財(cái)務(wù)分析gxf發(fā)送

1、財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ) 財(cái)務(wù)能力分析 財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析 財(cái)務(wù)綜合分析,第三章 財(cái)務(wù)分析,第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ),一、財(cái)務(wù)分析的涵義 1、狹義：會(huì)計(jì)報(bào)表分析。 2、廣義：以財(cái)務(wù)報(bào)表(主要)和統(tǒng)計(jì)資料、業(yè)務(wù)核算資料、經(jīng)濟(jì)調(diào)查資料為依據(jù)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況，為改進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。,二、財(cái)務(wù)分析的目的,財(cái)務(wù)分析的一般目的是評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。不同的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者關(guān)心的問題有所不同，他們分析的目的也不完全相同。,1.債權(quán)人:償債能力 2. 投資人:盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、競(jìng)爭(zhēng)能力 3.管理者:各方

2、面的能力 4.審計(jì)師:財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性 5.政府:納稅情況、對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)大小等,三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容,償債能力 營(yíng)運(yùn)能力 盈利能力 發(fā)展能力 趨勢(shì)分析 綜合分析,四、財(cái)務(wù)分析的方法,財(cái)務(wù)分析方法主要有比率分析法、比較分析法和因素分析法。 （一）比率分析法(P74) 原理：將企業(yè)同一時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，得出一系列財(cái)務(wù)比率，揭示其財(cái)務(wù)狀況。 分類： 構(gòu)成比率（結(jié)構(gòu)比率）：部分與總體比。 效率比率：投入與產(chǎn)出比。 相關(guān)比率：相關(guān)項(xiàng)目指標(biāo)比。,（二）比較分析法（P74) 原理：對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示差異和矛盾。 分類（按比較對(duì)象）： （1）縱向比較分析法（趨勢(shì)分析法）

3、（2）橫向比較分析法,（三）因素分析法 原理：依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素間關(guān)系，從數(shù)量上 確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度。 分類： 指標(biāo)分解法：將一個(gè)指標(biāo)分解為幾個(gè)指標(biāo)，分析影響原因。 連環(huán)替代法：依次用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測(cè)定各因素對(duì)指標(biāo)的影響。,計(jì)劃：100X8X5=4000 (1),第一次替代：110X8X5=4400 (2),第二次替代：110X7X5=3850 (3),第三次替代：110X7X6=4620 (4),產(chǎn)量變動(dòng)影響：(2)-(1) 4400-4000=400,單耗變動(dòng)影響：(3)-(2) 3850-4400=-550,單價(jià)變動(dòng)影響：(4)-(3) 4620-3850=770,因素分

4、析法(舉例),預(yù)計(jì)：100X8X5=4000(元),實(shí)際：110X7X6=4620(元),產(chǎn)量X單耗X單價(jià)=材料費(fèi)用,練習(xí)：某企業(yè)本月甲產(chǎn)品材料的消耗如下,產(chǎn)量(件) 單耗(公斤/件) 單價(jià)(元/公斤) 總成本(元) 計(jì)劃 100 3 5 1500 實(shí)際 90 3.2 4.8 1382.4 材料計(jì)劃成本= 材料實(shí)際成本= 材料成本差異a= 產(chǎn)量變化對(duì)成本差異的影響: 單耗變化對(duì)成本差異的影響: 單價(jià)變化對(duì)成本差異的影響: 總體影響為a=,五、財(cái)務(wù)分析的程序(P75),為作出經(jīng)濟(jì)決策提供各種建議,進(jìn)行因素分析，抓住主要 矛盾,選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒?，確定分析指標(biāo),確定財(cái)務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)的經(jīng)濟(jì)資

5、料,六、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)(P76-79) 資產(chǎn)負(fù)債表原理 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 利潤(rùn)表原理 利潤(rùn)=收入-成本費(fèi)用 現(xiàn)金流量表原理 現(xiàn)金凈增加額=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出 =(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出)+ (投資活動(dòng)現(xiàn)金流入-投資活動(dòng)現(xiàn)金流出)+(籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出),第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析,一、償債能力分析揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （一）短期償債能力變現(xiàn)能力(P80) 1.流動(dòng)比率： 比率越高，短期債務(wù)清償能力越強(qiáng)；反之，越弱。但過高，企業(yè)獲利能力可能較差。 理論上，流動(dòng)比率為2，企業(yè)償債能力較好。但該比率容易操縱，有局限性。,運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：（1）雖然流動(dòng)比率越

6、高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。（2）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動(dòng)比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度看，過高的流動(dòng)比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低。企業(yè)應(yīng)盡可能將流動(dòng)比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。（3）流動(dòng)比率是否合理，不同行業(yè)、不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。,1、如果流動(dòng)負(fù)債小于流動(dòng)資產(chǎn)，則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款所導(dǎo)致的結(jié)果是（）。A.營(yíng)運(yùn)資金減少 B.營(yíng)運(yùn)資金增加 C.流動(dòng)比率降低 D.流動(dòng)比率提高 2

7、、下列各項(xiàng)中,不會(huì)影響流動(dòng)比率的業(yè)務(wù)是（）。 A.用現(xiàn)金購買短期債券 B.用現(xiàn)金購買固定資產(chǎn) C.用存貨進(jìn)行對(duì)外長(zhǎng)期投資 D.從銀行取得長(zhǎng)期借款,1、答案：D解析：營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債，以現(xiàn)金償還短期借款，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債同時(shí)減少相等金額，營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)該不變，而流動(dòng)比率應(yīng)該提高。 2、答案：A,2.速動(dòng)比率 (Quick Ratio) 速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)- 存貨 公式: 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 意義:表示流動(dòng)資產(chǎn)可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力. 分析方法: （1）從短期償債能力看，速動(dòng)比率越高，償債能力越強(qiáng)。但從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度,速動(dòng)比率不能過高，也不能過低。 （2）公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)：1：1

