15第十五章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析_W

1、凱恩斯情形 凱恩斯情形 財(cái)政政策與貨幣政策的各種配合 財(cái)政政策與貨幣政策的配合 財(cái)政政策與貨幣政策各有其特點(diǎn) 貨幣政策效果與IS 曲線斜率的關(guān)系 貨幣政策效果 古典情形 貨幣政策效果與 LM 曲線斜率的關(guān)系 一般情形 財(cái)政政策效果與IS 曲線斜率的關(guān)系 古典情形 財(cái)政政策效果與 LM 曲線斜率的關(guān)系 財(cái)政政策效果 一般情形 第十五章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 影響擠出效應(yīng)大小的因素 財(cái)政政策的擠出效應(yīng) 擠出效應(yīng)的含義 財(cái)政政策和貨幣政策的影響 15.1 本章框架結(jié)構(gòu)圖 15.2 重點(diǎn)與難點(diǎn)導(dǎo)學(xué) 凱恩斯以來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，自由市場(chǎng)并不是完美無(wú)缺的，單純依靠市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)充分就業(yè) 的國(guó)民收入

2、均衡，引發(fā)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)。而戰(zhàn)后各國(guó)在推行凱恩斯倡導(dǎo)的國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的理論和政策后對(duì)經(jīng) 濟(jì)的促進(jìn)又進(jìn)一步證實(shí)了國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的必要性。 一、財(cái)政政策和貨幣政策的影響1. 財(cái)政政策 財(cái)政政策指政府變動(dòng)稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策。變動(dòng)稅收是指改變稅率和稅 率結(jié)構(gòu)。變動(dòng)政府支出是指改變政府對(duì)商品與勞務(wù)的購(gòu)買支出以及轉(zhuǎn)移支付。 財(cái)政政策工具的共性是都在產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)生作用，通過(guò)移動(dòng) IS 曲線來(lái)發(fā)生作用。 2. 貨幣政策 貨幣政策是指政府通過(guò)中央銀行變動(dòng)貨幣供給量，影響利率和國(guó)民收入的政策措施。貨幣政策的工具有公開市 場(chǎng)操作、改變貼現(xiàn)率、改變法定準(zhǔn)備率以及道義上的勸告等措施。這

3、些貨幣政策的工具作用的直接目標(biāo)是通過(guò)控制 商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，影響利率與國(guó)民收入，從而最終實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。 3. 總結(jié) 財(cái)政政策和貨幣政策的影響如表15-1所示。 表15-1 財(cái)政政策和貨幣政策的影響 政策種類 對(duì)利率的影響 對(duì)消費(fèi)的影響 對(duì)投資的影響 對(duì) GDP 的影響 財(cái)政政策 （減少所得稅） 上升 增加 減少 增加 財(cái)政政策 （增加政府開支）上升 增加 減少 增加 財(cái)政政策 （投資津貼） 上升 增加 增加 增加 貨幣政策 （擴(kuò)大貨幣供給）下降 增加 增加 增加 二、財(cái)政政策效果 1財(cái)政政策的擠出效應(yīng) （1） 擠出效應(yīng)的含義 擠出效應(yīng)（crowding out effect）是指

4、政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資降低的效果。在 IS - LM 模型中， 若LM曲線不變，政府支出增加，IS曲線向右移動(dòng)，兩種市場(chǎng)重新均衡時(shí)引起利率的上升和國(guó)民收入的增加。但是， 利率的上升會(huì)抑制一部分私人投資，降低原有的乘數(shù)效應(yīng)，因此，財(cái)政支出增加引起國(guó)民收入增加的數(shù)量小于不考 慮貨幣市場(chǎng)的均衡（即LM曲線）或利率不變條件下的國(guó)民收入的增加量。這兩種情況下的國(guó)民收入增量之差，就 是利率上升引起的“擠出效應(yīng)”。如圖15-1所示。 圖15-1 擠出效應(yīng) （2） 影響擠出效應(yīng)大小的因素 擠出效應(yīng)的大小取決于支出乘數(shù)的大小、貨幣需求對(duì)產(chǎn)出變動(dòng)的敏感程度、貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度、 投資需求對(duì)利

