金融市場-第七章 股票指數(shù)的編制.ppt

1、第七章 股票指數(shù)編制,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,一、投資指南的功能,投資者需要股票指數(shù) 股票指數(shù)是入市還是離開的依據(jù) 股指反映宏觀面，資金面和股民的心理預(yù)期 對股票市場的價格變化作出判斷 股票指數(shù)是選擇股票的參考 經(jīng)濟景氣的時候，選擇與經(jīng)濟周期關(guān)系密切的公司投資 股票指數(shù)是技術(shù)分析的基礎(chǔ),清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,股指期貨與股指期權(quán)的標(biāo)的 股指期貨與股指期權(quán)具有套期保值、套利和投機的功能,二、衍生工具的標(biāo)的,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,景氣度是指經(jīng)濟處于整個周期的

2、什么階段 股指宏觀經(jīng)濟景氣度的測度指標(biāo)，綜合反映經(jīng)濟增長，通脹，失業(yè)率，利率和國際收支等狀況，并可以及時得到。 股票指數(shù)的局限性：股民心理受非經(jīng)濟因素的影響,三、宏觀經(jīng)濟景氣度的指示器,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,四、股指樣本的種類,全樣本指數(shù) 所有上市公司都進入股票樣本 全面準(zhǔn)確 體現(xiàn)公平原則 可比性較差,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,部分樣本指數(shù) 只把一部分公司計算進指數(shù) 樣本數(shù)量固定，樣本數(shù)量不固定 以市值的80%確定樣本 可比性較差,股指樣本的種類（2）,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與

3、金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,固定樣本指數(shù) 樣本數(shù)量不變的指數(shù) 許多著名指數(shù)屬于固定樣本指數(shù) 可比性好：適合作股指期貨合約的指數(shù) 可能與整個市場大勢有出入,股指樣本的種類（3）,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,全市場指數(shù) 是指反映整個市場大勢的股票指數(shù) 分類指數(shù) 是建立在全市場指數(shù)基礎(chǔ)上,股指樣本的種類（4）,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,15.2.4 流通股股票指數(shù)與全股本指數(shù),流通股指數(shù) 計算指數(shù)時只考慮流通股部分市值的股票指數(shù)； 全股本指數(shù) 計算股票指數(shù)時將全部股本的市值都考慮進去

4、的股票指數(shù) 股價上漲對不同種指數(shù)影響不同,五、股指股本的種類,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,六、股票指數(shù)編制的準(zhǔn)備,明確指數(shù)編制目的 上市公司的信息 上市公司的數(shù)據(jù) 相應(yīng)的接受、計算設(shè)備 上市公司的分類、排序、選樣及調(diào)整,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,上市公司的行業(yè)分類 樣本公司的入選資格 市值的計算 日平均成交額的計算 日平均換手率的計算 綜合排序,股票指數(shù)編制的準(zhǔn)備（2）,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,樣本的適時調(diào)整 股價指數(shù)的連續(xù)性： 只有市值、

5、日平均成交額和日平均換手率達到某一規(guī)定水平的公司才可能入選樣本 樣本調(diào)整時一定要在原有的樣本基礎(chǔ)上進行，而不能僅根據(jù)市值、日平均成交額、日平均換手率與行業(yè)分布之間的平衡就作出樣本的選擇。 調(diào)整的方法,股票指數(shù)編制的準(zhǔn)備（3）,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,七、股票指數(shù)的基期和基點,股票指數(shù)的基期:在計算股票指數(shù)時所選用的基準(zhǔn)參考點的日期 選取成交平穩(wěn)且有代表性的日期 股票指數(shù)的基點:在計算股票指數(shù)時所選用的基準(zhǔn)參考點的數(shù)值 選擇空間大 中經(jīng)指數(shù)為1000,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,八、 股票指數(shù)

6、的計算公式,簡單算術(shù)平均法 股票指數(shù)=報告期的股價之和/上市公司的個數(shù)=1/n(P1 +P2 +Pn ) 簡單，含義明確 缺陷：非實質(zhì)性跌價的斷層現(xiàn)象，除權(quán)前后股價缺乏連續(xù)性 (16+20+24)/3=20,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,算術(shù)平均修正法 新除數(shù)=收市后新股票價格/原股票指數(shù) 1拆4有：(16+20+6)/20=2.1 (16+20+6)/2.1 =20 (18+24+12)/2.1=54/2.1=25.7,股票指數(shù)的計算公式（2）,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,市值加權(quán)平均法 計算公

7、式較為合理，考慮的權(quán)重是公司的規(guī)模而不是股票的價格 它的調(diào)整次數(shù)少，用這種方法計算出的股票指數(shù)可比性更強 股票指數(shù)=（報告期總市值/基期總市值）100 新的基期總市值=報告期總市值/報告期指數(shù),股票指數(shù)的計算公式（3）,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,九、股指期貨標(biāo)的的指數(shù),股指期貨或期權(quán)標(biāo)的應(yīng)滿足的一般原則 代表性：代表市場大勢 可比性：不同時間指數(shù)的前后可比性 穩(wěn)定性：相當(dāng)一段時間樣本是不變的 標(biāo)的股票指數(shù)的計算方法 運用市值加權(quán)平均法，只計算流通股 大小樣本的選擇 樣本較大的固定樣本指數(shù)較好,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副

8、教授,第七章 股票指數(shù)編制,十、宏觀經(jīng)濟景氣度的指數(shù),編制的基本原則 市值加權(quán)平均法 挑選部分公司樣本，相對穩(wěn)定，有可比性 樣本公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)接近國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 只計算流通股 編制的具體作法 按經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)部門的分類及比例進行選樣 大樣本、關(guān)鍵國企上市,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,道瓊斯股票指數(shù) -道瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù) -道瓊斯20種運輸業(yè)股票指數(shù) -道瓊斯15種公用事業(yè)股票指數(shù) -道瓊斯65種綜合股價指數(shù) 道瓊斯世界股票指數(shù) 市值加權(quán)平均法、包括29個國家 道瓊斯中國股票指數(shù) 道滬指數(shù)，道深指數(shù)和道中88指數(shù)、只包括A股,十一、中外重要股指

9、介紹,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,點數(shù) 日期 點數(shù) 日期 100 1906.1 500 1956.3 10001972.11 2000 1987.1 30001991.4 4000 1995.2 50001995.11 6000 1996.10 70001997.2 8000 1997.7.16 90001998.4.610000 1999.3.29 110001999.5.3,道瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)百年走勢,清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第七章 股票指數(shù)編制,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù),標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)：市值加權(quán)平均法 標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)：股指衍生工具的標(biāo)的物 美國其它股指：危爾希爾5000、摩根斯坦利國際股指 金融時報指數(shù) 日經(jīng)225股票指數(shù) 香港恒生股票指數(shù) 臺灣