8、 （3）影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。,流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨只是一種粗略的計(jì)算，嚴(yán)格的講速動(dòng)資產(chǎn)還應(yīng)扣除預(yù)付賬款、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等變現(xiàn)能力較差的項(xiàng)目 (預(yù)付賬款是否屬于速動(dòng)資產(chǎn)，有爭(zhēng)議。） 一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。國際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為適當(dāng)。如果速動(dòng)比率小于100%，必使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)；如果速動(dòng)比率大于100%，盡管債務(wù)償還的安全性很高，但卻會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。,.速動(dòng)比率分析中應(yīng)注意的問題：,速動(dòng)比率考慮了流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，因而彌補(bǔ)了流動(dòng)比率的某些不足，但

9、分析時(shí)應(yīng)注意：（1）并不能認(rèn)為速動(dòng)比率較低企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債到期絕對(duì)不能償還。如果企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢、變現(xiàn)能力強(qiáng)，即便速動(dòng)比率較低，只要流動(dòng)比率較高，企業(yè)仍然可以還本付息；另外速動(dòng)資產(chǎn)的各構(gòu)成項(xiàng)目流動(dòng)性也存在一定的差別，特別是應(yīng)收款項(xiàng)并不能保證按期收回。因此在以速動(dòng)比率衡量企業(yè)短期償債能力時(shí)還需要考慮應(yīng)收款項(xiàng)的預(yù)計(jì)收回情況。（2）速動(dòng)比率與流動(dòng)比率一樣易被粉飾,1、流動(dòng)比率有局限性的原因是（）A.流動(dòng)資產(chǎn)中存貨有可能積壓 B.應(yīng)收賬款有可能出現(xiàn)呆帳C.流動(dòng)資產(chǎn)中的待攤費(fèi)用不可能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金D.短期證券投資不易變現(xiàn) E.所運(yùn)用的都是時(shí)點(diǎn)指標(biāo) 2、在企業(yè)速動(dòng)比率是0.8的情況下，會(huì)引起該比率提高的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)

10、是（）A.銀行提取現(xiàn)金 B.賒購商品C.收回應(yīng)收賬款 D.申請(qǐng)到一筆短期借款,1、答案：ABCE 2、答案：D,3、某年1月1日以銀行存款支付第一季度報(bào)紙雜志訂閱費(fèi)，將會(huì)（）A.降低速動(dòng)比率 B.降低營(yíng)運(yùn)資本 C.降低流動(dòng)比率 D.對(duì)流動(dòng)比率的影響大于速動(dòng)比率 4、在企業(yè)各利益主體中，最關(guān)心企業(yè)流動(dòng)性和短期償債能力的是（）A.長(zhǎng)期債權(quán)人 B.短期債權(quán)人 C.經(jīng)營(yíng)者 D.股東,3、答案：A 4、B,3.現(xiàn)金比率(Cash Ratio) 可立即動(dòng)用的資金:現(xiàn)金和短期有價(jià)證券 公式: 現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+短期有價(jià)證券)/流動(dòng)負(fù)債 意義:它是評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債強(qiáng)弱最可信的指標(biāo),其主要作用在于評(píng)價(jià)企業(yè)最壞情

11、況下的短期償債能力. 分析方法:現(xiàn)金比率越高,企業(yè)短期償債能力越強(qiáng).但從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度,要求選擇一個(gè)合理的現(xiàn)金比率.,例:蘇寧電器2009年12月31的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，其流動(dòng)資產(chǎn)為3,019,626.4萬元，其中，貨幣資金為2,196,097.8萬元,應(yīng)收帳款737.8萬元，存貨為632,699.5萬元，待攤費(fèi)用為45,574萬元，流動(dòng)負(fù)債為2,071,883.9萬元. 流動(dòng)比率 = 速動(dòng)比率 = 現(xiàn)金比率,例:蘇寧電器2009年12月31的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，其流動(dòng)資產(chǎn)為3,019,626.4萬元，其中，貨幣資金為2,196,097.8萬元,應(yīng)收帳款737.8萬元，存貨為632,699.5萬元，

12、待攤費(fèi)用為45,574萬元，流動(dòng)負(fù)債為2,071,883.9萬元. 流動(dòng)比率 = 3,019,626.4 2,071,883.9 =1.457 速動(dòng)比率 =（3,019,626.4632,699.545,574）/ 2,071,883.9 =1.152 現(xiàn)金比率 2,196,097.8 2,071,883.9 = 1.06 表明蘇寧電器2009年12月31日，每1元的流動(dòng)負(fù)債，擁有流動(dòng)資產(chǎn)1.457元償付；每1元的流動(dòng)負(fù)債，擁有易于變現(xiàn)的資產(chǎn)1.152元即刻償付；每1元流動(dòng)負(fù)債，有1.06元現(xiàn)金類資產(chǎn)可以保障償還。,1、如果流動(dòng)比率大于1，則下列結(jié)論成立的是（）A.速動(dòng)比率大于1 B.現(xiàn)金比率

13、大于1 C.營(yíng)運(yùn)資金大于0 D.短期償債能力絕對(duì)有保障 2、某企業(yè)庫存現(xiàn)金5萬元，銀行存款78萬元，短期債券投資95萬元，待攤費(fèi)用10萬元，應(yīng)收賬款40萬元，存貨110萬元，流動(dòng)負(fù)債400萬元。據(jù)此，計(jì)算出該企業(yè)的現(xiàn)金比率為（）。 A. 0.445 B. 0.845 C. 0.545 D. 0.57,1、答案：C解析：流動(dòng)比率大于1，說明流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，所以營(yíng)運(yùn)資金大于0 2、答案：A解析：現(xiàn)金比率=（5+78+95）/400=0.445,4.現(xiàn)金流量比率（自學(xué)P81-82),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流對(duì)短期負(fù)債的保障程度。 該比率涉及的會(huì)計(jì)期間不匹配。,5.到期債務(wù)本息償付比率（自學(xué)P82),經(jīng)

