李軍投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析經(jīng)濟(jì)分析2010.ppt

北京華智博宇咨詢有限公司 李 軍 2010年6月 深 圳,投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析經(jīng)濟(jì)分析,有關(guān)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作的基本規(guī)定,建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù) -1987年 國家計(jì)委、建設(shè)部 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù) -1993年國家計(jì)委、建設(shè)部 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù) -2006年國家發(fā)展和改革委員會(huì)、建設(shè)部,基本目的,為適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，規(guī)范建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作； 保證經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的質(zhì)量，提高項(xiàng)目決策的科學(xué)化水平； 引導(dǎo)和促進(jìn)各類資源的合理有效配置，充分發(fā)揮投資效益；,適用范圍,適用于各類建設(shè)項(xiàng)目前期研究工作（包括規(guī)劃、機(jī)會(huì)研究、項(xiàng)目建議書、可行性研究階段），項(xiàng)目中間評(píng)價(jià)和后評(píng)價(jià)可參照使用。,建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)前提與主要工作,項(xiàng)目前期研究的重要內(nèi)容，應(yīng)根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在項(xiàng)目初步方案的基礎(chǔ)上； 采用科學(xué)、規(guī)范的分析方法，對(duì)擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性、經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，做出全面評(píng)價(jià)，為項(xiàng)目的科學(xué)決策提供經(jīng)濟(jì)方面的依據(jù)。,建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容及側(cè)重點(diǎn),應(yīng)根據(jù)： 項(xiàng)目性質(zhì)； 項(xiàng)目目標(biāo)； 項(xiàng)目投資者； 項(xiàng)目財(cái)務(wù)主體； 項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的影響程度； 具體情況選擇確定,經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作適用階段與基本要求,建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的深度，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目決策工作不同階段的要求確定。建設(shè)項(xiàng)目可行性研究階段的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，應(yīng)系統(tǒng)分析計(jì)算項(xiàng)目的效益和費(fèi)用，通過多方案經(jīng)濟(jì)比選推薦最佳方案，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的必要性、財(cái)務(wù)可行性、經(jīng)濟(jì)合理性、投資風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。項(xiàng)目規(guī)劃、機(jī)會(huì)研究、項(xiàng)目建議書階段的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)可適當(dāng)簡化。,建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本原則,保證評(píng)價(jià)的客觀性、科學(xué)性、公正性； 堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合、以定量分析為主和動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合、以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。 費(fèi)用效益計(jì)算范圍一致性原則。 有無對(duì)比原則。 數(shù)據(jù)選取的穩(wěn)妥原則,投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析,從項(xiàng)目主體（法人）角度，按照國家現(xiàn)行財(cái)會(huì)制度、稅收法規(guī)，采用市場(chǎng)價(jià)格，合理確定項(xiàng)目費(fèi)用與效益的范圍與構(gòu)成，對(duì)項(xiàng)目投入產(chǎn)出所帶來的直接效益和直接費(fèi)用進(jìn)行全面的分析、預(yù)測(cè)、計(jì)算，比選、優(yōu)化項(xiàng)目的產(chǎn)出（產(chǎn)品或服務(wù)）方案、技術(shù)方案、設(shè)備方案、選址方案、工程方案、開發(fā)建設(shè)方案、融資方案等，編制項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表，計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，通過財(cái)務(wù)分析計(jì)算，考察判斷項(xiàng)目的贏利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等，獲得項(xiàng)目投資使用效益與投資代價(jià)的基本情況，判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性，為投資人和項(xiàng)目決策者進(jìn)行投資項(xiàng)目決策提供重要依據(jù)。,投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的基本方法 1、費(fèi)用效益分析 2、費(fèi)用效果的分析 3、有無對(duì)比分析 在費(fèi)用效益分析當(dāng)中主要方法： 考慮資金時(shí)間價(jià)值的折現(xiàn)現(xiàn)金流分析,項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)的參數(shù) 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)參數(shù)包括項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要判據(jù)參數(shù)，各種投入物、產(chǎn)出物價(jià)格；利率；匯率；稅率；有關(guān)的費(fèi)率等計(jì)算參數(shù)。 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要判據(jù)參數(shù) 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要判據(jù)指標(biāo)的規(guī)定值或設(shè)定值是項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要判據(jù)參數(shù)。,財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)的價(jià)格體系,財(cái)務(wù)分析應(yīng)采用以市場(chǎng)價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)價(jià)格。 在建設(shè)期內(nèi)，一般應(yīng)考慮投入的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)及價(jià)格總水平變動(dòng)。 在運(yùn)營期內(nèi)，若能合理判斷未來市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，投入與產(chǎn)出可采用相對(duì)變動(dòng)價(jià)格；若難以確定投入與產(chǎn)出的價(jià)格變動(dòng)，一般可采用項(xiàng)目運(yùn)營期初的價(jià)格；有要求時(shí)，也可考慮價(jià)格總水平的變動(dòng)。 經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析應(yīng)采用以影子價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)價(jià)格，不考慮價(jià)格總水平變動(dòng)因素。,建設(shè)項(xiàng)目的計(jì)算期、建設(shè)期和運(yùn)營期。,建設(shè)期應(yīng)參照項(xiàng)目建設(shè)的合理工期或項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃合理確定； 運(yùn)營期應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)參照項(xiàng)目的合理經(jīng)濟(jì)壽命確定。 計(jì)算現(xiàn)金流的時(shí)間單位，一般采用年，也可采用其他常用的時(shí)間單位。,財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用,財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用,財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用是財(cái)務(wù)分析的重要基礎(chǔ)； 財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的準(zhǔn)確性與可靠程度對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析影響極大； 財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用估算應(yīng)遵循“有無對(duì)比”的原則，正確識(shí)別和估算“有項(xiàng)目”和“無項(xiàng)目”狀態(tài)的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用； 財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算應(yīng)反映行業(yè)特點(diǎn)； 符合依據(jù)明確、價(jià)格合理、方法適宜和表格清晰的要求。