5、率變動(dòng)的敏感程度等因素。 第一，支出乘數(shù)的大小。支出乘數(shù)越大，政府支出所引起的產(chǎn)出增加越多，但利率提高使投資減少所引起的國(guó) 民收入減少也越多，即“擠出效應(yīng)”越大。 第二，貨幣需求對(duì)產(chǎn)出變動(dòng)的敏感程度。貨幣需求對(duì)產(chǎn)出變動(dòng)的敏感程度即貨幣需求函數(shù)（L = ky - hr）中的k 的大小。 k越大，政府支出增加所引起的一定量產(chǎn)出水平增加所導(dǎo)致的對(duì)貨幣的需求（交易需求）的增加也越大， 因而使利率上升也越多，從而“擠出效應(yīng)”也就越大。 第三，貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度即貨幣需求函數(shù)中h的大小，也就是 貨幣需求的利率系數(shù)的大小。這一系數(shù)越小，說(shuō)明貨幣需求稍有變動(dòng)，就會(huì)引起利

6、率大幅度變動(dòng)。因此，當(dāng)政府支 出增加引起貨幣需求增加所導(dǎo)致的利率上升就越多，因而對(duì)投資的“擠占”也就越多。相反，如果h越大，則“擠 出效應(yīng)” 就越小。 第四， 投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度即投資的利率系數(shù)的大小 （ i = e - dr ）。投資的利率系數(shù)d越大，則一定量利率水平的變動(dòng)對(duì)投資水平的影響就越大，因而“擠出效應(yīng)”就越大；反之，則“擠出效應(yīng)”就越小。 在這四個(gè)因素中，支出乘數(shù)主要取決于邊際消費(fèi)傾向。而邊際消費(fèi)傾向一般被認(rèn)為是比較穩(wěn)定的。貨幣需求對(duì)產(chǎn)出水平的敏感程度k主要取決于支付習(xí)慣和制度，一般也被認(rèn)為比較穩(wěn)定。因此“擠出效應(yīng)”大小的決定性因素 是貨幣需

7、求及投資需求對(duì)利率的敏感程度，即貨幣需求的利率系數(shù)及投資需求的利率系數(shù)的大小。 2. 財(cái)政政策效果與LM曲線斜率的關(guān)系 （1） 一般情況下，IS曲線不變時(shí)，LM曲線越陡，財(cái)政政策效果越??；反之，則財(cái)政政策效果越大。 圖15-2 財(cái)政政策效果因LM曲線的斜率而異 如圖15-2所示，一條逐漸變陡的LM曲線和不同情形下的IS曲線?？梢钥闯?，LM曲線斜率越大，即LM曲線越 陡， 則移動(dòng)IS曲線時(shí)收入變動(dòng)就越小，即財(cái)政政策效果就越小，反之，LM曲線越平坦，則財(cái)政政策效果就越大。 根據(jù)LM曲線的代數(shù)表達(dá)式 r = k y - m ，LM曲線越陡，即貨幣需求對(duì)收入的敏感性k較大或者貨幣需求對(duì)利率的 hh系數(shù)

8、h較小，由于k一般由人們的消費(fèi)習(xí)慣決定，所以LM曲線的斜率主要取決于h，h較小意味著一定量的貨幣需求增加使利率上升較多，故政府支出一定量增加，會(huì)使利率上升很多，從而“擠出效應(yīng)”較大，結(jié)果財(cái)政政策效果很 小。 （2） 古典主義情形（垂直的LM曲線），完全“擠出效應(yīng)”（財(cái)政政策完全無(wú)效） 圖15-3 古典主義情形下財(cái)政政策效果 如圖15-3所示，IS曲線向上移動(dòng)，只會(huì)造成利率的上升，而不會(huì)帶來(lái)國(guó)民收入的增長(zhǎng)，此時(shí)，財(cái)政政策的效果 為零，存在完全的擠出效應(yīng)。根據(jù)LM曲線的代數(shù)表達(dá)式r = k y - m ，此時(shí)h無(wú)限小，趨近于0，即一定的貨幣需求 hh變動(dòng)會(huì)造成利率極大的變動(dòng)，因而財(cái)政政策的擠出效應(yīng)

