中投投資海外案例講述.ppt

1、中投海外投資分析,中投投資黑石,中投 海外投資 分析,海外投資風險及防范,投資黑石案例分析,公司 簡介,發(fā)展 歷程,中國企業(yè)海外投資分析,中投公司簡介,中投公司簡介,中國投資有限責任公司（ China Investment Corporation，簡稱中投公司）于2007年9月29日在北京成立，是經(jīng)中國國務(wù)院批準設(shè)立的從事外匯資金投資管理業(yè)務(wù)的國有獨資公司。該公司的注冊資本金為2000億美元，來源于中國財政部通過發(fā)行特別國債的方式籌集的15500億元人民幣，是全球最大主權(quán)財富基金之一。公司實行政企分開、自主經(jīng)營、商業(yè)化運作的模式；目前業(yè)務(wù)以境外金融組合產(chǎn)品的投資為主，并在可接受的風險范圍內(nèi)，爭

2、取長期投資收益最大化。 中投公司的經(jīng)營宗旨是持有、管理和投資其受托資產(chǎn)，在可接受的風險范圍內(nèi)，努力實現(xiàn)股東利益最大化。,中投公司簡介,中投公司成立后，中央?yún)R金投資有限責任公司作為中投公司的全資子公司整體并入，該公司自設(shè)董事會和監(jiān)事會，負責投資并持有國有重點金融企業(yè)的股權(quán)，并代表國務(wù)院行使股東權(quán)利，不開展其它任何商業(yè)性經(jīng)營活動，不干預(yù)其控股企業(yè)的日常經(jīng)營活動。在分工上，匯金將繼續(xù)做股權(quán)投資，即承擔推動銀行改革的任務(wù)，代表國家作為出資人長期持有這些金融機構(gòu)的股權(quán)，未來國家對農(nóng)行和國家開發(fā)銀行的注資也將由匯金公司出面進行；而母公司中投公司主要負責海外運作。,中國投資有限責任公司（簡稱“中投公司”）的

3、發(fā)展歷程,中投公司的發(fā)展歷程,自改革開放以來，中國經(jīng)濟持續(xù)保持高速增長。截至2007年第一季度末，中國國家外匯儲備已高達1.2萬億美元。2007年1月19日召開的全國金融工作會議，研究將成立專門機構(gòu)來經(jīng)營管理部分外匯儲備；“國家外匯投資公司”呼之欲出。 2007年3月16日，由國務(wù)院副秘書長樓繼偉牽頭的“國家外匯投資公司”籌備組，召開了第一次籌備會。 2007年5月10日，中國人民銀行發(fā)布季度貨幣政策報告，建議組建市場化運作的政府外匯投資機構(gòu)。 2007年6月28日，第十屆全國人大常委會第二十八次會議審議通過了，國務(wù)院提請的發(fā)行1.55萬億元特別國債的議案；這筆資金將作為“國家外匯投資公司”的

4、投資來源。 2007年6月30日，中國人民銀行副行長吳曉靈表示，中央?yún)R金投資有限責任公司將被整合并入新成立的“國家外匯投資公司”。 2007年6月29日，第十屆全國人大常委會通過了由財政部發(fā)行1.55萬億人民幣特別國債的議案。按照當前美元兌人民幣匯率，這一特別國債數(shù)額相當于約2000億美元，成為中投公司的資金來源。,中投公司的發(fā)展歷程,2007年7月 匯金公司將并入中投，特別國債購匯將成中投資本金，名稱暫定“中投公司” 2007年8月03日 匯投公司籌備組稱建銀人事凍結(jié)待調(diào)整 2007年8月18日 匯投公司架構(gòu)初定 麥肯錫方案獲基本認可 2007年8月27日 國家外匯投資公司投資組合或?qū)ㄑ?/p>

