財政研究論文-擴大貨幣供應(yīng)量的途徑分析.doc

財政研究論文-擴大貨幣供應(yīng)量的途徑分析摘要：解決總需求不足僅靠積極的財政政策是不夠的，有必要讓貨幣政策扮演更加重要的角色，即擴大貨幣供應(yīng)量。而擴大貨幣供應(yīng)量的途徑不外乎兩條：一是增加基礎(chǔ)貨幣，二是提高貨幣乘數(shù)；同時加大金融體制改革的步伐。關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng)量；基礎(chǔ)貨幣；貨幣乘數(shù)；途徑年以來，中央政府實施了積極的財政政策，對保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定增長起到了重要作用，但總需求相對不足的狀況仍未得到有效解決，這表明在財政政策積極的同時，有必要讓貨幣政策扮演更加重要的角色，充分發(fā)揮貨幣政策對經(jīng)濟增長的作用。就貨幣政策而言，一個重要指標就是貨幣供應(yīng)量，因此，最近一段時間，有關(guān)專家學者呼吁年要擴大貨幣供應(yīng)量，使貨幣供應(yīng)量增長保持較高水平，從而為經(jīng)濟增長提供保障。那么，擴大貨幣供應(yīng)量的途徑在哪里？應(yīng)采取哪些措施呢？一、貨幣供應(yīng)量的決定因素及分析在現(xiàn)代貨幣銀行制度下，貨幣供應(yīng)量取決于基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)之積，因此，只有對基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)進行詳細的研究，才能準確把握貨幣供應(yīng)量的趨勢?；A(chǔ)貨幣的決定因素及實證分析貨幣銀行理論表明，基礎(chǔ)貨幣由流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行的準備金之和構(gòu)成，它是創(chuàng)造貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)。由于我國的特殊國情，央行的基礎(chǔ)貨幣還包括非金融部門的存款，因此本文對基礎(chǔ)貨幣的定義是：基礎(chǔ)貨幣發(fā)行貨幣對金融機構(gòu)負債非金融機構(gòu)存款（以下所用數(shù)據(jù)除非特別說明，均來自于中國人民銀行統(tǒng)計季報）。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，我國的基礎(chǔ)貨幣總體上呈上升趨勢。年之前基礎(chǔ)貨幣增長比較緩慢，基本上是平穩(wěn)的爬升階段；年之后，基礎(chǔ)貨幣增長較快，特別是在年間，基礎(chǔ)貨幣的增幅明顯較高，年雖有所波動，但仍保持較高水平；年，基礎(chǔ)貨幣增速放緩（當然這與統(tǒng)計口徑發(fā)生變化有一定關(guān)系，但增速下降趨勢則是明顯的），年，在法定準備金率下調(diào)以及法定準備金帳戶和備付金帳戶合并之后，基礎(chǔ)貨幣增速下降的趨勢更加明顯。從基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成看，基礎(chǔ)貨幣增速下降主要是受對金融機構(gòu)負債增速下降所致，年，非金融機構(gòu)存款出現(xiàn)負增長，也對基礎(chǔ)貨幣的增長產(chǎn)生了一定的影響。從中央銀行的資產(chǎn)負債表來看，基礎(chǔ)貨幣是中央銀行的主要負債，因此為了達到調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的目的，中央銀行可以通過調(diào)整資產(chǎn)方的各個項目來實現(xiàn)。歷史數(shù)據(jù)表明，年以前，我國銀行總資產(chǎn)中中央銀行國外資產(chǎn)所占比重較低，因而這期間基礎(chǔ)貨幣的變化主要由中央銀行國內(nèi)資產(chǎn)的運用所決定。年是我國經(jīng)濟周期發(fā)生轉(zhuǎn)折的階段，醞釀和出臺了一系列的改革措施，年初又進行了一系列稅制和外匯管理體制的改革，尤其是人民幣匯率的并軌和實行結(jié)售匯體制的改革，大大促進了出口的增長，形成了國際收支中經(jīng)常性項目的大量順差，從而使中央銀行國外資產(chǎn)所占比重增大。年，為維護人民幣匯率的相對穩(wěn)定，使得中央銀行國外資產(chǎn)所占比重進一步增大，年末達到。