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文檔簡介
1、第二章,資本運營的主體和環(huán)境,教學內(nèi)容,第一節(jié) 資本運營的主體 第二節(jié) 資本運營的環(huán)境,2.1 資本運營的主體 2.2 資本運營的市場環(huán)境,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,熟悉企業(yè)的特征; 掌握不同企業(yè)組織制度的內(nèi)涵; 熟悉公司的組織結(jié)構; 理解我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立; 熟悉資本運營的市場體系和資本市場的內(nèi)容; 掌握投資銀行的主要業(yè)務、實質(zhì)和作用。,通過本章的學習應能夠:,第一節(jié) 資本運營的主體,2.1 資本運營的主體,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,一、資本運營主體企業(yè)論 我們認為,資本運營的主體是企業(yè),是以營利為目的,向社會提供產(chǎn)品和服務的經(jīng)濟組織。,企業(yè)的基本特征: 企業(yè)直接為社會提供產(chǎn)品和
2、服務; 企業(yè)是經(jīng)濟組織; 企業(yè)是營利性的經(jīng)濟組織; 企業(yè)是自主經(jīng)營、獨立核算、自負盈虧的經(jīng)濟組織。,在計劃經(jīng)濟體制下,國有企業(yè)不是獨立的商品生產(chǎn)經(jīng)營者,也不是資本運營者,并不是真正意義上的企業(yè)。社會主義市場經(jīng)濟的建立和發(fā)展,為我國企業(yè)的資本運營創(chuàng)造了體制環(huán)境。我國資本運營的主體是建立了適應社會主義市場經(jīng)營機制,適應市場經(jīng)濟要求的企業(yè)。,第一節(jié) 資本運營的主體,2.1 資本運營的主體,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度 企業(yè)制度是對企業(yè)微觀構造及其運作機制所作的規(guī)范,包括企業(yè)的產(chǎn)權制度、法人制度、組織制度和管理制度。按照市場經(jīng)濟的要求,企業(yè)的組織制度形式應以企業(yè)財產(chǎn)的組織
3、形式和承擔的法律責任劃分,分為個人業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)制度。,(一)個人業(yè)主制企業(yè) 含義:由業(yè)主個人出資興辦,業(yè)主自己直接經(jīng)營,業(yè)主享有企業(yè)的全部經(jīng)營所得,同時對企業(yè)的債務負無限責任,如果經(jīng)營失敗,出現(xiàn)資不抵債,業(yè)主要用個人財產(chǎn)來抵償。這種企業(yè)在法律上為自然人企業(yè),不具備法人資格。 優(yōu)點:(1)建立和歇業(yè)的程序簡單(2)產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓比較自由(3)經(jīng)營者和所有者合一,經(jīng)營靈活,決策迅速(4)利潤獨享,保密性強。 缺點:(1)償債能力小,取得貸款能力較差(2)難于從事需要大量投資的大規(guī)模工商業(yè)活動(3)業(yè)主需要承擔無限責任,風險大(4)企業(yè)管理水平有限,企業(yè)生命力弱。 適用范圍:適宜于投
4、資額小、技術工藝比較簡單、經(jīng)營管理不太復雜的小型企業(yè)。美國企業(yè)的75%屬于這種形式,我國近年出現(xiàn)的私營企業(yè)大多也屬于此類。,第一節(jié) 資本運營的主體,2.1 資本運營的主體,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度,(二)合伙制企業(yè) 含義:由兩個或兩個以上的個人共同出資、共同經(jīng)營、共負盈虧、共擔風險。合伙制企業(yè)在建立時,必須簽訂合伙經(jīng)營協(xié)議,協(xié)議詳細規(guī)定了合伙人的權利和義務。這種企業(yè)在法律上為自然人企業(yè),不具備法人資格。 優(yōu)點: 與個人業(yè)主制企業(yè)相比(1)可以從多個合伙人籌集資本,創(chuàng)辦較大的企業(yè)(2)多個合伙人集思廣益,共同決策,合理分工,使企業(yè)的決策能力和管理水平提高(3)普
5、通合伙人負無限責任,每個合伙人的風險相對降低。 與公司制企業(yè)相比,設立程序比較簡單。 缺點: 與個人業(yè)主制企業(yè)相比(1)當某一合伙人加入或退出,都須重新確定合伙關系,比較復雜、麻煩(2)各項決策都要得到普通合伙人的同意,容易造成決策延遲(3)產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓需要經(jīng)過合伙人一致同意,比較困難(4)發(fā)展不穩(wěn)定,易于解體。 與公司制企業(yè)相比,(1)普通合伙人對企業(yè)債務負無限責任,風險大(2)企業(yè)規(guī)模有限。 適用范圍:適宜于投資額不大、技術工藝不太復雜的中小型企業(yè)。美國企業(yè)的7%屬于這種形式。,第一節(jié) 資本運營的主體,2.1 資本運營的主體,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度,(三)公