5、企 2007年9月06日 中國投資公司高管初定 高西慶任總經(jīng)理 2007年9月12日 中國投資公司亮相 列出管理層明星陣容 2007年9月27日 中國投資公司29日掛牌 董事會成員共11人（包括3名執(zhí)行董事、5名非執(zhí)行董事、1名職工董事以及2名獨立董事。） 2007年9月29日 中國投資有限責任公司在北京成立,投資案例分析（投資三年吃三大敗仗）,出師不利第一仗 2007年5月，正在籌備中的中投公司下了第一單，斥資30億美元以每股29.605美元收購美國黑石集團1.01億股無投票權(quán)的股份，相當于黑石總股本的約10%，投資鎖定期為4年。黑石集團于2007年6月22日在紐約證交所掛牌交易，每股IPO

6、價格為31美元。之后由于美國股市連續(xù)下跌，截至2008年10月9日，中投公司投資于黑石的浮虧已達21.10395億美元，相當于人民幣144億元，超過30億美元投資額的70%。,海外投資模式分析,投資案例分析（投資三年吃三大敗仗）,出師不利第一仗 2007年5月，正在籌備中的中投公司下了第一單，斥資30億美元以每股29.605美元收購美國黑石集團1.01億股無投票權(quán)的股份，相當于黑石總股本的約10%，投資鎖定期為4年。黑石集團于2007年6月22日在紐約證交所掛牌交易，每股IPO價格為31美元。之后由于美國股市連續(xù)下跌，截至2008年10月9日，中投公司投資于黑石的浮虧已達21.10395億美元

7、，相當于人民幣144億元，超過30億美元投資額的70%。,投資案例分析（投資三年吃三大敗仗）,2008年2月12日，中投公司首個投資對象美國黑石集團股價跌至17.59美元，再創(chuàng)新低。中投2007年5月投資30億美元用于購買黑石部分無投票權(quán)的股權(quán)單位，買入價為29.605美元/股，以此計算，目前該筆投資已虧損近半。 注：美國黑石集團成立于1985年，是美國第二大私募基金公司，管理著包括美國房地產(chǎn)基金、高級債券基金在內(nèi)的大量金融資產(chǎn)，總額高達884億美元。,投資案例分析（投資三年吃三大敗仗）,投資第二仗 初戰(zhàn)失利之后，中投公司調(diào)整了投資手法。2007年12月，中投斥資50億美元購買美國摩根士丹利的

8、可轉(zhuǎn)換股權(quán)單位，擬在2009年轉(zhuǎn)換為后者的股票。轉(zhuǎn)股價格區(qū)間為48.07至57.684美元/股，而摩根士丹利股價的2008年最新市價為49.67美元/股，較轉(zhuǎn)股價的下限48.07美元高出3%，中投還有充分的時間等待市場變化。,2009年6月初，全球金融市場轉(zhuǎn)暖，摩根士丹利的前景清晰，股價迅速回升，每股價格達到20 多美元/股。此時，中投公司宣布耗資12億美元對摩根士丹利增資，使其持股比例再次達到9.86%。 這是中投公司對摩根士丹利的第二次投資，中投公司此次增資摩根士丹利分幾次完成，購買的均 是普通股股份，成交價格從23美元到27美元不等，這大大降低了中投公司對摩根士丹利的整體投資成本。至此，

9、中投公司對摩根士丹利的總投資額達到68億美元。,投資案例分析（投資三年吃三大敗仗）,投資案例分析（投資三年吃三大敗仗）,2010年8月17日，中投公司所持摩根士丹利可轉(zhuǎn)換股權(quán)單位到期。2010年7月以來，中投公司總共十次減持摩根士丹利共2545萬股，錄得收入6.9億美元。 按照與摩根士丹利的協(xié)議，中投公司56億美元的投資獲得利息約13億美元，而截至2010年8月 17日，中投公司持有摩根士丹利約1.5億股，按摩根士丹利2010年8月來平均價格25.90美元計算，賬面價值約為39億美元。再加上前述6.9億美元賣股收入，中投公司對摩根士丹利的兩次共計68億元的投資，截至2010年8月17日，其資產(chǎn)

