融資替代的有效途徑-萊蕪融資租賃案例

1、融資替代的有效途徑：萊蕪融資租賃案例 摘 要：繞開抵押擔保實現(xiàn)中小企業(yè)融資，一直是社會各界為解決中小企業(yè)融資難問題的探索方向之一。本文通過對萊蕪A起重運業(yè)公司采用直租和回租兩種融資租賃模式，實現(xiàn)設備和流動資金變相融資的個案描述，揭示融資租賃業(yè)務在中小企業(yè)融資中的作用機理，指出信息不對稱程度降低情況下，融物替代融資具有比較優(yōu)勢，并針對其中的道德風險問題提出了相應約束和監(jiān)督建議。 關鍵詞：融資租賃，中小企業(yè)，融資方式 一、引言 如何繞開抵押擔保實現(xiàn)中小企業(yè)有效融資，一直是社會各界探索的方向之一。在我國，已經(jīng)有30多年歷史的融資租賃業(yè)務雖然繞開了抵押擔保條件，實現(xiàn)了“融物”與“融資”的結合，但由于以

2、往社會認知度不高以及履約守信監(jiān)管等方面存在缺陷，該項業(yè)務發(fā)展一直比較緩慢。2009年，隨著人民銀行以及相關金融機構對融資租賃業(yè)務宣傳力度加大，特別是人民銀行征信中心融資租賃登記公示系統(tǒng)建立和運行以來，融資租賃業(yè)務不僅得到了社會更大范圍的認可，而且該項業(yè)務因融資租賃各項信息登錄人民銀行征信系統(tǒng)，承租方信用狀況及相關信息處于社會監(jiān)督之下，實現(xiàn)了風險預警和防范，實際運作的安全性明顯提高，融資租賃業(yè)務也因此受到中小企業(yè)和相關機構的極大關注。 二、融資租賃更能適應中小企業(yè)的融資需求 融資租賃起源于二十世紀50年代的美國，隨著經(jīng)濟發(fā)展，這種新型交易方式很快被全世界廣泛接受，并成為當今企業(yè)更新設備的主要融資

3、手段之一。據(jù)世界租賃年報提供的信息，在5種融資方式（貸款、融資租賃、歐洲債券、歐洲商業(yè)債券、中期票據(jù)）中，融資租賃總量居第二位，僅次于貸款。西方發(fā)達國家租賃業(yè)的市場滲透率（租賃在所有固定資產(chǎn)投資中的比例）已達15%-30%，美國融資租賃業(yè)對GDP的貢獻率已超過30%。 我國融資租賃業(yè)開始于20世紀80年代。為解決資金不足和從國外引進先進技術、設備和管理的需求，作為增加引進外資的渠道，從日本引進了融資租賃的概念。以中國國際信托投資公司為主要股東，成立了中外合資的東方租賃有限公司和以國內(nèi)金融機構為主體的中國租賃有限公司開展融資租賃業(yè)務。經(jīng)過發(fā)展三十年的發(fā)展，目前我國融資租賃公司已經(jīng)發(fā)展成三大類：第

4、一類是銀監(jiān)會批準的金融租賃公司，約有17家；第二類是商務部批準的中外合資租賃公司，大約有100多家；第三類是商務部和國家稅務總局批準的內(nèi)資融資租賃試點公司，約有37家。我國目前融資租賃的滲透率在4%左右，對GDP的貢獻率只有0.16%。 與傳統(tǒng)租賃不同，傳統(tǒng)租賃以承租人租賃使用租賃物的時間計算租金，而融資租賃以租賃物件的購買價格為基礎，按承租人占用出租人資金的時間為計算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計算租金。融資租賃本質上是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融交易。它一般涉及三方當事人：出租人（融資租賃公司）、承租人（企業(yè)）和出賣人（供貨商）。對于承租人來說，融資租賃把融資和融物（采購）合二為一，減少了許多環(huán)節(jié)和

