第一章 開放經(jīng)濟下的外匯與匯率.ppt

1、1,國際金融學(xué),主講：邢雅菲 E-mail：,2,國際金融學(xué)研究內(nèi)容,外匯與匯率 外匯、匯率、 匯率變動對經(jīng)濟的影響 外匯市場與外匯交易 即期市場 遠期市場：遠期、期貨、期權(quán)、掉期 外匯風(fēng)險與防范 國際信貸與國際結(jié)算 匯率政策 匯率決定理論 國際貨幣體系,3,國際金融學(xué)研究內(nèi)容,國際收支 國際收支平衡表 結(jié)構(gòu)：經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶、凈誤差與遺漏 記賬規(guī)則 國際收支的均衡與失衡 國際收支的調(diào)節(jié) 國際儲備 國際收支決定理論,4,國際金融學(xué)研究內(nèi)容,國際資本流動 國際資本流動的成因 國際資本流動的影響 國際債務(wù)危機 國際金融活動：國際金融市場 我國對外資的利用 國際資本流動理論,5,目錄,第一篇

2、 國際金融基礎(chǔ) 第一章 開放經(jīng)濟下的外匯與匯率 外匯概述 匯率的標示與種類 匯率的決定與變動 第二章 開放經(jīng)濟下的國際收支賬戶 從國際收支到國際收支平衡表 開放經(jīng)濟下的外部均衡與失衡 國際收支失衡的調(diào)節(jié),6,目錄,第三章 開放經(jīng)濟下的國際金融活動 國際金融市場概述 國際金融市場的體系構(gòu)成 歐洲貨幣市場上的國際金融活動 金融衍生工具：發(fā)展背景及主要品種 第四章 開放經(jīng)濟下的國際資本流動 國際資本流動的特點及主要分類 國際資本流動的表現(xiàn)形式及影響因素 國際資本流動影響的初步分析 國際資本流動與國際債務(wù)危機 我國利用外資的戰(zhàn)略與管理,7,目錄,第二篇 國際金融實務(wù) 第五章 外匯市場與外匯交易實務(wù) 外

3、匯市場概述 主要國際外匯市場與外匯交易系統(tǒng) 外匯交易方式與案例分析 第六章 外匯風(fēng)險與防范實務(wù) 外匯風(fēng)險概述 外匯風(fēng)險的原因與測度 外匯風(fēng)險管理,8,目錄,第七章 國際結(jié)算實務(wù) 國際結(jié)算中的票據(jù)和單據(jù) 國際結(jié)算的主要方式 代理行關(guān)系與國際銀行間資金劃撥 第八章 國際信貸實務(wù) 國際信貸概念與特點 政府貸款與國際金融機構(gòu)貸款 國際商業(yè)銀行信貸 出口信貸,9,目錄,第三篇 國際金融政策與理論 第九章 外匯與匯率政策 匯率制度的主要形式 關(guān)于匯率制度的爭論與改革 外匯管制政策 我國的外匯管理與人民幣匯率改革 第十章 國際儲備政策 國際儲備的性質(zhì) 國際儲備管理 我國的國際儲備管理,10,目錄,第十一章

4、國際協(xié)調(diào)的制度安排：國際貨幣體系 國際貨幣體系概述 國際貨幣制度的演進 國際協(xié)調(diào)的區(qū)域?qū)嵺`：區(qū)域性貨幣體系 國際金融機構(gòu)在國際貨幣體系中的作用 國際金融理論 國際收支理論 匯率理論 國際資本流動理論,11,課程安排與考試要求,課程安排 課堂講授 理論聯(lián)系實際 課堂作業(yè)與小論文 考試要求 卷面成績占80% 平時成績占20%,12,第一章開放經(jīng)濟下的外匯與匯率,第一節(jié) 外匯概述 第二節(jié) 匯率的標示與種類 第三節(jié) 匯率的決定與變動,13,第一節(jié) 外匯,一、外匯的含義 二、外匯的特征 三、外匯的種類,14,（一）狹義：指以外幣所表示的可以用于國際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)。 同時具備三個基本條件或特征： 第