,項(xiàng)目的效益費(fèi)用,財(cái)務(wù)效益的估算應(yīng)與項(xiàng)目性質(zhì)和項(xiàng)目目標(biāo)相聯(lián)系。項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益系指項(xiàng)目實(shí)施后所獲得的營業(yè)收入。對(duì)于經(jīng)營性項(xiàng)目，除營業(yè)收入外，其可得到的增值稅返還也應(yīng)作為補(bǔ)貼收入計(jì)入財(cái)務(wù)效益；對(duì)于非經(jīng)營性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)效益應(yīng)包括可能獲得的各種補(bǔ)貼收入。 項(xiàng)目所支出的費(fèi)用主要包括投資、成本費(fèi)用和稅金等。,財(cái)務(wù)效益費(fèi)用估算一般步驟：,財(cái)務(wù)分析一般先進(jìn)行融資前分析的做法相協(xié)調(diào)； 在財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算中，通?？墒紫裙浪銧I業(yè)收入或建設(shè)投資； 依次是經(jīng)營成本和流動(dòng)資金； 當(dāng)需要繼續(xù)進(jìn)行融資后分析時(shí)，可在初步融資方案的基礎(chǔ)上再進(jìn)行建設(shè)期利息估算； 最后完成總成本費(fèi)用的估算。,項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的價(jià)格 基價(jià)（base year price or constant price） 時(shí)價(jià)（current price） 實(shí)價(jià)（real price）,價(jià)格變動(dòng) 1、通貨膨脹 2、相對(duì)價(jià)格,價(jià)格選取要求,運(yùn)營期財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算采用的價(jià)格，應(yīng)符合下列要求： 1.效益與費(fèi)用估算采用的價(jià)格體系應(yīng)一致。 2.采用預(yù)測(cè)價(jià)格，有要求時(shí)可考慮價(jià)格變動(dòng)因素。 3.對(duì)適用增值稅的項(xiàng)目，運(yùn)營期內(nèi)投入和產(chǎn)出的估算表格可采用不含增值稅價(jià)格；若采用含增值稅價(jià)格，應(yīng)予以說明，并調(diào)整相關(guān)表格。,營業(yè)收入,營業(yè)收入系指銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所獲得的收入，其估算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，包括產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價(jià)格。 營業(yè)收入估算應(yīng)分析、確認(rèn)產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)預(yù)測(cè)分析數(shù)據(jù)，特別要注重目標(biāo)市場(chǎng)有效需求的分析；說明項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模，產(chǎn)品或服務(wù)方案；分析產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格，采用的價(jià)格基點(diǎn)、價(jià)格體系、價(jià)格預(yù)測(cè)方法；論述采用價(jià)格的合理性。 各期運(yùn)營負(fù)荷（產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量）應(yīng)根據(jù)技術(shù)的成熟度、市場(chǎng)的開發(fā)程度、產(chǎn)品的壽命期、需求量的增減變化等因素，結(jié)合行業(yè)和項(xiàng)目特點(diǎn)，通過制定運(yùn)營計(jì)劃，合理確定。,補(bǔ)貼收入,對(duì)于先征后返的增值稅、按銷量或工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼； 屬于財(cái)政扶持而給予的其他形式的補(bǔ)貼等； 按相關(guān)規(guī)定合理估算，記作補(bǔ)貼收入。,建設(shè)投資估算,建設(shè)投資估算應(yīng)在給定的： 建設(shè)規(guī)模； 產(chǎn)品方案； 工程技術(shù)方案； 在上述基礎(chǔ)上，估算項(xiàng)目建設(shè)所需的費(fèi)用。,建設(shè)投資的構(gòu)成,建設(shè)投資由： 工程費(fèi)用（建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)）； 工程建設(shè)其他費(fèi)用； 預(yù)備費(fèi)（基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)）組成,投資估算方法與要求,按照費(fèi)用歸集形式，建設(shè)投資可按概算法或形成資產(chǎn)法分類。 根據(jù)項(xiàng)目前期研究各階段對(duì)投資估算精度的要求、行業(yè)特點(diǎn)和相關(guān)規(guī)定，可選用相應(yīng)的投資估算方法。 投資估算的內(nèi)容與深度應(yīng)滿足項(xiàng)目前期研究各階段的要求，并為融資決策提供基礎(chǔ)。,分年投資計(jì)劃,建設(shè)投資的分期使用計(jì)劃應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃安排； 應(yīng)明確各期投資額以及其中的外匯和人民幣額度。,經(jīng)營成本,經(jīng)營成本是財(cái)務(wù)分析的現(xiàn)金流量分析中所使用的特定概念，作為運(yùn)營期的主要現(xiàn)金流出，其構(gòu)成和估算可采用下式表達(dá)： 經(jīng)營成本外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)+其他費(fèi)用 式中 其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用中扣除了折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)以后的其余部分。,流動(dòng)資金,流動(dòng)資金系指運(yùn)營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運(yùn)資金，不包括運(yùn)營中臨時(shí)性需要的營運(yùn)資金。流動(dòng)資金的估算基礎(chǔ)是經(jīng)營成本和商業(yè)信用等，其計(jì)算應(yīng)符合下列要求： 1.按行業(yè)或前期研究階段的不同，流動(dòng)資金估算可選用擴(kuò)大指標(biāo)估算法或分項(xiàng)詳細(xì)估算法：,擴(kuò)大指標(biāo)估算法,1)擴(kuò)大指標(biāo)估算法是參照同類企業(yè)流動(dòng)資金占營業(yè)收入或經(jīng)營成本的比例、或者單位產(chǎn)量占用營運(yùn)資金的數(shù)額估算流動(dòng)資金。在項(xiàng)目初期研究階段一般可采用擴(kuò)大指標(biāo)估算法，某些行業(yè)在可行性研究階段也可采用此方法。,分項(xiàng)詳細(xì)估算法,2)分項(xiàng)詳細(xì)估算法是利用流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債估算項(xiàng)目占用的流動(dòng)資金。一般先對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債主要構(gòu)成要素進(jìn)行分項(xiàng)估算，進(jìn)而估算流動(dòng)資金。一般項(xiàng)目的流動(dòng)資金宜采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法。,流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成,項(xiàng)目評(píng)價(jià)階段流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成要素一般包括存貨、庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款；流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成要素一般只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。流動(dòng)資金等于流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。,流動(dòng)資金安排,投產(chǎn)第一年所需的流動(dòng)資金應(yīng)在項(xiàng)目投產(chǎn)前安排。為了簡化計(jì)算，項(xiàng)目評(píng)價(jià)中流動(dòng)資金可從投產(chǎn)第一年開始安排。,建設(shè)期利息,在建設(shè)投資分年計(jì)劃的基礎(chǔ)上可設(shè)定初步融資方案，對(duì)采用債務(wù)融資的項(xiàng)目應(yīng)估算建設(shè)期利息。建設(shè)期利息系指籌措債務(wù)資金時(shí)在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計(jì)入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利息。,建設(shè)期利息及融資費(fèi)用,建設(shè)期利息包括銀行借款和其他債務(wù)資金的利息以及其他融資費(fèi)用。其他融資費(fèi)用是指某些債務(wù)融資中發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)、管理費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等融資費(fèi)用，一般情況下應(yīng)將其單獨(dú)計(jì)算并計(jì)入建設(shè)期利息；在項(xiàng)目前期研究的初期階段，也可作粗略估算并計(jì)入建設(shè)投資；對(duì)于不涉及國外貸款的項(xiàng)目，在可行性研究階段，也可作粗略估算并計(jì)入建設(shè)投資。,分期建成投產(chǎn)的項(xiàng)目，應(yīng)按各期投產(chǎn)時(shí)間分別停止借款費(fèi)用的資本化，此后發(fā)生的借款利息應(yīng)計(jì)入總成本費(fèi)用。,項(xiàng)目借款還本付息方式 1、等本利 2、等本金 3、到期還本利息照付 4、其他安排,項(xiàng)目總投資,建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金之和。建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中應(yīng)按有關(guān)規(guī)定將建設(shè)投資中的各分項(xiàng)分別形成固定資產(chǎn)原值、無形資產(chǎn)原值和其他資產(chǎn)原值。形成的固定資產(chǎn)原值可用于計(jì)算折舊費(fèi)，形成的無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)原值可用于計(jì)算攤銷費(fèi)。