨幣超額投放。社會投資增長率1993年為12.1%。,2020/8/3,金融學(xué),附2：通貨緊縮,1、通貨緊縮是社會價格總水平即商品和勞務(wù)價格總水平普遍和持續(xù)的下降。 2、流通中的貨幣少于商品流通的需要，特別是貨幣流通速度下降，社會對于經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期普遍不良，總需求小于總供給，造成價格水平普遍下降，經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎縮，資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。 3、通貨緊縮是與通貨膨脹相對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)過程，往往是在通貨膨脹得到抑制之后發(fā)生的物價連續(xù)下跌，另一個是通貨量，貨幣供給量連續(xù)下降。 實(shí)質(zhì)：通貨緊縮是“伴隨物

13、價下跌而出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退”。,2020/8/3,金融學(xué),第十章 貨幣政策,第一節(jié) 貨幣政策的目標(biāo) 第二節(jié) 貨幣政策工具 第三節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制,了解貨幣政策的目標(biāo) 掌握貨幣政策工具 掌握貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制,第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo),一、貨幣政策 monetary policy,1.貨幣政策：為實(shí)現(xiàn)特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，調(diào)控貨幣供應(yīng)量、進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。,2.貨幣政策的特征,涉及整個貨幣供應(yīng)量、信用量、利率、匯率及金融市場等宏觀經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)。 調(diào)整社會總需求。促進(jìn)總需求與總供給平衡。 以間接調(diào)控為主。采用經(jīng)濟(jì)手段和法律等措施。 長期與短期目標(biāo)相結(jié)合。特定的貨幣政策是短期性的，不斷變動，最

14、終目標(biāo)是長期性的。,維持適度貨幣供應(yīng)。 防止因貨幣過多或不足而造成經(jīng)濟(jì)過度繁榮或經(jīng)濟(jì)衰退。,提供穩(wěn)定而良好的貨幣金融環(huán)境。 是維持適度貨幣供應(yīng)在信用貨幣制度下的延伸和發(fā)展。,抵消其他經(jīng)濟(jì)干擾因素。 即逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而動。,3.貨幣政策的任務(wù),二、貨幣政策目標(biāo),1.貨幣政策的最終目標(biāo)有五個：,（1）穩(wěn)定物價。 （2）充分就業(yè)。高失業(yè)率不但會造成社會經(jīng)濟(jì)資源的極大浪費(fèi)，而且很容易導(dǎo)致社會和政治危機(jī)。 （3）經(jīng)濟(jì)增長。對一個國家來說是至關(guān)重要的。 （4）國際收支平衡。指一國對其他國家的全部貨幣收入和貨幣支出持平、略有順差或略有逆差。 通常指除外匯儲備項目以外的其它項目的收支是否平衡。 （5）金融市場穩(wěn)定

15、。,2.中間目標(biāo),（1）銀行信貸規(guī)模。 指銀行體系對社會大眾及各經(jīng)濟(jì)單位的存貸款總額。,（2）貨幣供應(yīng)量。,（3）長期利率。,銀行信貸規(guī)模與物價、就業(yè)、國際收支、經(jīng)濟(jì)增長有著密切的關(guān)系。,貨幣對最終目標(biāo)有著密切的影響。,3.操作目標(biāo)（近期目標(biāo)）,（1）短期貨幣市場利率。,（2） 銀行準(zhǔn)備金。,（3）基礎(chǔ)貨幣。,經(jīng)常是銀行同業(yè)拆借利率，是整個貨幣市場的基準(zhǔn)利率。 央行可通過調(diào)整貼現(xiàn)率或公開市場業(yè)務(wù)來調(diào)整同業(yè)拆借利率。,三、貨幣政策路徑,1.信用擴(kuò)張 擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，降低利率，刺激總需求，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)增長的一種貨幣政策手段。,2.信用緊縮 抑制銀行的信用創(chuàng)造能力，迫使其減縮放款規(guī)模。,中國主要采取

