《貨幣銀行學(xué)》第三章利息與利率.ppt

1、2020/8/3,1,第三章 利息與利率 共計(jì)5課時(shí),2020/8/3,2,第三章 利息與利率,知識(shí)目標(biāo) 利息的計(jì)算； 利率的種類(lèi)及結(jié)構(gòu)體系； 利率水平的確定、利率的功能； 了解利息與利率的基本知識(shí)； 理解利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)杠桿作用。 技能目標(biāo) 掌握利息的計(jì)算與分析方法。,2020/8/3,3,第一節(jié) 利息的形成與本質(zhì),一、利息的含義 二、利息的本質(zhì) 利息的存在，使人們對(duì)貨幣產(chǎn)生了一種神秘的感覺(jué)；似乎貨幣可以自行增值。而這就涉及利息來(lái)源或者利息本質(zhì)的問(wèn)題。 馬克思的觀點(diǎn) 資本所有權(quán)與使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)； 利息是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式； 利息是借貸資本的“價(jià)格”。,2020/8/3,4,

2、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的觀點(diǎn) 17世紀(jì)英國(guó)古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人威廉配第認(rèn)為，利息是同地租一樣公道、合理，符合自然要求的東西； 英國(guó)資產(chǎn)階級(jí)古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要代表亞當(dāng)斯密明確勞動(dòng)是財(cái)富源泉和利潤(rùn)是工人創(chuàng)造的價(jià)值； 當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)最有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯認(rèn)為，利息是在一定時(shí)期以內(nèi)，放棄資金周轉(zhuǎn)靈活性的報(bào)酬； 此外，馬歇爾、費(fèi)雪、薩繆爾森等人都表達(dá)過(guò)與馬克思類(lèi)似的思想，即利息直接來(lái)源于“利潤(rùn)”和“利息只不過(guò)是利潤(rùn)的一部分而已”，均對(duì)利息的本質(zhì)進(jìn)行了明確的說(shuō)明。,第一節(jié) 利息的形成與本質(zhì),2020/8/3,5,收益的資本化 本金、利息收益和利息率的之間的關(guān)系如下式： C=P*r 式中，C為收益；P為本金；

3、r為利率，當(dāng)P、C、r中已知任意兩個(gè)量時(shí)，可以求出另外一個(gè)，當(dāng)r、C已知時(shí)，可以求得本金P，即 P=C/r,第一節(jié) 利息的形成與本質(zhì),2020/8/3,6,第二節(jié) 利率的種類(lèi)及結(jié)構(gòu)體系,一、利率及利率的表示方法 利率的定義 利息率通常稱為利率，是指一定時(shí)期內(nèi)利息額與貸出資本額的比率。西方的經(jīng)濟(jì)著述中也稱之為到期的回報(bào)率、報(bào)酬率（Rate of Return）。利息率體現(xiàn)著生息資本增殖的程度，是衡量利息量與本金之比的尺度。利息率的計(jì)算公式為：,2020/8/3,7,利率的表示方法 二、利率的種類(lèi) 長(zhǎng)期利率與短期利率 固定利率與浮動(dòng)利率 市場(chǎng)利率與官方利率 名義利率與實(shí)際利率 平均利率、基準(zhǔn)利率和

4、到期收益率 普通利率、優(yōu)惠利率和懲罰利率 存款利率、貸款利率,第二節(jié) 利率的種類(lèi)及結(jié)構(gòu)體系,2020/8/3,8,三、利率體系 中央銀行再貼現(xiàn)率與商業(yè)銀行存貸利率 拆借利率與國(guó)債利率 一級(jí)市場(chǎng)利率與二級(jí)市場(chǎng)利率,第二節(jié) 利率的種類(lèi)及結(jié)構(gòu)體系,2020/8/3,9,第三節(jié) 單利與復(fù)利,一、單利與復(fù)利的概念及其計(jì)算公式 單利及其計(jì)算公式 單利是指以本金為基數(shù)計(jì)算利息，所生利息不再加入本 金計(jì)算下期利息。其特點(diǎn)是對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不 計(jì)利息。例，如我國(guó)發(fā)行的國(guó)庫(kù)券和銀行存款的利息多采用 單利法。其計(jì)算公式如下： C=P*r*n S=P*(1+r*n) 其中，P表示本金,r表示利率,n表示時(shí)間

