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1、第六章 外匯風險管理,第一節(jié) 外匯風險的概念、種類和構(gòu)成要素 一、外匯風險的概念 外匯風險（Foreign Exchange Risk ） 是指經(jīng)濟實體或個人的以外幣計值的資產(chǎn)與負債，因匯率波動而引起其以基準貨幣衡量的價值上漲或下降的可能性。 前提：以外幣計值的資產(chǎn)與負債 原因：匯率波動的不確定性 結(jié)果：以基準貨幣衡量的價值上漲或下降,外匯敞口（外匯暴露、外匯風險頭寸）,通常將承受外匯風險的外匯金額稱為外匯敞口（外匯暴露、外匯風險頭寸） （Foreign Exchange Exposure) 并不是所有的國際經(jīng)濟交易金額都承擔外匯風險。外匯風險之所以產(chǎn)生是因為有一部分外匯頭寸處于暴露狀態(tài)。 外

2、匯暴露程度是確定的，而外匯風險程度是不確定的。,二、外匯風險種類,（一）交易風險（Transaction Risk） 以外幣計價的經(jīng)濟交易在到期結(jié)算時，由于匯率波動而導(dǎo)致該交易以本幣衡量的價值發(fā)生變動的可能性。,交易風險的主要表現(xiàn)包括：,（1）在商品或勞務(wù)的進出口業(yè)務(wù)中，從合同簽訂到債務(wù)債權(quán)（如貨款）清償這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風險。 例如，中國某外貿(mào)公司從美國進口一批機械設(shè)備，價值500萬美元。雙方約定以信用證方式結(jié)算，付款日期為出票后90天付款。 合同簽訂時，美元與人民幣匯率為USD1= RMB8.23，但90天后，付款時，美元匯率上浮，USD1=RMB8.28，此時該外貿(mào)公司要購買

3、500萬美元的設(shè)備，需支付人民幣4 140萬元（500萬8.28），比合同訂立時多支付25萬人民幣4 140-（5008.23）。,一般情況下，在以外幣計價、遠期付款為條件的進出口合同中，出口商要承受出口收入的外匯匯率下跌的風險 。相反，進口商將要承受進口貨款的外匯匯率上浮的風險。,（2）以外幣計價的國際信貸活動中，在債權(quán)債務(wù)未清償前所存在的風險。 1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京發(fā)行了100億日元的武士債券。 1984年11月，中國銀行又在日本東京發(fā)行了200億日元的武士債券。所籌集的資金用來發(fā)放5年期的美元貸款，支持國內(nèi)某大型投資項目。按照當時日元對美元的匯率，USD1=JP

4、Y224.93，該金融機構(gòu)將100億日元在國際外匯市場上兌換成4 445.83萬美元。但5年期滿后，由于美元貶值，日元升值，日元對美元的匯率變?yōu)閁SD1= JPY120，即使不考慮利息部分，該金融機構(gòu)要償還100億日元，就需要8 333.33萬美元。比該金融機構(gòu)收回的美元貸款本金4 445.83萬美元多了3 887.5萬美元。,這些額外增加的美元，就是該金融機構(gòu)因為所借外幣的匯率上浮而蒙受的損失。 所以，向外籌資或借入資金時，如果借入的外匯匯率不斷上升，則會增加籌資成本；或者借入貨幣與使用貨幣、借入貨幣與還款貨幣不相同時，借款人也將承受因貨幣間匯率變動而產(chǎn)生的交易風險。 在對外投資中，若將一筆

5、資金投資于某種外匯資產(chǎn)，如果在投資期間該外匯匯率下跌，當投資者收回投資時，將外幣兌換為本國貨幣的數(shù)額與外匯匯率下降前相比會減少，投資者因此將遭受損失。,（3）待交割的遠期外匯合同的一方，在該合同到期時，由于匯率的變化，交易的一方可能要拿出更多或較少的貨幣去換取另一種貨幣的風險。,（二）折算風險（Translation Risk ）,折算風險又稱會計風險、轉(zhuǎn)換風險、評價風險，主要指由于匯率變動而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負債表上以外幣計值的項目折算成本幣計值時可能發(fā)生價值變動的風險。歷史上西方各國曾先后出現(xiàn)過四種折算方法：,1流動非流動法這種方法將海外分支機構(gòu)的資產(chǎn)負債劃分為流動和非流動兩大類。 流動資產(chǎn)和流

