證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析.ppt

1、第三章證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析,合肥工業(yè)大學(xué)人文經(jīng)濟(jì)學(xué)院,本章要討論的問(wèn)題,證券投資宏觀分析的重要性 宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析的思維框架 宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析的主要內(nèi)容 影響證券市場(chǎng)的基本經(jīng)濟(jì)因素 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期與股票市場(chǎng)周期間的關(guān)系 宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響 先行指標(biāo)、同步指標(biāo)、滯后指標(biāo),證券投資宏觀分析的重要性,證券投資活動(dòng)是整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)中的一個(gè)子系統(tǒng)，投資的成敗在很大程度上取決于投資者能否適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化，并做出相應(yīng)的投資決策。 事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的任何細(xì)微的變化，都會(huì)在證券市場(chǎng)上有所反應(yīng)，所以，人們常將證券市場(chǎng)稱為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“睛雨表”。 影響證券投資的因素是錯(cuò)綜復(fù)雜的，有經(jīng)濟(jì)因素，也有政

2、治、社會(huì)、文化、心理等非經(jīng)濟(jì)因素。投資的宏觀分析必須對(duì)這些因素與證券市場(chǎng)運(yùn)行之間的關(guān)系作出全局性和長(zhǎng)期性的分析。 總之，只有把握住宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，才能把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)，并據(jù)此判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值。,宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析的思維框架,宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析經(jīng)濟(jì)理論歷史事實(shí)的統(tǒng)計(jì)分析政策建議（對(duì)策）。 具體分析過(guò)程是：從國(guó)家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)管理的基本過(guò)程出發(fā)，采取“整”、“分”、“合”的思路，分層次對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)方面展開(kāi)分析。 較常用的分析方法有：系統(tǒng)分析法、利益矛盾分析法、分層序貫分類法、縱向比較與橫向比較相結(jié)合、長(zhǎng)期趨勢(shì)考察與橫截面考察相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合等。,宏觀經(jīng)濟(jì)管理的基

3、本過(guò)程,宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng),宏觀經(jīng)濟(jì)變量 總量、結(jié)構(gòu),國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算,宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析,宏觀經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu) 行政、立法、司法,宏觀經(jīng)濟(jì)管理手段 法律、計(jì)劃、政策,信息 反映,信息 傳遞,政策建議,通過(guò),作用于,影響,總產(chǎn)出,國(guó)民生產(chǎn)總值,國(guó)民總支出,國(guó)民總收入,國(guó)家所得,企業(yè)所得,個(gè)人所得,投資,消費(fèi),宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析的主要內(nèi)容,“整”：社會(huì)總供求平衡分析 “分”： 消費(fèi)分析：消費(fèi)規(guī)模、消費(fèi)水平、消費(fèi)結(jié)構(gòu) 投資分析：投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、投資效益 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分析：增長(zhǎng)水平、增長(zhǎng)源泉、增長(zhǎng)效果 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系、產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步 收入分配分析：國(guó)民收入分配格局、居民收入分配格局、地區(qū)收入分

4、配格局 對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析：外貿(mào)、外資、國(guó)際收支 “合”：經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)分析,影響證券市場(chǎng)的基本經(jīng)濟(jì)因素,利率水平 通貨膨脹 貨幣供應(yīng) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 財(cái)政收支狀況 匯率 失業(yè)率 國(guó)際收支狀況,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期與股票市場(chǎng)周期之間關(guān)系,股市價(jià)格水平的周期性波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的各階段交替的結(jié)果。一般地說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股市價(jià)格水平也會(huì)隨之下跌或處于疲軟狀態(tài)；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或高漲時(shí)，股市價(jià)格水平會(huì)隨之上升或呈現(xiàn)堅(jiān)挺之勢(shì)。 股市行情往往又是經(jīng)濟(jì)周期的先行指標(biāo)。因?yàn)楣蓛r(jià)變動(dòng)是眾多投資者買賣行為的結(jié)果，個(gè)別投資者的買賣盡管常帶有隨機(jī)性，但多數(shù)投資者還是依據(jù)其對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期做出理性的決策。,美國(guó)股票價(jià)格變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

