國際金融衍生產品及其業(yè)務.ppt

1、國際金融衍生產品及其業(yè)務,學習目的: l了解金融衍生產品及其市場的涵義； l熟悉金融衍生產品的種類與基本特點； l掌握外匯期貨交易的操作手段和程序； l掌握外匯期權交易的操作手段和程序； l熟悉金融互換業(yè)務的操作手段和程序； l了解其他衍生金融工具的交易方式。,第一節(jié) 金融衍生產品及其市場,一、金融衍生產品及其市場的涵義 金融衍生產品：一種金融合約，而不是借貸資金，其主要目的在于轉移由于資產價值波動所帶來的神秘感 。 金融衍生產品市場是由一組規(guī)則、一批組織和一系列產權所有者構成的一套市場機制。 二、金融衍生產品的種類 1）按合約類型（交易方法）分類 i）遠期合約（Forwards）：指交易雙方

2、在未來某一時期按照事先規(guī)定的價格、數量買賣某種標的物的合約。 ii）期貨合約（ Futures）：期貨是一種由集中的交易市場規(guī)定交易標的物品質、價格、數量、到期日等，在未來某一時期進行交割買賣的標準化了的合約（Standardized Contracts）。,iii）期權合約（options）：在某一約定時間內買進或賣出特定標的物權利的一種契約。 iv)互換合約（Swaps）：交易雙方達成協(xié)議，約定在未來某一時間以事先規(guī)定的方法交換兩筆貨幣或資產的合約。 2）按標的資產的性質分類：貨幣或匯率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。 3）按衍生次序的標準分類 ：一般衍生工具、混合衍生工具、復雜衍生

3、工具。 4）按交易地點的不同分類：場內工具和場外工具 三、金融衍生產品的基本特點 1未來性：交易在現時發(fā)生而結果要到未來某一約定的時刻才能產生。 2杠桿效應 ：只需動用少量的資金即可控制資金量巨大的交易合約 。,3風險性 （1）價格風險 （2）信用風險 （3）流動性風險 （4）操作風險 （5）法律風險 （6）管理風險 4. 虛擬性：獨立于現實資本運動之外 。 5. 高度的投機性 6. 設計的靈活性 7. 帳外性：潛在的盈虧或風險無法在財務報表中體現。 8組合性.,第二節(jié) 外匯期貨市場交易業(yè)務,一、外匯期貨的概念 在有形的交易市場，通過結算所(Clearing House)的下屬成員清算公司(C

4、learing Firm)或經紀人，根據成交單位、交割時間標準化的原則，按固定價格購買與出賣遠期外匯的一種業(yè)務。 二、外匯期貨市場及交易操作 (一) 外匯期貨交易制度 1保證金制度：為了保證合同的履行。 2結算制度 ：遵循“無負債”的原則 。 3限價交易 ：價格波動超過最大幅度，交易自動停止。 4特殊措施 ：非常情況下，保障交易的順利進行。,三、外匯期貨交易中的套期保值業(yè)務 指買進(或賣出)與現匯市場數量相當、交易方向相反的外匯期貨合約，以后在未來某一時間通過賣出(或買入)外匯期貨合約以避免或最大限度減少因現匯市場匯率波動所帶來的風險損失。 (一) 空頭(賣出)套期保值 指交易者在外匯期貨市場

5、賣出外匯期貨合約，以達到對現貨保值的目的。 (二) 多頭(買入)套期保值 指交易者在外匯期貨市場買入外匯期貨合約，以達到對現匯保值的目的。,第三節(jié) 外匯期權交易,一、期權交易的涵義 期權交易實際上是種權利的買賣：雙方簽約，買方向賣方支付一定費用作為代價而從權利的賣方那里獲得在規(guī)定期限內按規(guī)定的價格買進或賣出一定數量的某種金融資產的權利。 二、外匯期權的基本形式 看漲期權(Call Option) 又稱買進期權：指期權持有者有權在合同規(guī)定的期限內按協(xié)定價格買進一定數額某種外幣或到期不執(zhí)行買進合同。 看跌期權(Put Option)又稱賣出期權：指期權持有者有權在合同規(guī)定的期限內，按協(xié)定價格賣出一