16、直接控制的緊縮手段； 如壓縮信貸總量、實(shí)行對專業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款規(guī)模的直接限制，對于抑制通貨膨脹起到了積極作用。,一、一般性貨幣政策工具,三大政策工具： 公開市場操作 貼現(xiàn)政策 法定準(zhǔn)備金。,1.法定存款準(zhǔn)備金。,西方的央行實(shí)施貨幣政策往往重點(diǎn)在再貼現(xiàn)率和公開市場業(yè)務(wù)上。,第二節(jié) 貨幣政策工具,調(diào)整法定準(zhǔn)備率時應(yīng)謹(jǐn)慎： 對貨幣供應(yīng)有較大影響，副作用明顯。,法定準(zhǔn)備率的微小變動會引起貨幣供應(yīng)量急劇變動，迫使商業(yè)銀行急劇調(diào)整信貸規(guī)模，給社會經(jīng)濟(jì)帶來激烈振蕩。 提高法定準(zhǔn)備率，導(dǎo)致信貸規(guī)模驟減，很多生產(chǎn)沒有后繼資金投入，無法形成生產(chǎn)能力而帶來一系列問題。,（1）規(guī)定貼現(xiàn)貸款的條件。 （2）

17、規(guī)定貼現(xiàn)率。,中國商業(yè)票據(jù)不發(fā)達(dá)，再貼現(xiàn)率政策的效果還不明顯。,特點(diǎn) 短期性。央行貸款以短期為主，最長不超過1年。 官方性。 標(biāo)準(zhǔn)性或示范性。再貼現(xiàn)率是基礎(chǔ)利率，有告示效應(yīng)。 被動性。是否進(jìn)行再貼現(xiàn)的主動權(quán)掌握在商業(yè)銀行手中，使中央銀行一直處在被動的地位。,2.再貼現(xiàn),（1）引起的波動程度遠(yuǎn)比法定準(zhǔn)備率為小。 一般都經(jīng)常調(diào)整再貼現(xiàn)率來控制貨幣供應(yīng)量。,（2）再貼現(xiàn)率作為基準(zhǔn)利率，制約和影響著全國利率水平，是其他利率的基礎(chǔ)。 商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中，票據(jù)貼現(xiàn)比例很大，越發(fā)達(dá)越如此。 商業(yè)銀行之所以要再貼現(xiàn)，一般是由于資金發(fā)生短缺。 再貼現(xiàn)率低，商業(yè)銀行取得資金成本較低，市場利率就會降低；反之，表示資金供

18、給趨緊，市場利率可能上升。,再貼現(xiàn)率是貸款利率體系中最低的之一，作為商業(yè)銀行資金成本的參照標(biāo)準(zhǔn)。,再貼現(xiàn)的作用,公開市場操作：央行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供應(yīng)量及利率的活動。,公開市場業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的先決條件： 證券市場必須高度發(fā)達(dá)，并具有相當(dāng)?shù)纳疃?、廣度和彈性等特征。 同時，央行必須擁有相當(dāng)?shù)膸齑孀C券。,主要是通過購入或出售證券放松或收縮銀根使銀行儲備直接增加或減少以實(shí)現(xiàn)相應(yīng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。,3.公開市場操作,公開市場操作的優(yōu)點(diǎn),（1）具有主動性。,（2）具有微調(diào)性?？蓪ω泿殴?yīng)量進(jìn)行微調(diào)，避免法定準(zhǔn)備金政策的震動效應(yīng)。,（3）具有可逆性。執(zhí)行起來也比較靈活。,在大多數(shù)發(fā)展中國家 由于

19、證券市場還處于萌芽階段，或者尚未形成，而無法開展公開市場業(yè)務(wù)。,二、選擇性政策工具,1.消費(fèi)者信用控制：中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融資予以控制,抑制消費(fèi)，促進(jìn)市場平衡的措施與辦法： 停辦；提高首次付款金額；縮短分期付款期限； 限制可用消費(fèi)信貸購買的消費(fèi)品種類，并嚴(yán)格審查其付款能力等。,2.不動產(chǎn)信用控制。 中央銀行對金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制措施。 （與消費(fèi)信貸控制相似）,3.證券市場信用控制。對證券交易的各種融資活動進(jìn)行控制。,措施： 規(guī)定信用交易比例； 規(guī)定銀行為經(jīng)紀(jì)人的證券抵押貸款的比例。,1.直接信用控制工具：依據(jù)有關(guān)法令，對商業(yè)銀行信用創(chuàng)造業(yè)務(wù)進(jìn)行直接干預(yù)。,（1

