2015年度全球最大250家國際承包商業(yè)績述評(píng)

1、行業(yè)研究 2015 年 9 月 17 日世界經(jīng)濟(jì)下行對(duì)國際工程業(yè)造成巨大沖擊2015 年度全球最大 250 家國際承包商業(yè)績述評(píng)2014 年是國際金融危機(jī)爆發(fā)之后的第 6 年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分化加劇，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長放緩，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊艱難曲折。國際貨幣基金組織、世界銀行均先后多次下調(diào) 2014 世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)。烏克蘭危機(jī)的久拖不決及其引發(fā)的西方國家對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁、西非埃博拉疫情蔓延以及中東地區(qū)局勢(shì)的持續(xù)緊張和動(dòng)蕩對(duì)世界經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了負(fù)面的影響，而自 6 月以來的因產(chǎn)能過剩引發(fā)的原油價(jià)格連續(xù)暴跌更成為 2014 年經(jīng)濟(jì)增長乏力的最好注腳。這樣不利的外部形勢(shì)對(duì)國際工程市場造成了巨大的沖

2、擊，大多數(shù)承包商經(jīng)營業(yè)績難言滿意。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014 年國際工程新聞?dòng)涗洠‥NR）全球最大 250 家國際承包商在海外市場完成營業(yè)收入總額達(dá) 5212 億美元，同比下降 4.1%。在經(jīng)歷了2011 年和 2012 年兩年的強(qiáng)勁復(fù)蘇后，承包商250 強(qiáng)海外收入 5 年來首次出現(xiàn)下降。國際工程市場概覽從全球來看，國際承包商的最大的幾個(gè)市場區(qū)域仍然是亞太、歐洲和中東，占比分別達(dá)到 26%、19%和 15%。非洲地區(qū)也達(dá)到13.6%，逐漸與中東市場接近。從全球各大地區(qū)業(yè)務(wù)增長來看，2014 年全球承包商整體上只在兩個(gè)區(qū)域保持增長勢(shì)頭。非洲地區(qū)成為今年國際工程市場的最大亮點(diǎn)。美國市場也實(shí)現(xiàn)了 5%同比增長

3、。其他所有市場均有不同程度的下降。2010 年以來，非洲市場是受金融危機(jī)影響最小的地區(qū)。其中，南部非洲市場是連續(xù) 5 年保持連續(xù)增長的唯一區(qū)域。2014 年更是成為增長最快的市場，增長率達(dá) 11%。北非地區(qū)受“阿拉伯之春”事件的沖擊，在 2011 年和 2012 年有了較大的降幅，但 2013 年后強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，2014 年又再次實(shí)現(xiàn)了 11%的增長。美國雖然是金融危機(jī)的發(fā)源地，但美國最早從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的打擊下恢復(fù)過來，正獨(dú)自扛起發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的大旗。美國已成為全世界最大的 PPP 市場，房建市場也再度活躍，很多歐洲承包商紛紛將開發(fā)美國市場作為新的增長點(diǎn)。2014 年，美國市場取得 5.7%的增長，成

4、為僅有的兩個(gè)亮點(diǎn)地區(qū)之一。加拿大市場在金融危機(jī)之后強(qiáng)勢(shì)反彈，2011 年承包商在該市場取得 55%以上的驚人增長，但此后增速一路下降。2014 年，資源價(jià)格的連續(xù)下降和油價(jià)的暴跌對(duì)這個(gè)資源主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體造成巨大沖擊，油氣礦業(yè)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資均大幅下降，承包商在加拿大的業(yè)務(wù)也再次下降 13.5%，是降幅最大的市場區(qū)域。與加拿大類似還有拉美市場，拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也嚴(yán)重依賴資源價(jià)格。由于投資放緩和巴西、阿根廷等幾大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮，2014 年拉丁美洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長僅為 1.1%。承包商在拉美地區(qū)的收入則同比下降 7%，這是自 2006 年以來的首次下降，即使是在金融危機(jī)破壞力最大的 2009 和