14、營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流對(duì)到期債務(wù)本息的保障程度。 該比率的數(shù)據(jù)取自現(xiàn)金流量表。,案例：,2000年藍(lán)田股份相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo),流動(dòng)比率：0.772,背景介紹：藍(lán)田股份2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入99%是 “當(dāng)期銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收入”，并且年度“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”大于年末“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”。 說明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力強(qiáng) 流動(dòng)比率2：說明現(xiàn)金流量短缺，償還短期債務(wù)能力弱。 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)指標(biāo)背離：對(duì)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量情況真實(shí)度進(jìn)行重點(diǎn)調(diào)查。,背景介紹：藍(lán)田股份的主營(yíng)產(chǎn)品是農(nóng)副水產(chǎn)品和飲料，在產(chǎn)品2億元，占存貨總額的82。農(nóng)副水產(chǎn)品和飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，而且農(nóng)副水產(chǎn)品和飲料存貨

15、不易保存，存貨跌價(jià)損失可能比較大。 速動(dòng)比率1：一旦存貨滯銷或損毀，藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還65以上的到期流動(dòng)負(fù)債。,現(xiàn)金比率：0.30,背景介紹：藍(lán)田股份2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入99%是“當(dāng)期銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收入”，并且年度“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”大于年末“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”異?，F(xiàn)象。因此，藍(lán)田股份2000年“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”雖然有7.9億，但是其真實(shí)度非常值得懷疑。 現(xiàn)金比率0.30：表面上看，雖然藍(lán)田速動(dòng)比率的數(shù)值低，但是其質(zhì)量卻比較高，可以用貨幣資金保證償還30的到期流動(dòng)負(fù)債。 但是“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”的真實(shí)度需要重點(diǎn)分析，所以現(xiàn)金比率到達(dá)0.30不能

16、說明藍(lán)田股份的短期償債能力強(qiáng)。,小結(jié),通過分析藍(lán)田股份的三個(gè)短期償債指標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)，藍(lán)田股份的流動(dòng)性資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力較弱，隱含著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,（二）長(zhǎng)期償債能力分析(P82),1.資產(chǎn)負(fù)債比率(Debt Ratio) 也叫負(fù)債率或舉債經(jīng)營(yíng)比率. 公式:負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 意義:表明全部資產(chǎn)中債權(quán)人投入資金的比重,反映資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度. 分析方法:理論上講，這個(gè)比率以50%左右為宜，大于100%為資不抵債.,我國企業(yè)的負(fù)債比率情況,醫(yī)藥、儀器、電子、食品等行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿一向較低，而造紙、鋼鐵、水泥業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿則一直較高，管制行業(yè)如：電話、電力、煤氣等行業(yè)的公司

17、財(cái)務(wù)杠桿最高。 民航業(yè)屬于較高管制的行業(yè)，從我國航空業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率來看，各航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率都較高，均在65以上。如南方航空為目前的83.9%，東方航空為目前的90.8%。 國外航空公司資產(chǎn)負(fù)債率大多在70%左右，部分經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好的航空公司更低，如國泰航空、新加坡航空的資產(chǎn)負(fù)債率分別在60%和45%左右。,企業(yè)實(shí)踐中： 1.從債權(quán)人立場(chǎng)，負(fù)債比率越低表示償債能力越強(qiáng)。 2.從股東立場(chǎng)，當(dāng)企業(yè)的全部資本利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率時(shí)，負(fù)債有利，負(fù)債比率越高，其收益越高，但風(fēng)險(xiǎn)也增大。 3.從經(jīng)營(yíng)者立場(chǎng)，適度的負(fù)債有利于經(jīng)營(yíng)的靈活性。 財(cái)務(wù)管理應(yīng)權(quán)衡利弊，分析負(fù)債產(chǎn)生的收益和帶來的風(fēng)險(xiǎn)，作出正確的財(cái)務(wù)決

18、策。,資產(chǎn)負(fù)債率的分析,一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)的負(fù)債越安全，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小.但從企業(yè)的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率不是越低越好，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率過低往往表明企業(yè)沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿，即沒有充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處。因此在評(píng)價(jià)資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，需要在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡利弊。 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率還可以進(jìn)行橫向和縱向的比較通過橫向比較，可以洞悉企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期償債能力在整個(gè)行業(yè)中是偏高還是偏低，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比是強(qiáng)還是弱，若發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高或過低，應(yīng)進(jìn)一步找出原因，進(jìn)行調(diào)整。通過縱向比較，可以看出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期償債能力是越來越強(qiáng)還是越來越弱，或基本保持穩(wěn)定。如果某一期間資產(chǎn)負(fù)債率突然惡化，需進(jìn)一步查明原

19、因，看是由于資產(chǎn)規(guī)模下降導(dǎo)致，還是大量借債引起。,2.股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù),股東權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1 。 股東權(quán)益比率越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，償債能力越強(qiáng)。 權(quán)益乘數(shù)=1/ 股東權(quán)益比率=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額 平均權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)平均總額/股東權(quán)益平均總額,股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)的分析,1、股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過小，表明企業(yè)過度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極地利用財(cái)務(wù)杠杠作用來擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。 2、股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和等于1。這兩個(gè)比率從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況，股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債率就越小，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小，償還

20、長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。 3、股東權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。,3.產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率,比率分析： 該指標(biāo)反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。 產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)； 產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度。,一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的區(qū)別：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)

21、結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。,4.利息保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù),I 費(fèi)用化和資本化的部分。 EBIT應(yīng)用“利潤(rùn)總額利息費(fèi)用”測(cè)算，但由于利息費(fèi)用不單列，而是混在財(cái)務(wù)費(fèi)用中，所以如果無資本化利息，用“利潤(rùn)總額財(cái)務(wù)費(fèi)用”來估計(jì)。 經(jīng)營(yíng)所得償還債務(wù)利息的能力（至少1），越大，償債能力越強(qiáng)。,利息保障倍數(shù)的分析,從長(zhǎng)期來看，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，比值越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力一般也就越強(qiáng)。利息保障倍數(shù)低于1，說明企業(yè)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成果不足以支付當(dāng)期利息費(fèi)用，意味著企業(yè)的付息能力非常低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常高，需要引起高度關(guān)注。對(duì)企業(yè)和所有者而言，利息保障倍數(shù)不是越高越好，如

