企業(yè)研究論文-對我國中小企業(yè)融資困難問題的研究.doc

企業(yè)研究論文-對我國中小企業(yè)融資困難問題的研究摘要：近年來，我國中小企業(yè)飛速發(fā)展，為我國經(jīng)濟發(fā)展做出了巨大貢獻，他們創(chuàng)造我國GDP，提供大量城鎮(zhèn)就業(yè)，稅收貢獻巨大，同時帶動研發(fā)專利產(chǎn)品但是，中小企業(yè)融資困難的問題也隨之顯現(xiàn)。與國有企業(yè)和大型私營企業(yè)不同，中小企業(yè)資信狀況不佳、企業(yè)規(guī)模偏小、經(jīng)濟效益較低等問題限制了其融資渠道，使其無法利用大型企業(yè)的傳統(tǒng)融資方式進行有效籌資。當(dāng)下，融資困難已經(jīng)成為了我國中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，本文介紹了兩種解決這個問題的方法設(shè)立中小企業(yè)投資公司以及建立和完善我國創(chuàng)業(yè)投資機制。關(guān)鍵詞：企業(yè)融資；內(nèi)源融資；外源融資；中小企業(yè)投資公司；創(chuàng)業(yè)投資機制有數(shù)據(jù)表明，2002-2006年，近5年中小企業(yè)貸款占全部金融機構(gòu)貸款的比重只有10%左右，國內(nèi)81%的中小企業(yè)一年內(nèi)流動資金不能滿足要求，60%沒有中長期貸款，而正是這4000多萬家中小企業(yè)創(chuàng)造了中國近60%GDP，提供了70%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)機會，研發(fā)了全國近75%以上的專利和產(chǎn)品，對稅收的貢獻也占到近50%。目前融資困難問題已經(jīng)成為我國中小企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。一、一般的企業(yè)融資方式市場經(jīng)濟中的企業(yè)融資一般可以分為兩個方面，內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是企業(yè)不斷將企業(yè)的儲蓄（留存收益和折舊）轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資與企業(yè)的股利支付是此消彼長的關(guān)系，所以可以看作是股東的增加投資，因此其籌資成本很低。外源投資是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的過程。外源融資有靈活性、大量性和集中性的特點，籌資成本對于內(nèi)源融資來說較高。外源融資又可進行再分類，分為直接融資和間接融資。直接投資是資金盈余方和資金短缺方直接進行協(xié)議，在金融市場上通過前者買入后者發(fā)行的有價證券實現(xiàn)貨幣資金的融通。如：在資本市場上發(fā)行股票、債券進行籌資等。間接投資是資金盈余方將閑余資金提供給銀行、保險、信托公司等金融機構(gòu)，然后由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)、購買資金短缺方發(fā)行的有價證券的形式實現(xiàn)貨幣資金的融通。如：向銀行等信貸機構(gòu)貸款等。二、中小企業(yè)不適用一般融資方式的原因分析我國中小企業(yè)很少考慮內(nèi)源融資進行籌資,主要原因有，中小企業(yè)經(jīng)濟效益偏低；利潤留存率較低；中小企業(yè)的固定資產(chǎn)價值小，其折舊總值很??；中小企業(yè)的管理者一般就是其所有者，所有者缺乏專業(yè)管理的知識背景，所以會忽略企業(yè)自身的積累。中小企業(yè)一般可以分為兩類：傳統(tǒng)行業(yè)的中小企業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)。前者大多為勞動密集型企業(yè)，該類企業(yè)擁有較多流動資產(chǎn)，經(jīng)營風(fēng)險較小，資本結(jié)構(gòu)單一，技術(shù)含量一般。由于勞動力是企業(yè)主要的生產(chǎn)要素，企業(yè)規(guī)模小、固定資產(chǎn)少，可用于債權(quán)保全的資產(chǎn)嚴重不足。而后者同傳統(tǒng)行業(yè)的中小企業(yè)一樣，固定資產(chǎn)較少，不足以進行債權(quán)保全。同時，高新企業(yè)的發(fā)展存在的許多風(fēng)險技術(shù)及產(chǎn)品風(fēng)險，即在產(chǎn)品研制和開發(fā)過程中由于技術(shù)失敗而導(dǎo)致的損失；市場風(fēng)險，即技術(shù)創(chuàng)新帶來的新產(chǎn)品能否為市場所接受，能否取得足夠的市場份額；經(jīng)營風(fēng)險，由于高新企業(yè)的產(chǎn)品具有創(chuàng)新性，所以更需要優(yōu)秀的管理隊伍，這對企業(yè)的管理者要求更高所以，高新技術(shù)企業(yè)較傳統(tǒng)企業(yè)而言有更大的經(jīng)營風(fēng)險。除了以上這些特點外，中小企業(yè)還有一個共同的特征：資信狀況達不到銀行等信貸機構(gòu)的要求。沒有足夠的債權(quán)保全、資信狀況不佳、企業(yè)運營風(fēng)險大，這三點致使中小企業(yè)很難從銀行等信貸機構(gòu)獲得貸款。銀行的貸款資金是負債資產(chǎn)，因此銀行追求的是穩(wěn)定的收益，它們歡迎風(fēng)險小的優(yōu)質(zhì)客戶，所以大都將中小企業(yè)拒之門外。隨著我國證券市場的不斷發(fā)展，企業(yè)利用證券市場進行直接融資的比例有了顯著提高。