10、總值為58.9億美元。 由此可以計算出，一旦可轉(zhuǎn)換股權(quán)轉(zhuǎn)換成普通股，中投公司對摩根士丹利的投資賬面浮虧將達到 約9.1億美元。按照8月16日人民幣對美元匯率中間價報6.8064計算，這筆虧損約為62億元人民幣。,第三大敗仗 2007年尚在籌備中的中投斥資30億美元火線入股黑石集團，如今已浮虧近20億美元(按2010年 8月18日黑石集團股價計算)，損失大半；同年12月，成立僅三個月的中投再斥巨資56億美元投資摩根士丹利(下稱“大摩”)，意圖“抄底”，但隨后因金融危機愈演愈烈，大摩股票一度跌至6美元左右，后為攤薄成本中投又追加投資12億美元，如今仍浮虧9.1億美元(按2010年8月16日大摩股價

11、計算)。,投資案例分析（投資三年吃三大敗仗）,投資案例分析（投資三年吃三大敗仗）,如果說這兩次失手尚可以歸結(jié)為全球金融危機中股票市場的劇烈波動，而且只是賬面損失，結(jié)局未有定論，那么2008年9月，中投在美國斥資54億美元買入的一只貨幣基金也由于跌破凈值而遭遇大規(guī)模贖回潮并最終清盤，實在難以讓人理解。 2008年10月，SEC公布的一份關(guān)于貨幣基金Reserve Primary Fund清盤的文件顯示，中投在這只基金上54億美元的投資出現(xiàn)問題。 SEC文件顯示，截止到2008年9月1日，中投旗下分支機構(gòu)Stable Investment Corp是美國貨幣市 場基金 Reserve Primar

12、y Fund的最大股東。但是在金融危機爆發(fā)后，Reserve Primary Fund被迫核銷其所持7.85億美元雷曼兄弟債券，導(dǎo)致凈值跌至0.97美元，引發(fā)大規(guī)模贖回潮。 據(jù)路透社當時的報道，Reserve Primary Fund因此成為自1984年以來第一個給投資者帶來損失的 美國貨幣市場基金。隨后，該基金宣布暫停贖回，中投54億美元資金遭凍結(jié)。,海外投資風險及防范,海外投資主要風險 1、投資決策風險 決策的正確與否往往決定企業(yè)的目標能否實現(xiàn)。境外企業(yè)是在不同的國家和社會環(huán)境下活動，必須充分了解東道國的經(jīng)濟、政治、文化、習(xí)俗等各方面的情況，才能在此基礎(chǔ)上做出正確的投資決策。前幾年，東北某

13、省欲在南非建立商業(yè)網(wǎng)點，得知當?shù)赜幸簧虉鲇鍪?，且價格便宜，沒有進行細致考察便貿(mào)然買下。孰不知該商場位于“土匪窩”，打劫盜竊日日不斷，商場無法正常經(jīng)營，不得不關(guān)閉。,中遠投資成功的原因,海外投資風險及防范,海外投資主要風險 1、投資決策風險 決策的正確與否往往決定企業(yè)的目標能否實現(xiàn)。境外企業(yè)是在不同的國家和社會環(huán)境下活動，必須充分了解東道國的經(jīng)濟、政治、文化、習(xí)俗等各方面的情況，才能在此基礎(chǔ)上做出正確的投資決策。前幾年，東北某省欲在南非建立商業(yè)網(wǎng)點，得知當?shù)赜幸簧虉鲇鍪?，且價格便宜，沒有進行細致考察便貿(mào)然買下。孰不知該商場位于“土匪窩”，打劫盜竊日日不斷，商場無法正常經(jīng)營，不得不關(guān)閉。,Ad

14、d your text in here,Add your text in here,實踐證明,海外上市已經(jīng)成為中資企業(yè)實現(xiàn)走出去戰(zhàn)略的重要途徑之一。中遠投資新加坡公司正是通過成功的收購上市戰(zhàn)略,積極打入?yún)^(qū)域市場,充分發(fā)揮上市公司海外融資功能為企業(yè)的擴張打下基礎(chǔ),同時,上市后精心營造出來的良好企業(yè)形象也是中遠向國際接軌、最終向跨國企業(yè)邁進的重要橋梁。 中遠投資新加坡有限公司從收購上市、到在區(qū)域的擴張發(fā)展,走過了10年的成功歷程,其間有挫折也有失誤,但他們能及時總結(jié)經(jīng)驗和教訓(xùn),輕裝上陣,終于闖了一條獨具特色的海外發(fā)展之路。 我們總結(jié)了一下幾點經(jīng)驗：,成功經(jīng)驗分享,海外投資風險及防范,海外投資主要風

