管理會計(jì)實(shí)務(wù)》第7章長期投資決策.ppt

第七章 長期投資決策,第一節(jié) 長期投資決策概述 第二節(jié) 長期投資決策的主要影響因素 第三節(jié) 長期投資決策分析的基本方法 第四節(jié) 長期投資決策應(yīng)用舉例,【知識目標(biāo)】 了解長期股權(quán)投資的概念、特點(diǎn)及分類 了解長期股權(quán)投資的主要影響因素 熟悉貨幣時間價(jià)值和現(xiàn)金流量的概念 掌握復(fù)利現(xiàn)值、年金現(xiàn)值的計(jì)算公式和貨幣時間價(jià)值系數(shù)表的運(yùn)用 重點(diǎn)掌握針對不同類型的投資項(xiàng)目計(jì)算凈現(xiàn)金流量的技巧和方法 【技能目標(biāo)】 能夠熟練掌握復(fù)利現(xiàn)值、年金現(xiàn)值的計(jì)算公式 能夠熟練掌握針對不同類型的投資項(xiàng)目計(jì)算凈現(xiàn)金流量的技巧和方法,第一節(jié) 長期投資決策概述,一、長期投資的含義及特點(diǎn) （一）長期投資的含義 長期投資是指涉及投入大量資金，獲取報(bào)酬或收益的持續(xù)期間超過一年以上，能在較長時間內(nèi)影響企業(yè)經(jīng)營能力的投資。長期投資既包括固定資產(chǎn)增加、擴(kuò)建、改建方面的資金投入，也包括購買長期債券、股票等證券方面的資金投入。管理會計(jì)中所涉及的長期投資一般指前者。固定資產(chǎn)投資是指以獲取未來收益為目的，將資金投放于固定資產(chǎn)以及由固定資產(chǎn)投資所引起的其他生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)上的投資行為。,（二）長期投資的特點(diǎn) 1、投資金額大。企業(yè)的固定資產(chǎn)單位價(jià)值較大、使用期限較長，所以其投資額一般都較大。 2、影響時間長。長期投資的回收時間一般都在一年以上，投資項(xiàng)目一旦實(shí)施便會在較長時間內(nèi)影響企業(yè)，甚至對企業(yè)的整個命運(yùn)都有著決定性的影響。 3、投資風(fēng)險(xiǎn)大。由于長期投資的金額大，投資方案一經(jīng)決定執(zhí)行就難于改變其用途，其變現(xiàn)能力及流動性在企業(yè)資產(chǎn)中是最差的；而且長期投資的影響時間長，所涉及到的不確定因素多，這些都會使長期投資面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)。,二、長期投資的分類 (一)長期投資按其對象分類 長期投資按其投資對象的不同可分為項(xiàng)目投資、證券投資和其他投資三種類型。 (二)長期投資按其動機(jī)分類 長期投資按其動機(jī)分類可分為誘導(dǎo)式投資和主動式投資兩種類型。 (三)長期投資按其影響的范圍分類 長期投資按其影響的范圍分類可分為戰(zhàn)術(shù)型投資與戰(zhàn)略型投資兩種類型。,(四)投資按其與再生產(chǎn)類型的聯(lián)系分類 投資按其與再生產(chǎn)類型的聯(lián)系分類可分為合理型投資和發(fā)展型投資兩種類型。 (五)投資按其直接目標(biāo)的層次分類 投資按其直接目標(biāo)的層次分類可分為單一目標(biāo)投資和復(fù)合目標(biāo)投資兩種類型。,三、長期投資決策的程序 長期投資決策是指企業(yè)對長期投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行分析，并對各可行的投資項(xiàng)目備選方案進(jìn)行對比，從中確定出最優(yōu)方案的過程。鑒于長期投資本身所具有的投入金額大、影響持續(xù)時間長、回收慢的特點(diǎn)，從而決定了長期投資直接影響著企業(yè)未來的長期效益與發(fā)展，甚至關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。因此，企業(yè)通常對長期投資的決策比較慎重，有一套較為嚴(yán)密的程序。,1、項(xiàng)目規(guī)劃 項(xiàng)目規(guī)劃就是根據(jù)市場情況以及自身發(fā)展的需要，提出項(xiàng)目建設(shè)的構(gòu)想。 2、編制項(xiàng)目建議書 對項(xiàng)目建設(shè)的必要性以及在技術(shù)上、財(cái)務(wù)上、經(jīng)濟(jì)上的可行性進(jìn)行初步分析，并按管理權(quán)限報(bào)批后，分別列入各級前期工作計(jì)劃，也就是對項(xiàng)目作出初步?jīng)Q策。 3、編制可行性研究設(shè)計(jì)任務(wù)書 對項(xiàng)目建議書已批準(zhǔn)并已列入前期工作計(jì)劃的項(xiàng)目，按規(guī)定進(jìn)行可行性研究，具體研究分析項(xiàng)目的產(chǎn)品市場和產(chǎn)、供、銷情況及地點(diǎn)、技術(shù)設(shè)計(jì)方案、財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)效益等，編出可行性研究報(bào)告與設(shè)計(jì)任務(wù)書。 4、確立項(xiàng)目 可行性研究報(bào)告及設(shè)計(jì)任務(wù)書應(yīng)按管理權(quán)限報(bào)經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，對項(xiàng)目作出最后決策。,第二節(jié) 長期投資決策的主要影響因素,長期投資決策是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)營決策，需要考慮多種因素。其中較為重要的因素包括貨幣的時間價(jià)值、與投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量，以及資金成本等方面。