金融學(xué)2011貨幣銀行學(xué)課件第11章通貨膨脹.ppt

第11章 通貨膨脹與通貨緊縮,廣東商學(xué)院 金融學(xué)院 馬莉,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,通貨膨脹的定義 各經(jīng)濟(jì)學(xué)家的定義 哈耶克認(rèn)為通貨膨脹一詞愿意是指貨幣數(shù)量的過度增長，“過多的貨幣追逐太少的商品”，從而合乎規(guī)律地會導(dǎo)致物價上漲。 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)界，除少數(shù)貨幣主義者外，都認(rèn)為除貨幣數(shù)量的過度增長外，還有其他許多因素都可能造成物價上漲。 根據(jù)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的論述，通貨膨脹可定義為在一定時間內(nèi)一般物價水平的持續(xù)上漲現(xiàn)象。,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,定義的說明： 通貨膨脹所指的物價上漲并非個別商品或勞務(wù)價格的上漲，而是全部物品及勞務(wù)的加權(quán)平均價格的上漲； 一般物價水平的上漲是在一定時間內(nèi)的物價總水平持續(xù)上漲，而不是一次的、暫時性上漲。 只有價格總水平上漲的幅度超過一定限度（比如2%），有可能造成危害時才應(yīng)稱為通貨膨脹。,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,通貨膨脹的測量 通貨膨脹的程度用物價指數(shù)來反應(yīng)。物價指數(shù)是本期物價水平對基期物價水平的比率，計(jì)算式： PitQit It = *100 Pi0Qi0 上證A股指數(shù)以1990年12月19日為基日，以該日所有A股的市價總值為基期，基期指數(shù)定為100點(diǎn)，自1992年2月21日起正式發(fā)布。,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,常見物價指數(shù)有以下三種： 消費(fèi)物價指數(shù)又稱零售物價指數(shù)：根據(jù)消費(fèi)品和勞務(wù)價格加權(quán)平均計(jì)算 優(yōu)點(diǎn)：資料易收集，每月公布一次 缺點(diǎn)：范圍較窄，不反映生產(chǎn)資料及勞務(wù)價格 批發(fā)物價指數(shù)：根據(jù)大大宗商品包括最終商品、中間商品及進(jìn)口商品的加權(quán)平均批發(fā)價格編制 優(yōu)點(diǎn)：范圍廣，預(yù)期性 缺點(diǎn)：未包含勞務(wù)，不能反映最終價格 國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GNP平減指數(shù)）：名義GNP與實(shí)質(zhì)GNP之比。 優(yōu)點(diǎn)：范圍最廣；缺點(diǎn)：資料難收集，一年一次,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,通貨膨脹率= (It It-1)/It-1 *100% 以年價格水平為基期的居民消費(fèi)價格定基指數(shù)，作為反映我國通貨膨脹（或緊縮）程度的主要指標(biāo)。 居民消費(fèi)價格指數(shù)就是在對全國個樣本市縣近萬個采價點(diǎn)進(jìn)行價格調(diào)查的基礎(chǔ)上，根據(jù)國際規(guī)范的流程和公式算出來的。,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,通貨膨脹的類型 按表現(xiàn)形式分：公開型通貨膨脹、抑制型通貨膨脹 按物價上漲的速度分：爬行通貨膨脹2%-4%、溫和通貨膨脹4%-9%、嚴(yán)重通貨膨脹10%-19%，惡性通貨膨脹20%以上 按是否有預(yù)期作用分：預(yù)期的通貨膨脹和非預(yù)期的通貨膨脹 按導(dǎo)致通貨膨脹的成因分：需求拉上型通貨膨脹、成本推進(jìn)型通貨膨脹、混合推進(jìn)型通貨膨脹、結(jié)構(gòu)型通貨膨脹、輸入型通貨膨脹,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,需求拉上型通貨膨脹 凱恩斯主義：需求決定論 P AD AD1 AS P1 P0 E Y0 Y1 Y,導(dǎo)致需求增長的原因： 投資擴(kuò)大 就業(yè)增加 工資提高 財政赤字,此類型通脹時伴隨著經(jīng)濟(jì)的增長，所以一般較為被人們所接受。,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,成本推進(jìn)型通貨膨脹 后凱恩斯學(xué)派：供給決定論 P AD AS1 AS P1 P0 E Y1 Y0 Y,導(dǎo)致供給增長的原因： 工資推進(jìn)型 原材料價格上漲 利潤推進(jìn)型,此類型通脹時伴隨著經(jīng)濟(jì)的萎縮，所以人們難以接受。 