6、動負債按現(xiàn)行匯率（即編制資產(chǎn)負債表時的匯率）折算，而非流動資產(chǎn)和非流動負債則按原始匯率（即資產(chǎn)負債發(fā)生時的匯率）折算，所以流動資產(chǎn)負債面臨會計風險，而非流動資產(chǎn)負債不會面臨會計風險。,2貨幣非貨幣法這種方法是將海外分支機構(gòu)資產(chǎn)負債表中的項目分為貨幣性和非貨幣性兩大類。 所有金融資產(chǎn)和一切負債都屬于貨幣性資產(chǎn)與負債，按現(xiàn)行匯率折算，從而面臨會計風險，如現(xiàn)金、應(yīng)收款項、短期有價證券、應(yīng)付款項和長期負債等； 只有真實資產(chǎn)列為非貨幣性資產(chǎn)與負債，按原始匯率折算，不會面臨會計風險，如存貨、固定資產(chǎn)等。,3時間度量法(時態(tài)折算法) 如果真實資產(chǎn)以現(xiàn)行市場價格表示，則按現(xiàn)行匯率折算；如果真實資產(chǎn)以原始成本表

7、示，則按原始匯率折算。 如果全部真實資產(chǎn)均按原始成本表示，那么，時態(tài)法和貨幣與非貨幣折算法將完全一致。 4現(xiàn)行匯率法對資產(chǎn)負債表和收益表中所有的項目均按現(xiàn)行匯率折算。,例：美國某跨國公司在日本的子公司于年初購買了一筆價值2600萬日元的資產(chǎn)，按當日匯率USD1=JPY130計算，這筆資產(chǎn)價值折成美元為20萬。 到了年底，由于日元升值，美元貶值，匯率為USD1= JPY120，于是該子公司在向母公司報告時，在財務(wù)報表上，這筆日元資產(chǎn)的價值變?yōu)?1.67萬美元，比年初資產(chǎn)價值增加了1.67萬美元。,如果日元貶值，美元升值，匯率為USD1=JPY140，于是該子公司在向母公司報告時，在財務(wù)報表上，這

8、筆日元資產(chǎn)的價值變?yōu)?8.57萬美元，比年初資產(chǎn)價值減少了1.43萬美元。 這就是折算風險所產(chǎn)生的收益或損失，這種收益或損失是不真實的，僅存在于賬面上，而交易風險所造成的收益或損失則是真實的。,采用現(xiàn)行匯率法時，除股東權(quán)益外，所有資產(chǎn)負債表中的項目和損益表的項目余額均按現(xiàn)行匯率（編制報表時的匯率）折算成相應(yīng)的本幣數(shù)額。 在這種方法下，海外分支機構(gòu)資產(chǎn)負債表中的所有項目都面臨會計風險。,在跨國公司評價其經(jīng)營成果時，根據(jù)公認的會計準則，在會計期末，跨國公司將世界各地子公司的報表進行合并的過程中，為了編制統(tǒng)一的財務(wù)報表，跨國公司的國外子公司和分支機構(gòu)，大多將以外幣表示的財務(wù)報表用母公司的貨幣進行折算

9、或合并時，由于形成資產(chǎn)與負債、收入與費用的歷史匯率和報表合并時的期末匯率不一致，出現(xiàn)項目賬面上的外匯損益。,*折算風險的管理,涉外主體對折算風險的管理，通常是實行資產(chǎn)負債表保值。 資產(chǎn)負債表保值的基本原則是：如果預(yù)測某種貨幣將要升值，則增加以此種貨幣持有的短期資產(chǎn)，即增加以此種貨幣持有的現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收款、存貨等等，或者減少以此種貨幣表示的短期負債，或者同時并舉。反之，若預(yù)測某種貨幣將要貶值，則減少以此種貨幣持有的資產(chǎn)，或增加以此種貨幣表示的負債，或兩者并舉。,（三）經(jīng)濟風險（潛在風險） （Economic Risk ）,指由于意料不到的匯率波動，引起公司未來一定時期內(nèi)收益發(fā)生變化的一種潛