5、，C表示利息,S 表示本金與利息之和，即本利和。,2020/8/3,10,復(fù)利及其計(jì)算公式 復(fù)利也稱利滾利，計(jì)算利息時(shí)要將每一期的利息加入 本金合并計(jì)算下一期的利息。其特點(diǎn)是上一期的利息要作 為下一期的本金，也要計(jì)算利息。如按年計(jì)息，第一年按 本金計(jì)息；第一年末所得的利息并入本金，第二年則按第 一年末的本利和計(jì)息；第二年末的利息并入本金，第三年 則按第二年末的本利和計(jì)息；依此類(lèi)推，直至信用契約期 滿。 其計(jì)算公式為：,第三節(jié) 單利與復(fù)利,2020/8/3,11,復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征 二、現(xiàn)值與終值 系列現(xiàn)金流的終值 系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值 現(xiàn)值的運(yùn)用 不同期限利率的換算 利率的期限結(jié)構(gòu),第三節(jié) 單

6、利與復(fù)利,2020/8/3,12,系列現(xiàn)金流的終值 如果系列的現(xiàn)金流為A，即每期期末等額支付為A，利率為 r，期數(shù)為n，則按復(fù)利計(jì)算的每期支付終值之和，即年金終值 為： 根據(jù)等比數(shù)列的求和公式，可得： 稱為年金終值系數(shù)，通常編為表格形式，稱為年金終值系數(shù)表，便于計(jì)算。若知道A,r,n，則可通過(guò)查閱年金終值系數(shù)表得到年金終值系數(shù)，再用上述公式求得年金終值。若支付是在期初，則最后結(jié)果乘以(1+r)。,第三節(jié) 單利與復(fù)利,2020/8/3,13,系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值 若知道每期未來(lái)的支付額為A ，利率為r ,期數(shù)為n , 若要按復(fù)利計(jì)算這一系列的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和，則就是計(jì)算 年金現(xiàn)值的問(wèn)題，首先將每期現(xiàn)

7、金流折現(xiàn)，然后求和，可得 現(xiàn)值為： 依據(jù)等比數(shù)列的求和公式，則 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，由此編寫(xiě)的表稱為年金 現(xiàn)值系數(shù)表，若知道A,n,r,通過(guò)查閱該表的年金現(xiàn)值系數(shù)， 代入上式得到現(xiàn)值P的值。,第三節(jié) 單利與復(fù)利,2020/8/3,14,不同期限利率的換算 利率與一定的期限相聯(lián)系，不同期限利率不同，如存款利 率，對(duì)應(yīng)著長(zhǎng)短不同的期限而高低不同，為了使不同期限的利率 或收益率進(jìn)行比較，往往需要將不同期限的利率進(jìn)行換算，如將 不到一年期的利率換算為年利率。在西方國(guó)家要把月利率換算成 年利率通常成以12乘以月利率作為年利率，但不夠準(zhǔn)確，要準(zhǔn)確 換算之，應(yīng)采用復(fù)利概念。設(shè)以y代表年利率，x代表月利率，其

8、換算公式如下： 其它不同時(shí)期之間的利率換算可仿照之。,第三節(jié) 單利與復(fù)利,2020/8/3,15,利率的期限結(jié)構(gòu) 即期利率 即期利率是指對(duì)不同期限的債券債務(wù)所標(biāo)示的利率，即 從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)開(kāi)始算起的到未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的期限利率。如以銀 行利率通常標(biāo)示的一般為即期利率。 遠(yuǎn)期利率 遠(yuǎn)期利率則隱含在給定的即期利率中從未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn) 到另一時(shí)點(diǎn)的利率。如已知從目前到m期的即期利率和到n期 的即期利率，如何計(jì)算從m到n的遠(yuǎn)期利率？,即期利率與遠(yuǎn)期利率的關(guān)系圖,2020/8/3,16,第四節(jié) 利率的決定,一、利率決定的影響因素 經(jīng)濟(jì)因素 宏觀政策因素 制度因素 國(guó)際金融市場(chǎng)的狀況與匯率變動(dòng)的影響 風(fēng)險(xiǎn)因素 其他