而且易引起工資物價螺旋式上升,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,供求混合推進(jìn)型通貨膨脹 由總需求增加和總供給減少共同作用下的通貨膨脹,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,結(jié)構(gòu)型通貨膨脹 總需求和總供給處于均衡狀態(tài)，但由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面因素變動仍會引起的通貨膨脹 部門間需求和供給關(guān)系不均衡； 開放部門與非開放部門價格水平差異 部門間勞動生產(chǎn)率的差異 示范剛性效應(yīng),第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,輸入型通貨膨脹 指由于國外商品或生產(chǎn)要素價格的上漲，通過國際傳導(dǎo)過程，引起國內(nèi)物價的持續(xù)上漲現(xiàn)象。 三種傳導(dǎo)途徑： 出口國總需求增加引起通過膨脹； 固定匯率下順差導(dǎo)致國內(nèi)貨幣投放，引發(fā)需求拉上型通貨膨脹； 國際市場石油、原材料價格的上漲，引發(fā)成本推進(jìn)型通貨膨脹。 大量外資流入,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,預(yù)期的通貨膨脹 在膨脹預(yù)期心理作用下的通貨膨脹。一般來說，一個國家只要在較長時存在一定的通貨膨脹，人們就會產(chǎn)生關(guān)于通貨膨脹的預(yù)期，使通貨膨脹形成慣性，也稱為慣性通貨膨脹。其作用過程: 貨幣流通速度加快 儲蓄者要求提高名義利率 工人要求提高工資和其他福利所得 政策調(diào)整,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,預(yù)期形成方式存在很大分歧，主要有： 適應(yīng)性預(yù)期假設(shè)向后看 這種假設(shè)下通貨膨脹會形成較大的慣性 理性預(yù)期假設(shè)向前看 這種假設(shè)下通貨膨脹的慣性較小,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,我國近期通脹的原因 結(jié)構(gòu)型通貨膨脹，工農(nóng)業(yè)發(fā)展的不均衡、糧食危機(jī) 內(nèi)需拉動經(jīng)濟(jì)增長的政策 資本市場火爆，游資涌入 人民幣升值，外資套利 長期的低利率，使得儲蓄減少，投資擴(kuò)張嚴(yán)重 央行加息，與此同時是國際主要發(fā)達(dá)國家的降息 奧運(yùn)會，亞運(yùn)會，大運(yùn)會引發(fā)基礎(chǔ)建設(shè)等投資興旺 災(zāi)害接連不斷，財政支出大幅增加 長期鼓勵出口限制進(jìn)口的政策,第三節(jié) 菲利普斯曲線,菲利普斯曲線菲利普斯 反映了工資上漲率與失業(yè)率的替代關(guān)系(1861-1957年英國數(shù)據(jù)) w= (Wt Wt-1)/Wtf(U)，u為失業(yè)率 w U,第三節(jié) 菲利普斯曲線,修正的菲利普斯曲線薩繆爾森 反映了通貨膨脹率與失業(yè)率的替代關(guān)系 成本加成定價法 通貨膨脹率=貨幣工資增長率-勞動生產(chǎn)率 p= (Pt Pt-1)/Ptf(U) p U,第三節(jié) 菲利普斯曲線,菲力普斯曲線的政策含義 菲力普斯曲線表明通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在著替代關(guān)系:當(dāng)失業(yè)率較低時，通貨膨脹率就較高；反之，當(dāng)通貨膨脹率較低時，失業(yè)率較高。 通貨膨脹與失業(yè)率使政府陷入兩難境地，如果政府愿意付出某方面惡化的代價，就肯定可以在另一方面獲得改善。社會臨界點(diǎn) 70年代的滯脹對菲利普斯曲線提出挑戰(zhàn),第三節(jié) 菲利普斯曲線,停滯通貨膨脹（滯脹） 指經(jīng)濟(jì)停滯不前的同時又發(fā)生物價持續(xù)上漲的現(xiàn)象。 這種現(xiàn)象與凱恩斯學(xué)派關(guān)于失業(yè)率與物價上漲率反向變動的論斷相違背。 發(fā)生背景：20世紀(jì)60年代； 20世紀(jì)70年代。,第三節(jié) 菲利普斯曲線,停滯通貨膨脹的發(fā)生原因 凱恩斯學(xué)派歸因于供給沖擊，如能源危機(jī)、工資上漲； 貨幣學(xué)派歸因于擴(kuò)張性的財政政策和貨幣政策，引起公眾對物價上漲的預(yù)期； 供給學(xué)派認(rèn)為，各國奉行的擴(kuò)張性財政政策一方面導(dǎo)致總需求增加，另一方面，政府稅收的增加使企業(yè)投資意愿和工人工作意愿下降，失業(yè)率上升。