5、報批立項等流程，是比銀行信貸更有優(yōu)勢的融資形式。對出租人而言，融資租賃給承租企業(yè)發(fā)放的是物資，可以防止資金被挪用，也可控制資產(chǎn)的所有權。當承租企業(yè)無力繳納租金時，出租人可將租賃資產(chǎn)轉租；當承租企業(yè)破產(chǎn)時，租賃資產(chǎn)不在破產(chǎn)財產(chǎn)之內(nèi)，可以取回。而對于生產(chǎn)租賃物的供貨商，銷售設備時通過租賃公司收回貨款，避免了企業(yè)分期付款等回款風險，有利于擴大銷售?？梢钥闯?，融資租賃業(yè)務通過所有權轉移實現(xiàn)了融物對融資的替代，能為中小企業(yè)變相融資開辟新的渠道。萊蕪A起重運業(yè)公司就是通過這種方式走出了融資困境。 三、萊蕪A起重運業(yè)公司融資租賃案例 萊蕪A起重運業(yè)公司（以下簡稱A公司）是一家集大型物件運輸、吊裝服務、現(xiàn)代化

6、物流為一體的交通運輸企業(yè)。雖然公司2005年注冊資本只有4000萬元，但隨著近幾年我國電力、冶金、石油、化工等重工業(yè)發(fā)展，對大型運輸和吊裝服務需求增加，企業(yè)規(guī)模迅速擴大，2008年末資產(chǎn)總額達2億元，并躋身中國起重、吊裝施工企業(yè)“雙十強”。為進一步擴張企業(yè)規(guī)模，2009年，該公司擬從德國利勃海爾公司購置履帶式LR1750起重機一臺，價值6000萬元，但由于企業(yè)有效抵押資產(chǎn)不能滿足銀行信貸條件，轄內(nèi)金融機構在審批該貸款項目時均未通過，企業(yè)發(fā)展遭遇融資瓶頸。 為解決問題，在德國利勃海爾公司推薦下，A公司嘗試向德益齊租賃（中國）有限公司申請融資租賃業(yè)務。后者對A公司進行考察時，認為A公司雖然缺乏有效

7、抵押物，但公司在國內(nèi)有較高的市場占有率和較強的競爭優(yōu)勢，且資產(chǎn)、盈利、經(jīng)營及信用狀況良好，融資租賃業(yè)務風險不大?；诖?，決定于2009年6月5日與A公司簽訂了融資租賃合同，同時向德國利勃海爾公司購置價值6000萬元的履帶式LR1750起重機一臺，租賃給A公司使用，租賃期4年。租賃期，起重機設備所有權歸德益齊租賃（中國）有限公司，但使用權和用益權歸A公司。A公司依據(jù)融資租賃合同按月向德益齊租賃（中國）有限公司支付租金（共支付租金6450萬元）。租賃到期后，德益齊租賃（中國）有限公司將起重設備所有權轉移給A公司，租賃業(yè)務終結（具體流程如圖1）。在德益齊租賃（中國）有限公司資租賃業(yè)務扶持下，A公司經(jīng)

8、營規(guī)模得以順利擴張。 2010年1季度，A公司因規(guī)模擴張，流動資金需求明顯增加，加上每月150多萬元的租賃費固定支出，企業(yè)流動資金出現(xiàn)周轉困難。為籌集流動性資金，在申請銀行貸款無果的情況下，A公司向華融金融租賃股份有限公司申請回租式融資租賃，即申請華融金融租賃股份有限公司按設備評估價2400萬元，購買A公司2006年11月份購置（購置價3955萬元）的德國利勃海爾500噸汽車起重機設備一臺，華融金融租賃股份有限公司再將設備按約定期限（4年）租賃給A公司使用，后者按月向前者支付租賃費用（共計2955萬元），2014年9月租賃期滿后，華融金融租賃股份有限公司將設備所有權歸還A公司。上述回租式融資租

9、賃（具體流程如圖2）不影響設備的正常營運的同時，A公司通過暫時將物化資本轉為貨幣資本，為企業(yè)帶來了2400萬元的流動資金，企業(yè)流動資金周轉困難得以解決。 上述直租式和回租式融資租賃業(yè)務中，租賃方德益齊租賃（中國）有限公司和華融金融租賃有限公司為確保租賃業(yè)務安全，除要求A公司每月提供財務報表及設備使用情況，并合同約定，A公司必須為租賃設備以出租人為受益人購買保險外，租賃方將兩筆融資租賃業(yè)務在人民銀行征信中心登記公示，并逐筆記錄承租方租金歸還等具體情況，使承租方信用狀況處于社會監(jiān)督之下，促使承租方履約守信，確保融資租賃業(yè)務運作安全。 四、融物替代融資使融資租賃業(yè)務具有比較優(yōu)勢 首先，在融資租賃業(yè)務