22、果一個(gè)高的利息保障倍數(shù)是由于利息費(fèi)用低導(dǎo)致的，說明企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度很低，未能充分利用舉債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)。利息保障倍數(shù)也可以進(jìn)行橫向比較和縱向比較。,影響償債能力的其他因素P86,1、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)(報(bào)表不顯示，附注中) 2、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn) 3、長(zhǎng)期租賃 4、擔(dān)保責(zé)任 5、或有項(xiàng)目 6、償債能力的聲譽(yù)(若好，可發(fā)行債券或股票籌資償債),練習(xí),1、如果資產(chǎn)負(fù)債率為60，則產(chǎn)權(quán)比率為（）。 A.160B.150C.140D.66.67 2、如果產(chǎn)權(quán)比率為1.2，則權(quán)益乘數(shù)為（）。 A.0.6 B.1.2C.2.2D.無法計(jì)算 3. 在下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中

23、，正確的是()。 A.資產(chǎn)負(fù)債率+權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 B.資產(chǎn)負(fù)債率-權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 C.資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 D.資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率,練習(xí),1、【正確答案】B,2、【正確答案】C 3、答案 C,4、下列關(guān)于長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的說法，正確的是()。 A.權(quán)益乘數(shù)表明1元的股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額 B.資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)之間是反方向變化的 C.資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率是同方向變化的 5、利息保障倍數(shù)指標(biāo)計(jì)算公式中，分子是指（ ）。A.稅前利潤(rùn) B.稅后利潤(rùn)C(jī).稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用 D.稅后利潤(rùn)+利息費(fèi)用,4、答案 C 5、【答案】C,二、營(yíng)運(yùn)能力分析揭示企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況,1.存貨周

24、轉(zhuǎn)率(次) 周轉(zhuǎn)率越高，銷售實(shí)現(xiàn)越快，資金占用越少。 過高，可能存貨水平過低，或缺貨，或批量小。過低，可能銷售欠佳，積壓存貨，或庫存過大。實(shí)務(wù)中，應(yīng)結(jié)合庫存結(jié)構(gòu)分析優(yōu)劣。,存貨周轉(zhuǎn)情況的分析,一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明存貨周轉(zhuǎn)越快，存貨的流動(dòng)性越強(qiáng)。反之存貨周轉(zhuǎn)率越低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)，說明存貨周轉(zhuǎn)越不順暢，存貨的流動(dòng)性越弱。注意存貨周轉(zhuǎn)率過高，也不能完全說明企業(yè)的存貨狀況很好，有可能是由于企業(yè)的存貨水平太低所致。存貨水平太低有可能是由于企業(yè)的采購批量太小，采購過于頻繁，可能會(huì)增加企業(yè)的采購成本，而且存貨水平太低可能會(huì)導(dǎo)致缺貨，影響企業(yè)正常生產(chǎn)。對(duì)于存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)

25、行分析時(shí)，可以進(jìn)行橫向和縱向的比較,練習(xí),1、存貨周轉(zhuǎn)率偏高的原因可能是（）A.信用政策過嚴(yán)B.出現(xiàn)了冷背殘次存貨C.存貨不適應(yīng)生產(chǎn)銷售需要D.采購批量太小2、某公司年末會(huì)計(jì)報(bào)表上部分?jǐn)?shù)據(jù)為：流動(dòng)負(fù)債60萬元，流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1.2，銷售成本100萬元，年初存貨為52萬元，則本年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為（）。A.1.65次 B .2次 C.2.3次 D.1.45次 3.P110-11,1、D 2、【答案】B,2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,賒銷收入凈額=銷售收入凈額-現(xiàn)銷收入凈額 銷售收入凈額是指銷售收入扣除了銷售退回、銷售折扣及折讓后的余額。,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況的分析,一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，應(yīng)收賬

26、款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明應(yīng)收賬款收回得越快，應(yīng)收賬款的流動(dòng)性越強(qiáng)，同時(shí)應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性越小。反之亦然。但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，可能是由于企業(yè)的信用政策過于苛刻所致，這樣可那會(huì)限制企業(yè)銷售規(guī)模的擴(kuò)大，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行分析，也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。通過橫向比較可以洞悉企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度在整個(gè)行業(yè)中的水平，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比是快還是慢。通過縱向比較可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的變動(dòng)態(tài)勢(shì)。,練習(xí),1、某企業(yè)銷售收入為500萬元，現(xiàn)銷收入占銷售收入的比重為80%，銷售折讓和折扣共計(jì)10萬元，假設(shè)無銷售退回，應(yīng)收賬款平均余額為10萬元，則該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為（）

27、A.5B.6C.9D.102、企業(yè)某年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅度提高可能的原因是（）A.計(jì)提了大額的壞賬準(zhǔn)備B.采用了更苛刻的信用政策C.采用了更寬松的信用政策D.產(chǎn)品銷售大幅度下降E.產(chǎn)品銷售大幅度上升,1、答案：C解析：賒銷收入凈額=500（1-80%）-10=90（萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=9010=9（次） 2、答案：ABE,3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,周轉(zhuǎn)快，相對(duì)節(jié)約資金，增強(qiáng)贏利。周轉(zhuǎn)慢，形成資金浪費(fèi)，需補(bǔ)充資金，降低贏利。,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析,一般來說，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，利用效果越好。但也需注意是否是由于流動(dòng)資產(chǎn)管理不合理等不利原因造成的。而且對(duì)流動(dòng)