建設(shè)期利息計(jì)入固定資產(chǎn)原值。,總成本費(fèi)用,總成本費(fèi)用系指在運(yùn)營期內(nèi)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)所發(fā)生的全部費(fèi)用，等于經(jīng)營成本與折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和財(cái)務(wù)費(fèi)用之和?？偝杀举M(fèi)用估算宜符合下列要求： 1.總成本費(fèi)用可按下列方法估算： 1)生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用估算法 總成本費(fèi)用生產(chǎn)成本+期間費(fèi)用,總成本（續(xù)）,式中 生產(chǎn)成本直接材料費(fèi)+直接燃料和動(dòng)力費(fèi)+直接工資+其他直接支出+制造費(fèi)用 期間費(fèi)用=管理費(fèi)用+營業(yè)費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用,總成本（續(xù)）,生產(chǎn)要素估算法 總成本費(fèi)用外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+修理費(fèi)+財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出）+其他費(fèi)用 式中 其他費(fèi)用同經(jīng)營成本中的其他費(fèi)用。,行業(yè)特點(diǎn),各行業(yè)成本費(fèi)用的構(gòu)成各不相同，制造業(yè)項(xiàng)目可直接采用上述公式估算，其他行業(yè)的成本費(fèi)用估算應(yīng)根據(jù)行業(yè)規(guī)定或結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)另行處理。,固定成本與可變成本,總成本費(fèi)用可分解為固定成本和可變成本。 固定成本一般包括折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)（計(jì)件工資除外）、和其他費(fèi)用等，通常把運(yùn)營期發(fā)生的全部利息也作為固定成本。 可變成本主要包括外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)和計(jì)件工資等。,稅,項(xiàng)目評(píng)價(jià)涉及的稅費(fèi)主要包括關(guān)稅、增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅、所得稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等，有些行業(yè)還包括土地增值稅。稅種和稅率的選擇，應(yīng)根據(jù)相關(guān)稅法和項(xiàng)目的具體情況確定。如有減免稅優(yōu)惠，應(yīng)說明依據(jù)及減免方式并按相關(guān)規(guī)定估算。,從稅原則,成本費(fèi)用估算應(yīng)遵循國家現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度規(guī)定的成本和費(fèi)用核算方法，同時(shí)應(yīng)遵循有關(guān)稅收制度中準(zhǔn)予在所得稅前列支科目的規(guī)定。當(dāng)兩者有矛盾時(shí)，一般應(yīng)按從稅的原則處理。,維持運(yùn)營投資,在運(yùn)營期內(nèi)設(shè)備、設(shè)施等需要更新或拓展的項(xiàng)目，應(yīng)估算項(xiàng)目維持運(yùn)營的投資費(fèi)用，并在現(xiàn)金流量表中將其作為現(xiàn)金流出，同時(shí)應(yīng)調(diào)整相關(guān)報(bào)表。 對(duì)于非經(jīng)營性項(xiàng)目，無論有無營業(yè)收入，均需要參照上述要求估算費(fèi)用，并編制費(fèi)用估算的相關(guān)報(bào)表。,計(jì)算效益費(fèi)用有關(guān)報(bào)表,為進(jìn)行財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用估算，應(yīng)編制下列輔助報(bào)表： 建設(shè)投資估算表(表b1，表b2) 建設(shè)期利息估算表(表b3) 流動(dòng)資金估算表(表b4) 項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表(表b5) 營業(yè)收入估算表(b6) 總成本費(fèi)用估算表(b7) 總成本費(fèi)用估算表應(yīng)在其它基礎(chǔ)報(bào)表的基礎(chǔ)上編制。,生產(chǎn)要素法編制總成本費(fèi)用,對(duì)于采用生產(chǎn)要素法編制的總成本費(fèi)用估算表，編制下列基礎(chǔ)報(bào)表： 外購原材料費(fèi)估算表(表b8) 外購燃料動(dòng)力費(fèi)估算表(表b9) 固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表(表b10) 無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表(表b11) 人工工資及福利費(fèi)估算表(表b12),生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用估算法,對(duì)于采用生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用估算法編制的總成本費(fèi)用估算表（表b13），應(yīng)根據(jù)國家現(xiàn)行的企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的相應(yīng)要求另行編制配套的基礎(chǔ)報(bào)表。,報(bào)表特點(diǎn)與增值稅,財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用估算表應(yīng)反映行業(yè)和項(xiàng)目特點(diǎn)，表中科目可適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整。 以上報(bào)表按不含增值稅價(jià)格設(shè)定，若采用含增值稅價(jià)格，應(yīng)調(diào)整相關(guān)科目。,資金來源與融資方案,資金來源與融資方案,在投資估算的基礎(chǔ)上，資金來源與融資方案應(yīng)分析建設(shè)投資和流動(dòng)資金的來源渠道及籌措方式，并在明確項(xiàng)目融資主體的基礎(chǔ)上，設(shè)定初步融資方案。通過對(duì)初步融資方案的資金結(jié)構(gòu)、融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)的分析，結(jié)合融資后財(cái)務(wù)分析，比選、確定融資方案，為財(cái)務(wù)分析提供必需的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。,融資方案,設(shè)定融資方案，應(yīng)先確定項(xiàng)目融資主體。確定融資主體應(yīng)考慮項(xiàng)目投資的規(guī)模和行業(yè)特點(diǎn)，項(xiàng)目與既有法人資產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)的聯(lián)系，既有法人財(cái)務(wù)狀況，項(xiàng)目自身的盈利能力等因素。,兩種融資方式,按照融資主體不同，融資方式分為既有法人融資和新設(shè)法人融資下列兩種： 1、既有法人融資方式，建設(shè)項(xiàng)目所需資金來源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。 2、新設(shè)法人融資方式，建設(shè)項(xiàng)目所需資金來源于項(xiàng)目公司股東投入的資本金和項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金。,權(quán)益資金融資渠道,項(xiàng)目資本金（即項(xiàng)目權(quán)益資金，下同）的來源渠道和籌措方式，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目融資主體的特點(diǎn)按下列要求進(jìn)行選擇： 1.既有法人融資項(xiàng)目的新增資本金可通過原有股東增資擴(kuò)股、吸收新股東投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式籌措。 2.新設(shè)法人融資項(xiàng)目的資本金可通過股東直接投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式籌措。,債務(wù)資金融資渠道,項(xiàng)目債務(wù)資金： 商業(yè)銀行貸款 政策性銀行貸款 外國政府貸款 國際金融組織貸款 出口信貸 銀團(tuán)貸款 企業(yè)債券 國際債券、融資租賃等渠道和方式籌措。,既有法人內(nèi)部融資的渠道,既有法人內(nèi)部融資的渠道和方式包括：貨幣資金、資產(chǎn)變現(xiàn)、資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)、直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)。,準(zhǔn)股本資金,準(zhǔn)股本資金應(yīng)按下列原則處理： 1. 優(yōu)先股股票在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為項(xiàng)目資本金。 2. 可轉(zhuǎn)換債券在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為項(xiàng)目債務(wù)資金。,項(xiàng)目融資的特殊方式,1、bot（build operate transfer） 獲得特許經(jīng)營的投資人在特許經(jīng)營期內(nèi)投資建造、運(yùn)營所特許的設(shè)施項(xiàng)目，從中獲得收益，在經(jīng)營期末，無償?shù)貙⒃O(shè)施移交給特許經(jīng)營授權(quán)人。,項(xiàng)目融資的特殊方式（續(xù)）,2、ppp (public private partnership) 政府與民間投資人合作投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。政府通過法定程序選定投資運(yùn)營商，并對(duì)項(xiàng)目提供資金、補(bǔ)貼、減免稅等支持。特許經(jīng)營期結(jié)束，基礎(chǔ)設(shè)施按特許經(jīng)營合同規(guī)定悠長有償或無償轉(zhuǎn)交政府，或者重新安排特許經(jīng)營。,項(xiàng)目融資的特殊方式（續(xù)）,3、tot（transfer operate transfer） 需要資金的企業(yè)，將已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行并且正常盈利的項(xiàng)目按一定條件移交給出資方運(yùn)營，出資方在此期間享有項(xiàng)目收益權(quán)，以此一次性從出資方獲得資金，用于建設(shè)新項(xiàng)目，當(dāng)約定期滿時(shí)，出資方將項(xiàng)目移交給原企業(yè)。