10、中，融資租賃公司并不過分關注承租企業(yè)的資本、業(yè)績、財務實力和抵押擔保品等情況，而是更加看重租賃設備使用過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流是否足夠支付租金。因此，融資租賃方式對承租方的中小企業(yè)而言，可以繞開抵押擔保條件，以融物替代方式，同樣實現(xiàn)融資的效果。而且，由于融資租賃公司在租賃期限內(nèi)擁有租賃設備的所有權和收回租賃設備后再行處置的權力，因此融資租賃一般不需要承租人提供擔保，融資手續(xù)簡便快捷，與銀行貸款繁瑣程序相比，融資租賃業(yè)務具有明顯的比較優(yōu)勢。另外，融資租賃業(yè)務中，承租企業(yè)并不需要一次性支付租賃所有費用，而是按月采取分攤方式逐步支付租金。對承租企業(yè)而言，不僅獲得了生產(chǎn)經(jīng)營所需要設備，而且，一定程度上緩解了

11、企業(yè)資金集中支付壓力，為企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營起到了重要作用。對大量固化、沉淀資產(chǎn)，企業(yè)還可通過回租式融資租賃，將物化資本轉變?yōu)樨泿刨Y本，釋放流動資金，保持資金的流動性的同時，盤活存量資產(chǎn)。上述案例中，A公司雖然缺乏有效抵押物，但德益齊租賃（中國）有限公司認為，A公司起重業(yè)務在國內(nèi)有較高的市場占有率和較強的競爭優(yōu)勢，按當時市場情況，企業(yè)租賃起重設備所產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以支付每月約150萬元的租賃費用。事實證明，對德益齊租賃（中國）有限公司對A公司開展的此筆融資租賃業(yè)務，到目前為止收益穩(wěn)定且并未出現(xiàn)安全隱患。華融金融租賃股份有限公司對A公司開展的回租式融資租賃，不僅盤活了固化資產(chǎn)，而且通過釋放流動資金2400

12、萬元，使企業(yè)流動資金周轉困難問題得以解決。 其次，融資租賃業(yè)務中，出租人對承租人的財務、經(jīng)營等信息的披露要求不高，出租人只需要考察承租人的個人信用狀況、投資項目的市場前景、設備運營預期現(xiàn)金流等信息，便可以準確評估融資租賃業(yè)務風險，而這些信息基本外部化，出租方比較容易獲得。因此，相對于銀行融資而言，融資租賃業(yè)務信息不對稱程度要低得多。正是這種信息不對稱程度的降低，融資租賃的出租人對業(yè)務風險狀況更加了解，更加容易控制和防范風險，在監(jiān)督約束機制逐步完善的情況下，融資租賃公司對中小企業(yè)領域拓展業(yè)務的信心增加。案例中，德益齊租賃（中國）有限公司和華融金融租賃有限公司雖然對A公司真實財務狀況等信息了解不多

13、，但考察發(fā)現(xiàn)A公司企業(yè)法人誠信守約，且該公司起重機業(yè)務在國內(nèi)有較高的市場占有率，具有較強的競爭優(yōu)勢，加上目前電力、冶金、石油、化工等重工業(yè)發(fā)展對大型運輸和吊裝服務需求增加，租賃設備營運的預期收益高。因此，出租方認為該業(yè)務風險較低，便及時開展了融資租賃業(yè)務。從目前看，上述融資租賃業(yè)務處于安全運作階段。 此外，融資租賃還可以在一定程度上減輕中小企業(yè)的稅賦負擔。按照我國會計租賃準則規(guī)定，當租賃期短于租賃設備的法定耐用年限時，承租人可以按租賃期作為租入設備的折舊年限，并據(jù)以計提折舊。租金可計入當期成本，直接抵扣利潤，實現(xiàn)合理避稅。 五、融資租賃成功運作的基本條件 （一）所有權和使用權分離是融資租賃業(yè)務