5、2010 年，拉美地區(qū)的收入都保持百分之十幾以上的增長。與這樣趨勢(shì)相同的區(qū)域還有亞太地區(qū)。亞太地區(qū)是國際承包商業(yè)務(wù)最大的市場，并且增長最為穩(wěn)定，特別是自金融危機(jī)以來一直是拉動(dòng)國際工程業(yè)務(wù)增長的火車頭。但 2014 年，這個(gè)市場也出現(xiàn)了下降。這反映了金融危機(jī)傳導(dǎo)的復(fù)雜性和長期性。2008 年下半年引發(fā)的國際金融危機(jī)如今已經(jīng)進(jìn)入第三波。第一波受影響最大的是美國，直接導(dǎo)致美國金融體系的改革。第二波受影響最大的是歐洲，雖然最嚴(yán)重的時(shí)期已經(jīng)過去，但短時(shí)期仍難復(fù)蘇。如今第三波當(dāng)中，受影響最大的是新興經(jīng)濟(jì)體。在過去的一年里，受美國退出量化寬松貨幣和揚(yáng)言加息的影響，國際資金從新興經(jīng)濟(jì)體蜂擁外逃，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速放

6、緩，承包商在亞太地區(qū)的收入下降也在情理之中。在中東地區(qū)，油價(jià)無疑是左右國際工程市場發(fā)展的關(guān)鍵因素。油價(jià)大幅暴跌造成項(xiàng)目資金延期甚至停工的可能性大為增加。2014 年，承包商在中東市場的收入也下降了 6%。2014 年，歐元區(qū)國家失業(yè)率居高不下，經(jīng)濟(jì)增長乏力，通貨緊縮的危險(xiǎn)加劇，意大利干脆又一次步入經(jīng)濟(jì)衰退。在東歐地區(qū)，烏克蘭危機(jī)和針對(duì)俄羅斯的制裁以及石油價(jià)格的暴跌，對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)也造成了巨大的影響。承包商在歐洲地區(qū)業(yè)務(wù)僅在法國、英國、波蘭以及北歐地區(qū)還有一些亮點(diǎn)，其他地區(qū)都是乏善可陳，導(dǎo)致在該地區(qū)的收入總體下降 10%以上?？傮w來看，在金融危機(jī)影響的地區(qū)，美國已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，歐洲地區(qū)仍苦苦掙扎，而新

7、興經(jīng)濟(jì)體正面臨更大的威脅。2015 年，國際工程市場仍難言樂觀。房建、石化和交通工程主導(dǎo)市場趨勢(shì)從各領(lǐng)域收入總量來看，基本的格局未發(fā)生變化。房建、石化和交通工程一直是國際工程承包商業(yè)務(wù)最多的三大領(lǐng)域，2014 年占比分別為 22.4%、24%、26%。2014 年的收入增長也基本穩(wěn)定。房建領(lǐng)域保持了 3.5%的小幅增長，總量達(dá) 1167 億美元。交通工程小幅下降約 1%，總量達(dá) 1357 億美元。石化工程經(jīng)歷了原油價(jià)格 6 個(gè)月內(nèi) 40%左右的下跌，但業(yè)務(wù)量意外地只下降了 2%。考慮到原油價(jià)格自 2015 年以來仍有較大的跌幅和油氣投資放緩的背景，2015 年國際承包商在油氣工程領(lǐng)域的業(yè)務(wù)充滿

8、挑戰(zhàn)。電力工程是除三大之外最大的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2006 年以來，電力工程收入總量保持了連續(xù)增長的勢(shì)頭，也是增長速度最快的，2013 年業(yè)務(wù)總量一度逼近交通工程領(lǐng)域。但受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利影響，電力工程的增長勢(shì)頭在 2014 年遭到遏制，同比下降了 5%。同樣的還有加工制造類工程，在經(jīng)歷 2010 年以來連續(xù)幾年的高速增長后，2014 年勉強(qiáng)維持了 2.2%的增長。工業(yè)工程領(lǐng)域繼 2013 年之后再一次下降近 20%。市場主體多元化格局進(jìn)一步演化從入選 250 家國際承包商的所在國來看，歐美承包商主導(dǎo)仍是國際工程市場競爭的主旋律。今年共有 52 家歐洲承包商上榜，其海外收入總量達(dá)到 2427 億美元，