5、一，必須是外幣或以外幣表示 第二，必須具有自由兌換性 第三，具有國際性,一、外匯的定義（三種表述）：,15,包括： 外國貨幣(紙幣、鑄幣)； 外幣信用工具(包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等)； 外幣有價證券(包括政府債券、公司債券、股票等) 其他外匯資產(chǎn)（租約、地契、房契）。 本國貨幣及其所表示的各種信用工具和有價證券不屬于外匯。,16,（二）廣義的外匯：指一切能用于清償國際收支逆差的對外債權(quán)。 可以以本幣表示，但是必須是記賬外匯。,17,（三）外匯：是國際匯兌(Foreign Exchange)的簡稱，指國與國之間的貨幣兌換。 動態(tài)含義：是指把一種貨幣兌換成另一國貨幣的交易行為，是以國

6、際結(jié)算工具來了結(jié)國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的金融活動。 靜態(tài)含義：指最終實現(xiàn)國際間商品買賣或債務(wù)清償具體所使用的支付手段。,18,二、外匯的特征,1、外匯是以外幣計值或表示對外支付的金融資產(chǎn)。 2、外匯必須具有充分的可兌換性。 3、外匯必須具有可靠的物質(zhì)償付保證。,19,自由外匯：是指無需貨幣發(fā)行國批準，在國際結(jié)算中可以自由使用、自由兌換成其他貨幣，自由向第三國支付的外國貨幣及其支付手段。 記賬外匯：又稱協(xié)定外匯或雙邊外匯。經(jīng)兩國政府協(xié)商在雙方銀行各自開立專門賬戶記載使用的外匯。因此在性質(zhì)上可作為外匯看待。,三、外匯的種類,20,第二節(jié) 匯率的標示與種類,一、匯率的含義 外匯匯率又稱外匯匯價、外匯牌價

7、、外匯行市。 外匯匯率是兩國貨幣進行匯兌的比價，是一種貨幣用另一種貨幣表示出來的價格。,21,二、匯率的標價方法,標價方法有三種：直接標價法 間接標價法 美元標價法,22,（一）直接標價法(Direct Quotation) (也稱應(yīng)付標價法),是指用1定單位的外國貨幣作為標準，折算成一定數(shù)量的本國貨幣來表示的匯率。 例如，2004年2月8日，100美元829.63元人民幣 這就是直接標價法。 目前我國及世界上絕大多數(shù)國家都采用直接標價法。,23,（二）間接標價法(Indirect Quotation) （又稱應(yīng)收標價法）是指用一定單位的本國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)量的外國貨幣來表示的匯率。

8、 例如，2003年7月4日，美國外匯市場上公布： 1美元118.14日元，這就是間接標價法。 目前世界采用間接標價國家主要有英國、美國。,24,（三）美元標價法 是以一定單位的美元為標準，折合成一定數(shù)額的其他國家貨幣來表示匯率的方法。 美元標價法是外匯交易市場上一種習(xí)慣做法。在這種標價下，惟有美元是基準貨幣，其他國家的貨幣均為標價貨幣。所以，美元標價法是美元數(shù)額固定不變，其他國家貨幣的數(shù)額隨匯率的高低而變化。,25,三、匯率的種類,（一）按確定匯率的方法劃分 基本匯率（Basic Rate)：一國貨幣與某關(guān)鍵貨幣對比制定出來的匯率。 套算匯率(Cross Rate)：根據(jù)基本匯率套算出來的本幣

9、與其他國家貨幣間的匯率。,26,（二）按對外匯管理的寬嚴程度劃分： 官定匯率（Official Rate）又稱法定匯率: 是指由國家貨幣當局（如財政部、中央銀行或經(jīng)指定的外匯專業(yè)銀行）所規(guī)定或公布的匯率。 市場匯率（Market Rate）指在自由外匯市場上買賣外匯自發(fā)形成的匯率。,27,（三）按外匯資金的用途劃分,貿(mào)易匯率（Commercial Rate）:是指用于進出口貿(mào)易及其從屬費用方面的支付結(jié)算所使用的匯率。 金融匯率（Financial Rate）:是指用于國際資本流動、提供勞務(wù)服務(wù)、非貿(mào)易進出口收支方面的匯率。,28,（四）按政府允許使用的匯率種類多少劃分 單一匯率(Single