15、險 1、投資決策風險 決策的正確與否往往決定企業(yè)的目標能否實現(xiàn)。境外企業(yè)是在不同的國家和社會環(huán)境下活動，必須充分了解東道國的經(jīng)濟、政治、文化、習(xí)俗等各方面的情況，才能在此基礎(chǔ)上做出正確的投資決策。前幾年，東北某省欲在南非建立商業(yè)網(wǎng)點，得知當?shù)赜幸簧虉鲇鍪?，且價格便宜，沒有進行細致考察便貿(mào)然買下。孰不知該商場位于“土匪窩”，打劫盜竊日日不斷，商場無法正常經(jīng)營，不得不關(guān)閉。,海外投資風險及防范,2、海外融資風險 我國企業(yè)海外投資普遍存在資金短缺問題，原因如下：一是金融障礙，即我國銀行提供的跨國服務(wù)基本上局限于傳統(tǒng)的常規(guī)銀行業(yè)務(wù)，自身投資參股于工商企業(yè)活動的很少。由于受傳統(tǒng)體制的束縛，我國銀行還不

16、能對我國跨國公司的海外融資起到足夠的支持作用。而跨國銀行的海外分支機構(gòu)一般不愿支持我國海外企業(yè)的融資，擔心我國企業(yè)規(guī)模小、收益低、風險大，會給銀行帶來損失；二是企業(yè)對國際融資環(huán)境的研究和重視不足，對國際融資環(huán)境還不熟悉，利用國際融資的能力不強。,3、政府管理及服務(wù)風險 一方面，由于中國對境外投資缺乏統(tǒng)一的導(dǎo)向、協(xié)調(diào)，各部門各地區(qū)之間以及企業(yè)之間各自為政，在有關(guān)國外一般性商務(wù)信息和政策法規(guī)的情報搜集和傳遞方面，還未建立一個有效的渠道，因此對外投資隨意性大，造成海外重復(fù)投資、惡性競爭，影響中國境外投資的整體效益；另一方面，保護本國企業(yè)投資者境外投資利益的制度還很不完善，沒有境外投資法，境外投資保險

17、覆蓋面窄，支持力度小，投資保護協(xié)定簽訂工作滯后。,text inhere,text in her,海外投資風險及防范,海外投資風險防范,海外投資風險及防范,1、投資前做好可行性研究 細究我國一些企業(yè)在海外投資失敗的原因，常常是因為沒有對項目和當?shù)厍闆r進行認真地考察，沒有做出一個符合實際的項目可行性研究，致使項目先天不足。因此，我國企業(yè)一方面要舍得付出成本對當?shù)貙嶋H情況進行調(diào)查研究，爭取拿到各方面的數(shù)據(jù)，這是做出投資決策的前提；另一方面，要有科學(xué)的項目可行性分析程序。做可行性研究要循其規(guī)律進行，按照人們對事物的認識過程進行探詢，領(lǐng)導(dǎo)者的主觀臆斷常常是投資失敗的重要原因。,contents,Description of the contents,Description of the contents,2、強化政府的服務(wù)功能 大多數(shù)發(fā)達國家設(shè)立特別金融機構(gòu)，對本國投資者在海外的投資活動，用貸款或出資的方式加以支持，如美國海外私人投資公司；此外，加強對境外投資的指導(dǎo)和加快相關(guān)立法的建設(shè)、加強對境外投資的信息服務(wù)及對涉外企業(yè)的稅收優(yōu)惠保護等都是政府宏觀服務(wù)的體現(xiàn)。,海外投資風險及防范,80%,90%,30%,5%,3、加快培育國際化經(jīng)營人才 海外投資是一項復(fù)雜的跨國經(jīng)營活動，不僅要求經(jīng)營者通曉國際投資、金融、貿(mào)易等必要的專業(yè)知識，熟悉國際慣例環(huán)境和國際市場，還要求對東道國的歷史、文化背