9、占全部 250 家承包商海外收入的 46.6%。美國承包商海外收入總量達(dá)到 594 億美元，占全部 250 家承包商海外收入的 11.4%。從頂尖承包商排名來看，位列前 10 位的承包商當(dāng)中有 8 家來自歐洲。由于油氣業(yè)務(wù)比重較大的 Fluor 公司海外業(yè)務(wù)大幅下降 31%，排名首次跌出前 10，因而 2014 年前 10 位中只有一家來自美國。在前 50 位承包商中有 27 家來自歐美，其中來自歐洲的承包商多達(dá) 21 家。從增長速度來看，2014 年歐美承包商海外收入出現(xiàn)明顯下滑。入選的歐洲承包商海外收入整體下降近 11%，其中，德國承包商下降幅度達(dá)到 27%，西班牙承包商也整體下降了 14

10、%。美國承包商 2014 年海外收入較上年也下降 16%左右。與之相反的是，來自新興經(jīng)濟(jì)體承包商正對(duì)歐美主導(dǎo)的格局發(fā)出有力的沖擊。中國承包商自不必說，2014 年海外收入總量達(dá)到897 億美元，再次躍居首位，規(guī)模較上年同比增長 13.5%。土耳其 2014 年海外收入總量達(dá)到 292 億美元，同比增長 43%，市場份額也上升到 5.6%，超過曾經(jīng)的重要角色日本承包商。值得一提的是，以前土耳其承包商沒有進(jìn)入前 50 名的歷史，而 2014 年 Ozturk Holding公司首次進(jìn)入 250 強(qiáng)榜單，就位列第 18 位，可謂一鳴驚人。此外 Renaissance Construc.tion也從上

11、年的 53 位躍升到 37 位。巴西、印度、埃及等國家的承包商也繼續(xù)保持快速進(jìn)步的節(jié)奏，這有助于形成國際工程主體多元化格局。但從規(guī)模上看，歐美承包商的規(guī)模優(yōu)勢(shì)依舊明顯，尤其法國、德國、西班牙和美國都有數(shù)家規(guī)模龐大的百年企業(yè)，單拿出一家企業(yè)的海外收入規(guī)模就相當(dāng)于其他國家比如土耳其數(shù) 10 家承包商海外收入的總和。預(yù)計(jì)在未來幾年內(nèi)，歐美承包商在前 10 位的壟斷局面仍將十分穩(wěn)固，但在前 50 位的承包商中，歐美承包商優(yōu)勢(shì)局面難以維持。而在 100 位以后的承包商中，來自中國、土耳其、巴西、印度、埃及等國家的承包商已經(jīng)占據(jù)明顯的優(yōu)勢(shì)。從各國承包商主要市場分布來看，各國承包商都有其傳統(tǒng)的勢(shì)力范圍。20

12、14 年，美國承包商在其后院加拿大的市場份額高達(dá) 63.7%，在拉美的市場份額達(dá)14.4%。從增長來看，美國承包商在中東的業(yè)務(wù)下降幅度最大，達(dá) 27%，在加拿大的業(yè)務(wù)也下降了近 20%。這是因?yàn)槊绹畲蟮某邪?Bechtel、Fluor、KBR 業(yè)務(wù)中，油氣工程均占重要的份額。在中東油氣工程投資大幅削減的情況下，油氣業(yè)務(wù)受到不小影響。德國承包商 2014 年最大的市場在美國，市場占有率達(dá)到 23%。其次是在亞太地區(qū)，市場份額達(dá) 11%。2014 年，德國承包商在亞太地區(qū)的收入同比下降了 31%，對(duì)當(dāng)年的整體水平造成重大影響。法國承包商最大的市場仍然在歐洲區(qū)域，其次是非洲市場和美國。2014