,融資方案分析比選,初步明確項(xiàng)目的融資主體 初步明確項(xiàng)目的資金來源 對(duì)于融資方案資金來源的可靠性 資金結(jié)構(gòu)的合理性 融資成本高低 融資風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)進(jìn)行綜合分析，結(jié)合融資后財(cái)務(wù)分析，比選確定融資方案。,既有法人內(nèi)部融資分析,資金來源可靠性分析應(yīng)對(duì)投入項(xiàng)目的各類資金在幣種、數(shù)量和時(shí)間要求上是否能滿足項(xiàng)目需要進(jìn)行下列幾方面分析： 1)通過調(diào)查了解既有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量狀況和盈利能力，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、可能籌集到并用于擬建項(xiàng)目的現(xiàn)金數(shù)額及其可靠性。 2)通過調(diào)查了解既有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其與擬建項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)性，分析企業(yè)可能用于擬建項(xiàng)目的非現(xiàn)金資產(chǎn)數(shù)額及其可靠性。,項(xiàng)目資本金的可靠性分析,項(xiàng)目資本金的可靠性分析主要包括下列內(nèi)容： 1)采用既有法人融資方式的項(xiàng)目，應(yīng)分析原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資的數(shù)額及其可靠性。 2)采用新設(shè)法人融資方式的項(xiàng)目，應(yīng)分析各投資者認(rèn)繳的股本金數(shù)額及其可靠性。 3)采用上述兩種融資方式，如通過發(fā)行股票籌集資本金，應(yīng)分析其獲得批準(zhǔn)的可能性。,項(xiàng)目債務(wù)資金的可靠性,項(xiàng)目債務(wù)資金的可靠性分析主要包括下列內(nèi)容： 1)采用債券融資的項(xiàng)目，應(yīng)分析其能否獲得國家有關(guān)主管部門的批準(zhǔn)。 2)采用銀行貸款的項(xiàng)目，應(yīng)分析其能否取得銀行的貸款承諾。 3)采用外國政府貸款或國際金融組織貸款的項(xiàng)目，應(yīng)核實(shí)項(xiàng)目是否列入利用外資備選項(xiàng)目。,資金結(jié)構(gòu)合理性,資金結(jié)構(gòu)合理性分析系指對(duì)項(xiàng)目資本金與項(xiàng)目債務(wù)資金、項(xiàng)目資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及項(xiàng)目債務(wù)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)等資金比例合理性的分析。 項(xiàng)目資本金與項(xiàng)目債務(wù)資金的比例應(yīng)符合下列要求： 1、符合國家法律和行政法規(guī)規(guī)定； 2、符合金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)定及債權(quán)人有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債比例的要求； 3、滿足權(quán)益投資者獲得期望投資回報(bào)的要求； 4、滿足防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的要求。,項(xiàng)目資本金結(jié)構(gòu)應(yīng)符合下列要求,1、根據(jù)投資各方在資金、技術(shù)和市場(chǎng)開發(fā)方面的優(yōu)勢(shì)，通過協(xié)商確定各方的出資比例、出資形式和出資時(shí)間； 2、采用既有法人融資方式的項(xiàng)目，應(yīng)合理確定既有法人內(nèi)部融資和新增資本金在項(xiàng)目融資總額中所占的比例，分析既有法人內(nèi)部融資及新增資本金的可能性與合理性； 3、國內(nèi)投資項(xiàng)目，應(yīng)分析控股股東的合法性和合理性；外商投資項(xiàng)目，應(yīng)分析外方出資比例的合法性和合理性。,確定項(xiàng)目債務(wù)資金結(jié)構(gòu)應(yīng)符合下列要求：,1、根據(jù)債權(quán)人提供債務(wù)資金的條件（包括利率、寬限期、償還期及擔(dān)保方式等）合理確定各類借款和債券的比例； 2、合理搭配短期、中長期債務(wù)比例； 3、合理安排債務(wù)資金的償還順序； 4、合理確定內(nèi)債和外債的比例； 5、合理選擇外匯幣種； 6、合理確定利率結(jié)構(gòu)。,融資成本 資金成本=資金占用成本+籌資費(fèi)用 資金占用成本：借款利息、債券利息、股息、紅利。 籌資費(fèi)用：資信評(píng)估費(fèi)、律師費(fèi)、公正費(fèi)、證券印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、承諾費(fèi)、銀團(tuán)貸款管理費(fèi)等。,資金成本分析,資金成本分析應(yīng)通過計(jì)算權(quán)益資金成本、債務(wù)資金成本以及加權(quán)平均資金成本，分析項(xiàng)目使用各種資金所實(shí)際付出的代價(jià)及其合理性，為優(yōu)化融資方案提供依據(jù)。,具體計(jì)算和分析應(yīng)符合下列要求：,1.權(quán)益資金成本可采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型、稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法和股利增長模型等方法進(jìn)行計(jì)算，也可直接采用投資方的預(yù)期報(bào)酬率或既有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。 2.債務(wù)資金成本應(yīng)通過分析各種可能的債務(wù)資金的利率水平、利率計(jì)算方式（固定利率、浮動(dòng)利率）、計(jì)息（單利、復(fù)利）和付息方式，以及寬限期和償還期，計(jì)算債務(wù)資金的綜合利率，并進(jìn)行不同方案比選。 3.在計(jì)算各種債務(wù)資金成本和權(quán)益資金成本的基礎(chǔ)上，再計(jì)算整個(gè)融資方案的加權(quán)平均資金成本。,融資風(fēng)險(xiǎn),為減少融資風(fēng)險(xiǎn)損失，對(duì)融資方案實(shí)施中可能存在的資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，并提出防范風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。,財(cái)務(wù)分析,財(cái)務(wù)分析的條件與內(nèi)容,財(cái)務(wù)分析應(yīng)在項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的基礎(chǔ)上進(jìn)行。財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和指標(biāo)應(yīng)與項(xiàng)目性質(zhì)和項(xiàng)目目標(biāo)相聯(lián)系。 對(duì)于經(jīng)營性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析應(yīng)通過編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可接受性，明確項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體及投資者的價(jià)值貢獻(xiàn)，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)。 對(duì)于非經(jīng)營性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析應(yīng)主要分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。,財(cái)務(wù)分析步驟,財(cái)務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析，一般宜先進(jìn)行融資前分析，在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析。 在項(xiàng)目的初期研究階段，可只進(jìn)行融資前分析。,融資前分析,融資前分析應(yīng)以動(dòng)態(tài)分析（折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）為主，靜態(tài)分析(非折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析)為輔。 融資前動(dòng)態(tài)分析應(yīng)以營業(yè)收入、建設(shè)投資、經(jīng)營成本和流動(dòng)資金的估算為基礎(chǔ)，考察整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，利用資金時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等指標(biāo)。,融資前分析（續(xù)）,融資前分析排除了融資方案變化的影響，從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。融資前分析計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，應(yīng)作為初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)。 根據(jù)分析角度的不同，融資前分析可選擇計(jì)算所得稅前指標(biāo)和(或)所得稅后指標(biāo)。 融資前分析也可計(jì)算靜態(tài)投資回收期(pt)指標(biāo)，用以反映收回項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間。,融資后分析,融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。融資后分析用于比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。,融資后的盈利能力分析包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析：,1.動(dòng)態(tài)分析包括下列兩個(gè)層次： 1）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析，應(yīng)在擬定的融資方案下，從項(xiàng)目資本金出資者整體的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表，利用資金時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察項(xiàng)目資本金可獲得的收益水平。