但是由于企業(yè)實現(xiàn)上市流通的門檻很高，只有一部分發(fā)展成熟、經(jīng)濟效益高、有發(fā)展空間的大型企業(yè)才能運用股權(quán)籌資，所以中小企業(yè)無法進行直接股權(quán)籌資。對于債券融資，一方面我國發(fā)行公司債券的審批十分嚴格；另一方面，債券融資的成本較高，必須要定期支付利息，抗風(fēng)險能力低，所以一般情況下企業(yè)都放棄了債券融資。綜上分析，傳統(tǒng)的內(nèi)源融資和外源融資方式都不適合我國中小企業(yè)融資，中小企業(yè)融資款難的問題十分嚴重。三、解決方法分析1.設(shè)立中小企業(yè)投資公司我國的資本市場十分單一，沒有形成像美國等發(fā)達國家一樣的多層次資本市場，因此我國投資者的投資渠道單一，這導(dǎo)致資金盈余者的資金無法順應(yīng)市場供給狀況的需要流到資金短缺方的手中，市場有效配置資源的作用無法正常發(fā)揮。社會上有很多的閑散資金由于找不到適合的投資渠道而存入銀行，成為銀行的信貸資金，所以這龐大數(shù)量的資金無法為中小企業(yè)的發(fā)展提供支持。建立中小企業(yè)投資公司，集合社會上的閑散資金進行中小企業(yè)的投資，可以有效解決這個矛盾。中國絕大部分的個人投資者由于文化背景、教育程度等因素的影響，都不能很理性的看待資本市場的運作，并且大多懼怕風(fēng)險，因此他們對中小投資公司是持懷疑態(tài)度的。政府部門應(yīng)該鼓勵中小企業(yè)投資公司的成立，出臺扶持政策，來打消投資者的懷疑。另外為了降低風(fēng)險，政府可以限定中小投資公司的投資范圍，如僅限于傳統(tǒng)行業(yè)的中小企業(yè)（這類企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險相對高新技術(shù)企業(yè)小很多），同時還應(yīng)該規(guī)范市場、完善相關(guān)的法律（尤其對中小企業(yè)投資公司成立的條件和從社會上集資的操作程序要有嚴格的控制）和相應(yīng)的監(jiān)管體系，從而降低非系統(tǒng)風(fēng)險，防止由于欺詐等逆向選擇引起的風(fēng)險，確保投資者的利益。2.建立和完善創(chuàng)業(yè)投資機制美國NVCA認為，創(chuàng)業(yè)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)的權(quán)益資本。我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法認為，創(chuàng)業(yè)投資是指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)該主要針對高新中小企業(yè)，因為創(chuàng)業(yè)投資大多為專業(yè)的機構(gòu)投資者，他們有專業(yè)的知識背景，又大多為風(fēng)險偏好型投資者，所以創(chuàng)業(yè)投資大多投向風(fēng)險較大、一旦成功收益巨大的處于起步階段的高新企業(yè)。美國的風(fēng)險投體體系十分發(fā)達，引領(lǐng)了整個美國的新經(jīng)濟，中國也意識到了風(fēng)險投資對經(jīng)濟發(fā)展的重要性，所以開始建立創(chuàng)業(yè)投資機制。2004年6月，深證交易所面向全國中小企業(yè)推出了中小板市場，這是一個創(chuàng)業(yè)板市場的過渡形式。另一方面，由國家發(fā)展改革委、科技部、財政部、商務(wù)部、中國人民銀行、國家稅務(wù)總局、國家工商行政管理總局、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法自2006年3月1日起施行。幾年的實踐，我國創(chuàng)業(yè)投資機制有了一定發(fā)展，但是還遠遠不能滿足我國中小企業(yè)的發(fā)展需要，所以完善創(chuàng)業(yè)投資機制刻不容緩。(1)要充分發(fā)揮政府的作用。資本是逐利的，因此市場投資帶有一定的盲目性和滯后性，這容易導(dǎo)致重復(fù)性資源浪費，所以政府要科學(xué)的制定創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，加強宏觀引導(dǎo)和調(diào)控；同時應(yīng)該要完善法規(guī)建設(shè)，規(guī)范風(fēng)險投資；規(guī)范、完善證券市場，健全支撐條件。(2)要加強風(fēng)險投資機構(gòu)的建設(shè)。我國應(yīng)該放寬對保險基金、信托投資機構(gòu)、養(yǎng)老基金、捐贈基金等機構(gòu)投資者介入風(fēng)險資本運營的限制，多方面動員社會閑置資金，從而形成多元化的投資者結(jié)構(gòu)。從國外經(jīng)驗看，風(fēng)險投資機構(gòu)應(yīng)該采用有限合伙制基金形式，這種形式將激勵機制與約束機制有機結(jié)合，是最有效的形式。但是由于我國目前法律方面的缺陷，所以實行有限合伙制存在一定問題，現(xiàn)下應(yīng)該先實行公司制，隨著法律的完善逐步實現(xiàn)過渡。(3)要建立和完善創(chuàng)業(yè)板市場。經(jīng)過10年的期盼，我國的創(chuàng)業(yè)板終于要在2009年5月推出，投資者對它寄予的很大的期望。創(chuàng)業(yè)板市場之所以重要，是因為它為風(fēng)險資本提供一個退出的渠道，當(dāng)高新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上市，它的資產(chǎn)就成倍增值，風(fēng)險資本就