9、就越大。之所以稱之為古典主義情形，是因?yàn)楣诺鋵W(xué)派認(rèn) 為， 貨幣需求只同產(chǎn)出水平有關(guān)，同利率沒有多大關(guān)系，貨幣需求的利率系數(shù)幾乎近于零。 （3） 凱恩斯主義流動(dòng)性陷阱情形（水平的LM曲線），零擠出效應(yīng)（財(cái)政政策完全有效） 圖15-4 凱恩斯主義情形的財(cái)政政策效果 如圖15-4所示，LM曲線水平，IS曲線移動(dòng)到 IS ，利率不發(fā)生變化，而收入得到較大的提高，這是因?yàn)楫?dāng)LM曲線水平時(shí)，h將無(wú)限大，從而一定的貨幣需求變動(dòng)造成利率幾乎不變動(dòng)，“擠出效應(yīng)”為零，從而財(cái)政政策完全有 效。 3. 財(cái)政政策效果與IS曲線斜率的關(guān)系 在LM曲線不變時(shí)，IS曲線斜率的絕對(duì)值越大，即IS曲線越陡峭，則移動(dòng)IS曲線時(shí)收

10、入變化就越大，即財(cái)政政策 效果越大。反之，IS曲線越平坦，則IS曲線移動(dòng)時(shí)收入變化就越小，即財(cái)政政策效果越小。 圖15-5 財(cái)政政策效果因IS斜率而異 如圖15-5所示，y0y1 、 y0 y2 表示財(cái)政政策效果， y1 y3 、y2 y3線越陡峭，“擠出效應(yīng)”越小。 表示“擠出效應(yīng)”。顯然，其他條件不變時(shí)，IS曲 由于IS曲線的斜率主要取決于投資的利率系數(shù)d。當(dāng)投資的利率系數(shù)d較大時(shí)，IS曲線較平坦，利率變動(dòng)一定幅 度所引起的投資變動(dòng)也越大。擴(kuò)張性財(cái)政政策使利率上升時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致私人投資下降很多，因此“擠出效應(yīng)”較大。反之，投資的利率系數(shù)d較小時(shí)，“擠出效應(yīng)”也越小。 三、貨幣政策效果 1.

11、貨幣政策效果與LM曲線斜率的關(guān)系 （1） 一般情形：在IS曲線斜率不變時(shí)，LM曲線斜率越小，貨幣政策對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越??；反之，則 貨幣政策的效果越大。 圖15-6 貨幣政策效果因LM曲線斜率而異 如圖15-6所示，IS0和IS1的斜率相同，貨幣供給增加使LM曲線從LM0右移到LM1時(shí)，LM曲線較平坦時(shí)，收入增加較少，而LM曲線陡峭時(shí)，收入增加較多，圖中表現(xiàn)為 y1 y2 y3 y4 。 LM曲線斜率較小，意味著貨幣需求對(duì)利率的敏感性h較大，一定量的貨幣需求變動(dòng)，對(duì)利率的影響較小，故貨 幣供應(yīng)量變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用較小，從而對(duì)投資和國(guó)民收入影響較小；反之，則相反。 （2） 古典主義情形（

12、垂直的LM曲線），貨幣政策完全有效 圖15-7 古典主義情形的貨幣政策效果 如圖15-7所示，IS曲線與LM 曲線相交于LM曲線的垂直部分。LM曲線垂直意味著貨幣需求的利率系數(shù)h為零， 此時(shí)，利率極高，人們預(yù)期債券價(jià)格只會(huì)上漲而不會(huì)下跌，故不會(huì)存在投機(jī)性貨幣需求。當(dāng)中央銀行購(gòu)買公債增加 貨幣供應(yīng)量時(shí)，人們賣出公債持有貨幣，由于沒有投機(jī)性貨幣需求，故該部分貨幣將用于新的資本投資（新證 券）， 從而將提高生產(chǎn)和收入水平。這一過(guò)程要持續(xù)到新投資（購(gòu)買生息資產(chǎn)）把收入水平提高到正好把所有增加 的貨幣額全部吸收到交易性貨幣需求中。 （3） 凱恩斯主義流動(dòng)性陷阱情形（水平的LM曲線），貨幣政策完全無(wú)效 圖

13、15-8 凱恩斯主義情形的貨幣政策效果 如圖15-8所示，LM曲線水平說(shuō)明貨幣需求的利率系數(shù)無(wú)限大，利率水平非常低，此時(shí)人們持有貨幣而不買債 券的利息損失極小。而購(gòu)買債券的風(fēng)險(xiǎn)則很大，因?yàn)榇藭r(shí)利率極低，債券價(jià)格極高，債券價(jià)格只會(huì)跌而不會(huì)漲。這 時(shí)不管有多少貨幣人們都愿意持在手中，經(jīng)濟(jì)處于“流動(dòng)性陷阱”中。中央銀行增加貨幣供應(yīng)量，LM曲線向右下 方移動(dòng)，但是，IS曲線和新LM曲線的交點(diǎn)并不改變，所以均衡收入水平也不變，故貨幣政策完全無(wú)效果，而財(cái)政政 策效果十分明顯。 2. 貨幣政策效果與IS曲線效率的關(guān)系 在LM曲線形狀基本不變時(shí)，IS曲線越平坦，LM曲線移動(dòng)（由于實(shí)行變動(dòng)貨幣供給量的貨幣政策）

