《項(xiàng)目投資決策》PPT課件.ppt

第六章 項(xiàng)目投資決策,第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資評(píng)價(jià)的方法 一、折現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法 二、非折現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法,一、折現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法 凈現(xiàn)值法（NPV）P120 計(jì)算公式,凈現(xiàn)值法的應(yīng)用 NPV0，項(xiàng)目報(bào)酬率 i；項(xiàng)目可行 NPV=0, 項(xiàng)目報(bào)酬率i；項(xiàng)目可行 NPV0，項(xiàng)目報(bào)酬率i；項(xiàng)目不可行,評(píng)價(jià)： P121 優(yōu)點(diǎn)：普遍適用性，在理論上也比其他方法更完善。 運(yùn)用了資金時(shí)間價(jià)值的原理。 考慮了一定的風(fēng)險(xiǎn)因素。 體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo),缺點(diǎn)： 不能揭示投資方案本身實(shí)際的報(bào)酬率水平； 不同規(guī)模的獨(dú)立投資項(xiàng)目不便排序。 A:100萬(wàn)，NPV80萬(wàn)； B:1000萬(wàn)，NPV200萬(wàn)；,現(xiàn)值指數(shù)法（PI） 計(jì)算公式,現(xiàn)值指數(shù)的運(yùn)用 PI1，項(xiàng)目報(bào)酬率i；項(xiàng)目可行； PI=1, 項(xiàng)目報(bào)酬率I；項(xiàng)目可行； PI1，項(xiàng)目報(bào)酬率i；項(xiàng)目不可行。,評(píng)價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)：克服了凈現(xiàn)值法不便于不同規(guī)模比較的問(wèn)題。 缺點(diǎn)：相同。 互斥方案：NPV大的項(xiàng)目； 獨(dú)立方案：PI大的項(xiàng)目。,內(nèi)部報(bào)酬率法（IRR） 定義：使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 計(jì)算方法：逐步測(cè)試法。 i1,NPV0 IRR,NPV=0 i2,NPV0,NPV正 i1 IRR i2 NPV負(fù),運(yùn)用 IRR項(xiàng)目報(bào)酬率，方案可行； IRR項(xiàng)目報(bào)酬率，方案不可行。,評(píng)價(jià)P123 優(yōu)點(diǎn)： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并為投資部門提供了一個(gè)適合于本行業(yè)的投資效益的衡量標(biāo)準(zhǔn)。 缺點(diǎn)：計(jì)算復(fù)雜,二、非折現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法 回收期法P117 定義：累計(jì)現(xiàn)金凈流量等于0的時(shí)間。 計(jì)算方法：累計(jì)法。,運(yùn)用 優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單。 缺點(diǎn)： 沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值； 沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流入； 不能計(jì)量報(bào)酬，只能反映收回投資時(shí)間的長(zhǎng)短。,年均收益率法 P119,第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策方法的運(yùn)用 P127 一、固定資產(chǎn)更新決策 兩個(gè)方案： 繼續(xù)使用舊設(shè)備 采用新設(shè)備 教材P128,例題6-5,二、壽命期限不等的投資決策 年均凈現(xiàn)值法 年均成本法 三、資本限額的決策一般了解,第三節(jié) 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析,一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 基本思路：高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目要求有較高的報(bào)酬率，應(yīng)采用較高的貼現(xiàn)率。,風(fēng)險(xiǎn)附加率的確定 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)附加率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率風(fēng)險(xiǎn)程度,二、肯定當(dāng)量系數(shù)法 公式,肯定當(dāng)量系數(shù)的確定 風(fēng)險(xiǎn)大，肯定當(dāng)量系數(shù)小,變異系數(shù) 肯定當(dāng)量系數(shù) 0.00-0.07 1 0.08-0.15 0.9 0.16-0.23 0.8 0.24-0.32 0.7 0.33-0.42 0.6 0.43-0.54 0.5 0.55-0.70 0.4,三、敏感分析法,練習(xí)題 1.用未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值，減去投資額的現(xiàn)值，計(jì)算出（ ）。 A.投資利潤(rùn)率 B.投資回收期 C.現(xiàn)值指數(shù) D.凈現(xiàn)值,某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為16%時(shí)，其凈現(xiàn)值為338元；當(dāng)折現(xiàn)率為18%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（ ）。 A15.88% B.16.3% C.17.88% D.18.1%,某企業(yè)準(zhǔn)備上馬一個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，有效使用期為4年，無(wú)殘值，總共投資120萬(wàn)元。其中一個(gè)方案在使用期內(nèi)每年凈利為20萬(wàn)元，年折舊額30萬(wàn)元，該項(xiàng)目的投資回收期為（ ）。 A.4年 B.6年 C.2.4年 D.3年,計(jì)量投資方案的增量現(xiàn)金流量時(shí)，一般不需要考慮方案（ ）。 A.可能的未來(lái)成本 B.之間的差額成本 C.有關(guān)的機(jī)會(huì)成本 D.動(dòng)用現(xiàn)有資產(chǎn)的帳面成本 下列說(shuō)法中不正確的是( ). A凈現(xiàn)值大于零,方案可行 B。內(nèi)含報(bào)酬率大于資金成本,方案可行 C.現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性時(shí),會(huì)得出相同結(jié)論 D.內(nèi)含報(bào)酬率是投資方案本身的收益能力,反映其內(nèi)在獲利水平.,某公司準(zhǔn)備在計(jì)劃年度初添置一臺(tái)設(shè)備，需要投資40萬(wàn)元，該設(shè)備需經(jīng)一年的建設(shè)方可投入使用，且可以使用5年，期滿有殘值6萬(wàn)元，使用該設(shè)備可使該公司每年增加銷售收入46萬(wàn)元，設(shè)備折舊按直線法計(jì)提，每年付現(xiàn)成本為30萬(wàn)元，所得稅稅率為40%，i=15%。 要求：采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該投資方案是否可行。 教材P113,例題5-1,已知A公司擬于年初用自有資金購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，需一次性投資200萬(wàn)元。經(jīng)測(cè)算，該設(shè)備使用壽命為5年，稅法亦允許按5年計(jì)提折舊；設(shè)備投入運(yùn)營(yíng)后每年可新增利潤(rùn)30萬(wàn)元。假定該設(shè)備接直線法折舊，預(yù)計(jì)的凈殘值率為5；不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅。 要求： （l）計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。 （2）如果