,一、貨幣時間價(jià)值 （一）貨幣時間價(jià)值的概念 貨幣時間價(jià)值，是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用中，同一貨幣量在不同時間的價(jià)值量差額。 （二）貨幣時間價(jià)值的計(jì)算 貨幣時間價(jià)值的計(jì)算有兩種制度，一是單利制，二是復(fù)利制。單利制是每期計(jì)算利息時都以基期的本金作為計(jì)息的基礎(chǔ)，當(dāng)期的利息不計(jì)入下期本金，各期利息額不變的計(jì)息制度；復(fù)利制是在每一計(jì)息期后，再將利息加入本金一起計(jì)息，使每期利息額遞增，利上生利的計(jì)息制度。從理論上講，長期投資決策應(yīng)以復(fù)利計(jì)息方式計(jì)算貨幣的時間價(jià)值。,復(fù)利終值 終值是指現(xiàn)在一定數(shù)額的本金在若干時期后所折合成的本金和利息總額，即本利和。借用利息計(jì)算的術(shù)語，終值的計(jì)算是已知本金、利率、期數(shù)，求本利和的過程。其計(jì)算公式如下： S=P(1+i)n 其中：S終值 P本金 i利率 n期數(shù) 公式中的（1+i）n 被稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號（S/P,i,n）表示。因而復(fù)利終值的計(jì)算公式可表示為： S= P（S/P,i,n）,復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值是指未來某一時期一定數(shù)額的貨幣按復(fù)利折合成的現(xiàn)在的價(jià)值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。 復(fù)利終值的計(jì)算是已知本金求本利和，復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算是已知本利和求本金。因此，復(fù)利現(xiàn)值與終值互為逆運(yùn)算。 根據(jù)復(fù)利終值的計(jì)算公式，可推導(dǎo)出復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式： 上式中的（1+i）-n被稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，或稱1元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號（P/S,i,n）來表示。因而復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式可表示為： P=S（P/S,i,n）,名義利率與實(shí)際利率 復(fù)利的計(jì)息期不一定總是一年，有可能是季度、月或日。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的年利率叫做名義利率。當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利幾次時，計(jì)息基礎(chǔ)在不斷增大，實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息高。,2、年金的計(jì)算 年金是指每隔相同時間就發(fā)生相等金額的系列收付款項(xiàng)。作為年金必須同時具備三個條件：一是收付的時間間隔相等；二是每次收付的數(shù)額相等；三是款項(xiàng)的收付必須是連續(xù)的。例如，等額分期收付款、分期等額償還的各種償債基金、養(yǎng)老金、折舊費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，都屬于年金形式。按照收付的時間年金可以分為：普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。,普通年金 普通年金又稱后付年金，是指各期期末收付的年金。 普通年金終值計(jì)算 普通年金終值是指普通年金的復(fù)利終值之和。 普通年金現(xiàn)值計(jì)算 普通年金現(xiàn)值，是指普通年金的復(fù)利現(xiàn)值和。,預(yù)付年金 預(yù)付年金是指在每期期初收付的年金，又稱即付年金或先付年金。 預(yù)付年金終值計(jì)算 預(yù)付年金終值計(jì)算的公式為：,預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算 預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： 式中各項(xiàng)為等比數(shù)列，首項(xiàng)為A，公比為(1+i)-1，根據(jù)等比數(shù)列的求和公式整理得：,遞延年金 遞延年金是指第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 永續(xù)年金 無限期定額收付的年金，稱為永續(xù)年金?，F(xiàn)實(shí)中的存本取息，可視為永續(xù)年金的一個例子。 永續(xù)年金沒有終止時間，也就沒有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 公式導(dǎo)出： 當(dāng)n時， 的極限為零，故上式可寫成PA=A/i,二、現(xiàn)金流量 (一)現(xiàn)金流量的含義 現(xiàn)金流量，是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱。它以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，以反映廣義現(xiàn)金運(yùn)動為內(nèi)容。