28、資產(chǎn)總體周轉(zhuǎn)情況的分析應(yīng)結(jié)合存貨和應(yīng)收賬款等具體流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行，只有這樣才能真正分析透徹，找到根源。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)也可以進(jìn)行橫向比較和縱向比較。,4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,周轉(zhuǎn)快，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率高。周轉(zhuǎn)慢，資產(chǎn)使用效率差，應(yīng)提高收入、處置資產(chǎn)。,1、下列關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的正確說法有（）A.計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，周轉(zhuǎn)額為一定期間內(nèi)取得的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入B.周轉(zhuǎn)次數(shù)與周轉(zhuǎn)天數(shù)成反比C.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并非越高越好，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過高表示流動(dòng)資產(chǎn)未充分利用D.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷史資料或行業(yè)水平判斷2、在銷售收入既定的條件下，會(huì)引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是（）A

29、.收回應(yīng)收賬款B.計(jì)提壞賬準(zhǔn)備C.以存款購入設(shè)備 D.獲得一筆銀行借款 3.P111練習(xí)2和3,1、答案：ABD解析：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過高，表明流動(dòng)資產(chǎn)利用的越充分，而流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，表明流動(dòng)資產(chǎn)未充分利用，所以C錯(cuò)誤。 2、答案：D解析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/平均資產(chǎn)總額，總資產(chǎn)由各項(xiàng)資產(chǎn)組成，在銷售收入既定的條件下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素是各項(xiàng)資產(chǎn)。AC均不會(huì)導(dǎo)致總資產(chǎn)發(fā)生變化；B導(dǎo)致總資產(chǎn)下降，總資產(chǎn)周率次數(shù)上升；D導(dǎo)致總資產(chǎn)增加，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降。,1、資產(chǎn)報(bào)酬率（資產(chǎn)凈利率或資產(chǎn)收益率）,含義: 企業(yè)凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)的百分比，表明每一元資金投入所帶來的凈利潤(rùn)。 公式: 凈利潤(rùn)

30、/平均資產(chǎn)總額 指標(biāo)意義: 表明企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效果。要求企業(yè)在擴(kuò)大銷售、提高產(chǎn)品盈利能力的同時(shí)，還必須要強(qiáng)化資產(chǎn)管理。,三、盈利能力分析(P90),若資產(chǎn)報(bào)酬率大于借入資金成本率，則說明企業(yè)充分利用了財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)，不但投資人從中受益，而且債權(quán)人的債權(quán)也是比較安全的。若資產(chǎn)報(bào)酬率小于借入資金成本率，則說明企業(yè)遭受杠桿負(fù)效應(yīng)所帶來的損失，不但投資人遭受損失，而且債權(quán)人的債權(quán)也不安全。不論投資人還是債權(quán)人都希望資產(chǎn)報(bào)酬率高于借入資金成本率。,資產(chǎn)報(bào)酬率的分解及影響因素,說明影響總資產(chǎn)收益率的因素主要是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率反映了企業(yè)控制成本費(fèi)用的能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)

31、獲取銷售收入的能力。從以上兩個(gè)因素對(duì)總資產(chǎn)收益率的作用過程看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是基礎(chǔ)。因?yàn)橐话闱闆r下，企業(yè)應(yīng)在現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下創(chuàng)造盡可能多的收入，在所創(chuàng)造收入基礎(chǔ)上盡可能控制成本費(fèi)用來提高總資產(chǎn)收益率。,2、股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）,含義：企業(yè)凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率。表明企業(yè)股東每百元資金獲取利潤(rùn)的能力。 公式：凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn) 指標(biāo)意義：凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)全部自有資金的收益水平，它以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)，同時(shí)受到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。,其分解過程如下：,凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率平均總資產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)收益率平均權(quán)益乘數(shù) 銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均權(quán)益乘數(shù)該等式為杜邦等式，影響企業(yè)凈資

32、產(chǎn)收益率的是代表資產(chǎn)獲利能力的總資產(chǎn)收益率，以及反映企業(yè)權(quán)益資本占總資產(chǎn)比例的權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)收益率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這也意味著投資者投入權(quán)益資本較高的回報(bào)能力。,凈資產(chǎn)收益率的缺陷（1）凈資產(chǎn)收益率不便于進(jìn)行橫向比較不同企業(yè)負(fù)債率是有所差別的，導(dǎo)致某些微利企業(yè)凈收益偏高，而某些效益不錯(cuò)的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率卻很低。凈資產(chǎn)收益率不一定能全面反映企業(yè)資金的利用效果，從凈資產(chǎn)收益率的分解看出，在總資產(chǎn)收益率不變的情況下，負(fù)債比重越高，權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這會(huì)導(dǎo)致很多企業(yè)提高負(fù)債比率來提高凈資產(chǎn)收益率。（2）凈資產(chǎn)收益率不利于進(jìn)行縱向比較企業(yè)可通過諸如負(fù)債回購股權(quán)的方式來

33、提高每股收益和凈資產(chǎn)收益率，而實(shí)際上，該企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和資金利用效果并未提高。,3、銷售毛利率,含義 是毛利占銷售收入凈額的百分比。反映企業(yè)產(chǎn)品獲利能力的指標(biāo),銷售毛利率,銷售毛利率的值越大，說明在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額中主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占的比重越小，企業(yè)通過銷售獲得利潤(rùn)的能力更強(qiáng)。正是因?yàn)殇N售毛利率的以上特點(diǎn)，它能夠更為直觀地反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)于利潤(rùn)創(chuàng)造的貢獻(xiàn)。,銷售毛利率的分析,主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利是企業(yè)最終利潤(rùn)的基礎(chǔ)。（1）企業(yè)的銷售毛利率越高，最終的利潤(rùn)空間越大。例如，甲企業(yè)的銷售毛利率為50%，乙企業(yè)的銷售毛利率為20%。這意味著甲企業(yè)每賣出100元錢產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本只有50元，毛利為50元，只要每10