6、定數額某種外幣或到期不執(zhí)行賣出合同。,看漲期權的購買者是否執(zhí)行合約的理性 分析： 1現匯匯率等于協(xié)定匯率：這時客戶執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒有差別 2協(xié)定匯率 (協(xié)定匯率+保險費)：執(zhí)行合約將獲利。 5現匯匯率協(xié)定匯率：執(zhí)行合約的損失將大于保險費總額，這時應放棄其權利而不執(zhí)行合約。,看跌期權的購買者是否執(zhí)行合約的理性分析： 1現匯匯率等于協(xié)定匯率：執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒有差別，均損失保險費。 2(協(xié)定匯率保險費) 協(xié)定匯率：執(zhí)行合約損失將大于保險費，而不執(zhí)行合約的損失僅為保險費總額，因此應放棄其權利而不執(zhí)行合約。,第四節(jié) 國際金融市場中的互換業(yè)務,一、金融互換簡介 金融互換是以不同貨幣或不同債務工具表示的

7、資產或負債的互換。 三種基本方式： 貨幣互換 利率互換 貨幣利率互換 二、貨幣和利率互換的交易方式 （）利率互換交易 利率互換交易是兩個借款人發(fā)揮各自的融資比較優(yōu)勢，進行利率交換，分享對方在另一個市場中的好處。,（二）基礎利率調換交易：在不同期限的基礎浮動利率憑證之間的利息互換。 （三）固定利率貨幣互換 （四）貨幣利率交叉互換交易 ：以一種貨幣的固定利率的利息調換另一種貨幣的浮動利率時利息。 三、其它互換交易： 資產互換（asset swaps） 攤提互換（amortising swaps） 遠期互換（foward swaps） 零票息債券互換（a zerocoupon swap） 互換期權（

8、an option on a swap） 多邊互換（A multilegged swap） 指數互換（An index swap）,第五節(jié) 其他衍生金融工具,一、利率期貨交易 利率期貨（Interest Rate Futures）是指買賣雙方在未來某時按預定價格買賣一定數量的利率資產（其價格主要決定于利率水平的金融資產）的金融期貨合約。 （一）利率期貨的種類 1短期國庫券期貨（Treasurv Bill Futures） 2歐洲美元定期存款單期貨（Eurodollar CD Futures） 3長期國債期貨（Treasury Bond Futures） （二）利率期貨的套期保值 1.空頭套期保

9、值：通過空頭交易規(guī)避利率上升的風險。 2.多頭套期保值：通過多頭交易規(guī)避利率下降的風險。,（三）利率期貨的投機與套利交易 1.單向投機：通過買入或賣出利率期貨合約進行的利率期貨交易行為。 2.跨期套利：在同一市場買賣不同交割月份的期貨合同。 3.跨品種套利：利用同一時間內兩種利率期貨合約價格波動幅度的不獲取投機利潤。 4.跨市套利：在不同的交易所同時進行同種利率期貨交易，買賣的方向相反。 二、股票價格指數期貨交易 （一）股票價格指數期貨的概念： 股票價格指數期貨（Stock Index Futures）以約定的股票價格指數作為交易標的的一種期貨合約，利用股票價格指數的升降來代表期貨合約價值的漲

10、跌。,（二）股票價格指數期貨交易的特點 1. 基礎資產是沒有具體實物形式的股票價格指數，價格以指數點的若干倍來計算。 2在交割時采取現金結算方式。 3常被作為牟取高利的投機手段。 4. 廣泛應用于股票組合的風險管理。 （三）股票價格指數期貨的套期保值 1空頭套期保值：在期貨市場賣出股指期貨，使期貨市場的收益彌補資產損失。 2多頭套期保值：用期貨市場的多頭盈利來規(guī)避將來投資成本增加的風險。 （四）股票價格指數期貨交易中的投機與套利 可分為單向股指期貨投機、股指期貨跨期套利、股指期貨跨品種套利以及股指期貨跨市套利四種類型。,三、利率期權交易 利率期權（Interest Rate Option）是指