,第四節(jié) 通貨膨脹與預(yù)期,附加預(yù)期的菲利普斯曲線（適應(yīng)性預(yù)期） 弗里德曼的“自然率假說” 經(jīng)濟(jì)均衡論為前提 “自然失業(yè)率” 短期內(nèi)，預(yù)期通貨膨脹與實(shí)際通貨膨脹的差異使得實(shí)際失業(yè)率偏離自然失業(yè)率 p-pe=f(U-U*) p=pe+f(U-U*) 其中 f(0)=0, pe預(yù)期通貨膨脹率，U*自然失業(yè)率,第四節(jié) 通貨膨脹與預(yù)期,菲利普斯曲線的短期移動與長期垂直,第四節(jié) 通貨膨脹與預(yù)期,從短期看，通貨膨脹與失業(yè)存在替代關(guān)系；從長期看，由于預(yù)期的作用，通貨膨脹與失業(yè)的替代關(guān)系不再存在，失業(yè)率將趨向自然失業(yè)率（垂直于橫軸）。 貨幣主義關(guān)于菲利普斯曲線分析的理論意義：政府只能在短期內(nèi)才能以較高的通貨膨脹率為代價使失業(yè)率降至自然失業(yè)率以下。從長期看，擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策只能使通貨膨脹率加速，而不能市失業(yè)率長久地保持在低于自然失業(yè)率水平上。,第四節(jié) 通貨膨脹與預(yù)期,弗里德曼自然率假說的疑點(diǎn) 自然率究竟為多少？ 長期有多長？,第四節(jié) 通貨膨脹與預(yù)期,理性預(yù)期與通貨膨脹 理性預(yù)期定義：人們在做出預(yù)期時會充分利用已知的信息并把預(yù)期與其它經(jīng)濟(jì)變量聯(lián)系起來，并運(yùn)用各種信息做出通貨膨脹的合理預(yù)期。 理性預(yù)期學(xué)派的觀點(diǎn)：人們的理性預(yù)期使得預(yù)期的通貨膨脹率總是跟實(shí)際通貨膨脹率相符，所以菲利普斯曲線甚至在短期內(nèi)也是不存在的，因此也就不存在通貨膨脹與失業(yè)的替代關(guān)系。,第四節(jié) 通貨膨脹與預(yù)期,理性預(yù)期學(xué)派的政策意義：如果政府長期實(shí)行通貨膨脹政策，在公眾理性預(yù)期作用下，不但失業(yè)率不會降低，反而會加速通貨膨脹。 政策無效論,第五節(jié) 通貨膨脹的效應(yīng),通貨膨脹對所得和財富再分配 所得的再分配 對固定所得者的影響工薪階層、退休人員 對非固定所得者的影響企業(yè) 對政府的影響無需立法的征稅 財富的再分配 對固定收益金融資產(chǎn)的影響 對收益、價值不固定的金融資產(chǎn)的影響 對實(shí)物資產(chǎn)的影響,第五節(jié) 通貨膨脹的效應(yīng),不可預(yù)期的通貨膨脹，會導(dǎo)致整個社會財富不公平的再分配。一般來說，債權(quán)人是通貨膨脹的最大受害者，而債務(wù)人成為通貨膨脹的最大受益者。,第五節(jié) 通貨膨脹的效應(yīng),通貨膨脹與資源分配 在通貨膨脹的情況下，由于資源的價格發(fā)生混亂，導(dǎo)致價格引導(dǎo)、分配資源的機(jī)制被嚴(yán)重地扭曲。 通貨膨脹造成扭曲的相對價格，必然引起錯誤的資源分配 通貨膨脹助長了投機(jī)并導(dǎo)致社會資源的浪費(fèi)。 通貨膨脹打擊儲蓄意愿并降低資本積累速度。 妨礙金融市場的健康發(fā)展。,第五節(jié) 通貨膨脹的效應(yīng),通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)成長：促進(jìn)論、促退論和中性論 促進(jìn)論論證：通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應(yīng)。 資本主義經(jīng)濟(jì)長期處于有效需求不足、實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率低于潛在經(jīng)濟(jì)增長率的狀態(tài)；通貨膨脹使企業(yè)相對利潤提高，促進(jìn)投資，刺激經(jīng)濟(jì)增長。 通貨膨脹有利于政府減輕國內(nèi)債務(wù)負(fù)擔(dān)。 不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，對發(fā)展中國家來說，通貨膨脹促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成長的效應(yīng)尤為明顯。,第五節(jié) 通貨膨脹的效應(yīng),促退論論證：持續(xù)的通貨膨脹會經(jīng)由降低效率的效應(yīng)阻礙經(jīng)濟(jì)成長。 降低資源分配效率 降低預(yù)期利潤 阻礙商品出口 加大經(jīng)濟(jì)核算難度 中性論論證： 由于公眾預(yù)期，在一段時間內(nèi)會對物價上漲做出合理的行為調(diào)整，因此，通貨膨脹各種效應(yīng)的作用會相互抵消。