13、年，歐洲承包商在上述地區(qū)的收入均有小幅增長從而保證了整體較上年小幅增長的水平。西班牙承包商的主要市場在美國和拉美地區(qū)，2014 年市場份額分別高達(dá) 29.8%和 27.7%，在歐洲的市場占有也超過 13%。2014 年，西班牙承包商在全球各大地區(qū)的業(yè)務(wù)均呈下滑趨勢(shì)，其中下滑最嚴(yán)重的市場是歐洲、亞太和非洲區(qū)域。韓國承包商的最大市場是中東地區(qū)，占比到 17%。由于盲目低價(jià)競標(biāo)，韓國多家承包商在 2013 年陷入集團(tuán)虧損，業(yè)務(wù)擴(kuò)張受阻。再加上中東市場外圍不利因素的影響，韓國承包商 2014 年在中東地區(qū)的業(yè)務(wù)同比大幅下降了 37%。土耳其承包商 2014 年努力開拓，除拉美地區(qū)大幅下降外，在中東、亞

14、太、非洲和美國市場的收入均大幅上揚(yáng)，其中非洲市場和美國市場的增長幅度分別達(dá)到 119%和 226%，可謂生猛之極。同樣的市場環(huán)境，不同的經(jīng)營業(yè)績2013 年，承包商們面對(duì)的是一個(gè)競爭十分殘酷但仍非常有前景的國際市場。但是到了 2014 年，預(yù)料中的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇沒有到來，反而增加了許多不確定因素?；仡?2014 年，對(duì)很多承包商來說，確實(shí)稱不上一個(gè)好年份。在這一年里，裁員、重組、更換 CEO 等一幕幕大戲集中上演。在上年排名前 10 位承包商中，除中國交通建設(shè)集團(tuán)有限公司以外其他承包商的海外收入均有不同程度的下降。其中，德國 Hochtief 公司海外收入同比下降了近 16%，主營業(yè)務(wù)利潤額虧損

15、 7200 萬歐元。 Hochtief 通過出售非核心資產(chǎn)，勉強(qiáng)保持了利潤的穩(wěn)定增長。 為應(yīng)對(duì)不利市場局勢(shì)， Hochtief 對(duì)歐洲、亞太分部業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組使裁員幅度達(dá)到 15.4%，涉及人數(shù)超過 12500 人。相比之下，德國另一家老牌承包商 Bilfenger 公司更為艱難。Bilfenger 公司自金融危機(jī)以來，一直致力于從工程建設(shè)業(yè)到工程服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型，收購了大量的油氣、電力等領(lǐng)域的技術(shù)服務(wù)型專業(yè)公司，使服務(wù)業(yè)的占比達(dá)到 80%，轉(zhuǎn)型過程中一度擺脫了困境。但自 2013 年以來又重新進(jìn)入低谷。由于歐洲市場對(duì)油氣和電力工程需求的減少，該公司盈利前景不佳，2014 年凈利潤虧損額達(dá)到71

16、00 萬歐元。迫于經(jīng)營壓力，Bilfenger 公司以 2300 萬歐元的價(jià)格向瑞士 Implenia 公司出售了土木工程部門的業(yè)務(wù)。 董事會(huì)主席 Roland Koch 于 2014 年 8 月因?yàn)闃I(yè)績不佳而宣布辭職。但這并沒有改變公司業(yè)績下滑的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)今年其重點(diǎn)打造電力工程服務(wù)部門將虧損近 1 億歐元 。 迫于經(jīng)營壓力， Bilfenger 最近又向外界宣布出售電力工程服務(wù)部門的計(jì)劃。與德國 Bilfenger 一樣，英國 BalfourBeatty 公司的經(jīng)營也很不如意。BalfourBeatty2013年累計(jì)虧損 3300 萬英鎊，2014 年虧損額則高達(dá) 2.8 億英鎊。同年 Ba

