




版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡介
1、第四章 現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度(下),第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 股東:是公司股票的持有者,享有企業(yè)的剩余索取權(quán)和重大決策的投票權(quán),是企業(yè)正常狀態(tài)下的所有者。 債權(quán)人:公司債券持有者,享有企業(yè)的固定收益,是企業(yè)破產(chǎn)清算狀態(tài)下的所有者,比股東更關(guān)心企業(yè)價值。 企業(yè)破產(chǎn)后的解決辦法: 第一,清算 第二,重組,一、從財務(wù)角度看資本結(jié)構(gòu),公司的融資的選擇: 第一,公司債的利息支出屬于企業(yè)費(fèi)用,可以在稅前扣除,因此,融資成本比較低。 第二,公司債的增多,增加了企業(yè)利息支出的負(fù)擔(dān),減少了企業(yè)的營運(yùn)資金。 1、美國諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者莫迪利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)于1958年提出了“MM理論”
2、,認(rèn)為:企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價值無關(guān),企業(yè)的負(fù)債率不存在過低或過高的問題。 2、1963年,莫迪利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)將所得稅引入研究,企業(yè)債務(wù)利息費(fèi)用可以計入企業(yè)的成本而免交企業(yè)的所得稅,而股利支出和稅前利潤則需要交給所得稅。,第一,企業(yè)負(fù)債率的提高,企業(yè)的成本降低,盈利增加,企業(yè)的價值也高。 第二,破產(chǎn)風(fēng)險增大。 3、企業(yè)價值最大化均衡點(diǎn)(倒底在哪里?) 二、從產(chǎn)權(quán)角度看資本結(jié)構(gòu) (一)不同的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)經(jīng)營者行為的影響是不同的。 1、企業(yè)負(fù)債水平越高,控制企業(yè)所需要的股票額相對較少,收購者收購成功的概率就越大。 2、對股東來說,資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)選擇是能夠阻
3、止低能收購者收購成功和促使高能收購者收購成功。,(二)資本結(jié)構(gòu)的不同影響債權(quán)人的行為 企業(yè)債務(wù)水平高,說明企業(yè)具有較好的財務(wù)信譽(yù),經(jīng)營者能夠有動力選擇回報率較高的投資項(xiàng)目,債權(quán)人的利益受到的保障較大,當(dāng)然,破產(chǎn)的概率也隨之增大。 (三)資本結(jié)構(gòu)的不同同樣影響外部投資人的行為。 內(nèi)部投資人的投資降低了負(fù)債率,所以,低負(fù)債率傳遞了一種高盈利的信號,同時也傳遞了企業(yè)內(nèi)部投資人所占有的份額大,存在內(nèi)部人道德風(fēng)險。,三、從委托代理角度看資本結(jié)構(gòu) 激勵和監(jiān)督“合同”的不足: 第一,制定長期激勵和監(jiān)督合同非常困難, 第二,在某些情況下激勵和監(jiān)督合同的有效性受到很大影響 第三,股東分散制定激勵和監(jiān)督合同的成本很高,第二節(jié) 現(xiàn)代公司破產(chǎn)理論,1、資產(chǎn)全部由股東出資,不發(fā)行債券,不向銀行貸款,從理論上說就不存在破產(chǎn)的可能性,即使發(fā)生,巨額的虧損,企業(yè)的資產(chǎn)也為正值,不會出現(xiàn)資不抵債的情況,所以,債務(wù)是企業(yè)破產(chǎn)的直接因素。 第一,股權(quán)(企業(yè)正常狀態(tài)下股東) 第二,債權(quán)(企業(yè)破產(chǎn)時債權(quán)人),2、企業(yè)破產(chǎn)時為什么由債權(quán)人享有控制權(quán): 第一,破產(chǎn)時,股東的最大化人人利益的行為會損害債權(quán)人的利益。 第二,在正常狀態(tài)下債權(quán)人沒有控制公司的權(quán)力,在破產(chǎn)時給予債權(quán)人以優(yōu)先償還權(quán)。 3、企業(yè)破產(chǎn)時面臨清算和重組的可能,債權(quán)人的選擇: 如果債權(quán)人比較集中,債權(quán)人持有的債權(quán)比較大,重組的可能
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 在線學(xué)習(xí)平臺在教育政策執(zhí)行中的作用
- 抖音商戶直播選品匹配度評估制度
- 抖音商戶場控直播網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性保障制度
- 抖音商戶直播話題熱度跟蹤制度
- 全球教育變革中2025年跨文化交流能力培養(yǎng)的課程開發(fā)研究
- 全球鈾礦資源地理分布與核能產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展挑戰(zhàn)研究報告
- Carbonic-anhydrase-inhibitor-30-生命科學(xué)試劑-MCE
- 黑龍江農(nóng)業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院《制藥工程綜合設(shè)計》2023-2024學(xué)年第一學(xué)期期末試卷
- 嵩山少林武術(shù)職業(yè)學(xué)院《電影鏡頭畫面創(chuàng)作》2023-2024學(xué)年第一學(xué)期期末試卷
- 廣東省中學(xué)山市四中學(xué)2024-2025學(xué)年數(shù)學(xué)七上期末學(xué)業(yè)質(zhì)量監(jiān)測模擬試題含解析
- 2024年湖南城建職業(yè)技術(shù)學(xué)院輔導(dǎo)員考試真題
- 2024-2025學(xué)年下學(xué)期高一數(shù)學(xué)人教A版期末必刷常考題之頻率與概率
- 設(shè)備易損配件管理制度
- 青霉素過敏反應(yīng)的急救
- 2025-2030中國鋁業(yè)發(fā)展?fàn)顩r與投資戰(zhàn)略研究報告
- 2025年國家醫(yī)療器械抽檢品種檢驗(yàn)方案
- 防汛物資儲備定額編制規(guī)程(SL298-2024)
- 無人機(jī)培訓(xùn)創(chuàng)業(yè)計劃書-20250205-222450
- 輿情分析試題及答案
- 營運(yùn)車輛入股協(xié)議書
- 高中數(shù)學(xué)專項(xiàng)提升計劃
評論
0/150
提交評論