,融資后動(dòng)態(tài)分析（續(xù)）,2)投資各方現(xiàn)金流量分析，應(yīng)從投資各方實(shí)際收入和支出的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，分別編制投資各方現(xiàn)金流量表，計(jì)算投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察投資各方可能獲得的收益水平。當(dāng)投資各方不按股本比例進(jìn)行分配或有其他不對(duì)等的收益時(shí)，可選擇進(jìn)行投資各方現(xiàn)金流量分析。,靜態(tài)分析,靜態(tài)分析指不采取折現(xiàn)方式處理數(shù)據(jù)，依據(jù)利潤與利潤分配表,計(jì)算項(xiàng)目資本金凈利潤率（roe）和總投資收益率（roi）指標(biāo)。 靜態(tài)盈利能力分析可根據(jù)項(xiàng)目的具體情況選做。,盈利能力分析的主要指標(biāo),盈利能力分析的主要指標(biāo)包括項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。投資回收期、總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤率等，可根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)及財(cái)務(wù)分析的目的、要求等選用,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（firr）,1.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（firr）系指能使項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，可按下式采用試差法計(jì)算： 式中 ci現(xiàn)金流入量； co現(xiàn)金流出量； (ci-co)t 第t期的凈現(xiàn)金流量； n 項(xiàng)目計(jì)算期。,內(nèi)部收益率,項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率都依據(jù)上式計(jì)算，但所用的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出不同。 當(dāng)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于所設(shè)定的判別基準(zhǔn)ic（通常稱為基準(zhǔn)收益率）時(shí)，項(xiàng)目方案在財(cái)務(wù)上可考慮接受。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可有不同的判別基準(zhǔn)。,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（fnpv）,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（fnpv）指按設(shè)定的折現(xiàn)率（一般采用基準(zhǔn)收益率ic）計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，可按下式計(jì)算： 式中 ic設(shè)定的折現(xiàn)率（同基準(zhǔn)收益率）。,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,一般情況下，財(cái)務(wù)盈利能力分析只計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，可根據(jù)需要選擇計(jì)算所得稅前凈現(xiàn)值或所得稅后凈現(xiàn)值。 按照設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)，項(xiàng)目方案在財(cái)務(wù)上可考慮接受。,項(xiàng)目投資回收期(pt),項(xiàng)目投資回收期(pt)指以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。項(xiàng)目投資回收期宜從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年計(jì)算，應(yīng)予以特別注明。項(xiàng)目投資回收期的可采用下式計(jì)算：,項(xiàng)目投資回收期可借助項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)，即為項(xiàng)目的投資回收期。投資回收期應(yīng)按下式計(jì)算：,式中各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次為正值或零的年數(shù) 投資回收期短，表明項(xiàng)目投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。,總投資收益率（roi）,總投資收益率（roi）表示總投資的盈利水平，系指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤（ebit）與項(xiàng)目總投資（ti）的比率；總投資收益率應(yīng)按下式計(jì)算：,式中 ebit項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤；ti項(xiàng)目總投資。 總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。,項(xiàng)目資本金凈利潤率（roe）,項(xiàng)目資本金凈利潤率（roe）表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，系指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤（np）與項(xiàng)目資本金（ec）的比率；項(xiàng)目資本金凈利潤率應(yīng)按下式計(jì)算：,式中 項(xiàng)目正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤； 項(xiàng)目資本金。 項(xiàng)目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。,償債能力分析,償債能力分析應(yīng)通過計(jì)算 1、利息備付率(icr)、 2、償債備付率(dscr) 3、資產(chǎn)負(fù)債率（loar） 分析判斷財(cái)務(wù)主體的償債能力。,利息備付率（icr）,利息備付率（icr）-在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（ebit）與應(yīng)付利息（pi）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映項(xiàng)目償付債務(wù)利息的保障程度，應(yīng)按下式計(jì)算：,式中 息稅前利潤； 計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息。 利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。 利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。,償債備付率（dscr）,償債備付率（dscr）-在借款償還期內(nèi)，用于計(jì)算還本付息的資金（ebitdatax）與應(yīng)還本付息金額（pd）的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度，應(yīng)按下式計(jì)算：,式中 息稅前利潤加折舊和攤銷； 企業(yè)所得稅； pd應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。融資租賃費(fèi)用可視同借款償還。運(yùn)營期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計(jì)算。,如果項(xiàng)目在運(yùn)行期內(nèi)有維持運(yùn)營的投資，可用于還本付息的資金應(yīng)扣除維持運(yùn)營的投資。 償債備付率按年計(jì)算 ，償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。 償債備付率應(yīng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。,資產(chǎn)負(fù)債率（loar）,資產(chǎn)負(fù)債率（loar）-各期末負(fù)債總額（tl）同資產(chǎn)總額（ta）的比率，應(yīng)按下式計(jì)算： 式中 期末負(fù)債總額； 期末資產(chǎn)總額。 適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小。對(duì)該指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)所處競(jìng)爭環(huán)境等具體條件判定。項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，在長期債務(wù)還清后，可不再計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。,財(cái)務(wù)生存能力分析,財(cái)務(wù)生存能力分析，應(yīng)在財(cái)務(wù)分析輔助表和利潤與利潤分配表的基礎(chǔ)上編制財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，通過考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。,財(cái)務(wù)可持續(xù)性,財(cái)務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量，其次各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借款，同時(shí)分析該短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。短期借款應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，其利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。為維持項(xiàng)目正常運(yùn)營，還應(yīng)分析短期借款的可靠性。,非經(jīng)營性項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析,對(duì)于非經(jīng)營性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析可按下列要求進(jìn)行： 1.對(duì)沒有營業(yè)收入的項(xiàng)目，不進(jìn)行盈利能力分析，主要考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)生存能力。此類項(xiàng)目通常需要政府長期補(bǔ)貼才能維持運(yùn)營，應(yīng)合理估算項(xiàng)目運(yùn)營期各年所需的政府補(bǔ)貼數(shù)額，并分析政府補(bǔ)貼的可能性與支付能力。對(duì)有債務(wù)資金的項(xiàng)目，還應(yīng)結(jié)合借款償還要求進(jìn)行財(cái)務(wù)生存能力分析。