在長期投資決策中，都是以現(xiàn)金流量來評價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的高低，而不是從傳統(tǒng)意義上按財(cái)務(wù)會計(jì)所計(jì)算的利潤。這是因?yàn)橄鄬τ诶麧欀笜?biāo)而言，現(xiàn)金流量有以下優(yōu)點(diǎn):,1、現(xiàn)金的收支運(yùn)動可以序時動態(tài)地反映投資的流向與回收的投入產(chǎn)出關(guān)系，使決策者處于投資主體的立場，便于更完整、全面地評價(jià)投資的效益。 2、采用現(xiàn)金流量，可以回避在貫徹權(quán)責(zé)發(fā)生制時必然要遇到的因存貨估價(jià)及費(fèi)用攤配的會計(jì)方法不一致而導(dǎo)致不同方案利潤指標(biāo)相關(guān)性差、透明度不高的缺陷，使不同投資項(xiàng)目具有相同的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，從而具有可比性。 3、利用現(xiàn)金流量，使得應(yīng)用貨幣時間價(jià)值的形式進(jìn)行動態(tài)投資效果的綜合評價(jià)成為可能。,(二)現(xiàn)金流量的具體內(nèi)容 1、現(xiàn)金流入的內(nèi)容: (1)營業(yè)收入凈額，指項(xiàng)目投產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的全部銷售收入或營業(yè)收入扣除折扣、折讓后的凈額。此外，作為經(jīng)營期現(xiàn)金流入項(xiàng)目，本應(yīng)按當(dāng)期現(xiàn)銷收入與回收以前應(yīng)收款的合計(jì)數(shù)確認(rèn)，但為簡化核算，假定本期賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大體相等。營業(yè)收入凈額是經(jīng)營期主要的現(xiàn)金流入項(xiàng)目。,(2)回收固定資產(chǎn)余值，指投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)在終結(jié)點(diǎn)報(bào)廢清理或中途變價(jià)轉(zhuǎn)讓處理時所回收的價(jià)值，即處理固定資產(chǎn)凈收益。 (3)墊支流動資金的收回，主要指項(xiàng)目計(jì)算期完全終止時，回收的原墊付的全部流動資金額。 (4)其他現(xiàn)金流入，指以上三項(xiàng)指標(biāo)以外的現(xiàn)金流入。,2、現(xiàn)金流出的內(nèi)容: (1)建設(shè)投資，指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)等項(xiàng)投資的總和。 (2)墊支流動資金，指項(xiàng)目投產(chǎn)前后投放于流動資產(chǎn)項(xiàng)目的投資額，如需要增加的原材料等。 (3)經(jīng)營成本，又稱付現(xiàn)成本。它是指在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)每年發(fā)生的用現(xiàn)金支付的成本。 (4)各項(xiàng)稅款，指項(xiàng)目投產(chǎn)后依法交納的各項(xiàng)稅款，包括營業(yè)稅、消費(fèi)稅、所得稅等，但不包括價(jià)外核算的增值稅。 (5)其他現(xiàn)金流出，指不包括在以上內(nèi)容中的現(xiàn)金流出項(xiàng)目。,(三)現(xiàn)金流量的有關(guān)假定 1、全投資假定 按投資項(xiàng)目的范圍確定現(xiàn)金流量的內(nèi)容，將整個投資項(xiàng)目的自有資金和借人資金都視為投資額，作為現(xiàn)金流出計(jì)算。 2、建設(shè)期投入全部資金假定 不論項(xiàng)目的投資是一次投入還是分次投入，除特殊說明外，假定它們都是在建設(shè)期內(nèi)投入的。,3、項(xiàng)目計(jì)算期假定 投資項(xiàng)目從開始建設(shè)到最后報(bào)廢清理的全部時間稱為項(xiàng)目計(jì)算期。項(xiàng)目計(jì)算期分為建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期兩個階段。項(xiàng)目計(jì)算期的第1年年初一般記為0年，稱為建設(shè)起點(diǎn)，第1年年末記為1，第2年年末記為2，依此類推，最后一年年末稱為終結(jié)點(diǎn)，假定項(xiàng)目最終報(bào)廢清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)。 4、時點(diǎn)假定 為便于進(jìn)行貨幣時間價(jià)值的計(jì)算，不論時點(diǎn)指標(biāo)還是時期指標(biāo)，均假定為時點(diǎn)指標(biāo)處理。 5、現(xiàn)金流量符號的假定 假定現(xiàn)金流入用正值表示，現(xiàn)金流出用負(fù)值表示。,(四)凈現(xiàn)金流量的計(jì)算 1、凈現(xiàn)金流量的含義 凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額，記作NCF。它是長期投資決策分析指標(biāo)計(jì)算的重要依據(jù)。其理論公式為: 某年凈現(xiàn)金流量(NCFt)=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量 由于現(xiàn)金流出、流入在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的不同階段上的內(nèi)容不同，使得各階段上的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。