14、對(duì)國(guó)民收入 變動(dòng)的影響就越大；反之，IS曲線越陡峭，LM曲線移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越小。如圖15-9所示。 圖15-9 幣政策效果因斜率而異 如圖15-9所示，IS0較陡峭，IS1較平坦。當(dāng)貨幣供給增加使LM從LM0右移到LM1時(shí)，IS較陡時(shí)，國(guó)民收入增加較 少，即貨幣政策效果較小；而IS較平緩時(shí)，國(guó)民收入增加較多，即貨幣政策效果較大。這是因?yàn)?，IS曲線的斜率主 要取決于投資的利率系數(shù)，當(dāng)IS曲線較陡時(shí)，投資的利率系數(shù)較小，當(dāng)貨幣供給增加導(dǎo)致LM曲線右移，利率下降 時(shí)，投資不會(huì)增加很多，從而國(guó)民收入也不會(huì)有較大增加；反之，IS較平坦時(shí)，表示投資利率系數(shù)較大，因此，貨 幣供給增加使利率下降時(shí)

15、，投資和收入會(huì)增加較多。 3. 貨幣政策的局限性 （1） 在通貨膨脹時(shí)期實(shí)行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果 就不明顯。 （2） 從貨幣市場(chǎng)均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率的話，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤?。?果這一前提并不存在，貨幣供給變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響就要打折扣。 （3） 貨幣政策作用的外部時(shí)滯也影響政策效果。 （4） 在開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策的效果還要因?yàn)橘Y金在國(guó)際上流動(dòng)而受到影響。 四、兩種政策的混合使用 1. 財(cái)政政策與貨幣政策的各種配合及其效果分析 擴(kuò)張性的財(cái)政政策表現(xiàn)為 IS 曲線右移，在使收入增加的同時(shí)會(huì)帶來(lái)利率的上升，反之亦然。

16、擴(kuò)張性的貨幣政策表現(xiàn)為L(zhǎng)M曲線右移，在使收入增加的同時(shí)會(huì)帶來(lái)利率的下降，反之亦然。由此可見，通過(guò)兩種政策的搭配，可實(shí)現(xiàn) 收入和利率的不同組合。不同政策混合使用的效果如表15-2所示。 表15-2 財(cái)政政策和貨幣政策的混合使用 政 策 混 合 產(chǎn) 出 利 率 擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策 不確定 上升 緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策 減少 不確定 緊縮性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策 不確定 下降 擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策 增 加 不確定 2. 不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的政策組合 政府和中央銀行可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的具體情況和不同目標(biāo)選擇不同的政策組合，具體如表15-3所示。 表15-3 不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的政

17、策組合 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 政策組合 1 經(jīng)濟(jì)但不嚴(yán)重 擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策 2 嚴(yán)重通貨膨脹 緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策 3 通貨膨脹但不嚴(yán)重 緊縮性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策 4 嚴(yán)重 擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策 15.3 名校歷年考研真題回顧 一、名詞解釋 1“擠出”效應(yīng)武漢大學(xué)2004研；東北大學(xué)2003、2004研；大連理工大學(xué)2005研；華中科技大學(xué)2005、2006 研； 東華大學(xué)2006研；北京師范大學(xué)2007、2009研；廈門大學(xué)2009研 答：擠出效應(yīng)是指政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資降低的效果。在IS - LM 模型中，若LM曲線不變，政 府支出增加，IS曲線向