年，由于受亞洲金融危機的影響，我國出口形勢嚴峻，外貿(mào)順差有所減少，因而國外資產(chǎn)所占比重上升趨勢減緩，年末為?？梢哉f，近幾年來，中央銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中國內(nèi)外資產(chǎn)幾乎均等，因而國外資產(chǎn)的多少、增長快慢就對基礎(chǔ)貨幣有非常重要的影響。從增長速度看，年以來，中央銀行國外凈資產(chǎn)的增速呈明顯下滑態(tài)勢，年其增速分別為：、和。年月份，國外凈資產(chǎn)增長，這也是年季度以來貨幣供應(yīng)量增幅回升的一個重要因素。從國內(nèi)資產(chǎn)看，年以前國內(nèi)資產(chǎn)一直占中央銀行總資產(chǎn)的以上，可以說那時從資產(chǎn)角度看影響基礎(chǔ)貨幣的主要因素就是國內(nèi)資產(chǎn)的變化情況。年后，由于國外凈資產(chǎn)的增加，中央銀行國內(nèi)資產(chǎn)所占比重呈下降態(tài)勢，到年末，國內(nèi)資產(chǎn)占中央銀行總資產(chǎn)的。在國內(nèi)資產(chǎn)中，主要是對存款貨幣銀行的債權(quán)，如在年，對存款貨幣銀行債權(quán)占中央銀行總資產(chǎn)的，之后逐步下降，到年末為；其它還有對政府的債權(quán)，這一數(shù)值在年以前占總資產(chǎn)的比重較高，年占總資產(chǎn)的，之后由于銀行法規(guī)定政府不得向銀行透支，因而對政府債權(quán)一直穩(wěn)定在億元，所占比重不斷下降。對非貨幣金融機構(gòu)的債權(quán)，年以前占總資產(chǎn)的比重較小，年之后，由于政策性銀行等的發(fā)展，因而對非貨幣金融機構(gòu)的債權(quán)增加較多，所占比重大幅上升，年末達到。從增長速度看，國內(nèi)資產(chǎn)自年后增速迅猛下降主要是受對存款貨幣銀行債權(quán)增速下降所致，年下降，年下降，而年月卻增長，相應(yīng)地帶動國內(nèi)資產(chǎn)增長。同樣，對非金融部門債權(quán)自年后一直為負增長，對國內(nèi)資產(chǎn)的增長也產(chǎn)生了一定影響。與之相反，對非貨幣金融機構(gòu)債權(quán)增長在年達到高點，當年增長，之后盡管增速下降，但仍是國內(nèi)資產(chǎn)各項中增速最快的，年增長，年月增長，對國內(nèi)資產(chǎn)進而對基礎(chǔ)貨幣的增長產(chǎn)生了一定的正影響。貨幣乘數(shù)的影響因素及分析根據(jù)前述基礎(chǔ)貨幣的定義，年我國的貨幣乘數(shù)變化不太規(guī)則，有升有降，的貨幣乘數(shù)則基本呈微降態(tài)勢。但自從年春季央行大幅下調(diào)準備金率后，我國的貨幣乘數(shù)則基本上呈上升趨勢，即的貨幣乘數(shù)由年月份的上升到年月的，的貨幣乘數(shù)由年月份的上升到年月的。根據(jù)我國的情況，狹義貨幣乘數(shù)可表述為：（現(xiàn)金漏損率活期存款比率）（法定準備金率備付金率現(xiàn)金漏損率非金融部門存款比率）；廣義貨幣乘數(shù)的分母與狹義貨幣乘數(shù)一致，分子則為現(xiàn)金漏損率。根據(jù)這兩個公式，我們對年以來我國的貨幣乘數(shù)進行了測算，結(jié)果表明，其（即與貨幣供應(yīng)量和基礎(chǔ)貨幣實際值計算的結(jié)果）誤差很?。ㄆ骄`差為，且很穩(wěn)定），趨勢也是一致的。因此，分析貨幣乘數(shù)，有必要對以上幾個行為參數(shù)作出判斷。（）法定準備金率從理論上講，法定存款準備金率的調(diào)整，即使是微小的變化，都會對貨幣流通產(chǎn)生強烈影響，在眾所周知的中央銀行貨幣政策“三大法寶”中，它的效果是最為猛烈的。因此，各國一般都不常用這個貨幣政策工具，即使要調(diào)整，也是微調(diào)，因為金融機構(gòu)資金規(guī)模巨大，更為重要的是貨幣乘數(shù)的作用，它幾倍于存款創(chuàng)造貸款。盡管目前我國的法定準備金率已由原來的降至，但是一方面與國外相比仍較高，另一方面由于網(wǎng)絡(luò)化、全球化進程的加快，各國更為重視的是資本充足率這一指標，而對準備金率的要求有所放低，因此，作為刺激內(nèi)需的貨幣政策操作工具法定準備金率，仍有下調(diào)的空間。（）備付金率近年來，隨著我國超額準備金率的不斷下降，貨幣乘數(shù)逐步放大，即超額準備金率與貨幣乘數(shù)呈反比