9、因素的影響,2020/8/3,17,二、利率決定理論 馬克思的利率決定理論 馬克思指出，利息是貸出資本家從借入資本的資本家那 里分割來(lái)的一部分剩余價(jià)值，表現(xiàn)為利潤(rùn)。因此，利息量的 多少取決于利潤(rùn)總額，利息率取決于平均利潤(rùn)率。由于利息 只能是利潤(rùn)的一部分，其最高界限是利潤(rùn)，要達(dá)到最高限額， 歸職能資本家的部分為零，這樣職能資本家就不會(huì)舉借資本， 同時(shí)，利息額也不可能為零，否則有資本閑置的資本家就不 會(huì)將資本貸出。因此利息率的變化范圍只能在“零”與平均 利潤(rùn)率之間。,第四節(jié) 利率的決定,2020/8/3,18,借貸資本完整的運(yùn)動(dòng)公式： GGWPWGG 可以分為三個(gè)階段： 資本使用權(quán)的讓渡，即GG，

10、銀行資本家讓渡資本與產(chǎn)業(yè)資本家； 資本的生產(chǎn)和流通過(guò)程，使資本的增值過(guò)程，即 GWPWG 貨幣本金和利息的回流，即GG。,第四節(jié) 利率的決定,2020/8/3,19,古典的利率理論 凱恩斯流動(dòng)性偏好理論 凱恩斯認(rèn)為，利率是由貨幣需求與貨幣供給的數(shù)量決定的。 貨幣需求又基本取決于人們的流動(dòng)性偏好。他認(rèn)為人們流動(dòng)性 偏好的動(dòng)機(jī)有三個(gè)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。 可貸資金利率理論,第四節(jié) 利率的決定,2020/8/3,20,IS-IL 模型的利率決定 該模型的理論基礎(chǔ)有以下幾點(diǎn)： （1）整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可分為兩個(gè)領(lǐng)域：實(shí)際領(lǐng)域與貨幣領(lǐng)域。 （2）實(shí)際領(lǐng)域均衡的條件是：投資I=儲(chǔ)蓄S。 （3）貨幣

11、領(lǐng)域均衡的條件是貨幣需求L=貨幣供給M。 （4）整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)均衡必須在實(shí)際領(lǐng)域與貨幣領(lǐng)域同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)才能實(shí)現(xiàn)。,第四節(jié) 利率的決定,2020/8/3,21,利率期限結(jié)構(gòu)理論 預(yù)期理論 利率曲線的形狀是由人們對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期所決定的，因而，對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期是決定現(xiàn)有利率結(jié)構(gòu)的主要因素，長(zhǎng)期利率是預(yù)期未來(lái)短期利率的函數(shù)，長(zhǎng)期利率等于當(dāng)期短期利率與預(yù)期的未來(lái)短期利率之和的平均數(shù)。 流動(dòng)性升水或偏好理論 持有長(zhǎng)期債券存在風(fēng)險(xiǎn)，而且債券期限越長(zhǎng)，奉獻(xiàn)越大。由于存在著中不確定性，以及考慮到投資者具有短期傾向且為風(fēng)險(xiǎn)厭惡，即投資者對(duì)高流動(dòng)性投資比對(duì)低流動(dòng)性投資更為偏好。,第四節(jié) 利率的決定,2020/8/

12、3,22,市場(chǎng)分割理論 市場(chǎng)分割理論（Market Segmentation Theory）首先由J.M.卡伯森在1957年提出，后經(jīng)有莫迪利亞尼（Modigliani）和薩奇（Suteh,1966）歸納整理發(fā)展。該理論將不同期限的債券市場(chǎng)視為完全獨(dú)立和分割的市場(chǎng)。由于市場(chǎng)是分割的，資金不能受其他期限債券與其回報(bào)率的影響，也即收益率曲線的不同形狀由不同期限債券的供求差異所決定。一般來(lái)說(shuō)，投資者偏好期限較短、利率風(fēng)險(xiǎn)較小的債券。,第四節(jié) 利率的決定,2020/8/3,23,一、利率的一般經(jīng)濟(jì)功能和作用 宏觀調(diào)節(jié)功能 積累資金的功能 調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的功能 媒介貨幣向資金的轉(zhuǎn)化的功能 分配收入的功能,第五節(jié) 利率