5、的關(guān)系,美國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)有著明顯的規(guī)律性，即平均每3.4年有一次股價(jià)下跌。 由于美國(guó)股票價(jià)格與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有著密切的關(guān)系，所以股票價(jià)格變動(dòng)的周期只能由經(jīng)濟(jì)運(yùn)行決定。,美國(guó)股票價(jià)格變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系,所謂經(jīng)濟(jì)運(yùn)行因素是指兩類，一類為實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因素，另一類為金融因素。股票價(jià)格的變動(dòng)時(shí)而主要受經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因素的影響，時(shí)而主要受金融因素的影響。表現(xiàn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r比較穩(wěn)定時(shí)，股價(jià)主要受金融因素的影響；當(dāng)經(jīng)濟(jì)比較不穩(wěn)時(shí)（如滯脹、生產(chǎn)停滯、戰(zhàn)爭(zhēng)等時(shí)期），股票價(jià)格主要受實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因素的影響。,美國(guó)股票價(jià)格變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系,由此可以進(jìn)一步得出結(jié)論，這種股票價(jià)格變動(dòng)的周期，一方面與經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)相一致，

6、表現(xiàn)為一般情況下，股票價(jià)格先行于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，又比經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的幅度大；另一方面，它與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)相脫離，表現(xiàn)為股價(jià)變動(dòng)與金融因素密切相關(guān)，金融因素的變動(dòng)導(dǎo)致股票價(jià)格的變動(dòng)。結(jié)果股票價(jià)格的變動(dòng)周期頻于經(jīng)濟(jì)周期。,美國(guó)股票價(jià)格變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系,股票價(jià)格變動(dòng)周期中影響因素是多方面的。包括收入、股票存量、股票預(yù)期收益率、債券預(yù)期收益率、貨幣預(yù)期收益率、預(yù)期通貨膨脹率等。,宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響,貨幣政策的調(diào)整會(huì)直接、迅速地影響證券市場(chǎng)。 財(cái)政政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)具有持久的但較為緩慢的影響。 匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場(chǎng)價(jià)格。匯率上升，本幣貶值，本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，出口型企業(yè)將受益，因而

7、此類公司的證券價(jià)格就會(huì)上揚(yáng)；相反，進(jìn)口型企業(yè)將因成本增加而受損，此類公司的證券價(jià)格將因此而下跌。此外，這還會(huì)導(dǎo)致資本流出本國(guó)，使本國(guó)的證券市場(chǎng)需求減少，價(jià)格下跌。匯率下跌的情形與此相反。,如何借用宏觀經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告指導(dǎo)投資決策？,投資者必須對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出判斷。但對(duì)于非專業(yè)化的投資者而言，卻往往難以預(yù)料宏觀經(jīng)濟(jì)的未來(lái)趨勢(shì)，從而無(wú)法依賴其進(jìn)行投資決策。 幸運(yùn)的是，社會(huì)有關(guān)機(jī)構(gòu)提供的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警報(bào)告，則為投資者提供了較好的宏觀經(jīng)濟(jì)分析參考依據(jù)。包括對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、供求平衡、經(jīng)濟(jì)效益等方面的監(jiān)測(cè)和預(yù)警。投資者可主要依據(jù)先行指標(biāo)、同步指標(biāo)、滯后指標(biāo)把握宏觀經(jīng)濟(jì)景氣運(yùn)行態(tài)勢(shì)的變化。,先行指標(biāo)、同步指標(biāo)、滯后指標(biāo),先行指標(biāo)是在經(jīng)濟(jì)的全面增長(zhǎng)或頹勢(shì)尚未到來(lái)之前，率先發(fā)生變動(dòng)的指標(biāo)。這些指標(biāo)可以預(yù)警國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期中的轉(zhuǎn)折點(diǎn)和估計(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)升降的幅度，推測(cè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的