6、司制企業(yè) 含義:根據(jù)公司法的規(guī)定依法成立、具有法人資格、以營利為目的的企業(yè)。這種企業(yè)是法人,具備法人資格。是現(xiàn)代企業(yè)制度的高級形式,我們所要建立的現(xiàn)代企業(yè)制度主要指現(xiàn)代公司企業(yè)制度。主要有有限責任公司和股份有限公司兩種形式。 優(yōu)點:與個人業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)相比,(1)具有籌資優(yōu)勢(2)擁有獨立的法人財產(chǎn)(3)實行有限責任制度(4)實現(xiàn)所有權和經(jīng)營權分離(5)所有權轉(zhuǎn)讓方便(6)有規(guī)范而嚴密的組織結(jié)構(7)公司發(fā)展穩(wěn)定。 缺點:(1)設立程序較復雜,創(chuàng)辦期較長,開辦費較多(2)受國家法律法規(guī)的約束較嚴格(3)保密性較差 適用范圍:適宜于投資額大、技術和管理復雜的大型企業(yè)。美國企業(yè)的15%屬于
7、這種形式,世界上的大企業(yè)幾乎都是公司制企業(yè)。 說明:由于公司制企業(yè)具有規(guī)模較大、制度較先進、經(jīng)營機制較靈活和組織較嚴密等優(yōu)點,因而其資本運營的內(nèi)容更加豐富、方法更科學、效率更高,本書主要闡述公司制企業(yè)的資本運營。,第一節(jié) 資本運營的主體,2.1 資本運營的主體,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,三、公司的組織結(jié)構 股份有限公司的組織結(jié)構比較復雜和完善,是我們要討論的對象; 公司組織結(jié)構實行決策權、執(zhí)行權和監(jiān)督權三權分立的原則。,第一節(jié) 資本運營的主體,2.1 資本運營的主體,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,四、我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立 (一)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎要求 建立以公有制為主體、多種所有制經(jīng)
8、濟共同發(fā)展的基本經(jīng)濟制度; 建立健全的現(xiàn)代產(chǎn)權制度(是構建現(xiàn)代企業(yè)制度的重要基礎); 建立健全的國有資產(chǎn)管理和監(jiān)督機制; 建立完善的公司法人治理結(jié)構。,第一節(jié) 資本運營的主體,2.1 資本運營的主體,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,四、我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立 (二)建立現(xiàn)代企業(yè)制度應采取的形式 國有大中型企業(yè)進行規(guī)范的公司制改革。 對特定的行業(yè)或特殊產(chǎn)品的企業(yè),進行國有獨資公司體制改組; 對具備條件的競爭性國有大中型企業(yè),進行一般公司體制改組為有限責任公司或股份有限公司; 積極穩(wěn)妥地發(fā)展以公有制為主體的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經(jīng)營的大型企業(yè)集團公司。 國有小型企業(yè)通過改組為有限責任公司、股
9、份合作制或租售等方式,按照現(xiàn)代企業(yè)制度加以規(guī)范。 城鄉(xiāng)集體企業(yè)通過改組為有限責任公司、股份合作制企業(yè)、合伙制企業(yè)或股份有限公司等方式,按照現(xiàn)代企業(yè)制度加以規(guī)范。,說明:股份合作制企業(yè)是勞動合作與資本合作的有機結(jié)合,既不是股份制企業(yè),也不是合伙制企業(yè),符合目前國有小企業(yè)和集體企業(yè)的實際狀況,是一種新型的企業(yè)組織形式。,第一節(jié) 資本運營的主體,2.1 資本運營的主體,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,四、我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立 (三)培養(yǎng)企業(yè)家的要求 企業(yè)家是關系到現(xiàn)代企業(yè)制度成敗的重要因素。 學校培養(yǎng)與實踐鍛煉相結(jié)合; 廢除行政任命制度,應由股東會董事會選聘; 形成企業(yè)家市場; 建立對企業(yè)家的激勵機