10、在性的風險。 收益變化的大小，主要取決于匯率變動對該公司產(chǎn)品成本、價格乃及生產(chǎn)數(shù)量的影響程度,*經(jīng)濟風險的管理,1）經(jīng)營多樣化。是指在國際范圍內(nèi)實現(xiàn)其銷售市場、生產(chǎn)基地以及原料來源地的多樣化。 2）融資多樣化。是指在不同的金融市場上追求多種貨幣資金的來源和應(yīng)用，即實現(xiàn)籌資多樣化和投資多樣化。,三、外匯風險的構(gòu)成和外匯風險管理的基本原理,1.外匯風險基本構(gòu)成因素： 外匯風險是由于匯率變動而引起的。當經(jīng)濟活動中涉及到貨幣間的兌換和折算時，必然牽扯到匯率問題。同時經(jīng)濟活動中外匯債權(quán)、債務(wù)的清償與債權(quán)、債務(wù)的發(fā)生必然存在著時間差，這段時間內(nèi)的匯率變動就會造成匯率風險?？梢娯泿艃稉Q與時間是構(gòu)成外匯風險的

11、兩個基本要素，這為外匯風險管理提供了依據(jù)與方法。,貨幣因素和時間因素 本幣：不存在外匯風險 外幣：有外匯風險 時間：越長風險越大（時間風險與價值風險）,2.外匯風險管理的基本原理：,（1）消除構(gòu)成外匯風險的貨幣因素或時間因素 （2）合理調(diào)整貨幣因素或時間因素的結(jié)構(gòu) （3）套期保值操作針對存在的外匯敞口，實行反向交易，構(gòu)成一項方向相反的貨幣流動，可以全部或部分抵消外匯風險對企業(yè)的影響。,第二節(jié) 外匯交易風險管理的一般方法,外匯風險管理是指涉外經(jīng)濟主體對外匯市場可能出現(xiàn)的變化采取相應(yīng)的對策，以避免匯率變動可能造成的損失。 由于匯率風險是由匯率波動引起的，影響匯率波動有多種因素，如能掌握、分析影響匯

12、率波動的各種因素的信息，就可以提前采取措施，防范匯率風險發(fā)生。,一、外匯交易風險管理的內(nèi)部措施,（一）簽訂合同時可采取的防范措 （1）做好計價貨幣的選擇： 本幣計價：適用于貨幣可自由兌換的國家。 收硬付軟：出口、外幣債權(quán)爭取使用硬幣，進口、外幣債務(wù)爭取使用軟幣。 所謂硬幣（Hard Money），是指在外匯市場上匯率呈現(xiàn)升值趨勢的貨幣。所謂軟幣（Soft Money），是指在外匯市場上匯率呈現(xiàn)貶值趨勢的貨幣。,由于受各種客觀因素制約，當出口商必須接受軟幣計價結(jié)算時或進口商必須接受硬幣計價結(jié)算時，進出口商均可采用價格調(diào)整的方法來沖抵一部分外匯風險。 多種貨幣計價法（軟硬搭配）,（2）調(diào)整價格法：

13、可以減輕但無法消除外匯風險。 出口商或債權(quán)人應(yīng)爭取使用硬幣，而進口商或債務(wù)人則應(yīng)爭取使用軟幣。 當一方不得不接受對己不利的貨幣作為合同貨幣時，還可以爭取對價格或利率作適當調(diào)整，即可以要求適當提高以軟幣計價結(jié)算的出口商品的價格或以軟幣計值清償?shù)馁J款利率， 還可以適當降低以硬幣計價結(jié)算的進口商品的價格或以硬幣計值清償?shù)慕杩罾省?具體方法可分為加價保值或壓價保值。 加價保值用于出口、壓價保值用于進口。 加價保值公式： 加價后價格原價格（1貨幣貶值率）壓價保值公式： 壓價后價格原價格（1貨幣升值率）,（3）在合同中加列貨幣保值條款。 貨幣保值就是選擇一種或幾種與合同貨幣不一致的、價值穩(wěn)定的貨幣作為保

