工程經濟學chap0502.ppt

1、1,項目持續(xù)改進,資金 等值 計算,經濟效 果評價 指標與 方法,不確 定性 分析,財務 分析,可行 性研 究,經濟分析 的基本要素,經濟學與企業(yè)管理基 本知識：需求與供給； 組織與競爭,價值工程,技術創(chuàng)新 基礎知識,2,0 1 2 3 4 5 6,年,0 1 2 3 4 5 6,年,3,第5章 經濟效果評價方法（2）,1. 投資回收期 2. 獨立型方案 3. 互斥型方案 1.1 壽命期相等的互斥方案選擇 1.2 壽命期不等的互斥方案選擇 4. 相關型方案 4.1 受資金約束的相關方案的選擇 4.2 混和相關,4,1. 投資回收期,5,1. 投資回收期,企業(yè)用投資項目所得的凈現金流量（凈收入減

2、去凈支出）來回收項目的初始投資所需的年限。,6,靜態(tài)投資回收期,Kt第t年的投資； NBt第t年的凈收益（第 t 年的凈收入減去凈支出）； M項目建設期； Tp靜態(tài)投資回收期,7,動態(tài)投資回收期,i0基準折現率； CIt第 t 年的凈現金流入； COt第 t 年的凈現金流出； Tp*動態(tài)投資回收期。,8,投資回收期計算實例,-130,30.97,28.16,25.60,23.27,21.15,24.88,-130,-99.03,-70.87,-45.27,-22.00,-0.85,24.03,9,投資回收期評價工具的判斷標準：,確定基準投資回收期Tb 判別準則： Tp Tb ，可以考慮接受 T

3、p Tb，拒絕，項目不通過,上例：如果確定Tb *為3年，則Tp* Tb*，項目不通過。,10,投資回收期指標的特點,表征了項目的風險：是兼顧項目獲利能力和項目風險的評價； 舍棄了回收期后的收入與支出數據：因而不表征項目的真實贏利情況，更不支持基于效益的多方案的比較； 靜態(tài)投資回收期不考慮資金的時間價值。,11,評價指標,評價指標,效率型,價值型,時間型,外部收益率 內部收益率 凈現值指數 投資收益率,靜態(tài)投資回收期 動態(tài)投資回收期,費用現值,費用年值,（特例）,（特例）,等效,等效,12,決策結構：方案間的相互關系,獨立型方案 互斥型方案 相關型方案,13,第5章 經濟效果評價方法（2）,1

4、. 投資回收期 2. 獨立型方案 3. 互斥型方案 1.1 壽命期相等的互斥方案選擇 1.2 壽命期不等的互斥方案選擇 4. 相關型方案 4.1 受資金約束的相關方案的選擇 4.2 混和相關,14,2. 獨立型方案,任務：絕對經濟效果檢驗 結論：接受不接受 評價標準 必要條件：NPV0；NAV0；IRR i0 附加條件：TpTb,15,“存話費、送手機”,NPV=2910；NAV=76.70；IRR=13.2%i0,Tp 3.5年,Tp* = 4.53年,如果用戶想在3年內回收所存的話費？,16,杭州灣跨海大橋,2003年6月8日正式動工，2009年通車 2000年至2001年，寧波官方派出大

5、量的工作人員，在上海至寧波的高速公路上布了44個點，不分晝夜地調查車流量。調查發(fā)現，該路段的年車流量增速在30以上，預測到2009年通車時，每天通過杭州灣大橋的車流量將在2萬輛左右，到2015年達8萬輛天，2027年達9.6萬輛天，僅以每輛小車收費55元計，大橋回報亦甚豐。 大橋的投資回收期為14.2年，如不含建設期，投資回報率高達15.1，即使包含建設期，大橋的投資回報率仍有12.58。 在大橋118億的建設資金中，約60由銀行貸款，資本金38.5億元 南方周末，2003-06-26,17,第5章 經濟效果評價方法（2）,1. 投資回收期 2. 獨立型方案 3. 互斥型方案 1.1 壽命期相

