財(cái)政研究論文-擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的途徑分析.doc

財(cái)政研究論文-擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的途徑分析摘要：解決總需求不足僅靠積極的財(cái)政政策是不夠的，有必要讓貨幣政策扮演更加重要的角色，即擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。而擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的途徑不外乎兩條：一是增加基礎(chǔ)貨幣，二是提高貨幣乘數(shù)；同時(shí)加大金融體制改革的步伐。關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng)量；基礎(chǔ)貨幣；貨幣乘數(shù)；途徑年以來(lái)，中央政府實(shí)施了積極的財(cái)政政策，對(duì)保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)起到了重要作用，但總需求相對(duì)不足的狀況仍未得到有效解決，這表明在財(cái)政政策積極的同時(shí)，有必要讓貨幣政策扮演更加重要的角色，充分發(fā)揮貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。就貨幣政策而言，一個(gè)重要指標(biāo)就是貨幣供應(yīng)量，因此，最近一段時(shí)間，有關(guān)專(zhuān)家學(xué)者呼吁年要擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，使貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)保持較高水平，從而為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供保障。那么，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的途徑在哪里？應(yīng)采取哪些措施呢？一、貨幣供應(yīng)量的決定因素及分析在現(xiàn)代貨幣銀行制度下，貨幣供應(yīng)量取決于基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)之積，因此，只有對(duì)基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)進(jìn)行詳細(xì)的研究，才能準(zhǔn)確把握貨幣供應(yīng)量的趨勢(shì)?；A(chǔ)貨幣的決定因素及實(shí)證分析貨幣銀行理論表明，基礎(chǔ)貨幣由流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金之和構(gòu)成，它是創(chuàng)造貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)。由于我國(guó)的特殊國(guó)情，央行的基礎(chǔ)貨幣還包括非金融部門(mén)的存款，因此本文對(duì)基礎(chǔ)貨幣的定義是：基礎(chǔ)貨幣發(fā)行貨幣對(duì)金融機(jī)構(gòu)負(fù)債非金融機(jī)構(gòu)存款（以下所用數(shù)據(jù)除非特別說(shuō)明，均來(lái)自于中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)）。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，我國(guó)的基礎(chǔ)貨幣總體上呈上升趨勢(shì)。年之前基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)比較緩慢，基本上是平穩(wěn)的爬升階段；年之后，基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)較快，特別是在年間，基礎(chǔ)貨幣的增幅明顯較高，年雖有所波動(dòng)，但仍保持較高水平；年，基礎(chǔ)貨幣增速放緩（當(dāng)然這與統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生變化有一定關(guān)系，但增速下降趨勢(shì)則是明顯的），年，在法定準(zhǔn)備金率下調(diào)以及法定準(zhǔn)備金帳戶(hù)和備付金帳戶(hù)合并之后，基礎(chǔ)貨幣增速下降的趨勢(shì)更加明顯。從基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成看，基礎(chǔ)貨幣增速下降主要是受對(duì)金融機(jī)構(gòu)負(fù)債增速下降所致，年，非金融機(jī)構(gòu)存款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，也對(duì)基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)產(chǎn)生了一定的影響。從中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，基礎(chǔ)貨幣是中央銀行的主要負(fù)債，因此為了達(dá)到調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的目的，中央銀行可以通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)方的各個(gè)項(xiàng)目來(lái)實(shí)現(xiàn)。歷史數(shù)據(jù)表明，年以前，我國(guó)銀行總資產(chǎn)中中央銀行國(guó)外資產(chǎn)所占比重較低，因而這期間基礎(chǔ)貨幣的變化主要由中央銀行國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的運(yùn)用所決定。年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生轉(zhuǎn)折的階段，醞釀和出臺(tái)了一系列的改革措施，年初又進(jìn)行了一系列稅制和外匯管理體制的改革，尤其是人民幣匯率的并軌和實(shí)行結(jié)售匯體制的改革，大大促進(jìn)了出口的增長(zhǎng)，形成了國(guó)際收支中經(jīng)常性項(xiàng)目的大量順差，從而使中央銀行國(guó)外資產(chǎn)所占比重增大。