14、發(fā)揮變相融資功能的前提 不管是直租式融資租賃還是回租式融資租賃業(yè)務，出租人均必須先購買承租企業(yè)所需要設備，然后以租賃方式讓與承租人使用。不同的是，回租式融資業(yè)務是向承租企業(yè)購買設備，而直租式融資業(yè)務是向承租人以外的企業(yè)購買設備。但不管哪種模式，租賃期限內(nèi)，出租人始終擁有設備所有權，而承租人擁有設備使用權，正是這種所有權和使用權的分離，一方面，出租人可以隨時管理和處置租賃設備，監(jiān)督維護設備安全。另一方面，承租人在期初支付少量租金情況下就可以獲得企業(yè)正常營運所需的設備資產(chǎn)，如果是直租式融資租賃，承租企業(yè)可以因此獲得新增設備，用以擴大規(guī)模；如果是回租式融資租賃，承租企業(yè)可以因此盤活現(xiàn)有設備資產(chǎn)，釋放

15、流動資金，實現(xiàn)變相融資?？梢?，所有權和使用權分離是實現(xiàn)變相融資的基本前提。案例中，德益齊租賃（中國）有限公司和華融金融租賃有限公司作為出租方，分別向德國利勃海爾公司和A公司購置起重機設備，租賃給A公司使用，租賃期限內(nèi)，德益齊租賃（中國）有限公司和華融金融租賃有限公司始終擁有設備所有權，兩公司也因此在設備運行過程中均采取跟蹤監(jiān)督和風險約束措施，在有效監(jiān)督和風險約束機制下，擁有使用權的A公司覆約守信，按時支付租賃費用。融資租賃業(yè)務最終完成對A公司的變相融資。 （二）有效監(jiān)督約束機制是融資租賃業(yè)務安全運作的基本保障 融資租賃業(yè)務中，租賃期內(nèi)租賃設備的所有權歸出租方，而且一旦承租人不能按期支付租金，出

16、租方可以通過轉租或處置方式實現(xiàn)資金回籠。表面看，融資租賃業(yè)務風險并不大，但事實上，如果承租方因經(jīng)營不善逃逸或變相處理租賃設備，融資租賃業(yè)務風險將仍有可能發(fā)生。因此，融資租賃業(yè)務必須建立有效的約束監(jiān)督機制，避免道德風險，融資租賃業(yè)務才可安全運作。案例中，出租人德益齊租賃（中國）有限公司和華融金融租賃有限公司為確保租賃設備安全，除要求A公司每月提供財務報表及設備使用情況并不定期檢查外，還合同約定A公司必須為租賃設備以出租人為受益人購買保險，不僅設備運行的安全性方面予以監(jiān)督，而且對可能發(fā)生的損失也預置了風險補償。不僅如此，租賃方在融資租賃業(yè)務開辦后，還將上述直租式和回租式兩種融資租賃業(yè)務均在人民銀行

17、征信系統(tǒng)中予以登記公示，并逐筆記錄承租方租金歸還等具體情況，使承租方信用狀況處于社會監(jiān)督之下，促使承租方履約守信，確保融資租賃業(yè)務運作安全。 六、結論與啟示 融資租賃業(yè)務是通過租賃設備有所權轉移，并與使用權分離等手段現(xiàn)實為中小企業(yè)提供融資服務的目的。該業(yè)務對中小企業(yè)而言雖然不是直接融資，但效果與實際融資基本相同。因此所有權和使用權分離是融資租賃業(yè)務發(fā)揮變相融資功能的前提。 融資租賃業(yè)務對承租方的中小企業(yè)而言，可以繞開抵押擔保條件，以融物替代方式，同樣實現(xiàn)融資的效果。而且，由于融資租賃公司在租賃期限內(nèi)擁有租賃設備的所有權和收回租賃設備后再行處置的權力，因此融資租賃一般不需要承租人提供擔保，融資手續(xù)簡便快捷，與銀行貸款繁瑣程序相比，融資租賃業(yè)務具有明顯的比較優(yōu)勢。 融資租賃業(yè)務的出租方只要掌握承租人的誠信狀況、設備投資項目的市場前景、設備運營預期現(xiàn)金流等信息，便可以準確評估融資租賃業(yè)務風險。由于這些信息基本外部化，信息不對稱程度降低，這使得融資租賃業(yè)務在中小企業(yè)領域具有廣闊的市場空間。 融資租賃業(yè)務在承租方因經(jīng)營不善逃逸或變相處理租賃設備時，道德風險便會發(fā)生。融資租賃業(yè)務必須建立有效的約束監(jiān)督機制，避免道德風險，融資租賃業(yè)務才可有能安全動作。 參考文獻： 1張維建，王兵。存貨質押的難點與突破：聊城案例J.金融發(fā)展研究，2010，（10）。 2賈卓鵬。供應鏈融資：抵押