14、值貨幣，將合同的金額轉(zhuǎn)換成用所選貨幣來表示的金額，在結(jié)算或清償時，將所選貨幣表示的金額再轉(zhuǎn)換為合同貨幣完成收付。包括硬幣保值和“一籃子”貨幣保值。 A.外匯保值條款出口合同中規(guī)定：以硬幣保值，以軟幣支付。支付時按硬幣與軟幣匯率的變動幅度，相應(yīng)調(diào)整支付金額。,某公司出口合同用日元收匯1000萬日元。選定美元保值，匯率定為USD1=JPY105，1000萬日元相當于1000萬/105=9.52萬美元。 若到期時，匯率變?yōu)閁SD1= JPY106，則進口商支付給出口商約9.52106=1009.12萬日元。,B.綜合貨幣單位保值條款 目前，各國所使用的貨幣保值條款主要是“一籃子”貨幣保值條款，首先確

15、定一籃子貨幣的構(gòu)成，然后確定每種貨幣的權(quán)數(shù)，先定好合同貨幣與每種保值貨幣的匯率，計算出每種保值貨幣的金額比例，到期支付時再按當時匯率調(diào)整折成合同貨幣。,某公司有價值90萬美元的出口合同，以歐元、英鎊和日元三種貨幣保值，它們均占權(quán)重的1/3，與美元的匯率定為USD1=EUR1=GBP0.5= JPY120，則以此三種貨幣計算的價值各為30萬美元，相當于30萬歐元、15萬英鎊和3600萬日元。,若到期結(jié)算時，三種貨幣的匯率變?yōu)閁SD1=EUR1.1=GBP0.45= JPY110，按這些匯率將以歐元、英鎊和日元計算的部分折算成美元，分別為30萬/1.1=27.3萬美元、15萬/0.45=33.3萬

16、美元、3600萬/110=32.7萬美元，合計為93.3萬美元。即到期付款時，進口商應(yīng)付給出口商93.3萬美元。,（二）提前收付或拖延收付 即根據(jù)有關(guān)貨幣對其他貨幣匯率的變動情況，更改該貨幣收付日期的一種防止外匯風險的方法。,（三）配對( Matching )管理,使外幣的流入和流出在幣種、金額和時間上相互平衡的作法。 （1）平衡法：指在同一時期內(nèi)，創(chuàng)造一個與存在風險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動。 （2）組對法：某公司具有某種貨幣的外匯風險，它可創(chuàng)造一個與該種貨幣相聯(lián)系的另一種貨幣的反向流動來消除外匯風險。,例如，某公司出口了一批價值100萬美元的貨物，3個月后收款，為了避免美

17、元貶值，它可以在1個月后（或其他時間）進口一批100萬美元的貨物，爭取將付款日安排在2個月后或其他對應(yīng)日。 這樣，在它收進100萬美元出口貨款的同時就可以履行支付進口貨款的義務(wù),（四）沖銷法（凈額結(jié)算）,指跨國公司子公司經(jīng)常采用的對其內(nèi)部貿(mào)易所產(chǎn)生的應(yīng)收款和應(yīng)付款進行相互抵消，僅定期清償?shù)窒蟮膬纛~部分，從而減少了凈敞口頭寸的存在。,(五)選擇結(jié)算方式,安全及時”是對外貿(mào)易出口收匯應(yīng)貫徹的一個原則?！鞍踩庇袃蓪雍x，一是出口收匯不致遭受匯價波動的損失；二是外匯收入不致遭到拒付?！凹皶r”與“安全”的關(guān)系密不可分，及時收匯則匯率變動的時間風險會大大減少，拒付的可能也受限制。,（六）保付代理、外幣

18、票據(jù)貼現(xiàn),保付代理是指出口商以商業(yè)信用形式出賣商品，在貨物裝船后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給承購應(yīng)收賬款的財務(wù)公司或?qū)ｉT組織，收進全部或一部分貨款，保付代理組織不能向出口商行使追索權(quán)，這樣出口商的全部外匯風險都轉(zhuǎn)嫁給了保付代理組織。,二、外匯風險管理的外部措施,外部管理是當內(nèi)部管理不足以消除凈外匯頭寸時，利用金融市場（外匯市場和貨幣市場）進行避免外匯風險的交易 。 外匯市場（遠期外匯交易、外幣期貨、外幣期權(quán)、掉期交易） 貨幣市場的套期保值是指通過貨幣市場上的借貸來抵消已有的債權(quán)和債務(wù)的外匯風險。,借款法,借款法是指有遠期外匯收入的企業(yè)通過向其銀行借進一筆與其遠期收入相同金額、相同期