在建設(shè)期內(nèi)，凈現(xiàn)金流量一般小于零；在經(jīng)營期內(nèi)則多為大于零。,2、凈現(xiàn)金流量的計(jì)算 (1)建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算。由于原始投資一般都在建設(shè)期內(nèi)投入，且建設(shè)期內(nèi)一般不會進(jìn)行營運(yùn)，因此,建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量即為項(xiàng)目投資額。 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量(NCFt)=-該年發(fā)生的投資額 (2)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算。經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量可按以下公式計(jì)算: 經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量(NCFt)=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年回收額,三、資金成本 資金成本是指企業(yè)取得和使用長期投資的資金來源所付出的代價(jià)，通常以百分比表示。 在長期投資決策中，資金成本是評價(jià)投資項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是否可行的基本尺度，只有當(dāng)投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率大于其資金成本時，項(xiàng)目才可?。环粗?，若投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率小于其資金成本時，項(xiàng)目應(yīng)該被舍棄。資金成本在長期投資決策分析中通常以貼現(xiàn)率的方式體現(xiàn)。,第三節(jié) 長期投資決策分析的基本方法,對投資項(xiàng)目評價(jià)時使用的指標(biāo)分為兩類：一類是非貼現(xiàn)評價(jià)指標(biāo)，也叫靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)，即沒有考慮貨幣時間價(jià)值的指標(biāo)，主要包括回收期、投資報(bào)酬率等。另一類是貼現(xiàn)評價(jià)指標(biāo)，也叫動態(tài)評價(jià)指標(biāo)，即考慮了貨幣時間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括回收期、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等；根據(jù)分析評價(jià)指標(biāo)的類別，投資項(xiàng)目評價(jià)分析的方法，也被分為非貼現(xiàn)的長期投資決策分析方法和貼現(xiàn)的長期投資決策分析方法兩種。,一、非貼現(xiàn)的長期投資決策分析方法 非貼現(xiàn)的長期投資決策分析方法也叫非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量法，或叫靜態(tài)分析法。是指在進(jìn)行長期投資決策時沒有考慮貨幣時間價(jià)值的一種決策方法。常見的主要有投資回收期法、投資報(bào)酬率法等。,（一）投資回收期法 投資回收期是指一項(xiàng)投資的現(xiàn)金流入逐步累計(jì)至相等于現(xiàn)金流出總額即收回全部原始投資所需的時間。投資回收期法是以投資回收期的長短作為評價(jià)投資方案優(yōu)劣的一種決策方法。一般來說，回收期越短，收回投資的速度就越快，投資方案所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越小。 運(yùn)用這一方法進(jìn)行投資決策分析時，應(yīng)將投資方案的回收期與決策者主觀期望的回收期進(jìn)行比較，若方案回收期小于期望回收期，則方案可行；否則，方案不可行。如果有兩個或兩個以上的方案均可行，則應(yīng)選擇回收期最短的方案。,計(jì)算投資項(xiàng)目方案的回收期有兩種方法： 1、項(xiàng)目方案每年現(xiàn)金凈流入量相等時，回收期的計(jì)算公式為： 回收期=原始投資額年現(xiàn)金凈流入量 2、項(xiàng)目方案每年現(xiàn)金凈流入量不相等時，只能用逐年累積的方法計(jì)算回收期，當(dāng)累計(jì)到現(xiàn)金凈流量為0時，此年限即為回收期；當(dāng)累計(jì)現(xiàn)金凈流量無法直接找到0時，可利用相鄰的正值和負(fù)值用插值法計(jì)算回收期。,回收期法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡單，通俗易懂，特別是對于一些以較高資本成本籌措資本的企業(yè)來說，運(yùn)用該種方法進(jìn)行決策分析有其重要意義，因?yàn)檫@些企業(yè)都期望能盡快地收回投資以償還貸款；對于一些風(fēng)險(xiǎn)較大，時尚性較強(qiáng)的投資項(xiàng)目來說，運(yùn)用這一方法進(jìn)行決策分析也十分有效，因?yàn)楸M快收回投資可以減少企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，減少因時間變化而造成的損失。 但回收期法只反映投資收回速度。