年，為維護(hù)人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，使得中央銀行國(guó)外資產(chǎn)所占比重進(jìn)一步增大，年末達(dá)到。年，由于受亞洲金融危機(jī)的影響，我國(guó)出口形勢(shì)嚴(yán)峻，外貿(mào)順差有所減少，因而國(guó)外資產(chǎn)所占比重上升趨勢(shì)減緩，年末為?？梢哉f(shuō)，近幾年來(lái)，中央銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)幾乎均等，因而國(guó)外資產(chǎn)的多少、增長(zhǎng)快慢就對(duì)基礎(chǔ)貨幣有非常重要的影響。從增長(zhǎng)速度看，年以來(lái)，中央銀行國(guó)外凈資產(chǎn)的增速呈明顯下滑態(tài)勢(shì)，年其增速分別為：、和。年月份，國(guó)外凈資產(chǎn)增長(zhǎng)，這也是年季度以來(lái)貨幣供應(yīng)量增幅回升的一個(gè)重要因素。從國(guó)內(nèi)資產(chǎn)看，年以前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)一直占中央銀行總資產(chǎn)的以上，可以說(shuō)那時(shí)從資產(chǎn)角度看影響基礎(chǔ)貨幣的主要因素就是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的變化情況。年后，由于國(guó)外凈資產(chǎn)的增加，中央銀行國(guó)內(nèi)資產(chǎn)所占比重呈下降態(tài)勢(shì)，到年末，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)占中央銀行總資產(chǎn)的。在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)中，主要是對(duì)存款貨幣銀行的債權(quán)，如在年，對(duì)存款貨幣銀行債權(quán)占中央銀行總資產(chǎn)的，之后逐步下降，到年末為；其它還有對(duì)政府的債權(quán)，這一數(shù)值在年以前占總資產(chǎn)的比重較高，年占總資產(chǎn)的，之后由于銀行法規(guī)定政府不得向銀行透支，因而對(duì)政府債權(quán)一直穩(wěn)定在億元，所占比重不斷下降。對(duì)非貨幣金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)，年以前占總資產(chǎn)的比重較小，年之后，由于政策性銀行等的發(fā)展，因而對(duì)非貨幣金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)增加較多，所占比重大幅上升，年末達(dá)到。從增長(zhǎng)速度看，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)自年后增速迅猛下降主要是受對(duì)存款貨幣銀行債權(quán)增速下降所致，年下降，年下降，而年月卻增長(zhǎng)，相應(yīng)地帶動(dòng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)增長(zhǎng)。同樣，對(duì)非金融部門(mén)債權(quán)自年后一直為負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的增長(zhǎng)也產(chǎn)生了一定影響。與之相反，對(duì)非貨幣金融機(jī)構(gòu)債權(quán)增長(zhǎng)在年達(dá)到高點(diǎn)，當(dāng)年增長(zhǎng)，之后盡管增速下降，但仍是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)各項(xiàng)中增速最快的，年增長(zhǎng)，年月增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)而對(duì)基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)產(chǎn)生了一定的正影響。貨幣乘數(shù)的影響因素及分析根據(jù)前述基礎(chǔ)貨幣的定義，年我國(guó)的貨幣乘數(shù)變化不太規(guī)則，有升有降，的貨幣乘數(shù)則基本呈微降態(tài)勢(shì)。但自從年春季央行大幅下調(diào)準(zhǔn)備金率后，我國(guó)的貨幣乘數(shù)則基本上呈上升趨勢(shì)，即的貨幣乘數(shù)由年月份的上升到年月的，的貨幣乘數(shù)由年月份的上升到年月的。根據(jù)我國(guó)的情況，狹義貨幣乘數(shù)可表述為：（現(xiàn)金漏損率活期存款比率）（法定準(zhǔn)備金率備付金率現(xiàn)金漏損率非金融部門(mén)存款比率）；廣義貨幣乘數(shù)的分母與狹義貨幣乘數(shù)一致，分子則為現(xiàn)金漏損率。根據(jù)這兩個(gè)公式，我們對(duì)年以來(lái)我國(guó)的貨幣乘數(shù)進(jìn)行了測(cè)算，結(jié)果表明，其（即與貨幣供應(yīng)量和基礎(chǔ)貨幣實(shí)際值計(jì)算的結(jié)果）誤差很?。ㄆ骄`差為，且很穩(wěn)定），趨勢(shì)也是一致的。因此，分析貨幣乘數(shù)，有必要對(duì)以上幾個(gè)行為參數(shù)作出判斷。（）法定準(zhǔn)備金率從理論上講，法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，即使是微小的變化，都會(huì)對(duì)貨幣流通產(chǎn)生強(qiáng)烈影響，在眾所周知的中央銀行貨幣政策“三大法寶”中，它的效果是最為猛烈的。因此，各國(guó)一般都不常用這個(gè)貨幣政策工具，即使要調(diào)整，也是微調(diào)，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)資金規(guī)模巨大，更為重要的是貨幣乘數(shù)的作用，它幾倍于存款創(chuàng)造貸款。盡管目前我國(guó)的法定準(zhǔn)備金率已由原來(lái)的降至，但是一方面與國(guó)外相比仍較高，另一方面由于網(wǎng)絡(luò)化、全球化進(jìn)程的加快，各國(guó)更為重視的是資本充足率這一指標(biāo)，而對(duì)準(zhǔn)備金率的要求有所放低，因此，作為刺激內(nèi)需的貨幣政策操作工具法定準(zhǔn)備金率，仍有下調(diào)的空間。（）備付金率近年來(lái)，隨著我國(guó)超額準(zhǔn)備金率的不斷下降，貨幣乘數(shù)逐步放大，即超額準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)呈反比