18、右移動(dòng)，兩種市場(chǎng)重新均衡時(shí)引起利率的上升和國(guó)民收入的增加。但是，利率的上升會(huì)抑制 一部分私人投資，降低原有的乘數(shù)效應(yīng)，因此，財(cái)政支出增加引起國(guó)民收入增加的數(shù)量小于不考慮貨幣市場(chǎng)的均衡 （即LM曲線）或利率不變條件下的國(guó)民收入的增加量。這兩種情況下的國(guó)民收入增量之差，就是利率上升引起的 “擠出效應(yīng)”。擠出效應(yīng)的大小取決于以下四個(gè)因素： （1） 支出乘數(shù)的大小； （2） 貨幣需求對(duì)產(chǎn)出變動(dòng)的敏感程度； （3） 貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度； （4） 投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度，即投資的利率系數(shù)的大小。 在凱恩斯主義 情況下，貨幣需求利率系數(shù)為無(wú)限大，而投資需求的利率系數(shù)等于零。因此，政府支出的

19、“擠出效應(yīng)”為零，財(cái)政政策效果極大。反之，在古典主義 情況下，貨幣需求利率系數(shù)為零，而投資需求的利 率系數(shù)極大。因此，“擠出效應(yīng)”是完全的。 2財(cái)政政策東北大學(xué)2004研；東北財(cái)經(jīng)大學(xué)2006研 答：財(cái)政政策是指政府變動(dòng)稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策。變動(dòng)稅收是指改變稅 率和稅率結(jié)構(gòu)；變動(dòng)政府支出是指改變政府對(duì)商品與勞務(wù)的購(gòu)買支出以及轉(zhuǎn)移支付。它是利用政府預(yù)算（包括稅收 和政府支出）來(lái)影響總需求，從而達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)目的的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。其特點(diǎn)是政府用行政預(yù)算來(lái)直接控制消費(fèi)總 量和投資總量，調(diào)節(jié)國(guó)家的需求水平，使總需求和總供給達(dá)到理想的均衡狀態(tài)，從而促進(jìn)充分就業(yè)和控制通貨膨 脹

20、。 從其內(nèi)容上看，財(cái)政政策包括財(cái)政收入政策和財(cái)政支出政策。其中，前者的政策手段主要是稅率，后者的政策 手段主要是政府購(gòu)買（支出）。從對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用的結(jié)果上看，財(cái)政政策分為擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策。 其中， 前者是指降低稅率、增加轉(zhuǎn)移支付、擴(kuò)大政府支出，目的是刺激總需求，以降低失業(yè)率；后者則包括提高稅 率、減少轉(zhuǎn)移支付、降低政府支出，以此抑制總需求的增加，進(jìn)而遏制通貨膨脹。財(cái)政政策是需求管理的一種主要 手段。 二、簡(jiǎn)答題 1. 說(shuō)明貨幣政策的含義及其局限性。華中科技大學(xué)2005研 答：（1）貨幣政策的含義 貨幣政策是指政府通過(guò)中央銀行變動(dòng)貨幣供給量，影響利率和國(guó)民收入的政策措施。貨幣政策的

21、工具有公開市 場(chǎng)操作、改變貼現(xiàn)率、改變法定準(zhǔn)備率以及道義上的勸告等措施。這些貨幣政策的工具作用的直接目標(biāo)是通過(guò)控制 商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，影響利率與國(guó)民收入，從而最終實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。 （2）貨幣政策的局限性 貨幣政策實(shí)施中遇到的困難及局限性表現(xiàn)在： 在通貨膨脹時(shí)期實(shí)行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果就不 明顯。那時(shí)候，廠商對(duì)經(jīng)濟(jì)前景普遍悲觀，即使中央銀行松動(dòng)銀根，降低利率，投資者也不肯增加貸款從事投資活 動(dòng)， 銀行為安全起見，也不肯輕易貸款。特別是由于存在著流動(dòng)性陷阱，不論銀根如何松動(dòng)，利息率都不會(huì)降低。 這樣， 貨幣政策作為反衰退的政策，其效果

22、就相當(dāng)微弱。即使從反通貨膨脹看，貨幣政策的作用也主要表現(xiàn)于控制 需求拉上的通貨膨脹，而對(duì)成本推進(jìn)的通貨膨脹，貨幣政策的效果就很小。因?yàn)槲飪r(jià)的上升若是由工資上漲超過(guò)勞 動(dòng)生產(chǎn)率上升幅度引起或由壟斷廠商為獲取高額利潤(rùn)引起，中央銀行想通過(guò)控制貨幣供給來(lái)抑制通貨膨脹就比較困 難了。 從貨幣市場(chǎng)均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率的話，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤?。如果這 一前提并不存在，貨幣供給變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響就要打折扣。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，中央銀行為抑制通貨膨脹需要緊縮貨 幣供給，或者說(shuō)放慢貨幣供給的增長(zhǎng)率，然而，那時(shí)公眾一般說(shuō)來(lái)支出會(huì)增加，而且物價(jià)上升快時(shí)，公眾不愿把貨 幣持在手上，而希望盡快花