10、Rate)：一國只規(guī)定一種本國貨幣與外國貨幣的兌換比率。 復(fù)匯率(Multiple Rate)：多重匯率或多種匯率，是指一國對本國貨幣的兌換，根據(jù)不同性質(zhì)的外匯收支或外匯交易同時規(guī)定兩種或兩種以上的不同匯率。,29,（五）按銀行買賣外匯的價格劃分 1.買入?yún)R率(Buying Rate) ，又稱買入價：是指銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時使用的匯率。 2.賣出匯率(Selling Rate) ，又稱賣出價：是指銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。,30,例1：某日中國人民銀行公布的外匯牌價如下： US 100RMB826.60829.08 因中國是采用直接標價法標價，故前者(826.60)是買入?yún)R

11、率；后者(829.08)是賣出匯率,31,例2：某日倫敦外匯市場上英鎊兌美元的匯率為 1US1.62l91.6239 由于是在間接標價法下，故前者(1.6219)是賣出美元的價格，為賣出價；后者(1.6239)是銀行買入美元的價格，為買入價。,32,3.中間匯率(Middle Rate) ：是指買入?yún)R率與賣出匯率的平均匯率，又稱為中間價。 中間匯率(買入?yún)R率十賣出匯率)2 中間匯率在西方常用于對匯率的分析，報刊報道匯率也用中間匯率。,33,4.現(xiàn)鈔匯率(Bank Note Rate) ：是指銀行購買外幣鈔票的價格，又稱為鈔價。 現(xiàn)鈔買入價比銀行購買匯票等支付憑證的價格低 現(xiàn)鈔賣出價則與外幣支付

12、憑證的價格一樣。,34,(六）按外匯交易的交割期限劃分 即期匯率(Spot Rate) ：是指外匯買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時所采用的匯率。 是外匯市場上使用最多的匯率。 遠期匯率(Forward Rate) ：是指在未來一定時期進行交割，而事先由買賣雙方達成協(xié)議、簽訂合同的匯率。,35,（七）按銀行匯兌外匯的方式劃分 1、電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate ）：是指用電訊通知付款的外匯價格。 電匯匯率是兩國貨幣真實比價的反映，一般被看做是標準匯率。,36,2、信匯匯率(Mail Transfer Rate) ：用信函方式通知付款的外

13、匯匯率。 存在一個航空郵程期間可以占用客戶資金的情況。 信匯匯率通常低于電匯匯率相當于一個航空郵程的利息,37,3、票匯匯率(Demand Draft Rate) ：在兌換各種外匯匯票、支票和其他票據(jù)時所采用的匯率。 銀行承辦票匯業(yè)務(wù)時，可以利用客戶資金大約一個航空郵程的時間。 票匯匯率低于電匯匯率相當于一個航空郵程的利息,38,（八）按銀行外匯業(yè)務(wù)往來的對象劃分 同業(yè)匯率 商人匯率 （九）按國際貨幣體系的演變或國際匯率制度劃分 固定匯率 浮動匯率 聯(lián)合浮動匯率,39,（十）按銀行營業(yè)時間劃分 開盤匯率 收盤匯率,40,第三節(jié)匯率的決定與變動,一、匯率決定的基礎(chǔ) 二、均衡匯率的決定與變動 三、

14、影響匯率變動的主要因素 四、匯率變動對經(jīng)濟的主要影響 五、匯率變動率與匯率指數(shù),41,一、匯率的決定,（一）金本位貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)：鑄幣平價 金本位貨幣制度的特征： 黃金可以自由鑄造貨幣； 銀行券可以自由兌換黃金; 黃金可以自由輸出入，在國際間充當世界貨幣。 在金本位制度下，兩個實行金本位國家的貨幣含金量之比稱為鑄幣平價。,42,例如，在1925193l年間， 單位英鎊的含金量為7.32238克， 單位美元的含金量為1.50463克， 英鎊和美元的鑄幣平價是：l英鎊= 4.8665美元。 這說明，l英鎊的含金量是l美元含金量的4.8665倍，從而形成了英鎊對美元的匯率為： 1英鎊=4.