,第五節(jié) 通貨膨脹的效應(yīng),通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)秩序 通貨膨脹加重了經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性 通貨膨脹加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡 通貨膨脹導(dǎo)致不正常的商品流通秩序,第五節(jié) 通貨膨脹的效應(yīng),通貨膨脹與社會秩序 通貨膨脹敗壞社會風(fēng)氣由于通脹期間，各種權(quán)利經(jīng)濟(jì)和尋租現(xiàn)象的泛亂，導(dǎo)致腐敗盛行。 由于分配不公，易引起社會矛盾的激化。 國家公務(wù)人員的道德水準(zhǔn)的可能下降。 一旦發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹，治理的社會成本很高，得不償失。,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,需求管理政策 所謂需求管理政策就是政府利用財政政策和貨幣政策的操作，改變社會的總支出，以實(shí)現(xiàn)抑制通貨膨脹的目的。 總支出=消費(fèi)+投資+政府購買+出口 控制消費(fèi)支出（個人所得稅稅率、利率） 控制投資支出（投資的稅收、折舊政策、利率） 平衡預(yù)算，控制政府支出 從緊的貨幣政策（再貼現(xiàn)、再貸款、準(zhǔn)備金率、公開市場業(yè)務(wù)）,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,評價：需求管理政策是一種緊縮型的政策，使用這種政策在抑制通過膨脹的同時，會帶來失業(yè)率的高漲和一定程度的經(jīng)濟(jì)衰退。 “犧牲比率”sacrifice ration，通貨膨脹率每下降一個百分點(diǎn)，國民生產(chǎn)總值GDP下降的比率，一般認(rèn)為犧牲比率在5以下是合適的。,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,所得政策 所得政策就是政府借助于管制手段抑制成本沖擊對物價上漲的壓力，阻止菲利普斯曲線向右上移動。 包括工資管制和利潤管制兩部分,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,工資管制：是指為抑制工資上升導(dǎo)致的成本推進(jìn)型通貨膨脹而采取的管制工資上漲的措施。 道德規(guī)勸； 利益各方的工資協(xié)議； 政府實(shí)行凍結(jié)工資物價措施。,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,利潤管制：是指對可獲得暴利的企業(yè)利潤率或利潤額實(shí)行管制的措施 管制利潤率； 對超額利潤課征較高所得稅。,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,指數(shù)連動政策 物價指數(shù)條款I(lǐng)ndex-linked Contracts 職工的工資，長期債券的利息，商品的價格 作用： 排出了通貨膨脹對規(guī)定收入者和固定收益資產(chǎn)的影響 穩(wěn)定物價機(jī)制，促進(jìn)資源分配,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,疑點(diǎn)： 指數(shù)的選擇 不同行業(yè)的指數(shù)調(diào)整比例不同，不能完全消除通貨膨脹的影響 有可能助長成本推進(jìn)型的通貨膨脹 指數(shù)連動政策實(shí)際是尋求與通貨膨脹適應(yīng)或共處的手段。,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,停滯的抑制對策 貨幣學(xué)派的對策 停止擴(kuò)張性總體經(jīng)濟(jì)政策，控制貨幣供給增長速度，降低人們的通脹預(yù)期。 凱恩斯學(xué)派的對策 從供給方面入手，減少失業(yè)津貼支付，改善勞動條件，加強(qiáng)職業(yè)培訓(xùn)，提高就業(yè)信息服務(wù)。 供給學(xué)派的對策 降低稅率，提高工作意愿，提高資金運(yùn)用效率，提高儲蓄意愿，刺激投資。,第七節(jié) 通貨緊縮,通貨緊縮的定義 通貨緊縮指物價水平廣泛、持續(xù)下跌，這種下跌不是因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步和引入竟?fàn)幰鸬模怯捎谏a(chǎn)能力過剩和需求低迷所致。 通貨緊縮最重要標(biāo)準(zhǔn)是價格水平，但也有觀點(diǎn)認(rèn)為只有當(dāng)物價水平下降伴以經(jīng)濟(jì)衰退（經(jīng)濟(jì)負(fù)增長）和貨幣供應(yīng)量下降才是通貨緊縮,第七節(jié) 通貨緊縮,通貨緊縮的類型 長期通貨緊縮（10年以上）、中期通貨緊縮（5-10年）和短期通貨緊縮（5年以下