6、等的互斥方案選擇 1.2 壽命期不等的互斥方案選擇 4. 相關型方案 4.1 受資金約束的相關方案的選擇 4.2 混和相關,18,3. 互斥型方案的評價,19,3. 互斥型方案的評價,互斥方案具有可比性的條件 考察的時間段和計算期可比 備選方案的風險水平可比 評價所使用的假設合理,20,3. 互斥型方案的評價,3.1 壽命期相等的互斥方案選擇 3.2 壽命期不等的互斥方案選擇,21,3.1 壽命期相等的互斥方案選擇,總量法 增量法,22,總量法：先計算各被比較方案的經濟效果指標，再根據指標比較確定方案的優(yōu)劣。,i010,單位：萬元,1200,700,550,450,0 1 2 3,項目A,項目

7、B,1250,0 1 2 3,300,600,980,23,i010,NPVB254.9萬元 IRRB19.3,1200,700,550,450,0 1 2 3,NPVA229.0萬元 IRRA21.5,項目A,項目B,1250,0 1 2 3,300,600,980,單位：萬元,24,凈現值與經濟規(guī)模：NPV最大準則,投資決策需決定 是否投？ 投多少？ 具體到項目，需確定： 什么樣的方案可以接受 哪個或哪幾個方案的組合為最優(yōu)選擇,25,其中： Kp ： 項目投資現值 NBp：項目壽命期內各年凈收入， NBp是Kp的函數：投資規(guī)模不同，收益可能不同。,確定增加投資的最佳經濟規(guī)模： 要使NPV（

8、Kp）最大，則： d(NPV)/d( Kp) =0 即：dNBp/d Kp 1=0 所以： d(NBp)=d(Kp),26,45,kp* Kp,NPV=0,NPV*,NBp,A,C,最佳經濟規(guī)模與NPV最大準則,NBp,最佳經濟規(guī)模是圖中的A點，是一條其切線斜率45度的斜線，與NPV0的直線斜率相同。,d(NBp)=d(Kp),27,io變 NPV變 IRR不變，IRRA、IRRB的相對關系不變。,28,總量法可以用NPV，而IRR不能用于互斥方案比較,29,增量法：先計算被比較的二方案的差額現金流，再根據此現金流計算增量的效果指標，根據此結果來判斷方案的優(yōu)劣與取舍。,i010,單位：萬元,1

9、200,700,550,450,0 1 2 3,項目A,項目B,1250,0 1 2 3,300,600,980,30,項目C（BA）,計算項目C的NPV和IRR,-50,-400,50,530,0 1 2 3,i010,31,項目C（BA）,-50,-400,50,530,0 1 2 3,i010,32,NPV與NPV的一致性,NPV= NPVB NPVA,注意：如果NPVB和 NPVA都小于0， 用NPV就會出錯！,33,NPV與IRR的一致性（1）,0 5 10 15 20 25,IRR,投資大的方案B,投資小的方案A,IRRA,IRRB,NPV,i0,34,NPV與IRR的一致性（2）

10、,0 5 10 15 20 25,IRR,投資大的方案B,投資小的方案A,IRRA,IRRB,NPV,i0,35,NPV與IRR的一致性（3）,0 5 10 15 20 25,IRR,投資大的方案B,投資小的方案A,IRRA,IRRB,NPV,i0,36,NPV與IRR的一致性（4）,0 5 10 15 20 25,IRR,投資大的方案B,投資小的方案A,IRRA,IRRB,注意：如果NPVB和 NPVA都小于0， 用IRR就會出錯！,NPV,i0,37,關于總量法與增量法的結論,總量法比較時只有NPV等價值型指標可用。 增量法比較時所有增量的指標都能用，增量法能正確地反映投資決策（邊際問題）

11、 實際中，可以兩者結合 一般可用總量法，但增量法在有些情況下更為方便,38,3.2 壽命期不等的互斥方案選擇,項目M,項目N,1000萬元,400萬元,1500萬元,350萬元,0 1 4,0 1 8,i010,39,1000萬元,400萬元,1500萬元,350萬元,0 1 4,0 1 8,項目M,項目N,i010,NPVM268萬元 NAVM 84.5萬元 IRRMi0 NPVN367萬元 NAVN68.8萬元 IRRNi0,方案重復法/最小公倍數法：方案M原樣重復 NPVN367 NPVM268268（P/F，10，4）451 M優(yōu)于N，選擇M,40,凈年值法： NAVNPV（A/P，i