10、制。,第二節(jié) 資本運營的市場環(huán)境,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,一、資本運營與市場體系 (一)資本運營與市場體系的關系 資本運營是市場經(jīng)濟的范疇;市場是企業(yè)進行資本運營的客觀環(huán)境,完善的市場體系是企業(yè)有效地開展資本運營的基本條件。 (二)市場體系,2.1 資本運營的主體 2.2 資本運營的市場環(huán)境,第二節(jié) 資本運營的市場環(huán)境,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,一、資本運營與市場體系 (三)說明: 在經(jīng)濟全球化的趨勢下,各種市場都可以分為國內(nèi)市場和國際市場; 各類市場間相互聯(lián)系,相互制約、相互促進,形成一個完整的有機體系; 各種市場都與企業(yè)資本運營有密切的關系,健全完善的市場體系可以使社會的各項資源
11、得到優(yōu)化配置,使企業(yè)的資本運營有序、有效地進行,加速資本周轉(zhuǎn),提高資本運營的效益; 我國正在不斷加快完善市場體系,尤其是資本市場、產(chǎn)權市場、保險市場和其他要素市場。,2.1 資本運營的主體 2.2 資本運營的市場環(huán)境,第2節(jié) 資本運營的市場環(huán)境,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,二、資本運營與資本市場 (一)資本市場體系,2.1 資本運營的主體 2.2 資本運營的市場環(huán)境,(中長期信貸市場),第二節(jié) 資本運營的市場環(huán)境,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,二、資本運營與資本市場 (二)說明: 資本市場與資本運營的關系最為直接、最為密切; 資本市場是中長期資金融通的市場,是中長期資金需求和供給交易的總和;
12、 證券市場對我國企業(yè)改革和發(fā)展會產(chǎn)生如下效應 (1)集資效應 (2)改革效應 (3)重組效應 目前我國應積極地發(fā)展股票和債券融資,規(guī)范股票的發(fā)行和上市,并逐步擴大規(guī)模,積極支持符合條件的大企業(yè)到境外上市;建立發(fā)債機構和債券信用評級制度,促進債券市場健康發(fā)展。我國銀行應在防范和化解金融風險的同時,積極對國債項目、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟、中小企業(yè)和服務業(yè)及對業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)提供信貸支持。,2.1 資本運營的主體 2.2 資本運營的市場環(huán)境,第2節(jié) 資本運營的市場環(huán)境,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,三、資本運營與投資銀行,2.1 資本運營的主體 2.2 資本運營的市場環(huán)境,對于投資銀行,庫恩提出了被國際投資銀
13、行界普遍接受的定義: “ 只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務的金融機構才是投資銀行?!弊C券包銷、公司資本金籌措、兼并與收購,咨詢服務、基金管理、風險投資及證券私募發(fā)行等都應當屬于投資銀行業(yè)務。而不動產(chǎn)經(jīng)紀、保險、抵押等則不屬于投資銀行業(yè)務。,羅伯特勞倫斯庫恩(RobertLawrenceKuhn)博士是著名國際投資銀行家和公司戰(zhàn)略家,曾獲加州大學洛杉磯分校大腦解剖學博士學位、麻省理工學院管理學碩士學位。是作家、編輯、學者、科學家、私人投資家和慈善家。庫恩博士著有投資銀行文庫等著作,是美國公共廣播公司系列節(jié)目走近真實的制片人和主持人?,F(xiàn)任花旗集團執(zhí)行董事,主要從事并購和企業(yè)理財,專職負責公司重組、
14、財務戰(zhàn)略和資本運作。自1989年以來,一直擔任中國經(jīng)濟政策、并購、科技和媒體等方面的顧問。,第2節(jié) 資本運營的市場環(huán)境,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,三、資本運營與投資銀行 (二)投資銀行的實質(zhì)與作用 實質(zhì):投資銀行作為資本的供給者和資本需求者的中介,是證券推銷商,是資本市場的靈魂。 對投資銀行名稱的考察(歷史和現(xiàn)實的原因) 作用: (1)媒介資本供需,構造資本市場; (2)優(yōu)化資源配置,促進產(chǎn)業(yè)集中。,2.1 資本運營的主體 2.2 資本運營的市場環(huán)境,第二節(jié) 資本運營的市場環(huán)境,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,三、資本運營與投資銀行 (一)投資銀行與商業(yè)銀行,2.1 資本運營的主體 2.2 資本運營的市場環(huán)境,第二節(jié) 資本運營的市場環(huán)境,2,資本運營的主體與市場環(huán)境,三、資本運營與投資銀行 (三)我國的投資銀行 投資銀行在我國還是新生事物,1998年初,我國有證券公司97家,至2005年,約有
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