34、0元銷售收入需要抵補(bǔ)的各項(xiàng)費(fèi)用低于50元，企業(yè)就能盈利。而乙企業(yè)每賣出100元錢產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本高達(dá)80元，毛利只有20元，只有每100元銷售收入需要抵補(bǔ)的各項(xiàng)費(fèi)用低于20元時(shí)企業(yè)才能盈利。,（2）對(duì)銷售毛利率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。通過與同行業(yè)平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較，可以洞悉企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間在整個(gè)行業(yè)中的地位以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)劣。如果通過橫向比較，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的銷售毛利率過低，則應(yīng)進(jìn)一步查找原因，并采取措施及時(shí)調(diào)整。通過與企業(yè)以往各期的銷售毛利率進(jìn)行比較，可以看出企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間的變動(dòng)趨勢(shì)。如果在某一期間內(nèi)銷售毛利率突然惡化，作為內(nèi)部分析則應(yīng)進(jìn)一步查找原因，看看是由于降價(jià)引起

35、的，還是由于成本上升所致，并及時(shí)找出改善的對(duì)策。,3、銷售凈利率,含義 是企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入凈額的百分比，表明每 元銷售收入能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來多少凈利潤(rùn)。 公式 凈利/銷售凈額 指標(biāo)意義 該指標(biāo)越高，說明企業(yè)銷售產(chǎn)品過程中的盈利能力越強(qiáng)。,對(duì)銷售凈利率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。從橫向來說：將企業(yè)的銷售凈利率與同行業(yè)平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較，可以了解企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的盈利空間在整個(gè)行業(yè)中的地位以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)劣。并通過進(jìn)一步的分析，如企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營(yíng)銷方式等具體方面的比較，找出差距，發(fā)現(xiàn)不足，提高企業(yè)利用銷售業(yè)務(wù)盈利的能力。通過縱向比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)銷售凈利率的變動(dòng)情況，即與以往的水平相

36、比，是上升還是下降。如果企業(yè)的銷售凈利率有所降低，則應(yīng)進(jìn)一步查找原因，分析究竟是收入水平降低還是成本提高造成的，在此基礎(chǔ)上及時(shí)找出改善的對(duì)策。,1.總資產(chǎn)收益率等于銷售凈利率乘以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)2.凈資產(chǎn)收益率是權(quán)益乘數(shù)與下列哪一項(xiàng)的乘積（）A.銷售凈利率 B.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C.總資產(chǎn)收益率 D.長(zhǎng)期資本收益率 3 .銷售凈利率能夠排除管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響（）,1.錯(cuò) 2。C 3。答案： 解析：銷售毛利率能夠排除管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響,4.成本費(fèi)用利潤(rùn)率,成本費(fèi)用包括利潤(rùn)表的減項(xiàng)：銷售成本、銷售稅金、各類期間費(fèi)用及所得稅等。 該指標(biāo)全面考核企業(yè)

37、耗費(fèi)所取得的收益，可以評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平。 指標(biāo)越高，盈利能力越強(qiáng)，反之，越弱。,5、每股盈余（每股利潤(rùn)）,含義 股份公司當(dāng)年凈利潤(rùn)與流通在外的普通股股數(shù)的比值，反映每股普通股的盈利水平。 公式 (凈利潤(rùn)-優(yōu)先股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù),發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行的普通股股數(shù)已發(fā)行時(shí)間報(bào)告期時(shí)間-當(dāng)期回購普通股股數(shù)已回購時(shí)間報(bào)告期時(shí)間已發(fā)行時(shí)間、報(bào)告期時(shí)間和已回購時(shí)間一般按照天數(shù)計(jì)算；在不影響計(jì)算結(jié)果合理性的前提下，可以采用簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，即按月計(jì)算。,例如：2007年期初發(fā)行在外的普通股10000股，3月1日新發(fā)行4500股，

38、12月1日回購1500股，以備將來獎(jiǎng)勵(lì)職工。,普通股加權(quán)平均數(shù)10000+450010/12-5001/12=13625股,每股收益的分析,每股收益是反映股份公司盈利能力大小的一個(gè)非常重要的指標(biāo)。每股收益越高，一般可以說明盈利能力越強(qiáng)。這一指標(biāo)的高低，往往會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生較大的影響。對(duì)每股收益也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。通過與同行業(yè)平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較，可以考察企業(yè)每股收益在整個(gè)行業(yè)中的狀況以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)劣。不過，在進(jìn)行每股收益的橫向比較時(shí)，需要注意不同企業(yè)的每股股本金額是否相等，否則每股收益不便直接進(jìn)行橫向比較。通過與企業(yè)以往各期的每股收益進(jìn)行比較，可以看出企業(yè)每股是收益的變動(dòng)趨

39、勢(shì)。,【練習(xí)】 1.甲公司2007年實(shí)現(xiàn)的歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為5600萬元。該公司2007年1月1日發(fā)行在外的普通股為10000萬股，6月30日定向增發(fā)1200萬股普通股，9月30日自公開市場(chǎng)回購240萬股擬用于高層管理人員股權(quán)激勵(lì)，該公司2007年基本每股收益為（）元。A.0.50 B.0.51 C.0.53 D.0.56 2.下列關(guān)于每股收益的說法正確的有（）A.該比率反映普通股的獲利水平B.該比率可以反映風(fēng)險(xiǎn)C.該比率在不同時(shí)期不可比D.該比率可反映股東獲得的現(xiàn)實(shí)財(cái)富,1.答案：C解析：2007年基本每股收益5600/（10000+12006/122403/12）0.53（元） 2

40、.答案：A,6、每股股利,含義: 股利總額與期末流通在外普通股股數(shù)的比值，反映股份制企業(yè)股東獲取現(xiàn)金收益的水平。 公式: 股利總額/年末流通在外普通股股數(shù) （由于股利通常只派發(fā)給年末的股東，因此計(jì)算每股股利時(shí)分母采用年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而不是全年發(fā)行在外的平均股數(shù)。）,每股股利指標(biāo)意義：,通過每股股利和每股利潤(rùn)比較可以看出企業(yè)的股利發(fā)放政策。該指標(biāo)高，說明企業(yè)采取了寬松的股利政策，反之，則說明企業(yè)采取了緊縮的股利政策。 注意：每股股利并不能完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況。因?yàn)楣衫峙錉顩r不僅取決于企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量狀況，還與企業(yè)的股利分配政策相關(guān)。,6、股利支付率,前提：年內(nèi)