11、買方向賣方支付一定的期權費后即獲得在某一時間按照協(xié)定價格買入或賣出一定數量的債權憑證或利率期貨合約的選擇權。 （一）場內交易的利率期權 1. 現貨期權：以某種固定收入證券作為基礎資產的期權合約。 2利率期貨期權：指期權買方支付一定的期權費后，即有權在有效期內以協(xié)定價格買入或賣出一定數量的利率期貨合約的權利。 （二）場外交易的利率期權 1. 利率上限 指由期權的買方向賣方支付一定期權費后，在合約有效期內的各利率更換日，當基準利率超過利率上限時，買方可從賣方收到利率差額的交易。,2利率下限 指由期權的買方向賣方支付一定的期權費后，在合約有效期內的各利率更換日，當基準利率低于利率下限時買方可從賣方收

12、到利率差額的交易。 3利率上下限 購買者通過買入一個利率上限來固定一個最高利率，同時又通過賣出一個利率下限來縮小利率的波動范圍 四、股票價格指數期權交易 由期權買方向賣方支付一定的期權費后，即獲得了在合約有效期內按某一協(xié)定價格買入或賣出一定數量股價指數合約的選擇權。 五、遠期利率協(xié)議 遠期利率協(xié)議（Forward Rate Agreement）指交易雙方商定在未來結算日針對某一名義本金，就協(xié)議利率與參照利率的差額進行支付的遠期合約。,復習題,一、主要概念 a)金融衍生產品及其市場； b)外匯期貨； c)外匯期權； d)金融互換業(yè)務； e)利率期貨交易； f)遠期利率協(xié)議； g)票據發(fā)行便利。

13、二、討論題 a)外匯期貨、外匯期權與遠期外匯交易有何異同？ 某瑞士出口商要在3月份投標，保證提供10輛電動車，價值為50萬美元，但投標的決定必須在3個月后即6月中才能作出。為了避免一旦中標后所獲美元貶值的風險（當時的匯率為USD1= CHF1.5220），該出口商買入10筆美元賣出期權（每張金額為50 000美元），到期日為6月份，履約價格為USD1CHF1.5000，每一期權資為CHF 0.0150。,假設到6月中旬，出現下列情況： （1）該出口商中標，而市場行情為USD1CHF14300； （2）該出口商中標，市場行情為USD1= CHF1.5300； （3）該出口商沒有中標，市場行情為U

14、SD1CHF1.4300； （4）該出口商沒有中標，市場行情為USD1CHF15300。 試問：在上述四種情況下，該出口商如何操作？結果如何？,案例：出口商利用貨幣期貨交易達到避險目的,假定在1987年10月16日，美國某出口商與國外簽約出口一批貨物，于2個月后裝船交貨并獲得一筆外匯收入DM500 000，簽約時馬克匯率為US$1DM1.7985，則折合美元為US$278 010。該出口商認為2個月后馬克不可能升值，而貶值的機會卻較大，屆時DM500 000換成美元可能比簽約時少。在此情況下，該出口商可以利用貨幣期貸交易的對沖(Hedge)操作，以減少兌損失。操作方式如下： 1在10月16日，該出口商先賣出12月份交割的馬克期貨，因每個契約的交易單位為DM125 000，故為對沖出口貸款DM500 000，共需出售4個契約，并以US$0.5598(即11.7863/US$)成交。,2假定在12月16日，現貨市場馬克貶值至US$1DM1.8400，則該出口商：(1) 將收到的出口貨款DM500 000在現貨市場出售，得到US$271 739；(2)在期貨市場結清原先所售出的4張馬克期貨契約(即買入4張契約軋平期貨頭寸)，成交價格假定為US$0.547l/DM(即D