12、0，n） 同樣隱含重復假定,NAVM NAVN,M優(yōu)于N，選擇M,NAVM 84.5萬元 NAVN68.8萬元,1000萬元,400萬元,1500萬元,350萬元,0 1 4 8,0 1 8,項目M 重復,項目N,1000萬元,400萬元,1000萬元,400萬元,0 1 4 8,項目M 不重復,41,對于某煤礦的開發(fā)設計了A、B兩種方案，預計其投資和各年的凈現金流量如表所示，試進行方案的評選擇優(yōu)。 （i010）,42,兩方案均可行，選擇A。,對于不可再生資源的開發(fā)項目來說，不能假定方案重復，可直接按方案各自壽命期內計算的NPV來評價。 隱含假設：用壽命期長的方案的壽命期作為共同分析期，壽命期

13、短的方案在結束后，假定其持續(xù)方案按i0取得收益。,43,第5章 經濟效果評價方法（2）,1. 投資回收期 2. 獨立型方案 3. 互斥型方案 1.1 壽命期相等的互斥方案選擇 1.2 壽命期不等的互斥方案選擇 4. 相關型方案 4.1 受資金約束的相關方案的選擇 4.2 混和相關,44,4. 相關型方案,完全互斥 完全互補：一個方案的實施以另一個為條件（修橋和修路） 現金流相關：某一方案的取舍影響另一方案現金流（修橋和修渡） 資金約束：資金有限，導致必須有所取舍 混合相關型：多方案，多種關系,45,4.1 受資金約束的相關方案的選擇,受到資源的約束, 不具有互斥性的獨立方案, 可能就變成了相關

14、方案。,46,受資金約束的相關方案的選擇: 壽命周期相同,互斥方案組合法 列出全部互斥的待選方案組合（2n個，不投資也是方案） 排除絕對經濟性不合格或超出資金預算的方案 剩下的按NPV排序,47,例：3個獨立的投資方案，壽命期為10年，折現率為8%。若總資金限額為450萬，如何選擇最優(yōu)的投資方案。,3個獨立方案的有關數據,受資金約束的相關方案的選擇: 壽命周期相同,48,3個獨立方案的有關數據,8個備選方案,49,受資金約束的相關方案的選擇: 壽命周期不等,互斥方案組合法 列出全部互斥的待選方案組合（2n個，不投資也是方案） 排除絕對經濟性不合格或超出資金預算的方案 剩下的按NAV排序,50,

15、現資金只有300萬，如何上項目？（項目的最優(yōu)組合） （i08）,51,現資金只有300萬，如何上項目？（項目的最優(yōu)組合）,選AB組合,52,4.2 混和相關,有A、B、C、D、E、F、G、H八個投資項目，壽命期都是5年。項目間的關系是：A、B、C互斥，D、E為獨立項目，F、G、H為互斥項目并以A或B的實施為前提。這些項目的投資總額以及NPV如下表所示。已知總投資額限制為1200萬元，其中第一年可提供用于支持項目流動資金的總金額為40萬元，i012%。求最優(yōu)投資組合及其經濟效果。,53,混和相關：Weingartner優(yōu)化選擇模型,目標函數：凈現值最大，即 Max NPV= 135.27XA14

16、5.95XB 119.29XC 164.05XD241.10XE 8.13XF1.84XG2.27XH,（1）225XA290XB 370XC 600XD1200XE 160XF 185XG 225XH 1200,滿足下列約束：總投資額、流動資金、互斥、獨立、互補,（2） 6XA 18XB 29XC 10XD 25XE 8XF 6.5XG 10XH 40,（3） XA XB XC 1,（4） XD 1,（5） XE 1,（6） XF XG XH XA XB,Xi 為1或為0，分別表示接受或拒絕 i 方案,54,混和相關：Weingartner優(yōu)化選擇模型,XA0，XB 1，XC 0，XD 1，XE 0，XF 1，XG 0，XH 0,求解線性規(guī)劃（01規(guī)劃），得到,最優(yōu)投資的組合為B、D和F max NPV145.95164.058.13318.13萬元 這時所需總投資：29060