41、沒有增發(fā)股票或發(fā)放股票股利。 分析時(shí)應(yīng)結(jié)合公司發(fā)展?fàn)顩r。 股利支付率+收益留存率=1(無優(yōu)先股時(shí)),1.每股股利能夠完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況（） 2.普通股每股股利簡(jiǎn)稱每股股利，它反映每股普通股獲得現(xiàn)金股利的情況，其公式為（ ）A.股利總額/發(fā)行在外普通股股數(shù) B.股票股利/發(fā)行在外普通股股數(shù)C.現(xiàn)金股利總額/發(fā)行在外普通股股數(shù) D.現(xiàn)金股利總額/發(fā)行在外普通股平均股數(shù) 3.股利支付率越高，公司發(fā)放的股利越多，公司的股票市價(jià)越高，對(duì)公司的發(fā)展越有利。（）,1。答案：說明：每股股利并不能完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況。因?yàn)楣衫峙錉顩r不僅取決于企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量狀況，還與

42、企業(yè)的股利分配政策相關(guān)以及投資者的期望有關(guān)。 2:C 注意分母采用年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而不是全年發(fā)行在外的平均股數(shù)。 3。答案：說明：股利支付率越高，公司發(fā)放的股利越多，一方面可能會(huì)由于投資者對(duì)公司的信任使得股票的市價(jià)越高，對(duì)公司吸引投資、再融資有利，但另一方面也會(huì)使得公司的留存收益減少，企業(yè)因資金短缺而大量舉債或融資導(dǎo)致資本成本上升，最終會(huì)影響企業(yè)的未來收益和發(fā)展。,7、每股凈資產(chǎn),期末每股賬面價(jià)值(非現(xiàn)實(shí)價(jià)值)理論上的最低市價(jià)。 縱橫比較時(shí)可衡量公司的發(fā)展進(jìn)度、潛力。,8、市盈率,含義： 普通股每股市價(jià)與每股利潤(rùn)的比率，是投資者為某種股票的1元利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格。 公式： 普通股每股

43、市價(jià)/普通股每股利潤(rùn) 指標(biāo)意義： 該指標(biāo)越高，表明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來看好，當(dāng)市價(jià)確定時(shí)，每股利潤(rùn)與市盈率成反比例關(guān)系，每股利潤(rùn)越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，反之亦然。,分析：,（1）一般來說，市盈率高，說明投資者愿意出更高的價(jià)格購買該公司股票，對(duì)該公司的發(fā)展前景看好。因此，一些成長(zhǎng)性較好的公司股票的市盈率通常要高一些。例如，假設(shè)甲、乙兩個(gè)公司的每股收益相等，說明兩個(gè)公司當(dāng)期每股的盈利能力相同。如果甲公司的市盈率高于乙公司，說明甲公司的每股市價(jià)高于乙公司的每股市價(jià)。對(duì)當(dāng)期盈利能力相同的兩支股票，投資者愿意出更高的價(jià)格購買甲公司的股票，這說明投資者對(duì)甲公司的未來發(fā)展更加看好。,（2）如果某一種股票的

44、市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，還是上述甲、乙兩個(gè)公司，假設(shè)它們的每股收益都為0.5元。甲公司得市盈率為80，乙公司的市盈率為20，也就是說甲公司的每股市價(jià)為40元，而乙公司的每股市價(jià)只有10元。那么，此時(shí)購買甲公司的股票所花費(fèi)的代價(jià)是乙公司股票的四倍，但甲公司股票報(bào)酬能達(dá)到或超過乙公司股票報(bào)酬的四倍的可能性并不大。因此，這種情況下購買乙公司的股票可能更加有利，而購買甲公司的股票則投資風(fēng)險(xiǎn)較大。,（3）在我國現(xiàn)階段，股票的市價(jià)可能并不能很好地代表投資者對(duì)公司未來前景的看法，因?yàn)楣蓛r(jià)中含有很多炒作的成分在內(nèi)。因此，我們應(yīng)用市盈率對(duì)公司作評(píng)價(jià)時(shí)需要謹(jǐn)慎。,1.一般來說，市盈

45、率高，說明投資者愿意出更高的價(jià)格購買該公司股票，對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，但股票的投資風(fēng)險(xiǎn)也較大。（ ） 2.某支股票每股市價(jià)為10元，每股收益為0.5元，每股股利為0.2元，問股利發(fā)放率和市盈率分別是多少？,1.答案：對(duì) 說明：一般來說，市盈率高，說明投資者愿意出更高的價(jià)格購買該公司股票，對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。 2.答案：B解析：股利發(fā)放率（股利支付率）每股股利/每股收益0.2/0.5100%40%市盈率每股市價(jià)/每股收益10/0.5100%20,8、市凈率,本指標(biāo)體現(xiàn)了該公司證券的風(fēng)險(xiǎn)程度；一定程度上也說明股東對(duì)公司的認(rèn)可程度。,四、發(fā)展能力(P97-9

46、8)1、銷售增長(zhǎng)率,2、資產(chǎn)增長(zhǎng)率,體現(xiàn)企業(yè)資本擴(kuò)張的程度，但要注意資產(chǎn)的質(zhì)量。,3、股權(quán)資本增長(zhǎng)率,本指標(biāo)也叫資本積累率，要注意分析其構(gòu)成。 如果權(quán)益增長(zhǎng)全部來源于留存收益，本比率也叫可持續(xù)增長(zhǎng)率,4、利潤(rùn)增長(zhǎng)率,四、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況趨勢(shì)分析(P99) 綜合分析(財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法和杜邦分析法）,趨勢(shì)分析只限于單一企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況的變化。 相關(guān)利益關(guān)系人需全面了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 綜合分析：將營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、償債能力和獲利能力等諸方面的分析納入一個(gè)有機(jī)的整體之中。全方位地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益作出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。,（一）綜合評(píng)分法（沃爾評(píng)分法） 綜合