17、lfourBeatty 以 13.5 億美元的高價(jià)將其咨詢服務(wù)企業(yè) PB 賣給了WSP，在一定程度上緩解了資產(chǎn)負(fù)債表的壓力。BalfourBeatty 的業(yè)務(wù)不佳也造成了 CEO的下臺(tái)。畢馬威（KPMG）對(duì) BalfourBeatty 主業(yè)虧損的原因總結(jié)有三條：一是以低價(jià)的形式大量簽訂總價(jià)合同，對(duì)合同利潤盲目樂觀；二是在開發(fā)過程中缺少足夠的商務(wù)管理和合同管理，缺少合同制訂和執(zhí)行中的監(jiān)管；三是對(duì)項(xiàng)目的成本變化和進(jìn)度情況缺少必要的控制。聯(lián)想到韓國承包商為占領(lǐng)市場大量低價(jià)競標(biāo)，進(jìn)而造成集體虧損的苦果，不難理解中國承包商的成本優(yōu)勢(shì)為什么會(huì)越來越不明顯。為了追求業(yè)績?cè)鲩L，很多承包商都在不計(jì)后果地低價(jià)競標(biāo)

18、。2014 年還有一樁受人關(guān)注的事件那就是巴西國家石油公司（Petrobras）腐敗丑聞事件。有多家承包商受到波及，包括 Odebrecht、Saipem、OAS 等。Odebrecht 和 OAS 公司的多名高管因受控洗錢、腐敗和受賄而被捕入獄。因?yàn)榇耸录?，巴西第四大承包商和第六大承包?OAS 和 Galvao 宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。在這樣動(dòng)蕩和不安的 2014 年，有一些承包商則經(jīng)營得當(dāng)，業(yè)績有目共睹。從 Skanska 公司對(duì) 10 家著名承包商的市值增長、盈利能力情況對(duì)比來看，來自西班牙的 Ferrovial 和來自瑞典的 NCC 公司為股東提供了最為豐厚的回報(bào)。緊隨其后的是 Skans

19、ka、Vinci 和 Fluor。這些公司共同的特點(diǎn)是非常強(qiáng)調(diào)盈利性增長強(qiáng)調(diào)利潤回報(bào)而非追求規(guī)模，這一點(diǎn)在市場競爭殘酷的時(shí)代顯得很有價(jià)值。Ferrovial 與 Vinci 的商業(yè)模式類似，都是通過投資基礎(chǔ)設(shè)施 (公路和機(jī)場)和服務(wù)類業(yè)務(wù)與建設(shè)工程業(yè)務(wù)進(jìn)行協(xié)同。在這種商業(yè)模式下，盈利主要依靠不斷滾動(dòng)的投資業(yè)務(wù)和非周期性的服務(wù)類型業(yè)務(wù)，建筑工程業(yè)務(wù)只是融資、設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營、維護(hù)中的一環(huán)，從而避免了為獲得單個(gè)項(xiàng)目的血拼，自然回報(bào)要高，也因此得到資本市場的認(rèn)可。在 2010-2014 年，F(xiàn)errovial 在資本市場的投資回報(bào)達(dá)到 165%，即使在其他歐洲承包商不那么如意的 2014 年投資回報(bào)

20、也達(dá)到 22%。法國 Vinci 公司的模式類似，并更早啟動(dòng)開發(fā)特許經(jīng)營業(yè)務(wù)。Vinci公司的商業(yè)模式也獲得很大的成功， 2005-2014 年 10 年間公司的投資回報(bào)達(dá)到178%。Skanska 盡管在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上與前兩者稍有不同，但在經(jīng)歷 2000 年左右因盲目擴(kuò)張?jiān)斐傻幕靵y狀況后，Skanska 也堅(jiān)定地走在盈利性增長的道路上，聚焦主業(yè)，收縮市場，大舉進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施投資和地產(chǎn)投資市場，近幾年的發(fā)展也十分穩(wěn)健，2010-2014 年期間的投資回報(bào)也達(dá)到 85%。相比之下，頻頻進(jìn)行大手筆收購從而擴(kuò)張迅猛的 ACS 公司同期回報(bào)只有 11%。而一些以建筑業(yè)務(wù)為主的歐洲公司如 FCC 和 Stra