不反映投資方案的整個壽命期限的盈利能力。再者，它不考慮投資方案現(xiàn)金流量發(fā)生的時間性，忽略了貨幣時間價(jià)值這一重要因素。,（二）投資報(bào)酬率法 投資報(bào)酬率是指一項(xiàng)投資方案平均每年獲得的收益與投資額之比，是一項(xiàng)反映投資獲利能力的相對數(shù)指標(biāo)。投資報(bào)酬率法則是以投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)評價(jià)和分析投資方案的方法。投資報(bào)酬率有兩種不同的計(jì)算方法。,1、以原始投資額為基礎(chǔ)，計(jì)算投資報(bào)酬率，計(jì)算公式為： 投資報(bào)酬率= 2、以平均投資額為基礎(chǔ)計(jì)算投資報(bào)酬率。依此計(jì)算出的報(bào)酬率稱為年平均投資報(bào)酬率，它是一項(xiàng)投資在整個壽命期內(nèi)按平均獲得的凈利與其平均占用的資金額之比。其計(jì)算公式為： 年平均投資報(bào)酬率= 100%,投資報(bào)酬率評價(jià)和分析投資方案的原則是：一項(xiàng)投資方案的投資報(bào)酬率越高，其效益越好；反之，其效益越差。只要投資報(bào)酬率大于或等于決策者期望的投資報(bào)酬率，方案是可行的；否則，方案不可行。這種方法計(jì)算簡單，容易理解。其缺點(diǎn)是沒有考慮貨幣的時間價(jià)值，不能準(zhǔn)確反映各投資方案的真實(shí)效益。 由于非貼現(xiàn)的長期投資決策分析方法沒有考慮貨幣的時間價(jià)值，不能全面地反映投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，因而在進(jìn)行決策分析時只能作為輔助的方法加以運(yùn)用。,二、貼現(xiàn)的長期投資決策分析方法 貼現(xiàn)的長期投資決策分析方法也叫“貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量法”，或叫“動態(tài)分析法”，是指在進(jìn)行長期投資決策時考慮了貨幣時間價(jià)值的一種決策方法。常見的主要有回收期法、凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等。,(一)貼現(xiàn)的回收期法 貼現(xiàn)的回收期，是指按投資項(xiàng)目設(shè)定的折現(xiàn)率，用折現(xiàn)的生產(chǎn)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量補(bǔ)償原始投資現(xiàn)值所需的全部時間，也就是考慮貨幣時間價(jià)值的投資回收期。貼現(xiàn)的回收期法一般只計(jì)算包括建設(shè)期的回收期。 (二) 凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值法是以投資方案的凈現(xiàn)值作為標(biāo)準(zhǔn)評價(jià)和分析投資方案的方法。,（三）現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)法也叫獲利能力指數(shù)法。它是以現(xiàn)值指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)作為評價(jià)和分析投資方案的方法。所謂現(xiàn)值指數(shù)，是指投資方案未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與原投資額現(xiàn)值之比，它說明每元投資額未來可以獲得報(bào)酬的現(xiàn)值是多少。 （四）內(nèi)含報(bào)酬率法 內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來評價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。所謂內(nèi)含報(bào)酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。,（五）凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率之間的關(guān)系 三個指標(biāo)均是貼現(xiàn)的長期投資決策評價(jià)指標(biāo)，它們之間的關(guān)系如下： 若凈現(xiàn)值0，則現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率資金成本； 若凈現(xiàn)值0，則現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率資金成本； 若凈現(xiàn)值0，則現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率資金成本；,第四節(jié) 長期投資決策應(yīng)用舉例,一、單一獨(dú)立投資項(xiàng)目的決策 在只有一個投資項(xiàng)目可供選擇的條件下，主要根據(jù)凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率來判斷項(xiàng)目的可行性。如果凈現(xiàn)值大于零，內(nèi)含報(bào)酬率大于設(shè)定的貼現(xiàn)率，則項(xiàng)目是可行的；反之，應(yīng)拒絕這一投資項(xiàng)目。投資回收期與年平均投資報(bào)酬率可作為輔助指標(biāo)，其結(jié)果可用于參考。,二、多個互斥投資項(xiàng)目的決策 如果在決定投資一個項(xiàng)目時，有多個方案可供選擇，采納某一方案，就會排除其他方案，因此各方案之間是相互排斥的，那么這些方案稱為互斥方案。在這種情況下，即使方案