15、8665美元。,43,鑄幣平價是決定匯率的基礎(chǔ)。 以黃金輸送點為波動界限。 黃金輸送點就是指匯率的上漲或下跌超過一定界限時，將引起黃金的輸出或輸入，從而起到自動調(diào)節(jié)匯率的作用。 上限為黃金輸出點(鑄幣平價 + 單位貨幣的運送費用) 。 下限為黃金輸入點(鑄幣平價單位貨幣的運送費用) 。,44,原因在于，國際金本位制下，匯率的國際結(jié)算有兩種主要方式： 一是利用匯票等支付手段進行非現(xiàn)金結(jié)算； 二是以黃金進行國際結(jié)算。 從事國際交易者主要采用哪種方式，則取決于哪種結(jié)算方式對交易者更合算。,45,例如，在第一次世界大戰(zhàn)前，在英美兩國間運送1英鎊黃金的費用約為0.03美元，英鎊與美元間的鑄幣平價為4.8

16、665， 美國的出口商： 當英鎊的買入價為1英鎊 4.8665時，采用非現(xiàn)金結(jié)算方式，即收回外匯，實際所得為4.8665（美元）； 若運回黃金，實際所得： 4.86650.03 4.8365。 若為1英鎊4.8300美元時，運回黃金。 美國的進口商： 當市場匯率高于黃金輸出點（4.8965）時，輸出黃金。 因此，圍繞鑄幣平價，以黃金輸送點為波動界限。,46,（二）紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ),在紙幣制度下匯率的基礎(chǔ)是紙幣實際代表的價值量或購買力。 在紙幣流通下，匯率的變動主要取決于外匯市場市場的供求關(guān)系： 因此，凡是能夠影響外匯供求的影響都會使匯率發(fā)生變化。,47,二、影響匯率變動的因素,（一）表

17、面因素：外匯供求變化 外匯供大于求，外匯匯率下降，本幣匯率上升，相反，則外匯匯率上升，本幣匯率下降。因此，凡是能夠影響外匯供求的因素都會使匯率發(fā)生變化。,48,（二）主要經(jīng)濟因素 1.國際收支： 國際收支是影響匯率變動的中長期因素,49,2.通貨膨脹 強調(diào)兩國間的通貨膨脹率差異而不是絕對水平。 通貨膨脹率也是影響匯率變動的長期因素。,50,3.資本流動,51,（三）主要政策因素 利率政策 利率是影響匯率變動的短期因素 匯率政策,52,外匯干預(yù)政策：利用外匯平準基金。 一國央行想阻止本幣升值，則在外匯市場購進外匯，拋售本幣 一國央行想阻止本幣貶值，則在外匯市場拋售外匯，購進本幣 在當前外匯市場，

18、聯(lián)合干預(yù)成為一個重要特點 外匯干預(yù)無法從根本上改變長期匯率走勢。,53,（四)其他因素 1.政治因素：國內(nèi)或國際重大的政治軍事等突發(fā)事件對匯率變動有著不可忽視的作用。 2.心理因素：市場普遍預(yù)期某種貨幣升值，則交易者會大量購進該種貨幣，導(dǎo)致其供不應(yīng)求，該貨幣匯率上升。相反則下降。 3.投機因素。 4.偶然因素。,54,三、匯率變動對經(jīng)濟的主要影響,（一）對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響 （二）對一國對外經(jīng)濟的影響 （三）對外匯儲備的影響 （四）對經(jīng)濟影響的制約條件,55,（一）匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響 1.對進口商品的國內(nèi)價格的影響 2.對出口商品的國內(nèi)價格的影響 3.對國內(nèi)其他商品的價格的影響 4.

19、對一國通貨膨脹的影響,56,貶值,57,（二）匯率變動對一國對外經(jīng)濟的影響 1、影響一國對外貿(mào)易 但是，本幣貶值對貿(mào)易收支的影響取決于進出口品的需求價格彈性，即滿足馬歇爾勒納條件。 J曲線效應(yīng)的制約。,58,2、影響一國的資本流動 一般來說，一國貨幣貶值將對本國資本帳戶收支產(chǎn)生不利影響。但還要取決于人們對變動了的匯率的判斷。 如果人們認為貶值已使得本國匯率處于均衡水平，市場就會處于相對均衡水平。 如果認為本幣貶值幅度不夠，本幣仍然存在一定程度的高估，則本國資金會繼續(xù)外流，影響資本與金融賬戶逆差。 若認為本幣已貶值過度，將來會有本幣的升值過程，則資金的流入會增加，流出會減少，使資本與金融賬戶得到