,非經(jīng)營性項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析（續(xù)1）,對(duì)有營業(yè)收入的項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析應(yīng)根據(jù)收入抵補(bǔ)支出的程度，區(qū)別對(duì)待。收入補(bǔ)償費(fèi)用的順序應(yīng)為：補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營耗費(fèi)、繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計(jì)提折舊和償還借款本金。有營業(yè)收入的非經(jīng)營性項(xiàng)目可分為下列兩類：,非經(jīng)營性項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析（續(xù)2）,1) 營業(yè)收入在補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營耗費(fèi)、繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計(jì)提折舊和償還借款本金后尚有盈余，表明項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上有盈利能力和生存能力，其財(cái)務(wù)分析方法與一般項(xiàng)目基本相同。,非經(jīng)營性項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析（續(xù)3）,2) 對(duì)一定時(shí)期內(nèi)收入不足以補(bǔ)償全部成本費(fèi)用，但通過在運(yùn)行期內(nèi)逐步提高價(jià)格（收費(fèi)）水平，可實(shí)現(xiàn)其設(shè)定的補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營耗費(fèi)、繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計(jì)提折舊、償還借款本金的目標(biāo)，并預(yù)期在中、長期產(chǎn)生盈余的項(xiàng)目，可只進(jìn)行償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析。由于項(xiàng)目運(yùn)營前期需要政府在一定時(shí)期內(nèi)給予補(bǔ)貼，以維持運(yùn)營，因此應(yīng)估算各年所需的政府補(bǔ)貼數(shù)額，并分析政府在一定時(shí)期內(nèi)可能提供財(cái)政補(bǔ)貼的能力。,財(cái)務(wù)分析報(bào)表,財(cái)務(wù)分析報(bào)表包括下列： 各類現(xiàn)金流量表、 利潤與利潤分配表、 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表、 資產(chǎn)負(fù)債表 借款還本付息估算表：,現(xiàn)金流量表,1.現(xiàn)金流量表應(yīng)正確反映計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出，具體可分為下列三種類型： 1)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表（表b14），用于計(jì)算項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率及凈現(xiàn)值等財(cái)務(wù)分析指標(biāo)； 2)項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表（表b15），用于計(jì)算項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率； 3)投資各方現(xiàn)金流量表（表b16），用于計(jì)算投資各方內(nèi)部收益率。,利潤與利潤分配表,利潤與利潤分配表（表b17），反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年?duì)I業(yè)收入、總成本費(fèi)用、利潤總額等情況，以及所得稅后利潤的分配，用于計(jì)算總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤率等指標(biāo)。 利潤預(yù)測(cè)、各種提留、利潤分配,財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表,財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表（表b18），反映項(xiàng)目計(jì)算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出，用于計(jì)算累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。,資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)負(fù)債表（表b19），用于綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。,借款還本付息計(jì)劃表,借款還本付息計(jì)劃表（表b20），反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年借款本金償還和利息支付情況，用于計(jì)算償債備付率和利息備付率指標(biāo)。,指標(biāo)匯總做出結(jié)論,按以上內(nèi)容完成財(cái)務(wù)分析后，還應(yīng)對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行匯總，并結(jié)合不確定性分析的結(jié)果，做出項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的結(jié)論。,108,不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析,一、不確定性分析,項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)所采用的基本變量都是對(duì)未來的預(yù)測(cè)和假設(shè)，因而具有不確定性。通過對(duì)擬建項(xiàng)目具有較大影響的不確定性因素進(jìn)行分析，計(jì)算基本變量的增減變化引起項(xiàng)目財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的變化，找出最敏感的因素及其臨界點(diǎn)，預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，使項(xiàng)目的投資決策建立在較為穩(wěn)妥的基礎(chǔ)上。,二、風(fēng)險(xiǎn)分析,風(fēng)險(xiǎn)是指未來發(fā)生不利事件的概率或可能性。 投資建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于不確定性的存在導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施后偏離預(yù)期財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析是通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別，采用定性或定量分析的方法估計(jì)各風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性及對(duì)項(xiàng)目的影響程度，揭示影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素，提出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、預(yù)報(bào)和相應(yīng)的對(duì)策，為投資決策服務(wù)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析的另一重要功能還在于它有助于在可行性研究的過程中，通過信息反饋，改進(jìn)或優(yōu)化項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案，直接起到降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的效果。風(fēng)險(xiǎn)分析的程序包括風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與防范應(yīng)對(duì)。,三、不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析的區(qū)別與聯(lián)系,不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析既有聯(lián)系，又有區(qū)別，由于人們對(duì)未來事物認(rèn)識(shí)的局限性，可獲信息的有限性以及未來事物本身的不確定性，使得投資建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施結(jié)果可能偏離預(yù)期目標(biāo)，這就形成了投資建設(shè)項(xiàng)目預(yù)期目標(biāo)的不確定性，從而使項(xiàng)目可能得到高于或低于預(yù)期的效益，甚至遭受一定的損失，導(dǎo)致投資建設(shè)項(xiàng)目“有風(fēng)險(xiǎn)”。,通過不確定性分析可以找出影響項(xiàng)目效益的敏感因素，確定敏感程度，但不知這種不確定性因素發(fā)生的可能性及影響程度。借助于風(fēng)險(xiǎn)分析可以得知不確定性因素發(fā)生的可能性以及給項(xiàng)目帶來經(jīng)濟(jì)損失的程度。不確定性分析找出的敏感因素又可以作為風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的依據(jù)。,四、盈虧平衡分析,1.盈虧平衡分析是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的條件下,通過盈虧平衡點(diǎn)（break-even-point, bep）分析項(xiàng)目成本與收益的平衡關(guān)系。盈虧平衡點(diǎn)是項(xiàng)目的盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即在這一點(diǎn)上，銷售(營業(yè)、服務(wù))收入等于總成本費(fèi)用，正好盈虧平衡，用以考察項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)出品變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盈虧平衡點(diǎn)越低，表明項(xiàng)目適應(yīng)產(chǎn)出品變化的能力越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。,2.盈虧平衡點(diǎn)通過正常年份的產(chǎn)量或者銷售量、可變成本、固定成本、產(chǎn)品價(jià)格和銷售稅金及附加等數(shù)據(jù)計(jì)算?？勺兂杀局饕ㄔ牧?、燃料、動(dòng)力消耗、包裝費(fèi)和計(jì)件工資等。