19、限、相同貨幣的貸款，以達到融通資金、防止外匯風險和改變外匯風險時間結(jié)構(gòu)的一種方法。,美國A公司半年后將從德國收回一筆100000歐元的出口外匯收入，該公司為減小半年后歐元匯率下跌的風險，則向銀行借入半年期100000歐元，并將這筆歐元作為現(xiàn)匯賣出，以補充其美元的流動資金。 半年后再利用其從德國獲得的歐元收入，償還其從銀行取得的貸款。即使歐元在半年后嚴重貶值，對A公司也無任何經(jīng)濟影響，從而避免了匯率風險。 該公司的凈利息支出，即為防止外匯風險所花費的成本。,例如，B公司在3個月后有一筆50000美元的應(yīng)付賬款，該公司可將一筆同等金額的美元（期限為3個月）投放在貨幣市場，暫不考慮利息因素，以使未來

20、的外匯風險轉(zhuǎn)至現(xiàn)時。 投資是指公司將一筆資金（一般為閑置資金）投放于某一市場，一定時期后連同利息（或利潤）收回的經(jīng)濟過程。,投資法,（一）外匯風險管理的綜合措施,1.遠期合同法（Forward Contract）. 2.借款一即期合同一投資法 （Borrow一SpotInvest，簡稱BSI）。 3.提前收付一即期合同一投資法（LeadSpotInvest，簡稱LSI）。,第三節(jié) 外匯風險管理綜合措施,（二）外匯風險管理三種基本方法在應(yīng)收外匯賬款中的具體運用,1.遠期合同法：借助遠期合同，創(chuàng)造與外幣流入相對應(yīng)的外幣流出就可以消除外匯風險。,2. BSI法：,擁有應(yīng)收賬款的出口商，為了防止匯率變

21、動，先借入與應(yīng)收外匯等值的外幣(以此消除時間風險)；同時，通過即期交易把外幣兌換成本幣(以此消除價值風險)；然后，將本幣存入銀行或進行投資，以投資收益來貼補借款利息和其他費用。屆時應(yīng)收款到期，就以外匯歸還銀行貸款?？梢?，利用BSI法，從理論上講，可完全消除外匯風險。,德國C公司在90天后有一筆US$100 000的應(yīng)收款。為防止將來收匯時美元貶值帶來損失，該公司向銀行借入90天期限的US$100 000借款。設(shè)外匯市場的即期匯率為US$1=DMl.68701.6880，該公司借款后用美元在外匯市場兌換成本幣DMl6 870，隨即將所得馬克進行90天的投資。90天后，C公司以收回的US$1000

22、00應(yīng)收款歸還銀行貸款。,BSI法可分下列三個步驟進行： (1)借入與應(yīng)收外匯相同金額的外幣。 （2）將借人的外幣通過即期合同賣予銀行換回本幣。 （3）以本幣進行投資，或存入銀行或進行其他投資，以投資收入，抵沖一部分采取防險措施的費用支出。,3. LSI法：,具有應(yīng)收外匯賬款的公司，在征得債務(wù)方同意后，以一定折扣為條件提前收回貨款(以此消除時間風險)；并通過在即期外匯市場上將外匯兌換成本幣(以此消除價值風險)；然后，將換回的本幣進行投資，所獲的收益用以抵補因提前收匯的折扣損失。,德國的D公司90天后有一筆US$100 000的應(yīng)收貸款。為防止屆時美元貶值給公司帶來損失，該公司征得美國進口商的同

23、意，在給其一定付現(xiàn)折扣的情況下，要求其在2天內(nèi)付清款項(暫不考慮折扣數(shù)額)。D公司提前取得美元貨款后，立即進行即期外匯交易，外匯市場的即期匯率為US$1=DMl.66701.6680。隨即D公司用兌換回的本幣DMl66 700進行90天的投資(暫不考慮利息因素)。,LSI法可以下列步驟操作： (1)具有外匯應(yīng)收賬款的公司，征得債務(wù)方的同意，請其提前支付貨款，并給其一定折扣。 （2）應(yīng)收外幣賬款收訖后，通過即期合同賣予銀行換成本幣。 （3）將換回的本幣進行投資。,三、外匯風險管理的三種基本方法在應(yīng)付外匯賬款中的具體運用,1.遠期合同法： 借助遠期合同，創(chuàng)造與外幣流出相對應(yīng)的外幣流入以消除外匯風險