23、費(fèi)出去，從而貨幣流通速度會(huì)加快，這無(wú)異在流通領(lǐng)域增加了貨幣供給量。這時(shí)候，即 使中央銀行減少貨幣供給，也無(wú)法使通貨膨脹率降下來(lái)。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，貨幣流通速度下降，這時(shí)中央銀 行增加貨幣供給對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也就可能被貨幣流通速度下降所抵消。貨幣流通速度加快，意味著貨幣需求增加，流 通速度放慢， 意味著貨幣需求減少，如果貨幣供給增加量和貨幣需求增加量相等，LM曲線就不會(huì)移動(dòng)，因而利率 和收入也不會(huì)變動(dòng)。 貨幣政策作用的外部時(shí)滯也影響政策效果。中央銀行變動(dòng)貨幣供給量，要通過(guò)影響利率，再影響投資，然后 再影響就業(yè)和國(guó)民收入，因而，貨幣政策作用要經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間才會(huì)充分得到發(fā)揮。尤其是，市場(chǎng)利率變動(dòng)

24、以 后， 投資規(guī)模并不會(huì)很快發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)。利率下降以后，廠商擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要一個(gè)過(guò)程，利率上升以后，廠商 縮小生產(chǎn)規(guī)模，更不是一件容易的事。總之，貨幣政策即使在開始采用時(shí)不要花很長(zhǎng)時(shí)間，但執(zhí)行后到產(chǎn)生效果卻 要有一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程，在此過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)情況有可能發(fā)生和人們?cè)阮A(yù)料的相反的變化。比方說(shuō)，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)中 央銀行擴(kuò)大貨幣供給，但未到這一政策效果完全發(fā)揮出來(lái)經(jīng)濟(jì)就已轉(zhuǎn)入繁榮，物價(jià)已開始較快地上升，則原來(lái)擴(kuò)張 性貨幣政策不是反衰退，卻為加劇通貨膨脹，起了火上加油的作用。 在開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策的效果還要因?yàn)橘Y金在國(guó)際上流動(dòng)而受到影響，例如，一國(guó)實(shí)行緊的貨幣政策時(shí)， 利率上升，國(guó)外資金會(huì)流入，若

25、匯率浮動(dòng)，本幣會(huì)升值，出口會(huì)受抑制，進(jìn)口會(huì)受刺激，從而使本國(guó)總需求比在封 濟(jì)情況下有更大的下降。若實(shí)行固定匯率，中央銀行為使本幣不升值，勢(shì)必拋出本幣，按固定匯率收購(gòu)?fù)鈳牛?于是貨幣市場(chǎng)上本國(guó)貨幣供給增加，使原先實(shí)行的緊的貨幣政策效果大打折扣。 貨幣政策在實(shí)踐中存在的問題不止這些，但僅從這些方面看，貨幣政策作為平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的手段，作用也是有 限的。 2. 財(cái)政政策和貨幣政策都是政府進(jìn)行宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段，為什么有時(shí)用財(cái)政政策，有時(shí)用貨幣政策，而有 時(shí)兩者同時(shí)使用？東南大學(xué)2010研 答：雖然財(cái)政政策和貨幣政策都是政府進(jìn)行宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段，但是由于在不同的階段使用財(cái)政政策和貨幣 政策的效果不同，因此有時(shí)用財(cái)政政策，有時(shí)用貨幣政策，而有時(shí)兩者同時(shí)使用。 比如，在凱恩斯 的情況下，LM曲線水平，IS曲線垂直，此時(shí)貨幣政策完全失效，而財(cái)政政策完全有效，此時(shí)就可以使用財(cái)政政策；而在古典主義 情況下，IS曲線水平，LM曲線垂直，此時(shí)財(cái)政政策完全失效，而貨幣政 策完全有效，此時(shí)就可以使用貨幣政策。 但是一般情況下，政府結(jié)合著這兩種政策進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。比如在經(jīng)濟(jì) 時(shí)，政府可以一方面采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策以刺激總需求，使產(chǎn)出水平上升，另一方面可以相應(yīng)地實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策（此時(shí)被稱為“適應(yīng) 性” 貨幣政策），使利率保持原有水平以避免產(chǎn)生“擠出效