固定成本主要包括工資（計(jì)件工資除外）、折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)攤銷費(fèi)、修理費(fèi)和其它費(fèi)用等。為簡化計(jì)算，財(cái)務(wù)費(fèi)用一般也將其作為固定成本。正常年份應(yīng)選擇還款期間的第一個(gè)達(dá)產(chǎn)年和還款后的年份分別計(jì)算，以便分別給出最高和最低的盈虧平衡點(diǎn)區(qū)間范圍。,3.盈虧平衡分析分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析，項(xiàng)目評(píng)價(jià)中僅進(jìn)行線性盈虧平衡分析。線性盈虧平衡分析有以下四個(gè)假定條件： （1）產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品(服務(wù)，下同)當(dāng)年銷售出去； （2）產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成本費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù)； （3）產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價(jià)不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數(shù)； （4）按單一產(chǎn)品計(jì)算，當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。,4.盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算 盈虧平衡點(diǎn)的表達(dá)形式有多種，項(xiàng)目評(píng)價(jià)中最常用的是以產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)一般采用公式計(jì)算，也可利用盈虧平衡圖求取。 （1）公式計(jì)算法 （2）圖解法,五、敏感性分析,敏感性分析是投資建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)用十分廣泛的一種技術(shù)，用以考察項(xiàng)目涉及的各種不確定因素對(duì)項(xiàng)目基本方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，找出敏感因素，估計(jì)項(xiàng)目效益對(duì)它們的敏感程度，粗略預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)分析打下基礎(chǔ)。,敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。單因素敏感性分析是指每次只改變一個(gè)因素的數(shù)值來進(jìn)行分析，估算單個(gè)因素的變化對(duì)項(xiàng)目效益產(chǎn)生的影響；多因素分析則是同時(shí)改變兩個(gè)或兩個(gè)以上因素進(jìn)行分析，估算多因素同時(shí)發(fā)生變化的影響。為了找出關(guān)鍵的敏感性因素，通常多進(jìn)行單因素敏感性分析。,敏感性分析方法 （1）根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)，結(jié)合經(jīng)驗(yàn)判斷選擇對(duì)項(xiàng)目效益影響較大且重要的不確定因素進(jìn)行分析。經(jīng)驗(yàn)表明，主要對(duì)產(chǎn)出物價(jià)格、建設(shè)投資、主要投入物價(jià)格或可變成本、生產(chǎn)負(fù)荷、建設(shè)工期及匯率等不確定因素進(jìn)行敏感性分析。 （2）敏感性分析一般是選擇不確定因素變化的百分率為5%、10%、15%、20%等；對(duì)于不便用百分?jǐn)?shù)表示的因素，例如建設(shè)工期，可采用延長一段時(shí)間表示，如延長一年。,（3）投資建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)有一整套指標(biāo)體系，敏感性分析可選定其中一個(gè)或幾個(gè)主要指標(biāo)進(jìn)行分析,最基本的分析指標(biāo)是內(nèi)部收益率，根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況也可選擇凈現(xiàn)值或投資回收期評(píng)價(jià)指標(biāo)，必要時(shí)可同時(shí)針對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析。 （4）敏感度系數(shù)是項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。敏感度系數(shù)高，表示項(xiàng)目效益對(duì)該不確定因素敏感程度高。計(jì)算公式為：,saf= （a/a）/ （f/f） 式中： saf 評(píng)價(jià)指標(biāo)a對(duì)于不確定因素f的敏感系數(shù)； f/f不確定因素f的變化率； a/a不確定因素f發(fā)生f變化率時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)a的相應(yīng)變化率。 saf 0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向變化；saf 0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素反方向變化。| saf |較大者敏感度系數(shù)高。,（5）臨界點(diǎn)（轉(zhuǎn)換值switch value）是指不確定性因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，可采用不確定性因素相對(duì)基本方案的變化率或其對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。 當(dāng)該不確定因素為費(fèi)用科目時(shí)，即為其增加的百分率；當(dāng)其為效益科目時(shí)為降低的百分率。臨界點(diǎn)也可用該百分率對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。當(dāng)不確定因素的變化超過了臨界點(diǎn)所表示的不確定因素的極限變化時(shí)，項(xiàng)目將由可行變?yōu)椴豢尚小?（6）敏感性分析結(jié)果在項(xiàng)目決策分析中的應(yīng)用 將敏感性分析的結(jié)果進(jìn)行匯總。編制敏感性分析表，繪制敏感性分析圖，對(duì)分析結(jié)果進(jìn)行說明，將不確定因素變化后計(jì)算的評(píng)價(jià)指標(biāo)與基本方案評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，按不確定性因素的敏感程度進(jìn)行排序，找出最敏感的因素，分析敏感因素可能造成的風(fēng)險(xiǎn)，并提出應(yīng)對(duì)措施。當(dāng)不確定因素的敏感度很高時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步通過風(fēng)險(xiǎn)分析，判斷其發(fā)生的可能性及對(duì)項(xiàng)目的影響程度。,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定（1）,在政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目中采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。 項(xiàng)目產(chǎn)出物（或服務(wù)）價(jià)格由政府進(jìn)行控制和干預(yù)的項(xiàng)目，其行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率需要結(jié)合國家在一定時(shí)期的發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、投資管理規(guī)定、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和公眾承受能力等因素，權(quán)衡效率與公平、局部與整體、當(dāng)前與未來、受益群體與受損群體等得失利弊，區(qū)分不同行業(yè)投資項(xiàng)目的實(shí)際情況，結(jié)合政府資源、宏觀調(diào)控意圖、履行政府職能等因素綜合測(cè)定。,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定（2）,在企業(yè)投資等其他各類建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中參考選用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)在分析一定時(shí)期內(nèi)國家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場(chǎng)需求、資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目目標(biāo)等情況的基礎(chǔ)上，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)資本構(gòu)成情況等因素綜合測(cè)定。,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定（3）,投資者自行測(cè)定項(xiàng)目的最低可接受財(cái)務(wù)收益率，應(yīng)充分考慮2.5條2款中的各種情況，并根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、具體項(xiàng)目特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)、資金成本、機(jī)會(huì)成本等因素綜合測(cè)定。 在中國境外投資的建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)因素。