47、評(píng)分法是根據(jù)評(píng)價(jià)目的選定財(cái)務(wù)指標(biāo)，按其重要程度確定權(quán)重，然后評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，求出綜合評(píng)分，最后將綜合評(píng)分值之和與標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值之和進(jìn)行比較，以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣。 綜合評(píng)分值之和接近100或超過100，則表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較好，反之，則不太好。,綜合評(píng)分法的原理,1.確定財(cái)務(wù)指標(biāo)并分配權(quán)重 在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，針對(duì)一家企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力和營(yíng)運(yùn)能力（有時(shí)合在一起為償債能力），此外還有成長(zhǎng)能力。它們之間大致可按10：3：3：4來分配比重或5：3：2。,2.確定標(biāo)準(zhǔn)比率 標(biāo)準(zhǔn)比率應(yīng)以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)，適當(dāng)進(jìn)行理論修正。在給每個(gè)指標(biāo)評(píng)分時(shí)，應(yīng)規(guī)定上限和下限，以減少個(gè)

48、別指標(biāo)異常對(duì)總分造成不合理的影響。上限可定為正常評(píng)分值的1.5倍，下限定為正常評(píng)分值的12。,3.綜合評(píng)分 此外，給分時(shí)不采用“乘”的關(guān)系，而采用“加”或“減”的關(guān)系來處理，以克服沃爾評(píng)分法的缺點(diǎn)。 例如，總資產(chǎn)凈利率的標(biāo)準(zhǔn)值為10，標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分為20分；行業(yè)最高比率為20，最高評(píng)分為30分，則每分的財(cái)務(wù)比率差為1（2010）/（30分一20分）?？傎Y產(chǎn)凈利率每提高1，多給1分，但該項(xiàng)得分不超過30分。 注：每分比率的差（）（行業(yè)最高比率-標(biāo)準(zhǔn)比率）（最高評(píng)分值-標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值）,分析計(jì)算程序如下： 1.根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表上的資料計(jì)算10項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，即實(shí)際比率； 2.計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比率差異

49、。 比率差異實(shí)際比率-標(biāo)準(zhǔn)比率； 3.計(jì)算調(diào)整分。 調(diào)整分差異每分比率的差； 4.計(jì)算綜合得分。 綜合得分調(diào)整分+標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值； 5.寫出分析報(bào)告。 標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值100分，如綜合得分低于它較多，企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在問題。,綜合評(píng)分法的標(biāo)準(zhǔn),綜合評(píng)分分析法,每分比率的差（% ）= （行業(yè)最高比率-標(biāo)準(zhǔn)比率）/（最高評(píng)分值-標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值） 該公司的綜合得分86.66，與標(biāo)準(zhǔn)值100差距較大，是一個(gè)中等偏下水平的企業(yè)。,實(shí)質(zhì)：分解財(cái)務(wù)比率。 作用：解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)的趨勢(shì)，為采取措施指明方向。 核心指標(biāo)：權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。 權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率平均權(quán)益乘數(shù) 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均權(quán)益乘數(shù)

50、,（二） 杜邦分析法,權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響，負(fù)債比率大，權(quán)益乘數(shù)就高，說明負(fù)債程度較高，會(huì)給企業(yè)帶來較大的杠桿利益與較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步分解，層層分解，最終將影響權(quán)益凈利率發(fā)生升降的原因具體化。,銷售凈利率反映盈利能力； 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)使用效率，可再細(xì)分為幾個(gè)指標(biāo)（存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等）；資產(chǎn)構(gòu)成存量是否有問題。 權(quán)益乘數(shù)的高低，反映負(fù)債程度，負(fù)債程度上升，風(fēng)險(xiǎn)提高。 此處的資產(chǎn)負(fù)債率與前面的不同，資產(chǎn)與負(fù)債均用平均數(shù)算(年初與年末的平均數(shù))。,杜邦財(cái)務(wù)分析體系,銷售收入,青島海爾,杜邦分析,公司簡(jiǎn)介：,公司前身是青島電冰箱總廠，1993年3月改制為股份

51、制企業(yè)， 同年10月向社會(huì)公開募集。目前公司已形成了十大系列，三千多個(gè)規(guī)格的品種規(guī)模，出口量占全國的1/3以上，具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，海爾冰箱分別在美國、德國和加拿大等國通過了有關(guān)認(rèn)證，成為唯一一家擁有“國際質(zhì)保體系環(huán)保體系”的國際雙保企業(yè)。1996年公司獲得了國際星級(jí)服務(wù)頂級(jí)榮譽(yù)五星鉆石獎(jiǎng)。,經(jīng)營(yíng)范圍： 電冰箱、電冰柜、船用電冰箱、微波爐、真空包裝機(jī)、空調(diào)器、電磁管、洗衣機(jī)、熱水器、電風(fēng)扇、吸塵器及配件、通訊設(shè)備制造。公司主要產(chǎn)品電冰箱先后通過了美國UL、德國VDE、歐洲CB 認(rèn)證。,青島海爾基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),權(quán)益資本收益率=資產(chǎn)凈利潤(rùn)率權(quán)益乘數(shù) 2009 14.89% 7.8582% 2 2010

52、 28.98% 9.65% 3.125 20092010權(quán)益資本收益率上升了14.09（28.98%-14.89）個(gè)百分點(diǎn)這集中的原因是權(quán)益乘數(shù)增加了1.125以及資產(chǎn)凈利率上升了1.7918個(gè)百分點(diǎn)。,分解分析：,1. 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤(rùn)的數(shù)量，這一比率越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 09 7.852%=4.1681%2.2188% 10 9.65%=4.6614%2.5912%,2. 銷售凈利潤(rùn)率表明企業(yè)每百元銷售收入凈額可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。 該比率越高，說明企