20、）信用配額：對商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造加以分配和限制。 （2）直接干預(yù)：中央銀行直接干預(yù)商業(yè)銀行的信貸。 （3）流動性比率：規(guī)定商業(yè)銀行流動資產(chǎn)對存款的比重。 （4）利率最高限：規(guī)定商業(yè)銀行存款最高利率。,三、其他政策工具,對利率的依賴 中國使用最多的政策工具是利率。從1996年5月1日至1999年6月10日，連續(xù)7次下調(diào)存貸款利率，后來又對利息收入征稅。（一年期存款利率從1996年的10.98%降到目前的2.25%）2004年10月30日調(diào)整存款利率由1.98 上調(diào)至2.25%，到2008年10月4日上調(diào)至4.14%,后下調(diào)至3.87%，現(xiàn)調(diào)至2.25%，同時免征利息稅。 中國是一個以管制利率為主

21、的國家，絕大多數(shù)利率由中央銀行代表政府制定。,2.間接信用指導(dǎo),（1）道義勸告：中央銀行利用自己的特殊地位和威望，勸告商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)，以影響其放款和投資方向，從而達(dá)到控制和調(diào)節(jié)信用的目的。,（2）窗口指導(dǎo)： 要求金融機(jī)構(gòu)服從大局。 中國，是中央銀行與專業(yè)銀行之間的行長聯(lián)席會或業(yè)務(wù)部門之間的碰頭會制度。 平時根據(jù)需要不定期舉行，在經(jīng)濟(jì)活動高峰期的第四季度則往往每旬舉行一次。 專業(yè)銀行向中央銀行報告信貸業(yè)務(wù)進(jìn)展，中央銀行則說明對經(jīng)濟(jì)、金融形勢的看法，通報政策意向，提出建議。,一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 三個主要環(huán)節(jié),（1）中央銀行金融機(jī)構(gòu)和金融市場 （2）金融機(jī)構(gòu)和金融市場企業(yè)、居民等非金融經(jīng)濟(jì)

22、主體。 （3）非金融經(jīng)濟(jì)主體社會各經(jīng)濟(jì)變量，包括總支出量、總產(chǎn)出量、物價、就業(yè)等。,每個人都擁有某種資產(chǎn)和負(fù)債的組合，并試圖使其所有資產(chǎn)的邊際收益都相等。 當(dāng)貨幣持有量增加時，其現(xiàn)在收益就低于從前，因而也就低于其他資產(chǎn)的收益。因此，資產(chǎn)持有者就會用貨幣交換成其他資產(chǎn)。從而影響投資。,第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo),相機(jī)抉擇的貨幣政策又稱權(quán)衡性貨幣政策。 貨幣當(dāng)局依據(jù)對經(jīng)濟(jì)情勢的判斷，為達(dá)成既定貨幣政策目標(biāo)而采取的權(quán)衡性措施。,補(bǔ)償性貨幣政策 ：實(shí)際上是一種權(quán)衡性貨幣政策，反經(jīng)濟(jì)周期并避免通貨膨脹。,在反危機(jī)的政策措施中，凱恩斯比較重視財政政策的作用。 主要原因是流動性陷阱。 增加供應(yīng)的貨幣量會被貨幣流通速度降低所抵消，無法相應(yīng)擴(kuò)大社會有效需求。,通過貨幣政策與財政政策的配合來完成反經(jīng)濟(jì)周期的任務(wù)。,二、相機(jī)抉擇的貨幣政策,在經(jīng)濟(jì)蕭條時，總需求小于總供給，應(yīng)放松銀根，采取擴(kuò)張性的貨幣政策，以刺激總需求。,未充分就業(yè)時，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)可以使閑置的生產(chǎn)要素得到利用，刺激經(jīng)濟(jì)增長，增加就業(yè)和產(chǎn)出，而物價穩(wěn)定。 當(dāng)已經(jīng)充分就業(yè)時，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)不能刺激增長，只能使物價水平上升，名義所得增加，引發(fā)通貨膨脹。,1.擴(kuò)張的貨幣政策,