,可適當(dāng)提高最低可接受財(cái)務(wù)收益率取值 的若干情況（1）：,項(xiàng)目投入物屬緊缺資源的項(xiàng)目 項(xiàng)目投入物大部分需要進(jìn)口的項(xiàng)目 項(xiàng)目產(chǎn)出物大部分用于出口的項(xiàng)目 國家限制或可能限制的項(xiàng)目 國家優(yōu)惠政策可能終止的項(xiàng)目 建設(shè)周期長的項(xiàng)目 市場(chǎng)需求變化較快的項(xiàng)目,可適當(dāng)提高最低可接受財(cái)務(wù)收益率取值 的若干情況（2）：,競(jìng)爭激烈領(lǐng)域的項(xiàng)目 技術(shù)壽命較短的項(xiàng)目 債務(wù)資金比例高的項(xiàng)目 資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素的項(xiàng)目 在國外投資的項(xiàng)目 自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)的項(xiàng)目 研發(fā)新技術(shù)的項(xiàng)目,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的主要測(cè)定方法,資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（capm） 加權(quán)平均資金成本法（wacc） 典型項(xiàng)目模擬法 德爾菲（delphi）專家調(diào)查法,一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法,采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法測(cè)算行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)在確定行業(yè)分類的基礎(chǔ)上，在行業(yè)內(nèi)抽取有代表性企業(yè)樣本，以若干年企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，進(jìn)行行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、權(quán)益資金成本的測(cè)算，得出用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法測(cè)算的行業(yè)最低可用折現(xiàn)率（權(quán)益資金），作為確定權(quán)益資金行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的下限，再綜合考慮采用其他方法測(cè)算得出的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率并進(jìn)行協(xié)調(diào)后，確定權(quán)益資金行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的取值。,資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（capm）測(cè)算權(quán)益資金行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率,風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)又稱為系數(shù)，是反映行業(yè)特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)的重要數(shù)值，也是測(cè)算工作的重點(diǎn)和基礎(chǔ)。,二、加權(quán)平均資金成本法,通過測(cè)定行業(yè)加權(quán)平均資金成本，得出全部投資的行業(yè)最低可接受財(cái)務(wù)折現(xiàn)率，作為全部投資行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的下限。再綜合考慮其他方法得出的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率并進(jìn)行協(xié)調(diào)后，確定全部投資行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的取值。,加權(quán)平均資金成本法（wacc）測(cè)算行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率（全部資本）,權(quán)益資金與負(fù)債的比例可采用行業(yè)統(tǒng)計(jì)平均值，或者由投資者進(jìn)行合理設(shè)定。 債務(wù)資金成本為公司所得稅后債務(wù)資金成本。 權(quán)益資金成本可根據(jù)公式（2.6-1）采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定。其中，無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率（kf）一般可采用政府發(fā)行的相應(yīng)期限的國債利率；市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)投資收益率（km）可依據(jù)國家有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)定。 測(cè)算行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率應(yīng)選擇相應(yīng)行業(yè)中有代表性的一定數(shù)量的企業(yè)（項(xiàng)目），對(duì)其一定時(shí)期內(nèi)的投資籌資、成本費(fèi)用、財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)狀況等實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)查,經(jīng)過統(tǒng)計(jì)、分析與測(cè)算，結(jié)合2.5條2款中的各種主要因素對(duì)測(cè)算結(jié)果進(jìn)行必要的調(diào)整后確定。,三、典型項(xiàng)目模擬法,在合理時(shí)間區(qū)段內(nèi)，選取一定數(shù)量的具有行業(yè)代表性的已進(jìn)入正常生產(chǎn)運(yùn)營狀態(tài)的典型項(xiàng)目，按照項(xiàng)目實(shí)施情況采集實(shí)際數(shù)據(jù)，統(tǒng)一評(píng)估的時(shí)間區(qū)段，調(diào)整價(jià)格水平和有關(guān)參數(shù)，計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行必要的分析，結(jié)合2.5條2款中需考慮的主要因素確定取值。,四、德爾菲（delphi）專家調(diào)查法,統(tǒng)一設(shè)計(jì)調(diào)查問卷，征求一定數(shù)量的熟悉本行業(yè)情況的專家，依據(jù)系統(tǒng)的程序，采用匿名發(fā)表意見的方式，通過多輪次調(diào)查專家對(duì)本行業(yè)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率取值的意見，逐步形成專家的集中意見，并對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行必要的分析，結(jié)合2.5條2款中需考慮的主要因素確定行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的取值。,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的選用原則（1）,政府投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)必須采用國家行政主管部門發(fā)布的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 一般情況下，項(xiàng)目產(chǎn)出物或服務(wù)屬于非市場(chǎng)定價(jià)的項(xiàng)目，其基準(zhǔn)收益率的確定與項(xiàng)目產(chǎn)出物或服務(wù)的定價(jià)密切相關(guān)，是政府投資所要求的收益水平上限，但不是對(duì)參與非市場(chǎng)定價(jià)項(xiàng)目的其他投資者的收益率要求。 參與非市場(chǎng)定價(jià)項(xiàng)目的其他投資者的財(cái)務(wù)收益率，通過參加政府招標(biāo)或與政府部門協(xié)商確定。,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的選用原則（2）,企業(yè)投資等其他各類建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中所采用的行業(yè)基準(zhǔn)收益率，既可使用由投資者自行測(cè)定的項(xiàng)目最低可接受財(cái)務(wù)收益率，也可選用國家或行業(yè)主管部門發(fā)布的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 根據(jù)投資人意圖和項(xiàng)目的具體情況，項(xiàng)目最低可接受財(cái)務(wù)收益率的取值可高于、等于或低于行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。,經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析,總 論,做什么：分析項(xiàng)目對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)（經(jīng)濟(jì)學(xué)） （經(jīng)濟(jì)分析有助于設(shè)計(jì)和選擇能夠?qū)σ粋€(gè)國家作出貢獻(xiàn)的項(xiàng)目） 對(duì)象：項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的貢獻(xiàn)或耗費(fèi)（可貨幣化的現(xiàn)金流） 原理：資金的時(shí)間價(jià)值 目的：優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源配置 條件：費(fèi)用效益可以貨幣化，不一定要有現(xiàn)金收入 效益與費(fèi)用估價(jià)：經(jīng)濟(jì)價(jià)值（影子價(jià)格），不考慮通貨膨脹 內(nèi)容：經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析，利益相關(guān)群體分析,要解決的問題,確定項(xiàng)目是由私人部門還是公共部門承擔(dān)； 估算項(xiàng)目的財(cái)政影響； 確定成本回收計(jì)劃是否有效； 評(píng)價(jià)項(xiàng)目的潛在環(huán)境影響和對(duì)扶貧工作所起的作用,主要參考書,項(xiàng)目評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 guidelines for project evaluation，unido，1972，（1984） 工業(yè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)手冊(cè) manual for evaluation of industrial projects, unido （1981） 項(xiàng)目評(píng)估實(shí)用指南-發(fā)展中國家得利成本分析 guide to practical project appraisal - social benefit-cost analysis in development countries, unido （1982） 項(xiàng)目評(píng)價(jià)計(jì)算價(jià)格及其測(cè)算 estimating accounting prices for project appraisal，padb,1981 （1992） 工業(yè)項(xiàng)目可行性研究手冊(cè) manual for the preparation of industrial feasibility studies, unido,1991 （1994） 發(fā)展中國家項(xiàng)目評(píng)估-經(jīng)濟(jì)學(xué)家指南 appraisal of project in development countries-a guide for economists, oda，1981 （1996）,主要參考書,中