24、。,德國E公司從美國進口US$50 000的商品，90天后付款。為防止90天后美元升值帶來風險損失，該公司在外匯市場上簽訂購買90天遠期US$50 000的合同，3個月遠期匯率為US$1=DMl.62851.6300。3個月后遠期合同交割，E公司支付DM 81 500(DMl.6300US$1US$50 000)，買進US$50 000，向美國公司支付。由于做了遠期外匯業(yè)務(wù)，E公司把進口成本固定在本幣81500馬克的水平上，防止了風險損失。90天后從銀行購入美元付給出口商，創(chuàng)造了相反的外幣流動 。,2.BSI法。,在簽訂貿(mào)易合同后，進口商借入相應(yīng)數(shù)量的 本幣，同時以此購買結(jié)算時的貨幣，然后以

25、這筆外幣在國際金融市場上做相應(yīng)期限的短 期投資。付款期限到期時，進口商收回外幣 投資并向出口商支付貨款。當然，若進口商 進行外幣投資的收益低于本幣借款利息成本， 進口商則付出了防范風險的代價，但這種代價 的數(shù)額是極其有限的。在這種方法中，企業(yè)把 借來的本幣兌換成外幣，消除了價值風險；而 把未來的外幣應(yīng)付賬款用于投資，又改變了外 匯風險的時間結(jié)構(gòu)。,同上例，若德國E公司改用BSI法避險，則可從銀行借入相應(yīng)的本幣。若即期外幣市場匯率為US$1DMl，631016340，則可借入DM81 700(DMl6340US$1US$50 000)，用于購買US$50 000并進行為期90天的投資，投資期滿，

26、收回投資(暫不考慮投資收益)，支付美元借款 。,步驟： （1）具有應(yīng)付外匯賬款的公司，先借人本幣，借本幣的金額等于可購買外幣債務(wù)的金額。 （2）把借人的本幣通過即期合同購買外幣。 （3）以購入外幣進行投資，屆時，以外幣投資償付應(yīng)付的外幣賬款。,3.LSI法。,E公司也可以采用LSI法避險。設(shè)即期外匯市場匯率仍為US$1=1，63101，6340，則其操作步驟如下，先從銀行借款(borrow)，即借入相應(yīng)的本幣81 700馬克，再與銀行簽定即期合同(spot)，即用8l 700馬克購買50 000美元：最后再提早支付(1ead)，即從債權(quán)人處獲得一定折扣的前提下提前 付款。從這個程序看，應(yīng)該是b

27、orrow-spot-lead，但國際交易中，習(xí)慣上人們?nèi)园哑浞Q為LSI法，而不叫做BSL法。,步驟： （1）具有應(yīng)付外匯賬款的公司，先借本幣。 （2） 與銀行簽訂即期合同購買外幣。 （3）以買得的外幣提前支付，并從債權(quán)人處取得一定折扣。,復(fù)習(xí)思考題 1.某英國公司從美國進口設(shè)備，價值100萬美元，90天后付款，當日倫敦市場外匯牌價為：即期匯率1.6068/76，三個月遠期升水0.9/0.93。試問該公司為防止美元匯率上漲的風險，應(yīng)該如何使用配對法和遠期外匯交易法？簡述每種方法的操作過程和效果。,2.某英國公司92天后有一筆235 600美元的出口貨款收入，為防止90天后美元匯率下跌，該公司利用遠期外匯交易防止外匯風險，確保英鎊收入。當天倫敦市場的外匯牌價是：即期匯率1.3048/74，3個月遠期貼水1.31.4美分。請回答：(1)倫敦的外匯牌價是什么標價方法，含義是什么？(2)英國公司利用遠期外匯交易能確保的英鎊收入是多少？,3.1998年6月，德國ABC公司90天后有一筆5 000美元的應(yīng)付賬款，為防止美元對馬克匯價波動的風險，ABC公司決定采用BSI法防止外匯風險（不考慮利息因素）。已知當時法蘭克福市場即期匯率為1美元=1.7110/15馬克。請按BSI法的操作步驟說明，ABC公司如何達到保值目的。,1、（1）采用同