20、改善。,59,3、影響一國的國際收支,60,4、影響一國涉外旅游業(yè) 一國貨幣貶值后，外國貨幣的購買力相對提高，貶值國的商品、勞務(wù)、交通、旅游和住宿等費用，就變得相對便宜，這對外國游客無疑增加了吸引力。 反之亦然。,61,5、影響一國的外商投資企業(yè)經(jīng)營 本幣貶值，一方面使外商以外幣計價的實物投資可以折算成更多的投資國貨幣，從而有利于外國資本的流入。 但同時也意味著他們把所得利潤折成外幣匯出時，折成的外幣就比原來的少。 因而，本幣貶值對外國直接投資的影響是不確定的。,62,（三）對外匯儲備的影響 1.影響一國外匯儲備的實際價值 儲備貨幣匯率上升，則該種儲備貨幣的實際價值增加；儲備貨幣匯率下降，則該

21、種儲備貨幣的實際價值減少。 2. 影響一國外匯儲備的規(guī)模 3. 影響某些國際儲備貨幣的地位與作用,63,（一）匯率調(diào)整 政府明文規(guī)定提高或降低本國貨幣對外國貨幣的兌換比率來使匯率發(fā)生變動。 法定貶值的原因：抑制進口，擴大出口 法定升值的原因：某些具有國際順差的國家，以抑制外國貨幣的大量流入，緩和本國的通貨膨脹。,四、匯率調(diào)整與J曲線效應(yīng),64,貨幣貶值改善貿(mào)易收支的必要條件是 EmEx1 如果EX+EM=l時，貨幣貶值對貿(mào)易收支不發(fā)生作用。 如果EX+EM1時，貨幣貶值不但改善不了貿(mào)易收支，反而會使貿(mào)易收支進一步惡化。,65,（二）J曲線效應(yīng): 在貨幣貶值后先使貿(mào)易收支惡化，經(jīng)過一段時間以后，

22、再使貿(mào)易收支得到改善的狀況，即指貶值有使貿(mào)易收支先下降后上升的效果。 認識時滯 決策時滯 生產(chǎn)時滯 銷售時滯,66,J曲線效應(yīng),滯后效應(yīng),貿(mào)易收支盈余,+,0,-,18個月,貨幣貶值以來的時間,貿(mào)易收支赤字,67,五、匯率變動與匯率指數(shù),（一）匯率變動率 當兩種貨幣的名義匯率發(fā)生變動時，可以用匯率變動率來說明，匯率變動率實際上反映了某種貨幣相對于另一種貨幣的升值或貶值幅度。,68,基準貨幣的匯率變動率 =（變動后的匯率-變動前的匯率）/變動前的匯率100% 報價貨幣的匯率變動率 =（變動前的匯率-變動后的匯率）/變動后的匯率100%,69,計算結(jié)果若為正數(shù)，則為升值幅度；計算結(jié)果若為負數(shù)，則為

23、貶值幅度。 如：英鎊對美元的匯率由1=1.4370變動到1=1.4480，則 英鎊的匯率變動率=（1.4480-1.4370）1.4370100% =0.765% 即英鎊與美元相比，升值幅度為0.765% 美元的匯率變動率=（1.4370-1.4480）1.4480100% =-0.760% 即美元與英鎊相比，貶值幅度為0.760%,70,（二）匯率指數(shù) 匯率指數(shù)是報告期匯率與基期匯率的比值，它反映某種貨幣從基期到報告期匯率的變動情況。,71,1、雙邊匯率指數(shù)。,雙邊匯率指數(shù)是通過兩種貨幣之間的雙邊匯率來計算的匯率指數(shù)，它是計算多邊匯率指數(shù)的基礎(chǔ)。 ERI=E1/E0 式中：ERI為雙邊匯率指

24、數(shù)；E1為報告期以外幣表示的本幣匯率；E0為基期以外幣表示的本幣匯率。,72,如： 基期匯率為1=￥132.95，報告期匯率為1=￥133.84，則： 美元對日元的雙邊匯率指數(shù)=132.95/133.84100%=99.34% 該計算表明，從基期到報告期美元相對于日元貶值了0.66%,73,2、多邊匯率指數(shù)。,多邊匯率指數(shù)也稱有效匯率指數(shù)，簡稱有效匯率，它是通過某種貨幣分別與其他若干貨幣之間的匯率來計算的，計算時以雙邊匯率指數(shù)為基礎(chǔ)，一般采用加權(quán)平均法，即： EER=(Ei1/Ei0) Wi (i=1, ,n) 式中： EER為多邊匯率指數(shù)；Ei1為報告期以i國貨幣表示的本幣匯率；Ei0為基期以i國貨幣表示的本幣匯率