21、bag 的回報(bào)為負(fù)值。由此可見，成功商業(yè)模式的打造有多么重要。中國承包商擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)2014 年，世界政治經(jīng)濟(jì)中的一些不利因素對(duì)中國企業(yè)開發(fā)國際市場也產(chǎn)生了一些影響，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速的放緩造成了一些項(xiàng)目的資金難以落實(shí)。但是 2014 年對(duì)于中國“走出去”企業(yè)來說，一個(gè)非常有利的局面就是國家提出的“一帶一路”倡議得到深入落實(shí)，亞投行和絲路基金先后成立，六大經(jīng)濟(jì)走廊、互聯(lián)互通和國際產(chǎn)能合作成為沿線國家的熱門話題，在這樣有利的政策環(huán)境下，中國承包商發(fā)揮了其在“走出去”過程中積累的技術(shù)、管理和成本優(yōu)勢(shì)，在國際市場上再創(chuàng)佳績。根據(jù) ENR 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國企業(yè)的進(jìn)步是全方位的。今年，共有 65

22、家內(nèi)地承包商入選 250 強(qiáng)，比上年增長 3 家。實(shí)現(xiàn)海外收入總額達(dá) 897 億美元，比上年增長 13.5%。在全球海外市場的份額大幅提升至 17.2%，再次問鼎全球。遠(yuǎn)高于西班牙承包商的 13.1%和美國承包商的 11.4%。從區(qū)域分布來看，2014 年，中國承包商在中東、亞太、非洲、拉美和美國的海外業(yè)務(wù)均取得明顯增長。在傳統(tǒng)的亞非拉地區(qū)，中國承包商的優(yōu)勢(shì)依然明顯。特別是在非洲地區(qū)，中國承包商的收入同比增長 15.4%，市場占比進(jìn)一步提升到 49.4%，對(duì)第二名的意大利承包商的 11.2%和 8.6%的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步拉大。在贊比亞、埃塞、坦桑尼亞等一些重要市場，中國承包商的市場份額甚至達(dá)到 70

23、%，說明在非洲大陸，中國企業(yè)在資金、設(shè)備、技術(shù)和施工方面的優(yōu)勢(shì)是全方位的。在亞太地區(qū)，盡管全球 250 家承包商在該地區(qū)的營業(yè)收入出現(xiàn)了下降，但中國承包商的業(yè)務(wù)收入同比增長了 11%，在該區(qū)域的市場占比也首次突破 20%，繼續(xù)位居第一。在中東地區(qū)，中國承包商在該地區(qū)的市場份額達(dá)到 19.2%，近年來首次超過韓國承包商，位居第一。在遙遠(yuǎn)的拉美市場，盡管面臨來自與這片區(qū)域有著傳統(tǒng)關(guān)系的西班牙、巴西、美國承包商的競爭，中國承包商仍然發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)開發(fā)市場，實(shí)現(xiàn)收入總額同比增長15.7%，在該區(qū)域的市場份額也達(dá)到 12.7%的新高。在美國市場，中國承包商業(yè)務(wù)收入同比大漲 122%，說明中國公司在高端市場有明顯進(jìn)步。值得一提的是，中國承包商 2014 年先后在澳大利亞和美國進(jìn)行兩起重要的并購活動(dòng)，對(duì)于業(yè)務(wù)增長和市場開發(fā)意義非凡，也說明中國承包商的戰(zhàn)略布局進(jìn)入新的階段另外，中國內(nèi)地 65 家入選承包商的排名情況也反映了整體的進(jìn)步，其中 47 家承包商的排名相對(duì)上年有了上升，只有 13 家出現(xiàn)了排名下降。中國交通建設(shè)集團(tuán)有限公司實(shí)現(xiàn)海外收入